FOCUSMONEY_2019-43_Vorschau

FocusMoney Cover

MONEYINSIDE
Foto: D. Gust/FOCUS-MONEY
Hasskommentare
Ich kann Michel Friedman nicht leiden. Ich finde ihn arrogant,
anmaßend und unsymphatisch. Auf unserem
YouTube-Kanal Mission Money haben die Kollegen
kürzlich ein Interview mit Michel Friedman veröffentlicht.
Sie hatten auch schon Interviews mit Thomas Middelhoff,
Thilo Sarrazin, Sahra Wagenknecht oder Max Otte
– eben Menschen, die polarisieren. Über die Resonanz auf
das Friedman-Interview war ich entsetzt. Haufenweise
YouTube-Abo-Kündigungen und Kommentare nach dem
Muster eines Users namens „Guy Inkognito“ (so nennt
er sich wirklich in den sozialen Medien): „Da bekomme
ich die Nachricht, dass Mission Money ein neues Video
am Start hat, und einen Moment später sehe ich Paolo
Pinkel im Großformat in meinem Wohnzimmer.“ Rechte
Hasskommentare!
Ich würde auch nie einen offenen Brief an Greta Thunberg
auf Facebook publizieren. Dazu wäre mir meine Zeit
zu schade. Ein User namens Martin Graf hat es dennoch
getan – sein gutes Recht. Über einen „Like“ eines Schulkameraden,
mit dem ich auf Facebook vernetzt bin, wurde
der Brief auch mir zugetragen. Er ist sachlich, nicht polemisch,
argumentativ – man muss die Argumente nicht teilen,
aber man kann sie lesen. Thomas Dettbarn nennt den
Briefschreiber in seinem Kommentar einen „Volksverpetzer“
und fügt noch das zugehörige Twitter # dazu, Janne
Erdfrau nennt ihn einen „alten weißen Mann“. Johannes
Auersberg beschimpft ihn in Großbuchstaben: „SIE MIT
IHREM AUFGEBLASENEN, IGNORANTEN GESCHWA-
FEL!“ Und Markus Dreiser schließt mit: „Ihr verblödeten
Arschgeigen.“ Linke Hasskommentare!
Der französische Philosoph Voltaire soll einmal gesagt
haben: „Mein Herr, ich teile Ihre Meinung nicht, aber
ich würde mein Leben dafür einsetzen, dass Sie sie äußern
dürfen.“ Das gilt heute offensichtlich nicht mehr,
weder in den sozialen Medien noch in den öffentlichrechtlichen.
Wie anders wäre es zu erklären, dass weder
ich noch irgendein anderer meiner Redaktionskollegen
in den Nachrichten auf folgende Meldung aufmerksam
geworden ist: „There ist no climate emergency“ (Es gibt
keinen Klimanotstand). „Climate science should be less
political, while climate policies should be more scientific.
Scientists should openly address the uncertainties and ex-
Frank Pöpsel,
Chefredakteur
aggerations in their predictions of global warming.“ (Klimaforscher
sollten weniger politisch agieren und Politiker
sollten wissenschaftlicher handeln. Die Wissenschaftler
sollten offen darlegen, welche Unsicherheiten und Übertreibungen
ihren Voraussagen zu Grunde liegen; https://
clintel.nl/wp-content/uploads/2019/09/ED-brochureversieNWA4.pdf.)
Unterzeichner des Appells sind 500 Wissenschaftler
und Experten aus ganz Europa.
Wer nicht offen ist für einen echten Diskurs, wird auch
keine neuen, innovativen Lösungen finden. In einem Gastbeitrag
für „Die Zeit“ etwa plädiert Rainer Klute, Diplom-
Informatiker und Physiker, für neue Atomkraftwerke in
Deutschland. „Inzwischen gibt es moderne Reaktoren,
die Energie aus bereits angefallenem Atommüll gewinnen
können. Allein aus den gebrauchten Brennelementen in
den verschiedenen Zwischenlagern könnte Deutschland
250 Jahre lang komplett mit Strom versorgt werden.“ Warum
reden wir nicht einmal darüber? Oder über die Frage,
ob wir die 54 Milliarden Euro, die das deutsche Klimapaket
kostet, nicht anderswo besser investieren könnten:
In Indien etwa werden derzeit Kohlekraftwerke mit einer
Kapazität von 94 000 Megawatt geplant oder gebaut. Mit
den 54 Milliarden Euro könnte man in Indien 75 000 Megawatt
Solarkapazität errichten. Natürlich kann man das
nicht eins zu eins miteinander verrechnen, aber es zeigt
die Größenordnung bei denkbaren innovativen Lösungen.
Wie unsere Gesellschaft durch die nicht vorhandene
Klimadiskussion in Lager zerfällt, zeigt auch die Wortwahl
der beiden Seiten. „Ökofaschisten“ nennt die rechte
Seite die linke – sogar ein FDP-Bundestagskandidat
gebrauchte einmal diesen Begriff. Als „Klimaleugner“
beschimpft die linke Seite die rechte. Haben Sie einmal
darüber nachgedacht, in welchem Zusammenhang das
Substantiv „Leugner“ in der deutschen Sprache üblicherweise
sonst verwendet wird? Ich kenne es nur im Begriff
„Holocaust-Leugner“ und bin entsetzt.
FOCUS-MONEY 43/2019
3

MONEYINHALT
Nr. 43 / 16. Oktober 2019 www.money.de
MONEYTITELTHEMA
14 Einleitung: Stimmung? Positiv! Bewertung?
Positiv! Risikoprämie? Positiv! Was alles für den
deutschen Markt spricht – eine Übersicht
16 Interview: Fidelity-Fondsmanager Christian von
Engelbrechten über deutsche Wachstumsperlen
und eine baldige Börsenrally
20 Sentiment: Verhaltensforscher Manfred Hübner
analysiert die schlechte Marktstimmung. Diese
könnte bald schon die Kurse nach oben treiben
21 Ken Fisher: Der Börsenprofi begründet, warum
jetzt eine wunderbare Zeit für Aktienkäufe ist
22 Ranking: Deutsche Aktien sind im europäischen
Vergleich viel zu billig, rechnet UBS-Aktienstratege
Nick Nelson vor
26 DZ Bank: Chefvolkswirt Stefan Bielmeier und
sein Team sehen den Dax Mitte 2020 bei 13 000
Punkten – das Ziel wurde gerade erst erhöht
28 Berichtssaison: Diese deutschen Aktien können
im Herbst für positive Überraschungen sorgen
32 Hellofresh: Lecker und lukrativ – warum der
Kochbox-Verkäufer bald schwarze Zahlen schreibt
34 Encavis: Diese Aktie hat selbst nach einem guten
Lauf noch genügend Energie für mehr
36 Europäische Aktien: Börsenexperte Mislav
Matejka von J.P. Morgan kennt sechs gute
Gründe, warum europäische Titel bald abheben.
Und FOCUS-MONEY kennt drei Favoriten, die
die Kriterien der Experten erfüllen
40 Traton: Die VW-Nutzfahrzeugtochter könnte nach
durchwachsenem Börsenstart jetzt aufholen
42 Ströer: Warum sich der Werbevermarkter aus Köln
trotz 980 Prozent Kursanstieg zum Kauf lohnt
44 Windenergie: Der Boom kennt keine Grenzen –
Windkraft startet durch. Die bayerisch-spanische
Siemens Gamesa gehört zu den Gewinnern
48 Deutsche Beteiligungs AG: Warum die DBAG
geschäftlich wieder voll in der Spur ist – und bald
auch an der Börse erneut Gas geben dürfte
50 Deutsche IT-Dienstleister: Wer hierzulande in der
Cloud gute Geschäfte macht
51 Schönheitsoperationen: M1 Kliniken ist ein
Kandidat für eine Kursverdopplung
52 SNP: Wie der IT-Spezialist aus Heidelberg vom
Trend zu Fusionen und Übernahmen profitiert
54 Fresenius: Der Gesundheitskonzern wächst
endlich wieder – zur Freude der Aktionäre
Titel:
Viel zu günstig!
Fidelity-Fondsmanager
von Engelbrechten,
Commerzbank-Analyst
Klepp, Metzler-Fachmann
Schmidt,
Stimmungsexperte
Hübner, DZ-Chef-
Researcher Bielmeier
(v. l.) sind optimis tisch
für deutsche Aktien –
für den Markt oder für
einzelne Werte
14
4 Titel: Fotos: St. Gröpper/Fidelity International, W. Bergmann/DZ Bank, R. Spalek, A. MacNaughton, Ch. Renton
FOCUS-MONEY 43/2019
Composing: FOCUS-MONEY

MONEYWEEK
6 Handelskrieg: Spieltheoretiker Marcus Schreiber
erläutert, warum der US-Präsident die besten
Karten gegen China und die Europäische Union
hat und welche Gegenmaßnahmen Wirkung zeigen
würden. Plus: Die Auswirkungen des Handelskonflikts
auf Konjunktur und Dollar
MONEYMARKETS
56 Chartanalyse: Bei Dax und Dow sollten Anleger
auf Bullenfallen aufpassen
58 Value-ETFs: Günstig bewertete Value-Aktien
verzeichnen seit Jahren eine Durststrecke. Das
könnte sich jetzt ändern. Anleger können auf
Value-ETFs setzen – fünf Vorschläge
62 Musterdepots: Die Experten rüsten sich in der
„Ruhe vor dem Sturm“ für einen heißen Herbst
MONEYSERVICE
70 Private Krankenversicherung: Als Abschluss
der großen PKV-Serie werden die besten privaten
Beihilfetarife für Beamte gekürt
74 Gasversorger: Wer seine Kunden mit Fairness in
gleich sechs wichtigen Kategorien überzeugt
MONEYRUBRIKEN
3 MONEYInside
80 Leserbriefe • Impressum
98 Terminkalender: Zahlen von American Express,
Ebay, KWS Saat und SAP
MONEYKURSTEIL
81 Zinsen • 83 Fonds • 86 Aktien Deutschland
92 Aktien international • 96 Zertifikate
97 Neuemissionen
MONEYSTEUERN&RECHT
66 Testament: Wer den Nachlass rechtzeitig regelt,
erspart Erben viel Ärger und Geld. Worauf es beim
Letzten Willen ankommt
Titelthemen sind mit
roten Seitenzahlen
gekennzeichnet
Wer hat die besseren Karten
im Handelskrieg?
Warum die rüpelhafte Verhandlungstaktik
von Donald Trump oftmals so
erfolgreich ist – und wie die Europäer
sich am besten dagegen wehren, erklärt
Spieltheoretiker Marcus Schreiber
im FOCUS-MONEY-Interview
6
58
Value gegen Wachstum
Für einen Euro nur 50 Cent zahlen –
der Traum eines jeden Einkäufers.
Value-Anleger suchen solche Aktien.
Die Strategie könnte nach einer
langen Durststrecke wieder in Mode
kommen
FOCUS-MONEY 43/2019
Inhalt: Fotos: iStock, 123RF, Bloomberg Composing: FOCUS-MONEY 5

MONEYMARKETS
Berichtssaison
Lass dich
überraschen
Schluss mit der miesen Börsenstimmung!
Diese deutschen Aktien
könnten im Herbst für Furore sorgen
Im Sommer dieses Jahres bewies Warburg Research ein
gutes Näschen. Am 26. Juni veröffentlichte das Analysehaus
einen Report, der es in sich hatte. 26 deutsche
Unternehmen hatten die Börsenprofis identifiziert, die im
zweiten Halbjahr ihre selbst gesteckten Ergebnisprognosen
verfehlen könnten. „Guidance-at-Risk“ nennen Börsianer
das in der Fachsprache. Und tatsächlich: 15 der 26
Firmen aus dem Warburg-Bericht mussten in der Folge
ihre Ziele kappen, darunter Schwergewichte wie BASF,
Hier ist mehr drin
Das Analysehaus Warburg Research traut diesen Aktien positives Überraschungspotenzial zu. In einer umfangreichen
Studie haben die Analysten Unternehmen identifiziert, die ihre selbst gesteckten Ergebnisziele übertreffen könnten.
Firma WKN/ISIN Bewertungskennziffer prognostizierte
Abweichung
Fresenius 578560/DE0005785604 Nettogewinn bei festen
Wechselkursen (Ziel 1,872 Mrd. Euro)
Adidas A1EWWW/DE000A1EWWW0 Nettogewinn
(Ziel 1,915 Mrd. Euro)
Beiersdorf 520000/DE0005200000 Verkaufszahlen
(Ziel 3 % Wachstum)
VIB Vermögen 245751/DE0002457512 operatives Ergebnis
(Ziel 46,8 Mio. Euro)
Nemetschek 645290/DE0006452907 Ebitda
(Ziel 154,8 Mio. Euro)
Zalando ZAL111/DE000ZAL1111 Ebit
(Ziel 212,5 Mio. Euro)
1&1 Drillisch 554550: DE0005545503 Ebitda
(Ziel 779,7 Mio. Euro)
30 Mio. Euro
(1,902 Mrd. Euro)
35 Mio. Euro
(1,950 Mrd. Euro)
2 Prozentpunkte
(5 % Wachstum)
1,5 Mio. Euro
(48,3 Mio. Euro)
15,3 Mio. Euro
(170,1 Mio. Ebitda)
17,5 Mio. Euro
(230 Mio Euro Ebit)
29,3 Mio. Euro
(809 Mio. Euro Ebitda)
KGV 2019 Kommentar Warburg Research
12,3 Ausblick wurde bereits bestätigt, aber
„Wording“ war positiv.
27,9 erwarten, dass Adidas das obere Ende
seiner Prognose übertrifft
30,9 Das obere Ende des Ausblicks wird
wahrscheinlich erreicht.
13,2 Überraschungspotenzial vom Mittelpunkt
der Prognose aus kalkuliert
47,1 Prognosemitte sollte mindestens erreicht
werden
113,1 erwarten, dass Zalando die eigene
Prognose klar übertrifft
12,0 Nach Gewinnwarnung ist
Prognoseanhebung möglich.
Quelle: Warburg Research
28 Illustration: VectorStock
FOCUS-MONEY 43/2019

Daimler, Henkel oder die Deutsche Bank. Aber auch die
zweite und dritte Börsenreihe war betroffen. Schaeffler,
Dürr, Krones oder Manz – sie alle mussten im Lauf des
Juli und August Gewinnwarnungen herausgeben und
ihre Prognosen kassieren.
Besser als gedacht. Warburg hat allerdings auch in die
andere Richtung geforscht. Die Analysten hatten sich
gefragt: Wer könnte für positive Überraschungen sorgen
und seine selbst gesteckten Ziele womöglich übertreffen?
Dafür kamen insgesamt 22 deutsche börsennotierte Unternehmen
in Frage. Zwölf von ihnen hoben in der Folge
tatsächlich ihre Prognosen an. Für Firmen wie Wirecard,
Varta, Talanx, Amadeus Fire und Bechtle läuft es im wirtschaftlich
schwierigen Umfeld des laufenden Jahres besser
als gedacht. Wirecard-Chef Markus Braun zum Bei-
spiel ließ seine Aktionäre Anfang August wissen, dass die
„weiterhin dynamische Entwicklung des E-Commerce-
Marktes weltweit“ voraussichtlich zu einem höheren Betriebsgewinn
führen werde.
Gute Aussichten für den Herbst. Nun, da die Berichtssaison
des ersten Halbjahrs abgeschlossen ist, legen die
Warburg-Analysten noch einmal nach. 200 Aktien hat das
Research-Team unter die Lupe genommen und auf Herz
und Nieren geprüft. Und wieder gibt es zwei Listen. Für
die Commerzbank, Centrotec, K+S, Krones, Pantaflix, Stabilus
und Grammer sehen die Analysten eher negatives
Überraschungspotenzial. Möglicherweise müssen einige
dieser Firmen ihre Ziele eindampfen. Auf die Positivliste
haben es 1&1 Drillisch, Nemetschek, Adidas, Fresenius,
Beiersdorf, Zalando und VIB Vermögen geschafft (siehe
Ferrari der Hautpflege
Auf den ersten Blick wirkt die Dividendenpolitik des Konsumgüterriesen
gewöhnungsbedürftig. Seit 2010 hält Beiersdorf seine
Ausschüttung konstant bei 0,70 Euro. Was so mancher Kleinanleger
als knauserig empfindet, stößt bei Value-Investor Markus
Elsässer auf breite Zustimmung. „Das, was Anleger bei der Dividende
verloren haben, hat der Aktienkurs von Beiersdorf mehr
als wettgemacht“, sagt der Fondsmanager. Der Konzern sei finanziell
bestens aufgestellt, weitgehend schuldenfrei und könne
sich daher auf das konzentrieren, was wirklich wichtig ist: den
konsequenten Ausbau des Geschäfts.
Tatsächlich kann sich die Performance der Aktie mehr als sehen
lassen. Seit 2012 stehen mehr als 140 Prozent Kursgewinn zu
Buche. Und auch in puncto strategischer Ausrichtung kann man
dem Management keine Vorhaltungen machen. Die Kernmarke
Nivea sorgt für kontinuierliche Umsätze, die Kosmetikmarke La
Prairie für stetiges Wachstum. Allein im ersten Halbjahr schnellte
der Umsatz der Luxuslinie um 27 Prozent in Höhe. Kein Wunder,
einige Cremetöpfchen kosten bis zu 1000 Euro. „La Prairie ist der
Ferrari unter den Hautpflegemarken“,
sagt Elsässer. „Ich traue der Marke
noch viel zu – positive Wachstumsüberraschungen
inklusive.“ Zudem sei das Geschäft in dem Luxussegment
nicht volatil und wenig konjunkturabhängig. Selbst
in einer wirtschaftlichen Schwächephase sollte La Prairie solide
Umsätze liefern.
Der neue Beiersdorf-CEO Stefan de Loecker – seit Anfang Januar
im Amt – möchte mit der Übernahme der amerikanischen
Sonnenschutzmarke Coppertone einen weiteren Wachstumsturbo
zünden. Der Kauf gilt als strategischer Schritt, um sich auf dem
US-Markt breitzumachen. Beiersdorf fehlt es bislang in den USA
an Größe. Im Massengeschäft mit Nivea haben die Hamburger
nur ein ausgedünntes Sortiment am Start. Der Zukauf könnte
den Vertrieb in den USA deutlich verbessern. So könnte Beiersdorf
unter der zugekauften Marke Nivea-Innovationen auf den
Markt bringen. Das sehr gute Markenimage von Coppertone
dürfte hilfreich sein, um Konkurrenten wie Procter & Gamble
zu ärgern. Anleger hingegen können sich freuen: Fondsmanager
Elsässer bescheinigt der Aktie beste Aussichten.
Auf diese Aktie ist Verlass
Mit starken Marken und einem langfristig orientierten
Ankeraktionär im Rücken hat Beiersdorf immer wieder
Kurssprünge gemacht. Auf den defensiven Wert ist gerade
in stürmischen Marktphasen Verlass.
Beiersdorf
Euro
110
Dr. Markus Elsässer
Seit 1998 ist Elsässer selbstständiger
Investor und
Fondsberater. 2002 gründet
er den ME-Fonds, der
nach dem Value-Ansatz
investiert. Elsässer profitiert
von seiner langjährigen
Industrie-Erfahrung.
FOCUS-MONEY 43/2019
200-Tage-Linie
2015 16 17 18 2019
Quelle: Thomson Reuters Datastream
WKN/ISIN:
520000/DE0005200000
Börsenwert:
26,88 Milliarden Euro
Gewinn je Aktie 2019/20e:
3,41/3,64 Euro
Kurs-Gewinn-Verhältnis 2019/20: 30,9/29,3
Kursziel /Stoppkurs in Euro:
124,00/90,65 Euro
e = erwartet
100
90
80
70
60
29