Aktuelle Informationen der LGT Bank (Schweiz) AG Ausgabe April 2012

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6 Hintergrund eines Jahrzehnts die Bevölkerungszahl nahezu verzehnfachte. Das zog gesellschaftliche Veränderungen nach sich, welche die Sträflingskolonie Australien in einen zivilisierten Staat wandelten. … und auch heute? Auch die in den vergangenen Jahren enorm gestiegene Begeisterung für das Edelmetall wird gerne metaphorisch als Goldrausch umschrieben. Dabei liegen dem wiedererwachten Interesse nicht neue Funde zugrunde, sondern die klassischen Geldfunktionen, die Gold als Tauschmedium, Zahlungsmittel, Wertmesser und Wertspeicher schon seit Jahrtausenden erfüllt und die gerade in Krisen wieder interessant werden (siehe Interview auf S. 7). Dementsprechend ist der Goldpreis in den vergangenen Jahren so sprungartig angestiegen, dass einige Ökonomen vor einer Blase warnen. Doch obwohl Gold durchaus auch als Spekulationsobjekt dient, sprechen einige fundamentale Daten gegen diese Einschätzung. Ein ausserordentlich grosser Teil des weltweiten Goldbedarfs wird für die Schmuckherstellung verwendet – vor allem in Indien und China. Der zunehmende Wohlstand in diesen Boom-Ländern wird die Nachfrage Goldreserven der Zentralbanken in t 8000 6000 4000 2000 0 USA Prozent der ForEx-Reserven Deutschland Italien Frankreich Goldreserven: Rund 33 000 metrische Tonnen Gold werden von Exchange-Traded Funds, dem Internationalen Währungsfond und den Zentralbanken gehalten. Auch die Schweizer Nationalbank setzt auf Gold: Sie liegt bei den weltweit gehaltenen Goldreserven an sechster Stelle, diese machen fast zehn Prozent ihrer Geldreserven aus. China Goldschmuck: Besonders geschätzt wird Gold in asiatischen Ländern, die – allen voran Indien und China – das meiste Gold zu Schmuck verarbeiten. Die Grafik zeigt, in welchen Ländern wie viel Gold im Jahr 2010 zu Schmuck verarbeitet wurde. Schweiz Katar Russland Japan Niederlande weiter anheizen. Dazu sind auch die Zentralbanken der Schwellenländer auf den Geschmack gekommen: Sie kaufen vermehrt Gold, um ihr Währungsengagement zu diversifizieren. Auch andere Massstäbe sprechen gegen die Einschätzung mancher Ökonomen, dass es bereits eine Gold-Blase gebe: der Vergleich mit den amerikanischen Staatsschulden und das Wachstum der US-Notenbankgeldmenge. Während sich die Staats- schulden gegenüber den achtziger Jahren verachtfacht haben, ist der Goldpreis «nur» um das Fünffache gestiegen. Und die Geldmenge der USA hat sich seit der letzten grossen Goldrally Anfang der achtziger Jahre auf 2 600 Milliarden Dollar rund ver- dreizehnfacht. Je mehr Geld die Notenbank druckt, desto grösser ist die Inflationsgefahr, und desto stärker sichern sich Investoren mit Gold ab. Nachdem die Alchimisten des Mittelalters die magische Formel der Goldherstellung nicht gefunden haben, bleibt es ein enorm seltenes und endliches Gut, dessen Förderung nicht rasch gesteigert werden kann. Den australischen Minenbetreibern, so hat die Unternehmensberatung Deloitte berechnet, feh- len 200 000 Fachleute, in Kanada oder Südaf rika sei das Personal überaltert. Zudem ist die Goldproduktion aufwändiger als früher und wird durch höhere Kosten für Energie, Stahl und Sprengstoff zusätzlich verteuert. Trifft ein knappes Angebot auf steigende Nachfrage – so der simple Grundsatz –, so steigt auch der Preis. Auch wenn Warren Buffet mit seiner Feststellung recht haben mag, dass Gold nichts tut: Die wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen lassen erwarten, dass Gold auch weiterhin nicht nur den Menschen schmückt, sondern als interessante Anlageklasse einen wichtigen Beitrag zu Risikodiversifizierung leisten kann.
Diversifizieren mit Gold Gold – der spekulative sichere Hafen Früher waren Währungen durch Gold abgesichert. Heute fungiert das seltene Edelmetall zwar nur noch als «heimliche Währung», seine grundlegende Bedeutung hat es jedoch nicht eingebüsst. Bayram Dincer, Edelmetall-Spezialist bei LGT Capital Management, über die Vor- und Nachteile der Investition in Gold, die Gründe für die grossen Schwankungen des Goldpreises und die Frage, warum Gold gleichzeitig als spekulativ und langfristig sicher gilt. Forum: Der Goldpreis ist nach wie vor äusserst hoch, kann sich ein Einstieg jetzt noch lohnen? Bayram Dincer: Der Goldpreis befindet sich schon lange im Aufwärtszyklus. Er steigt seit elf Jahren kontinuierlich, seit 2008 ist er so- gar ausserordentlich rasch gestiegen. Unserer Einschätzung nach ist diese positive Preisentwicklung noch nicht abgeschlossen und eine Investition in Gold nach wie vor attraktiv. Es ist denkbar, dass der Goldpreis in diesem Jahr im Durchschnitt bei 1770 Dollar handeln wird und möglicherweise noch bis auf 1950 Dollar steigen kann. Welche Vorteile hat eine Investition in Gold? Neben der Schmuckerzeugung oder dem Einsatz in der Industrie hat Gold weitere wichtige Funktionen: Es ist Zahlungsmittel, dient zur Wertaufbewahrung und hat als globale Reservewährung auch volkswirtschaftliche Bedeutung. Nicht zuletzt ist Gold ein Diversifikationsinstrument für Portfolios und eine Art Versicherungspolice für unvorhergesehene Ereignisse wie Naturkatastrophen oder Kriege. Welche Nachteile kann eine Gold-Investition haben? Gold ist im Vergleich zu anderen Anlageklassen ein kleiner Nischenmarkt. Schon eine grössere Verkaufsorder in Folge einer Reduktion der Goldquote in den Portfolios von nur wenigen Marktteilnehmern kann den Kurs kurzfristig schwanken lassen. Welche Gründe hat diese Volatilität? Gold ist ein Stressbarometer und reagiert auf den Aktienmarkt. Wird dieser als unsicher eingeschätzt, steigt der Goldpreis, umgekehrt fällt er sofort wieder. Er korreliert auch stark mit dem ebenfalls sehr volatilen Ölpreis. Krisen wie Kriege und Unruhen oder Naturkatastrophen lassen den Goldpreis ebenso steigen. Es sind vor allem diese Extrem-Szenarien, welche die Anleger in Gold «flüchten» lassen. Hintergrund Nicht zuletzt hat aber auch die Nachfrage einen Einfluss auf den Goldpreis. Gold wird vor allem für Schmuck, aber auch in der Industrie verwendet, die beide konjunkturabhängig sind. «Auch die Zentralbanken mit ihrem längerfristigen Anlagehorizont sehen Gold weiterhin als attraktives Anlageinstrument zur Risikodiversifizierung.» Dann ist Gold nicht der «sichere Hafen», als den es viele ansehen? Die hohen Preisschwankungen bei Gold sind zwar keine Attribute eines sicheren und ruhigen Hafens. Die von den an kurzfristigen Gewinnen orientierten Spekulanten hervorgerufenen Preisausschläge sind jedoch nur temporär. Die grosse Masse der privaten Investoren, aber auch die Zentralbanken mit ihrem längerfristigen Anlagehorizont sehen Gold weiterhin als attraktives Anlageinstrument zur Risikodiversifizierung. Wie investiert man sinnvoll in Gold? Grundsätzlich gibt es zwei Möglichkeiten: Goldprodukte, zum Beispiel Fonds, oder physisch, beispielsweise Goldbarren, Goldmünzen wie Goldvreneli oder Krugerrand. Relativ neu sind Produkte wie der LGT Dynamic Gold Fund, der physisch mit Gold hinterlegt ist und einen dynamischen, aktiven Investitionsansatz verfolgt. 7
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