«Wenn Ideen Gestalt annehmen» - Priora Gruppe
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Immobilienanlagen im<br />
aktuellen Marktumfeld<br />
Immobilienanlagen sind anderen Anlagemöglichkeiten vorzuziehen! Mythos oder Wahrheit?<br />
Durch eine ausgeprägte Volatilität und hohen Verlusten in den vergangenen<br />
Jahren an den Aktienmärkten spielen Anleger mit dem Gedanken,<br />
ihr Kapital in Immobilien zu investieren; dies weil sie bis heute als solide<br />
Wertanlage gelten. Anleger bezahlen aktuell einem dem Markt entsprechenden<br />
hohen Preis. Wieso ist jedoch die Anlageklasse «Immobilie»<br />
teuer und wie agieren die Anleger im aktuellen Marktumfeld?<br />
IMMOBILIEN<br />
Bei einer Investition in Immobilien als Renditeobjekt bietet sich zum Beispiel<br />
die Investition in Mehrfamilienhäuser oder Büro-/Gewerbeliegenschaften<br />
an. Hält ein Anleger die Immobilie im Direktbesitz, wird er neben stolzem<br />
Besitzer eines Hauses auch automatisch zum Unternehmer. Es gilt, die Bereiche<br />
Miet- und Steuerrecht abzudecken, sich einen Überblick über den<br />
Immobilienmarkt zu verschaffen und nicht zuletzt sich intensiv mit der Liegenschaft<br />
selbst zu beschäftigen, dies um zukünftige Überraschungen bei<br />
Instandhaltung und Instandsetzung zu vermeiden. Eine direkte Investition<br />
in Immobilien kann sich lohnen, wenn sich der Anleger den Risiken seiner<br />
Geldanlage und den Pflichten als Eigentümer bewusst ist.<br />
AKTIEN<br />
Eine Alternative zu einer direkten Investition in eine Immobilie bieten Anteile<br />
an Immobilienfonds oder Aktien von Immobiliengesellschaften. Bei den an<br />
der SIX Swiss Exchange börsenkotierten Immobilienfonds hat sich per Ende<br />
2011 das Agio 1 über dem Net Asset Value 2 (NAV) erneut gegenüber dem<br />
Vorjahr um rund zwei Prozent auf 24,3 Prozent erhöht. Das aktuell tiefe<br />
Zinsniveau kann sich nur schwerlich nach unten verändern. Darf man den<br />
Prognostikern glauben, so stellt sich mittelfristig eine Korrektur beim derzeitigen<br />
Zinsniveau nach oben ein. Eine tendenziell wenig attraktive Prognose<br />
für die hohen Agios.<br />
IMMOBILIENFONDS<br />
Die hohen Kapitalzuflüsse in Immobilienfonds in den letzten Jahren dürften<br />
keinen hohen Mittelabfluss in naher Zukunft erwarten lassen. Die hohen<br />
Gebühren und Agios, bei gleichzeitig moderater Ausschüttungsrendite,<br />
lassen ein längerfristiges Engagement erwarten. Nur wenige Anleger dürften<br />
sich nach hohen «Einkaufsgebühren» mit kurzfristigen Exit-Szenarien<br />
beschäftigen. Ähnlich wie die Anteile an Immobilienfonds, schwanken<br />
Aktien von Immobiliengesellschaften in ihrem gehandelten Wert. Wer Aktien<br />
zu einem Kurs deutlich über dem Net Asset Value kauft, was in den<br />
letzten Jahren vermehrt der Fall war, nimmt diese zum gekauften Wert in<br />
seine «Bücher». Kommt es nun zu einer Wertkorrektur nach unten, hält<br />
er diese immer noch zum Ankaufspreis, sie sind nur weniger wert. Somit<br />
wird er sich einmal mehr überlegen – auch im Hinblick auf mangelnde<br />
Investitionsalternativen – sich von seinen Anteilen zu trennen und hohe<br />
Abschreibungen in Kauf zu nehmen.<br />
1 Agio ist die Differenz zwischen Kaufpreis und Net Asset Value, der Aufschlag wird üblicherweise in<br />
Prozent angegeben.<br />
2 NAV: Der Net Asset Value eines Anteils entspricht dem durch die Anzahl der ausgegebenen Anteile<br />
geteilten Nettovermögen einer Anlage.<br />
VEREINFACHTES MODELL DER PREISBILDUNG<br />
Internationales Wirtschaftsumfeld<br />
Nationales Wirtschaftsumfeld<br />
Regionales Wirtschaftsumfeld<br />
Mikrolage<br />
Besonnung, Erschliessung,<br />
Image, Aussicht, …<br />
Makrolage<br />
Erreichbarkeit, Steuerfuss,<br />
Region, Gemeindetyp, …<br />
Vermietung<br />
Mieter, Vertragskonditionen,<br />
Ausbau, Nebenkosten, …<br />
Gebäude, Grundstück<br />
Vermietbare Fläche, Kubatur,<br />
Zustand, Standard,<br />
Baujahr, Grundstücks�äche, …<br />
IMMOBILIENMARKT<br />
Egal ob man sich heute für eine direkte oder eine indirekte Immobilieninvestition<br />
entscheidet, als Anleger muss man sich bewusst sein, dass<br />
Mitbewerber im aktuellen Umfeld bereit sind, Immobilien zu noch nie<br />
da gewesenen Spitzenpreisen zu kaufen. Angebot und Nachfrage regeln<br />
den Preis, egal ob man indirekt oder direkt investiert. Aktuell sehen sich<br />
Marktteilnehmer mit einer hohen Nachfrage und einem geringen Angebot<br />
konfrontiert. Doch woher kommt die Nachfrage und woher die hohen<br />
Preise respektive Werte?<br />
Diskontierung<br />
Ertrag<br />
Aufwand<br />
<strong>Priora</strong> View | September 2012 23<br />
Immobilien<br />
Erwarteter Marktpreis