Gb08_de Umschlag:GB 2005 - DVFA

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bericht aus den gremien
Expertgroup Financial Reporting Immobilien
Die sechs Sitzungen der Expertengruppe in 2008 und die begleitende Arbeit waren
durch drei Schwerpunkte geprägt. Zum Ersten konnten die redaktionellen Arbeiten an
dem von allen Mitgliedern der Expertengruppe gemeinsam erarbeiteten Grundlagenbuch
„Die Immobilie als Kapitalmarktprodukt“, das eine umfassende vergleichende Analyse
von Immobilien-AGs und REITs einerseits und Offenen Fonds andererseits (sowie deren
Derivate) aus Sicht des Kapitalmarktanalysten bzw. Investors bieten wird, abgeschlossen
werden. Das über 600 Seiten umfassende Buch ist Ende Januar 2009 erscheinen.
Zum Zweiten haben das REIT-G und seine Schwächen Anlass geboten, sich ausführlich
damit auseinanderzusetzen und auch hierzu öffentlich Stellung zu nehmen. Das Positionspapier
hierzu ist als DVFA Finanzschrift erschienen. Zum Dritten arbeitet die Expertengruppe
an der Entwicklung eines Index zur Messung und Beurteilung der Transparenz
von börsennotierten Immobilienunternehmen. Erste Ergebnisse sollen im Jahr
2009 präsentiert werden.
Expertgroup Financial Reporting Valuation
Ressort Equities_
Zu den Aufgaben der Expertengruppe Valuation gehört die Erarbeitung von Empfehlungen
zu ausgewählten Themen auf dem Gebiet der Bewertungsmethoden. Die Mitglieder der
Gruppe haben sich zuletzt mit der Erfassung von Pensionsrückstellungen in DCF-Verfahren
befasst.
In ihrer weiteren Arbeit plant die Expertengruppe Valuation, sich den drei in der Praxis
anzutreffenden Ausprägungen auf dem Gebiet der DCF-Verfahren (Equity-, Entity- und
APV-Ansatz) zu beschäftigen. Der im Investmentbanking stärker verbreitete Entity-
Ansatz - auch WACC-Ansatz genannt - wird dabei einen breiteren Raum einnehmen als
die beiden anderen. Neben allgemeinen Fragen, wie z. B. der Abstimmung zwischen den
verwendeten Kapitalkosten und den relevanten Cash Flow-Definitionen sowie der Ableitung
von Risikoprämien, werden Spezialfragen, wie beispielsweise die Einbeziehung
unterschiedlicher Steuersysteme und der persönlichen Einkommensteuer des Investors
oder die Bewertung von steuerlichen Verlustvorträgen und immateriellen Vermögenswerten,
im Vordergrund stehen.