Investors Should Fear China's Colossal Credit Bubble

Cover Story
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“We have not seen a
reduction in the engagement
of top talent. On the
contrary.”
multinationals (MNC’s), this means that China takes centre stage,
not only in the regional but also global strategy, and has become –
or should be - a corporate strategic priority. Even products in which
Hong Kong’s market share is substantial, and where Hong Kong
records healthy growth rates (e.g. premium brands in fashion, luxury
and lifestyle and Swiss watches), this business in Hong Kong is now
fuelled by Mainland Chinese consumers. Consequently, many
MNC’s have meanwhile shifted their operations and relocated their
key operational decision-makers for Greater China - or even Asia
in general - to China itself. This trend will continue unabated. This
is substantiated by the fact that the previous income gap between
Hong Kong and China has not only narrowed, but key talent in
China today often command higher remuneration packages than
their counterparts in Hong Kong.
“ 关 键 运 营 决 策 者 继 续
向 中 国 内 地 转 移 , 毫 无
减 弱 的 趋 势 。”
人 力 成 本 提 高 是 否 能 够 带 来 生 产 力 的 相 应
提 高 呢 ? 你 们 有 哪 些 发 现 ?
生 产 力 提 高 可 部 分 弥 补 人 力 成 本 提 高 带 来 的
损 失 , 但 不 能 完 全 弥 补 。 正 如 我 前 面 所 讲 , 企
业 可 能 希 望 把 更 多 精 力 放 在 中 国 国 内 市 场 , 扩
大 其 整 体 业 务 , 从 而 带 来 销 量 和 收 入 的 增 长 。
过 在 去 年 及 2013 年 第 一 季 度 , 我 们 还 没 有 看
到 对 顶 级 人 才 需 求 有 任 何 影 响 。 相 反 , 去 年 全
球 的 高 管 业 务 回 升 到 了 经 济 危 机 前 的 高 水 平 。
香 港 和 内 地 有 哪 些 区 别 ?
内 地 的 增 长 速 度 仍 快 于 香 港 。 对 于 跨 国 企 业 来
说 , 这 意 味 着 内 地 仍 是 它 们 发 展 的 “ 重 要 地
区 ”, 不 仅 从 区 域 战 略 、 从 全 球 战 略 的 角 度 来
看 也 是 如 此 , 中 国 内 地 已 经 或 应 当 是 企 业 战 略
的 首 选 。 尽 管 对 于 许 多 如 高 端 时 尚 品 牌 、 奢 侈
品 以 及 瑞 士 手 表 等 商 品 来 说 , 香 港 的 市 场 份 额
很 大 , 并 保 持 着 良 好 的 增 长 率 , 但 香 港 的 商 业
是 由 内 地 销 费 者 推 动 的 。 因 此 , 许 多 跨 国 企 业
已 将 运 营 和 大 中 华 区 甚 至 是 亚 洲 区 的 关 键 运
营 决 策 者 转 移 到 了 中 国 内 地 , 这 一 趋 势 毫 无 减
弱 的 迹 象 。 另 外 , 两 地 收 入 差 距 不 仅 在 缩 小 ,
而 且 内 地 许 多 关 键 人 才 的 收 入 和 福 利 报 酬 远
高 于 香 港 。
economy, as well as a developing country. Moreover, there is no
other developing country in the world comparable to China’s size
from which China could simply “copy & paste” experiences. China
looks at other countries and tries to learn from them. But as it is the
case most often, learning by doing is more important.
Do you see a slowed down hiring activity due to higher cost?
No doubt, hiring activities are directly linked with and impact cost.
Hence, companies monitor labour cost very carefully. However, we
have not seen a reduction in the engagement of top talent - neither
last year, nor in the first quarter of 2013. On the contrary, the global
executive search business in 2012 returned to the same high precrisis
level of 2008.
Will wages continue to soar and talent concerns continue to rank
top, or do you see any light at the end of the tunnel?
In Hong Kong, salaries are likely to be adjusted by around 4 to 6%
in 2013. Taking inflation into account, the real increase is therefore
minimal, whereas salaries in Mainland China continue to be driven
by the talent shortage. Top people still command a 20–30% increase
when approached by a new employer…and mostly get it.
中 国 可 采 取 哪 些 措 施 来 解 决 这 些 问 题 呢 ?
撇 开 巨 大 的 市 场 规 模 不 说 , 中 国 仍 是 计 划 经 济
下 的 发 展 中 国 家 。 世 界 上 没 有 其 他 可 与 其 规 模
相 比 的 发 展 中 国 家 , 因 此 , 它 没 有 可 以 直 接 “ 借
鉴 ” 的 对 象 。 中 国 研 究 其 他 国 家 , 并 希 望 向 它
们 学 习 。 不 过 , 往 往 从 做 中 学 更 为 重 要 。
“2012 年 全 球 的 高 管 人 才
业 务 回 升 到 了 2008 年
经 济 危 机 前 的 高 水 平 。”
人 力 成 本 提 高 有 没 有 导 致 “ 招 聘 活 动 ” 增
长 减 缓 ?
毫 无 疑 问 , 招 聘 活 动 直 接 与 成 本 联 系 , 并 影 响
成 本 。 因 而 , 企 业 十 分 谨 慎 地 监 控 其 变 化 。 不
工 资 是 否 会 继 续 提 高 , 企 业 对 人 才 的 担 忧 是
否 会 加 剧 , 或 者 说 企 业 未 来 的 曙 光 在 哪 里 呢 ?
2013 年 香 港 的 工 资 水 平 可 能 会 调 整 4% - 6%,
如 果 把 通 胀 因 素 考 虑 在 内 的 话 ,“ 实 际 增 幅 ”
其 实 很 有 限 , 而 内 地 的 工 资 上 涨 仍 是 由 人 才 短
缺 造 成 的 。 在 与 新 雇 主 接 触 时 , 这 些 顶 级 人 才
往 往 会 要 求 20% - 30% 的 工 资 涨 幅 …… 他 们
的 要 求 大 多 都 会 得 到 满 足 。
What are the differences between Hong Kong and the Mainland?
China continues to grow at a faster pace than Hong Kong. For
中 国 瑞 士 商 会 近 期 举 行 的 调 查 结 果 显 示 ,“ 人 力 成
本 增 加 ” 以 及 一 直 以 来 的 “ 人 才 战 争 ” 正 成 为 瑞 士
在 华 商 业 社 区 面 对 的 最 大 挑 战 。 人 才 问 题 将 带 来 哪
些 影 响 ? 企 业 应 如 何 面 对 ? 这 种 趋 势 会 否 持 续 ?
请 看 《 桥 》 对 话 人 力 资 源 专 家 和 知 名 猎 头 Stanton
Chase 公 司 大 中 华 区 首 席 执 行 官 Ivo A. Hahn。
撰 文 _ 方 必 安 , 香 港
据 中 国 瑞 士 商 会 的 年 度 商 业 情 绪 调 查 , 瑞
士 在 华 商 业 社 区 的 两 大 担 忧 都 与 人 力 资 源 相
关 —“ 不 断 增 长 的 工 资 水 平 和 人 力 成 本 ”
以 及 “ 找 到 并 留 住 人 才 ”。 您 对 这 一 发 现 感
到 惊 讶 吗 ?
Ivo A. Hahn: 在 中 国 生 活 和 工 作 的 决 策 者 不 会
对 人 力 成 本 的 提 高 感 到 惊 讶 。 事 实 上 , 自 中 国
制 定 新 劳 动 法 以 来 , 人 力 成 本 就 注 定 会 提 高 。
中 国 政 府 旨 在 缩 小 白 领 和 蓝 领 之 间 、 沿 海 和 内
陆 地 区 之 间 以 及 贫 富 之 间 的 差 距 , 将 以 前 由 政
府 承 担 的 社 会 福 利 成 本 转 嫁 给 ( 西 方 ) 企 业 。
当 然 , 对 快 速 提 高 的 劳 动 力 成 本 的 担 忧 是 事 出
有 因 和 合 理 的 。 我 们 不 能 再 把 中 国 作 为 一 个
“ 廉 价 ” 的 生 产 基 地 来 看 , 但 外 国 投 资 者 也 不
会 把 在 中 国 的 所 有 生 产 都 转 移 到 其 他 国 家 , 因
为 其 他 国 家 的 劳 动 力 往 往 缺 乏 中 国 劳 动 力 所
具 有 的 积 极 态 度 , 另 外 中 国 具 有 良 好 的 基 础 设
施 — 尤 其 是 沿 海 地 区 — 和 相 对 更 加 稳 定
的 政 治 经 济 环 境 。 此 外 , 西 方 企 业 也 不 再 仅 仅
视 中 国 为 制 造 基 地 , 而 更 多 关 注 中 国 的 内 需 。
你 在 中 国 的 “ 人 才 战 争 ” 前 线 工 作 了 30 余
年 , 目 前 这 个 领 域 有 哪 些 发 展 趋 势 ?
尽 管 有 时 是 基 于 错 误 的 认 识 或 错 误 的 原 因 , 人
才 和 高 管 本 地 化 的 趋 势 不 变 。 许 多 西 方 企 业 认
为 本 地 员 工 比 西 方 员 工 更 廉 价 , 不 过 , 目 前 在
中 国 收 入 最 高 的 是 本 地 人 才 , 尤 其 是 那 些 具
有 海 外 教 育 背 景 和 丰 富 的 跨 国 公 司 工 作 经 验
的 人 才 。 过 去 , 对 当 地 顶 级 人 才 的 竞 争 主 要 是
那 些 总 部 在 西 方 、 仅 在 中 国 设 有 运 营 的 企 业 。
而 现 在 , 国 有 企 业 和 那 些 由 国 有 企 业 改 制 的 企
业 也 加 入 了 对 人 才 的 竞 争 。 这 意 味 着 , 本 地
顶 级 人 才 拥 有 了 更 多 选 择 , 工 资 水 平 和 福 利
报 酬 被 相 应 推 高 。 因 此 , 西 方 人 才 往 往 比 本 地
顶 级 人 才 更 便 宜 。 这 也 表 现 在 许 多 在 亚 洲 工 作
多 年 的 西 方 人 才 开 始 “ 本 土 化 ”, 也 就 是 说 原
有 那 些 针 对 外 国 人 的 条 款 都 没 有 了 。 欧 洲 近 期
的 经 济 危 机 使 得 许 多 西 方 人 才 开 始 到 东 方 ( 尤
其 是 中 国 ) 寻 找 职 业 发 展 和 赚 钱 的 机 会 。 倒 退
15 年 , 大 部 分 在 华 西 方 企 业 都 由 西 方 人 管 理 。
而 现 在 , 西 方 专 家 往 往 向 中 国 决 策 者 汇 报 ……
这 种 趋 势 还 在 继 续 ……
企 业 应 如 何 应 对 成 本 上 升 ? 能 不 能 给 我 们
一 些 务 实 的 建 议 ?
那 些 工 资 水 平 低 于 市 场 水 平 的 企 业 迟 早 会 失
去 人 才 , 只 是 时 间 早 晚 的 问 题 。 当 然 , 员 工 忠
实 度 不 能 单 用 金 钱 衡 量 。 通 过 培 训 和 辅 导 的 方
式 对 人 才 进 行 投 资 是 很 好 的 办 法 。 另 外 , 推 后
退 休 时 间 、 递 延 股 票 期 权 和 奖 金 计 划 都 是 留 住
人 才 的 方 式 。 不 过 , 关 于 这 些 方 式 的 有 效 性 尚
无 任 何 统 计 数 据 支 持 。
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