PTTGC . ก - SETTRADE.COM

EARNINGS PREVIEW
24 2556
PTTGC
. ก
Current Previous Close 2013 TP Exp Return Support Resistance CGR 2012
BUY HOLD 66.25 84.00 + 26.8% 65-64 68-69
Consolidated earnings
BT (m) 2011 2012 2013E 2014E
Normalized earnings 32,032 31,487 36,276 39,840
Net profit 30,033 34,001 36,276 39,840
EPS (Bt) 6.66 7.54 8.05 8.84
% growth y-y 84.03 13.26 6.69 9.83
Dividend (Bt) 1.30 3.40 3.50 3.75
BV/share (Bt) 55.97 46.65 51.30 56.52
EV/EBITDA (x) 8.32 6.67 5.96 5.20
PER (x) 9.95 8.79 8.23 7.50
PBV (x) 1.18 1.42 1.29 1.17
Dividend yield (%) 1.96 5.13 5.28 5.66
YE no. of shares (mn) 4,511 4,509 4,509 4,509
No. of Share - Fully 4,511 4,509 4,509 4,509
Par (Bt) 10 10 10 10
Source:*2011 , FSS estimates
Share data
Close (23/04/2013) 66.25
SET Index 1,549.35
Foreign limit/actual (%) 37.00/23.25
Paid-up shares (million) 4,508.85
Free float (%) 51.03
Market cap (Bt mn) 298,711.25
Avg daily T/O (Bt mn) (2013 YTD) 1,084.86
hi, lo, avg (Bt) (2013 YTD) 81.75, 64.50, 74.29
Source: Setsmarts
1,700.00
1,600.00
1,500.00
1,400.00
1,300.00
1,200.00
1,100.00
1,000.00
900.00
800.00
700.00
SET Index
SET
PTTGC
Oct-11
Nov-11
Nov-11
Nov-11
Dec-11
Dec-11
Jan-12
Jan-12
Jan-12
Feb-12
Feb-12
Feb-12
Mar-12
Mar-12
Apr-12
Apr-12
May-12
May-12
May-12
Jun-12
Jun-12
Analyst: Songklod Wongchai
Register No.: 018086
Tel.: +662 646 9817
Jul-12
Jul-12
Jul-12
email: songklod.w@fnsyrus.com
www.fnsyrus.com
Aug-12
Aug-12
Aug-12
Sep-12
Sep-12
Oct-12
Oct-12
Oct-12
Nov-12
Nov-12
Nov-12
Dec-12
Dec-12
Jan-13
Jan-13
Jan-13
Feb-13
Feb-13
Mar-13
Mar-13
Price (Bt)
Mar-13
Apr-13
Apr-13
130.00
119.00
108.00
97.00
86.00
75.00
64.00
53.00
42.00
31.00
20.00
1Q13 ก 2Q13
PTTGC กก 1Q13 7 .. ก
13,346 28.5%Q-Q 35.5%Y-Y กก
ก Margin กกกก
ก ก 2Q13 กก
กก
ก 40 ก ก
กก 2013 36,276 +6.69% Y-Y
ก 17% 2 PTTGC
ก PE 2013 8.23 กก
9.5 ก 2013
84 ( PBV 1.5x) upside 26.8%
1Q13 กกก Margin ก
ก 1Q13 ก 13,346 28.5%Q-Q
35.5%Y-Y กกก Margin Spread
HDPE-Naphtha 16%Q-Q 39%Y-Y US$521/ ก
Margin Spread PX-Naphtha 4%Q-Q 14%Y-Y
US$666/ กกกก
กก กกกก US$4.4/
ก US$4.66/ 4Q12 US$5.1/ 1Q12 ก
กก 425
323 4Q12 กกกก 4Q12 1Q12
18.4KBD กกก FX 1,690
กก 1,908 4Q12 706 1Q12
กก 2013 2014
ก 2Q13 กกกก 40
ก ก ก
ก 2013 2014 6.7% Y-Y 9.8% Y-Y
ก Synergy กกกก กกกก
MEG ก C4 ก 100KTon
1Q14 GRM 2013 GRM 2013
US$4.6/ กก 2012 (4.7)
US$100/ ก 2012 US$105/
1Q13E Earning Previews
(Bt mn) 1Q13E 1Q12 % Y-Y 4Q12 % Q-Q
Sales & Service Income 146,366 133,666 9.5 146,003 0.2
Cost of sales & service 129,587 120,587 7.5 131,570 (1.5)
Gross profit 16,779 13,079 28.3 14,433 16.2
SG&A 2,838 2,728 4.0 3,509 (19.1)
EBIT 13,941 10,350 34.7 10,924 27.6
Interest expense 1,686 1,486 13.5 1,731 (2.6)
EBT 12,935 10,089 28.2 9,244 39.9
Taxes 1,206 683 76.5 694 73.8
Earning after tax 11,729 9,405 24.7 8,550 37.2
Associates contribution 50 (42) 217.8 (129) 138.7
Minority interests in subs. 123 217 (43.3) (59) 309.5
Recurring profit 11,656 9,146 27.4 8,480 37.5
FX gain (loss)/Extra 1,690 706 139.3 1,908 (11.4)
Net income 13,346 9,852 35.5 10,387 28.5
Source: FSS Research
1

PTTGC
Income Statement (Consolidated)
(Bt mn) 2011 2012 2013E 2014E
Revenue 500,305 565,617 574,770 585,833
Cost of sales 453,385 516,497 522,898 530,780
Gross profit 46,920 49,120 51,872 55,052
SG&A 9,125 12,005 13,205 13,205
Operating profit 37,795 37,116 38,667 41,847
Other income 4,455 2,600 4,989 5,484
EBIT 36,675 33,396 38,335 42,009
EBITDA 48,658 58,955 63,725 67,857
Interest charge 5,575 6,320 5,321 5,322
Tax on income 3,102 1,416 1,154 1,264
Earnings after tax 33,573 31,980 37,181 40,745
Minority Interests -1,541 -448 -1,025 -1,026
Normalized earnings 32,032 31,487 36,276 39,840
Extraordinary items -1,999 2,514 0 0
Net profit 30,033 34,001 36,276 39,840
Balance Sheet (Consolidated)
(Bt mn) 2011 2012 2013E 2014E
Cash& equivalents 22,606 60,062 75,075 102,683
Account receivable 41,482 52,741 53,594 54,626
Inventory 36,145 41,047 41,483 42,080
Other current asset 58,975 7,042 7,112 7,184
Total current asset 159,208 160,891 177,265 206,572
Investment 6,505 6,758 6,758 6,758
PPE 235,343 240,497 230,142 219,137
Other asset 25,882 27,915 33,498 40,198
Total assets 426,938 436,062 447,663 472,666
Short term loan loans 22,064 16,404 5,523 5,523
Accounts payable 32,625 50,813 51,353 52,092
Other current liabilities 5,379 2,427 2,864 3,380
Total current liabilities 60,067 69,645 59,741 60,996
Long-term debt 98,102 123,940 141,997 141,998
Other LT liabilities 6,343 4,432 4,653 4,886
Total LT liabilities 104,445 128,372 146,651 146,884
Total liabilities 164,512 198,017 206,392 207,880
Registered capital 45,108 45,088 45,088 45,088
Paid up capital 45,108 45,088 45,088 45,088
Share premium 48,925 36,978 36,978 36,978
Retained earnings 104,471 128,280 149,254 172,769
Minority Interest 9,950 15,612 9,950 9,950
Shareholders' equity 262,426 225,959 241,271 264,786
Cash Flow Statement (Consolidated)
(Bt mn) 2011 2012 2013E 2014E
Net profit 30,033 34,001 36,276 39,840
Depreciation etc. 6,569 19,240 20,358 21,009
Change in working capital -16,535 -1,884 -1,298 -1,552
Other adjustments -4,859 -3,502 -2,908 -3,030
Cash flow from operation 31,573 29,176 49,516 53,270
Capital expenditures 4,309 -24,394 -10,003 -10,005
Others 63,634 23,466 40,997 43,852
Cash flow from investing 27,172 24,942 46,238 50,198
Free cash flow 10,610 -20,179 -7,176 -1
Net borrowings 0 -11,966 0 0
Equity capital raised -7,307 -10,147 -17,810 -15,781
Dividend paid -7,307 -22,114 -17,810 -15,781
Others 56,326 1,352 23,187 28,071
Cash flow from financing 30,033 34,001 36,276 39,840
Net profit 6,569 19,240 20,358 21,009
Important Ratios (Consolidated)
2011 2012 2013E 2014E
Growth (%)
Revenues 33.3 13.1 1.6 1.9
EBITDA 65.1 21.2 8.1 6.5
Net profit 141.5 -1.7 15.2 9.8
Normalized earnings 84.0 13.2 6.7 9.8
Profitability Ratios (%)
Gross profit margin 9.4 8.7 9.0 9.4
EBITDA margin 9.7 10.4 11.1 11.6
EBIT margin 8.4 7.0 7.5 8.0
Operating profit margin 7.6 6.6 6.7 7.1
Net profit margin 6.0 6.0 6.3 6.8
Norm ROA 7.7 7.3 8.2 8.7
Norm ROE 13.5 13.6 16.4 16.4
Norm ROCE 10.7 10.7 12.8 14.1
Net D/E 0.6 0.7 0.5 0.4
Per share data (Bt)
Reported EPS 6.7 7.5 8.0 8.8
Norm EPS 7.1 7.0 8.0 8.8
Book value 56.0 46.7 51.3 56.5
Dividend 1.3 3.4 3.5 3.8
Par 10.0 10.0 10.0 10.0
Valuations (x)
P/E 10.0 8.8 8.2 7.5
Norm P/E 9.3 9.5 8.2 7.5
P/BV 1.2 1.4 1.3 1.2
EV/EBTDA 8.3 6.7 6.0 5.2
Dividend yield (%) 2.0 5.1 5.3 5.7
Source: Company data, FSS research
2

บริษัทหลักทรัพย ฟนันเซีย ไซรัส จํากัด (มหาชน)
สํานักงานใหญ สาขา อัลมาลิงค สาขา อัมรินทร สาขา สินธร 1 สาขา สินธร 2
999/9 อาคารดิ ออฟฟศเศส แอท 25 อาคารอัลมาลิงค ชั้น 9,14,15 496/502 อาคารอัมรินทร ทาวเวอร 130-132 อาคารสินธร ทาวเวอร 1 130-132 อาคารสินธร ทาวเวอร 3
เซ็นทรัลเวิลด ชั้น 17, 18 , 25 ซ.ชิดลม ถ.เพลินจิต แขวงลุมพินี ชั้น 20 ถ.เพลินจิต แขวงลุมพินี ชั้น 2 ถ.วิทยุ แขวงลุมพินี ชั้น 24 ถ.วิทยุ แขวงลุมพินี
ถ.พระราม 1 แขวงปทุมวัน เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร
เขตปทุมวัน กรุงเทพมหานคร
สาขา สินธร 3 สาขา สุขุมวิท 21 สาขา อโศก สาขา สีลม สาขา ฟอรจูนทาวน
130-132 อาคารสินธร ทาวเวอร 3 50 อาคารจีเอ็มเอ็ม แกรมมี่ เพลส 159 อาคารเสริมมิตร ชั้น 17 191 อาคารสีลม คอมเพล็กซ 1 อาคารฟอรจูนทาวน ชั้น 23 โซน บี3
ชั้น 19 ถ.วิทยุ แขวงลุมพินี ชั้น 15 ถ.สุขุมวิท 21 (อโศก) ซ.สุขุมวิท 21 ถ.สุขุมวิท ยูนิต 2, 3-1 ชั้น 21 ถ.สีลม ถ.รัชดาภิเษก แขวงดินแดง
เขตปทุมวัน จ.กรุงเทพมหานคร แขวงคลองเตยเหนือ เขตวัฒนา แขวงคลองเตยเหนือ เขตวัฒนา แขวงสีลม เขตบางรัก เขตดินแดง
กรุงเทพมหานคร กรุงเทพมหานคร กรุงเทพมหานคร กรุงเทพมหานคร กรุงเทพมหานคร
สาขา อิตัลไทย ทาวเวอร สาขา ไทยซัมมิท ทาวเวอร 1 สาขา ไทยซัมมิท ทาวเวอร 2 สาขา เซ็นทรัลปนเกลา 1 สาขา เซ็นทรัลปนเกลา 2
2034/52 อาคารอิตัลไทย ทาวเวอร 1768 อาคารไทยซัมมิท ทาวเวอร 1768 อาคารไทยซัมมิท ทาวเวอร 7/129-221 อาคารเซ็นทรัล ทาวเวอร 7/3 อาคารเซ็นทรัล ทาวเวอร ปนเกลา
ชั้น 11 ยูนิต 11-07/01 ชั้น 2 ถ.เพชรบุรีตัดใหม แขวงบางกะป ชั้น 4, 31 ถ.เพชรบุรีตัดใหม ปนเกลา ชั้นที่ 14 หอง 1404 ชั้น 14 หอง 1408 ถ.บรมราชชนนี
ถ.เพชรบุรีตัดใหม แขวงบางกะป เขตหวยขวาง กรุงเทพมหานคร แขวงบางกะป เขตหวยขวาง ถ.บรมราชชนนี แขวง อรุณอมรินทร แขวงอรุณอัมรินทร เขตบางกอกนอย
เขตหวยขวาง กรุงเทพมหานคร กรุงเทพมหานคร เขต บางกอกนอย กรุงเทพมหานคร กรุงเทพมหานคร
สาขา เซ็นทรัลปนเกลา 3 สาขา เซ็นทรัลรัตนาธิเบศร สาขา ลาดพราว สาขา ประชาชื่น สาขา บางนา
7/3 อาคารเซ็นทรัลพลาซา ปนเกลา 68/127 หมู 8 ถ.รัตนาธิเบศร 555 อาคารรสา ทาวเวอร 2 105/1 อาคารบี ชั้น 4 1093 อาคารเซ็นทรัลซิตี้ทาวเวอร 1
ทาวเวอร บี ชั้น 16 หอง 1605-6 ต.บางกระสอ อ.เมืองนนทบุรี ยูนิต 1106 ชั้น 11 ถ.พหลโยธิน ถ.เทศบาลสงเคราะห แขวงลาดยาว ออฟฟศ ชั้น 19 หองเลขที่ 1093/105
ถ.บรมราชชนนี นนทบุรี แขวงจตุจักร เขตจตุจักร เขตจตุจักร กรุงเทพมหานคร หมู 12 ถ.บางนา-ตราด(กม.3)
แขวงอรุณอัมรินทร เขตบางกอกนอย กรุงเทพมหานคร แขวงบางนา เขตบางนา
กรุงเทพมหานคร
กรุงเทพมหานคร
สาขา บางกระป สาขา รังสิต สาขา นครปฐม สาขา ชลบุรี สาขา สมุทรสาคร
3105 อาคารเอ็นมารค ชั้น 3 1/832 พหลโยธิน 60 28/16-17 ถ.ยิงเปา ต.สนามจันทร 44 ถ.วชิรปราการ ต.บางปลาสรอย 1045/16-17 ถ.วิเชียรโชฏก
หองเลขที่ A3R02 ถ.ลาดพราว ต.คูคต อ.ลําลูกกา อ.เมือง จ.นครปฐม อ.เมืองชลบุรี จ.ชลบุรี ต.มหาชัย อ.เมืองสมุทรสาคร
แขวงคลองจั่น เขตบางกะป ปทุมธานี จ.สมุทรสาคร
กรุงเทพมหานคร
สาขา ฉะเชิงเทรา สาขา เชียงใหม 1 สาขาเชียงใหม 2 สาขา ขอนแกน 1 สาขา ขอนแกน 2
233-233/2 ชั้น 1 หมู 12 ถ.ศุขประยูร 308 310 311/16 ชั้น 2 ถ.กลางเมือง 26/9 ชั้น 2 หมู 7 ถ.ศรีจันทรใหม
ต.หนาเมือง อ.เมืองฉะเชิงเทรา หมูบานเชียงใหมแลนด หมูบานเชียงใหมแลนด ต.ในเมือง อ.เมืองขอนแกน ต.ในเมือง อ.เมือง จ.ขอนแกน
จ.ฉะเชิงเทรา ถ.ชางคลาน ต.ชางคลาน ถ.ชางคลาน ต.ชางคลาน จ.ขอนแกน
อ.เมืองเชียงใหม จ.เชียงใหม
อ.เมือง จ.เชียงใหม
สาขา แมสาย สาขา หาดใหญ 1 สาขา หาดใหญ 2 สาขา หาดใหญ 3 สาขา ภูเก็ต
119 หมู 10 ต.แมสาย 200/221, 200/223 106 ถ.ประชาธิปตย ต.หาดใหญ 200/222, 200/224, 200/226 22/18 ศูนยการคาวานิชพลาซา
อ.แมสาย จ.เชียงราย อาคารจุลดิศ หาดใหญพลาซา ชั้น2 อ.หาดใหญ จ.สงขลา อาคารจุลดิศ หาดใหญพลาซา ชั้น2 ถ.หลวงพอวัดฉลอง
ถ.นิพัทธอุทิศ 3 ต.หาดใหญ ถ.นิพัทธอุทิศ 3 ต.หาดใหญ ต.ตลาดใหญ อ.เมืองภูเก็ต
อ.หาดใหญ จ.สงขลา อ.หาดใหญ จ.สงขลา จ.ภูเก็ต
สาขา สุราษฏธานี สาขา กระบี่ สาขา ปตตานี สาขา อุดรธานี สาขา ขอนแกน 3
173/83-84 หมู 1 ถ.วัดโพธิ์-บางใหญ 223/20 ถ.มหาราช ต.ปากน้ํา 300/69-70 หมู 4 ต.รูสะมิแล 104/6 ชั้น 2 4/6 ชั้น 2
ต.มะขามเตี้ย อ.เมืองสุราษฎธานี อ.เมือง จ.กระบี่ อ.เมือง จ.ปตตานี อาคาร ธนาคารไอซีบีซี(ไทย)จํากัด(มหาชน) อาคาร ธนาคารไอซีบีซี(ไทย)จํากัด(มหาชน)
จ.สุราษฎธานี ถ.อุดรดุษฏี ต. หมากแขง ถ.กลางเมือง ต. ในเมือง
อ.เมืองอุดรธานี จ.อุดรธานี
อ.เมืองขอนแกน จ.ขอนแกน
สาขา ตรัง
สาขา เชียงราย
59/28 ถ.หวยยอด ต.ทับเที่ยง 353/15 หมู 4 ต.ริมกก
อ.เมืองตรัง จ.ตรัง
อ.เมืองเชียงราย จ.เชียงราย
นักวิเคราะหหลักทรัพย
จิตรา อมรธรรม หัวหนาฝายวิเคราะหหลักทรัพย 0-2646-9966 jitra.a@fnsyrus.com
พรสุข อมรวดีกุล สื่อสาร/ บันเทิง/ ขนสง/ เหล็ก 0-2646-9964 pornsook.a@fnsyrus.com
ทรงกลด วงศไชย พลังงาน/ ปโตรเคมี/ ซีเมนต 0-2646-9817 songklod.w@fnsyrus.com
สุนันทา วสะภิญโญกุล สถาบันการเงิน 0-2646-9680 sunanta.v@fnsyrus.com
วรรัตน เผาภคะ อสังหาริมทรัพย 0-2646-9856 worarat.p@fnsyrus.com
สุรียพร ทีวะสุเวทย เกษตร / อาหาร/ คาปลีก/ อิเลทฯ 0-2646-9972 sureeporn.t@fnsyrus.com
อํานาจ โงสวาง วัสดุกอสราง / ขนสงและโลจิสติกส 0-2646-9712 amnart.n@fnsyrus.com
วีระวัฒน วิโรจนโภคา โรงพยาบาล / โรงแรม 0-2646-9821 veeravat.v@fnsyrus.com
สมชาย เอนกทวีผล เทคนิค 0-2646-9967 somchai.a@fnsyrus.com
ณัฐพล คําถาเครือ Derivatives 0-2646-9820 natapon.k@fnsyrus.com
คํานิยามของคําแนะนําการลงทุน
BUY “ซื้อ” เนื่องจากราคาปจจุบัน ต่ํากวา มูลคาตามปจจัยพื้นฐาน โดยคาดหวังผลตอบแทน 10%
HOLD “ถือ” เนื่องจากราคาปจจุบัน ต่ํากวา มูลคาตามปจจัยพื้นฐาน โดยคาดหวังผลตอบแทน 0% - 10%
SELL “ขาย” เนื่องจากราคาปจจุบัน สูงกวา มูลคาตามปจจัยพื้นฐาน
TRADING BUY “ซื้อเก็งกําไรระยะสั้น” เนื่องจากมีประเด็นที่มีผลบวกตอราคาหุนในระยะสั้น แมวาราคาปจจุบันจะสูงกวามูลคาตามปจจัยพื้นฐาน
OVERWEIGHT “ลงทุนมากกวาตลาด” เนื่องจากคาดหวังผลตอบแทนที่ สูงกวา ตลาด
NEUTRAL “ลงทุนเทากับตลาด” เนื่องจากคาดหวังผลตอบแทนที่ เทากับ ตลาด
UNDERWEIGHT “ลงทุนนอยกวาตลาด” เนื่องจากคาดหวังผลตอบแทนที่ ต่ํากวา ตลาด
หมายเหตุ : ผลตอบแทนที่คาดหวังอาจเปลี่ยนแปลงตามความเสี่ยงของตลาดที่เพิ่มขึ้น หรือลดลงในขณะนั้น

Thai Institute of Directors Association (IOD) – Corporate Governance Report Rating 2012
ชวงค ะแนน
100-90
สัญ ลักษ ณ
ค วามหมาย
ดีเลิศ
ADVANC BCP DRT IRPC NOBLE QH SC SYMC TOP
AOT BECL EASTW KBANK PHOL RATCH SCB THAI TSTE
ASIMAR BKI EGCO KK PS ROBINS SCC TIP TTA
BAFS BMCL ERW KTB PSL RS SE-ED TIPCO
BANPU BTS GRAMMY LPN PTT SAMART SIM TISCO
BAY CPN HEMRAJ MCOT PTTEP SAMTEL SIS TKT
BBL CSL ICC NKI PTTGC SAT SNC TMB
80-89
70-79
60-69
50-59