Thanachart's The Early Bird - SETTRADE.COM

HOLD (Unchanged) TP: Bt 550.00 (From Bt 450.00 ) 18 MARCH 2013Change in Numbers Upside : 1.9%Siam Makro Pcl (MAKRO TB)ราคาหุนสะทอนปจจัยบวกแลวThanachart Securitiesถึงแมเราชอบรูปแบบบสาขาใหมที่มีขนาดเล็กลงและการเนนเจาะตลาดHORECA (โรงแรม รานอาหาร เคทอริ่ง) product mix ราคาเปาหมายใหมของเรา 550 บาท/หุน ไดสะทอนปจจัยบวกดังกลาวแลวและราคาปจจุบันมีupside จํากัด เราคงคําแนะนํา “ถือ”รูปแบบสาขาใหมMAKRO เปดตัวรูปแบบสาขาใหมซึ่งมีขนาดเล็กลง “Small food servicestore” ในวันที่ 7 ก.พ.ปนี้ ที่ปาตอง ภูเกต พื้นที่ขาย 1,000 ตร.ม. เทียบกับสาขาปกติที่มีขนาด 7,000 ตร.ม. เรามองวาการดําเนินการดังกลาวถือเปนกลยุทธที่ดีเนื่องจากบริษัทสามารถตอบสนองความตองการของลูกคากลุม HORECA ในพื้นที่จังหวัดทองเที่ยวไดและถือเปนการแกปญหาดานกฏขอบังคับการกอสรางคาปลีกและคาสงและความพยายามของของกระทรวงพาณิชยในการนํา Retail and Wholesale Business Act กลับมาใชอีกครั้ง แตอยางไรก็ตาม เราเชื่อวาจะไมเปนปจจัยบวกขับเคลื่อนกําไรอยางมีนัยสําคัญเนื่องจากรูปแบบสาขาดังกลาวเหมาะสมกับจังหวัดที่มีนักทองเที่ยวเปนจํานวนมากเทานั้นเนื่องจากพื้นที่ขาย 99% เปนพื้นที่ขายอาหารในรูปแบบคาสงเจาะกลุม HORECA ที่มีการเติบโตเพื่อสรางความแตกตางจากผูประกอบการ Hypermarket รายใหญทั้งสองและหลีกเลี่ยงการแขงขันดานราคา MAKRO หันมาจับกลุ มลูกคาHORECA มากขึ้น ซึ่งกลุมลูกคากลุมนี้เปนผูซื้อผลิตภัณฑอาหารและnon-food ที่มีอัตรากําไรสูง สัดสวนยอดขาย HORECA เพิ่มขึ้นจาก11.6% ในป 2006 เปน 20.7% ในปจจุบัน ยอดขายอาหารสดเติบโตตอเนื่อง 20% y-y ในชวงสิบไตรมาสที่ผานมา และสัดสวนรายไดเพิ่มขึ้นจาก 13.1% ในป 2007 เปน 20.5% ในปจจุบัน อัตรากําไรขั้นตนของผลิตภัณฑขายปรับตัวดีขึ้นจาก 5.99% ในป 2006 เปน 8.36% ในป 2012เราประมาณการอัตรากําไรฟนตัวเปน 10% ในป 2022F จากการปรับproduct mix ตอเนื่องและการเปดตัวรูปแบบสาขาใหมที่เจาะตลาดHORECA ในรูปแบบ eco, eco-plus, food service, small food serviceและ frozen shopsคาปลีกที่มีการขยายตัวชาที่สุดเนื่องจากตองเผชิญกับปจจัยกดดันดานกฏเกณณการขยายตัวของสาขาขนาดใหญหลังตองใชเวลาในการขอใบอนุญาต ( เร็วที่สุด 6 เดือนถึง 3 ปในบางพื้นที่) ในปนี้บริษัทไดรับใบอนุญาตในการดําเนินธุรกิจ 3 สาขาในชวง 1H13 เชน จ.มุกดาหาร (15 มี.ค.) สตูล (3 เม.ย.) และ ตราด (15พ.ค.) ถึงแมในปจจุบันยังไมไดรับใบอนุญาตเพิ่ม เราประมาณการเปดสาขาใหม 4 สขาตอปในชวง 2013-14F และ 3 สาขา ในป 2015F เปนผูประกอบการคาปลีกที่มีการขยายสาขาชาที่สุดเพียง 5.7% 3 ป CAGRในเชิงของพื้นที่ขายราคาหุนสะทอนปจจัยบวกแลว แนะนํา “ถือ”เราปรับราคาเปาหมาย DCF ขึ้น 22% เปน 550 บาท/หุนเพื่อสะทอน 1)การเปดสาขาขนาดเล็ก small food service 1 สาขาตอปในชวงป 2013-24F และ 2) การขยายตัวของอัตรกําไรขั้นตน 20bp ในป 2013-17F 15bpในป 2018-20F และ 10bp ในป 2021-24F เนื่องจากราคาหุนปรับตัวสูงขึ้นกวา 17% ในเดือนที่ผานมา เราเชื่อวาปจจัยบวกอยางการเปดสาขารูปแบบใหมและอัตรากําไรที่ปรัวตัวดีขึ้นไดถูกสะทอนในราคาหุนแลว เราคงคําแนะนํา “ถือ” เราประมาณการ EPS 3 ป CAGR 19.5% ต่ํากวาคาเฉลี่ยกลุม 25% แต dividend yield คาดการณสูงสุดCOMPANY VALUATIONY/E Dec (Bt m) 2012A 2013F 2014F 2015FSales 114,333 134,006 150,211 167,648Net profit 3,556 4,405 5,174 6,072Consensus NP ⎯ 4,229 4,940 6,056Diff frm cons (%) ⎯ 4.2 4.7 0.3Norm profit 3,556 4,405 5,174 6,072Prev. Norm profit ⎯ 4,107 4,835 5,599Chg frm prev (%) ⎯ 7.2 7.0 8.4Norm EPS (Bt) 14.8 18.4 21.6 25.3Norm EPS grw (%) 36.5 23.9 17.5 17.4Norm PE (x) 36.4 29.4 25.0 21.3EV/EBITDA (x) 23.5 19.6 16.7 14.3P/BV (x) 12.2 11.2 10.4 9.9Div yield (%) 2.3 3.1 3.6 4.7ROE (%) 35.0 39.6 43.1 47.5Net D/E (%) (37.1) (44.8) (44.4) (49.2)PRICE PERFORMANCE(Bt/shr)600.0500.0400.0300.0200.010 0 .0MAKRORel to SET Index0.0(10)M ar-12 Jul-12 Nov-12 M ar-13COMPANY INFORMATIONPHANNARAI TIYAPITTAYARUT662 – 617 4900phannarai.von@thanachartsec.co.thPrice as of 15-Mar-13 (Bt) 540.00Market Cap (US$ m) 4,362.2Listed Shares (m shares) 240.0Free Float (%) 35.7Avg Daily Turnover (US$ m) 6.012M Price H/L (Bt) 564.0/315.0SectorRetailMajor Shareholder Siam Makro Holding 55%Sources: Bloomberg, Company data, Thanachart estimates(%)403020100รายงานฉบับนี้จัดทําโดยบริษัทหลักทรัพยธนชาต จํากัด (มหาชน) โดยจัดทําขึ้นบนพื้นฐานของแหลงขอมูลที ่ดีที่สุดที่ไดรับมาและพิจารณาแลววานาเชื่อถือ ทั้งนี ้มีวัตถุประสงค เพื่อใหบริการเผยแพรขอมูลแกนักลงทุนและใชเปนขอมูลประกอบการตัดสินใจซื้อขายหลักทรัพย This report is prepared by Thanachart Securities. Please แตมิไดมีเจตนาชี้นําหรือเชิญชวนใหซื้อหรือขายหรือประกันราคาหลักทรัพยแตอยางใด contact our salesperson for authorisation. Please see the important ทั้งนี้รายงานและความเห็นในเอกสารnotice on the back pageฉบับนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงแกไขได หากขอมูลที่ไดรับมาเปลี่ยนแปลงไป การนําขอมูลที่ปรากฏอยูในเอกสารฉบับนี้ ไมวาทั้งหมดหรือบางสวนไปทําซ้ํา ดัดแปลง แกไข หรือนําออกเผยแพรแกสาธารณชน จะตองไดรับความยินยอมจากบริษัทกอน

COMPANY NOTE MAKRO PHANNARAI TIYAPITTAYARUTEx 1: Rising Horeca Participation(%)70Retailers + Distributors Horeca Service sector Others605040302010Horeca sales have risen to 20.7% at present11.6 13.4 15.0 16.2 17.919.320.702006 2007 2008 2009 2010 2011 2012Source: Company dataEx 2: Store Expansion Assumptions(Stores)612MAKRO storesSmall food service stores543210200520062007200820092010201120122013F2014F2015F2016F2017F2018F2019F2020F2021F2022F2023F2024FSources: Company data, Thanachart estimatesTHANACHART RESEARCH

COMPANY NOTE MAKRO PHANNARAI TIYAPITTAYARUTEx 3: Changes In Key Assumptions2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 2022F 2023F 2024FNo. of new stores – MAKRO- New 4 4 3 3 3 1 1 1 0 0 0 0- Old 4 4 3 3 3 1 1 1 0 0 0 0No. of stores (YE) – MAKRO- New 61 65 68 71 74 75 76 77 77 77 77 77- Old 61 65 68 71 74 75 76 77 77 77 77 77No. of new stores – small food service- New 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1- Old 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0No of stores (YE) – small food service- New 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12- Old 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0SSS growth (%)- New 7.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0- Old 7.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0 6.0GP on sales of merchandise (%)- New 8.6 8.8 9.0 9.2 9.4 9.5 9.7 9.8 9.9 10.0 10.1 10.2- Old 8.2 8.4 8.5 8.6 8.8 8.8 8.9 9.0 9.1 9.2 9.3 9.4Average GP (%)- New 10.3 10.5 10.7 10.9 11.1 11.2 11.4 11.5 11.6 11.7 11.8 11.8- Old 10.0 10.1 10.2 10.4 10.5 10.6 10.7 10.8 10.9 11.0 11.1 11.1Norm profit (Bt m)- New 4,405 5,174 6,072 7,069 8,192 9,243 10,286 11,428 12,492 13,565 14,719 15,624- Old 4,107 4,835 5,599 6,419 7,359 8,235 9,085 10,022 10,977 11,929 12,952 13,726- Change (%) 7.2 7.0 8.4 10.1 11.3 12.3 13.2 14.0 13.8 13.7 13.6 13.8Source: Thanachart estimatesTHANACHART RESEARCH

COMPANY NOTE MAKRO PHANNARAI TIYAPITTAYARUTEx 4: DCF-based TP Calculation(Bt m) 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 2022F 2023F 2024FTerminalValueEBITDA 6,345 7,414 8,610 9,886 11,317 12,654 13,961 15,389 16,706 18,023 19,438 20,527 —Free cash flow 4,049 3,800 5,458 6,999 8,257 10,442 11,352 12,568 14,176 15,164 16,352 17,320 215,228PV of free cash flow 4,038 3,129 4,079 4,744 5,079 5,828 5,749 5,774 5,909 5,735 5,612 5,392 67,003Risk-free rate (%) 4.0Market risk premium (%) 8.0Beta 0.8Wacc (%) 10.2Terminal growth (%) 2.0Enterprise value -add investments128,069Net debt (3,956)Minority interest —Equity value 132,025# of shares (m) 240Equity value/share (Bt) 550.00Sources: Company data, Thanachart estimatesTHANACHART RESEARCH

COMPANY NOTE MAKRO PHANNARAI TIYAPITTAYARUTValuation ComparisonEx 5: Valuation Comparison With Regional PeersEPS growth —— PE —— — P/BV — EV/EBITDA Div yieldName BBG code Country 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F 13F 14F(%) (%) (x) (x) (x) (x) (x) (x) (%) (%)Marks & Spencer Group MKS LN U.K. (3.3) 7.1 10.4 9.7 2.1 2.0 6.2 5.8 5.0 5.3J Sainsbury SBRY LN U.K. 9.6 5.1 11.1 10.5 1.1 1.0 6.7 6.4 5.1 5.3Tesco TSCO LN U.K. (4.0) 5.7 11.1 10.5 1.5 1.4 7.9 7.5 4.2 4.4Fujian New Hua Du 002264 CH China 16.1 25.2 16.4 13.1 na na 4.6 3.7 0.8 0.8Beijing Hualian 600361 CH China 50.0 50.0 38.3 25.6 na na 0.6 0.5 2.4 3.5Wumart Stores 8277 HK China na na na na na na na na na naLianhua Supermarket 980 HK China 8.5 12.0 13.4 12.0 1.9 1.7 2.9 2.6 2.5 2.7Carrefour SA CA FP France 14.3 13.7 15.1 13.3 1.9 1.7 6.7 6.3 2.8 3.2Casino Guichard CO FP France 15.6 12.6 13.9 12.3 1.0 1.0 4.3 4.0 4.2 4.5Aeon 8267 JP Japan 9.0 4.1 12.2 11.8 0.8 0.8 7.1 6.6 2.2 2.4UNY 8270 JP Japan 304.0 (56.7) 4.6 10.5 0.5 0.5 6.1 6.1 3.4 3.3Lotte Shopping 023530 KS S. Korea 5.2 15.0 10.9 9.5 0.7 0.7 6.9 6.2 0.4 0.4Shinsegae 004170 KS S. Korea 6.0 14.8 12.3 10.7 0.9 0.8 10.9 9.8 0.4 0.4Wal-Mart Stores WMT US USA 8.8 (8.1) 13.7 14.9 2.9 2.7 7.9 7.5 2.6 2.8Big C Supercenter* BIGC TB Thailand 20.7 26.3 22.8 18.1 4.7 3.9 12.8 10.4 1.3 1.7CP All* CPALL TB Thailand 25.2 26.5 29.8 23.6 13.2 11.3 19.2 15.2 2.5 3.4Siam Global House * GLOBAL TB Thailand 60.3 51.2 50.5 33.4 5.3 4.8 30.4 20.3 0.6 0.9Home Product* HMPRO TB Thailand 31.1 23.3 33.6 27.3 10.5 9.2 20.1 16.5 2.1 2.6Siam Makro* MAKRO TB Thailand 23.9 17.5 29.4 25.0 11.2 10.4 19.6 16.7 3.1 3.6Robinson Dept Store * ROBINS TB Thailand 26.5 21.2 33.2 27.4 7.6 6.5 19.8 16.1 1.4 1.8Average 33.0 14.0 20.1 16.8 4.0 3.6 10.6 8.9 2.5 2.8Sources: Company data, Thanachart estimatesBased on 15 March 2013 closing pricesTHANACHART RESEARCH

APPENDIX MAKRO PHANNARAI TIYAPITTAYARUTCOMPANY DESCRIPTIONCOMPANY RATINGบริษัท สยามแม็คโคร จํากัด (มหาชน) (MAKRO) ประกอบธุรกิจศูนยจําหนายสินคาแบบชําระเงินสดและบริการตนเอง จําหนายสินคาอุปโภคบริโภคใหแกลูกคาที่เปนสมาชิกบัตรของแม็คโคร รวมถึง ผูคาสง, ผูคาปลีก,ธุรกิจขนาดเล็ก ผูจัดเลี้ยง และบุคคลทั่วไปที่ถือบัตรสมาชิกของแม็คโครMAKRO มี 10 สาขาในเขตกรุงเทพฯ และปริมณฑล และ 47 สาขาในตางจังหวัดManagementLiquidityFinancialmanagement54320 1Riskmanagement*Corp.governanceRating ScaleVery Strong 5Strong 4Good 3Fair 2Weak 1None 0Source: ThanachartSource: Thanachart; *CG AwardsTHANACHART’S SWOT ANALYSISS — Strength• เปนผูประกอบการคาสงเงินสดสินคาประเภทอาหาร และไมใชอาหารใหแกลูกคาที่เปนสมาชิกเพียงผูเดียวในประเทศไทย• มีจุดแข็งซึ่งเปนความแตกตางดานสินคาอาหารและอาหารแชแข็งเกรดสูงที่จับกลุมลูกคาที่เปนผูประกอบการ• มีการควบคุมตนทุนที่ดี• รายไดสวนใหญเปนเงินสดO — Opportunity• มีโอกาสในการเปดรานแบบ HORECA ขนาดกลาง หรือเล็ก เพื่อจําหนายอาหารสด และแชแข็งแกโรงแรม รานอาหาร และจัดเลี้ยงมากขึ้น• ยังมีโอกาสปรับสัดสวนผลิตภัณฑที่มีอัตรากําไรสูงมากขึ้นไปอีกW — Weakness• ไมเนนลูกคาปลีก และ end-users• เปนธุรกิจที่ตองการความมีประสิทธิภาพในการบริหารจัดการสินคาคงคลังอยางมากT — Threat• การแขงขันสูงจากไฮเปอรมารเก็ต• อํานาจตอรองของผูประกอบการธุรกิจไฮเปอรมารเก็ตกับผูจัดสงสินคาจะเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากมีเพียงสองรายใหญเหลือในตลาด ไดแก เทสโกโลตัส และ บิ๊กซี• มีความเสี่ยงในเรื่องพ.ร.บ. คาปลีก และคาสงCONSENSUS COMPARISONConsensus Thanachart DiffTarget price (Bt) 487.00 550.00 13%Net profit 13F (Bt m) 4,229 4,405 4%Net profit 14F (Bt m) 4,940 5,174 5%Consensus REC BUY: 7 HOLD: 7 SELL: 7HOW ARE WE DIFFERENT FROM THE STREET?RISKS TO OUR INVESTMENT CASE• มี downside risk ตอประมาณการกําไรของเรา หากบริษัทฯไมสามารถเพิ่ม SSS และอัตรากําไรขั้นตนอยางที่เราคาด• ความเสี่ยงจากการชะลอตัวลงของเศรษฐกิจ และการทองเที่ยว ซึ่งอาจจะสงผลกระทบตอลูกคาผูประกอบการของ MAKRO• ปจจัยบวกคือการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมและอัตรากําไรขั้นตน• ประมาณการกําไรป 2013-14 สูงกวาตลาด 4-5% เนื่องจากเรารวมการขยายสาขารูปแบบใหมที่มีขนาดเล็กลงและอัตรากําไรขั้นตนที่สูงขึ้น• ราคาเปาหมายของเราสูงกวาของตลาดSources: Bloomberg consensus, Thanachart estimatesSource: ThanachartTHANACHART RESEARCH

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Fundamental StoryBTS Group Holdings Pcl (BTS TB) - BUYNews updateSaksid Phadthananarak | Email: saksid.pha@thanachartsec.co.thBTSGIF ขายในวันที่ 29 มี.ค.-4 เม.ย.• ก.ล.ต. อนุมัติ ขายหนวยลงทุนกองทุน BTSGIF ในวันที่ 29 มี.ค.-4เม.ย.• ซึ่งถูกพิจารณาวาเปนการขายที่เกิดขึ้นจริง ...• … ซึ่งนาจะทําให BTS บันทึกกําไร 18.2-20.5 พันลบ.• เราคาดวา BTS จะจายปนผลพิเศษ ดวยมี dividend yield ที่ 8.4%คณะกรรมการกํากับหลักทรัพยและตลาดหลักทรัพย (ก.ล.ต.) อนุมัติให BTS ขายหนวยลงทุนกองทุนรวมโครงสรางพื้นฐานระบบขนสงมวลชนทางรางบีทีเอส โกรท (BTSGIF) โดยคาดวาจะมีขนาด 60.2-62.5 พันลบ. (5.79 พันลานหนวย @ 10.4-10.8 บาท/หนวย) เสอนขายในวันที่ 29 มี.ค.-4เม.ย.13• ขาวดังกลาวเปนขาวดีสําหรับ BTS เนื่องจาก:1. ทําใหตลาดคลายความกังวลวากองทุนฯ จะไมไดรับการอนุมัติจาก ก.ล.ต.2. กองทุนมีขนาด 60.2-62.5 พันลบ. นั้นใหญกวาที่เราคาดไวที่ 60 พันลบ.3. BTS ยังคงคาดวาธุรกรรมนี้จะถูกพิจารณาเปนธุรกรรมการขายที่เกิดขึ้นจริง ซึ่งนาจะทําใหบริษัทฯ บันทึกกําไร 18.2-20.5 พันลบ. และจายปนผลพิเศษ• ปจจุบันเราสมมติให BTS จายปนผลพิเศษ 0.76 บาท/หุน คิดเปน dividend yield ที่8.4% ขณะที่เราคาดวา dividend yield จากการดําเนินงานปกติอยูที่ 1.9%• ราคาเปาหมายของเราที่ 9.30 บาท/หุน เปนราคาในชวงระยะสั้น ซึ่งคํานวณมาจากเงินปนผลพิเศษจากการขายกองทุนฯ ที่สูงที่ 10.3% ซึ่งหลังจากจายปนผลพิเศษ ราคาหุนนาจะปรับตัวลงสะทอนกระแสเงินสดระยะยาวที่มูลคา DCF ของเราที่ 8.30 บาท/หุน• แตอยางไรก็ตาม ยังมี upside ตอมูลคา DCF ของเรา เนื่องจากเรายังไมไดรวมประโยชนใดๆ จากการลงทุนในโครงการขนสงมวลชนKey ValuationsY/E Mar (Bt m) 2012 2013F 2014F 2015FRevenue 7,976 9,712 5,707 6,581Net profit 2,106 4,218 20,585 2,936Norm net profit 952 1,662 2,585 2,936Norm EPS (Bt) 0.1 0.1 0.2 0.2Norm EPS gr (%) na 68.8 49.1 13.6Norm PE (x) 105.5 62.5 41.9 36.9EV/EBITDA (x) 31.0 21.7 27.3 26.8P/BV (x) 2.9 2.3 1.8 1.9Div. yield (%) 2.7 3.1 10.3 2.2ROE (%) 2.7 4.0 4.7 5.0Net D/E (%) 68.9 27.5 (39.9) (35.5)Source: Thanachart estimatesStock DataClosing price (Bt) 9.10Target price (Bt) 9.30Market cap (US$ m) 3,387Avg daily turnover (US$ m) 31.012M H/L price (Bt) 9.1/4.6Price Performance(Bt)109876543M ar-12 J un-12 Sep-12 D ec -12 M ar-13Source: BloombergBTS Group HoldingsRel to SET Index(%)50403020100(10)• ดังนั้นเราจึงยังคงแนะนํา “ซื้อ” BTS ราคาเปาหมาย 9.30 บาท/หุนTHANACHART SECURITIES 10

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Fundamental StoryKhon Kaen Sugar Indus. (KSL TB) - BUY, Price Bt14.0, TP Bt18.0Results CommentKalvalee Thongsomaung | Email: kalvalee.tho@thanachartsec.co.thผลการดําเนินงานออนแอกวาคาด• KSL รายงานกําไร 1QFY13 จํานวน 375 ลบ. ลดลง 10%y-y และ13%q-q แมไตรมาสแรกจะเปนชวง low season แตผลการดําเนินงาน 1QFY13 ยังคงต่ํากวาที่เรา และตลาดคาด• กําไร 1QFY13 คิดเปน 16% ของประมาณการทั้งปของเราเนื่องจากยอดขายของธุรกิจน้ําตาลที่ออนแอกวาคาด โดยเฉพาะการสงออกในชวง 1QFY13• ธุรกิจน้ําตาลของ KSL ออนตัวลง เนื่องจากการลดลงของทั้งราคาและปริมาณทั้ง y-y และ q-q ปริมาณการสงออกน้ําตาลทรายดิบและน้ําตาลทรายขาวลดลงราว 11%y-y ขณะที่ราคาขายลดลง21%y-y ธุรกิจน้ําตาลออนแอ ทําใหอัตรากําไรของบริษัทฯ หดตัวลงมาอยูที่ 22% ใน 1QFY13 จาก 28% ใน 1QFY12• ธุรกิจน้ําตาลในตางประเทศมีผลขาดทุนใน 1QFY13 เนื่องจากไมมีการสงออกน้ําตาลไปยังยุโรป จากลาว และกัมพูชา ธุรกิจน้ําตาลในตางประเทศในป 1QFY13 มีผลขาดทุน 55 ลบ.• ธุรกิจเอทานอลมีผลการดําเนินงานที่แข็งแกรงกวาคาด ซึ่งถูกผลักดันโดยการเพิ่มขึ้นของปริมาณขาย 54%y-y จากโครงการบอพลอย และความตองการที่แข็งแกรงของตลาดสงออก แตอยางไรก็ตาม ราคาขายเฉลี่ยลดลง 10%y-y• ธุรกิจไฟฟาแข็งแกรงกวาคาดเชนกัน เนื่องจากราคาขายที่สูงขึ้น10% ขณะที่ปริมาณขายลดลงราว 13%y-y• KSL อยูในชวงขยายตัวอยางตอเนื่อง – โรงงานน้ําตาล และโรงไฟฟาที่ จ.เลย ในป 2013 และที่น้ําพอง ในจ.ขอนแกน ในป2014 ซึ่งจะชวยบรรเทาผลกระทบจากราคาน้ําตาลที่ออนแอ ยังคงแนะนํา “ซื้อ”Income Statement (consolidated) Income Statement 3M asYr-end Oct (Bt m) 1QFY12 2QFY12 3QFY12 4QFY12 1QFY13 (Bt m) q-q% y-y% % 2013F 2013F 2014FRevenue 4,936 6,220 7,169 3,887 4,416 Revenue 14 (11) 20 21,694 23,201Gross profit 1,398 1,361 1,852 1,123 979 Gross profit (13) (30) 18 5,538 6,078SG&A 783 566 608 506 650 SG&A 29 (17) 38 1,714 1,766Operating profit 615 795 1,243 617 328 Operating profit (47) (47) 9 3,824 4,312EBITDA 870 1,094 1,395 744 652 EBITDA (12) (25) 14 4,584 5,106Other income 85 236 74 98 155 Other income 58 82 30 521 557Other expense 0 0 0 0 0 Other expense - (967) (1,012)Interest expense 134 145 147 130 136 Interest expense 5 2 27 497 543Profit before tax 566 886 1,170 584 347 Profit before tax (41) (39) 12 2,881 3,314Income tax 138 201 240 147 45 Income tax (70) (68) 8 576 646Equity & invest. income (5) 1 (7) 2 2 Equity & invest. income (1) na 24 10 10Minority interests (8) (20) (83) (8) 70 Minority interests na na 100 70 40Extraordinary items 0 0 0 0 0 Extraordinary itemsNet profit 416 667 840 432 375 Net profit (13) (10) 16 2,385 2,717Normalized profit 416 667 840 432 375 Normalized profit (13) (10) 16 2,385 2,717EPS (Bt) 0.26 0.42 0.53 0.27 0.23 EPS (Bt) (16) (13) 16 1.40 1.59Normalized EPS (Bt) 0.26 0.42 0.53 0.27 0.23 Normalized EPS (Bt) (16) (13) 16 1.40 1.59Balance Sheet (consolidated) Financial RatiosYr-end Oct (Bt m) 1QFY12 2QFY12 3QFY12 4QFY12 1QFY13 (%) 1QFY12 2QFY12 3QFY12 4QFY12 1QFY13Cash & equivalent 611 289 284 290 499 Sales growth 89.1 50.5 24.3 (1.6) (10.5)A/C receivable 1,496 1,267 1,469 1,198 1,917 Operating profit growth 244.4 (21.2) (11.8) 77.5 (46.6)Inventory 5,977 8,817 4,524 3,493 6,331 EBITDA growth 142.1 (12.9) (8.2) 64.0 (25.1)Other current assets 1,283 1,700 1,441 1,054 935 Norm profit growth 188.0 21.0 6.5 6.4 (9.9)Investment 58 59 52 54 57 Norm EPS growth 183.7 19.2 4.9 4.8 (12.7)Fixed assets 17,981 18,305 19,552 21,424 22,718Other assets 2,249 1,946 2,112 2,104 2,188 Gross margin 28.3 21.9 25.8 28.9 22.2Total assets 29,656 32,382 29,434 29,617 34,644 Operating margin 12.5 12.8 17.3 15.9 7.4S-T debt 4,784 8,998 6,360 5,897 6,655 EBITDA margin 17.6 17.6 19.5 19.1 14.8A/C payable 3,535 1,678 1,458 2,799 4,508 Norm net margin 8.4 10.7 11.7 11.1 8.5Other current liabilities 3,180 4,576 3,099 3,627 3,349L-T debt 6,597 5,618 6,071 5,001 6,761 D/E (x) 1.2 1.5 1.2 1.1 1.2Other liabilities 17 229 249 262 335 Net D/E (x) 1.1 1.5 1.2 1.0 1.2Minority interest 1,663 1,669 1,732 1,753 1,907 Interest coverage (x) 6.5 7.5 9.5 5.7 4.8Shareholders' equity 9,879 9,614 10,465 10,279 11,130 Interest rate 5.2 4.5 4.3 4.5 4.5Working capital 3,937 8,406 4,535 1,892 3,739 Effective tax rate 24.3 22.7 20.5 25.1 12.9Total debt 11,381 14,616 12,431 10,898 13,415 ROA 6.2 8.6 10.9 5.9 4.7Net debt 10,770 14,327 12,147 10,608 12,916 ROE 19.0 27.4 33.5 16.7 14.0Sources: Company data, Thanachart estimatesTHANACHART SECURITIES 11

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Technical Market OutlookDAILY (18 มี.ค.13) WEEKLY (18–22 มี.ค.13) MONTHLY (มี.ค.13)แนวรับ: 1,590 แนวตาน: 1,600 แนวรับ: 1,580 แนวตาน: 1,620 แนวรับ: 1,550 แนวตาน: 1,630จังหวะออนตัวลงในกรอบ 1,590-1,600 จุด คาดวาจะเคลื่อนไหวในกรอบ 1,580-1,620 จุด ปรับเสนคาเฉลี่ย 20 วันเปนแนวรับที่ 1,550จุดSET Index ทดสอบ 1,600 จุด มีจังหวะชะลอ ตลาดยังคงมีแนวโนมขาขึ้น• แนวโนมตลาดขาขึ้นตอเนื่อง 3 ไตรมาส และยังไมมีสัญญาณขายหุนออก แมวาหุนขนาดใหญหมวดพลังงานจะมีรูปแบบที่ออนแอกวาตลาด แตไดแรงซื้อหุนจากหมวดธนาคาร และสื่อสารหนุน รวมถึงหุนขนาดกลางและขนาดเล็กที่สลับขึ้นทั้งในหมวดอสังหาริมทรัพย หมวดวัสดุกอสรางทําใหทิศทางตลาดมีเพียงจังหวะชะลอตัวเปนบางชวงเวลา โดยที่สวนใหญดัชนีเคลื่อนไหวอยูเหนือเสนคาเฉลี่ย 20 วันซึ่งลาสุดอยูที่ระดับ 1,550จุด ซึ่งคาดวาในระยะ 2 สัปดาหขางหนา จะปรับขึ้นมาอยูที่ระดับ 1,585-1,590 จุด ดังนั้นถาตลาดไมหลุดต่ํากวาแนวรับนี้ ยังคงถือหุนตอไปไดโดยคาดวาวันนี้ดัชนีจะเคลื่อนไหวในกรอบ 1,590-1,600 จุด ออนตัวเปนจังหวะซื้อ• อยางไรก็ตามดัชนี SET ปดสัปดาหที่ผานมาขึ้นมาทดสอบ 1,600 จุด และคาดวาจะมีโอกาสทะลุผานไปไดในที่สุด ซึ่งระหวางทางของแนวโนมขาขึ้นใหดูแนวตานกึ่งกลางทาง ซึ่งจะอยูที่ระดับ 1,620-1630 จุด เปนแนวตานสําคัญในระยะสัปดาห หรือบริเวณกรอบขนาน +5% ของเสนคาเฉลี่ย 20 วัน ซึ่งถาดัชนีพุงขึ้นแรงทดสอบระดับดังกลาวจะเปนจังหวะขาย• หุนที่แนะนําซื้อวันนี้: TWZ แนวโนมขึ้น ราคามีโอกาสทะลุกรอบแนวตาน 0.48 บาท เปาหมายถัดไปที่ 0.54-0.56 บาท LH แนวโนมขึ้นตอเนื่อง คาดวาจะทดสอบแนวตานถัดไปที่ 14.50 บาท• หุนที่แนะนําซื้อวันกอน: BJC ยังไมผานแนวตาน 90.00 บาท ออนตัวซื้อที่แนวรับ 86.00 บาท คาดวาจะมีแนวโนมขึ้นตอไปทดสอบแนวตาน92.00 บาท เปาหมายถัดไปที่ 95.00 บาท THCOM คาดวาจะทดสอบแนวตานถัดไปที่ 35.50 บาท เปนจุดขายทํากําไรระยะสั้น• หุน Most Active: SCB ทะลุยอดเดิม 186.00 บาท เปนสัญญาณบวกและมีโอกาสขึ้นตอเนื่องได จะขึ้นทดสอบแนวตานถัดไปที่ 190.00 บาทและเปาหมายสําคัญที่ระดับ 198.00 บาท เปนจุดขายทํากําไร• หุนที่มีแรงซื้อสูงสุดวันกอน: CGS, SLC, SUSCO, LIVE, PF หุนที่มีแรงขายสูงสุด TMB, NWR, INTUCH, BLAND, BJC• หุนที่มีแรงซื้อสูงสุด 2 วันกอน: SUSCO, NWR, SOLAR, TMB, ITD หุนที่มีแรงขายสูงสุด NEP, ADVANC, PTT, TPIPL, KMCดัชนี SET มีจังหงวะทะลุผานกรอบแนวตานยอยๆ ขึ้นไปทํายอดสูงสุดใหมไดเปนระยะ และทําใหแนวโนมดัชนี SETเคลื่อนไหวในกรอบแนวโนมรองขาขึ้นตั้งแต เดือน พ.ย.–ปจจุบันและมีแนวโนมขึ้นตอในชวง 2สัปดาหขางหนากอนที่จะพบแนวตานใหมบริเวณ 1,660 จุด เปนเปาหมายสําคัญนพดล พิริยวุฒิ, noppadol.pir@thanachartsec.co.th, +66 2617 4900THANACHART SECURITIES 12

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Technical Ideasหุนกลุมรับเหมากอสราง ยังคงมีแนวโนมดีกวาตลาด• ดัชนีหมวดอสังหาริมทรัพยที่ขึ้นโดดเดนกวาตลาด มีผลอยางมากจากแรงซื้อหุนรับเหมากอสราง โดยที่ผานมาขึ้นแรงทั้ง CK, ITD และSTEC ซึ่งคาดวาจะมีแรงซื้อตอเนื่องเปนระยะ จังหวะพักตัวเปนโอกาสซื้อ สําหรับหุนที่นาสนใจในระยะสัปดาหนี้ CK มีโอกาสขึ้นทํายอดสูงสุดใหมตอเนื่อง โดยสัปดาหที่แลวปดสูงสุดที่ระดับ 29.00 บาท และคาดวาจะทดสอบแนวตานที่ 30.00-31.00 บาท และมีเปาหมายถัดไปอยูที่ระดับ34.00 บาท STEC ราคาที่ปรับตัวลงมาระยะสัปดาหมีโอกาสฟนตัวกลับขึ้นไปอยูเหนือ 32.00 บาท ได โดยคาดวาจะเคลื่อนไหวในกรอบ 32.00-34.00 บาท และ ITD มีแนวโนมขึ้นตอเนื่อง โดยเปนจังหวะซื้อเก็งกําไรในกรอบ 8.50-9.50 บาทTWZ – มีจังหวะทะลุผานแนวตาน• กําลังทดสอบแนวตานสําคัญ 0.48 บาท ราคาหุนที่ฟนตัวในระยะสัปดาหดวยการกลับขึ้นมาอยูเหนือ 0.40 บาท และขึ้นมาทดสอบแนวตานบริเวณ 0.48 บาท คาดวาจะมีโอกาสทะลุผานไปได และเปนสัญญาณซื้อตาม ดวยเปาหมายถัดไปที่ระดับ 0.54-0.56 บาท เปนจุดขายทํากําไร• เปาหมายหลักที่ 0.90 บาท รูปแบบหลักมีทิศทางฟนตัว ดังนั้นในจังหวะที่ราคาหุนทดสอบแนวตาน 0.54-0.56 บาท ไมผานและออนตัวระยะสั ้นลงมาเปนโอกาสซื้อกลับ และถาทะลุผานแนวตานดังกลาวไดสําเร็จ จะมีแนวโนมขึ้นไปสูเปาหมายใหมที่ระดับ 0.90-1.00 บาทเปนจุดขายสําคัญแนวรับ 0.44 บาทแนวตาน 0.54 บาทLH – ทะลุผานแนวตานสําคัญ 13.50 บาท• แนวโนมขาขึ้น ราคาหุนในชวง 1 เดือนที่ผานมาเปนการเคลื่อนไหวทิศทางขึ้นตั้งแตชวงกลางเดือน ก.พ. และสามารถทะลุยอดเดิมที่12.00 บาท เปนสัญญาณซื้อ และทํายอดสูงสุดใหมเมื่อวันกอนที่ระดับ14.00 บาท ยังคงมีแนวโนมขึ้นตอเนื่อง ระยะสั้นมีโอกาสทดสอบแนวตานถัดไปที่ระดับ 14.50 บาท เปนจุดขายระยะสั้น• ปรับเปาหมายขึ้นไปที่ 16.00 บาท สําหรับแนวโนมหลักคาดวาราคาหุนไดเปลี่ยนกรอบซื้อขายใหมขึ้นไปอยูระหวาง 13.50-16.00 บาทโดยเปนการเปลี่ยนแนวโนมที่สําคัญ ดังนั้นมีจังหวะเขาซื้อหุนในระยะ1-3 เดือนแนวรับ 13.50 บาทแนวตาน 14.50 บาทนพดล พิริยวุฒิ, noppadol.pir@thanachartsec.co.th, +66 2617 4900THANACHART SECURITIES 13

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Technical Most ActiveMost active stocksชื่อหุน ปด (% chg) คําแนะนํา แนวรับ แนวตาน ความเห็นทางเทคนิคCPF 34.50 +2.22 ซื้อ 34.00 33.25 35.25 36.50 แนวโนมฟนตัวตอเนื่อง คาดวาจะทดสอบ 35.25 บาทBTS 9.10 +3.41 ซื้อ 8.90 8.80 9.20 9.50 ราคาทํายอดสูงสุดใหมและมีโอกาสทดสอบ 9.20 บาทSLC 1.92 +10.34 ซื้อ 1.80 1.70 2.26 2.40 ทดสอบ 2.10 บาท และมีจังหวะขาย รอซื้อกลับที่ 1.80 บาทBAY 35.00 +2.94 ซื้อ 34.50 33.50 35.75 37.00 คาดวาจะทะลุผาน 35.75 บาท ขึ้นทดสอบ 37.00 บาทTMB 2.82 -2.08 รอซื้อ 2.80 2.72 3.00 3.20 แรงขายทํากําไรที่บริเวณ 3.00 บาท รอจังหวะซื้อกลับSUSCO 6.65 +10.83 ซื้อ 6.00 5.50 7.00 7.50 ราคาบวกอยูในเขตสูง เปนจังหวะซื้อเก็งกําไรระยะสั้นINTUCH 78.75 -1.25 ขาย 78.00 75.00 80.00 84.00 ไมผาน 80.00 บาท เปนจังหวะขายทํากําไรระยะสั้นCGS 2.32 +21.47 รอซื้อ 2.10 2.00 2.40 2.50 ปดบวกแรง คาดวาจะมีจังหวะออนตัว รอซื้อที่แนวรับSCB 187.00 +2.75 ซื้อ 184.00 180.00 190.00 198.00 ทํายอดสูงสุดใหม และมีแนวโนมขึ้นตอ เปาหมาย 198.00PTTGC 73.75 +1.72 ซื้อ 72.00 70.00 75.00 78.50 ยังไมผานแนวตาน 75.00 บาท คาดวาจะแกวงตัวแคบMost Active Comments:• CPF แรงซื้อหุนมากขึ้นเมื่อวันศุกรที่ผานมา ทําใหราคากลับขึ้นมาจากฐาน 32.00 บาท และปดอยูเหนื่อเสนคาเฉลี่ย 200 วัน 34.00 บาทไดอีกครั้ง เปนสัญญาณซื้อหุนเพิ่ม โดยมีเปาหมายราคาขึ้นไปทดสอบแนวตานระยะ 6 เดือนอยูที่ระดับ 36.50 บาท เปนจุดขายทํากําไรของแนวโนมระยะสั้นรอบนี้ โดยคาดวาราคาจะปรับตัวลงมาใหซื้อกลับที่แนวรับ 34.00 บาทอีกครั้ง• หุนหมวดธนาคาร จะเปนกลุมที่แข็งแกรงกวาตลาด ดวยแรงซื้อหุน SCB ในสัปดาหที่แลวทําใหมีโอกาสที่จะขึ้นตอไปในระยะ 1-3 เดือนดวยเปาหมายราคาสูงสุดที่ 198.00-200.00 บาท ขณะที่หุน BAY มีจังหวะซื้อเก็งกําไรระยะสั้น ดวยจังหวะสัปดาหนี้ที่ทะลุผาน 35.00 บาทไดโดยคาดวาจะแกวงตัวในกรอบ 35.00-37.00 บาท และรอซื้อหุน TMB อีกครั้ง คาดวาจะออนตัวลงไมต่ํากวาบริเวณแนวรับ 2.70 บาทSCB – แรงซื้อหนุนโดดเดนกวากลุม• ทํายอดสูงสุดใหม ราคาหุนในรอบสัปดาหพุงขึ้นแรงทะลุผาน 180.00บาท และทํายอดสูงสุดใหมเกิน 186.00 บาท เปนสัญญาณบวกครั้งแรกในระยะ 3 เดือน ทําใหทิศทางราคามีโอกาสขึ้นตอเนื่องได โดยคาดวาจะขึ้นทดสอบแนวตานถัดไปที่ 190.00 บาท เปนจุดขาย• เปาหมายใหมอยูที่ 200.00 บาท คาดวาในระยะ 1-3 เดือน ราคาหุนยังมีแนวโนมขึ้นตอเนื่อง โดยพบวาการเปลี่ยนกรอบซื้อขายขึ้นมาอยูระหวาง 184.00-190.00 บาท ยังไมเขาซื้อเขตเสี่ยง และราคามีโอกาสทะลุผาน 190.00 บาท มีเปาหมายสุดทายที่ระดับ 198.00-200.00บาท เปนจุดขายทํากําไรที่สําคัญแนวรับ 184.00 บาทแนวตาน 190.00 บาทนพดล พิริยวุฒิ, noppadol.pir@thanachartsec.co.th, +66 2617 4900THANACHART SECURITIES 14

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Futures TradingSET50 FuturesRecap & Strategy: “ถือ” สถานะ Long…Trailing Stop ที่ 1,034 จุดS50H13 ปรับสูงขึ้นตอเนื่อง 5.20 จุด ปดที่ 1,045.10 จุด จากแรงซื้อหุนกลุมธนาคาร เปนหลัก รวมไปถึงหุนขนาดกลางอยาง BTS นักลงทุนตางชาติเปดสถานะ Long สุทธิ 305 สัญญา...สําหรับแนวโนม S50H13วันนี้ คาดวาจะถูกกดดันจากความกังวลตอปญหาหนี้ยุโรป หลังจากที่ประชุม รมว.คลังยุโรป เห็นชอบแผนชวยเหลือไซปรัส EUR1 หมื่นลานโดยแลกกับการเก็บภาษีพิเศษผูฝากเงินธนาคาร“ถือ” สถานะ Long ตอ ดวยเปาหมายระยะสัปดาหที่ 1,065-1,070 จุดขณะที่มี Trailing Stop ที่ 1,034 จุดRec:LongTrailing Stop:1,0341055-1070เปาหมายระยะสัปดาหที่ 1065-1070 จุดTrading Range:1,028-1,0551055SymbolMaturityDateSettlementPriceChange(Bt)TheoryPricePrem/DiscountS50H13 28-Mar-13 1,045.10 5.20 1,046.02 -0.1%S50J13 29-Apr-13 1,043.20 5.40 1,046.88 -0.4%S50M13 27-Jun-13 1,043.60 5.20 1,049.17 -0.5%Gold FuturesRecap & Strategy: “เปด” สถานะ Long ตามในกรณีทะลุ 22,600ราคาทองคําตลาด COMEX สงมอบเดือน เม.ย.ปรับเพิ่มขึ้น US$1.90ปดตลาดที่ US$1,592.6/ออนซ และปรับสูงขึ้นแรงเชานี้หลังจากที่ประชุม รมว.คลัง EU ชวงสุดสัปดาหที่ผานมาเห็นชอบแผนชวยเหลือไซปรัส EUR1 หมื่นลาน แลกกับการเก็บภาษีพิเศษกับผูฝากเงินในระบบธนาคาร ทําใหนักลงทุนมีความกังวลตอปญหาหนี้ยุโรปมากขึ้นขณะที่ถาพิจารณาทางเทคนิคเริ่มมีสัญญาณ Rebound ระยะสั้นแลวแนะนํา “Trading” ในกรอบ 22,450-22,600 บาท และเปดสถานะ Longตามในกรณีที่ปรับสูงขึ้นทะลุ 22,600 บาทMaturity Settlement Change Theory Prem/SymbolDate Price (Bt) Price DiscountGFJ13 29-Apr-13 22,440 0 22,546 -0.5%GFM13 27-Jun-13 22,550 10 22,646 -0.4%GFQ13 29-Aug-13 22,630 -10 22,754 -0.5%Rec:TradingTrailing Stop:-Trading Range:22,450-22,6001530เริ่มมีสัญญาณ Breakout ระยะสั้น...”เปด” Long ตามในกรณีทะลุ 22,600 บาท1596Oil FuturesRecap & Strategy: “Trading” ในกรอบ 3260-3310ราคาน้ํามันดิบเบรนทสงมอบเดือน พ.ค. ปรับสูงขึ้น US$0.86/bbl ปดที่US$109.82/bbl เมื่อคืนที่ผานมา โดยไดรับปจจัยสนับสนุนตัวเลขการผลิตภาคอุตสาหกรรมสหรัฐฯ ที่ขยายตัวตอเนื่อง อยางไรก็ตามความกังวลตอปญหาหนี้ยุโรปที่กลับเขามาอีกครั้ง หลังจากไซปรัสมีแผนเก็บภาษีพิเศษผูฝากเงินธนาคาร คาดวาจะทําใหราคาน้ํามันมีความผันผวนระยะสั้นแนะนํา “Trading” ในกรอบ 3260-3310 สัญญา BRJ13 รอยืนยันทิศทางระยะสัปดาหไปกอนMaturity Settlement Change Theory Prem/SymbolDate Price (Bt) Price DiscountBRJ13 11-Apr-13 3,239 33 3,262 -0.7%BRK13 16-May-13 3,230 32 3,271 -1.2%BRM13 13-Jun-13 3,233 33 3,278 -1.4%Rec:TradingTrailing Stop:-Trading Range:3,260-3,3103140-3180“Trading” ในกรอบ 3260-3310 รอยืนยันทิศทางระยะสัปดาห105.7อดิศักดิ์ ผูพิพัฒนหิรัญกุล, CFA , adisak.phu@thanachartsec.co.th, +66 2617 4900THANACHART SECURITIES 15

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Gold & Gold Futures Trading• ราคาทองคําตลาดโลกมี Downside Risk ทางเทคนิคต่ําที่บริเวณแนวรับ...• ...ระยะสั้นลุน Rebound ทางเทคนิค ประกอบกับความกังวลปญหาหนี้ยุโรป ขณะที่ระยะกลาง-ยาว มีมุมมองเปนบวกลดลง• คาเงินบาทที่แข็งคาขึ้นจะเปนปจจัยที่จํากัดการปรับสูงขึ้นของราคาทองคําในประเทศ• แนะนํา”เปด” สถานะ Long สัญญา Short GFJ13 ในกรณีที่ปรับสูงขึ้นทะลุ 22,600 บาท ขึ้นไปแนวโนมราคาทองคํามีแนวโนม Rebound ทางเทคนิค ประกอบกับความกังวลตอปญหาหนี้ยุโรปที่เพิ่มขึ้น: ราคาทองคํา COMEX ปรับสูงขึ้น 1% ในสัปดาหที่ผานมา ปดที่ US$1,592.6/ออนซ ดวยปจจัยสนับสนุนจาก 1)โอกาสในการเพิ่มวงเงิน QE ของ BOJ ในการประชุมครั้งหนาวันที่ 4 เม.ย.นี้ 2) คาเงินดอลลารฯ ที่ออนคาลง หลังตัวเลขเศรษฐกิจเยอรมนีออกมาดีและราคาทองคําตลาดโลกมีแนวโนม Rebound ตอเนื่องระยะสั้นๆ ดวยแนวตานทางเทคนิคที่ US$1,620-1,630/ออนซ ดวยปจจัยสนับสนุนจาก1. คาด BOJ เพิ่มมาตรการ QE ในการประชุมวันที่ 4 เม.ย.นี้2. ราคาทองคําอยูในภาวะ Oversold ทางเทคนิค และมี Downside Riskต่ําที่ US$1,560/ออนซ3. ความกังวลตอปญหาหนี้ยุโรป หลังจากไซปรัสมีแผนเก็บภาษีพิเศษ จากผูฝากเงินในธนาคารพาณิชย แลกกับแผนชวยเหลือ EUR1 หมื่นลานกลยุทธ“Trading” สถานะ Long สัญญา GFJ13 ในกรณีที่ปรับสูงขึ้นเหนือ22,600 บาท: เราแนะนํา ”Trading” สัญญา GFJ13 ในกรอบ 22,450-22,600 บาท ระยะสั้น และ “เปด” สถานะ Long ตามในกรณีที่ GFJ13 ปรับสูงขึ้นเหนือ 22,600 บาท โดยแมราคาทองคําโลกจะมีแนวโนมปรับสูงขึ้นไปที่เปาหมายการ Rebound บริเวณ US$1,620-1,630/ออนซ แตคาเงินบาทที่มีแนวโนมแข็งคาขึ้นทําให Upside Potential ของราคาทองคําในประเทศจํากัดกวาราคาทองคําตลาดโลกทั้งนี้แมราคาทองคําตลาดโลกระยะสั้นจะมี Upside Potential จากปญหาหนี้ยุโรป และภาวะ Oversold ทางเทคนิค แตระยะยาวกลับมีมุมมองเปนบวกลดลง เนื่องจากแนวโนมเศรษฐกิจโลกที่เติบโตขึ้น จะทําใหความตองการถือครองทองคํา ในฐานะที่เปน Safe Haven ลดลงValuation SummaryAssumption Current ChangeGold Spot (US$) 1,572 1.0%Exchange (US$/Bt) 29.59 -0.4%Risk Free 2.75%Symbol GFJ13 GFM13 GFQ13Maturity Date 29-Apr-13 27-Jun-13 29-Aug-13Settlement Price 22,440 22,550 22,630Change (w-w) 0 -10 -50Theory Price 22,453 22,553 22,661Pre/Disc -0.1% 0.0% -0.1%Gold ChartDownside Risk ต่ํา1560“เปด” สถานะ Long ในกรณีที่ปรับสูงขึ้นทะลุ 22,600 บาทUS Currency in Thai Baht Chart29.5ทะลุ 29.5 จะมีแนวรับถัดไปที่ 29.2-29.3 บาท/ดอลลารฯCommodities Price - 1 Week ChangeGOLDCRB Index0.7OIL WTI Future0.6Copper Future0.6SILVER0.5Zinc(0.1)PLATINUM (0.5)Aluminum (0.8)1.61560(%)(2) (1) 0 1 2อดิศักดิ์ ผูพิพัฒนหิรัญกุล, CFA , adisak.phu@thanachartsec.co.th, +66 2617 4900THANACHART SECURITIES 16

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Regional Fund FlowsRegional Fund Flows vs. MSCI Asia ex JP (YTD 2013) Thailand Foreign Net Buy / Sell vs. SET Index (YTD 2013)(Index)Accum. Asia-6 (RHS)(US$ bn)(Index)Accum. Fund Flows Thailand (RHS)(US$ bn)565MSCI Asia ex JP (LHS)16.01,650SET Index (LHS)0.6056055555054554014.012.010.08.06.04.02.01,6001,5501,5001,4501,4001,3500.500.400.300.200.100.00(0.10)(0.20)535Jan-13 Feb-13 Mar-130.01,300Jan-13 Feb-13 Mar-13(0.30)Regional Fund Flows (YTD 2013) Regional Fund Flows (Week To Date, 11-15 Mar 13)(US$ m)10,0008,0006,0004,0002,0000(2,000)9,4711,9631,5091,064303(841)(US$ m)6004002000(200)(400)(600)(800)(1,000)(1,200)490207(0)(100)(317)(974)IndiaIndonesiaTaiwanPhilippinesThailandKoreaIndiaThailandPhilippinesIndonesiaTaiwanKoreaNet Foreign Fund Flows (US$ m) Index Change (%)Thailand India Indo Korea Phil Taiwan Asia-6 Thailand India Indo Korea Phil Taiwan——————————————— Yearly ——————————————— ————————————— y-y % —————————————2011 (167) (512) 2,950 (7,206) 1,329 (9,488) (13,094) (0.7) (24.6) 3.2 (11.0) 4.1 (21.2)2012 2,504 24,548 1,707 15,039 2,548 5,047 51,392 (0.7) (24.6) 3.2 (11.0) 4.1 (21.2)YTD 2013 303 9,471 1,963 (841) 1,064 1,509 13,468 14.8 0.0 11.6 (0.5) 14.5 3.0——————————————— Monthly ——————————————— ————————————— m-m % —————————————Jan-13 499 4,096 586 (1,753) 667 549 4,644 5.9 2.4 3.2 (1.8) 7.4 2.0Feb-13 (583) 4,142 1,160 1,443 146 966 7,275 4.6 (5.2) 7.7 3.3 7.7 0.6Mar-13 387 1,233 216 (532) 251 (6) 1,548 3.7 3.0 0.5 (2.0) (1.0) 0.4——————————————— Weekly ——————————————— ————————————— w-w % —————————————11-15 Feb 13 (132) 499 196 299 31 0 894 1.6 (0.1) 2.6 1.6 1.0 —18-22 Feb 13 (182) 335 340 896 5 289 1,683 1.2 (0.8) 0.9 1.9 2.2 0.525 Feb-1 Mar 146 152 476 172 (21) (27) 898 (0.0) (2.1) 3.5 — (0.3) 0.24-8 Mar 13 71 575 95 442 245 125 1,553 1.8 4.0 1.3 (1.0) 2.9 0.611-15 Mar 13 207 490 (100) (974) (0) (317) (694) 2.0 (1.3) (1.1) (1.0) (2.6) (1.1)———————————————— Daily ———————————————— ————————————— d-d % —————————————11-Mar-13 8 185 16 (190) (6) 17 31 0.7 (0.2) (0.4) (0.1) (0.3) 0.312-Mar-13 44 144 — (83) 84 (13) 176 (0.1) (0.4) — (0.5) (0.4) (0.5)13-Mar-13 (26) 56 (29) 7 (8) (15) (14) 0.1 (1.0) (0.4) 0.3 (0.1) 0.014-Mar-13 45 105 (44) (195) (35) (155) (279) 0.5 1.1 (1.0) 0.1 (1.2) (0.5)15-Mar-13 135 — (44) (513) (35) (152) (608) 0.7 (0.7) 0.7 (0.8) (0.6) (0.3)Net Fund Flows / Market Cap (%)2012 0.70 4.26 0.67 1.88 1.38 1.16 1.96YTD 2013 0.07 1.60 0.44 (0.08) 0.62 0.20 0.40Sources: Bloomberg, Thanachart compilationTHANACHART SECURITIES 17

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Thailand Fund FlowsDaily Fund FlowsAs of 15-Mar-13 ————— Equity Market ————— —— Futures Market (contracts) —— ————— Bond Market —————(Bt m) Buy Sell Net Buy Sell Net Buy Sell NetForeign Investors 19,384 15,395 3,989 3,363 2,844 519 11,648 2,555 9,093Institution Investors 5,060 6,385 (1,325) 52,778 33,188 19,590 15,727 10,246 5,481Retail Investors 45,457 47,768 (2,311) 55,992 76,101 (20,109) 8,696 0 8,696Proprietary Trading 6,930 7,282 (353) — — — — — —Equity Market (SET) Futures Market Bond Market(Bt m)(contracts)(Bt m)5,0004,0003,0002,0001,0000(1,000)(2,000)(3,000)3,989(1,325)(2,311)(353)25,00020,00015,00010,0005,0000(5,000)(10,000)(15,000)(20,000)(25,000)51919,590(20,109)10,0008,0006,0004,0002,00009,0935,4818,696Foreign LocalInst.RetailPropTradeForeignLocalInst.RetailForeignLocalInst.RetailEquity MarketTurnover: Bt76,831mDaily Trading Turnover Breakdown By Investor TypeFutures MarketVolume: 112,133 contractsBond MarketTurnover: Bt48,872m (2 sides B&S)PropTrade9%Foreign23%LocalFund7%Retail59%Foreign3%LocalFund38%Retail18%Foreign29%Retail61%LocalFund53%Net Foreign Fund Flows By MarketEquity Market Futures Market Bond Market(Bt bn)2520.52015106.19.15.3501W 1M 3M YTD13('000 contracts)6048.3504035.13027.920100(10) (1.7)1W 1M 3M YTD13(Bt bn)300276.7248.4250200150101.510057.85001W 1M 3M YTD13Sources: SET, TFEX, Thai Bond Market AssociationTHANACHART SECURITIES 18

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Commodities Update (I)WTI, Dubai, Brent (PTT, PTTEP, TOP, PTTGC, BCP) Source: Bloomberg GRM Simple (IRPC, RPC)GRM Complex (BCP, TOP, PTTGC, IRPC, ESSO)Sources: Bloomberg, TNS(US$/bbl) WTI 93.45 +0.42(US$/bbl) GRM-Simple 1.87 -1.23140Brent 109.82 +0.4016GRM-Complex 9.90 -1.17130Dubai 105.31 +1.20111201106100908070Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-131(4)(9)Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13HDPE, LDPE, Ethylene (PTTGC, SCC, IVL) Source: Datastream Paraxylene, Benzene (PTTGC, TOP, IRPC) Source: Datastream(US$/tonne) LDPE-Naphtha559.00 -30.001,100900HDPE-NaphthaEthylene-Naphtha564.00494.00-20.00-70.00700500300100(100)Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13(US$/tonne) PX-Naphtha606.50 -40.00900800700Benzene-Naphtha 419.00 -40.006005004003002001000Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13Handysize & Baltic Dry Index (TTA, PSL) Source: Bloomberg Coal – BJI (BANPU, LANNA, UMS) Source: BANPU(Index) Handysize Index (LHS) 892 +12 (Index) (US$/tonne)BJI 90.80 -2.209003,500 140Balitc Dry Index (RHS) 506 +128003,000 1302,500 1207002,000 1106001,500 1005001,000 90400500 803000Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-1370Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13Steel-HRC, Steel-Rebar (SSI, GJS, GSTEEL, TSTH) Source: Bloomberg Broiler, Swine (CPF, GFPT) Source: OAE(US$/tonne) Steel-HRC 580 +0.00850Steel-Rebar590 -15.00800750700650600550500450Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13(Bt/kg.) Swine Price 61.0 +0.009080Broiler Price 40.5 +0.00706050403020Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13THANACHART SECURITIES 19

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Commodities Update (II)JET Fuel Oil (THAI) Source: Bloomberg Gold Source: Bloomberg(US$/bbl) JET Fuel Oil 123.44 -0.3815014013012011010090Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13(US$/oz) Gold 1,592.60 +1.902,0001,8001,6001,4001,200Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13Rubber (STA, TRUBB) Source: Bloomberg Soybean meal & Corn (CPF, GFPT) Source: Bloomberg(US$/tonne) SICOM-TSR20 2,775.007,000TOCOM 2,932.986,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000+24.00+70.032,5002,000Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13(US$/tonne) Soybean meal (LHS) 418.80 -4.00 (US$/bu.)600550500450400350300Corn No.2 Yellow (RHS)717.00 +0.50250400Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13900800700600500Soybean & Palm Oil (CPI, TVO, UPOIC, UVAN) Source: Bloomberg Cotton (IVL) Source: Bloomberg(US$/bu.) Soybean (LHS)1,426.00 -9.50 (US$/bu.)1,8001,6001,4001,200Malaysian Crude Palm Oil2,322.00 +0.004,5004,0003,5003,0002,5002,000Cotton No.2(US$/lb) 92.50 1.641101009080701,0001,500Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-1360Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13Sugar (KSL, KBS) Source: Bloomberg Shrimp (ASIAN, CFRESH, CPF, TUF) Source: OAE(US$ censt/lb) Raw Sugar Price (LHS) 18.89 +0.05 (US$/tonne) (Bt/kg) Vannamei Shrimp 41-50 shrimp/kg 195.00 +0.003230White Sugar Price (RHS) 539.40 +2.2080075020019028700 18026650 17024600 16022550 15020500 14018450 13016400 120Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13THANACHART SECURITIES 20

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Management Stock Tradingแบบรายงานการเปลี่ยนแปลงการถือหลักทรัพยของผูบริหาร (แบบ 59-2)ชื่อบริษัท ชื่อผูบริหาร วันที่ไดมา วิธีการไดมา ประเภท จํานวน ราคา มูลคา/จําหนาย /จําหนาย หลักทรัพย (หุน) (บาท) (บาท)AIT กิจจา เหลาบุญชัย 14/03/56 ขาย หุนสามัญ 30,000 88.58 2,657,400AIT กิตติศักดิ์ สพโชคชัย 13/03/56 ขาย หุนสามัญ 15,000 87.08 1,306,200BLA สุนทร อรุณานนทชัย 13/03/56 ขาย หุนสามัญ 5,000 77.00 385,000BLAND ซุยพาง กาญจนพาสน 11/03/56 ซื้อ ใบสําคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุน 15,000,000 0.23 3,450,000FOCUS ถวัลยา ประภาพันธ 13/03/56 ขาย หุนสามัญ 8,000 5.05 40,400HEMRAJ ปเตอร จอหน เอ็ดมันสัน 13/03/56 ขาย หุนสามัญ 1,000,000 4.65 4,650,000KK บรรยง พงษพานิช 12/03/56 ขาย หุนสามัญ 805,800 64.00 51,571,200MBK ยุพาพรรณ ปริตรานันท 14/03/56 ขาย หุนสามัญ 1,000 164.00 164,000MBK ยุพาพรรณ ปริตรานันท 14/03/56 ขาย หุนสามัญ 1,000 166.00 166,000MBK ยุพาพรรณ ปริตรานันท 14/03/56 ขาย หุนสามัญ 500 166.50 83,250MBK ยุพาพรรณ ปริตรานันท 14/03/56 ขาย หุนสามัญ 1,000 170.00 170,000MBK ยุพาพรรณ ปริตรานันท 14/03/56 ขาย หุนสามัญ 1,000 175.00 175,000NINE วงศสิริ มิยาจิ 08/03/56 รับโอน หุนสามัญ 10,000 0.00 0NINE วงศสิริ มิยาจิ 08/03/56 ขาย หุนสามัญ 10,000 17.10 171,000NWR อาภาธร กรรณสูต 14/03/56 ขาย หุนสามัญ 3,000,000 5.50 16,500,000OISHI จิตเกษม หมูมิ่ง 14/03/56 ขาย หุนสามัญ 1,600 160.13 256,208SIRI มานะ นพพันธ 12/03/56 ขาย ใบสําคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุน 600,000 4.36 2,616,000SPORT วิลักษณ โหลทอง 11/03/56 ซื้อ หุนสามัญ 384,900 3.93 1,512,657SPORT วิลักษณ โหลทอง 12/03/56 ซื้อ หุนสามัญ 336,000 3.84 1,290,240SUSCO เสริมศรี บุนนาค 12/03/56 ขาย หุนสามัญ 200,000 5.50 1,100,000SUSCO เสริมศรี บุนนาค 13/03/56 ซื้อ หุนสามัญ 200,000 5.15 1,030,000SUSCO ชัยฤทธิ์ สิมะโรจน 12/03/56 ขาย หุนสามัญ 1,000,000 5.08 5,080,000SUSCO พงศธร ฉัตรนะรัชต 12/03/56 ขาย หุนสามัญ 1,000,000 5.30 5,300,000SVI วิรัตน ผูกไทย 08/03/56 ขาย หุนสามัญ 100,000 5.13 513,000TICON ตรีขวัญ บุนนาค 13/03/56 ขาย หุนสามัญ 50,000 24.00 1,200,000TICON ตรีขวัญ บุนนาค 13/03/56 ซื้อ ใบสําคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุน3 50,000 4.70 235,000TICON ตรีขวัญ บุนนาค 13/03/56 ขาย ใบสําคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุน6 500,000 8.35 4,175,000TICON ตรีขวัญ บุนนาค 13/03/56 ซื้อ ใบสําคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุน6 500,000 8.35 4,175,000TICON ยูโกะ โฮชิ 13/03/56 ขาย ใบสําคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุน6 350,000 15.30 5,355,000TMILL ชาญกฤช เดชวิทักษ 14/03/56 ขาย หุนสามัญ 40,000 6.18 247,200TRT จารุวิทย สวนมาลี 13/03/56 ขาย หุนสามัญ 100,000 6.80 680,000TRT จารุวิทย สวนมาลี 13/03/56 ขาย หุนสามัญ 100,000 6.75 675,000TYM บุญชัย จิระพงษตระกูล 13/03/56 ซื้อ หุนสามัญ 811,600 3.25 2,637,700UOBKH วาทิยา พิทยาโรจนกุล 13/03/56 โอนออก หุนสามัญ 425,000 0.00 0VIBHA วรพันธ อุณจักร 13/03/56 ขาย หุนสามัญ 1,036,000 16.15 16,731,400VTE สุพจน ฉายแกวโปรง 14/03/56 โอนออก หุนสามัญ 2,000,000 0.00 0WG สลิล ปนขยัน 13/03/56 ซื้อ หุนสามัญ 2,000 103.65 207,300Source: www.sec.or.thแบบรายงานการไดมาหรือจําหนายหลักทรัพยของกิจการ (แบบ 246-2)หลักทรัพย ชื่อผูไดมา/จําหนาย Sell/Buy ประเภท %ไดมา/ %หลังไดมา/ วันที่ไดมา/ หมายเหตุหลักทรัพย จําหนาย จําหนาย จําหนายAKP นาย ธนดล รักษาบุญ SELL หุน (2.32) 12.74 11/03/56SPORT นาย วิลักษณ โหลทอง BUY หุน 0.13 10.11 11/03/56TTA นาย เฉลิมชัย มหากิจศิริ BUY หุน 6.50 20.20 11/03/56 ขอมูลเบื้องตนZ-MICO AMETHYST HOLDINGS SELL หุน (0.78) 4.41 14/03/56Source: www.sec.or.thTHANACHART SECURITIES 21

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Cash Balance Listsหุน Turnover List ที่ตองวางเงินสดไวลวงหนาเต็มจํานวนกอนการซื้อขาย (Cash Balance)ชวงวันที่ หุน %1W-Turnover มูลคาซื้อเฉลี่ยตอวัน PE ratio หรือบริษัทที่มี %PremiumCash balance (ลานบาท) การดําเนินงานขาดทุน18 – 22 มี.ค.13 SYNTEC 42.50 221.60 ขาดทุน ─4 มี.ค. – 12 เม.ย.13 EMC 97.82 114.33 80.93 ─4 มี.ค. – 12 เม.ย.13 NUSA 114.69 279.13 40.73 ─11 มี.ค. – 19 เม.ย.13 E 93.03 111.22 63.4 ─11 มี.ค. – 19 เม.ย.13 EUREKA 387.65 288.09 50.78 ─11 มี.ค. – 19 เม.ย.13 GEN 150.51 684.09 40.43 ─11 มี.ค. – 19 เม.ย.13 INET 149.51 118.74 ขาดทุน ─11 มี.ค. – 19 เม.ย.13 ITD 43.42 1636.77 237.67 ─11 มี.ค. – 19 เม.ย.13 NMG 120.78 702.33 40.13 ─11 มี.ค. – 19 เม.ย.13 SIM 75.52 220.84 71.40 ─11 มี.ค. – 19 เม.ย.13 TH 429.56 174.95 141.60 ─11 มี.ค. – 19 เม.ย.13 GEN-W3 255.57 210.90 ─ 25.0018 มี.ค. – 26 เม.ย.13 AI 93.81 539.41 41.53 ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 BEAUTY 41.42 175.93 45.34 ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 BMCL 44.47 465.36 ขาดทุน ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 CEN 74.23 272.69 51.95 ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 CGD 93.72 211.08 ขาดทุน ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 EE 156.13 306.44 64.78 ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 ESTAR 55.42 282.65 ขาดทุน ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 GBX 101.74 167.2 86.08 ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 GENCO 149.3 196.51 41.48 ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 KMC 104.84 211.45 ขาดทุน ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 MIDA 75.13 183.58 ขาดทุน ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 PAE 120.15 393.22 ขาดทุน ─18 มี.ค. – 26 เม.ย.13 TGPRO 242.04 1067.96 40.07 ─หมายเหตุ: เนื่องจากการลงทุนในหลักทรัพยดังกลาวมีการซื้อขายผิดไปจากสภาพปกติของตลาด ดังนั้นผูลงทุนควรศึกษาขอมูลกอนการตัดสินใจลงทุนหลักเกณฑการคัดเลือกกรณีเปนหุนสามัญ:1) มีมูลคาการซื้อขายเฉลี่ยตอวันในรอบสัปดาหไมนอยกวา 100 ลบ. 2) มีอัตราการซื้อขายหมุนเวียนไมนอยกวา 40% 3) มี PE Ratio ไมนอยกวา 40 เทา หรือขาดทุนกรณีเปนใบสําคัญแสดงสิทธิ:1) มีมูลคาการซื้อขายเฉลี่ยตอวันในรอบสัปดาหไมนอยกวา 100 ลบ. 2) มีอัตราการซื้อขายหมุนเวียนไมนอยกวา 100% 3) มีคา %Premium ไมนอยกวา 20%Source: www.sec.or.thTHANACHART SECURITIES 22

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013NVDR ActiveNVDR Turnover Net Buy Values (Bt m) NVDR Turnover Net Sell Values (Bt m)Symbol 15 Mar 14 Mar 13 Mar 12 Mar 11 Mar Symbol 15 Mar 14 Mar 13 Mar 12 Mar 11 Mar1 CPF 1,739.87 11.54 143.08 108.80 440.55 1 ADVANC (63.96) (56.86) 170.71 372.06 329.172 DTAC 675.22 231.72 658.48 833.62 110.75 2 KTB (62.20) (147.68) (121.30) 54.20 63.963 BAY 564.66 (15.31) 12.18 21.24 27.55 3 BANPU (53.88) (134.68) (162.20) (157.62) (201.01)4 PTTGC 337.52 409.08 87.95 65.07 (24.03) 4 RML (51.15) 0.26 0.00 (5.22) (2.47)5 LH 215.97 346.80 120.68 115.39 21.25 5 BGH (48.61) 149.67 (28.73) 65.00 30.836 PTT 209.66 (252.84) 24.79 17.47 (91.02) 6 AOT (34.61) (12.54) (55.25) 12.12 (24.17)7 SCB 182.44 192.65 120.43 136.67 107.39 7 CPN (28.04) 1.72 (50.47) 12.04 (23.07)8 INTUCH 131.79 (24.42) 133.51 143.12 106.07 8 DEMCO (20.86) (13.35) (23.09) (40.72) (41.59)9 KK 129.48 94.39 22.62 38.99 24.67 9 THCOM (20.24) 9.50 43.16 22.26 28.1710 QH 127.92 31.59 (15.84) (30.94) 2.52 10 KCE (12.88) 10.29 12.05 (0.67) 0.7711 HMPRO 101.55 42.52 36.99 35.03 17.08 11 ITD (12.53) (12.47) 12.50 (15.62) (16.16)12 LPN 98.82 (7.02) (39.30) (22.85) (43.96) 12 SEAFCO (10.47) 0.03 18.88 32.31 (0.38)13 SCC 98.03 (41.36) (119.92) 64.97 7.61 13 CNT (9.66) (0.02) (0.56) (8.23) 0.1514 TISCO 91.55 (4.80) 57.56 28.09 (12.22) 14 NEP (8.26) 13.65 (3.49) (1.42) (0.11)15 KBANK 79.75 99.15 (405.29) 156.12 29.71 15 TNITY (5.43) (6.82) 1.37 (1.64) 0.6816 SRICHA 71.98 10.98 20.13 0.66 (3.27) 16 GJS (4.94) (1.15) 3.75 1.93 (1.18)17 TMB 59.80 132.55 14.15 83.65 285.04 17 TPAC (4.60) (0.31) na na na18 PTTEP 57.92 166.12 (33.38) 43.29 18.33 18 TASCO (4.43) 0.08 (0.81) 35.01 12.9419 GLOW 57.64 4.81 (4.99) 0.31 (0.80) 19 NOBLE (4.26) (2.54) (1.82) (0.02) (0.01)20 TPIPL 57.35 (5.72) 8.87 42.36 106.82 20 TCMC (4.05) (2.88) (0.67) 2.80 0.33NVDR Most Active Values (Bt m)Symbol BUY SELL TOTAL NET % Turnover SymbolNVDR Outstanding Share (m shares)No. of Sharesin HandPaid Up CapitalShares% of PaidUp Capital1 CPF 1,952.14 212.26 2,164.40 1,739.87 0.00 1 TISCO-P 0.02 0.03 66.162 BAY 1,360.93 796.26 2,157.19 564.66 40.43 2 BBL 597.58 1,908.84 31.313 BBL 669.42 630.33 1,299.75 39.09 0.00 3 KBANK 703.57 2,393.26 29.404 INTUCH 554.93 423.14 978.08 131.79 22.63 4 TWFP 2.10 9.51 22.105 DTAC 823.57 148.35 971.92 675.22 34.75 5 SPALI 368.36 1,716.55 21.466 KBANK 420.60 340.84 761.44 79.75 0.00 6 LPN 315.98 1,475.70 21.417 SCB 403.76 221.31 625.07 182.44 17.17 7 L&E-W2 0.71 3.42 20.758 PTTGC 424.41 86.89 511.30 337.52 14.42 8 SIRI-W1 390.56 2,036.63 19.189 PTT 359.83 150.16 509.99 209.66 0.00 9 THRE 635.99 3,512.49 18.1110 ADVANC 204.59 268.55 473.13 (63.96) 0.00 10 LH 1,719.21 10,025.92 17.1511 LH 331.49 115.52 447.00 215.97 0.00 11 AP 471.05 2,859.92 16.4712 CPALL 211.28 165.85 377.13 45.42 0.00 12 TCAP 208.56 1,277.82 16.3213 SCC 228.43 130.40 358.84 98.03 0.00 13 LRH 25.44 166.68 15.2614 KTB 128.89 191.09 319.97 (62.20) 0.00 14 BAY 919.61 6,074.14 15.1415 PTTEP 168.92 111.00 279.92 57.92 13.77 15 SPCG-W1 41.69 280.00 14.8916 TMB 155.59 95.79 251.38 59.80 0.00 16 GOLD-W1 74.33 503.41 14.7717 BANPU 75.71 129.60 205.31 (53.88) 0.00 17 E-W1 49.78 347.00 14.3518 BJC 107.19 76.24 183.42 30.95 0.00 18 THIP 1.13 8.00 14.1119 LPN 139.90 41.08 180.98 98.82 48.07 19 TISCO 102.46 727.88 14.0820 BTS 98.07 77.76 175.83 20.32 3.18 20 LALIN 114.88 825.00 13.93Source: SETTHANACHART SECURITIES 23

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Short SellSecurities Volume Turnover Average Price Last Price % Price Change % Short Sell Volume(shares) (Bt) (Bt) (Bt) From Average Price Comparing with Main BoardTICON 1,966,600 48,808,170 24.82 25.25 -1.71% 29.32%CPF 8,421,200 285,615,000 33.92 34.50 -1.69% 10.25%MAKRO 31,100 16,826,800 541.05 540.00 0.20% 9.40%HEMRAJ 1,986,300 9,317,304 4.69 4.70 -0.20% 9.16%BIGC 41,700 8,883,900 213.04 216.00 -1.37% 6.83%GLOW 97,500 7,864,125 80.66 84.00 -3.98% 5.68%BBL 125,100 28,967,100 231.55 233.00 -0.62% 2.90%TOP 170,000 11,730,000 69.00 68.25 1.10% 2.88%BLAND 10,034,600 21,808,120 2.17 2.14 1.56% 2.51%GLOBAL 135,900 2,908,260 21.40 22.00 -2.73% 2.22%THCOM 100,000 3,300,000 33.00 32.50 1.54% 2.17%ADVANC 125,000 29,350,700 234.81 230.00 2.09% 1.88%SIRI 1,175,000 5,889,000 5.01 5.00 0.24% 1.63%BGH 62,300 10,664,700 171.18 167.00 2.50% 1.40%GUNKUL 30,000 997,500 33.25 33.75 -1.48% 1.31%KBANK 59,100 12,830,700 217.10 216.00 0.51% 1.21%PTT 35,000 11,805,000 337.29 340.00 -0.80% 1.21%KTB 500,000 13,250,000 26.50 26.25 0.95% 1.06%DELTA 16,700 605,375 36.25 37.00 -2.03% 1.04%SVI 67,100 334,174 4.98 4.94 0.81% 0.85%LH 435,400 6,008,670 13.80 13.90 -0.72% 0.72%BLA 7,400 559,200 75.57 78.00 -3.12% 0.68%QH 910,500 4,309,350 4.73 4.66 1.57% 0.38%PTTGC 72,000 5,288,000 73.44 73.75 -0.41% 0.34%STEC 30,000 945,000 31.50 31.75 -0.79% 0.32%TUF 13,800 890,375 64.52 64.75 -0.36% 0.31%TVO 4,900 119,490 24.39 24.20 0.77% 0.26%SCC 2,300 1,137,000 494.35 500.00 -1.13% 0.19%DTAC 20,000 1,845,000 92.25 96.00 -3.91% 0.15%TCAP 13,100 612,425 46.75 46.75 0.00% 0.11%MALEE 1,000 149,500 149.50 150.50 -0.66% 0.10%PTL 1,000 13,550 13.55 13.60 -0.37% 0.09%CPALL 15,000 682,500 45.50 45.75 -0.55% 0.06%IVL 4,700 109,770 23.36 23.40 -0.19% 0.06%STA 3,000 49,350 16.45 16.30 0.92% 0.05%AOT 400 49,100 122.75 121.50 1.03% 0.02%PF 140,000 270,200 1.93 1.94 -0.52% 0.02%CK 5,000 141,250 28.25 29.00 -2.59% 0.01%PTTEP 100 15,300 153.00 152.50 0.33% 0.00%Source: SETTHANACHART SECURITIES 24

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Foreign Board & Big LotForeign BoardSecurities Volume Value Foreign Price Local Price % Premium/Discount(shares) (Bt) (Bt) (Bt) From Local PriceBBL-F 3,192,300 755,095,981 236.00 233.00 1.29KBANK-F 2,167,900 474,406,800 220.00 216.00 1.85SCC-F 383,600 193,931,000 510.00 500.00 2.00SPALI-F 3,491,600 74,378,762 22.00 21.30 3.29BAY-F 1,726,100 60,090,025 34.50 35.00 (1.43)LH-F 2,600,600 36,248,050 14.00 13.90 0.72BIGC-F 142,900 30,748,800 214.00 216.00 (0.93)BGH-F 100,000 17,150,000 120.00 167.00 (28.14)DEMCO-F 280,000 4,806,000 17.50 17.60 (0.57)RATCH-F 74,047 4,705,737 63.00 63.25 (0.40)PTT-F 10,000 3,384,271 364.00 340.00 7.06BEC-F 40,000 2,720,000 30.00 66.75 (55.06)THRE-F 75,000 420,000 5.60 5.55 0.90DTAC-F 2,700 324,000 120.00 96.00 25.00TTW-F 9,024 101,078 11.20 11.60 (3.45)MINT-F 2,100 54,000 25.50 25.75 (0.97)TISCO-F 300 16,725 55.75 55.50 0.45TMB-F 2,000 5,520 2.76 2.82 (2.13)BCP-F 60 2,220 15.00 37.00 (59.46)CPF-F 32 1,104 35.00 34.50 1.45Source: SETBig LotSecurities Volume Value Average Price Last Price % Price Change(shares) (Bt) (Bt) (Bt) From Average PriceBTS-W2 400,000,000 264,000,000 0.66 0.72 (8.33)BAY 6,400,000 226,870,000 35.45 35.00 1.29PTTGC 2,696,500 198,075,562 73.46 73.75 (0.39)AQUA 160,000,000 160,000,000 1.00 0.94 6.38DTAC 1,230,000 115,127,475 93.60 96.00 (2.50)NMG 20,000,000 59,600,000 2.98 2.92 2.05TOP 800,000 54,800,000 68.50 68.25 0.37SCB 207,400 38,562,252 185.93 187.00 (0.57)PTTEP 150,480 22,900,648 152.18 152.50 (0.21)HANA 854,200 21,238,573 24.86 25.00 (0.56)LPN 809,200 20,508,419 25.34 25.00 1.36CSP 3,000,000 8,700,000 2.90 2.84 2.11INTUCH 110,000 8,670,200 78.82 78.75 0.09ROBINS 45,600 3,602,400 79.00 79.00 0.00GJS-W2 8,000,000 1,280,000 0.16 0.16 0.00N-PARK 4,000,000 604,000 0.15 0.15 0.00Source: SETTHANACHART SECURITIES 25

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Warrant TableAs o 15/3/13In / Out Exercise Conversion Expiry Last Price(B) Warrant Volatility B&S Prem/Disc Gearing Implied ExerciseMoney price ratio (W:S) date underlying of stocks price(B) to B&S volatility periodAGE-W1 In 0.711 1:1.4060 13-Feb-14 3.58 3.58 9.5% 3.91 (8.4%) 1.41 na Last business day of Jun and DecAMC-W1 Out 3.000 1:1.0000 7-Mar-14 3.52 0.89 31.6% 0.71 25.8% 3.96 49.5% Last business day of Mar and SepAQUA-W2 Out 0.750 1:1.0000 15-Mar-14 0.94 0.60 73.8% 0.26 130.4% 1.57 296.3% 30 Jun and 30 DecBLAND-W2 In 1.900 1:1.0000 2-May-13 2.14 0.13 34.0% 0.19 (32.3%) 16.46 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecBLAND-W3 Out 1.500 1:1.0000 7-Nov-15 2.14 0.93 34.0% 0.78 19.9% 2.30 53.7% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecBROOK-W4 Out 1.050 1:1.0000 8-Aug-16 3.60 2.62 35.7% 1.77 48.1% 1.37 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecBSM-W1 In 0.500 1:1.0000 3-Jan-16 1.95 1.25 46.1% 1.00 25.4% 1.56 206.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 31 Mar 2014)BTS-W2 In 4.375 1:0.1600 11-Nov-13 9.10 0.72 23.3% 0.72 0.5% 2.02 46.9% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecBWG-W1 Out 1.200 1:1.0000 13-Jul-14 2.06 0.98 40.4% 0.84 16.9% 2.10 75.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCCP-W1 In 1.000 1:1.0000 29-Sep-14 9.55 8.35 58.7% 6.72 24.2% 1.14 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCEN-W3 Out 2.000 1:1.0000 10-Jun-15 4.00 2.04 46.6% 1.90 7.7% 1.96 64.1% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCGD-W2 In 0.500 1:1.0000 21-Jun-13 0.89 0.33 72.9% 0.30 11.0% 2.70 135.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecCSP-W1 Out 3.900 1:1.0000 29-Nov-13 2.84 0.34 54.7% 0.19 83.4% 8.35 76.0% End of May, NovCWT-W2 In 1.000 1:1.0000 30-Jan-16 3.80 2.52 49.4% 2.32 8.5% 1.51 97.2% End of Jun, Dec (1st on 30 Dec 2013)DIMET-W1 In 0.500 1:1.0000 1-Nov-17 1.67 1.00 56.3% 0.86 16.0% 1.67 114.8% End of Jun, Dec (1st on 30 Dec 2014)E-W1 Out 1.408 1:1.0650 22-Dec-20 1.46 0.68 53.3% 0.73 (6.3%) 2.29 48.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecE-W2 Out 2.000 1:1.0000 22-Dec-20 1.46 0.48 53.3% 0.63 (24.0%) 3.04 40.1% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 29 Mar 2013)EARTH-W3 In 1.466 1:1.0230 15-Sep-16 8.05 6.00 53.3% 5.99 0.2% 1.37 56.3% 15 Mar, 15 SepECL-W1 Out 1.000 1:1.0000 1-Dec-13 1.34 0.47 41.9% 0.27 75.9% 2.85 138.0% End of Jun, DecEMC-W3 Out 1.205 1:1.2450 29-Mar-14 1.84 0.90 55.2% 0.59 53.4% 2.55 144.2% End of Jun, DecEPCO-W1 Out 2.266 1:1.0150 20-Oct-14 3.60 1.36 43.9% 1.28 6.4% 2.69 54.4% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecERW-W2 In 2.800 1:1.0000 17-Dec-13 5.90 2.80 41.6% 2.88 (2.7%) 2.11 na 17 Dec 2013FOCUS-W1 In 3.000 1:1.0000 15-Jun-14 5.05 1.92 62.3% 1.64 16.8% 2.63 95.2% Last business day of Jan, Apr, Jul, NovGEN-W3 Out 1.000 1:1.0000 15-May-14 1.01 0.35 110.7% 0.34 3.6% 2.89 115.4% 30 DecGJS-W2 Out 0.207 1:3.6300 12-Dec-17 0.11 0.16 86.1% 0.19 (16.1%) 2.50 73.6% End of Jun and DecGJS-W3 Out 0.150 1:4.0000 7-Feb-20 0.11 0.30 86.1% 0.28 7.2% 1.47 95.6% End of Jun and Dec (1st on 28 Jun 2013)GL-W2 In 35.000 1:1.0000 31-Oct-14 92.00 51.50 79.6% 47.65 8.1% 1.79 110.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecGLAND-W1 Out 1.000 1:1.0000 26-May-14 3.86 3.10 14.0% 2.80 10.6% 1.25 154.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecGLOBAL-W In 5.357 1:1.4000 18-May-13 22.00 21.60 31.9% 22.27 (3.0%) 1.43 na 18 Nov 2011, 18 May 2012, 16 Nov 2012, 17 May 2013GOLD-W1 In 3.000 1:1.0000 31-Mar-14 16.30 11.60 34.5% 9.27 25.1% 1.41 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecGSTEL-W1 Out 0.550 1:1.0000 29-Sep-19 0.39 0.27 39.7% 0.11 146.0% 1.44 111.4% Last business day of Jun and DecIEC-W1 Out 0.054 1:1.0000 18-Jun-14 0.05 0.03 214.0% 0.03 (11.3%) 1.67 178.2% End of Mar, Jun, Sep, DecJMART-W1 Out 3.000 1:1.0000 30-Dec-13 24.60 22.00 29.6% 21.57 2.0% 1.12 175.8% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecKMC-W2 Out 2.000 1:0.5000 20-Jun-15 0.75 0.22 111.8% 0.12 78.7% 1.70 178.8% End of Mar, Jun, Sep, DecL&E-W2 In 7.400 1:1.0000 23-May-13 18.70 10.00 21.3% 10.69 (6.4%) 1.87 na Last business day of Jan, May, SepLEE-W2 In 2.500 1:1.0000 20-May-13 3.72 0.96 9.5% 1.03 (6.4%) 3.88 na Last business day of Jun, DecLIVE-W1 In 0.174 1:1.1524 21-Jan-14 0.98 0.76 75.9% 0.50 52.7% 1.49 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecLL-W1 Out 1.000 1:1.0000 14-Feb-15 0.41 0.26 83.7% 0.07 276.8% 1.58 226.0% End of Jun and DecLVT-W3 Out 1.250 1:1.0000 14-Feb-14 1.64 0.63 73.3% 0.51 24.0% 2.60 106.1% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 29 Mar 2013)MATCH-W2 Out 1.398 1:1.0010 29-May-14 4.74 3.68 49.6% 2.77 32.8% 1.29 302.0% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecMILL-W1 Out 1.829 1:2.7340 24-Feb-14 2.14 1.13 15.1% 0.85 33.3% 5.18 37.4% Last business day of Jun and DecMINT-W4 In 11.818 1:1.1000 18-May-13 25.75 14.80 24.0% 14.46 2.4% 1.91 134.2% Last business day of every monMJD-W1 In 2.000 1:1.0000 28-Jun-13 2.98 0.83 38.4% 0.67 23.8% 3.59 120.5% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecNEP-W2 In 0.500 1:1.0000 15-Dec-16 1.66 1.09 136.3% 1.12 (2.8%) 1.52 120.2% Last busi. day of 15 Mar,15 Jun,15 Sep,15 DecNNCL-W2 In 1.000 1:1.0000 29-Dec-15 2.60 1.37 58.5% 1.21 13.6% 1.90 99.1% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecPF-W3 Out 1.000 1:1.0000 18-Jul-15 1.94 1.11 45.1% 1.01 9.7% 1.75 65.3% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecPYLON-W1 In 2.200 1:1.0000 25-Apr-15 8.25 4.48 63.3% 4.18 7.1% 1.84 106.6% 30 Jun and 30 DecRML-W3 Out 2.750 1:1.0000 15-May-15 2.28 0.56 27.9% 0.21 171.2% 4.07 61.4% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecROJNA-W2 Out 3.334 1:1.1998 30-Jul-14 12.50 12.20 28.9% 11.01 10.8% 1.23 142.0% Last business day of Feb, May, Aug, NovROJNA-W3 In 4.000 1:1.0000 18-Jul-16 12.50 7.90 28.9% 7.76 1.8% 1.58 46.1% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecRS-W2 In 1.900 1:1.0000 19-May-14 12.30 9.35 61.9% 9.12 2.5% 1.32 134.8% End of Jun, DecSIMAT-W1 In 1.349 1:1.1116 28-Aug-14 10.70 10.00 34.4% 8.49 17.7% 1.19 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSINGHA-W Out 6.000 1:1.0000 28-Nov-14 0.30 0.06 70.2% 0.00 39700.0% 5.00 165.6% End of May , NovSIRI-W1 In 1.114 1:1.1670 20-Jan-15 5.00 4.26 37.3% 3.58 18.9% 1.37 211.7% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSLC-W1 Out 0.940 1:0.4250 16-May-15 1.92 0.61 63.7% 0.46 31.8% 1.34 139.0% Last business day of May, NovSLC-W2 Out 0.570 1:0.1749 28-Oct-15 1.92 0.29 63.7% 0.24 23.4% 1.16 175.8% Last business day of Mar, SepSLC-W3 Out 1.000 1:1.0000 14-Sep-16 1.92 1.03 63.7% 0.94 9.5% 1.86 81.1% Last business day of Mar, SepSMM-W2 Out 1.500 1:1.0000 25-Apr-14 2.32 1.18 40.7% 0.74 59.1% 1.97 135.1% Monthly basis on the 25thSPCG-W1 In 1.000 1:1.0000 2-Mar-15 33.75 25.50 61.5% 21.87 16.6% 1.32 na End of 2-Mar-15SPORT-W3 In 1.685 1:1.1571 21-Apr-15 3.88 1.91 81.8% 2.64 (27.7%) 2.35 na End of Mar, Jun, Sep, DecSPORT-W4 In 1.708 1:1.0245 15-Aug-14 3.88 1.86 81.8% 2.09 (10.9%) 2.14 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSTPI-W1 In 2.482 1:1.4042 6-May-13 94.00 118.00 29.3% 127.94 (7.8%) 1.12 na End of May, NovTAPAC-W1 In 2.300 1:1.0000 31-May-13 3.74 1.26 47.5% 1.04 20.8% 2.97 160.6% Last business day of Jan, Apr, Jul, OctTASCO-W3 Out 65.300 1:1.0000 17-Apr-14 64.75 18.90 55.2% 13.80 37.0% 3.43 77.6% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTCC-W1 Out 0.822 1:1.2167 30-Oct-14 2.14 1.68 52.7% 1.52 10.3% 1.55 96.3% End of JunTCC-W2 Out 0.938 1:1.0659 3-May-18 2.14 1.47 52.7% 1.49 (1.4%) 1.55 49.7% Last business day of Feb, May, Aug, NovTCC-W3 Out 1.000 1:1.0000 1-Apr-22 2.14 1.44 52.7% 1.51 (4.4%) 1.49 44.9% Last business day of Feb, May, Aug, NovTCJ-W1 Out 10.000 1:1.0000 17-Mar-16 14.10 6.10 29.3% 4.83 26.3% 2.31 53.2% Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTFD-W1 In 1.000 1:1.1880 31-Mar-13 17.50 10.50 107.9% 18.62 (43.6%) 1.98 na End of Mar, Jun, Sep, DecTH-W1 In 1.000 1:1.0000 9-Sep-17 4.20 2.64 67.7% 2.99 (11.8%) 1.59 na Last business day of Sep (1st on 30 Sep 2015)TICON-W3 In 18.845 1:1.0613 31-Jan-14 25.25 5.75 37.0% 6.37 (9.7%) 4.66 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTICON-W6 In 7.769 1:1.0298 3-Oct-14 25.25 16.50 37.0% 17.81 (7.3%) 1.58 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecTLUXE-W2 In 2.500 1:1.0000 20-Feb-15 3.82 1.24 9.1% 1.12 10.6% 3.08 38.0% Last business day of Mar and SepTMI-W1 In 0.250 1:1.0000 4-Oct-15 2.74 1.92 43.7% 1.67 14.9% 1.43 na Last business day of May and Nov (1st on 29 Nov 2013)TPOLY-W1 In 1.500 1:1.0000 7-Jun-13 3.14 1.27 66.9% 1.38 (7.7%) 2.47 na Last business day of Jun and DecTRUBB-W1 Out 3.200 1:1.2500 7-Aug-14 3.06 1.60 12.0% 0.19 759.9% 2.39 104.3% Last business day of Jun and DecTSF-W2 In 0.300 1:1.0000 14-May-15 2.92 2.42 60.1% 1.96 23.2% 1.21 na Last business day of Feb, May, Aug, NovTYM-W1 Out 5.000 1:1.0000 23-Jun-14 3.34 0.49 21.0% 0.02 2427.2% 6.82 68.6% Last business day of Mar, SepUAC-W1 Out 7.500 1:1.0000 31-Jan-16 13.70 6.30 25.7% 5.73 10.0% 2.17 46.6% Last business day of Mar, Jun, Sep, Dec (1st on 29 Mar 2013)UKEM-W1 In 0.500 1:1.0000 5-Nov-14 2.22 1.58 20.9% 1.44 10.1% 1.41 146.7% Last business day of Jun, DecUWC-W1 In 1.000 1:1.0000 13-Nov-15 3.94 2.80 60.5% 2.04 37.0% 1.41 na Last business day of Mar, Jun, Sep, DecSources: Companies data, ThanachartTHANACHART SECURITIES 26

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013CalendarMARCH 2013Mon Tue Wed Thu Fri18 19 20 21 22New share trading:HMPRO 2.70 m shares(ESOP-W4 1:3.635 @1.095)XD:ECL @0.04HTC @0.30ILINK @0.44JAS @0.09JTS @0.05SPG @9.00STPI @1.00WORK @0.60Last trading:IRPC13CDIRPC13PBKTB13PBMAKR13CAPTT13PCPTTE13CFPTTE13PBExpired:KSL-W1ADVA42CCAOT42CCBAY42CDBCP42CCBGH42CBBIGC18CABIGC42CBCPN42CCDTAC42CCPTTG18CBPTTG42CBSCB42CDTCAP42CCEvents:TH–TFEX จะเพิ่มหุนอางอิงของStock Futures อีก 20 หุนจากปจจุบันที่มี 30 หุนNew listing:ETFsKTAM SET ENERGY ETFTRACKER (ENY) 545.66m units, Par @5.4979New share trading:PICO 43.12 m shares(Existing shareholders 4:1)HTECH 256.5 m shares(ESOP-W1 1:1 @3.32)SMT 0.11 m shares(ESOP-W 1:1.02213@4.403)XD:ASP @0.16BAT-3K @2.00BFIT @0.30EGCO @3.25MACO @0.15MACO 1.39:1 Stock div.PATO @0.60PYLON @0.03PYLON 4:1 Stock dividendROBINS @0.90SAMART @0.40SAMTEL @0.45SIM @0.025UNIQ @0.06VNG @0.09WHAPF @0.182XR:KTECH 1:4@0.25Last trading:ADVA13CEADVA13PCBANP13CGBANP13PCDTAC13PCSCC13CESCC13PCEvents:TH–อัยการนัดฟงคําสังคดีกลุมพันธมิตรประชาชนเพื่อประชาธิปไตยปดสนามบินUS–ตัวเลขการเริ่มสรางบานและการอนุญาตกอสรางเดือนก.พ.XD:AMC @0.18LOXLEY @0.10LOXLEY 20:1 Stock div.SWC @0.22XW:LOXLEY 80:1@FreeLast trading:ADVA08CCADVA08PBAOT08CBCPAL08CDIVL08CEIVL08PCSCB13PCTOP13CETOP13PCEvents:US–FOMC MeetingUS–EIA petroleum reportXD:KIAT @0.25M-CHAI @3.70NTV @0.93XR:WR 8:5 @1.10Events:US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผยจํานวนผูขอรับสวัสดิการวางงานรายสัปดาหUS–ดัชนีผูจัดการฝายซื้อ(PMI) ภาคการผลิตเบื้องตนเดือนมี.ค.US–ยอดขายบานมือสองเดือนก.พ.XD:BGH @1.80KCAR @0.39PRANDA @0.50Events:TH–Foreign reservesTHANACHART SECURITIES 27

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013MARCH 2013Mon Tue Wed Thu Fri25 26 27 28 29XD:MATCH @0.06NNCL @0.08TIC @0.40TIC-P @0.40Expired:IRPC13CDIRPC13PBKTB13PBMAKR13CAPTT13PCPTTE13CFPTTE13PBXD:AMANAH @0.02BEC @1.25GL @1.00PERM @0.05PLE @0.075SMK @11.00TTTM @4.50WG @5.00Expired:ADVA13CEADVA13PCBANP13CGBANP13PCDTAC13PCSCC13CESCC13PCXD:HEMRAJ @0.40LEE @0.21RAM @6.00TBSP @6.50TCP @0.70XW:TH 3:1@FreeLast trading:BJC08CBESSO08CCTCAP08CDTCAP08PBTOP08CETOP08PBTRUE08CDTRUE08PBExpired:ADVA08CCADVA08PBAOT08CBCPAL08CDIVL08CEIVL08PCSCB13PCTOP13CETOP13PCXD:BTNC @0.50Q-CON @0.32TKS @0.25TKS 5:1 Stock dividendTMI @0.04TMILL @0.15TSTE @0.24TSTE 10:1 Stock dividendTTI @0.50XR:VTE 2:1@3.5Last trading:INTU06CAINTU06PAIVL06CBIVL06PBPTT06CCPTT06PCXD:CMR @2.50EUREKA @0.0315TCB @0.44TGCI @0.14Events: Events: Events:US–EIA petroleum reportEvents:US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผยจํานวนผูขอรับสวัสดิการวางงานรายสัปดาหEvents:TH–Foreign reservesTHANACHART SECURITIES 28

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013APRIL 2013Mon Tue Wed Thu Fri1 2 3 4 5XD:ADVANC @5.00UAC @0.01112UAC 5:1 Stock dividendLast trading:ADVA28CAADVA28CBADVA28PABANP28CACPF28CADTAC28CAKBAN28CAPTTG28CASCB28CASCB28CBSCC28CAXD:CSL @0.30DCC @0.73IRCP @0.10ROH @0.60SCC @6.50SF @0.01389SF 8:1 Stock dividendSYNEX @0.22SYNEX 10:1 Stock dividendTHCOM @0.40TPC @1.50XW:CIG 1:1@FreeDelisted:TFD-W1XD:CHARAN @3.00DTCI @0.50INTUCH @1.88OISHI @0.60XW:GEN 10:1@FreeGEN 0:0@FreeExpired:BJC08CBESSO08CCTCAP08CDTCAP08PBTOP08CETOP08PBTRUE08CDTRUE08PBEvents: Events: Events:US–EIA petroleum reportXD:MALEE @2.00ROJNA @0.30SPPT @0.10TCMC @0.30XR:GEN 1:5 @0.75XW:GEN 10:1@FreeExpired:INTU06CAINTU06PAIVL06CBIVL06PBPTT06CCPTT06PCEvents:US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผยจํานวนผูขอรับสวัสดิการวางงานรายสัปดาห8 9 10 11 12HolidayXD:TOG @0.15XE:STPI-W1 1:1.40418 @2.482Expired:ADVA28CAADVA28CBADVA28PABANP28CACPF28CADTAC28CAKBAN28CAPTTG28CASCB28CASCB28CBSCC28CAXD:KBANK @2.50XD:FPI @0.08MINT @0.30NPK @0.30SSF @0.52TCAP @0.90TCAP-P @0.90TVI @0.43XD:BANPU @9.00CSP @0.15XE:BLAND-W2 1:1@1.90Events:TH–Foreign reservesXD:CNT @0.22CNT 1:1 Stock dividendGC @0.19HMPRO @0.0186HMPRO 6:1 Stock dividendHYDRO 0.0556HYDRO 2:1 Stock dividendKTB @0.44KTB-P @0.51725PJW @0.15SAMCO @0.04Events: Events: Events:US–EIA petroleum reportEvents:US–กระทรวงแรงงานสหรัฐเผยจํานวนผูขอรับสวัสดิการวางงานรายสัปดาหEvents:TH–Foreign reservesTHANACHART SECURITIES 29

THANACHART’S THE EARLY BIRD MONDAY, 18 MARCH, 2013Equity research team+66 2617 4900หัวหนาฝาย พิมพผกา นิจการุณ, CFA pimpaka.nic@thanachartsec.co.thพลังงาน และสาธารณูปโภค สุพัณณา สุวรรณเกิด supanna.suw@thanachartsec.co.thผูชวยนักวิเคราะห: พลังงาน, กลุมเดินเรือ วรายุทธ เหลืองเมตตากุล, CFA warayut.lua@thanachartsec.co.thสถาบันการเงิน และสื่อสาร สรัชดา ศรทรง sarachada.sor@thanachartsec.co.thอสังหาริมทรัพย และพาณิชย พรรณารายณ ติยะพิทยารัตน phannarai.von@thanachartsec.co.thขนสง รับเหมา และอิเล็กทรอนิกส ศักดิ์สิทธิ์ พัฒนานารักษ saksid.pha@thanachartsec.co.thAd Hoc Research และ การแพทย ศิริพร อรุโณทัย siriporn.aru@thanachartsec.co.thบันเทิง โรงแรม และ อาหาร เกวลี ทองสมอางค kalvalee.tho@thanachartsec.co.thวิเคราะหทางเทคนิค นพดล พิริยวุฒิ noppadol.pir@thanachartsec.co.thนักกลยุทธการลงทุน อดิศักดิ์ ผูพิพัฒนหิรัญกุล, CFA adisak.phu@thanachartsec.co.thแปล ลาภินี ทิพยมณฑล lapinee.dib@thanachartsec.co.thทีมสนับสนุนขอมูล มลฤดี เพชรแสงใสกุลสุขสวัสดิ์ ลิมาวงษปราณีวราทิพย รุงประดับวงศสุเนตร รักษาวัดเกษมรัตน จิตกุศลปฏิภาณ ธนาวิศรุตสุจินตนา สถาพรData support team+66 2617 4900monrudee.pet@thanachartsec.co.thsuksawat.lim@thanachartsec.co.thvarathip.run@thanachartsec.co.thsunet.rak@thanachartsec.co.thkasemrat.jit@thanachartsec.co.thpatipan.tan@thanachartsec.co.thsujintana.sth@thanachartsec.co.thDISCLAIMERSInvestors should use this report as one of many tools in making their investment decisions since Thanachart Securities may seek to do other business with thecompanies mentioned in the report. Thus, investors need to be aware that there could be potential conflicts of interest that could affect the report's neutrality.รายงานฉบับนี้จัดทําโดยบริษัทหลักทรัพยธนชาต จํากัด (มหาชน) โดยจัดทําขึ้นบนพื้นฐานของแหลงขอมูลที่ดีที่สุดที่ไดรับมาและพิจารณาแลววานาเชื่อถือ ทั้งนี้มีวัตถุประสงคเพื่อใหบริการเผยแพรขอมูลแกนักลงทุนและใชเปนขอมูลประกอบการตัดสินใจซื้อขายหลักทรัพย แตมิไดมีเจตนาชี้นําหรือเชิญชวนใหซื้อหรือขายหรือประกันราคาหลักทรัพยแตอยางใด ทั้งนี้รายงานและความเห็นในเอกสารฉบับนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงแกไขได หากขอมูลที่ไดรับมาเปลี่ยนแปลงไป การนําขอมูลที่ปรากฏอยูในเอกสารฉบับนี้ ไมวาทั้งหมดหรือบางสวนไปทําซ้ํา ดัดแปลง แกไขหรือนําออกเผยแพรแกสาธารณชน จะตองไดรับความยินยอมจากบริษัทกอนTHANACHART SECURITIES 30