한국 강관업, 에너지 연관산업으로 도약 가능한가? - 미래에셋증권

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”한국 강관업,에너지 연관산업으로 도약 가능한가?이은영dooley@miraeasset.com / 3774-1411372

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”Contents1. 에너지시장 성장과 강관산업의 질적 전환2. 확대되고 있는 산업용 강관수요는 또다른 기회3. 일본 강관 산업의 재도약4. 빠른 횡보를 보이고 있는 전세계 고로사의 에너지사업 강화5. 한국 강관업, 에너지 연관산업으로 도약을 위한 조건373

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”확대되고 있는 강관의 Infra용 수요KOGAS Facilities National Pipeline System인간생활에 밀접한 Net-Work형 사회간접자본시설수도관, 전력관, 가스관, 정보통신관, 교통시설 등도시 및 사회시설의 고밀도화에 따른 내진설계 기준강화전체배관연장(’06.말현재) : 2,511Km-API 5L x 65(71MPa) : 2,358 Km-API 5L x 42(30.6MPa) : 1 Km-API 5L Gr. B(20.4MPa) : 93 Km-API 5L Gr. B(9.2MPa) : 59 Km374

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”에너지 시장의 확대에 따라 강관수요 성장 가속화 전망신규 PIPE LINE PROJECT 현황RegionNumber of ProjectsTotal Length비중(%)kmmiles비중(%)North America21045.365,98841,11229.8Latin America418.831,65419,71814.3Europe5511.922,56514,02710.2Africa214.512,0367,4825.4Middle East and Asia11925.676,07447,11134.2Australasia183.913,6738,4976.2Total464100.0221,990137,947100.0Pipe Line에 소요될 강관 소비량 전망(mil ton)454035302520151050NorthAmericaLatinAmericaEurope Africa Middle Eastand Asia자료: Simdex, 각종자료 종합, 미래에셋증권 리서치센터Australasia• 신규 Pipe Line Project, 2006년말 총 464개• 총 연장 22만 km, 14만mile 예상• 북미, 중동 및 아시아가 64%를 차지• 이에 따라 전세계 pipe line 소비량 크게 확대될전망375

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”아시아 에너시 시장 및 Pipe Line 수요 확대 괄목 상대할 전망지속적으로 확대되고 있는 신규 PIPE LINE PROJECT (지역별 연도별)구분2007 2008 2009 2010 2011 계 비중 %아시아42,348 32,067 14,660 91 375 89,541 51.6중국 10,695 9,540 10,130 0 0 30,365 17.5인도4,560 7,483 876 0 0 12,919 7.4중동 17,524 5,249 1,020 0 0 23,793 13.7동남아시아 5,716 3,255 24 11 0 9,006 5.2남미13,084 16,766 4,105 0 0 33,955 19.6아프리카6,138 1,355 4,440 0 0 11,933 6.9유럽9,434 12,750 10,497 0 0 32,681 18.8러시아 3,148 9,546 1,000 0 0 13,694 7.9호주1,416 1,146 0 2,896 0 5,458 3.1총계72,420 64,084 33,702 2,987 375 173,568 100비중 %41.7 36.9 19.4 1.7 0.2자료: Simdex, 각종자료 종합, 미래에셋증권 리서치센터(단위: km)• 향후 진행될 Pipe Line Project 아시아에 집중• 특히 러시아, 중국 및 중동의 Pipe Line 수요 확대는 괄목상대할 전망• 2007년 ~ 2008년 시작되는 신규 Pipe Line 집중376

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”Pipe Product StructureExpectedHigh Growth에너지 관련- 송유관(Line Pipe)- 유정용 강관(OTCG)무계목 강관- 해양구조물 관련 파이프Seamless Pipe용접강관-ERW- Roll bending-Spiral-UOE대구경중소구경산업용- 보일러 튜브- 자동차용 강관(하이드로포밍)- 선박용일반 건설용- 배관용- 구조용- 강관말뚝생산제법별사이즈별용도별자료: 각종자료 종합, 미래에셋증권 리서치센터377

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”에너지 관련 강관 제품과 규격배관용 - API 강관의 규격체계API 5 L -X 70항목강도최소값 (ksi)등급: A/B - 정제관, , X - 수송관, , H/J/K/N - 유정관일련호용도: : L - LINE PIPE, CT - CASING & TUBING, H/W - 해양구조물GROUP: 2 - 해양구조물, 5-강관수송용강관(Line Pipe): 유전, 정유시설의원유,천연가스수송유정관(OCTG): 유정에서원유, 천연가스를지상으로반출해양구조물용강관: 해양구조물및시추선▶Gathering / Flow / Trunk Line ▶ Drill pipe / Casing / Tubing ▶ API-2H / 2W자료: POSCO, 미래에셋증권 리서치센터378

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”에너지 자원의 개발 및 OCTG 세계 수요 전망에너지 자원의 부분별 공급 전망 및 OCTG의 수요 전망자료: Sumitomo Metal , 미래에셋증권 리서치센터379

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”OCTG 세계수요및제품StructureGradeSuper high End(High-alloy/13 Cr/Sour Service)Global OutputApprox. 700,000 tonsVallourec, Sumitomo MetalSupplies2 to 3 Companies WorldwidePrice Index5 To 30 TimesBarriers to Market Entry

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”미국의 에너지 관련 강관 수요 고성장 중(천톤)400035003000250020001500미국의 Line Pipe 수요 추이 및 전망20%18.6%6.3%0.2%• 1990년대 정체를 나타내었던 미국의 Line Pipe 수요2000년대 초반 소폭 회복• 2005년 이후 고성장국면에 진입하여 2007년 20%의수요증가 예상• 유정용 강관 수요도 2003년 이후 20% 내외의 고성장지속100050001994 2000 2003 2006 2007E• 유정용 강관 수요의 50% 내외가 무계목 강관으로무계목 강관의 수요와 수입량 확대 두드러짐미국의 OCTG 수요 추이 및 전망미국의 OCTG 수입 추이 및 전망(천톤)6,0005,000Seamless (좌)ERW (좌)Seamless Pipe비중 (우)(%)5452(천톤)2,5002,000Seamless (좌)ERW (좌)수입의존도 (우)(%)45404,000501,500353,0002,00048461,000301,0004450025-2003 2004 2005 2006 2007E42-2003 2004 2005 2006 2007E20자료: Simdex, 각종자료 종합, 미래에셋증권 리서치센터381

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”자동차용 강판 및 강관 개발방향•자동차 연비절감을 목적으로 경량화: 고강도강 채택-자동차의 고강도강 채용율: 38%→76% (2005년DCX계획)•차체수명 연장을 위해 우수한 내식성 요구: 아연도금 강판 적용-아연도금 강판 채용율: ’89, 35% →’01, 85% (CRU Int.자료)•차체cost down 목적으로 복잡한 부품의 가공공정 감소 Needs-고강도& 고가공성 요구로 TWIP강 및 고성형강 재개발필요•IF-BH 고강도강•Dual Phase강•TRIP강•TWIP강•Complex Phase강, Bainite강,석출강화강, 드로잉용Dual Phase강자료: POSCO, 미래에셋증권 리서치센터382

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”자동차용 Hydroforming용 강관Chassis : POS-HF290 / 370 / 440Exhaust Parts: STS409L,429EM, 310SHF 이중관: STS304 등Conical Tube: POS-HF370특징: Air Gap에 의한 보온,내진효과용도: Instrument panel beamHF 이중관단면용도-배기계 Manifolder-Down pipe 등Conical Tube 시작품자료: POSCO, 미래에셋증권 리서치센터383

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”산업용 Tube의 성장보일러Tube고인발 Tube• 특징-고Cr + Mo첨가형 ERW강관-고온강도: 500℃이상 환경에서 사용-고온 耐 피로성, 耐 산화성-ERW작업성: 無 산화 용접조건 필수적용•용도-화력발전소(발전용,폐열 회수용)에 사용-온도 영역별 사용규격: A178-A(100℃이하),A178-C(200℃이상),A178-D & A250-T12(450℃이상)• 특징-용접성, 열처리성, 고인발성, 고정밀성 요구-내부 크랙 발생 정밀 제어필요-코일Edge drop 정밀제어(최대100μm이내)•용도-고온 인발 및 열처리로제조-고강도화(50kg이상요구), 후육화-고정밀화 요구: 자동차용> 중장비실린더> 일반용-고탄화 : S45C, SAE1060자료: POSCO, 미래에셋증권 리서치센터384

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”고부가가치 건축용 강관 수요 CFT조구분RC조 SRC조 S조 CFT조공간의자유도△○◎◎지진/태풍시의진동내화성고층건축에의적용성◎◎△◎◎○△△◎○○◎◎Excellent○: Good△: Fair시공성○△◎◎RC조 SRC조 S조 CFT조Reinforced Concrete Steel Reinforced Concrete Steel Concrete Filled Tube자료: POSCO, 미래에셋증권 리서치센터385

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”조선및해양구조물수요도확대일로D사 강재소요량 및 매출액선종별 배관재 소요량(만톤)120100조선해양기타매출액(조원)108(톤)600500탄소강스테인레스/듀플렉스동/동합금8028.7%6400604017.5%4.6% 6.7% 29.2%21.3%28.2%430020020210002001 2002 2003 2004 2005 2006 20070LNGC(151,700 M3)LPGC COT(38,000 M3) (159K)컨테이너선(8400TEU)RORO선(6000Unit)벌크선자료: 각종자료 종합, 미래에셋증권 리서치센터386

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”조선건조량 확대에 따른 배관재 수요 증가 예상D사 배관재 소요량 추산 (조선부문)• 조선건조량 확대에 따른 선박 배관용 수요 증가와(톤)25,00020,00015,000탄소강스테인레스/듀플렉스동/동합금더불어 해양 구조물용 강재 소비량 증가 중• LNG, LPG 선박의 건조확대는 STS 및 듀블렉스강의수요 확대를 촉발• 2007년 LNG, LPG선의 건조량 전년대비 유지될 전망인 반면, 일반선의 건조량 확대로 탄소강 배관재수요 확대될 전망10,0005,00002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006선종LNGLPG일반합계20002134372001004545200221303320035030352004302730200581314020069525392007953044자료: 각종자료 종합, 미래에셋증권 리서치센터387

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”일본강관업장기침체국면이후양극화양상일본 보통강 국내출하/수출 추이일본 보통/특수강관 생산량 추이(천톤)8,0007,000수출(좌)국내출하(좌)수출비중(우)(%)2220(천톤)6,9006,8006,700보통강관(좌)특수강관(우)(천톤)3,1003,0506,00018166,6006,5003,0002,9505,0004,00014126,4006,3006,2002,9002,8503,000101992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006E6,1002002 2003 2004 2005 20062,800자료: 일본강관협회, 미래에셋증권 리서치센터• 전반적인 출하물량 감소추세에서 점진적 회복 국면으로 접어들고 있는 상태• 특수강관의 수요회복이 보통강관에 비해 견조한 모습• 고급품과 범용품, 호조와 저조분야로 양극화 진전• 최근 2년간 가격 사상최고치 경신• 중국의 철강수요 고성장 및 석탄, 아연, 니켈 등 원연료 가격 상승, 열연코일 수급 tight388

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”일본 강관업 고급 강관수요를 기반으로 도약 중(천톤)2,2002,1002,0001,9001,800일본 무계목 강관 및 용접강관 출하 추이용접강관(우) 무계목강관(좌)(천톤)6,7006,5006,3006,100• 고급 강관 수요 호조세 지속• 유정용 강관 : 13% Cr Seamless Pipe 등• 기계구조용강관(자동차, 건설 및 산업기계)• UOE 대구경 강관 (천연가스 Pipe Line)• 전체 강관 생산량중 무계목 강관 21.5% 차지1,7005,900• 무계목 강관, 최근 4년간 26.3% 수요 성장1,6005,7001,5002002 2003 2004 2005 20065,500Sumitomo Pipe & Tube의 실적추이• 고로사 계열 강관업체 : “ 鐵 의 復 券 ”으로 불려질 만큼(백만엔)70,00060,00050,00040,00030,000매출액(좌)영업이익(우)(백만엔)6,0005,0004,0003,0002,000고수익 시현• 5개 고로사중 신일철, JFE 스틸, 스미토모 금속이 강관을보유• 고급화 지향 및 전략상품 육성 : 주요 Target 시장은자동차 및 에너지 분야20,0001,00010,000002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006(1,000)자료: 일본강관협회, Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터389

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”빠른 횡보를 보이고 있는 전세계 고로사의 에너지사업 강화US Steel, 강관사인 Lone Star Technologies 인수• 주당 US$ 67.50, US$ 21억달러로 인수• 이로서 US Steel, 미국내 강관 생산의 56%, 280만톤 점유• 에너지 시장의 팽창으로 강관사업 고마진 지속• 2006년 US Steel의 강관 부문 매출액 US$ 12억달러, 순이익 US$ 6,300만달러 시현러시아 철강사 Evraz, Ipsco Inc., 인수 추진• 미국의 Energy 용 Steel Pipe 2위사• Evraz지난1월Oregon Steel을US$ 23억달러에인수Sumitomo Metal, 브라질에 Seamless Pipe JV• Vallourec과 지분 50:50으로 합작• 총 투자비 US$ 16억달러• 생산능력 Billet 30만톤, Seamless Pipe 30만톤390

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”한국강관업, 과잉생산능력과 저급재 위주국내 강관 생산능력 및 생산량 추이(천톤)8,000가동률생산능력(%)90• 2006년 한국 강관업 가동률 54.4%7,0006,000생산량807060• 휴스틸 등을 위주로 생산능력 크게 확대 되었으나건설 경기 침체로 낮은 가동률 유지5,0004,000504030• 송유관강관 유정용강관 생산량 전체 생산량의 10%에불과3,0002010• 무계목 강관 생산은 없으며 ERW가 주종을 이루고있음2,0001996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 20060국내 강관 용도별 현황구분 송유관 배관용ERW 326 775Spiral51R/B24 59Press1 6합계 351 890ERW 7.7 18.3Spiral 0.0 1.2R/B0.6 1.4Press 0.0 0.1합계 8.3 21.0구조용1,62319933591,91538.34.70.81.445.2유정용1141142.70.00.00.02.7열교환기용12120.30.00.00.00.3특수배관용78781.80.00.00.01.8전선관42421.00.00.00.01.0기타7782323883118.40.50.50.219.6(단위:천톤)계3,748273139744,23388.56.43.31.7100.0자료: 한국철강협회, 미래에셋 증권리서치 센타391

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”세계 천연가스 매장량은 중앙아시아 위주천연가스 매장량 현황채굴량확인매장량(Proven)추정매장량(Probable)예상매장량(Possible)원시매장량자료: 한국가스공사, 미래에셋증권 리서치센터392

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”강관사는 동아시아와 서유럽 중심으로 분포전세계 강관사들의 분포N.America 277Europe 344Eastern Europe 37Western Europe 168Central Asia 79China 85Eastern Asia 209Korea 24Mexico 26Middle East 59India 65Japan 30S.E Asia 52Latin Americal 82Eastern Asia23%Australasia1%North America23%Australasia 7자료: 각종자료 종합,미래에셋증권 리서치센타South Central Asia7%Middle East3%Africa3%Europe33%Latin America7%393

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”2008년 부터 시작될 러-중-한국-일본의 LNG Pipe Line Project총연장 4,022km 예상자료: 한국가스공사, 미래에셋증권 리서치센터394

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”2008년 부터 시작될 러-중-한국-일본의 LNG Pipe Line Project총연장 4,022km 예상Project NameOwnerOnshore/offshoreFluidGeograpical LocationRouteNPS diameterLengthLine pipe weightCapacityStart of workCompletionCostKovykinskoe to Beijing and S.Korea Gas PipelineRusia Petroleum Co., China National Petroeum Corp, InterrosKogas and BP-TNK, BP-TNK incorporates BP(31%),The Russian Energy business TNK and SidancoOnshoreNatural gasFrom Russia to KoreaTransit country : ChinaFrom Kovytinskoe gas field, Irkutsk near Lake Baikal in easternSiberial,skirting Mongolia, running via Harbin in N.E China to S.Korean₩via the Yellow Sea, bypassing N. Korea48inch(1200mm)4022km2.3mil ton20thousand m3/y20082010US $ 180billion자료: 한국가스공사, 미래에셋증권 리서치센터395

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”공사비중 배관용 비용의 비중은 큼국내 배관공사 중 기계공사비 대비 자재비 비율 (실적기준)배관자재비40.6%공사비44.5%배관자재비55.5%공사비59.4%(90년대상계~의정부) (2005년충북권배관공사)약15% 이상의 자재비 증가해외 배관공사 자재비 비율(FS 결과)이르쿠츠크 육상 배관총공사비의 36%미얀마 해저 배관총공사비의 65%자료: 각종자료 종합, 미래에셋증권 리서치센터396

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”포기할 수 없는 기회, 최근 에너지 관련 강관 수요 개선중송유관용 강관 생산 및 수출 추이(천톤)송유관용 강관 생산60,000송유관용 강관 수출55,00050,000• 송유관용 강관, 2006년 기준 강관 총생산량의 12.3%,총수출량의 49.0% 차지• 2007년1/4분기 전년동기 대비 생산량 41.4%,수출량 53.6% 급증45,00040,00035,00030,00025,00020,00003/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01(천톤)25,00020,000유정용 강관 생산 및 수출 추이유정용 강관 생산유정용 강관 수출• 유정용 강관, 2006년 기준 강관 총생산량의 1.2%,총수출량의 4.4% 차지• 2007년1/4분기 전년동기 대비 생산량 128.8%,수출량 102.1% 급증15,00010,0005,000003/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07 07/01자료: 한국철강협회, 미래에셋증권 리서치센터397

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”기회에 대비하고 있는 강관사들송유관26%유정용7%세아제강보일러용2%배관용32%• 유정용, 송유관, 보일러용 강관이 강관 매출에서 35%차지, 총 매출에서 20% 차지• SeAH Steel California, LLC를 POSCO와 합작법인으로 설림. 연산 30만톤의 Spiral 송유관 생산기업• 2008년 하반기 부터 생산가동 Full 가동시 약 2,700억원의 매출 에상구조용33%휴스틸• 유정용, 송유관, 보일러용 강관이 매출에서 41% 차지전선관6%보일러용12%배관용28%• 가동률 50% 수준에 불과하여 수요확대시 수혜 예상• PER 5배로 낮은 Valuation과 높은 배당이 매력적• SSP(2007년 매출액 1,862억원, 당기순이익 250억원예상, 지분율 24.1%송유관 유정용29%구조용25%자료: 각사, 미래에셋증권 리서치센터398

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”자동차 및 조선용 강관 수요 확대가 기대되는 하이스코휴스틸• 유정용, 송유관 강관이 강관 판매량의 22% 차지• 하이드로포밍 매출 급증예상 2005년 : 14억원, 2006년 : 103억원• 24인치 이상 중대구경 강관 판매량이 전체 강관의 36%차지• 강관 부분(매출액 23% 차지)의 실적개선이 다른 냉연사와 실적이 차별화 되는 이요• 냉연부분도 2/4분기 개선 예상자료: 각사, 미래에셋증권 리서치센터399

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”도약을위한조건고급 소재 개발 : 송유관• 전체 공사비 절감→대구경, 고압 등 수송 효율 증대 필요→배관소재 등급 향상 필요• 같은 조건에서 API X65에서 API X60으로 변경시 7.5%의 비용절감 가능• API X70에서 API X120으로 변경시 16% 비용 절감 가능• 현재 X70/90/100 개발고급 소재 개발 : 유정용강관• 심해의 원유 및 천연 가스 지상 운반용, Oil Sand용 열처리 생략형 유정관• 현재 J55, N80 개발필요한 전략• 고로사의 강판 품질 개선 선행 필요• 주요 Project에 대한 공동 수주 필요400

2007 Mirae Asset Securities Thematic Corporate Conference : ” LEADERS AT THE CROSSROADS”Compliance Notice본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다.본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할수 없습니다.따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.본자료는 05월16일 컨퍼런스때 기관투자가 및 제3자에게 사전에 제공한 사실이 있습니다.자료에 게재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함.작성자: 이은영401