Editorial - Rofex

Habrá riesgos individuales. Es inevitable una transición
hacia variantes operativas menos riesgosas, como lo es la
contraparte centralizada, la cual está adquiriendo una im-
portancia mucho mayor.
Para este año:
El mundo atravesará en el 2009 varias turbulencias, no
solo económicas y financieras, sino también conflictos bé-
licos, y elecciones decisivas en algunos países. Además la
Argentina enfrentará, especialmente en la primera mitad del
año, tensiones cambiarias, y las consecuencias de un muy
brusco freno en la actividad económica. En este contexto,
lo único seguro, es que será un año muy complicado desde
todo punto de vista. Seguramente aumentarán los controles,
y se agudizarán los conflictos sociales.
La inflación acompañará al estancamiento, y al debilita-
miento fiscal, especialmente en la segunda mitad del año,
que estará también inmerso en unas elecciones decisivas
para el futuro del kirchnerismo. El desenlace de estas com-
plejas circunstancias es sumamente incierto.
Gerente de Desarrollo de Mercado de Capitales de la Bolsa
de Comercio de Buenos Aires
Desde el punto de vista de los mercados, los precios re-
flejan una realidad. El mercado es el reflejo de la confianza
y la expectativa. Lo primero, se puede sentir o no, pero la
expectativa finalmente es la que fija los precios.
Hay una sobreactuación de la crisis, que conlleva mucha
carga emotiva. Tengo la esperanza de que esto esté com-
pletamente sobreactuado, es decir, que los mercados hayan
básicamente sobre exagerado en términos de precios lo que
viene para adelante.
La mayor parte de las decisiones se están tomando por lo
que pasó, no por lo que se cree que va a pasar, lo cual me
da esperanzas.
El mercado necesita acostumbrarse a un nivel de precios,
y lo mejor que puede pasar es que salgan de las noticias y
no sean más protagonistas en los diarios.
Para este año:
Claudio Zuchovicki
Será un año muy difícil para las economías del mundo. En
el primer trimestre veremos la confirmación de la parálisis
generalizada que vivimos la mayoría de nosotros, luego de
la gran caída de los mercados financieros desde septiembre
del 2008 a noviembre del mismo año. Sin embargo manten-
go la esperanza que el exceso de precaución de la mayoría
de los agentes económicos, el exceso de liquidez acumulada
en bonos de tesoro americano y las tasas de interés a nive-
les de cero, sumada a la inyección de esperanza de cambio
que pueda dar el nuevo Presidente de los EEUU, puedan ir
haciendo perder volatilidad a este gran ajuste que estamos
viviendo, y apurar la salida con un fuerte rebote de merca-
do, para el segundo semestre del año.
Director ejecutivo de la consultora AGM Finanzas, ex vicemi-
nistro de Economía.
En relación a la contraparte central, es importante promo-
ver un proyecto para la “plomería de los mercados”. Cuando
uno compra y vende, entra en riesgo, y allí requiere de
buenos mecanismos en términos de cañería, para aguantar
los niveles de agua y presión que se le van metiendo. En
diferentes circunstancias, lo que está pasando con la crisis
se debe en parte a que teníamos unas cañerías que casi no
existían.
Tres consideraciones:
Se está pasando por un período de realización de excesos,
y esto no se puede evitar;
Nosotros pasaron de los mecanismos de valuación y asig-
nación de créditos de manera demasiado veloz, lo cual nos
hacía pensar que estábamos asignando crédito de manera
correcto, y en realidad nos encontramos que no era tan
así.
Hay un tema de coordinación internacional demasiado im-
portante.
Para este año:
Daniel Marx
A nivel mundial, los notables desafíos para el año en
curso pueden ubicarse en lograr una secuencia de alguna
normalización del mercado de crédito internacional seguida
por expectativas más positivas en materia de inversión, ello
especial cuando se piense que la corrección de precios de
19