POLÍTICAS FINANCIERAS - Development - ONU

Lo anterior sugiere que la política monetaria y fiscal del gobierno y sus políticas
respecto a los flujos transfronterizos de capital extranjero e interno son “prioritarias”
y deben influir y moldear sus políticas del sector financiero. Ésta, sin embargo, no es
necesariamente la secuencia en la práctica. Es bastante frecuente que los gobiernos
inicien cambios en sus políticas del sector financiero, lo que a su vez requiere de
ajustes en la situación de su política monetaria y fiscal (ver Recuadro 1). Por lo tanto,
el tema que aquí se discute tiene implicaciones en los esfuerzos dirigidos a establecer
un marco apropiado de política macroeconómica.
¿Cuánto más, mejor?
A menudo, cuando se diseñan las políticas de intervención financiera, se les dice a los
gobiernos que el desarrollo financiero medido por el grado de profundización
financiera (el cociente entre la riqueza financiera y la material) y/o el grado de
intermediación financiera (la participación de los activos financieros de las
instituciones financieras en el valor de todos los activos financieros) es , no cabe
duda , algo bueno. De ahí que todo esquema de intervención que restrinja la
proliferación de los mercados, instituciones e instrumentos financieros sea
inadecuado.
Con todo, no hay razón para esperar que haya una relación lineal y positiva entre la
profundización financiera y la intermediación financiera creciente, por un lado, y
crecimiento y equidad, por el otro. Si bien la profundización financiera y la
intermediación financiera creciente son útiles cuando las economías están en
desarrollo y se vuelven más complejas, éstas no son virtudes en sí mismas. En todas
las economías, el valor de la proliferación financiera depende de su capacidad para
simplificar las transacciones, facilitar las inversiones y dirigir los recursos financieros
hacia los proyectos que generen los mayores rendimientos sociales. Esto implica que
hay políticas y sistemas financieros que moldean estas características de la manera
más adecuada para cada país y de acuerdo a las etapas específicas de su desarrollo.
Los sistemas financieros que evolucionaron de ma nera autónoma podrían no ser los
más adecuados, ya que pueden reflejar las imperfecciones e inequidades de la base
económica de la que surgieron. Ello es relevante en tanto en cuanto los intermediarios
financieros privados están controlados por entidades que arriesgan un pequeño
volumen de su capital para catalizar grandes volúmenes de ahorros “ajenos”, de cuya
asignación se hacen responsables. Lo cual hace imperativo que los gobiernos actúen
para asegurar que los recursos movilizados por los intermediarios financieros sean
usados de la mejor manera posible desde un punto de vista social –y no meramente
privado- y que los sistemas financieros sean relativamente seguros para los
inversores.
Recuadro 2: Los sectores financieros desregulados pueden ser inadecuados
En la práctica, los sectores financieros que evolucionaron de manera autónoma y sin
regulaciones pueden ser inadecuados, desde un punto de vista de desarrollo, por un
conjunto de razones. Se sabe, por ejemplo, que las estructuras financieras informales de
economías atrasadas y predominantemente agrícolas reflejan una distribución desigual de
activos y poder económico, y que la interrelación entre los mercados de la tierra, el
trabajo y el crédito, opera de manera tal que resulta en préstamos usurarios de dinero
perjudiciales para la inversión productiva. De la misma manera, las estructuras
financieras que evolucionaron de manera autónoma reflejan un alto grado de
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