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Sin embargo, para las pensiones<br />
<strong>de</strong> alto valor (20 SML) el RAI tien<strong>de</strong><br />
a aventajar al RPM, especialmente si<br />
suponemos que el nuevo mecanismo<br />
<strong>de</strong> los “multifondos” (Ley 1328 <strong>de</strong><br />
2009) permitirá consolidar rentabilida<strong>de</strong>s<br />
<strong>de</strong>l 8% real anual frente a<br />
las históricas <strong>de</strong>l 10% real anual que<br />
se han observado en los primeros 15<br />
años <strong>de</strong> existencia <strong>de</strong>l RAI.<br />
En el gráfico 5 resaltamos este<br />
efecto “<strong>de</strong>nominador” sobre la tasa<br />
<strong>de</strong> reemplazo. Nótese, por ejemplo,<br />
Gráfico 5<br />
Salario real y productividad: Ingreso base<br />
<strong>de</strong> cotización (Promedio - productividad al 2% anual)<br />
220<br />
200<br />
180<br />
Promedio 2 años<br />
Promedio 10 años<br />
160<br />
140<br />
Promedio toda la vida laboral<br />
120<br />
100<br />
1 5 10 15 20 25 30 35<br />
Años <strong>de</strong> cotización<br />
Fuente: cálculos Anif.<br />
26 Septiembre <strong>de</strong> 2011
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