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Reporte Macroeconómico Nº 108 10/05/2011
No obstante, también analizaremos “el estado de situación” de otros canales de
transmisión de la política monetaria en la economía norteamericana para intentar
anticipar el (probable) “endurecimiento” de la política de la Reserva Federal 2 .
Los canales de transmisión de la política monetaria se desplomaron con la crisis de
Lehman y el nivel de actividad económica cayó abruptamente en EEUU. De esta
manera, la autoridad monetaria estadounidense inició una agresiva política monetaria
para reavivar los canales de transmisión de la política monetaria, el crédito y el nivel de
actividad de la economía. En este sentido, cuanto menos se hayan recuperado en la
actualidad los canales de transmisión de la política monetaria, menos chanches
habrá de que la Reserva Federal endurezca su política en el corto y mediano plazo.
En consecuencia, tendremos una mayor probabilidad de que el precio de la soja sigua
siendo elevado, el real continué fortalecido y Brasil crezca vigorosamente.
En este marco, analizaremos la evolución del Case Shiller Index, que mide el valor de
las viviendas en EEUU y del S&P500. Tanto el Case Shiller Index como el S&P500 son
indicadores de riqueza y nos muestran la potencialidad de consumo y de acceso al
crédito que tienen los agentes económicos en EEUU. Paralelamente, también
estudiaremos la inversión, ya que su evolución es un indicador del volumen del
mercado de crédito, tanto bancario como de capitales.
Los datos muestran que la política monetaria expansiva de la Reserva Federal de
EEUU, si bien logró efectos positivos, todavía no ha logrado obtener todos los
resultados deseados sobre la potencialidad de consumo, de acceso al crédito y sobre
el volumen del mercado de capitales. En la actualidad, todos los indicadores se
mantienen por debajo de los niveles previos a la crisis de Lehman (ver gráfico 5).
Grafico 5: otros indicadores de los canales de transmisión de la política monetaria
hacia el nivel de actividad en EEUU.
2 Los canales de transmisión de la política monetaria se refieren a los medios a través de los cuales la
política monetaria impacta en la economía real.
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