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JUNIO 2015
CARTERAS PARA EL SEGUNDO SEMESTRE | TRESSIS
EUROPA COMO LA
GRAN APUESTA
Para la segunda mitad del año, Grecia y una subida de tipos por parte de la Fed
marcarán la agenda del inversor. La inversión en renta fija estará marcada por
plazos más cortos, mientras que la apuesta en variable será Europa.
Amílcar Barrios, analista de Tressis
El panorama en los mercados
podríamos decir que se ha
enrarecido en las últimas semanas
al calor de las tensiones
salidas de Grecia y de la esperada
subida de tipos de la Reserva Federal.
CARTERA CAUTELOSA
El mercado de renta fija de la zona
euro podría estar viviendo un cambio
de tendencia como consecuencia del
ligero repunte de la inflación. Por otro
lado está la negociación de Grecia,
que más que remitir, sigue siendo el
principal desestabilizador potencial.
La incertidumbre que provocan ambas
situaciones son las dos principales
razones por las que evitaríamos la exposición
a renta fija con duraciones
largas del continente. En su lugar
apostamos por productos con sesgo
menos agresivo, con vencimientos más
próximos (duraciones de entre uno y
dos años). Además de esto, en renta
fija europea también tomamos partido
por los bonos subordinados financieros,
los cuales disfrutan de un mayor
atractivo en precio, ofrecen cupones
más altos y se ven beneficiados de los
enormes esfuerzos realizados por el
sector en los últimos años en términos
de solvencia.
Podemos aprovechar la probable
subida de tipos en EEUU mediante
los bonos flotantes, que además de
servir para mitigar el riesgo de interés,
van reseteando el cupón de forma
periódica. Por último recomendamos
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la utilización de fondos de renta fija
multiestrategia.
El paso intermedio entre la renta
variable y la renta fija puede plasmarse
en bonos convertibles, que nos ayudan
a coger parte de las subidas bursátiles,
a la par que en los momentos
de mercado más desfavorables, cuenta
con el bono a modo de protección.
Por otro lado están también los fondos
mixtos, que en momentos de incertidumbre
como el actual, disponen
de una flexibilidad para ir adaptándose
a la inversión.
Respecto a la renta variable, la
apuesta principal sigue siendo Europa
racias a la recuperación económica de
la zona euro, el impacto que sobre
familias y empresas tiene bajo precio
del petróleo para una región netamente
importadora de energía, la pérdida
de valor del euro como resultado del
programa de compra del BCE y los
menores costes de financiación. Por
último están los fondos de gestión alternativa
de renta variable
CARTERA EQUILIBRADA
En este caso se mantienen las principales
ideas de renta fija, como son los
productos multiestrategia de renta fija
con un peso importante en bonos flotantes.
En este caso la renta variable tiene
lógicamente una mayor representación
en peso, además de ser también
más diversa, tanto por estilo como por
país/región. Se mantiene todo lo di-
cho para Europa, con la salvedad de
que ahora incluiríamos pequeñas compañías,
que, dada la volatilidad del
activo en sí, entra dentro de lo razonable.
Junto a ello ampliamos la gama de
bolsa europea con la inclusión de fondos
paneuropeos que nos añadan exposición
a un mercado del tamaño del
Reino Unido. También jugamos renta
variable de EEUU, creemos que aún
tiene ideas interesantes a nivel sectorial
y de compañía, además del hecho
de que apostemos por realizar la inversión
sin cubrir el riesgo divisa. Por
último, la exposición a mercados
emergentes la realizamos mediante
posiciones en Asia, más concretamente,
buscando un fondo con un importante
sesgo a India y China, debido a
los ambiciosos programas de reformas.
CARTERA ARRIESGADA
El perfil arriesgado contaría con una
única posición en renta fija, que sería
en productos globales con presencia
en la cartera de bonos flotantes que
aprovechen el endurecimiento de las
políticas monetarias en EEUU. Respecto
a incluir fondos mixtos, también
mantenemos como válido lo expuesto
previamente.
Es en renta variable donde obviamente
hay mayor variedad de productos
e ideas, que sin embargo, a grandes
rasgos siguen los patrones anteriores.
Comparando Europa respecto a la
equilibrada, aquí ampliaríamos con la
inversión en Alemania directamente,
puesto que si creemos en una recuperación
sostenida continental con el
euro más barato, este país debiera
ser uno de los que mejor parado
saldría de dicho proceso. En cuanto
a EEUU, cubrimos el activo con
más amplitud y sesgo hacia la demanda
interna y el fortalecimiento
de la recuperación del país. En
emergentes, con fondos globales.así
como en mercados frontera.