Las finanzas y el director financiero - McGraw-Hill

6 PARTE I El valorOperacionesde laempresa(un conjuntode activosreales)(2)(3)DirectivofinancieroMercadosfinancieros(inversoresen activosfinancieros)(1)(4a)(4b)Figura 1.1. Flujos de dinero entre los mercados financierosy las operaciones de la empresa. Clave: 1) Obtención de dineromediante la venta de activos financieros a los inversores;2) Dinero invertido en operaciones de la empresa y utilizadopara comprar activos reales; 3) Dinero generado por lasoperaciones de la empresa; 4a) Dinero reinvertido; 4b) Dinerodevuelto a los inversores.dos para esas inversiones? La respuesta a la primera preguntaes la decisión de inversión o de presupuesto de capital dela empresa. La respuesta a la segunda es la decisión de financiación.Habitualmente las decisiones de inversión y financiaciónson tratadas de forma separada, esto es, analizadasindependientemente. Cuando se identifica una oportunidadde inversión o «proyecto», el director financiero se preguntaen primer lugar si el proyecto vale más que el capitalnecesario para llevarlo a cabo. Si la respuesta es positiva,entonces él o ella considera cómo debe financiarse dichoproyecto.Pero la separación entre inversión y financiación nosignifica que el director financiero pueda olvidarse de losinversores y los mercados financieros cuando analiza losproyectos de inversión. Como veremos en el próximo capítulo,el objetivo fundamental de la empresa es maximizarel valor del dinero invertido en la empresa por los accionistas.Fíjese de nuevo en la Figura 1.1. Los accionistas estaráncontentos de contribuir con su dinero en la flecha 1sólo si las decisiones realizadas en la flecha 2 generan rendimientosadecuados en la flecha 3. «Adecuados» significaal menos iguales a los que el inversor podría obtener fuerade la empresa, en los mercados financieros. Si los proyectosde su empresa generan constantemente rendimientosinadecuados, sus accionistas querrán que se les devuelvasu dinero.Los directores financieros de las grandes empresas debenser, además, hombres y mujeres con visión global.Ellos deben decidir no sólo en qué activos debería invertirla empresa, sino también dónde deben localizarse dichasinversiones. Tomemos Nestlé como ejemplo. Es una compañíasuiza, pero sólo una pequeña parte de su producciónse lleva a cabo en Suiza. Sus aproximadamente 520 factoríasestán localizadas en 82 países. Los directivos de Nestlédeben por tanto saber cómo evaluar inversiones en paísescon diferentes monedas, tipos de interés, inflación ysistemas tributarios.Los mercados financieros en los que la empresa consiguesus fondos son también internacionales. Los accionistas delas grandes empresas están diseminados a lo largo del mundo.Las acciones se negocian a todas horas en Nueva York,Londres, Tokio y otras plazas financieras. Las obligaciones ylos préstamos bancarios se mueven con facilidad a través delas fronteras nacionales. Una empresa que necesita fondos notiene por qué acudir al banco de su localidad. La gestión dela tesorería día a día también se convierte en una tarea complejapara las empresas que producen o venden en diferentespaíses. Por ejemplo, piense en los problemas de los directoresfinancieros de Nestlé para llevar el seguimiento de cobrosy pagos en 82 países.Admitimos que el caso de Nestlé es poco frecuente, peromuy pocos directores financieros pueden cerrar sus ojos a losaspectos internacionales. Así pues, a lo largo del libro prestaremosatención a las diferencias en los sistemas financieros yexaminaremos los problemas de invertir y financiarse en elámbito internacional.1.3. ¿QUIÉN ES EL DIRECTOR FINANCIERO?En este libro utilizaremos el término director financieropara referirnos a toda persona responsable de una decisiónsignificativa en materia de inversión o financiación en laempresa. Pero, salvo en las pequeñas empresas, ningunapersona es responsable por sí sola de todas las decisionesdiscutidas en este libro. En la mayor parte de los casos, laresponsabilidad está dispersa. La alta dirección está, porsupuesto, continuamente involucrada en las decisiones financieras.Pero el ingeniero que diseña unas nuevas instalacionesde producción también está implicado: el diseñodetermina la clase de activos reales que utilizará la empresa.El director de marketing que realiza una campaña depublicidad está también tomando una importante decisiónde inversión. Una campaña de publicidad es en realidaduna inversión en un activo intangible que se recuperarácon futuras ventas y beneficios.No obstante, hay algunos directivos que están especializadosen las finanzas. Su actividad se recoge en la Figura 1.2.El tesorero es directamente responsable de la vigilancia dela tesorería, la obtención de nueva financiación y de las relacionescon los bancos, accionistas y otros inversores propietariosde los títulos de la empresa.En las empresas pequeñas es probable que el tesorero seael único directivo financiero. Las empresas más grandes tienentambién un jefe de control de gestión que confeccionalos estados financieros, gestiona la contabilidad interna y vigilael cumplimiento de las obligaciones fiscales. Puede observarque el tesorero y el jefe de control de gestión tienenfunciones diferentes: la principal responsabilidad del tesoreroes obtener y gestionar el capital de la empresa, mientrasque el jefe de control de gestión inspecciona para ver si el dinerose utiliza eficientemente.