Efectos del déficit fiscal en la economía mexicana - revista de ...

la ecuación 3’ incluye por una parte el vector de variablesmacroeconómicas, Y t= [DF, BM, R, Q, PI, P]’, con sus respectivosrezagos y, por otra parte, al vector de innovacionesortogonalizadas, y t= [df, bm, r, q, pi, p]’, donde df son lasinnovaciones en DF, bm son las innovaciones en BM, y así demanera sucesiva. Los mecanismos de transmisión de las innovaciones(o cambios no anticipados) en las variables estaríanrepresentados por las matrices de coeficientes Γ i, dondei = 1, 2, ..., p.Por otro lado, de las ecuaciones 2 y 3 se infiere que entreel vector de choques estructurales y el de innovaciones enforma reducida prevalece la siguiente relación: ε t= (I 6– B o)η t.Con base en esto se deriva la ecuación 7.η t= B oη t+ ε t[7]Por último, es necesario sustituir η tpor y tpara obtener laecuación 7’.y t= B oy t+ ε t[7’]La ecuación 7’ es relevante porque sirve de base para definirla estructura del modelo en el siguiente apartado.La identificación y la estructura del modeloCalculado el modelo de autorregresión vectorial en formareducida (la ecuación 3) y obtenido el vector de innovacionesortogonalizadas (denominado y t) mediante la descomposiciónde Bernanke, se procede a identificar y calcular laecuación 7’, imponiendo un conjunto de restricciones ceroen la matriz de coeficientes B o. Al momento de decidir quéelementos de B ose igualan a cero se buscará satisfacer doscondiciones fundamentales: por una parte, que el modeloquede identificado de forma exacta y, por otra, que la estructurade correlaciones contemporáneas de las innovaciones enforma reducida sea congruente con una economía abierta conun régimen cambiario flotante. Las ecuaciones 8 a 13 sonresultado de este ejercicio:df t= β 13r t+ β 14q t+ β 15pi t+DFε t[8]bm t=BMε t[9]r t= β 32bm t+Rβ 35pi t+ β 36p t+ ε t[10]q t= β 43r t+Qβ 46p t+ ε t[11]pi t= β 53r t+ β 54q t+PIb 56p t+ ε t[12]p t= β 62bm t+ β 63r t+ β 64q t+ β 65pi t+Pε t[13]Nótese que este sistema de ecuaciones es la versión desagregadade la ecuación 7’ y que las restricciones cero impuestasa la matriz B opermiten obtener un sistema exactamenteidentificado, toda vez que se cuenta con un modelo de seisvariables y se pretende calcular un total de 15 parámetros.Además, las ecuaciones 8 a 13 representan un modelo IS-LM“ampliado”, cuya estructura es consistente con una economíaabierta y pequeña, cuyo tipo de cambio está libre o sujetoa una flotación regulada.La ecuación 8 es la del déficit fiscal. En ella las innovacionesfiscales están determinadas —además de por sus propioschoques (ε tDF)— por las innovaciones a la tasa de interés real,al tipo de cambio real y al producto global. La justificaciónteórica de lo anterior es en primer término que los incrementosen la tasa de interés real acrecientan el servicio de la deudapública interna y, ceteris paribus, ensanchan el déficit fiscal.En segundo lugar, una depreciación real del tipo decambio afecta tanto el gasto como los ingresos públicos. Poruna parte, sube el costo en moneda nacional del servicio dela deuda pública externa, lo que genera mayor gasto del gobierno.Por otra parte, al depreciarse el peso frente al dólaren términos reales, los ingresos públicos provenientes de lasexportaciones petroleras se fortalecen, toda vez que cada dólarobtenido por la exportación de crudo permite adquirir unmayor número de pesos. No obstante que alrededor de untercio de la recaudación fiscal del gobierno proviene de lasventas de petróleo en los mercados mundiales, el efecto netode una depreciación real de la moneda en las finanzas públicases, como se verá más adelante, negativo. Lo anterior se debea tres razones: el elevado monto de la deuda externa del gobierno,que a junio de 2001 sumaba 84 589.8 millones dedólares; 21 al retroceder el peso frente al dólar, las tasas de interésinternas suben y se encarece también el servicio de ladeuda interna, y la depreciación por lo general genera inflaciónde costos, es decir, inflación y recesión simultáneas, locual disminuye la recaudación de impuestos en general. 22 Porúltimo, en la misma ecuación 8 se observa que las innovacionesal déficit fiscal dependen también de las innovaciones alproducto global (pi t). La explicación radica simplemente enla relación directa entre el grado de actividad económica y larecaudación impositiva del Estado.La ecuación 9 es una función de oferta de dinero, en la quelas innovaciones a la base monetaria sólo reciben la influenciade sus propios impulsos (ε tBM). Como es bien sabido, el21. Secretaría de Hacienda y Crédito Público y Banco de México.22. Esto sucede en virtud de que una depreciación brusca aumenta el precioen moneda nacional de las materias primas e insumos intermedios importados.De allí que suban los costos unitarios de producción de las empresasy la oferta agregada se contraiga.IberoaméricaCOMERCIO EXTERIOR, DICIEMBRE DE 20021115