Chapitre 4 : Présentation de BOURSORAMA - Le Groupe ...

•••••••
•••• 4 Renseignements concernant l’activité
de BOURSORAMA
4.1 Presentation de BOURSORAMA
4.1.1 BOURSORAMA en bref
Créé en 1995, BOURSORAMA est un acteur majeur de
l’épargne en ligne en Europe avec 225 600 comptes
et près de 4 millions d’ordres exécutés en 2003.
BOURSORAMA permet à des investisseurs privés de
gérer de manière autonome leur épargne en ligne, en
mettant à leur disposition toute une gamme de produits
financiers (actions, warrants, options, futures, OPCVM,
assurance-vie, trackers, obligations, certificats, bons de
souscriptions…) et de services (accès aux principales
places financières internationales via Internet,
GTS - logiciel de trading, WAP, téléphone et Minitel).
En France, BOURSORAMA est leader avec une offre articulée
autour de deux marques complémentaires :
- Boursorama.com, le portail de référence en matière
d’information financière en ligne bénéficie d’une
audience très élevée avec 2,1 millions de visiteurs
uniques par mois (source : SmartAdServer) ;
- Boursorama INVEST est le numéro 1 du courtage en ligne,
fort de 115 900 comptes et 2,8 millions d’ordres exécutés en
2003, soit 38 % de part de marché (source : Acsel).
Implanté en Allemagne depuis 1997 sous la marque
FIMATEX, l’entité est aujourd’hui le quatrième courtier
en ligne (6 % de part de marché) grâce à une clientèle
d’investisseurs individuels très actifs (850 000 ordres
exécutés en 2003 pour 27 100 comptes).
En Espagne, BOURSORAMA est présent sous la marque SELF-
TRADE by BOURSORAMA et occupe la troisième place de ce
marché à fort potentiel. L’entité espagnole a enregistré sur
l’année 2003 une croissance de 73 % de son activité avec
177 000 ordres exécutés (et 11 300 comptes), notamment
grâce à la bonne tenue de l’activité sur titres et aux
lancements réussis des dérivés et du margin trading.
20 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
Le Groupe est également présent au Royaume-Uni sous la
marque SELFTRADE by BOURSORAMA, en tant que
quatrième acteur du courtage en ligne avec 71 100 comptes
et 140 000 ordres exécutés. Au quatrième trimestre 2003,
l’entité britannique a entamé une réorganisation complète
de son activité afin d’atteindre l’équilibre dès le début 2004,
par une forte réduction de sa structure de coûts et par le
développement de nouvelles sources de revenus.
BOURSORAMA est une filiale à 71 % de SOCIETE
GENERALE, cotée au Nouveau Marché d’Euronext Paris -
ISIN : FR0000075228 (BRS) - Reuters : FMTX.LN -
Bloomberg : BRS FP.
4.1.2 Historique
BOURSORAMA est le résultat du regroupement des
sociétés FIMATEX, FINANCE NET et SELFTRADE autour
d’un projet commun, la création d’un acteur majeur de
l’épargne en ligne en Europe.
Création (1995-1997)
1995
FIMATEX: Création de la Société et démarrage de l’activité
sur Minitel pour permettre aux particuliers d’intervenir sur
le Matif, le Monep et les valeurs mobilières en temps réel.
1996
FIMATEX: Lancement du GTS (Global Trading System),
premier logiciel d’information et de transactions en
temps réel.
FINANCE NET : Patrice LEGRAND et Stéphane MATHIEU
créent la société FINANCE NET.
1997
FIMATEX : Lancement de la succursale en Allemagne
(Francfort).
FINANCE NET : Création et développement du site
www.financenet.com

SELFTRADE : Création de la société SELFTRADE.
Expansion (1998-1999)
1998
FIMATEX : Lancement du premier site transactionnel de
courtage en ligne en France (www.fimatex.fr).
FINANCE NET : Création du site d’information financière
gratuite (www.boursorama.com).
SELFTRADE : Obtention de l’agrément en qualité d’entreprise
d’investissement et démarrage de l’activité.
1999
FIMATEX : Passation d’ordres sur les téléphones WAP.
FINANCE NET : www.boursorama.com devient le premier
site d’information économique et financière en France.
SELFTRADE : Mise en place d’une plate-forme OPCVM et
possibilité d’accéder au marché américain (Nyse & Nasdaq).
IPO (2000)
FIMATEX : Introduction en Bourse (Nouveau Marché) le
22 mars. www.fimatex.fr est le premier site Internet en
France à recevoir la certification AFAQ Webcert.
FINANCE NET : www.boursorama.com est élu “clic d’or”
du meilleur site de communication financière.
SELFTRADE : Introduction en Bourse (Nouveau Marché)
le 17 mars. Création de filiales en Espagne et au
Royaume-Uni et élargissement de la gamme de produits.
Rachat de SELFTRADE par DAB BANK.
Rationalisation (2001)
FIMATEX : Elargissement de la gamme vers des produits
d’épargne avec FIMATEX Transparence PEA et E-Volution
(assurance-vie).
FINANCE NET : Lancement du premier jeu de simulation
boursière (plus de 100 000 participants) et création du
panel Boursoscan.
SELFTRADE : Lancement du premier “fonds de pension”
français. Agrément bancaire pour les activités en France.
BOURSORAMA, la naissance d’un acteur majeur
de l’épargne en ligne (2002-2004)
2002
Mars : Annonce du rapprochement entre FINANCE NET
(BOURSORAMA) et FIMATEX.
Octobre : Lancement de la nouvelle offre commerciale
BOURSORAMA-FIMATEX.
Décembre : Annonce de l’acquisition de la société
SELFTRADE.
2003
Janvier : Changement de dénomination sociale du groupe :
BOURSORAMA.
Mars : Finalisation (closing) de l’acquisition de SELFTRADE.
Mai : Bascule des plates-formes informatique et de backoffice
de SELFTRADE dans BOURSORAMA.
Septembre : Fusion juridique et lancement de la nouvelle
offre commerciale commune Boursorama INVEST.
2004
Mars : Lancement de BoursoramaVie, le nouveau contrat
d’assurance-vie du Groupe.
4.1.3 Acquisition de SELFTRADE
La cession à BOURSORAMA des titres SELFRADE détenus
par DAB BANK est intervenue le 05/03/2003. Cette
cession est l’aboutissement de négociations débutées
à l’automne 2002, qui ont conduit à un accord entre
BOURSORAMA et DAB BANK le 30/12/2002. Le processus
de fusion de BOURSORAMA et de SELFTRADE a été mené
avec succès dans des délais extrêmement courts
(neuf mois). Toutes les synergies ont été mises en œuvre
dès la fin 2003 et produisent leur plein effet au début
de 2004.
21

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4.1.3.1 Chronologie du rapprochement
Dès la réalisation de la cession (05/03/2003), le processus
de fusion des deux entités est engagé selon un calendrier
serré.
4.1.3.1.1 Définition de l’organisation technique cible
(mars 2003)
En raison de leurs caractéristiques propres, les platesformes
techniques de BOURSORAMA et de SELFTRADE
apparaissent rapidement inconciliables :
- SELFTRADE s’appuie sur une organisation informatique
internalisée avec le logiciel de trading Patio développé
à partir d’une solution de marché et une équipe d’environ
40 personnes. Le back-office et le routage des ordres
sont quant à eux sous-traités chez NATEXIS ;
- BOURSORAMA a fait le choix inverse, celui de l’externalisation
complète de son informatique (outils de
trading) chez ATOS. Le back-office étant assuré par la
SOCIETE GENERALE et le routage étant traité par SGSP
(groupe SG) et GILBERT DUPONT.
L’organisation cible est définie par les équipes de
BOURSORAMA et SELFTRADE après mise en compétition
des prestataires :
4.1.3.1.2 Bascule de l’organisation technique
de SELFTRADE (fin mai 2003)
Le 30/05/2003, avec trois mois d’avance sur le calendrier
de rapprochement, les clients de SELFTRADE sont
basculés avec succès sur la plate-forme informatique de
front-office et le système de back-office utilisés par
BOURSORAMA. Cette migration permet de générer dès
lors une part importante des synergies de coûts escomptées,
tout en améliorant la qualité de service.
4.1.3.1.3 Définition de l’organisation du nouveau
groupe BOURSORAMA (printemps-été 2003)
Les premières semaines sont mises à profit par le management
de BOURSORAMA pour rencontrer les équipes
de SELFTRADE. A l’issue de cette période d’analyse,
la nouvelle organisation est mise en place.
Parallèlement, les autres étapes du rapprochement se
poursuivent avec le regroupement des équipes parisiennes
22 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
dans les locaux de Boulogne-Billancourt (15/07/2003).
La gestion de ces locaux est optimisée par la mise en
relocation de 1 200 m 2 dans le courant de l’été.
4.1.3.1.4 Fusion juridique de BOURSORAMA
et SELFTRADE (29/09/2003)
La parité de fusion a été fixée à deux actions BOURSORAMA
pour cinq actions SELFTRADE, calculée sur la base du prix
payé pour l’acquisition de SELFTRADE et de la capitalisation
boursière de BOURSORAMA avant l’annonce du
rapprochement.
4.1.3.1.5 Lancement de la nouvelle offre commerciale
(01/10/2003)
La nouvelle offre commerciale du Groupe s’articule
autour de deux marques distinctes :
- Boursorama.com : le site d’information financière dont
la charte graphique a été redessinée dans des tons
jaunes afin de le rendre plus clair ;
- Boursorama INVEST : le site d’épargne en ligne a
également été refondu, tant sur la forme (utilisation
des coloris bleus et gris) que sur le fond avec l’adoption
de certaines fonctionnalités propres à SELFTRADE et
un contenu en information enrichi.
La réalisation en France de la nouvelle offre commerciale
(Boursorama INVEST) résulte d’une étude réalisée
auprès d’un panel de clients de BOURSORAMA, de
clients de SELFTRADE et de simples utilisateurs du site
www.boursorama.com. Cette étude laisse apparaître que
la marque SELFTRADE en France souffre d’une notoriété
nettement inférieure à la marque BOURSORAMA. Il a
donc été décidé d’abandonner la marque SELFTRADE en
France et de la maintenir en Espagne et au Royaume-Uni.
La nouvelle offre tarifaire de Boursorama INVEST est
souple et compétitive et résulte de la convergence des
tarifications de BOURSORAMA et SELFTRADE déjà très
proches. Elle permet notamment de choisir son tarif
en fonction de sa stratégie d'investissement (gros
ordres/petits ordres).
Le rapprochement des deux entités est complètement
achevé au début octobre, conformément au calendrier
initial.

4.1.3.2 Impacts financiers
4.1.3.2.1 Prix définitif de l’acquisition de SELFTRADE
Le prix définitif d’acquisition de SELFTRADE par
BOURSORAMA ressort à 63,6 MEur, soit une légère
réévaluation par rapport au prix initialement fixé
(62 M€). Cet ajustement mécanique est le résultat
d’une situation nette de SELFTRADE au 31/12/2002
en légère amélioration par rapport à l’estimation qui
en avait été faite lors de la signature du contrat entre
DAB BANK et BOURSORAMA, le 30/12/2002.
A l’issue de l’opération, BOURSORAMA bénéficie d’une
structure financière très saine avec un endettement
financier nul et une trésorerie de 65 M€ au 30/06/2003.
4.1.3.2.2 Un projet industriel qui génère d’importantes
synergies de coût
L’intégration de SELFTRADE se traduit par la mise en œuvre
d’importantes synergies de coûts, évaluées à 13,0 M€
en année pleine, réparties sur les postes suivants :
- Back-office et exécution des ordres
- Informatique
- Charges salariales
- Marketing
- Autres charges d’exploitation (déménagement)
- Amortissements
4.1.4 Cadre réglementaire
BOURSORAMA est un établissement de crédit, et plus
particulièrement une banque prestataire de services
d’investissement, régie par les dispositions du Code
Monétaire et Financier. BOURSORAMA dispose de
l’agrément de réception et transmission d’ordres pour
le compte de tiers, d’exécution d’ordres pour le compte
de tiers, de placement, de tenue de compte-conservation
et de conseil en gestion de patrimoine.
L’activité de placement implique la recherche de souscripteurs
ou d’acquéreurs pour le compte d’un nouvel
émetteur (art.2.1.6 du titre II du règlement général du
CMF) et introduit une obligation d’information importante
pour le prestataire.
Afin de répondre à cette obligation, BOURSORAMA offre
la possibilité à ses clients de consulter sur ses outils
télématiques (site Internet ou GTS) l’ensemble des
informations relatives à la Société. Ces informations
proviennent soit de la Société elle-même, soit des
autorités de marché, grâce à des liens hypertextes entre
les sites, ce qui permet d’éviter d’éventuelles erreurs de
retranscription. La prise d’ordres se fait par les canaux
habituels (Internet, GTS ou téléphone avec confirmation
écrite télécopie ou courrier).
En tant qu’établissement de crédit, BOURSORAMA est
soumis à un dispositif de surveillance prudentiel, qui a
pour objet de fixer certaines contraintes pour assurer la
solvabilité, la liquidité ainsi que l’équilibre financier des
établissements de crédit.
Les ratios à respecter sont les suivants :
- adéquation des fonds propres par rapport aux risques
(risques de crédit et risques de marché) ;
- contrôle des grands risques ;
- ratio de liquidité.
BOURSORAMA respecte tous ces ratios prudentiels (les
critères deux et trois sont suivis sur une base consolidée
au niveau du Groupe SOCIETE GENERALE).
En outre, BOURSORAMA a mis en place un système
de contrôle interne répondant aux exigences de la
réglementation (règlement CRBF 97-02), détaillées
au paragraphe 42, sous la responsabilité du responsable
de l’audit.
En application de l’article 2-4-3 du règlement général du
CMF et de sa décision 97-09 du 02/12/1997, BOURSORAMA
a nommé un déontologue et responsable du contrôle des
services d’investissements (RCSI). Ce dernier s’est vu
délivrer par le CMF, au terme d’un examen, la carte de responsable
du contrôle des services d’investissements et services
assimilés (RCSI).
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4.1.5 Chiffres clés
Compte de résultat consolidé
SELFTRADE est consolidé à compter du 01/03/2003
2003 Total France All Esp RU
Produit d'exploitation
Dont :
88,9 65,6 16,5 3,4 3,4
Commissions brutes 67,6 49,6 13,2 2,5 2,3
Produits nets d’intérêts 7,9 5,2 1,0 0,7 1,0
Résultat net sur opérations financières 2,0 2,1 - - -
Revenus publicitaires 3,1 3,1 - - -
Revenus B to B et produits dérivés 1,0 1,0 - - -
Autres produits nets d’exploitation 7,2 0,9 2,4 0,1 0,1
Frais de traitement des ordres - 22,0 - 18,2 - 2,9 - 0,6 - 0,3
Produit net total 66,9 47,3 13,7 2,8 3,0
Frais généraux hors marketing - 55,7 - 36,7 - 12,6 - 2,4 - 4,1
Charges de marketing - 2,8 - 1,5 - 0,6 - 0,5 - 0,3
Amortissements et provisions - 6,6 - 4,2 - 1,4 - 0,3 - 0,6
Résultat d’exploitation + 1,8 + 4,9 - 0,8 - 0,3 - 2,0
Résultat exceptionnel - 3,4 - 1,8 - 0,4 - 0,3 - 0,9
Goodwill - 5,1 - - - -
Résultat net consolidé - 6,8 + 3,1 - 1,3 - 0,6 - 2,8
Compte de résultat pro forma
SELFTRADE consolidé sur 12 mois
Compte tenu des changements le 31/12/2002, afin de
permettre la comparabilité des comptes avec les périodes
précédentes, des comptes pro forma ont été établis au
31/12/2003. Ces comptes ont été établis comme si le
groupe SELFTRADE avait été acquis au 01/01/2003.
Un compte de résultat pro forma a également été établi
au titre de l’exercice 2002 jusqu’au niveau du résultat
courant avant impôt. L’amortissement de l’écart d’acquisition
et le bilan au 31/12/2002 proforma ne sont pas
présentés. En effet, compte tenu des pertes réalisées par
24 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
2003 2002
Total FR ALL ESP RU Total FR ALL ESP RU
Produit d'exploitation 92,9 68,8 16,5 3,8 3,9 85,5 60,7 18,6 2,3 4,0
Frais de traitement des ordres - 22,8 - 19,0 - 2,8 - 0,7 - 0,3 - 22,4 - 18,3 - 3,3 - 0,6 - 0,3
Produit net total 70,1 49,8 13,7 3,1 3,6 63,0 42,4 15,3 1,7 3,7
Frais généraux hors marketing - 60,5 - 40,2 - 12,6 - 2,7 - 5,0 - 77,7 - 54,1 - 13,8 - 2,9 - 6,9
Charges de marketing - 3,6 - 2,0 - 0,6 - 0,6 - 0,5 - 5,3 - 1,7 - 0,8 - 1,3 - 1,6
Amortissements et provisions - 6,9 - 4,2 - 1,4 - 0,4 - 0,8 - 13,5 - 10,5 - 1,8 - 0,2 - 1,1
Résultat d’exploitation - 0,9 + 3,3 - 0,9 - 0,6 - 2,6 - 33,5 - 23,9 - 1,1 - 2,7 - 5,9
Selftrade Selftrade
en 2002 (25,1 M€), les variations observées
sur le calcul de l’écart d’acquisition dans l’hypothèse
où l’acquisition de SELFTRADE serait intervenue au
01/01/2002 par rapport au montant comptabilisé en
2003 et de l’amortissement de l’écart d’acquisition
pro forma au titre de l’exercice 2002 par rapport au
montant comptabilisé en 2003 sont non significatives.
4.1.5.1 Indicateurs d’activité - Epargne en ligne
En données pro forma, le nombre de comptes du
groupe BOURSORAMA a baissé de 10,7 % sur un an à

225 000 comptes, suite à une opération de fermeture de
45 900 comptes inactifs. En France, le nombre de comptes
au 31/12/2003 s’établit à 115 917 après les fermetures
de 20 350 comptes inactifs au quatrième trimestre.
Ces fermetures sont liées à la mise en place d’une
nouvelle politique tarifaire (offre Boursorama INVEST).
En Allemagne, le nombre de comptes est également
en recul (- 16 %) à 27 161 comptes, en raison de clôtures
de comptes inactifs effectuées tout au long de l’exercice.
En Espagne, le nombre de comptes affiche une hausse
de 16,5 % (11 344) et ce, malgré la fermeture de 1 400
comptes inactifs en décembre. Au Royaume-Uni, les
clôtures de comptes inactifs au quatrième trimestre
ont été les plus importantes (24 200). Au 31/12/2003,
l’entité britannique totalise 71 150 comptes.
Données pro-forma 2003
En 2003 l’activité de BOURSORAMA a progressé de
5,7 % à 3,9 millions d’ordres exécutés avec un profil
contrasté. Après un premier trimestre difficile en raison
d’un contexte géopolitique défavorable pour les marchés,
l’activité a fortement rebondi au deuxième trimestre (19 %)
et s’est stabilisée par la suite à une moyenne d’un million
de transactions par trimestre. En France, le nombre
d’ordres exécutés a progressé de 7,8 % à 2,8 millions
d’ordres exécutés. En Allemagne, le recul de 8,7 % de
l’activité sur l’année provient d’un premier semestre très
difficile, malgré la reprise de l’activité au second semestre
(+ 16,4 %). En Espagne, l’activité poursuit une croissance
forte et régulière avec 177 000 ordres exécutés en 2003
(+ 73 %). Au Royaume-Uni, l’activité a progressé de 14,8 %
en passant de 125 000 à 142 000 ordres exécutés.
Total T4 T3 T2 T1 2002
Nombre de comptes
France (Boursorama INVEST) 115 917 115 917 132 655 131 534 129 903 128 178
Allemagne (FIMATEX) 27 161 27 161 28 188 29 515 31 494 32 350
Espagne (SELFTRADE by BOURSORAMA) 11 344 11 344 11 568 10 997 10 255 9 734
Royaume-Uni (SELFTRADE by BOURSORAMA) 71 150 71 150 94 111 90 293 87 363 82 220
Total Groupe
Nombre d'ordres exécutés
225 572 225 572 266 522 262 339 259 015 252 482
France (Boursorama INVEST) 2 765 926 711 600 683 570 748 874 621 882 2 566 768
Allemagne (FIMATEX) 846 809 216 003 239 531 201 515 189 760 927 461
Espagne (SELFTRADE by BOURSORAMA) 176 657 50 508 43 426 48 208 32 790 102 049
Royaume-Uni (SELFTRADE by BOURSORAMA) 142 315 38 128 45 151 35 390 23 646 124 015
Total Groupe
Nb d'ordres/compte/an
3 931 707 1 016 239 1 011 678 1 033 987 868 078 3 720 293
France (Boursorama INVEST 21,3 22,9 20,7 22,9 19,3 20,6
Allemagne (FIMATEX) 28,7 31,2 33,2 26,4 23,8 28,6
Espagne (SELFTRADE by BOURSORAMA) 16,1 17,6 16,0 18,1 13,1 11,9
Royaume-Uni (SELFTRADE by BOURSORAMA)
Commissions brutes/ordre (€)
1,6 1,8 2,0 1,6 1,1 1,7
France (Boursorama INVEST)* 18,66 20,92 20,03 17,72 14,80 12,71
Allemagne (FIMATEX) 15,52 15,72 15,61 14,92 15,81 15,82
Espagne (SELFTRADE by BOURSORAMA) 15,52 15,65 16,35 15,60 14,04 13,97
Royaume-Uni (SELFTRADE by BOURSORAMA)** 17,96 18,06 17,36 18,16 18,67 20,15
Total Groupe * 17,79 19,43 18,69 17,08 15,10 13,88
* Selftrade consolidé à partir du 01/03/2003.
** Exprimé en taux de change courant - 2002 : 1 GBP = 1,537 € - 2003 : 1 GBP = 1,4188 €.
25

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4.1.5.2 Indicateurs d’activité - Information financière en ligne
Depuis sa création, fin 1998, l’audience du site www.boursorama.com n’a cessé de croître. En 2003, l’audience atteint
une moyenne de 1,6 million de visiteurs uniques par mois et établit un record en décembre avec 2,1 millions, soit 17,6 %
d’augmentation d’audience sur un an.
BOURSORAMA est le troisième site en France, toute catégorie confondue, en terme de temps de présence avec près de
200 millions de minutes d’audience cumulée par mois (source : Nielsen NetRating, juin 2003).
0,39
Source : Smart AdServer.
1,08
26 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
Evolution de l’audience du site www.boursorama.com
0,99
1,11
1,18
(en millions de visiteurs uniques par mois)
1,34
1,05
1,19 1,24
1,40
1,29
1,36 1,41
1,48 1,49
1,75
2,14
déc-99
mars-00
juin-00
sept-00
déc-00
mars-01
juin-01
sept-01
déc-01
mars-02
juin-02
sept-02
déc-02
mars-03
juin-03
sept-03
déc-03

4.2 Le marche de BOURSORAMA
BOURSORAMA intervient sur le marché de l’épargne en
ligne pour l’ensemble de ses implantations européennes et
sur l’information financière en ligne en France uniquement.
4.2.1 L’Epargne en ligne
4.2.1.1 France
4.2.1.1.1 Le marché de l’épargne en France
En 2003, le nombre d’actionnaires individuels progresse
légèrement à 7,2 millions, soit 16 % des Français de
15 ans et plus, après la forte augmentation enregistrée
entre 2001 et 2002 (source : TNS Sofres “porteurs de
valeurs mobilières 2003”). Le nombre d’ordres total réalisé
sur Euronext Paris (y compris par les institutionnels)
a progressé de 7,6 % en 2003 à 53,7 millions
(source : ACSEL).
Le nombre de détenteurs d’OPCVM augmente également
à 5,3 millions de Français de 15 ans et plus (11,8 % de la
population), contre 5 millions en 2002 (source : TNS
Sofres “porteurs de valeurs mobilières 2003”). La France
est le premier marché en Europe pour les OPCVM. A la
fin de l’année 2003, l’ensemble des actifs gérés sous
forme d’OPCVM a atteint près de 910 Mds€, soit une
progression de près de 13 % par rapport à la fin de
l’année 2002 (806 Mds€). A noter qu’en janvier 2004,
la part des OPCVM investis en actions a progressé de
5,4 % par rapport au mois précédent (source : AFG).
En 2003, le nombre de détenteurs de contrats d’assurance-vie
poursuit son augmentation avec 11,9 millions
de Français, contre 11,5 millions en 2002, soit 26,5 % de
la population de 15 ans et plus (source : TNS Sofres
“porteurs de valeurs mobilières 2003”). Depuis de
nombreuses années, l’assurance-vie est un des produits
d’épargne préféré des français. La France est le quatrième
marché mondial en assurance-vie et le deuxième marché
en Europe, avec un encours de placement de 814,2 Mds€
en 2002, + 4,1 % par rapport à 2001 (source : Paris
Europlace/FFSA).
4.2.1.1.2 La part de l’Internet sur le marché de l’épargne
en France
L’usage de l’Internet pour la gestion de portefeuille de
produits financiers se répand. En 2003, 8,6 % des
détenteurs de produits financiers autres que les comptes
ou livrets d’épargne (actions, assurance-vie, OPCVM…)
déclarent utiliser Internet pour la gestion de leur
portefeuille, contre 7,2 % en 2002, soit 1,5 million
d’utilisateurs. Auprès des détenteurs d’actions, cette
proportion s’élève à 15,1 % (1,1 million), contre 12 % en
2002 (source : TNS Sofres “porteurs de valeurs mobilières
2003”).
En ce qui concerne le courtage en ligne, le nombre
d’ordres exécutés en ligne en France en 2003 s’établit
à 6,9 millions, soit + 4,5 % par rapport à 2002 (source :
ACSEL). Cela représente près de 13 % des transactions
totales effectuées sur la place de Paris, y compris par les
institutionnels.
L’offre de courtage en ligne en France est structurée
autour d’un leader, BOURSORAMA, avec 38 % de part de
marché (en nombre d’ordres exécutés - source : ACSEL)
et des acteurs de taille plus réduite, CORTAL-CONSORS
et FORTUNEO, avec respectivement environ 20 % et 10 %
de part de marché.
27

•••••••
4.2.1.1.3 Marché de l’épargne en ligne en France - Tableau de synthèse
Evolution du nombre de détenteurs de produits financiers
(en millions)
2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995
Actions cotées 7,2 7,1 6,1 5,6 5,2 5,2 5,2 5,2 4,8
OPCVM 5,3 5,0 4,7 5,1 4,7 4,5 4,0 6,2 6,7
Assurance-vie 11,9 11,5 10,4 10,8 9,5 10,0 10,4 9,0 6,3
Produits financiers en ligne 1,5 1,1 0,8 0,6 0,3 0,1 - - -
Source : TNS Sofres “porteurs de valeurs mobilières 2003”.
4.2.1.2 Le courtage en ligne en Allemagne
L’Allemagne est le premier marché en Europe du
courtage en ligne et le plus mature avec 3,3 millions de
comptes on-line et 14 millions d’ordres exécutés en ligne
en 2003 (source : NFO Infratest Finanzforschung).
L’offre de courtage en ligne est fortement centralisée :
90 % des ordres sont concentrés chez les trois acteurs
majeurs (COMDIRECT, CORTALCONSORS et DAB) et le solde
par les autres acteurs dont FIMATEX by BOURSORAMA.
A noter l’apparition des établissements financiers traditionnels,
les caisses d’épargne (Sparkassen) et les banques
mutualistes (Genossenschaftsbanken), qui attirent essentiellement
des clients qui découvrent la Bourse.
4.2.1.3 Le courtage en ligne en Espagne
L’Espagne est un marché fortement bancarisé et très
fragmenté dans le domaine du courtage en ligne. Ce
marché, de taille encore modeste (200 000 comptes et
1,4 million de transactions exécutées en 2003 environ),
dispose d’un fort potentiel, en raison d’une croissance
élevée et d’un mouvement de consolidation restant à
venir (sources : Bolsa de Madrid, MEFF, BOURSORAMA) .
Sur ce marché, SELFTRADE by BOURSORAMA se partage
la troisième place avec CORTAL-CONSORS derrière
BANKINTER et RENTA 4.
4.2.1.4 Le courtage en ligne au Royaume-Uni
La croissance du marché du courtage en ligne au
Royaume-Uni est tirée par un double mouvement de fond :
- une forte reprise du marché en 2003, le nombre d’ordres
on-line des particuliers (2,8 millions) ayant augmenté de
27 % par rapport à 2002 ;
28 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
- la part croissante des ordres exécutés en ligne. Entre
2000 et fin 2003, la part des ordres des particuliers
exécutés on-line est passée de 15 % à 35 % (source :
APCIMS).
Le courtage en ligne au Royaume Uni reste encore un
marché fragmenté autour de 26 acteurs qui se répartissent
entre les filiales de banques de détail britanniques
et les spécialistes du courtage en ligne. L’entité
britannique de BOURSORAMA arrive en quatrième
position des courtiers en ligne, derrière BARCLAYS,
TD WATERHOUSE et HALIFAX.
4.2.2 L’information financière en ligne
en France
4.2.2.1 Le marché de la publicité on-line en France
Avec 460 M€ d’investissements publicitaires réalisés en
ligne en 2003, le Média Internet a connu la plus forte
croissance (+ 50 %) de son chiffre d’affaires de l’ensemble
des médias (affichage, presse, TV…). Internet se
situe au sixième rang des média devant le cinéma et les
chaînes de télévision thématiques et représente 2,8 %
des investissements publicitaires, à comparer à 6,5 %
aux Etats-Unis. En 2004, Internet devrait représenter 4 %
des investissements publicitaires totaux (source : TNS
Media Intelligence).
4.2.2.2 Le marché de la publicité financière sur
Internet
Internet est sans doute le meilleur média de communication
financière. Il permet à toute société cotée de
communiquer en temps réel avec le plus grand nombre
d’actionnaires et d’offrir une véritable interactivité entre
les dirigeants et les actionnaires.

Selon l’agence de communication CALYPTUS, environ
(33 %) des sociétés cotées envisagent d’accroître leurs
dépenses de communication financière en 2004.
4.3 PRESENTATION DE L’ACTIVITE DE
BOURSORAMA
4.3.1 Politique commerciale
de BOURSORAMA
4.3.1.1 Description de l’offre
BOURSORAMA intervient dans deux domaines d’activité
complémentaire :
• l’épargne en ligne ;
• l’information financière en ligne.
4.3.1.1.1 Epargne en ligne
BOURSORAMA permet à des investisseurs privés de
gérer leur épargne en ligne de manière autonome en
mettant à leur disposition toute une gamme de produits
et de services.
• Une offre de produits diversifiée
BOURSORAMA permet d’accéder à l’ensemble des
produits financiers : actions, warrants, produits dérivés
(options, futures), OPCVM (Sicav, FCP), assurance-vie,
trackers, obligations, certificats, bons de souscriptions… afin
de répondre au mieux aux différents profils d’investisseurs.
• Un accès aux principales places financières
internationales
L’accès à Paris, Amsterdam, Bruxelles, Francfort,
Londres, Madrid, Milan, New York et Zurich.
• De nombreux modes d’accès
- Internet : www.boursorama.com pour les clients en
France, www.fimatex.de en Allemagne, www.selftrade.co.uk
au Royaume-Uni et www.selftrade.es pour les clients en
Espagne ;
- GTS (Global Trading System), logiciel propriétaire sous
environnement Windows ;
- WAP (Wireless Application Protocol), pour les solutions
nomades utilisant cette technologie ;
- Minitel et téléphone de façon marginale.
L’offre de BOURSORAMA dispose d’atouts majeurs.
• Une richesse d’information inégalée
BOURSORAMA permet d’accéder à toute l’information
nécessaire à la définition et au suivi d’une stratégie
d’investissement : cotations et dépêches en temps réel,
conseils et analyses de partenaires reconnus pour
décrypter l’évolution des marchés (analyse fondamentale
et analyse technique), outils permettant d’identifier
des opportunités d’investissement (alertes, morning
meeting, moteur de sélection de valeurs…).
• Une relation client personnalisée
La volonté de BOURSORAMA d’offrir en permanence à
ses clients un service de qualité et personnalisé résulte
d’une démarche forte qui s’articule autour :
- d’un service clientèle disponible par téléphone tous
les jours de Bourse de 8 heures à 22 heures, organisé
en agences virtuelles et équipés d’un logiciel de
CRM puissant ;
- d’une équipe de formation (en France) chargée d’animer
des ateliers de formation des clients à l’utilisation
des outils et au fonctionnement de marché ;
- d’un service de gestion conseillée (en France), accessible
sur abonnement qui propose aux clients des outils
de diagnostic et suivi de portefeuille ;
- de conseillers financiers (en France) pour aider une partie
des clients dans leur stratégie d’investissement.
• Une qualité et une fiabilité de service reconnues
BOURSORAMA s’appuie sur des partenaires solides afin
de pouvoir offrir à ses clients un service fiable et rapide.
Cette qualité de service est reconnue par les professionnels
de marché. Depuis 2000, BOURSORAMA est certifié
AFAQ Service Confiance WEBCERT ® .
4.3.1.1.2 Activité Média
Le site www.boursorama.com agrège les informations
économiques et financières de différentes sources (AFP,
AOF, Cercle Finance, Dow Jones, Reuters…), les cours de
Bourse, les indices boursiers… et les restitue en un
ensemble cohérent. L’audience élevée du site permet à
BOURSORAMA de commercialiser de l’espace publicitaire.
29

•••••••
• Publicité commerciale
BOURSORAMA propose de l’espace publicitaire (bandeaux,
pop up, interstitiels, etc.) à des annonceurs
commerciaux. Le site www.boursorama.com bénéficie de
la puissance d’un média traditionnel :
- une audience exceptionnelle avec 2,1 millions de
visiteurs uniques par mois (source : Smart AdServer) et
le troisième site en France toute catégorie confondue
en terme de temps de présence (sources : Nielsen
Net Rating) ;
- une excellente notoriété et une très bonne image de
marque. www.boursorama.com est le deuxième site en
terme d’affinité pour les hommes CSP+ et le premier
site éditorial en puissance et en affinité pour les cadres
dirigeants (source : Nielsen Net Rating).
Le site www.boursorama.com est aujourd’hui le support
en ligne idéal pour toucher une population masculine à
fort pouvoir d’achat.
• Publicité financière
BOURSORAMA commercialise de l’espace publicitaire
pour les sociétés cotées ou en phase d’introduction en
Bourse qui souhaitent communiquer auprès des investisseurs
individuels. BOURSORAMA propose une large
gamme de formats publicitaires, particulièrement
bien adaptés à la communication financière on-line :
bandeaux spécifiques dans les pages valeurs, reprise
des communiqués de presse dans le fil de news, accès à
des clubs d’actionnaires, diffusion de rapports annuels,
emailings ciblés, etc.
• Marketing direct
BOURSORAMA a développé une offre de location de
fichiers ultra-qualifiés dans le cadre d’opérations de
30 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
marketing direct effectuées par des entreprises tierces.
Ces fichiers, issus d’une base de 300 000 membres optin
et de 150 000 adresses postales, sont utilisés par des
sociétés des secteurs Finance, Média, Automobile,
Voyage... réalisent des opérations de promotions commerciales
(mailing, emailing, etc.).
• Produits financiers (OPCVM, assurance-vie, produits
dérivés…)
BOURSORAMA a mis en place une offre de communication
spécialement conçue pour les OPCVM, les sociétés
d’assurance-vie et les émetteurs de warrants et de trackers.
Ces espaces se situent pour l’essentiel dans la
rubrique “SICAV & FCP” et peuvent prendre la forme de
bandeaux publicitaires, liens permanents, fiches de
cotations détaillées et de communiqués OPCVM. Cela
permet aux sociétés de gestion de bénéficier d’une
plate-forme de communication vis-à-vis de leurs clients
et accroître ainsi leur notoriété, leur visibilité et le recrutement
commercial.
Le site www.boursorama.com est utilisé tant par des professionnels
de la finance que par les particuliers gérants
un portefeuille de valeurs mobilières. Aujourd’hui, plus
de la moitié des professionnels de la finance (51,6 %)
utilisent BOURSORAMA pour rechercher des informations
boursières et financières. Cette proportion s’élève
à 70 % lorsqu’il s’agit des conseillers-gestionnaires pour
clientèle privée. Avec 14,8 % de pénétration, soit 173 000
individus, BOURSORAMA est le premier média auprès
des particuliers détenteurs d’un portefeuille de plus
de 30 000 €, détenu à 70 % en SICAV et FCP actions
(source : Ipsos 2002).

• Produits B to B
BOURSORAMA propose également un service de conception et d’animation de sites et de pages boursières en marque
blanche. La société capitalise sur le savoir-faire qu’elle a acquis dans ce domaine et garantit au produit livré une
excellente fiabilité. Ces prestations sont réalisées sur mesure et utilisent les mêmes technologies que celles employées
pour le site www.boursorama.com. Les applications développées peuvent être adaptées à d’autres supports (PDA, Wap,
Audiotel, Minitel, SMS…).
4.3.1.2 Clientèle
5,3 %
14,4 %
10,3 %
12,8 %
Répartition des revenus Média 2003
23,3 %
34,0 %
BOURSORAMA s’adresse à deux catégories de clientèle
selon son activité :
- une clientèle de particuliers qui utilisent les services de
BOURSORAMA pour investir en ligne ;
- une clientèle corporate pour laquelle le site
www.boursorama.com est un support de communication.
NB : Au regard de la répartition de sa clientèle : plus de
225 000 comptes on-line (particuliers) et plus de 300
annonceurs commerciaux (corporate), BOURSORAMA
n’a pas de client réalisant une part significative de son
produit d’exploitation.
Publicité financière
Publicité commerciale
Produits B to B
Produits financiers
Marketing Direct
Divers
4.3.1.2.1 Particuliers
Sur son activité d’épargne en ligne, BOURSORAMA
s’adresse à une clientèle d’investisseurs privés à la
recherche d’un mode de gestion autonome.
A fin décembre 2003, BOURSORAMA totalisait 225 572
comptes, dont 115 917 en France, 27 161 en Allemagne,
11 344 en Espagne et 71 150 au Royaume-Uni. L’encours
des dépôts de la clientèle s’élevait à 374 M€ pour le
Groupe, dont 240 M€ en France, 79 M€ en Allemagne,
14 M€ en Espagne et 41 M€ au Royaume-Uni.
Le montant du portefeuille moyen est de 11 822 € en
France, 7 355 € en Allemagne, 8 083 € en Espagne et
5 337 M€ au Royaume-Uni. Sur l’année 2003, les clients
de BOURSORAMA ont effectué près de 4 millions
de transactions, dont 2,8 millions en France, 850 000
en Allemagne, 177 000 en Espagne et 140 000 au
Royaume-Uni.
31

•••••••
La clientèle particulière de BOURSORAMA est caractérisée par un taux d’activité élevé comme l’indique le tableau suivant :
Nombre d’ordres exécutés/compte en rythme annualisé
Boursorama 2003 2002
Année T4 T3 T2 T1 Année T4 T3 T2 T1
France* 21,3 22,9 20,7 22,9 19,3 20,6 22,2 21,1 18,5 20,6
Allemagne 28,7 31,2 33,2 26,4 23,8 28,6 31,6 32,9 23,2 26,5
Espagne 16,1 17,6 16,0 18,1 13,1 11,9 13,2 12,1 10,0 13,3
Royaume-Uni 1,6 1,8 2,0 1,6 1,1 1,7 1,4 1,3 1,7 2,4
* Données 2002 et T1 2003 exprimées en pro forma (SELFTRADE + BOURSORAMA).
4.3.1.2.2 Corporate
En raison de sa forte audience et de son positionnement
unique en tant que Média, BOURSORAMA est un support
de communication idéal pour des annonceurs commerciaux,
sociétés cotées et établissements financiers souhaitant
s’adresser à une cible de particuliers. En 2003,
plus de 300 annonceurs (toute catégorie confondue) ont
communiqué sur le site www.boursorama.com.
• Entreprises commerciales (annonceurs)
Dans le cadre de son offre de publicité commerciale et de
marketing direct, les clients de BOURSORAMA sont des
annonceurs commerciaux issus des différents secteurs
(Automobile, Finance, High Tech, Loisirs, Télécoms …)
qui souhaitent s’adresser à une population masculine au
fort pouvoir d’achat.
En 2003, 62 annonceurs ont réalisé une campagne publicitaire
sur BOURSORAMA.
32 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
• Sociétés cotées en Bourse
Dans le domaine de la communication financière, les
clients de BOURSORAMA sont des entreprises cotées en
Bourse ou en phase d’introduction en Bourse.
Ainsi en 2003, plus de 148 sociétés, dont plus de la
moitié des sociétés composant le CAC 40, ont communiqué
leurs résultats financiers sur BOURSORAMA.
• Etablissements financiers
L’offre destinée aux établissements financiers (banques,
émetteurs d’OPCVM, sociétés d’assurance-vie…) s’articule
autour d’espaces entièrement dédiés (rubriques,
fiches détaillées, onglets…).
En 2003, plus de 32 établissements financiers ont retenu
BOURSORAMA pour communiquer leur performance
auprès des professionnels de la finance.
• Sites Internet
BOURSORAMA conçoit et développe des sites boursiers
en marque blanche pour le compte de sociétés diverses
(TF1, Investir.fr…).

4.3.2 Principes d’organisation
4.3.2.1 Organisation générale
4.3.2.1.1 Organisation du Groupe
Le groupe BOURSORAMA est organisé autour des lignes métiers qui s’appuient sur un certain nombre de fonctions
centralisées comme l’indique le schéma ci-dessous.
Epargne en ligne
France
Benoît GRISONI
Arnaud POUTIER
(Adj.)
Epargne en ligne
Espagne
Ramon BLANCO
Epargne en ligne
International
Olivier LECLER
Epargne en ligne
Royaume-Uni
Peter MOORES
Conseil
d'Administration
Comité exécutif
Vincent TAUPIN (PDG)
Olivier LECLER (DGA)
Alexandre BAUMEISTER
Benoît GRISONI
Charles MORANE
Arnaud POUTIER
Site
BOURSORAMA
Charles MORANE
Epargne en ligne
Allemagne
Burkhard NAETHER
Informatique
et Technique
Alexandre
BAUMEISTER
Audit
Bruno GUY-WASIER
Stratégie
Caroline LEJEUNE
Finance
Cyril de GIRARDIER
Secrétariat
Général
Germain VAILLANT
de GUELIS
Ressources
Humaines
Marie de JESSEY
Communication
Xavier PRIN
33

•••••••
4.3.2.1.2 Organisation des directions financières
Les directions financières de chaque entité (succursale ou
filiale) sont constituées d’équipes de deux à huit
personnes, en fonction de la taille de l’entité (deux
personnes en Espagne, trois personnes au Royaume-Uni,
quatre personnes en Allemagne et huit personnes en
France). L’ensemble des données financières et de
gestion sont établies par chaque direction financière.
Les directions financières reportent au directeur de
l’implantation qui valide les informations financières avant
de les communiquer au siège du Groupe où elles sont
consolidées. Les directions financières reportent donc
fonctionnellement à la direction financière du Groupe.
Chaque entité établit sur base quotidienne un reporting
sur l’activité de la veille indiquant notamment le nombre
d’ordres exécutés et les commissions facturées. Ce reporting
quotidien permet de suivre l’évolution de l’activité par
rapport au budget ou par rapport aux périodes passées.
Tout écart peut ainsi être rapidement identifié afin de
mettre en place les mesures correctrices.
Sur base hebdomadaire, les entités du Groupe établissent
un reporting sur l’activité de la semaine précédente.
Ce tableau de bord permet de mettre en perspective les
niveaux d’activité de la semaine : la projection de l’activité
moyenne constatée depuis le début du mois est
comparée avec l’activité des mois précédents et avec le
budget. Ce tableau de bord présente également le
nombre d’ouvertures de comptes, l’évolution des
encours gérés et de la taille moyenne des ordres.
Sur base mensuelle, les entités du Groupe produisent
deux reportings, un reporting comptable (bilan et compte
de résultat) et un reporting de contrôle de gestion.
Le reporting comptable permet d’établir des comptes
consolidés du Groupe BOURSORAMA sur base mensuelle.
Cette consolidation permet notamment d’effectuer les
reportings réglementaires (BOURSORAMA France et ses
succursales), les reportings mensuels au département
consolidation de la SOCIETE GENERALE, de rapprocher
les résultats comptables et de gestion.
34 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
Le reporting de gestion est établi selon un format standard
pour toutes les entités du Groupe : il s’agit d’un
compte de résultat complété de nombreux indicateurs
de gestion :
- Le produit net bancaire est analysé par type de produit.
Les revenus nets des commissions sont ainsi analysés
en fonction du nombre d’ordres exécutés, de la taille
moyenne des ordres, du ratio d’activité par compte, les
commissions reçues et payées sont également analysées
par catégories…
- Les charges d’exploitation sont réparties par rubrique
économique afin de suivre leur évolution de la façon
la plus fine possible. Les principales rubriques économiques
sont les coûts de personnel, les dépenses
marketing, les dépenses informatiques détaillées par
grands postes tels que les flux d’information, les coûts
liés à l’exploitation du contrat Atos, les coûts Télécoms,
les amortissements…
En 2003, le suivi budgétaire a été fortement perturbé par
les évolutions du périmètre liées à l’intégration des différentes
entités issues de SELFTRADE (la décision de
conserver l’entité anglaise a été prise en octobre 2003
après une période de mise en vente entre mars et
septembre 2003).
En 2004, les performances mensuelles de l’ensemble
des entités du Groupe sont comparées avec le budget
qui a également été établi sous ce format de reporting.
Chaque entité s’assure de la concordance entre les deux
reportings ; le rapprochement des données consolidées
est également effectué sur base mensuelle.
Les systèmes comptables utilisés sont CODA en France,
SAP en Allemagne, SUN ACCOUNTING en Angleterre et
CONTAPLUS ELITE en Espagne.
En France, le système comptable est interfacé en amont
avec différents systèmes :
- les outils de back-office (Cotre, pour la comptabilité titres,
est le système utilisé par SOCIETE GENERALE et mis à
disposition de BOURSORAMA ; GMI, pour la comptabilité

des opérations sur dérivés, est le système utilisé par
FIMAT et mis à disposition de BOURSORAMA) ;
- le logiciel de gestion commerciale et de facturation
des espaces publicitaires du site Boursorama.com
(AdFront, développé par la société FIVIA) ;
- les données de paie (administrées à l’aide de l’outil
Hypervision mis à disposition de BOURSORAMA par
la société ADP GSI) ;
- l’outil de gestion des immobilisations (Abel Immo,
développé par la société ABEL) ;
- les relevés bancaires mis à disposition sous forme électronique
de façon quotidienne par la SOCIETE
GENERALE sont intégrés dans les outils de rapprochement
bancaires.
4.3.2.1.3 Organisation juridique
LORRAINE
INTERNET
Flottant
100 %
Groupe
SOCIETE GENERALE
BOURSORAMA
En France, le système comptable est interfacé en aval
avec différents systèmes :
- l’outil de consolidation (SAFRAN développé par la
société CARTESIS), qui est lui même interfacé avec
Magnitude, le logiciel de consolidation utilisé par la
SOCIETE GENERALE ;
- le système de reporting à la Commission Bancaire
(Quetzal, développé par la société TEMENOS) ;
- les logiciels de reporting des comptes économiques à
la SOCIETE GENERALE (Input et Cosmos, systèmes
développés par SOCIETE GENERALE) ;
- le logiciel permettant l’établissement de la liasse
fiscale (Etafi).
Anciens actionnaires
de FINANCE NET
19 % 71 % 10 %
100 %
100 %
AD PLAY SELFTRADE SELFTRADE TALOS
ESPANA VIE Holding
TALOS
SECURITIES
Ltd
100 %
SELFTRADE
UK NOMINEE
Ltd
100 %
100 % 100 % 100 %
SELFTRADE
UK
SERVICES
Ltd
100 %
SELFTRADE
UK
MARKETING
Ltd
* Euromirabelle, filiale à 100 % de Boursorama, n’est pas mentionnée dans l’organigramme car elle ne réalise aucune activité.
En tant que société mère, BOURSORAMA porte l’essentiel des activités du Groupe, le courtage en ligne et le média.
BOURSORAMA dispose de six filiales issues du périmètre des acquisitions FINANCE NET en 2002 et de SELFTRADE
en 2003.
35

•••••••
TALOS Holding Ltd est la filiale d’épargne en ligne du
groupe au Royaume-Uni. Par ailleurs, TALOS Holding Ltd
détient elle-même trois filiales (TALOS Securities Ltd,
SELFTRADE UK Services, SELFTRADE UK Marketing).
La contribution aux comptes consolidés des entités
anglaises est la suivante :
- PNB : 3 088 K€
- Résultat d'exploitation : - 2 003 K€
- Résultat net : - 2 905 K€
SELFTRADE ESPANA est une filiale qui permet à l’entité
espagnole du Groupe de bénéficier du nom de domaine .es
en Espagne. Sa contribution aux comptes consolidés est
la suivante :
- PNB : 12 K€
- Résultat d'exploitation : - 4 K€
- Résultat net : - 4 K€
SELFTRADE VIE est la filiale d’assurance-vie du Groupe
en France. Sa contribution aux comptes consolidés est
la suivante :
- PNB : 35 K€
- Résultat d'exploitation : 4 K€
- Résultat net : 4 K€
36 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
AD PLAY est une société spécialisée dans le marketing
direct. Sa contribution aux comptes consolidés est la
suivante :
- PNB : 256 K€
- Résultat d'exploitation : 17 K€
- Résultat net : 17 K€
LORRAINE INTERNET est spécialisée dans la gestion de
noms de domaine sur Internet. La contribution de cette
filiale aux comptes consolidés est la suivante :
- PNB : 86 K€
- Résultat d'exploitation : 43 K€
- Résultat net : 43 K€
Les services rendus par BOURSORAMA à ses filiales
concernent l’administration générale (moyens généraux,
comptabilité, ressources humaines, juridique, etc.), ainsi
que des services de représentation (communication…).
Le mode de rémunération entre mère et filles s’effectue
sous forme de refacturation (quote-part du temps passé
par les équipes de BOURSORAMA (mère) et une quotepart
du loyer).
Pour l’exercice 2003, les montants refacturés par BOURSORAMA se répartissent de la manière suivante :
Filiales Montants refacturés en 2003 en K€
TALOS HOLDING Ltd 431
SELFTRADE ESPANA 0
SELFTRADE VIE 84
ADPLAY 68
LORRAINE INTERNET 16

4.3.2.1.4 Les sites d’exploitation de BOURSORAMA
Siège social BOURSORAMA Locataire de 3 720 m2 ,
18, quai du Point du Jour - 92659 Boulogne-Billancourt Cedex dont 600 m2 sont reloués
Espace Finance - Paris BOURSORAMA Locataire de 318 m2 Accueil Client 10, avenue Franklin Roosevelt - 75008 Paris
Espace Finance – Lyon BOURSORAMA Locataire de 95 m2 18, rue Childebert - 69002 Lyon
Espace Finance – Nancy BOURSORAMA Locataire de 35 m2 25 bis, rue Stanislas - 54000 Nancy
En Allemagne FIMATEX Locataire de 2 400 m2 Zweigniederlassung – Wildunger Strasse 6a - Frankfurt am Main
Au Royaume-Uni SELFTRADE Locataire de 950 m2 New Priestgate House, 57 Priestgate - Peterborough PE1 1JX
Investment Center Locataire de 50 m2 15 Berners Street - London W1T 3LJ
En Espagne SELFTRADE Locataire de 488 m2 C/ Marquès de Urquijo 5 - 28008 Madrid
Investment Center Locataire de 170 m2 C/ Velasquez 35 - 28001 Madrid
4.3.2.1.5 Description des moyens humains
Au 31/12/2003, l’effectif total de BOURSORAMA était de 378 personnes, réparti de la manière suivante :
• France : 225
• Allemagne : 71
• Espagne : 26
• Royaume-Uni : 56
Nombre de salariés (au 31/12) 2001 2002 2003
France 124 155 225
Allemagne 90 81 71
Espagne - - 26
Royaume-Uni - - 56
Autres** 57 - -
Total 271 236 378
* Calculé sur une base mensuelle.
** Implantations britannique, espagnole et suisse de FIMATEX, fermées en 2001.
Conformément à la réglementation en vigueur, le personnel de BOURSORAMA a suivi une formation interne spécifique en
matière de déontologie et reçu le règlement intérieur et la charte de déontologie.
Des notes d'instructions ont également été remises au personnel pour porter à sa connaissance les évolutions
réglementaires récentes concernant sa relation avec la clientèle et les règles de bonne conduite qui lui sont propres.
L’évolution des montants alloués à la formation interne est stable et représente environ 0,12 % du produit d’exploitation
du Groupe. L’évolution des coûts salariaux unitaires est stable également.
37

•••••••
Management
Vincent TAUPIN, Président Directeur Général.
Diplômé de l’Ecole nationale supérieure des télécommunications
et de l’Ecole spéciale des travaux publics,
Vincent TAUPIN a été Directeur général de GTI FINANCE
(filiale du Groupe CIC) de 1990 à 1994. En 1994, il devient
Directeur Général de FIMAT SNC puis, à partir de mars
1998, Directeur Général de FIMAT au Royaume-Uni
et responsable de la zone Europe. Parallèlement, Vincent
TAUPIN a été Directeur Général de FIMATEX S.A. en
1995 puis Président du Conseil d’Administration en
mars 2000.
Olivier LECLER, Directeur Général Adjoint.
Diplômé de l'Ecole polytechnique et de l'ENSAE, Olivier
LECLER est tout d'abord rédacteur de la note de conjoncture
macro-économique de l'INSEE. Il intègre le groupe
SOCIETE GENERALE en 1996 en tant que Responsable
d'études stratégiques et devient Directeur Financier et
du Développement de FIMATEX S.A. à l'automne 1999,
puis Directeur Général Adjoint de BOURSORAMA en
mars 2003.
Alexandre BAUMEISTER, Directeur Informatique.
Diplômé de l’université Henri-Poincaré de Nancy,
Alexandre BAUMEISTER intègre, en 1997, FINANCE NET
S.A. dont il devient Directeur Informatique chargé
du développement et de la gestion technique des projets
de la société et notamment du site BOURSORAMA.
A l’issue du rapprochement entre FINANCE NET et
FIMATEX en 2002, il devient Directeur Informatique de
BOURSORAMA.
Benoît GRISONI, Directeur Boursorama INVEST.
Diplômé de troisième cycle en finance et négoce international/trading
à l’Ecole Supérieure Libre des Sciences
Commerciales Appliquées, Benoît GRISONI intègre, fin
1998, FIMATEX S.A., dont il devient successivement
Responsable d’une équipe de chargés de clientèles,
Responsable du Service Clients en 2000 puis Directeur
des Services Clients (chargés de clientèles, commerciaux,
produits) depuis avril 2002. En octobre 2003, Benoît
GRISONI devient Directeur de Boursorama INVEST.
38 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
Charles MORANE, Directeur Média.
Charles MORANE, IEP Paris et titulaire d’une maîtrise de
Droit des Affaires, a été consultant spécialisé dans
l’organisation des banques régionales chez APPOR S.A.,
puis consultant senior pour COTEBA Management
(groupe VIVENDI). En 1997, il rejoint FIMATEX S.A. en tant
que Directeur des Services clients, puis devient successivement
Directeur de FIMATEX Paris, en juillet 1999, puis
Directeur général de FIMATEX S.A. en mars 2000. A l’issue
du rapprochement entre FINANCE NET et FIMATEX en
2002, il devient Directeur Média de BOURSORAMA.
Arnaud POUTIER, Directeur Adjoint Boursorama INVEST.
Diplômé de l’Institut Commercial de Nancy (spécialisation
finance), Arnaud POUTIER devient, à partir de 1992,
Responsable Administratif et Financier de SODEXHO Arabie
Saoudite puis de SODEXHO Nigeria/Algérie en 1994.
En 1996, il rejoint le groupe EXANE en tant que Contrôleur
Financier. Arnaud POUTIER intègre SELFTRADE en 1999
en tant que Secrétaire Général (RCSI). Il devient Directeur
Commercial de SELFTRADE en 2000 puis Directeur France
en 2002. En octobre 2003, Arnaud POUTIER devient
Directeur Délégué de Boursorama INVEST.
4.3.2.1.6 En tant que filiale de la SOCIETE GENERALE,
BOURSORAMA est intégrée aux plans mondiaux
d'assurance de la SOCIETE GENERALE
Les plans mondiaux se divisent en deux parties :
• Le plan mondial centralisé qui couvre les risques suivants :
- vol/dommages aux valeurs/fraude/détournement,
- responsabilité civile professionnelle,
- responsabilité civile des mandataires sociaux,
- pertes d'exploitation.
Les polices d'assurance du Groupe SOCIETE GENERALE
sont négociées et souscrites par la Direction des
assurances de la SOCIETE GENERALE.
La répartition des primes entre les entités du Groupe
s'opère en fonction du produit net bancaire et des effectifs.
En cas de sinistre, la Direction des assurances de la
SOCIETE GENERALE gère les relations avec les courtiers
et les assureurs.

• Le plan mondial décentralisé qui couvre les risques
suivants :
- multirisques,
- responsabilité civile chef d'entreprise,
- tous risques informatiques,
- bris de machine (si nécessaire).
Ces assurances doivent être souscrites localement (par
pays) par l'intermédiaire du courtier d'assurance de la
SOCIETE GENERALE.
Une fois ces contrats souscrits localement, la Direction
des assurances de la SOCIETE GENERALE offre une
garantie complémentaire appelée “Umbrella” intervenant
en cas de défaillance ou en complément des polices
locales jusqu'à 9,15 M€.
4.3.2.1.7 Description des moyens matériels
et investissements
Les principaux investissements réalisés sur les trois
dernières années sont détaillés et expliqués dans la note 6
“Immobilisations corporelles” des comptes consolidés
et des comptes sociaux (respectivement 5.1.2 et 5.2.3).
Les montants par zone géographique sont quant à eux
détaillés dans “Informations sectorielles” “Ventilation des
immobilisations par zone géographique” suite aux notes
attachées aux comptes consolidés.
4.3.2.2 Informatique
Les systèmes d’information de BOURSORAMA sont
répartis en deux grandes catégories :
- les systèmes d’information non transactionnels (portail
www.boursorama.com) développés et gérés en interne.
BOURSORAMA dispose d’un savoir-faire important dans
la construction et l’exploitation de sites Internet, particulièrement
dans le domaine des traitements des données
financières et des informations boursières ;
- les systèmes d’information transactionnels (Epargne
en ligne) dont le développement et la gestion
sont externalisés à ATOS ORIGIN. Cela permet
à BOURSORAMA d’assurer une qualité de service optimale
en bénéficiant des infrastructures industrielles
de ses partenaires, tout en maîtrisant les coûts.
4.3.2.2.1 Système d’information transactionnel
Le développement du site web www.boursorama.com
est réalisé en interne par les équipes de BOURSORAMA.
BOURSORAMA s’appuie sur ATOS en ce qui concerne les
systèmes transactionnels (gestion de ses systèmes d'interface
clients).
ATOS ORIGIN WORLDWIDE assure deux types de prestations
pour le compte de BOURSORAMA :
• L’hébergement des sites transactionnels
ATOS ORIGIN WORLDWIDE héberge sur deux de ses sites
physiques les plus importants en France métropolitaine,
les serveurs transactionnels destinés à l'ensemble des
activités Epargne en ligne de BOURSORAMA. En cas de
sinistre sur l’un des deux sites, le second site garantit
une solution de secours immédiate.
Les sites transactionnels sont hébergés dans des zones
segmentées dédiées à BOURSORAMA afin d’assurer un
niveau de performance et de sécurité maximal, séparées
pour chaque pays. Ces infrastructures réseau reposent
sur différentes technologies largement éprouvées qui
permettent de garantir un temps de réponse inférieur à
trois secondes pour 80 % des transactions (5 secondes
pour 99 % des transactions) - hors temps de transit sur le
réseau Internet, dont ni ATOS ORIGIN ni BOURSORAMA
ne maîtrisent la performance.
• Le développement de certains outils informatiques
transactionnels front-office
BOURSORAMA a notamment développé, puis adapté
des moyens d’accès au système de transaction via le
GTS et le Minitel. Le Global Trading System (GTS) de
BOURSORAMA est basé sur le produit spécialisé
Microline, propriété d’ATOS ORIGIN et mis à la disposition
de BOURSORAMA à titre gratuit :
- Liens avec les routeurs d’ordres et les organismes de
conservation et de compensation (en France).
- Réception des cours de Bourse.
39

•••••••
• Evolutivité des systèmes
L’évolutivité est assurée par l’architecture modulaire du
produit. Chaque fonction du site transactionnel (réception
des flux, passage d’ordre…) est traitée par des
modules techniques différents, qui permet une évolution
technique et métier indépendante des éventuelles modifications
effectuées sur d’autres modules.
• Fusion technologique de BOURSORAMA et de
SELFTRADE
Au cours de l’année 2003, BOURSORAMA a effectué
la fusion de ses systèmes avec ceux de SELFTRADE.
En France, les données des clients de SELFTRADE ont
été migrées fin mai 2003 vers les systèmes actuels de
BOURSORAMA. La partie frontale web a été prise en
charge par BOURSORAMA, le front-office a été confié
à ATOS ORIGIN, le back-office a été confié à la SOCIETE
GENERALE et le logiciel de gestion de la relation client
repris par BOURSORAMA. Ce changement complet
d’architecture, sans effet visible notoire pour les clients
SELFTRADE, a été suivi du lancement d’un nouveau site
unique, disponible pour les clients BOURSORAMA et
SELFTRADE en octobre 2003. Cette opération a été complètement
achevée à la fin décembre 2003 par l’interruption
de l’ancien site Web aux couleurs de SELFTRADE
et par l’utilisation d’un seul site Web (www.boursorama.com)
pour l’ensemble des clients en France.
Des migrations identiques pour les entités en Espagne
ainsi qu’au Royaume-Uni ont été lancées en 2003 et
seront terminées à la fin du premier trimestre 2004.
Par ailleurs, les anciens systèmes de SELFTRADE
étant largement internalisés, cette fusion a permis à
BOURSORAMA de capitaliser sur l’expérience des
équipes informatiques de SELFTRADE, pour tirer partie
et améliorer son savoir-faire global dans la gestion des
systèmes informatiques internes.
4.3.2.2.2 Systèmes d'information non transactionnels
Créé et développé en interne, le site www.boursorama.com
est initialement un site non transactionnel entièrement
dédié à l’information économique et financière. Le site
40 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
www.boursorama.com bénéficie du savoir-faire acquis
depuis de nombreuses années sur des solutions techniques
conçues et développées en interne et notamment
grâce à l’utilisation de logiciels libres, le tout à très faible
coût.
4.3.2.3 Autres partenariats
4.3.2.3.1 France
La gestion de la partie non transactionnelle du site est
effectuée en interne. En revanche, les activités transactionnelles
comme le routage des ordres, le back-office,
l’hébergement et développements informatiques, sont
gérées par des partenaires reconnus et bénéficiant
d’une masse critique sur le marché, d’où leurs tarifs
attractifs.
• Transmission d’ordres
L’exécution des ordres de Bourse est réalisée par
SG Securities Paris en tant qu’exécuteur principal,
ainsi que par Gilbert DUPONT (groupe CREDIT DU NORD)
pour le back-up. L’exécution des ordres sur produits
dérivés est assurée par FIMAT qui compte parmi les tous
premiers opérateurs mondiaux sur produits dérivés.
L’exécution des ordres étrangers est assurée par KNIGHT
SECURITIES, l’un des principaux brokers sur les marchés
américains : En 2003, KNIGHT SECURITIES a exécuté
plus de 180 millions d’ordres au sein de ses systèmes,
soit, en moyenne plus de 4 Mds$ de capitaux quotidiennement
sur les marchés actions américains.
• Back-office
La conservation et la tenue des comptes clients en
France sont assurées par le département titres de la
SOCIETE GENERALE, qui gère notamment tous les
comptes titres des clients de la SOCIETE GENERALE.
L’activité de compensation est exercée par PAREL, filiale
de la SOCIETE GENERALE. Le back-office et l’activité de
compensation sur produits dérivés sont réalisés par
FIMAT.

• Fournisseurs d’informations
BOURSORAMA a passé des accords “d’approvisionnement”
de flux d’information auprès d’agences de presse
et de sociétés d’analyse financière spécialisées. Des
informations accessibles gratuitement aux visiteurs
internautes émanant de l’AFP, CERCLE FINANCE,
DOW JONES, REUTERS… sont complétées, pour les clients,
par les fournisseurs tels que AGENCE OPTION FINANCE,
DAY BY DAY, NEO BOURSE, JCF GROUP, ou INVESTIR.FR.
4.3.2.3.2 Allemagne
En Allemagne, BOURSORAMA a internalisé certaines
activités exercées par des prestataires externes
en France, notamment la transmission d’ordres et le
back-office des titres.
• Transmission d’ordres
BOURSORAMA est membre de la DEUTSCHE BORSE,
ce qui lui permet de transmettre les ordres de ses clients
sur titres.
• Back-office
BOURSORAMA assure la compensation des ordres sur
titres et la conservation des titres. Le back-office titres est
pris en charge par BOURSORAMA, qui utilise le logiciel
Olga en service bureau (pour la tenue de comptes).
Ce logiciel a été développé par BWS, ancien département
de la “DEUTSCHE BORSE” et filiale de DG BANK.
4.3.2.3.3 Espagne
L’entité espagnole gère en interne la partie frontale du
site (page d’accueil) dans les domaines du design et des
fonctionnalités.
Pour le passage d’ordres, l’entité en Espagne utilise
trois systèmes :
- Visual Trader, développé par une filiale de la Bourse
de Madrid, pour le marché électronique espagnol,
Mercado Continuo, Latibex et Warrants. La connexion
entre Visual Trader et le logiciel du marché (SIBE) est
directe ;
- Grifo, pour le marché des dérivés espagnol, Meff, et
l’accès au marché dérivé allemand, Eurex, dans ce cas
au travers de Euromeff Services, filiale de Meff. Grifo fut
développé par une entité espagnole en collaboration
avec Meff. Grifo se connecte directement aux serveurs
Meff, suivant les spécifications techniques du marché ;
- le protocole de routage d’ordres FIX avec le broker américain
KNIGHT SECURITIES pour les marchés américains
(Nyse, Nasdaq et Amex).
• Transmission d’ordres
SELFTRADE ESPANA est actionnaire de “Holding de
Bolsas y Mercados Españoles, S.A.”, société créée en
2002 pour intégrer tous les marchés espagnols (Bourse
de Madrid, Bourse de Barcelone, Bourse de Valence,
Bourse de Bilbao, Meff RV, Meff RF, Senaf, Aiaf et FC&M)
et les systèmes centralisés du règlement/livraison
(Iberclear et Central de Anotaciones en Cuenta). De plus,
la succursale est membre direct de la Bourse de Madrid,
de Meff et d’Iberclear, ce qui lui permet de faire parvenir
directement les ordres aux marchés du comptant et des
dérivés. Pour le règlement des opérations SELFTRADE
ESPANA utilise les services de BANCOVAL S.A.,
une banque spécialisée filiale à 100 % à la BANQUE
INTERNATIONALE DU LUXEMBOURG, groupe DEXIA.
• Back-office
Le back-office titres est pris en charge en interne
grâce à l’utilisation, en service bureau, du logiciel
de BANCOVAL de tenue de compte ainsi que de comptabilité
auxiliaire client. La conservation des titres est
assurée par BANCOVAL pour le compte BOURSORAMA,
succursale en Espagne.
4.3.2.3.4 Royaume-Uni
Outre le site de courtage en ligne, l’entité britannique
réalise et exploite le module de courtage en ligne de
deux banques en ligne : CAHOOT et SMILE.
• Transmission d’ordres
L’entité britannique est membre du LONDON STOCK
EXCHANGE, ce qui lui permet de transmettre les ordres
de ses clients sur les marchés titres. Pour transmettre les
ordres de ses clients aux teneurs de marchés (Market
Makers), SELFTRADE Angleterre fait appel aux outils de
THOMSON FINANCIALS, leader en Angleterre.
41

•••••••
• Back-office
Le back-office est traité en interne à l’aide d’un logiciel édité par la société anglaise CONSORT.
4.3.2.3.4 Tableau de synthèse des prestataires de BOURSORAMA pour l’activité Epargne en ligne
France Allemagne Espagne Angleterre
Titres
Routage des ordres SG Securities Interne VISUAL TRADER THOMSON FINANCIALS
Back-office SG Interne Interne/ BANCOVAL Interne
Compensation PAREL Interne BANCOVAL Interne
Ordres étrangers
Dérivés
KNIGHT SECURITIES KNIGHT SECURITIES KNIGHT SECURITIES -
Routage des ordres FIMAT Interne MEFF -
Back-office FIMAT Interne BANCOVAL -
Compensation
Site Web
FIMAT FIMAT BANCOVAL -
Hébergement et développement Interne Interne puis Interne puis
du site transactionnel ATOS ATOS ATOS ATOS
Prestataires Mode de Facturation
SG Securities Taille de l’ordre Mensuelle
SG Nombre d’ordres
+ Commission par compte Trimestrielle
PAREL Nombre d’ordres Mensuelle
KNIGHT Nombre d’ordres Mensuelle
FIMAT Nombre d’ordres Quotidienne
ATOS Nombre d’ordres Mensuelle
VISUAL TRADER Nombre d’ordres Mensuelle
BANCOVAL Nombre d’exécutions et nombre de comptes Mensuelle
GRIFO Montant fixe Mensuelle
4.3.3 Sécurité et qualité des systèmes
4.3.3.1 Sécurité informatique
4.3.3.1.1 Site transactionnel et GTS
La sécurité est un des éléments clés du développement
du site Internet client. Le site transactionnel ainsi que le
GTS sont sécurisés par le système SSL (Secure Socket
Layer), solution largement éprouvée dans le monde de
l’Internet, qui assure aux utilisateurs dispersés dans le
monde entier un niveau de qualité optimal.
Une solution de détection d’intrusion sur ces systèmes
et des procédures de sécurité renforcent un cadre rigoureux
de réponse lors d’attaque, d’agression ou d’intrusion
logique de l’extérieur. Des rapports détaillant la
sécurité sont fournis à BOURSORAMA par nos prestataires.
Outre la sécurité interne, un site physique de secours a
été mis en place par ATOS ORIGIN fin 2000, grâce auquel
42 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
les services transactionnels de BOURSORAMA peuvent
revenir en ligne, en cas d’indisponibilité du site principal
d'hébergement du système. Cette solution de “reprise
après désastre” ne requiert pas un système totalement
identique au site de production principal, mais assure
les fonctions essentielles, en particulier la possibilité
d'effectuer des transactions et d'en vérifier l'exécution.
De plus, le site web de “backup” développé par
BOURSORAMA et hébergé par ATOS ORIGIN, tout comme
le nom de domaine (backup.boursorama-invest.com)
garantit aux clients l’accès à leur portefeuille même si
le site principal est hors d’usage.
4.3.3.1.2 Systèmes et procédures internes
de BOURSORAMA
• Protection et gestion de la base clients
Les bases nominatives des clients dans chaque pays
sont des ressources et des actifs stratégiques de

BOURSORAMA. L'accès et la manipulation de ces bases
sont strictement contrôlés aussi bien en interne chez
BOURSORAMA qu’en externe.
• Accès des clients à leur compte
Plusieurs composantes propriétaires ATOS ORIGIN du
système GTS, utilisées pour le codage et le transport
des données entre le poste client et le site central (il ne
s'agit pas d'une interface Web standard), contribuent
à assurer l’intégrité et la confidentialité du contact en
ligne GTS.
L’accès aux comptes se fait à travers un identifiant et un
mot de passe, confidentiels. Pour les ordres téléphonés, le
nom du client et son numéro de compte personnel sont
requis. Néanmoins, il faut souligner que BOURSORAMA
n’encourage pas ses clients à passer leurs ordres par
téléphone et facture spécifiquement chaque ordre
téléphoné (en plus des frais de courtage).
Les connexions GTS et Web sont par ailleurs cryptées
(protocole SSL).
Il est également important de noter que les transferts de
fonds à partir du compte client vers un tiers ne peuvent
être effectués en ligne et protègent ainsi le client d'accès
frauduleux éventuels.
4.3.3.2 Les niveaux de contrôle
BOURSORAMA est soumis à des contrôles qui peuvent
être classés en deux catégories :
• Des contrôles a priori
Ce sont les contrôles effectués avant la réalisation d'une
opération (contrôle automatique lors d'une saisie dans
une application avec interdiction de valider tant que les
informations ne sont pas correctes et exhaustives).
• Des contrôles a posteriori
Ils constituent le dispositif de contrôle interne au sens le
plus large. On distingue les niveaux suivants :
- la surveillance permanente : elle consiste en un contrôle
hiérarchique et permanent d’un certain nombre
d’éléments (procédures, comptes de gestion interne
et comptables). Il s’agit de vérifications régulières,
concernant l’ensemble des services d’une entité, qui sont
effectuées par tous les niveaux hiérarchiques dans le
but de s’assurer de la correcte exécution des tâches
opérationnelles, dans le respect des procédures internes
et des obligations réglementaires ;
- le contrôle assuré par l’audit interne de BOURSORAMA
ou celui de la SOCIETE GENERALE ;
- le contrôle assuré par l'inspection générale de la
SOCIETE GENERALE le cas échéant ;
- le contrôle assuré par les contrôleurs externes
(Commissaires aux Comptes, autorités de tutelle).
BOURSORAMA fait donc l’objet de contrôles réguliers de
la part des autorités de tutelle et de l’audit interne.
4.3.3.2.1 Les autorités de tutelle
BOURSORAMA a été dûment habilité par le CECEI en tant
que banque prestataire de services d’investissement et
est donc soumis à différents contrôles, notamment ceux
de la Commission Bancaire et de l’Autorité des Marchés
Financiers.
• France
La Commission Bancaire est chargée de contrôler le respect
par les établissements de crédit des dispositions
législatives et réglementaires qui leur sont applicables
et de sanctionner les manquements constatés. Ceci
comprend ainsi le respect de la réglementation établie
par le CRBF en application de l’article 33 de la loi 84-46
du 24/01/1984 qui définit notamment “les règles
applicables à l’organisation comptable, aux mécanismes
de contrôle et de sécurité dans le domaine informatique
ainsi que les procédures de contrôle interne”. Ainsi,
conformément au règlement CRBF 97-02 du 21/02/1997
(modifié par le règlement n° 2001-01 du 26/06/2001)
relatif au contrôle interne des établissements de crédit
et des entreprises d’investissement, un responsable
chargé de veiller à la cohérence et à l'efficacité du
contrôle interne (“le contrôleur interne”) - nommé par le
Conseil d'Administration de l'établissement de crédit est
chargé de rédiger un rapport devant être présenté
chaque année au Conseil d'Administration et envoyé à
la Commission Bancaire. La Commission Bancaire peut
procéder par contrôles sur place ou demander communication
43

•••••••
des rapports des Commissaires aux Comptes ou de
manière générale de tous documents jugés utiles.
Dans le cadre du règlement CRBF 97-02 du 21/02/1997,
un responsable du contrôle interne a été désigné
par le Conseil d’Administration de BOURSORAMA le
01/03/2004. La responsabilité de cette fonction a
été attribuée au responsable de l’audit interne de
BOURSORAMA. Le rapport annuel 97-02 de l’année 2002
a été présenté en 2003 lors du Conseil d’Administration
du 29/07/2003.
L’Autorité des Marchés Financiers (AMF), institué par
la loi de sécurité financière du 01/08/2003, contrôle le
programme d'activité de BOURSORAMA. Dans le cadre
de son règlement général, l’AMF institue différentes
règles devant être respectées par BOURSORAMA (nomination
d'un déontologue, cadre des relations contractuelles
avec ses clients, cadre des obligations des
employés, protection des intérêts du marché et des
clients...). L’AMF est dotée d'un service d'inspection
chargé de contrôler les prestataires de services d'investissement
tels que BOURSORAMA.
Dans le cadre des règles établies par l’AMF, le Président
de BOURSORAMA a nommé un déontologue et RCSI
(Responsable du contrôle des services d’investissement)
et en a informé le Conseil d’Administration, le 01/03/2004.
Son rôle est essentiellement de contrôler la bonne
connaissance de l’application des règles de bonne
conduite par les collaborateurs qui ont accès au marché,
dans l’objectif de respecter l’intérêt des clients. Lors de
son embauche, chaque salarié de BOURSORAMA reçoit
la charte de déontologie. Le déontologue et RCSI rédige
chaque année deux rapports (un sur la déontologie et un
sur le contrôle des services d’investissement) qui sont
transmis à l’AMF.
Un déontologue a été nommé dans chaque succursale et
filiale de BOURSORAMA.
• En Allemagne
Les règles générales de contrôle interne sont définies par la
BaFin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht),
autorité de tutelle qui contrôle les activités de FIMATEX
44 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
succursale de BOURSORAMA. Le cadre précis du contrôle
interne est fixé par le nationales Aufsichtrecht Capital I,
3 besondere Aufsichtsthemen, 3.1. Rundschreiben zur
internen Revision § 25a cap. 1 KWG.
• En Espagne
L’autorité de tutelle qui contrôle les activités de SELF-
TRADE succursale de BOURSORAMA est la Comision
Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Début 2004,
BOURSORAMA France a passeporté son agrément
“Prestataire de Service d'Investissement” en Espagne,
SELFTRADE Espagne sera contrôlé par la Banque d’Espagne.
• En Angleterre
Les activités de TALOS sous la marque SELFTRADE UK
filiale de BOURSORAMA sont soumises au Financial
Services Authority (FSA) régulateur anglais. Les pouvoirs
statutaires du FSA sont fixés par le Financial Services
and Markets Act 2000. Le cadre du contrôle interne est
précisé dans le FSA Handbook, Senior Management
Arrangements, Systems & Controls, section SYSC 3.
4.3.3.2.2 Le contrôle interne
BOURSORAMA est soumise au contrôle du service
d’audit interne de BOURSORAMA, ainsi qu’aux audits
de l’inspection générale de la SOCIETE GENERALE qui
peuvent intervenir à tout moment. Ces différents niveaux
de contrôle interne concernent à la fois l’activité en
France en Allemagne, en Espagne ou en Angleterre.
Un plan d’audit annuel est élaboré et approuvé par le
Président Directeur Général de BOURSORAMA. Un suivi
des réalisations des préconisations formulées par les
différents audits internes ou externes est effectué par
l’audit interne de BOURSORAMA.
Un manuel de procédures est tenu à jour dans chacune
des succursales par le contrôle interne local.
4.3.3.2.3 Mesures de contrôle du forum
de www.boursorama.com
BOURSORAMA a mis en place une organisation interne
afin de veiller au bon fonctionnement des forums, au
regard de la législation en vigueur (articles 43-7 et 43-8
de la loi du 30/09/2002).

En tant qu’organisateur technique des forums,
BOURSORAMA exerce son devoir de vigilance par le
biais de mesures de contrôle actif (suppression des
messages injurieux, à caractère diffamatoire).
En outre, BOURSORAMA assure le stockage direct et
permanent de tous les messages et peut être amenée
à collaborer activement avec les autorités judiciaires en
communiquant les données d'identification des auteurs
des messages litigieux.
4.3.3.3 Certificat AFAQ Service Confiance
WEBCERT ®
Considérant la qualité de service comme un élément
essentiel de développement, BOURSORAMA a reconduit
cette année son engagement volontaire dans sa
démarche de certification. Trois ans après la première
obtention par FIMATEX du certificat AFAQ Service
Confiance WEBCERT ® , référentiel validé par des professionnels
de l’Internet et des associations de consommateurs,
BOURSORAMA a vu sa certification renouvelée
pour une nouvelle période de trois ans.
Cette nouvelle certification a été obtenue au terme d’un
processus :
• d’audit en ligne portant, notamment, sur la réalisation
de transactions boursières en ligne et la vérification de
la présence des éléments d’informations nécessaires
sur le site www.boursorama.com (auparavant
www.fimatex.fr) ;
• d’audit des différents services de BOURSORAMA en
France (commercial, support client, informatique,
back-office) réalisé par un expert de l’organisation
qualité en entreprise, désigné par l’AFAQ.
AFAQ Service Confiance WEBCERT ® ‚ porte essentiellement
sur la loyauté et la sécurité des transactions, l’information
et la protection du client, la qualité du service offert,
la maîtrise et le contrôle du respect des engagements.
La certification est reconductible au terme d’une durée
de validité de trois ans, pendant lesquels, des contrôles,
audits en ligne et audits sur place sont effectués par les
experts de l’AFAQ.
L’obtention par BOURSORAMA de cette nouvelle certification
démontre :
- la forte maîtrise de l’outil CRM ;
- une culture qualité insufflée aux équipes ;
- le souci du respect des procédures et des contrôles ;
- une solide reconnaissance qualité par un taux élevé de
clients satisfaits au terme de l’enquête de satisfaction
annuelle (96 % de satisfaction globale).
4.3.3.4 Mesures qualité mises en place
par BOURSORAMA en France
• Accueil téléphonique
Le taux des appels traités s’élève, pour l’année 2003,
à un pourcentage de 85 % au service clientèle.
• Taux de réclamations
Le taux moyen de réclamations est de 0,7 % pour l’année
2003. 84 % des réclamations sont traitées en moins de
trois jours ouvrés, ainsi que BOURSORAMA s’y engage
au travers de son certificat.
4.4 Les facteurs de risque
BOURSORAMA est un intermédiaire financier en ligne
pour une clientèle de particuliers et n’effectue aucune
opération pour compte propre.
Le principal risque auquel est confronté BOURSORAMA
est un risque de contrepartie lorsque ses clients interviennent
à découvert sur le Service à Règlement Différé
en France ou par un compte de marge en Espagne ou
bien encore, effectuent des transactions sur produits
dérivés sur les marchés organisés (Monep, Meff, Eurex et
Xetra).
Le principal outil de maîtrise de ce risque est la Centrale
des Risques, un outil de suivi des clients débiteurs ou
en insuffisance de couverture.
4.4.1 Risques de contrepartie
4.4.1.1 La centrale des risques
Dès 1995, BOURSORAMA a mis en place un système
de contrôle, la Centrale des Risques, qui a pour but de
réduire le risque de contrepartie sur ses clients.
45

•••••••
Ce système vérifie systématiquement que les clients détiennent
un portefeuille et des liquidités suffisantes pour absorber
les pertes liées à un éventuel choc sur les marchés.
BOURSORAMA a construit un système de gestion des
risques reposant sur une analyse à deux niveaux :
• Analyse a priori (avant d’autoriser tout nouvel ordre) :
tous les ordres des clients font l’objet d’un calcul de
risques avant d’être présentés sur le marché. Cette
analyse est réalisée à partir de paramètres renseignés
par BOURSORAMA, de la position titres et produits
dérivés du client et de leur solde espèces, ainsi que
des ordres exécutés dans la journée et ceux en cours.
• Analyse a posteriori : quotidiennement, le risque porté
sur chaque client est recalculé après mise à jour des
données nécessaires par les systèmes de back-office.
En cas d’insuffisance de couverture, aucun nouvel
ordre ne sera accepté et un appel de marge complémentaire
sera lancé automatiquement.
Comme tous les ans, l’ensemble des paramètres de
couverture ont été revus en 2003.
Le rapprochement entre BOURSORAMA et SELFTRADE
a été l’occasion de revoir les taux de couverture pour
les ordres avec Service de Règlement Différé.
• Le 01/06/2003 BOURSORAMA a décidé de modifier
uniquement le taux de couverture des actions éligibles
au Règlement Différé et de maintenir ceux des autres
types de produits. La synthèse des couvertures
offertes est donc maintenant de :
- 20 % pour les espèces et les SICAV de Trésorerie
(même pourcentage que celui du marché).
- 33 % pour les obligations et les SICAV Obligataires (au
lieu de 25 %).
- 40 % pour les actions éligibles au SRD et les SICAV
action (même pourcentage que celui du marché).
- 100 % pour les autres actions (au lieu de 40%).
- Les actions du Marché Libre ne donnent pas de
couverture.
46 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
Chaque client se voit ainsi affecté d’une capacité
théorique d’engagement sur le Service à Règlement
Différé, révisée après chaque ordre transmis, même non
exécuté.
• En France et en Allemagne, BOURSORAMA a maintenu
ses coefficients multiplicateurs d’appel de marge sur
les marchés dérivés à 160 %. A titre d’exemple au
31/12/2002, cela donne une couverture de 4 800 €
pour un contrat future CAC (FCE). Cette variation
couvre une variation de 13,33 % du CAC 40 (avec
un CAC 40 à 3 600 points).
Par ailleurs, pour la France et l’Allemagne, le système
d’analyse des risques sur produits dérivés s’appuie sur
un modèle en vigueur dans l’ensemble du groupe FIMAT
(un des premiers intervenants mondiaux sur produits
dérivés) et permet de calculer le dépôt de garantie
nécessaire pour couvrir la pire des pertes provoquées
par 16 scénarios de choc sur les marchés. L’amplitude
des chocs sur les sous-jacents est définie et régulièrement
actualisée ; celle des chocs de volatilité correspond
à des usages de marché. Ces paramètres sont ensuite
rapprochés des minima imposés par les autorités de
marché (en prenant notamment en compte que les
clients sont des particuliers).
La succursale de BOURSORAMA en Espagne propose
quant à elle une offre de compte de marge et une offre de
produits dérivés.
• Pour le compte de marge, le montant du découvert
autorisé est fonction du plafond autorisé client par
client et des titres détenus en portefeuille. Le ratio
retenu (valeur du portefeuille/cash) est de 133 %, avec
une limite de découvert par client.
Ainsi, pour couvrir un débit de 100, il est nécessaire de
posséder un portefeuille de 133.
Un nombre limité de titres donne de la couverture ;
les critères de sélection des valeurs sont leur faible
volatilité et leur grande liquidité.

• Pour le marché des dérivés, les coefficients multiplicateurs
d’appel de marge varient en fonction du client
entre 110 % et 150 %.
Par ailleurs, le système d’analyse des risques sur produits
dérivés s’appuie sur un modèle en vigueur sur le marché
des dérivés espagnols (Meff).
Pour chacune des opérations enregistrées hors centrale
des risques (moins de 0,5 % des ordres), un contrôle
humain est effectué (pour les titres comme pour les
espèces).
L’entité de BOURSORAMA au Royaume-Uni ne propose
aucun produit avec effet de levier.
4.4.1.2 Le suivi des clients débiteurs
Dans chaque succursale ou filiale, en addition du contrôle
effectué par la Centrale des Risques, les clients présentant
un solde débiteur ou une insuffisance de couverture sont
suivis par le Service Risques, qui analyse les situations
des clients, les relances et déboucle éventuellement leurs
positions.
Un reporting quotidien est diffusé par chaque service
des risques des différentes succursales ou filiales au
management ainsi qu’au Directeur des Risques du Groupe
BOURSORAMA.
De plus, les créances douteuses sont analysées au cas
par cas et font l’objet d’une procédure de relance ; elles
sont provisionnées à 100 % au-delà de 30 jours d’ancienneté
moins 50 % de la valeur des titres en portefeuille.
4.4.2 Risques de marché
BOURSORAMA n’effectue aucune opération pour compte
propre et, à ce titre, n’est pas concernée par la mesure
des risques de marché. Les dépôts clients sont placés
à très court terme sur le marché monétaire. Au 31/12/2003,
l’encours des dépôts clients s’élevait à 277 M€. Ces placements
sont effectués sous contrôle de la direction
financière de BOURSORAMA.
4.4.3 Risques opérationnels
4.4.3.1 Le risque lié aux systèmes d’information
BOURSORAMA a nommé un Responsable de la Sécurité
des Systèmes d’Information (RSSI) le 22/04/003. Suite à
cette nomination, une politique de sécurité a été définie
et un Comité de sécurité a été créé.
Les missions déjà achevées par le RSSI sont les suivantes :
• La mise en place d'une gestion centralisée des
habilitations ;
• La rédaction et mise en place de la politique de sécurité ;
• La mise en place d'un Comité de Sécurité ;
4.4.3.2 Sécurité informatique
La sécurité est un des éléments importants du développement
du site transactionnel, sous-traité à ATOS
ORIGIN. Une solution de détection de perte d’intégrité,
sur les systèmes et des procédures de sécurité, permet
d’avoir un cadre rigoureux de réponse lors d’attaques,
d’agressions ou d’intrusions logiques venant de
l’extérieur. Les tableaux de bord de sécurité sont
inclus dans les tableaux de bord mensuels fournis
à BOURSORAMA par ATOS ORIGIN.
Par ailleurs, BOURSORAMA dispose de ses propres informations
sur la vulnérabilité de ses infrastructures,
qu’elles soient hébergées par des prestataires extérieurs
ou gérées en interne. BOURSORAMA dispose ainsi d’une
vue globale et indépendante de la sécurité des systèmes
mis en œuvre et ce pour l’ensemble de ses succursales.
Des tests d’intrusion sur l'ensemble des systèmes
frontaux (“front-office”) sont menés sur demande de
BOURSORAMA par un prestataire spécialisé et indépendant
des partenaires actuels de BOURSORAMA.
Ces mesures régulières et récurrentes permettent à
BOURSORAMA d’apprécier les évolutions des dispositifs
et les moyens mis en œuvre dans le domaine de la
sécurité par chacun de ses partenaires. A la demande de
BOURSORAMA, ATOS ORIGIN sollicite pour son compte
propre une autre société spécialisée et reconnue pour
47

•••••••
l’audit récurrent semestriel de ses systèmes (aspects
techniques et organisationnels) dédiés à BOURSORAMA.
BOURSORAMA a connaissance des résultats.
4.4.3.3 Risques liés à Internet
La qualité de service dépend également de la capacité
de l’infrastructure Internet (vitesse de transmission des
données sur le réseau, capacité, sécurité des données…)
à accompagner cette croissance et de la qualité (interruption
de connections, délais, problèmes techniques…)
des fournisseurs d’accès et des opérateurs de réseaux.
BOURSORAMA, comme l'ensemble des entreprises en
ligne, ne peut se prémunir complètement contre l'indisponibilité
éventuelle du réseau Internet, qui pourrait
provenir d'une demande de connexions brusquement
accrue, de dysfonctionnements (“bogues” involontaires
ou attaques de type virus)…
Cependant cette indisponibilité ne toucherait que
les connexions des clients, les transmissions entre
BOURSORAMA et ses partenaires ou sous-traitants
passant par des lignes dédiées, sans transfert par le
réseau Internet.
En outre, les clients de BOURSORAMA disposent
d’autres moyens pour accéder à leurs comptes, en
particulier le GTS, le téléphone ou encore le Minitel dont
la sécurité et la disponibilité sont satisfaisantes. Il est
à noter que le système GTS permet aux clients de
se connecter via le kiosque France Telecom, une liaison
indépendante du réseau Internet.
4.4.3.4 Risque de piratage de codes d’accès
des clients
Plusieurs composantes propriétaires ATOS ORIGIN du
système GTS, utilisées par ATOS ORIGIN pour le codage
et le transport des données entre le poste client et le site
central (il ne s'agit pas d'une interface Web standard),
contribuent à assurer l’intégrité et la confidentialité du
contact en ligne GTS. Les codes d’accès peuvent être
modifiés sur l’initiative du client.
Les connexions GTS et Web sont par ailleurs cryptées
(protocole SSL), en France comme en Allemagne.
48 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
Il est également important de noter que les transferts de
fonds à partir du compte client vers un tiers ne peuvent
être effectués en ligne.
4.4.3.5 Le risque de non-disponibilité du
système transactionnel suite aux
traitements automatiques de nuit
par lots terminés en erreur
Le site transactionnel est surveillé et exploité, par une
présence humaine jusqu’à la fermeture des marchés
(22 h 00). Le matin (5 h 30), une équipe lance les traitements
d’intégration et effectue un suivi rigoureux des
processus. De même, chaque matin, l’ensemble des
applications et des canaux d’accès sont vérifiés par un
opérateur, qui peut réagir et contacter les personnes responsables
en cas de difficulté.
4.4.3.6 Le risque de panne d’équipement
informatique sur site transactionnel
L’ensemble des équipements réseaux, informatique
et de connectique sont dupliqués de façon à éviter
les interruptions en cas de panne sur un équipement
particulier.
4.4.3.7 Le risque de panne d’électricité
sur le site transactionnel
Le site transactionnel principal dispose de deux groupes
électrogènes diesels, testés régulièrement. Un contrat
avec la raffinerie de pétrole la plus proche permet
une livraison en quatre heures. Le site transactionnel
secondaire dispose lui aussi d’un groupe électrogène de
secours. Ceci vient en surcroît des batteries électriques
ne permettant qu’une autonomie limitée.
4.4.3.8 Le plan de continuité des affaires
Suite à la fusion de SELFTRADE et de BOURSORAMA,
les équipes se sont regroupées au 18, quai du Point
du jour à Boulogne-Billancourt (92). Afin de permettre
une reprise de l’activité dans les meilleurs délais en
cas d’impossibilité des locaux de Boulogne-Billancourt,
BOURSORAMA dispose de locaux de secours sur un autre
site. La mise à jour de ce plan est en cours de réalisation.
Par ailleurs, le site transactionnel de BOURSORAMA est
hébergé sur deux sites géographiquement distincts.

Les équipements sont répartis sur ces deux sites et
l’ensemble de ces équipements est utilisé dans l’exploitation
quotidienne, ce qui garantit d’être au bon niveau
de mise à jour sur les deux sites.
Ce site physique de secours a été mis en place par
ATOS ORIGIN fin 2000 et permet aux services transactionnels
de BOURSORAMA de revenir en ligne au cas
où le site principal d'hébergement du système ne serait
plus disponible.
4.4.3.9 Le risque humain
Les salariés de BOURSORAMA utilisent les mêmes outils
que les clients pour transmettre les ordres. Ces outils
intègrent des contrôles a priori. A chaque opération nos
clients reçoivent un avis d’opéré. En cas de désaccord,
le client a un délai de 48 heures pour réclamer. En cas
d’erreurs humaines (voire techniques), les opérations
concernées sont transférées sur un compte erreur.
Chaque erreur doit être expliquée et justifiée par l’agent
puis visée par un manager.
Une copie de chaque erreur avec le justificatif est
envoyée au contrôle de gestion. Le contrôle interne
s’assure chaque mois de la bonne application des instructions
et procédures.
L’ensemble des procédures internes de BOURSORAMA
est disponible sur le réseau informatique interne.
La mise à jour régulière de ces procédures est suivie par
le contrôle interne et l’équipe qualité de BOURSORAMA.
4.4.4 Risques conjoncturels
A court terme, un krach boursier susciterait probablement
une demande instantanée de services de courtage
largement supérieure aux trafics “ordinaires” observés,
du fait des clients désireux de passer des ordres urgents :
- le nombre d’utilisateurs simultanés des serveurs
hébergés par ATOS ORIGIN pourrait fortement augmenter;
- la charge induite sur tous les moyens techniques (liens
de communication, systèmes non transactionnels…)
pourrait varier dans une proportion comparable;
- les clients connectés au GTS pour tenter de limiter leurs
pertes, pourraient rendre difficile la connexion des
autres clients en attente, et les accès par téléphone
pourraient encombrer les centres d'appels.
Afin d’éviter qu’une surcharge puisse entraîner une baisse
des performances, un arrêt partiel des services et des
délais de connexion plus longs, les systèmes d’information
ont été dimensionnés pour absorber un volume égal à
1,5 fois le dernier volume maximum de l’année.
4.4.5 Risques structurels
L’activité des clients de BOURSORAMA dépend principalement
de l’évolution des marchés boursiers ainsi que de
leur volatilité. L’activité de BOURSORAMA dépend également
de sa capacité à ouvrir de nouveaux comptes actifs
et à fidéliser sa clientèle.
Pour l’exercice 2003, la part du produit net total du
Groupe directement sensible à la conjoncture boursière
(commissions nettes sur titres et sur dérivés) s’élève à
68,3 %.
Afin de réduire cette sensibilité, BOURSORAMA diversifie
ses sources de revenus par le biais de la commercialisation
de produits d’épargne en ligne (OPCVM, assurance-vie) et
par le développement de la publicité on-line (pôle Media).
4.4.6 Autres risques
4.4.6.1 L’environnement concurrentiel
Au cours de ces dernières années, les banques de
réseaux ont développé pour leurs clients leur propre
offre de courtage en ligne. Ces acteurs ne présentent pas
un risque majeur pour BOURSORAMA, car leurs offres,
ne donnent pas accès aux mêmes services et prestations
tels que l’accès au SRD (en France), au Margin Trading,
aux produits dérivés, à un service clientèle personnalisé…
que les courtiers en ligne.
Les particuliers véritablement intéressés à gérer activement
leur épargne en ligne, se dirigent naturellement
vers des acteurs comme BOURSORAMA.
4.4.6.2 Le risque de marques et noms de domaine
L’entreprise a déposé la marque nominative et figurative
BOURSORAMA et la marque nominative FIMATEX dans
les pays européens où elle opère ou désire opérer.
49

•••••••
De surcroît, BOURSORAMA mène une politique défensive de
ses marques reconnues, notamment en effectuant, d’une
part des dépôts de marques complémentaires et similaires,
et, d’autre part, des procédures d’opposition d’enregistrement
de marques qui s’avèrent contrefaisantes du fait
de leur similarité avec les marques de BOURSORAMA.
Concernant les noms de domaine, BOURSORAMA achète
les noms de domaines par zone géographique pour
FIMATEX et pour BOURSORAMA (exemples : fimatex.de,
boursorama.fr) dans tous les pays européens visés ou
par noms de domaine génériques (.com, .biz, .info, .net,
etc.). BOURSORAMA exploite rapidement ces noms de
domaine, répondant ainsi aux conditions nécessaires
pour conserver ces noms.
Le droit français appliqué aux signes distinctifs et la jurisprudence
en France et dans les autres pays européens
réduisent considérablement le risque de voir un nom
de domaine appartenant à BOURSORAMA utilisé abusivement
par un tiers, a fortiori si sa mauvaise foi est
évidente. Il subsiste un risque de voir des adresses
voisines adoptées par des sociétés non concurrentes
de BOURSORAMA. Le risque économique est cependant
relativement faible, le cas des sociétés concurrentes étant
en principe couvert par le droit des marques.
BOURSORAMA détient actuellement l’ensemble de ses
marques et noms de domaine (70 marques enregistrées
et plus de 300 noms de domaines déposés). Les
marques et les noms de domaines considérés comme
les plus importants sont déposés également à l’international
et font l’objet d’une surveillance nationale et
mondiale. En tant que propriétaire de ses marques et
noms de domaine, BOURSORAMA ne reverse et
n’encaisse aucune royaltie. Sa filiale LORRAINE INTERNET
intervient en tant que prestataire de service pour le
compte de sociétés tierces et, à ce titre, n’est pas
propriétaire de leur nom de domaine.
Suite à la fusion absorption de la société SELF TRADE par
BOURSORAMA effective au 01/10/2003, le portefeuille
de marques et les noms de domaines de SELF TRADE
50 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
(environ 25 marques et plus de 50 noms de domaines)
a été repris par BOURSORAMA.
4.4.6.3 Risques industriels et liés
à l’environnement
Néant
4.4.6.4 Risques sur engagements hors bilan
Le “hors bilan” constate des engagements de garantie
reçus dans le cadre de nantissement de titres pour un
montant de 3 K€ au 31/12/2003.
Il constate également les engagements donnés et reçus
par la succursale espagnole dans le cadre de son activité
de “margin trading” :
- engagements reçus : les titres achetés par les clients à
l’aide de crédit accordé par BOURSORAMA sont nantis ;
- engagements donnés : il s’agit de la différence entre le
montant des prêts accordés aux clients le 31/12/2003
(15,2 M€) et le montant maximum des prêts auxquels
les clients ont droit.
Dans le présent document de référence, BOURSORAMA
n’omet pas l’existence d’un engagement hors bilan
significatif ou qui pourrait le devenir. BOURSORAMA
n’est donc pas exposée directement à un risque de
liquidité (emprunt) ni de risque de change.
4.4.6.5 Risques actions
Néant. Au 10/02/2004, BOURSORAMA ne détenait aucune
de ses actions.
4.5 Faits exceptionnels et litiges
En France, BOURSORAMA est actuellement en contentieux
avec neuf de ses clients. Le risque correspondant
est provisionné à hauteur de 737 K€ au 31/12/2003,
comptabilisés en “provision sur risque clientèle”
(voir note 13 des comptes consolidés). La provision
des encours débiteurs des clients en contentieux, le cas
échéant, est comptabilisée parmi les “provisions pour
créances douteuses”, dont le total s’élève à 3 581 K€
(voir note 3 des comptes).

En Allemagne, BOURSORAMA est actuellement en
contentieux avec deux de ses clients. Le risque correspondant
est provisionné à hauteur de 77 K€ au 31/12/2003,
comptabilisés en “provision sur risques clientèle” (voir
note 14 des comptes consolidés). La provision des encours
débiteurs des clients en contentieux est comptabilisée
parmi les “provisions pour créances douteuses”, dont
le total s’élève à 829 K€ (voir note 3 des comptes).
En Espagne, BOURSORAMA n’est actuellement en
contentieux avec aucun client. La provision des encours
débiteurs des clients en contentieux est comptabilisée
parmi les “provisions pour créances douteuses”, dont le
total s’élève à 128 K€ (voir note 3 des comptes).
Au Royaume-Uni, BOURSORAMA n’est actuellement en
contentieux avec aucun client et il n’y a pas d’encours
débiteurs.
Les options comptables sur risques et litiges sont décrits
dans le chapitre 5 (notes aux comptes consolidés /
principes comptables et méthodes d’évaluation – pages
63 et 64). Le provisionnement des litiges clients fait
l’objet d’une étude au cas par cas par le département
Risque. Pour les clients débiteurs, BOURSORAMA
provisionne à partir de 30 jours un montant équivalent
à 100 % du débit moins 50 % de la valeur des titres
en portefeuille.
A la connaissance de la société, il n’existe pas d’autre
litige, arbitrage ou fait exceptionnel susceptible d’avoir
ou ayant eu dans un passé récent une incidence significative
sur la structure financière, le résultat, l’activité et
le patrimoine de la Société.
4.6 Evenements recents
Le Groupe a publié ses comptes annuels le 2 mars 2004.
Les normes IFRS s’appliquent aux comptes consolidés à
partir du 01/01/2005. Au titre de l’exercice 2004,
BOURSORAMA présentera ses comptes selon les normes
françaises.
En 2005 BOURSORAMA présentera ses comptes selon
les normes IFRS mais afin de permettre la comparabilité
des comptes, devra également présenter ses comptes
2004 selon les normes IFRS.
Courant 2003, un projet IFRS a été mis en place chez
BOURSORAMA, afin de préparer la mise en place des
normes IFRS dès 2004. Des questionnaires ont
été transmis aux différentes entités du Groupe afin
d’identifier les différentes sources d’écarts.
Les principaux impacts identifiés devraient porter sur les
points suivants :
- Commissions : aucun impact significatif lié à la mise en
place de IAS 18 identifié à ce jour.
- Provisions pour risques et charges : conformément à la
norme IAS 37, les provisions pour risques et charges
seront actualisées.
- Immobilisations : la principale source d’écart lié à la
mise en place des normes IAS 16, 36, 38 et 40 pourra
porter sur les durées d’amortissement de certains
biens.
- Goodwill : le goodwill ne sera plus amorti en normes
IAS (norme IAS 22).
- Avantages au personnel : un inventaire des avantages
au personnel est en cours dans les différentes entités
du Groupe afin d’identifier les impacts éventuels (lié à
l’application des normes IAS 19 et IFRS 2).
Compte tenu du nombre limité de retraitements liés à
l’application des normes IFRS, une organisation centralisée
a été mise en place : les différentes entités du
Groupe continueront à établir leurs comptes selon les
normes françaises ; les ajustements entre les normes
françaises et IFRS seront traités en consolidation.
4.7 Axes de developpement
et perspectives
4.7.1 Axes de développement du Groupe
La stratégie de BOURSORAMA est de construire une
offre complète d’épargne en ligne en s’appuyant a) sur
ses atouts : une position de leader sur son pays d’origine
(France), une parfaite maîtrise de son métier de base
le courtage en ligne, une plate-forme technologique
51

•••••••
mutualisée, une présence dans les pays européens
à potentiel avec des parts de marché significatives ;
b) ainsi que sur un environnement porteur : la part des
foyers équipés d’Internet progresse dans tous les pays
en Europe. En 2008, 86 millions de foyers devraient être
équipés d’Internet, dont 50 millions en haut débit,
soit respectivement 52 % et 30 % des foyers européens
(source : IAB Forrester).
En France, BOURSORAMA poursuit son développement
autour de deux axes majeurs, le courtage de titres et la
collecte d’épargne. Dans le domaine du courtage de
titres, BOURSORAMA poursuit le recrutement de nouveaux
clients en s’appuyant sur le site www.boursorama.com
qui constitue un formidable vivier de prospects qualifiés.
De surcroît, BOURSORAMA est idéalement placé pour capter
l’épargne des ménages grâce notamment à sa position
de leader, à son modèle média-épargne et sa maîtrise
complète de la chaîne du visiteur au client, à une gamme
complète de produits et de services, ainsi qu’à une
organisation commerciale adaptée.
En Allemagne, BOURSORAMA renforce le développement
commercial après deux années de baisse des
coûts. Le premier chantier concerne la réorganisation
complète de l’équipe commerciale (embauche récente
d’un directeur commercial). Le deuxième chantier
consiste dans l’enrichissement de l’offre, avec notam-
4.7.2 Perspectives
52 Rapport annuel 2003 BOURSORAMA
ment l’incorporation de nouveaux warrants, l’accessibilité
directe des warrants sur le Net et l’accroissement de
la profondeur de marché. Le troisième volet consiste
dans le développement d’une nouvelle version du GTS
qui devrait être déployée à l’été 2004.
En Espagne, BOURSORAMA souhaite conforter sa position
sur ce marché dynamique et confirmer la rentabilité
atteinte fin 2003. Pour ce faire, BOURSORAMA compte
se positionner durablement auprès des investisseurs
actifs en tirant profit des lancements réussis des
produits dérivés et du margin trading. Par ailleurs,
BOURSORAMA se tient prêt à participer au mouvement
de concentration du marché.
Au Royaume-Uni, BOURSORAMA a opéré une profonde
réorganisation de son activité afin d’atteindre l’équilibre
au début 2004, par une forte réduction de la structure
de coûts et le développement de nouvelles sources
de revenus. Cette réorganisation s’est traduite par une
baisse des effectifs de 67 à 48 personnes, la bascule de
la plate-forme informatique vers ATOS, pour l’exécution
des ordres, et vers BOURSORAMA , pour l’administration
du site Web. De nouvelles sources de revenus vont
provenir de la mise en place d’un prélèvement de
commissions sur les comptes inactifs et du lancement
d’une offre de produits dérivés (CFD’s).
Pour l’exercice 2004, les perspectives consolidées financières du Groupe BOURSORAMA sont les suivantes selon le
référentiel comptable actuel :
Hypothèse d’activité en 2004 (en milliers d’ordres par mois)
En M€
300 350 400
Produit d’exploitation 87,3 97,8 108,3
Charges liées au nombre d’ordres - 27,3 - 31,9 - 36,5
Autres charges d’exploitation - 53,3 - 54,9 - 55,7
Résultat d’exploitation + 6,7 + 11,0 + 16,1
Goodwill - 5,9 - 5,9 - 5,9
Résultat avant impôt + 0,8 + 5,1 + 10,3