Fondements réels et monétaires de l'inflation au ... - Idecburundi.org

Fondements réels et monétaires de l’inflation au
Burundi
Par
Dr. Ferdinand BARARUZUNZA 1
Résumé
Les fondements réels et monétaires de l’inflation renvoient, pour le cas des économies
contemporaines ouvertes où le rôle de l’Etat comme du secteur privé devient de plus en plus
crucial, aux effets des politiques budgétaire et monétaire, aussi bien conjoncturelles que
structurelles, sur le niveau des prix, à travers plusieurs canaux de transmission. Le résultat
majeur qui domine est que la taux d’inflation est fondamentalement influencé par les
variations taux de croissance du déficit public, du taux de croissance de la production, du
taux de croissance monétaire, du taux d’intérêt, et des taux d’inflation caractéristiques des
périodes passées. Le taux de change influence indirectement le mouvement inflationniste, à
travers les autres variables ou les autres prix. Ces variables qui passent pour causes
majeures de l’inflation constituent alors les grandes pistes de politiques de stabilité des prix.
Classification JEL: E31, E51, E52, E60
Mots clés : Inflation, politique budgétaire, politique monétaire.
1 Dr. Ferdinand BARARUZUNZA est un Chercheur Professionnel à l’IDEC, volet Macroéconomie

2
Introduction
Le phénomène inflationniste est actuellement en train de s’aggraver au rythme d’inquiéter le
monde entier, et plusieurs théories sont avancées pour en expliquer la nature et les causes. Au
niveau international, le choc pétrolier et la crise alimentaire et la crise financière américaine
semblent être les plus d-grandes sources de l’inflation. Au Burundi, l’augmentation du prix
du pétrole et des prix d’autres produits importés, la stagnation voire la baisse de la production
et donc de l’offre des produits agricoles et alimentaires, la crise sociopolitique qui engendre la
perturbation du système économique sont les principales causes de l’inflation.
De façon générale, les différentes interprétations de l’inflation peuvent se ramener aux
facteurs de politique budgétaire et monétaire, de nature en même temps conjoncturels et
structurels, nationaux ou relevant de l’économie mondiale.
Les facteurs conjoncturels sont essentiellement liés aux chocs temporaires et souvent
inattendus qui obligent les responsables de politique économique d’engager de nouvelles
dépenses dont les sources de financement peuvent être alternativement ou conjointement (1)
les recettes fiscales, (2) les emprunts intérieurs ou extérieurs, et (3) la création monétaire. Par
causes structurelles de l’inflation, il faut entendre toute la problématique de gestion de l’offre
et de la demande globales, à travers l’accroissement de la production nationale ou la maîtrise
par programmation de la consommation nationale, ce qui implique des politiques dites de long
terme. De même dans les économies contemporaines de plus en plus ouvertes aux échanges
extérieurs, l’inflation peut être due aux déséquilibres internes ou aux déséquilibres extérieurs.
Dans ce papier, nous avons l’objectif d’expliquer l’importance relative des facteurs de
l’inflation susmentionnés et de proposer les lignes majeures de stabilisation des prix au
Burundi, et de ce fait, le travail est articulé en trois. La première section porte sur la
définition et la mesure du concept de l’inflation, la deuxième sur les sources de l’inflation, et
la dernière section sur la vérification empirique des théories et hypothèses présentées sur le
sujet en question.

3
Section I. Définition et mesure de l’inflation
Il existe beaucoup de définitions de la notion d’inflation, mais l’unanimité semble requise
selon laquelle l’inflation est une hausse généralisée, cumulatif et auto entretenue des prix
[Goux (1998)]. De façon générale, elle est mesurée par la variation en pourcentage du niveau
des prix à la consommation, mais sa composante permanente 2 est donnée par la médiane ou la
moyenne sur une période quelconque [Michael, Bryan, Stephen, Cecchetti (1994)].
Cependant, il convient de souligner les limites liées à la notion de moyenne ou de médiane,
car l’une ou l’autre peut cacher des écarts trop significatifs correspondant à des phénomènes
importants, comme le montre le graphique 1 suivant.
Graphique 1. Evolution du taux d’inflation (tinfl) au Burundi
40
30
20
10
0
-10
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
tinfl
1990
1992
Trend
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
Sur ce graphique, la composante permanente de l’inflation est donnée par le taux d’inflation
moyen (Trend) de 10%, alors que, sur la période étudiée 1970-2008, le taux d’inflation
courant (tinfl) atteint souvent des niveaux supérieurs à 30%. Ainsi, les périodes 79-82, 94 -
2000, et 2000-2003 manifestent des pics remarquables qui méritent une attention particulière.
De même, il existe dans toute économie des prix plus flexibles et des prix à structure
relativement rigides. Et la littérature donne en la matière un grand nombre de théories de la
rigidité des prix (voir annexe).
2 La composante permanente de l’inflation signifie la partie de l’inflation qui est réputée être stable dans le
temps. Par exemple sur le graphique 1, elle est obtenue en régressant la valeur courante sur les valeurs passées
du taux d’inflation.

4
Dans les pays africains essentiellement agricoles et à prédominance des exploitations
agricoles familiales, notamment le Burundi, certaines théories comme celle de la tarification
au coût marginal ou selon la vérité des prix, celle des élasticités pro cycliques ou celle des
ajustements par la variation des stocks, ne sont pas véritablement commodes pour expliquer le
comportement des prix des produits agricoles en milieu rural.
Les biens agricoles échangés en milieu rural constituent la première catégorie des biens à
prix rigides parce que (1) les ménages produisent essentiellement pour l’autoconsommation,
(2) l’économie rurale est très faiblement monétisée, (3) la fréquence des marchés est très
petite (généralement une fois la semaine), les ménages ruraux sous-estiment les prix de
revient des denrées à vendre (problème de la caisse unique, de la main d’œuvre familiale et du
croît des animaux), (4) l’information sur l’environnement économique n’est pas disponible,
(5) les marchés sont difficilement accessibles suite au réseau routier insuffisant.
En revanche, les mêmes produits agricoles, une fois introduits dans le circuit de
commercialisation, et échangés en milieu urbain notamment, ont des prix flexibles en raison
des marges bénéficiaires que les grossistes ou détaillants ajustent rapidement aux chocs
économiques divers comme les chocs fiscaux. Par exemple, la marge sur prix de détail en
septembre 2007 est de 271.54 % pour le manioc, 127.95 % pour la farine de manioc, 345.35
pour la patate douce, 76.14 pour la banane à cuire et 118.10 pour la pomme de terre [FAO
(2007)].
Cela revient à affirmer que les commerçants opérant sur les marchés urbains, à plus forte
raison le marché de Bujumbura, reçoivent les informations sur le climat des affaires, et
adaptent leurs comportements et leur système de tarification plus que les producteurs résidant
à la campagne isolée. C’est à cause de ces marges que les prix des biens alimentaires semblent
s’ajuster aux prix des produits pétroliers, bien entendu dans des proportions inférieures
comme le montre le tableau 1 ci-après.

5
Tableau 1. Evolution des prix des principales denrées échangées en milieu urbain en
francs burundais, de 1996 à 2007.
Produits 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2007
Gasole 150 540 563 720 1 050 1 320 1 400
Essence 165 480 613 780 1 000 1 300 1 400
Haricot 120 290 353 303 430 500 738
Farine
Manioc 150 274 430 450 500 650 800
Patate
douce 90 150 250 200 200 350 500
%∆
1996-2007
833
748
515
433
455
Source : FAO (2007), Rapport annuel
Suite aux facteurs susmentionnés, et pour l’année 2007, les prix sur les marchés communaux
étaient respectivement de 350.95 et de 112.27 pour la farine de manioc et pour la patate douce
et sont passés en milieux urbains de Bujumbura à 800 et à 500 FBU. La surproduction de la
patate douce observée dans certaines régions en 2004 et en 2007 traduit l’incapacité des
circuits de commercialisation à drainer les excès vers les régions ou marchés déficitaires.
En ce qui concerne la deuxième catégorie de prix rigides, les contrats nominaux et
implicites, auxquels il faut ajouter la contrainte forte de chômage qui amènent les agents à
travailler à n’importe quel salaire offert, semblent effectivement robustes pour expliquer la
très grande lenteur d’ajustement des salaires aux chocs conjoncturels, que ce soit dans la
fonction publique, dans le secteur privé ou dans les emplois à caractère domestiques.
La troisième catégorie renvoie aux biens et services de toute sorte échangés avec des contrats
annuels ou pluriannuels avec prépaiement (abonnements divers, transactions à terme…).

6
Section II. Sources de l’inflation au Burundi
Dans la littérature économique, les sources de l’inflation font depuis longtemps l’objet d’une
controverse houleuse. Certaines théories comme celle des effets d’éviction, soutiennent que
l’inflation, serait due essentiellement aux perturbations économiques consécutives à
l’intervention de l’Etat au travers des programmes de dépenses publiques.
En revanche, les monétaristes, à travers notamment la théorie quantitative de la monnaie,
pensent que l’inflation est un phénomène essentiellement monétaire : « l’inflation est toujours
et partout un phénomène monétaire en ce sens qu’elle est et qu’elle ne peut être générée que
par une augmentation de la quantité de monnaie plus rapide que celle de la production » 3 .
Dans cette section, nous présentons, pour le cas du Burundi, les canaux de transmission des
effets de la politique budgétaire (II.1) et de la politique monétaire (II.2) sur le taux
d’inflation, ainsi que les facteurs liés à la structure même de l’économie burundaise (II.3).
II.1. Transmission des effets de la politique budgétaire sur l’inflation
Les sources fiscales de l’inflation renvoient d’une façon ou d’une autre (a) à l’ampleur et à la
structure des dépenses publiques, (b) ainsi qu’au mode de financement des dépenses en
questions [Blinder & Choi (1994), Oken & Arthur (1981)].
a. Effet direct des dépenses publiques sur l’inflation
L’influence directe de l’intervention de l’Etat trouve ici ses fondements dans la loi de l’offre
et de la demande. Dans cette perspective, les dépenses gouvernementales peuvent causer
directement l’inflation, dans le sens où elles peuvent se traduire par un choc de demande, c’est
à dire une augmentation subite de la demande. Dès lors, comme l’offre ne peut pas augmenter
immédiatement pour répondre à la nouvelle demande, il en résulte un ajustement par les prix
de l’économie [Heyman, Leijonhufvud (1995), Malinvaud (1991)].
3 Friedman M (1958) : The Relationship of Prices to Economic stability and Growth,
Cambridge.

7
Pour le cas du Burundi, on observe un accroissement progressif de toutes sortes de dépenses
sociales (1) de santé publique, (2) d’éducation, (3) de réinsertion socioprofessionnelle des
soldats et officiers démobilisés, (4) d’installation et d’encadrement des populations sinistrées
de toute sorte, (5) de paiement des arriérés de la dette publique intérieure ou extérieure, (6) de
sécurité publique, etc.
Par exemple, les graphiques 2&3 traduisent les choix et les orientations de la politique
budgétaire en termes de dépenses totales (Total), de dépenses au titre des services généraux
(G), de services sociaux (S), et de services économiques (E). Il ressort de ces graphiques que
les services généraux occupent depuis les années 1970 la première place, viennent ensuite les
services sociaux, tandis que les dépenses directement productives sont toujours négligées.
Une telle structure des dépenses se retrouve dans presque tous les pays pauvres avec grande
contrainte de liquidité qui les pousse à satisfaire les besoins les plus urgents, en privilégiant
l’administration centrale et l’autorité politique du pays.
Graphique 2. Structure des dépenses en millions de francs burundais
(de 1970 à 1993)
50000
Dépenses
40000
30000
20000
10000
0
1970
1973
1976
1979
1982
Année
1985
1988
1991
G S E Total

8
NB. Le choix de mettre l’évolution des diverses catégories de dépenses sur deux graphiques
est motivé par le fait que pour la représentation sur un seul graphique, certaines courbes se
confondent avec l’axe des abscisses et deviennent moins lisibles.
Graphique 3. Evolution de la structure des dépenses en millions de francs burundais
(1994-2008)
450 000
400 000
350 000
300 000
Dépenses
250 000
200 000
150 000
100 000
50 000
0
1994
1995
1996
1997
1998
1999
G S E Total
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Année
Cette structure des dépenses publiques est plus inflationniste parce que les dépenses au
titre des services généraux sont dominées par des importations, ou alors des
consommations de luxe.

9
b. Modes de financement des dépenses publiques et inflation
S’agissant du mode de financement des dépenses publiques, les instruments effectivement ou
potentiellement disponibles pour faire face à cette montée de la demande sociale en dépenses
publiques sont essentiellement (1) les recette fiscales et (2) la dette publique.
Pour le premier mode de financement, il importe de noter que, dans une situation de crise
sociale et politique qui secoue le pays depuis 1993, l’assiette fiscale qu’est la production
intérieure diminue en valeur réelle (accroissement des prix plus proportionnel que celui de la
production nominale) et le relèvement du montant des recettes fiscales n’est envisageable que
par le canal d’une forte augmentation du taux d’imposition, du nombre de produits à
imposer(en diminuant les exonérations ou en attaquant le système informel).
Or, les vendeurs de biens et services incorporent rapidement ces changements de politique
fiscale dans les prix de vente, ce qui provoque un accroissement des prix et du taux
d’inflation. Pour le cas du Burundi en espèce, le graphique 4 suivant donne une vue
d’ensemble de la relation qui s’établit entre les recettes fiscales () et le taux d’inflation.
Graphique 4. Evolution du taux des recettes fiscales (DRF) et du taux d’inflation
(tinfl)
60
40
Valeurs
20
0
-20
-40
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
Année
DRF (%)
tinfl

10
Ce graphique démontre que le poids de la fiscalité est bien remarquable comme source de
l’inflation, surtout à partir de la deuxième moitié des années 1990 où les le taux de croissance
des recettes fiscales totales monte et diminue presque avec le taux d’inflation. Dans une telle
période d’instabilité politique et donc également économique, l’assiette fiscale en termes
d’accroissement de la production intérieure ne s’est pas améliorée, et l’accroissement des
recettes fiscales a été rendu possible par des actions sur le taux d’imposition et sur la gamme
des biens imposables. Cette option de politique fiscale est dangereuse à moyen ou long terme
car elle risque de confirmer le principe de Laffer selon lequel « trop d’impôt tue l’impôt ».
Le deuxième mode de financement est la dette publique intérieure ou extérieure dont la
soutenabilité dépend du rapport entre le taux d’intérêt sur la dette en question et le taux de
croissance de l’économie nationale considéré comme un indicateur de la capacité à
rembourser [Raffinot & Venet (2003)].
A ce propos, l’analyse de soutenabilité de la dette publique pour le Burundi à faible
croissance et à faible mobilité des capitaux internationaux, montre que l’accroissement des
dépenses publiques se traduit par l’augmentation de la demande de crédits qui, toute chose
égale par ailleurs, l’offre de monnaie restant inchangées, provoque une hausse du taux
d’intérêt et partant, d’autres prix [Modigliani (1976), Feldstein et Horioka (1994)].
Ce mécanisme comporte bien entendu les effets d’éviction multiples en termes de baisse de
l’activité privée consécutive à l’accroissement des taux d’intérêt nominaux [Hicks (1980-81)].
Pour le cas du Burundi, le graphique 5 ci-après permet de jauger la causalité entre la dette
intérieure et l’inflation.

11
Graphique 5. Evolution du taux de croissance de la dette publique intérieure
(Ddepuint en %) et du taux d’inflation (tinfl)
300
Valeurs
200
100
0
-100
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
Années
Ddepuint (%)
tinfl
1994
1997
2000
2003
2006
Ce graphique dégage une certaine trajectoire convergente du taux de croissance de la dette
intérieure et du taux d’inflation. Il est vrai que l’économie burundaise est encore
financièrement réprimée et que les programmes de libéralisation financières restent mitigés,
mais la dette publique intérieure influence de façon non négligeable la formation des taux
d’intérêt surtout débiteurs sur le marché de la monnaie et partant le niveau de l’inflation. Le
taux d’intérêt joue ici comme relais entre les facteurs réels et les facteurs monétaires de
l’inflation.

12
II.2. Fondements monétaires de l’inflation
Les pensées monétaristes soutiennent que l’inflation est essentiellement due à des facteurs
monétaristes, et que l’instrument le mieux approprié pour stabiliser les prix est le contrôle de
la masse monétaire en circulation [Feldstein, Stock (1994), Friedman & Kuttner (1992), Judd
& Motley (1992),Friedman (1956), Friedman (1958)].
Dans cette perspective, un accroissement du taux d’inflation serait attribuable aux
responsables de la politique monétaire qui sont chargés du contrôle des variables directement
ou indirectement corrélées au niveau général des prix telles que la (1) masse monétaire en
circulation, (2) le taux d’intérêt, et (3) le taux de change.
a. De la corrélation entre le taux d’inflation et les variables comme la masse
monétaire en circulation et le taux d’intérêt
L’influence des facteurs monétaires sur l’inflation est toujours controversée. Premièrement,
il existe une littérature qui démontre que l’augmentation de la masse monétaire rendue
possible par l’introduction de nouveaux billets et pièces pour payer les fournisseurs divers, se
traduit par l’augmentation du revenu nominal (M) et de la demande sur le marché des biens et
services, et ce phénomène est inflationniste à partir du moment où l’ajustement de l’offre de
biens et services ne peut se faire qu’après un certain délai. Ainsi, à court terme, l’ajustement
de l’économie aux chocs ne se fait que par les prix. Cette influence de la masse monétaire est
appelée « effet d’encaisses réelles » [Lucas (1990), Grosman et Weiss (1983)].
Deuxièmement, on peut envisager des situations où les accroissements de monnaie pourraient
ne pas causer de l’inflation, une fois orientés davantage, par le canal de la distribution des
crédits, vers l’investissement productif et non vers la consommation [Jaffee et Russell (1976),
Stiglitz et Weiss (1981), Bernanke et Blinder (1988)].
Troisièmement, l’accroissement de la masse monétaire pourrait provoquer plutôt la baisse du
taux d’intérêt selon la loi de l’offre et de la demande de la monnaie, ce qui est en quelque
sorte une source de diminution des prix. Cette relation est connue sous le nom de : « effet de
liquidité » [Ohanian & Stockman (1997)].

13
Pour le Burundi, les différentes émissions de monnaie semblent beaucoup plus orientées vers
le financement des déficits publics, ce qui est à l’origine de la dévaluation de la monnaie
nationale, laquelle se répercute sur le niveau des prix. Sa finalité n’est pas d’augmenter l’offre
de monnaie en vue de réduire le taux d’intérêt, d’où les effets de liquidités sont presque nuls
ou imperceptibles.
La politique de crédit semble timide par rapport à son objectif de stimuler la production. Par
exemple, les tentatives en termes de Fonds National de Garantie ont échoué, les Banques ou
sociétés de financement du développement orientent leurs activités de plus en plus vers le
commerce, comme stratégie de limiter les risques. En définitive, l’effet de la politique
monétaire sur l’inflation apparaît sur le graphique 6.
Graphique 6. Taux de croissance monétaire (tm2), taux d’intérêt (it) et taux
d’inflation (tinfl)
60
40
Valeurs
20
0
-20
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
Années
tinfl tm2 it
On remarque une grande corrélation entre le taux de croissance monétaire et le taux
d’inflation. Plus profondément, le taux d’inflation monte chaque fois que le taux de croissance
monétaire augmente et diminue dans le cas contraire, et ce résultat semble plus vraisemblable
durant toute la période qui commence par l’année 1994, où les pics de la croissance monétaire
correspondant avec ceux de la croissance du taux d’inflation.

14
Ainsi, pendant la crise socio politique qui a commencé en 1993, l’inflation semble
effectivement être plus d’origine monétaire, ce qui s’expliquerait par l’ampleur des déficits
financés par création monétaire.
Durant cette période, les taux d’intérêt nominaux ont subi une hausse permanente en restant
au-delà de 18%. Ainsi, les accroissements de la masse monétaire ont eu plus des effet
d’encaisses réelles et moins d’effet positif sur les crédits orientés vers l’investissement
productif et pas du tout d’effet de liquidité.
b. Volatilité du taux de change et ses implications sur le taux d’inflation
De même, compte tenu de la dévaluation de la monnaie nationale burundaise ou des
fluctuations des prix internationaux, le renchérissement des biens importés, notamment des
produits pétroliers, se répercute immédiatement ou à moyen terme sur les prix des denrées
produites et offertes localement (inflation importée).
Ce mécanisme de transmission s’explique au travers notamment de la théorie des prix
relatifs. La notion de prix relatifs désigne ici le rapport entre les prix intérieurs, c'est-à-dire
des biens et services produits nationalement et les prix extérieurs c'est-à-dire des biens et
services produits dans le reste du monde [Dornbush (1976), Kouri (1975), Mundell (1964)].
Ce canal de transmission des fluctuations des prix internationaux est implicitement lié au
principe de la parité des pouvoirs d’achat qui stipule que le prix d’un bien devrait être le
même partout où il est échangé, ce qui signifie que le taux de change d’une monnaie dépend
du niveau d’inflation pratiqué dans les partenaires étrangers, et que dans un pays quelconque,
l’accroissement de l’inflation intérieure implique la dévaluation de la monnaie et inversement.
Pour le cas du Burundi, la corrélation entre le taux de change et le taux d’inflation pourrait
être appréciée au travers du graphique 7 suivant.

15
Graphique 7. Croissance du taux de change [Dtcn (%)] et du taux d’inflation
(tinfl)
40
Valeurs
20
0
-20
1970
1973
1976
1979
1982
1985
Années
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
tinfl Dtcn (%)
Il est tout à fait clair que le taux de change n’affecte pas directement et dans des proportions
importantes le taux d’inflation. D’une part, l’économie burundaise est faiblement ouverte aux
échanges extérieures, et d’une part, les effets de la dévaluation sur l’inflation transitent par
d’autres canaux comme la fiscalité, la réduction de la consommation de certains biens
importés, etc.
II.3. Causes structurelles de l’inflation au Burundi
Les sources réelles de l’inflation qui ne sont pas directement d’origine fiscale tiennent au
déséquilibre du marché des biens et services, et plus précisément au déficit de l’offre causé
par l’insuffisance de la production nationale ou à l’excès de la demande liée essentiellement à
la croissance de la population.
Du côté de l’offre, dans les pays en développement qui vivent essentiellement de
l’agriculture, l’offre globale est dominée par les produits agricoles, à plus forte raison les
biens alimentaires, et dépend de façon prépondérante des aléas climatiques. Cependant, il est
important de noter que pour le cas en espèce du Burundi, la crise sociale et politique qui sévit
depuis 1993 est une cause forte de la baisse de la production agricole telle que lisible dans le
graphique 8.

16
Graphique 8. Evolution de la production agricole en équivalents céréales (EC)
1 220
Evolution de la production en EC
1 200
1 180
1 160
1 140
1 120
1 100
1 080
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Années
Source : OMD, deuxième rapport d’exécution, Vice-Ministère chargé de la Planification,
septembre 2008.
Bien entendu, d’autres causes structurelles bloquent la dynamique de la production nationale.
Il s’agit notamment du « faible développement de l’économie rurale, du taux de croissance
démographique trop élevé et de l’exiguïté des terres qui en résulte, de la prédominance d’une
économie de subsistance, de l’insuffisance des infrastructures d’appui à la production, du
faible niveau d’épargne et de l’investissement, du faible niveau de développement du capital
humain, du taux de chômage élevé et de l’ampleur de l’économie informelle… » [CSLP
(2006)].
A cela s’ajoutent d’autres facteurs politiques qui sont la source de la mauvaise gouvernance,
et de la malversation économique non suffisamment combattues qui justifient l’inefficacité
des politiques publiques et des budgets y relatifs [Banque Mondiale (2008)].

17
Au niveau de la demande, les sources du déséquilibre du marché de biens et services
tiennent à la croissance démographique, à la disparité des revenus des ménages tels que les
plus riches manifestent des fonctions de demande inélastiques par rapport aux prix, à une
absence de planification des importations moins chères aptes à combler le déficit surtout en
biens alimentaires, etc.
Du point de vue macroéconomique, en comparant la demande et l’offre, la période réputée
la plus frappée par l’inflation est aussi celle où le taux de croissance de la production
intérieure est inférieur au taux de croissance de la population, traduisant par là un excès de la
demande (voir graphique 9 ci-après).
Graphique 9. Evolution des taux de croissance de la population [population growth
(annual %)] et de la production intérieure [GDP growth (annual %)]
30
Valeurs
20
10
0
-10
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
Années
GDP growth (annual %) Population growth (annual %)
1994
1997
2000
2003
2006
Avant la crise sociopolitique qui a commencé en octobre 1993, le taux d’inflation était
relativement faible, étant donné que la demande en biens et services qui est approximé ici par
le taux de croissance de la population était couverte par l’offre. Dès 1993, suite à la
perturbation de la fonction de production intérieure, l’inflation a commencé à monter
vertigineusement suite à la carence des biens, surtout alimentaires.

18
A la lumière des explications de la notion d’inflation et de ses différentes sources, il est
possible d’envisager les mécanismes de défense du pouvoir d’achat et de lutte contre
l’inflation. Mai il se pose toujours la question de savoir jusqu’où il faut combattre la hausse
des prix, car l’inflation n’est pas que nuisible, elle permet notamment une certaine flexibilité
des politiques économiques en terme de contrôle du taux de chômage et de croissance.
En effet, les politiques budgétaires expansionnistes provoquent un accroissement du taux
d’inflation d’une part, mais permettent d’augmenter le niveau de l’emploi et donc de réduire
le taux de chômage.
A partir de cette relation inflation-chômage, il se pose la question de savoir quel est le niveau
d’inflation qui serait tolérable compte tenu du niveau de croissance et de l’emploi souhaité. Il
n’existe pas de réponse précise à cette question, mais il y a moyen de penser à un intervalle
acceptable de taux d’inflation cibles.
Pour le cas des pays en développement, à plus forte raison, de l’Afrique subsaharienne, les
programmes du FMI avancent qu’un taux qui en dessous de 5% ou au dessus de 30 % serait
trop nuisible à l’activité économique [Goldsbrough, Adovor & Elberger (2007)]. Dans cet
intervalle, il est admis que la marge de 15 à 20 % serait acceptable comme marge cible de
taux d’inflation. En particulier pour la zone Franc CFA, les taux utilisés pour définir le
domaine de l’inflation dite modérée restent inférieurs au seuil de 15 % [Dornbusch & Fisher
(1993)].
En ce qui concerne le Burundi, il s’était engagé durant la période 2003-2007 à stabiliser les
prix, avec un objectif de passer de la cible d’inflation de 5 à 10 % à la cible d’inflation de 3 à
5 %. Cependant, il n’y est pas parvenu, puisque le taux d’inflation oscille toujours autour de
10 %. Un grand effort reste à fournir pour arriver à soutenir le pouvoir d’achat des ménages.
Dans cet esprit, il est nécessaire de vérifier empiriquement les plus grands arguments de
l’inflation en vue d’apprécier les instruments les plus efficaces de politique de stabilisation
des prix, ce qui est le souci de la section III.

19
Section III. Test de force comparative des variables explicatives de l’inflation
Les facteurs précédemment présentés influencent le phénomène inflationniste mais avec des
pouvoirs explicatifs différents. Ainsi, lorsque les responsables de la politique économique
doivent stabiliser les prix, ils se posent toujours la question de savoir quelles variables
déterminent l’inflation plus que les autres. Le test de force explicative comparative des
variables a alors l’objectif d’établir l’ordre dans lequel les facteurs évoqués expliquent
l’inflation.
III.1. Spécification du modèle de l’inflation et signes attendus des coefficients
A. le Modèle
Au regard de la structure des dépenses de consommation, nous postulons que la valeur des
biens consommésle prix de la consommation des ménages en question (p) est une pondération
des prix des biens importés (p m ) et des prix des biens produits localement dits encore prix
intérieurs (p d ). Ainsi le modèle de base est de la forme :
p t = p t d
+ p t
m
(éq.1)
Présentée sous forme logarithmique en vue de dégager les élasticités respectives des variables
explicatives de la structure du prix de la consommation des ménages, l’équation 1 devient :
log p t = log (p t d ) + log (p t m )
(éq.2)
Or, les prix des biens échangeables internationalement sont gouvernés par les lois du marché
mondial, notamment les prix mondiaux (pf) et le taux de change (e), référence faite de la
parité des pouvoirs d’achat (PPA). De ce fait, la dépréciation du taux de change ou
l’augmentation des prix internationaux vont se répercuter sur les prix des biens importés et
inversement :
log (p t m ) =log e t + log (p t f )
(éq.3)
Ainsi, l’équation 2 devient :

20
log p t = log (p t d ) + log e t + log (p t f )
(éq.4)
Quant aux prix intérieurs des biens produits localement, ils dépendent du rapport entre le
volume de la production et la masse monétaire en circulation. Ce rapport est expliqué dans les
théories de la fonction de demande de monnaie néoclassique et keynésienne. D’un côté, la
demande de monnaie néoclassique est essentiellement gouvernée par la quantitative de la
monnaie selon laquelle le prix des biens et services dépend da production nationale et de la
vitesse de circulation :
vM
M =
t
t
= 1 ptYt
⇒ pt
(éq.5)
v
Yt
Où v traduit la vitesse de circulation de la monnaie c’est-à-dire le nombre de fois qu’une unité
monétaire passe d’un agent à un autre suite à une transaction.
De l’autre côté, la théorie keynésienne soutient que la masse monétaire dépend du volume de
la production et du taux d’intérêt :
M
t
= F( Yt
, i)
(éq.6)
La convergence des deux théorie, quantitative et keynésienne, est liée à la présence de la
production nationale dans la détermination de la masse monétaire, et leur différence est
traduite par la variable taux d’intérêt qui, chez les économistes classiques, est contenue dans
l’influence exercée par les prix.
Au Burundi, la libéralisation financière est telle que le poids des taux d’intérêt soit
relativement significatif. De ce fait, il semble plus réaliste de combiner les deux théories, ce
qui donne l’équation 7, suivante :
M
t
= F(
Y , i , P
⇒ log P
t
d
t
t
d
t
) ⇒ P
t
d
t
= α logY
+ β log M
= G(
Y , M , i ) = αY
t
t
+ λi
t
t
t
t
+ βM
t
+ λi
t
(éq.7)
Comme le taux d’intérêt est exprimé en pourcentage, il n’est pas nécessaire de le transformer
en logarithme pour générer son impact en terme d’élasticité.

21
Dès lors, l’équation (2) devient, compte tenu des équations (4) et (7) :
log p t = log (p t d )+ log (p t m ) = log (p t d ) + log e t + log (p t f )
⇔ log p t = α log Y t + β log M t + λ log i t + δ log e t + ρ log (p t f )
(éq.8)
Dès lors, afin de mieux mesurer l’impact de la politique budgétaire sur l’indice des prix à la
consommation, il est tout à fait commode d’introduire dans l’équation de l’inflation la
variable déficit public. De même, les prix internationaux (P f ) constituent une variable
exogène sur laquelle les autorités nationales ne peuvent pas agir, raison pour laquelle il serait
compréhensible de la supprimer de l’équation en question.
Enfin, dans la pratique, certaines séries pour les variables comme le déficit, qui ont de valeurs
négatives, ne peuvent pas être transformées en logarithmes, et pour cela, nous adoptons
d’utiliser pour toutes les séries, les taux. Ainsi, le modèle final à estimer, avec constante et
résidu, est de la forme :
ti t =c + α tcd t + β tcy t + λ tcm t + ρ i t + δ tce t + u t (éq.9)
où : c = constante, ti = taux d’inflation, tcd = taux de croissance du déficit, tcy = taux de
croissance du produit intérieur brut, tcm = taux de croissance de la masse monétaire M2, i =
taux d’intérêt débiteur, et tce = taux de croissance du taux de change nominal, u est le résidu.
Dans cette équation, la politique monétaire pourra influencer le niveau des prix à travers la
masse monétaire, le taux d’intérêt, et taux de change, et la politique budgétaire pourra agir sur
le taux d’inflation à travers les déficits publics essentiellement et la production intérieure.
B. Signes attendus des coefficients
Dans ce modèle, il est clair que le taux d’inflation serait en même temps influencé
directement par la politique budgétaire, la politique monétaire, et indirectement, à moyen et
long terme par le canal de la production nationale. En termes de signes attendus des variables,
il est logique de postuler que :

22
a. le signe associé à la première variable est controversé : l’économie keynésienne de la
demande, basée sur le principe du multiplicateur nous append que les dépenses publiques
stimulent la consommation, l’investissement et la production nationale et partant provoque
l’augmentation de l’offre qui réduit le niveau des prix. Dans cet esprit, le signe α, de la
variable tcd serait négatif.
Cependant, la théorie des effets d’éviction postule que l’accroissement des dépenses
publiques provoque plus l’accroissement des taux d’intérêt et donc de l’inflation. Le signe en
question serait alors positif. Pour le cas du Burundi, nous avons établi que les dépenses
publiques sont dominées par les services généraux et les services sociaux à faible capacité
d’entraînement, ce qui expliquerait que le signe de corrélation entre l’inflation et le déficit soit
positif.
b. Pour le signe β associé à la masse monétaire, il est possible que le taux de croissance
monétaire, dans un contexte de contrainte budgétaire de l’Etat et d’une économie dualiste, soit
supérieur au taux de croissance économique, ce qui provoquerait l’inflation. Le signe serait
alors positif.
c. Les signes que prendraient les variables taux d’intérêt, taux de change et prix
internationaux sont bien entendu positifs, compte tenu de la théorie des prix relatifs.

23
III.2. Test de stationnarité des variables retenues
a. Description du test
Pour tester la stationnarité des séries, nous utilisons le test ADF (Augmented Dickey-Fuller)
qui procède de la façon suivante. Soit le vecteur autorégressif d’ordre 1 : y t = u +ρy t-1 + ε t .
Alors, y est stationnaire si : -1

24
IV.3. Résultats de l’estimation par la MCO
a. Présentation des résultats
1°. Méthode d’estimation : Moindre carrés ordinaires
2°. Fonction commandée : TI C TCD TCY TCM I TCE D(TI) D(TCD) D(TCY) D(TCM)
D(I) D(TCE) D(TI(-1)) D(TCD(-1)) D(TCY(-1)) D(TCM(-1)) D(I(-1)) D(TCE(-1))
3°. Structure de l’équation : TI = C(1) + C(2)*TCD + C(3)*TCY + C(4)*TCM + C(5)*I +
C(6)*TCE + C(7)*D(TI) + C(8)*D(TCD) + C(9)*D(TCY) + C(10)*D(TCM) + C(11)*D(I) +
C(12)*D(TCE) + C(13)*D(TI(-1)) + C(14)*D(TCD(-1)) + C(15)*D(TCY(-1)) +
C(16)*D(TCM(-1)) + C(17)*D(I(-1)) + C(18)*D(TCE(-1))
4°. Valeurs des 18 coefficients estimés (Tableau 3)
Variable Coefficient Ecart type Statistique de Student Probabilité.
1. C 18.745 6.168 3.039 0.018
2. TCD -0.006 0.013 -0.464 0.526
3. TCY -0.489 0.279 -1.749 0.123
4. TCM -3E-09 1E-09 -2.565 0.378
5. I 0.055 0.023 2.334 0.352
6. TCE -1E-09 2E-09 -0.700 0.505
7. D(TI) 0.506 0.185 2.733 0.229
8. D(TCD) 0.018 0.017 1.077 0.031
9. D(TCY) -0.045 -0.306 0.146 0.036
10. D(TCM) 2E-09 1E-09 2.126 0.011
11. D(I) 0.058 0.040 -1.465 0.028
12. D(TCE) 1E-09 1E-09 0.696 0.508
13. D(TI(-1)) 0.539 0.154 3.487 0.010
14. D(TCD(-1)) 0.014 0.011 1.273 0.243
15. D(TCY(-1)) 0.243 0.300 0.808 0.445
16. D(TCM(-1)) 1E-09 8E-10 1.275 0.242
17. D(I(-1)) -0.051 0.047 -1.087 0.312
18. D(TCE(-1)) 6E-10 9E-10 0.662 0.528
R-squared 0.846
Durbin-Watson 1.572
Jarque-Bera 2.31

25
b. Commentaire des résultats et conclusion
La lecture de ce tableau montre que le modèle estimé est statistiquement robuste avec un
coefficient de détermination R 2 supérieur à 84%, une valeur de DW qui confirme
l’absence d’autocorrélation des erreurs, une valeur de Jarque-Bera de 2.31 inférieure à 5.9,
qui confirme la distribution normale des termes d’erreurs.
Les coefficients statistiquement significatifs sont ceux pour lesquels les probabilités sont
inférieures à 5%. Il s’agit des coefficients c(8), c(9), c(10), c(11), et c(13), associés
respectivement aux différences premières des taux de croissance du déficit public d(tcd),
taux de croissance de la production d(tcy), taux de croissance monétaire d(tcm),taux
d’intérêt d(i), et aux variations absolues des taux d’inflation caractéristiques des périodes
passées d(ti(-1)).
Les coefficients en question, sauf c(9) sont positifs, ce qui signifie que le taux d’inflation
monte lorsque les variables de déficit public, de masse monétaire en circulation, de taux
d’intérêt varient à la hausse. Le coefficient c(9) associé à la production intérieure est
négatif, ce qui est tout à fait logique puisque l’accroissement de la production et donc de
l’offre de biens et services sur le marché participe à l’amortissement du phénomène
inflationniste. Les variations de taux de change n’influencent pas de façon significative et
directement le taux d’inflation, parce ses effets transitent par les autres variables comme le
taux d’intérêt.
Ainsi, en termes de politiques conjoncturelles de lutte contre l’inflation, les actions
porteraient sur la diminution ou l’orientation efficiente des déficits, le contrôle de la
croissance monétaire qui devrait être programmée au rythme de la croissance de la
production, et les mesures qui inciteraient à la baisse des taux d’intérêt débiteurs par les
banques commerciales. De même, toujours à court terme, il est possible de stimuler la
production, par le biais des investissements directement productifs et capables de
permettre la lutte contre le chômage, de façon conjoncturelle, c’est-à-dire au travers des
activités génératrice de revenus et d’emplois courts sous forme de petits contrats à durée
déterminée.

26
A moyen et long terme, la lutte contre l’inflation se poursuivrait avec des réformes
structurelles visant à transformer l’appareil productif national et à l’adapter aux besoins
contemporains en production et en consommation. Cela passerait inévitablement par de
gros investissements directement productifs au travers des entreprises productrices de
biens marchands,ou indirectement productifs à savoir les infrastructures publiques comme
les routes, les écoles, les dispensaires , à savoir l’investissement en capital humain, en
sécurité intérieure et en défense nationale, etc…
La lutte contre le chômage à long terme serait la conséquence de la fonction de production
nationale, puisque, les investissements à gros impacts appellent automatiquement de
nouveaux emplois plus stables, avec des contrats de plus longue durée.
La dernière piste de stabilisation des prix à long terme renvoie bien entendu au contrôle
des naissances et à la maîtrise de la croissance de la population. Il s’agirait de sensibiliser
la population et d’arriver à un consensus relatif sur la cible de croissance de la population
compatible avec les ressources disponibles à court, moyen et long terme.

27
Annexe. Axes de la viscosité des prix
Axes théoriques
Brève description
1. Contrats nominaux Les prix sont initialement fixés par les
contrats [Keynes (1936)]
2. Contrats implicites Les entreprises acceptent de stabiliser les
prix par des accords en dehors de la loi
[Okun (1981), Azariadis & costas (1975)]
3. Jugement de la qualité des prix Les firmes ont peur du jugement de la qualité
des biens suite à une variation des prix [Allen
(1988), Stiglitz & Joseph (1987)]
4. Nature psychologique des prix Certains prix ont une valeur spécialement
psychologique [Kashyap (1992] relativement
indépendante des chocs économiques
5. Elasticités pro cycliques Les courbes de demande deviennent de
moins en moins élastiques quand elles se
déplacent vers le haut suite à une
augmentation des prix [Bils (1989), Shapiro
(1988)]
6. Tarification basée sur les coûts L’augmentation lente des prix est une
conséquence de l’ajustement progressif des
coûts de production suivant une courbe
convexe [Gordon (1981), Blanchard (1983)]
7. Coût marginal constant Si le coût marginal est constant, les prix de
vente devraient l’être aussi [Hall (1986)]
8. Coût de l’ajustement des prix Les firmes hésitent à changer fréquemment
les prix, suite aux coûts d’ajustement qu’elles
ont peur de supporter en termes de coût
d’impression de nouveaux catalogues, de
nouvelles listes de prix, coût lié à la perte des
clients, multiples problèmes de formation des
vendeurs,[Rotemberg(1982),Mankiw (1985)]

28
9. Retards d’ajustement dus à la lenteur Lenteur dans la prise de décision suite à
bureaucratique
l’existence d’une longue bureaucratie
hiérarchisée [Blinder (1994)]
10. Coordination défaillante La défaillance du marché due à une mauvaise
coordination crée l’asymétrie d’informations
et de comportement, de sorte que chaque
firme attend d’abord que ses rivales
modifient les prix pour ne pas en être la
première victime [Ball & Romer (1991)]
11. Délais de livraison, changement de
qualité, réduction de certains services
Les firmes préfèrent s’ajuster aux chocs en
réduisant la qualité des biens ou des services
offerts, en modifiant les délais de livraison,
etc. [Carlton (1990)]
12. Variation des stocks Les firmes s’ajustent aux chocs par les
quantités (stockage ou déstockage) plutôt que
par les prix [Blinder (1982)]

29
Références bibliographiques
Allen, Franklin (1988): “A Theory of Price Rigidities when quality is Unobservable”,
Review of Economic Studies (55), pp. 139-15.1.
Adovor, Elberger & Goldsbrough (2007): Cités in FMI (2007): IMF Programs and Health
Expenditures, Center for Global Developpement, working paper.
Azariadis & Costas (1975): “Implicit Contract and Underemployment Equilibria”, Journal
of Political Economy (83), pp. 1183-1202.
Ball & Romer (1991): “Sticky Prices as Coordination Failures”, American Economic
Review (81), pp. 539-552.
Banque Mondiale (2008): Etude diagnostique sur la gouvernance et la Corruption au
Burundi, Minsitère à la Présidence chargé de la Bonne Gouvernance, de la
Privatisation et de l’Inspection Générale de l’Etat et de l’Administration
Locale, République du Burundi.
Bernanke B. S., Blinder A.S. (1988): “Credit, Money and Aggregate Demand”, American
Economic Review, Papers and Proceedings, 78, 435-439.
Bils Mark (1989): “Cyclical Pricing of Durable Goods”, NBER Working Papers n°3050,
National Bureau of Economic Research, Cambridge.
Blanchard (1983): “Price Asynchronization and Price Level Inertia”, in Inflation, Debt
and Indexation, Eds. Dornbusch and Simonsen, MIT Press, Cambridge.
Blinder & Choi (1994): A Shred of Evidence on theories of Wage Stickiness, quarterly
Journal of Economics (105), pp. 1003-1115.
Blinder (1982):“Inventories and Sticky Prices: More on Microfoundations of
Macroeconomics”, American Economic Review (72), pp. 334-348.
Bryan, Cecchetti, Michael, Stephen, (1994): “Measuring Core Inflation”, Monetary
Policy, Studies in Business Cycles Series, Vol. 29, NBER, Chicago.
Cadre stratégique de Croissance et de Lutte contre la Pauvreté (2006) : Ministère de la
planification du Développement et de la Reconstruction Nationale, République
du Burundi.
Carlton (1990): “The theory and the Facts of how Markets clear: Is Industrial
Organization Valuable for understanding Macroeconomics”, Handbook of
Industrial Organization, Eds Schmalensee and Willig, Amsterdam.
Dornbush (1976b): The theory of Flexible Exchange Rate Regimes and Macroeconomic
Policy, Scandinavian Journal of Economy, (2), pp 255-275.

30
Dornbusch R & Fischer S. (1993): “Moderate Inflation”, World Bank Economic Review,
vol. 7, pp. 1-44.
FAO (2007): Rapport Annuel, Bujumbura/Burundi
Feldstein M., Stock J. H. (1994) : “The Use of Monetary Aggregate to Target Nominal
GDP”, National Bureau of Economic Reseach Studies, 29, 7-71.
FMI (2007): IMF Programs and Health Expenditures, Center for Global
Developpement, working paper
Friedman (1956): The Quantity Theory of Money: A Restatement, Cambridge.
Friedman (1958): The Relationship of Prices to Economic stability and Growth,
Cambridge.
Friedman B, Kuttner (1992): “Money, Prices and Interest Rates”, American Economic
Review (82), pp. 472-792.
Gordon (1981): “Output Fluctuations and Gradual Prices Adjustment”, Journal of
Economic Literature (19), pp. 493-530.
Goux (1998) : “Economie Monétaire et Financière, théories, Institutions, Politique”,
P.191, Editions Economica, Paris.
Grossman S., Weiss L. (1983): « A Transactions-Based Model of the
MonetaryTransmission Mechanism », American Economic Review, 73, pp.
871-880.
Hall (1986): “Market Structure and Macroeconomic Fluctuations”, Brooking Papers on
Economic Activities (2), pp. 285-322.
Heyman, Leijonhufvud (1995) : High Inflation, Oxford University Press.
Hicks J. R. (1980-81): “IS-LM: An explanation”, Journal of Postkeynesian Economics,
vol. 3, pp. 139-154.
Jaffee D., Russell T. (1976): " Imperfect Information and Credit Rationing ",Quarterly
Journal of Economics, 90, 651-656.
Judd, Motley (1992): Controling Inflation with Interest Rate Instrument, Federal Reserve
Bank of San Francisco.
Kashyap, Anil (1992): “Sticky Prices: A new evidence from Retail Catalogs”,University
of Chicago, Mimeo.
Keynes (1936): The General Theory of Employment, Interest and Money, Brace and
World, Harcourt, New York.
Kouri (1975): Assays on the Theory of Flexible Exchange Rate, Massachusetts Institute
Technology

31
Liman (2008): « Le choc de la faim », Jeune Afrique n° 272, page 6.
Lucas R.E. (1990): "Liquidity and Interest Rate", Journal of Economic Theory, vol. 50,
n°2,pp. 237-264.
Malinvaud (1991) : “A Medium Term employment Equilibrium”. In W. Barnet et al.:
Equilibrium Theory and applications, Cambridge University Press, PP. 319-
337.
Mankiw (1985): Small Menu costs and Large Business Cycles: a Macroeconomic Model
of Monopoly, quarterly journal of Economics (100), pp. 529-538.
Modigliani F. (1986) : “Cycle de vie, épargne individuelle et richesse des Nations”,Revue
Française d’Economie, volume1, n°2, pp. 16-54.
Mundell (1964): Exchange Rate Margins and Economic Policy, Money in International
Order, Murphy Dallas Editions
Ohanian L., Stockman A. (1997) : “Short-Run Indepencance of Monetary Policy Under
Pegged Exchange Rates and Effects of Money on Exchange rates andInterest
Rates”, Federal Reserve Bank of Cleverland, pp. 783-814.
Okun, Arthur (1981): Prices and Quantities: A Macroeconomic Analysis, Brooking
Institutions,
Washington DC.
Phillips (1958): The relationship between unemployment and the rate of change of money
wages in the UK 1861-1957, Economica.
Pigou (1927): Industrial Fluctuations, London Macmillan
Raffinot & Venet (2003): La Balance des Paiements, Editions la Découverte, Paris
Rotemberg (1982): “Sticky Prices in the United States”, Journal of Political Economy
(90), pp. 1187-1211.
Shapiro, Matthew (1988): “The Cyclical Behaviour of the Price-cost Margins: Demand
elasticity and Marginal Cost”, Yale University.
Stiglitz & Joseph (1987): “The Causes and Consequences of the Dependence of Quality
on Price”, Journal of Economic Literature (25), pp. 1-48.
Stiglitz J., Weiss A. (1981): “Credit Rationing in Markets with Imperfect
Information”, American Economic Review, pp. 393-410.