■ Tableau de flux de trésorerieCapacité d’autofinancementEn milliards d’eurosÉvolution des capitaux propres part du groupe entre 2011 et 2012La capacité d’autofinancement est quasimentstable entre les exercices 2011 et2012, à 21 Md€.Cette stabilité résulte principalement del’augmentation de la capacité d’autofinancementd’EDF (+ 1,1 Md€) contrebalancéepar la diminution de la capacité d’autofinancementde la SNCF (- 0,5 Md€), deLa Poste (- 0,4 Md€) et d’Areva (- 0,3 Md€).99,05,7- 4,10,3- 4,610,4 - 0,496,3InvestissementsLes acquisitions d’immobilisationss’élèvent à 33 Md€ à fin 2012 en progressionde + 2,2 Md€ par rapport à 2011. Ellesse composent pour moitié des acquisitionsréalisées par EDF au titre de l’exercice 2012pour 16 Md€ (contre 14 Md€ à fin 2011),relatives principalement aux immobilisationsen concessions de la distributionpublique d’électricité en France pour4 Md€, aux immobilisations de productionet autres immobilisations du domainepropre (hors immobilisations en courset financées par location financement)pour 7 Md€ et résultant des mouvementsde périmètre liés à la prise de contrôled’Edison pour 1,5 Md€.Capitaux proprespro formaau 31 décembre 2011En milliards d’euros105,4Résultatpart du groupeDividendesVariationde juste valeurÉcart actuariel surengagement post emploiÉcartsde conversionÉvolution de la dette nette entre 2011 et 2012- 0,3 23,9- 213,13,4Autres3,3Capitaux propresau 31 décembre 2012117,819L’autre moitié des acquisitions résulteprincipalement des acquisitions d’immobilisationscorporelles et incorporellesdes entités Areva, RFF et SNCF, pour respectivement2,1 Md€, 4,3 Md€ et 2,2 Md€,hors variation des actifs financiers pour2,4 Md€ (Areva + 1,8 Md€ de fonds dédiés,SNCF + 0,6 Md€ d’actifs de locationfinancement).■ BilanCapitaux propresLes capitaux propres part du groupede l’ensemble combiné diminuent de2,7 Md€ et s’établissent à 96,3 Md€ à findécembre 2012.Cette variation est principalement dueau résultat part du groupe de la périodede 5,7 Md€, au versement d’un dividendepart du groupe (- 4,1 Md€) et aux effetsnégatifs des écarts actuariels sur l’exercice(- 4,6 Md€, dont - 4 Md€ portés par EDFqui a adopté la méthode du Sorie).Dette netteau 31 décembre 2011publiéeRetraitementsur ouvertureCapacitéd’autofinancementVariationBFRPar ailleurs, notons que l’ensemble desautres variations sur les capitaux propresdemeurent limitées : absence de mouvementsignificatif sur le capital et le périmètre,variation de juste valeur sur instrumentsfinanciers (- 0,3 Md€), variationsde juste valeur des actifs disponibles à lavente (+ 0,6 Md€) et écarts de conversion(+ 0,4 Md€).■ Endettement netL’endettement net augmente de 12,4 Md€sur la période, passant de 105,4 Md€ à117,8 Md€.Cette variation s’explique essentiellementpar les flux d’investissements nets(23,9 Md€), l’augmentation du besoin enfond de roulement (3,1 Md€) et les dividendesversés aux actionnaires et auxminoritaires (3,4 Md€) qui ne sont pas totalementcompensés par la génération dela capacité d’autofinancement (21 Md€).Opérationsd’investissementset de cessionsDividendes Autres Dette netteau 31 décembre 2012En conséquence, le ratio dette nette surEBITDA, qui mesure la soutenabilité de l’endettement– à savoir le nombre d’annéesnécessaire à l’ensemble combiné pour rembourserses dettes – augmente de 0,5 pointentre 2011 et 2012 pour s’élever à 4,3 à findécembre 2012. Cette augmentation estprincipalement liée à l’opération d’EDF demontée au capital d’Edison, avant priseen compte de l’affectation de la créanceCSPE aux actifs dédiés à la sécurisation dufinancement des charges nucléaires delong terme intervenue sur l’exercice 2013.Le ratio dette nette sur capitaux propres,qui mesure la solidité bilancielle de l’ensemblecombiné, augmente, passant de1,06 en 2011, après retraitement, à 1,22en 2012, compte tenu de l’augmentationde la dette nette sur des capitaux propresen diminution.
PANO<strong>RA</strong>MA GÉNÉ<strong>RA</strong>L■ Ratios financiers sur l’ensemble combinéENSEMBLE COMBINÉCible 2012PLF 201320122011retraité20112010retraitéRentabilité opérationnelle des capitaux employés > 7 % 8,40 % 7,40 % 7,30 % 7,40 % 7,20 %Résultat opérationnel (1) 13 598 11 673 11 450 11 191 11 177Capitaux employés (2) 161 503 158 210 157 174 150 465 155 451Rentabilité financière des capitaux propres > 4,5 % 5,90 % 5,90 % 5,70 % 7,70 % 7,70 %Résultat net 5 690 5 867 5 798 7 886 7 886Capitaux propres (part du groupe) 96 340 98 996 102 097 102 707 102 704Marge opérationnelle > 8,5 % 9,40 % 8,60 % 8,50 % 8,30 % 8,30 %Résultat opérationnel (1) 13 598 11 673 11 450 11 191 11 177Chiffre d'affaires (1) 145 252 135 801 134 342 134 035 134 295Dette nette / EBITDA < 4 4,3 3,8 3,8 3,9 4Dette nette (3) 117 739 105 033 105 025 102 198 102 198EBITDA (1) 27 658 27 670 27 447 26 029 25 475Dette nette / capitaux propres 1,22 1,06 1,03 1 1Dette nette (3) 117 739 105 033 105 025 102 198 102 198Capitaux propres (part du groupe) 96 340 98 996 102 097 102 707 102 7042010(1) Retraitement de DCNS d’intégration globale à mise en équivalence fin 2011, pour la cohérence des indicateurs.(2) Les capitaux employés sont constitués des immobilisations d’exploitation et du besoin en fonds de roulement (BFR = stocks et créances clients - dettes d’exploitation).(3) La dette nette correspond à l’endettement brut diminué de la trésorerie et équivalents de trésorerie.20© DR© DR© Thales
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