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EDRIM Solutions / 47, rue du Faubourg Saint-Honoré - 75401 Paris Cedex 08 / Tél. +33 (0)1 40 17 25 25 - Fax +33 (0)1 40 17 23 67 / SA à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 6.000.000 Euros / 433 037 900 R.C.S Paris / TVA FR84433037900 / www.kult.frDRMultiFlex EmergingParce que les marchésles plus dynamiques imposentla prudenceChoisissez un fonds qui participe au potentiel des marchésémergents en limitant les risquesMultiFlex Emerging a obtenu le label QUalitradE 2010décerné par Seeds Finance, une société du groupe MorningstarTout investisseur potentiel doit se rapprocher de son prestataire ou conseiller, afin de se forger sa propre opinion sur les risques inhérents au fonds MultiFlex Emerginget sur son adéquation avec sa situation personnelle. Le détail des principaux risques de MultiFlex Emerging (Risques liés à la structure du fonds : protection àchaque échéance annuelle, risque de monétarisation du produit, risque de perte d’opportunité, gestion discrétionnaire ; Risques de marché : risque de perte en capital,risques liés aux marchés cibles, exposition aux marchés actions, risque de taux, risque de change, risque lié à l’investissement dans certains OPCVM ; Risques liésà l’utilisation de produits dérivés.) figure dans le prospectus complet de l’OPCVM. Le prospectus simplifié et l’ensemble de la documentation juridique du fondsMultiFlex Emerging sont tenus à votre disposition sur simple demande et sur notre site internet. Le label «Qualitrade» n’est pas une notation de marché et n’est pasassimilable à une recommandation d’acheter, de vendre ou de détenir des parts de MultiFlex Emerging.www.edrim.frtechniques de placementComment choisirdes valeursde rendement ?Les dividendes ont la cote, mais mieux vautmaîtriser les bons ratios pour faire son choixparmi les entreprises qui en versent.Auteur :Romain DionFonction :Rédacteur en chef,Le Revenu1Le consensusdu dividendeAvant toute chose, il convient des’assurer que le dividende anticipépar les analystes l’an prochain eststable ou en hausse (lire lesjournaux financiers comme LeRevenu, ou consulter le consensusdes analystes sur Internet). Ce quiimporte n’est pas le rendementhistorique, mais le futurrendement. Ensuite, il faut vérifierla récurrence des flux de trésorerie.Enfin, l’analyse de la dette est unautre élément important pourévaluer la pérennité du dividendeet la solidité du bilan. Elle se faitvia un ratio professionnel quirapporte le montant de la dettenette sur l’excédent brutd’exploitation (ou EBE). En résumé,pour limiter la prise de risques, sivous achetez une valeur à grosdividende, il faut que la dettenette rapportée à l’EBE soitinférieure à 3, un ratio quiindique que la société maîtrisesa dette. En valeur absolue, unedette peut être très importante,pourvu qu’il y ait des cash flowstout aussi conséquents en face…2Les taux dedistributionIl faut ensuite s’assurer que cequ’on appelle le payout ratio, outaux de distribution desbénéfices (la masse desdividendes versés divisée par lebénéfice net), soit inférieur à80 % (c’est en tout cas la valeurque nous utilisons au Revenu…).L’entreprise doit donc distribueren 2011 moins de 80 % desrésultats réalisés en 2010.Quand vous avez pris tout cela encompte, il faut, de façon générale,vous méfier des rendementssupérieurs à 7 %. La raison étantque, si le marché accepte unrendement de 7 %, cela signifie qu’ilanticipe que la société ne sera pascapable de maintenir son dividendedans la durée. En effet, plus lerendement est supérieur au tauxobligataire, moins le marché croit àcette pérennité du rendement. Biensûr, le marché peut se tromper,mais plus le rendement est élevé,plus il faut se méfier.3Les ratiosde valorisationEnfin, il faut regarder les ratios devalorisation, parce qu’il n’y a pasque le rendement. Vous n’achetezpas une action uniquement pour sonrendement, il faut donc faireattention à ne pas la payer tropcher. Nous utilisons là des ratioscomme la valeur d’entreprise (lacapitalisation boursière + la dette)rapportée au résultat opérationnel(VE / EBIT (1) ). Nous estimons que ceratio doit être inférieur à 8. Pourfinir, nous complétons l’étude de lavaleur par une analyse graphique,afin de l’acheter au bon moment.(1) eBIT (Earnings Before interest and Taxou bénéfice avant déduction des intérêts etde l’impôt sur les bénéfices) : il correspondau résultat opérationnel et il est quasimentéquivalent au résultat d’exploitation dans lesystème comptable français.Retrouvez l’interview complète et des recommandations sur lesmeilleures valeurs de rendement sur notre site www.cortalconsors.fr,rubrique Vous accompagner > Nos communications > Plus d’interviews.> couleurs épargne n°18 octobre 2010 > page 17