S.E.G.A. - La luna nuova

Il dubbio
di Daniele Fratti
A partire dal 2008 alcuni termini hanno
fatto capolino nel linguaggio comune,
i principali sono spread e default.
Se del primo si è ampliamente discusso,
per quanto riguarda il secondo, la
declinazione in ambito pubblico rimane
un’incognita. Nell’accezione economica
privata il termine “default” indica
il fallimento di una società, con conseguenze
ben note. Ma se questa
eventualità riguardasse uno Stato? Il
fallimento di uno Stato implica l’impossibilità
di far fronte ai debiti e agli interessi
che maturano su di essi. A dichiarare
questa insolvenza può essere
il Governo o vari enti internazionali,
come ad esempio le agenzie di rating.
Le grandi crisi degli Stati hanno generalmente
in comune alcuni elementi:
a) squilibri dello Stato nei confronti del
resto del mondo;
b) una bilancia dei pagamenti
persistentemente passiva;
c) una “miccia” di natura politica o sociale
che possa determinare instabilità
e disordine.
Dal punto di vista finanziario, i segnali
d’allarme sono un rialzo eccessivo
dei tassi di interesse, ovvero degli interessi
che un Paese deve promettere
16 la LUNA nuova - Maggio 2013
IL DEFAULT DI UNO STATO
Nell’accezione economica privata il
termine “default” indica
il fallimento di una società,
con conseguenze ben note.
Ma se questa eventualità
riguardasse uno Stato?
per farsi prestare i soldi, oppure l’improvvisa
scomparsa della domanda per
i titoli di Stato di un Paese. A differenza
del fallimento di una banca o di
un’azienda, non esiste un tribunale che
può costringere uno Stato a pagare i
suoi debiti e le istituzioni internazionali
non possono comunque violare la
sovranità di un Paese. E’ importante
però capire che un default non è mai
totale, ma ci sono diversi livelli di
“ristrutturazione” del debito, cioè della
ricerca di restituire una cifra inferiore
dilazionata nel tempo.
Di seguito vengono esposte alcune
delle principali conseguenze di un fallimento
statale.
Effetti sui dipendenti pubblici
Se uno Stato non ha più soldi con cui
pagare i debiti, deve agire necessariamente
sui suoi conti. Questo può avvenire
in due modi: aumentare le entrate
(alzando le tasse) o tagliare le
spese.
Nel secondo caso le voci più importanti
sono tre: salari dei dipendenti
pubblici, pensioni e sanità. Nel caso
greco, gli stipendi dei dipendenti pubblici
sono stati tagliati di oltre il 20% e
l’IVA alzata di 2 punti.
Effetti sui servizi pubblici
La riduzione di spesa determina una
riduzione dei servizi a partire da quelli
meno essenziali come il trasporto pubblico
fino a educazione e sanità.
Effetti sui titoli di Stato
A fronte di uno status di crollo dei valori
dei titoli pubblici non verrebbero
corrisposte, del tutto od in parte, cedole
annuali. Ed è molto probabile che
al termine naturale dell’investimento
non potrebbe essere corrisposta la cifra
completa.
Effetti sui conti correnti
Se lo Stato non può pagare le banche
con cui ha contratto un debito, queste
inevitabilmente si troverebbero senza
liquidità e rischierebbero di fallire a loro
volta. Esiste anche un non trascurabile
effetto che coinvolge l’ambito psicologico
dei mercati: se c’è il sentore di
fallimento, parte l’assalto agli sportelli
e non c’è istituto che possa resistere
al prelievo contemporaneo di buona
parte dei suoi clienti. La copertura di
garanzia dei conti correnti, decisa dalle