Gli Accordi di Ristrutturazione del Debito

Gli Accordi di
Ristrutturazione del Debito
Dott.ssa Lucia Savarese
05 Maggio 2011
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Standstill
interlocutorio
Ciclo di vita di un processo di ristrutturazione
Da 4 a 6 mesi
Manovra definitiva
2° puntata
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Ormai è questione
di metodo
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METODO
Ormai è questione di metodo
• INTERNO
• COMUNE
• di INTERRELAZIONE con l’imprenditore
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Ormai è questione di metodo: Metodo Interno
• Presidi di restructuring
• Capacità di analisi tipica del
‐Venture Capitalist
‐Medio Termine
• Tessuto di relazioni con i presidi analoghi di altre
banche
• Unicità di comportamento del gruppo bancario verso il
gruppo industriale in ristrutturazione
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Ormai è questione di metodo: Metodo Comune 1/3
• Pratica del pluriaffidamento tutta domestica
• N‐banche devono comunicare evitando azioni
inconsulte anche di una sola di esse
• N‐banche devono ripartirsi il rischio
• Non esiste l’algoritmo dell’equità
• Advisoring “lato banche”
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Ormai è questione di metodo: Metodo Comune 2/3
Esiste soltanto un vecchio accordo ABI che risale al ‘91 il quale, tra l’altro, si limita
ad enunciare i seguenti principi:
“…la trasparenza e la correttezza nei rapporti reciproci tra banche e nei confronti
delle imprese, consentendo l’assunzione di comportamenti degli aderenti informati
a principi di cooperazione e di equità sostanziale, anche nel riparto proporzionale
della nuova finanza, nonché la valorizzazione delle imprese…”
Ma non declina le regole per raggiungere tali obiettivi
ABBIAMO IMPARATO PER
APPROSSIMAZIONI SUCCESSIVE
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Ormai è questione di metodo: Metodo Comune 3/3
ALGORITMO
DELL’EQUITA’
1) Data di riferimento
2) Ripartizione dei rischi rispetto alle
esposizioni chirografe
3) Eccezioni alla regola n.2
4) L’ex‐autoliquidante si consolida
(ogni banca il proprio)
A proposito di metodo, ancora si assiste ad aberrazioni del tipo:
Il consolido si ripartisce proporzionalmente!
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Ormai è questione di metodo: Metodo di Interrelazione 1/3
Metodo di interrelazione
con l’imprenditore
Fase Interinale
Manovra Definitiva
Advisoring lato società

Ormai è questione di metodo: Metodo di Interrelazione 2/3
Fase
Interinale
• Sentore di reversibilità della crisi
• No Cash Burning
• No 2447 C.C.
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Ormai è questione di metodo: Metodo di Interrelazione 3/3
Richieste dell’imprenditore
nell’INTERIM
arriva quando
serve o
molto dopo?
• Pazienza
• Mantenimento Linee
Nasconde richiesta di
Nuova Finanza
Problemi di Equità
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• Pactum de non petendo
• Moratoria sull’utilizzo
• Moratoria sull’accordato
Standstill Interlocutorio
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Il Piano Industriale e Finanziario
• E’ redatto da un consulente indipendente nominato dalla società (normalmente sono nominati 2
consulenti: uno per il piano industriale e l’altro per il piano finanziario)
• E’ redatto conformemente alla miglior prassi per business plan
• Il piano è relativo a singole società (non è previsto un piano di gruppo)
• E’ approvato dal CdA della Società
• Deve essere certificato da un professionista (l’esperto) – diverso dai consulenti che hanno redatto
il piano industriale e finanziario – che abbia i requisiti di cui all’art. 67 3c lett.D L.F. (professionista
iscritto nel registro dei revisori contabili e che sia alternativamente avvocato, dottore commercialista,
ragioniere, ragioniere commercialista, studio professionale associato o società tra professionisti)
• Le Banche finanziatrici e gli Investitori richiederanno che il piano menzioni tutti i pagamenti o gli
atti da compiere e tutelare le garanzie da concedere sui beni della società rispetto a quali
pretendono di essere tutelati da possibili azioni revocatorie
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Manovra Definitiva 1/2
Trovata la soluzione per l’interim, che a volte si stigmatizza in un contratto, si
passa alla manovra definitiva
Scegliere il cappello: sceglie la società
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Manovra Definitiva 2/2
Art. 67 3c lett.D:
non sono soggetti all’azione revocatoria gli atti, i pagamenti e le
garanzie concesse su beni del debitore, purché posti in essere in
esecuzione di un piano che appaia idoneo a consentire il
risanamento della esposizione debitoria dell’impresa e ad
assicrare il riequilibrio della situazione finanziaria la cui
ragionevolezza sia attestata da un professionista iscritto nel
registro dei revisori contabili e che abbia i requisiti previsti
dall’art. 28 lettere a) e b) ai sensi dell’art. 2501 bis 4° comma del
Codice Civile
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Piano di Risanamento ex art. 67 3c lett. D 1/2
PROS
• Non è richiesta l’approvazione da parte di una percentuale minima di creditori
• Non è richiesta alcuna forma di pubblicità
• Non è prevista l’approvazione del Tribunale
• Assenza di rischio di opposizione di creditori esterni
• Possibilità di perfezionamento in un periodo breve
• Esenzione da revocatoria degli atti/pagamenti/garanzie posti in essere
• Esenzione penalistica ex art. 217 bis L.F.
CONS
• Problema finanziamento ponte
• Possibile contestazione della ragionevolezza del Piano nell’ambito di una successiva
procedura concorsuale (sulla base di valutazioni ex ante): revocatoria ex art. 67 L.F. e
perdita dell’esenzione penalistica di cui all’art. 217 bis L.F.
• No Automatic Stay
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Piano di Risanamento ex art. 67 3c lett. D 2/2
L’art. 48 comma 2 bis della Legge n. 122/2010 ha introdotto
l’art. 217 bis L.F. (esenzione dai reati di bancarotta) che
prevede la disapplicazione delle disposizioni di cui all’art. 216
3c e art. 217 L.F. ai pagamenti e alle operazioni compiute in
esecuzione di un concordato preventivo, di un accordo di
ristrutturazione dei debiti omologato a sensi art. 182 bis,
ovvero del piano di cui all’art. 67 3c lett.D
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Accordo di Ristrutturazione ex art. 182 bis 1/2
L’accordo richiede la stesura di un piano industriale e finanziario con l’assistenza di
consulenti esterni
Il piano deve prevedere che i creditori terzi (estranei all’accordo) siano integralmente e
tempestivamente soddisfatti
Il piano deve essere giudicato realizzabile da esperto indipendente nominato dalla
società
L’accordo deve essree approvato da almeno il 60% dei crediti
L’accordo deve essere iscritto nel Registro delle Imprese
L’accordo deve essere omologato dal Tribunale ed è soggetto ad opposizione (prima
dell’omologa)/reclamo (dopo l’omologa)
Il Tribunale valuta nel merito la fattibilità dell’accordo sempre in caso di opposizioni e in
alcuni fori (ad es. Milano) anche in assenza di opposizioni
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Accordo di Ristrutturazione ex art. 182 bis 2/2
PROS
• Esenzione da revocatoria ex art. 67 L.F. (dopo omologa definitiva)
• Maggiore stabilità dell’esenzione da revocatoria ex art. 67 L.F. e dell’esenzione penalistica
ex art. 217 bis
• Moratoria (art. 182 bis 3c)
• Possibile anche richiedere una moratoria durante le negoziazioni (art. 182 bis 6c)
• Finanza ponte deducibile (art. 182 quater)
• Transazione fiscale e contributiva
CONS
• Prevista la supervisione del Tribunale
• Rischio opposizioni (30 gg) e reclami (15 gg) prima e dopo il decreto omologa di creditori e
ogni altro interessato
• Prevista pubblicità
• Procedura lunga (anche 1 anno)
• Moratoria limitata (60 gg)
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Concordato Preventivo 1/2
Il concordato preventivo è proposto da CdA sulla base di un piano che può prevedere, inter alia, (i)
ristrutturazione debiti e soddisfazione crediti attraverso qualunque forma, (ii) attribuzione delle
attività ad assuntore, (iii) suddivisione dei creditori (omogenei) in classi e (iv) trattamenti differenziati
per classi
Il piano deve essere accompagnato da relazione di un esperto (in possesso degli stessi requisiti
previsti dall’art. 67 L.F.) che attesti la veridicità dei dati aziendali e la fattibilità del piano
Creditori garantiti pagati integralmente salvo che beni in garanzia non capienti (relazione giurata di
un esperto in possesso degli stessi requisiti previsiti dall’art. 67 L.F. / rinuncia convenzionale)
No livello minimo di soddisfazione degli altri creditori (salvo offerte irrisorie)
Proposta di concordato deve essere approvata dalla maggioranza dei crediti e, se esistono varie
“classi” di crediti, tale maggioranza deve sussistere anche nel maggior numero di classi
Creditori garantiti non votano salvo rinuncia alle, o incapienza delle, garanzie
Non esiste il concordato di gruppo, è necessario quindi proporre uno specifico concordato per ogni
società in crisi (si noti: diversi Tribunali competenti se diverse sedi principali)
Tipologie: 1) tradizionale, 2) con assuntore, 3) con affitto d’azienda
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Concordato Preventivo 1/2
PROS
• Esenzione da revocatoria ex art. 67 L.F. (dopo omologa definitiva)
• Moratoria (dalla data del ricorso)
• Cram down
• Transazione fiscale e contributiva
• Nuova finanza (autorizzata da giudice) prededucibile
• Finanza ponte prededucibile (se ciò è disposto dal decreto di ammissione)
• Maggiore stabilità dell’esenzione penalistica ex art. 217 bis
CONS
• Prevista la supervisione del Tribunale (anche per atti eccedenti ordinaria amministrazione)
• Procedura pubblica
• Procedura lunga (da 6 mesi a > anno), però possibilità di affitto azienda
• Possibili opposizioni prima dell’omologazione del Tribunale e reclami dopo
• Nel Conc. con assuntore: possibile responsabilità dell’assuntore per debiti non conosciuti
• Rischi legali per vecchi soci e amministratori
• Relazione del commissario giudiziale sulle cause dell’insolvenza
• No concordato di gruppo
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• Ragionevolezza (Art. 67 3c lett.D L.F.)
• Attuabilità (Art. 182 bis L.F.)
• Fattibilità (Concordato)
Il Giudizio dell’ESPERTO
Prognosi da motivare,
non giudizio apoditticamente affermato
Veridicità dei dati di partenza
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