Il Servizio Idrico Integrato in Italia: fabbisogni, regolazione ... - Dps

tendenzialmente poco remunerativo (ROE e ROI sono decisamente bassi), soprattutto se
si considera l’alta incidenza dell’Ebitda 13 . Il basso livello del ROA evidenzia la scarsa
capacità di manovra 14 del servizio idrico rispetto agli altri settori e la scarsa convenienza
economica dell’indebitamento, il cui costo è mediamente attorno al 5,59 per cento. Il
Debt/Equity ratio al 100 per cento (leverage 50:50), rimane il più basso, evidenziando
come il settore idrico sia, in termini relativi, il meno esposto finanziariamente. 15
Fonte: elaborazione dati CNEL, Osservatorio dei servizi pubblici locali 16
Il livello del ROI 17 , che esprime il tasso di redditività del capitale investito nella
gestione caratteristica, nel settore idrico si assesta mediamente al 4,03 per cento, ben al
di sotto degli altri settori analizzati. 18
Il ROI dovrebbe teoricamente coincidere con il tasso di remunerazione R del Metodo
Normalizzato, nel caso in cui non ci siano particolari scostamenti tra le previsioni del
Piano d’Ambito e i risultati della gestione caratteristica e tra gli ammortamenti previsti
nel Piano e gli ammortamenti effettivi. 19
Tuttavia i dati raccolti mostrano chiaramente come, tra il tasso di remunerazione R e il
ROI rilevato, ci sia un gap di ben 3 punti percentuali (4,03 per cento contro 7 per cento
previsti dal Metodo normalizzato). Questa asimmetria evidenzia ancora una volta la
complessità e l’imprevedibilità dell’attuale quadro regolatorio, ovvero il basso livello di
“attrattività” del settore idrico nei confronti di investitori privati a fronte di tassi di
remunerazione decisamente sotto la media.
13 L’Ebitda è espresso come percentuale del fatturato.
14 Infatti il ROA rappresenta la capacità degli asset aziendali di realizzare profitti
15 L’OFWAT ha indicato, nel provvedimento del 1999, come ottimale, un D/E ratio compreso fra il 45
per cento e il 55 per cento.
16 Dati 2006
17 Il ROI è dato dal rapporto tra il risultato operativo (ebit) e il capitale investito netto.
18 Cfr. CNEL, Osservatorio dei Servizi Pubblici Locali, dati 2006
19 Cfr. Utilitatis, Blue Book 2006, pag.139
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