Månedsrapport Holberg Kreditt pp g - Holberg Fondene

3
Markedskommentar
Renteutviklingen
- Norges Bank holdt som ventet renten uendret på møtet i juni, men overrasket markedet ved å senke sin rentebane og dermed
indikere økt sannsynlighet for rentekutt i høst. Dette førte til at den norske kronen svekket seg markant mot de fleste andre
valutaer valutaer, noe som paradoksalt nok minsker sannsynligheten for rentekutt rentekutt. Signalene fra sentralbanken førte også til et fall i
pengemarkedsrentene. 3 mnd. NIBOR ligger nå rundt 1,6% og markedet priser inn at denne renten skal holde seg under 2%
det neste året.
- Signaler og spekulasjoner om at FED skal trappe ned sine kvantitative lettelser (QE3) førte til en forholdsvis kraftig økning i de
lange rentene både internasjonalt og i Norge. Dette førte til en negativ måned for investorer med lang renterisiko i sine
porteføljer. Våre rentefond har svært lav rentedurasjon og er således posisjonert for en økning i rentenivået.
High yield-markedet i Norden
- Usikkerhet knyttet til den økonomiske tilstanden i Kina skapte uro i verdens aksje- og kredittmarkeder. Også i Norden fikk vi en
markedskorreksjon. Kredittrisikopremiene har steget for de fleste utstedere i markedet.
- Emisjonsaktiviteten i juni var svært høy. Det Norske Oljeselskap, Wilhelmsen, Hexagon, Selvaag Bolig, DLG og ÅR Packaging
er noen av utstederne som lånte penger i markedet. Hittil i år er det emittert nordiske high yield-obligasjoner for ca 35 mrd.
kroner.
- Vi forventer liten emisjonsaktivitet i det nordiske high yield-markedet frem til slutten av august.
- Den tidligere omtalte frykten for renteoppgang materialiserte seg i forrige måned. Som nevnt fikk vi en forholdsvis kraftig
oppgang i lange renter, noe som rammet investorer med fastrenteobligasjoner. I det nordiske high yield-markedet er de fleste
obligasjoner g j utstedt med flytende y
rente.