Månedsrapport Holberg Kreditt pp g - Holberg Fondene

4
Fondskommentar
Avkastning Avkastning Differanse-
Holberg Kreditt 3 mnd. statssertifikatindeks avkastning
Juni 0,04% 0,11% -0,06%
2013 3,70% 0,80% +2,89%
Fondets avkastning
Holberg Kreditt ga en avkastning på 0,04% i juni. Den forholdsvis svake avkastningen skyldes stigende kredittrisikopremier i
obligasjonsmarkedet. Vi betrakter uroen i juni som godt innenfor det vi vil kalle normale svingninger i markedet.
Fondets forholdsvis høye avkastning hittil i år skyldes fallende kredittrisikopremier generelt og gunstig utvikling på noen av fondets
enkeltobligasjoner, og da spesielt Ocean Yield, West Atlantic, Bakkafrost, Golar LNG, Ship Finance, Kährs Karelia, TiZir (solgt) , DOF og
DOF Subsea Subsea.
Siden oppstart i desember 2011 har Holberg Kreditt levert positiv avkastning i samtlige måneder. Dette har vært en unormal stabil periode
i kredittmarkedet. Fondet må over tid forventes å levere måneder med negativ avkastning basert på normalisert volatilitet i verdens
finansmarkeder.
Porteføljesammensetning
Hittil i åår hhar ca. 65 selskaper l k emittert itt t obligasjoner bli j i ddet t nordiske di k hi high h yield-markedet. i ld k d t Vi hhar kkun ddeltatt lt tt påå 12 av di disse, hhvorav bbare 3 av
selskapene er norske. Hovedårsaken til dette er at de fleste emisjonene har vært forholdsvis stramt priset i forhold til hva som har vært
mulig å kjøpe i markedet av eksisterende obligasjoner, samtidig som fondets kredittdurasjonsmandat (maks. 3 år) disiplinerer oss i forhold
til å kjøpe lån med lang løpetid (5 år). Følgelig har nye midler hovedsakelig vært benyttet til å kjøp i våre eksisterende porteføljeselskaper.
Vi har benyttet turbulensen i kredittmarkedet i juni til marginalt å øke fondets samlede kredittrisiko.
Nye utstedere i Holberg Kreditt i juni er: Det Norske Oljeselskap (B+), Selvaag Bolig (BB-), Dansk Landbrugs Grovvareselskab (B+), Stena
(BB-) og ÅR Packaging (BB-). Vi har i juni solgt våre obligasjoner i SSAB og Millicom, som vi nå mener handler på for lave
kredittrisikopremier.
Renterisikoen i Holberg Kreditt er lav (0,4 år). Fondet er dermed godt posisjonert for eventuelt stigende pengemarkedsrenter, samtidig
som sårbarheten for stigende g obligasjonsrenter g j er svært lav.
Vi søker kontinuerlig å opprettholde en bredt diversifisert portefølje både i forhold til antall selskaper, sektorer, geografi og kredittkvalitet.
Vi er i dag investert i 41 forskjellige utstedere.