4 Fondskommentar Avkastning Avkastning Differanse- <strong>Holberg</strong> <strong>Kreditt</strong> 3 mnd. statssertifikatindeks avkastning Juni 0,04% 0,11% -0,06% 2013 3,70% 0,80% +2,89% Fondets avkastning <strong>Holberg</strong> <strong>Kreditt</strong> ga en avkastning på 0,04% i juni. Den forholdsvis svake avkastningen skyldes stigende kredittrisikopremier i obligasjonsmarkedet. Vi betrakter uroen i juni som godt innenfor det vi vil kalle normale svingninger i markedet. Fondets forholdsvis høye avkastning hittil i år skyldes fallende kredittrisikopremier generelt og gunstig utvikling på noen av fondets enkeltobligasjoner, og da spesielt Ocean Yield, West Atlantic, Bakkafrost, Golar LNG, Ship Finance, Kährs Karelia, TiZir (solgt) , DOF og DOF Subsea Subsea. Siden o<strong>pp</strong>start i desember 2011 har <strong>Holberg</strong> <strong>Kreditt</strong> levert positiv avkastning i samtlige måneder. Dette har vært en unormal stabil periode i kredittmarkedet. Fondet må over tid forventes å levere måneder med negativ avkastning basert på normalisert volatilitet i verdens finansmarkeder. Porteføljesammensetning Hittil i åår hhar ca. 65 selskaper l k emittert itt t obligasjoner bli j i ddet t nordiske di k hi high h yield-markedet. i ld k d t Vi hhar kkun ddeltatt lt tt påå 12 av di disse, hhvorav bbare 3 av selskapene er norske. Hovedårsaken til dette er at de fleste emisjonene har vært forholdsvis stramt priset i forhold til hva som har vært mulig å kjøpe i markedet av eksisterende obligasjoner, samtidig som fondets kredittdurasjonsmandat (maks. 3 år) disiplinerer oss i forhold til å kjøpe lån med lang løpetid (5 år). Følgelig har nye midler hovedsakelig vært benyttet til å kjøp i våre eksisterende porteføljeselskaper. Vi har benyttet turbulensen i kredittmarkedet i juni til marginalt å øke fondets samlede kredittrisiko. Nye utstedere i <strong>Holberg</strong> <strong>Kreditt</strong> i juni er: Det Norske Oljeselskap (B+), Selvaag Bolig (BB-), Dansk Landbrugs Grovvareselskab (B+), Stena (BB-) og ÅR Packaging (BB-). Vi har i juni solgt våre obligasjoner i SSAB og Millicom, som vi nå mener handler på for lave kredittrisikopremier. Renterisikoen i <strong>Holberg</strong> <strong>Kreditt</strong> er lav (0,4 år). Fondet er dermed godt posisjonert for eventuelt stigende pengemarkedsrenter, samtidig som sårbarheten for stigende g obligasjonsrenter g j er svært lav. Vi søker kontinuerlig å o<strong>pp</strong>rettholde en bredt diversifisert portefølje både i forhold til antall selskaper, sektorer, geografi og kredittkvalitet. Vi er i dag investert i 41 forskjellige utstedere.
5 Avkastning siden o<strong>pp</strong>start 115,0 112,5 110,0 107,5 105,0 102,5 avkastning vs referanseindekser fra o<strong>pp</strong>start <strong>Holberg</strong> <strong>Kreditt</strong> 3 mnd. NIBOR (indeks) 3 mnd. statssertifikatindeks 100,0 , 2011 2012 2013 * Alle avkastningstall er fratrukket forvaltningshonorar. 115,0 112,5 110,0 107,5 105,0 102,5 100,0 , Source: Reuters EcoWin
Change language