Månedsrapport Holberg Kreditt pp g - Holberg Fondene

Fondets fem største investeringer
8
Utsteder Andel av fondet Kommentarer
9,2%
6,2%
5,1% 5, %
4,4%
4,0%
Etter at staten besluttet å opprette et nytt statlig organ for eksportfinansiering ble Eksportfinans
nedgradert av ratingbyråene fra AA til BB+. Selskapet er nå i en nedbyggingfase hvor eksisterende
utlånsportefølje skal fases ut. Største eiere er DNB (40%), Nordea (23%) og Den norske stat (15%). Vi
mener at misligholdssannsynligheten g y g i Eksportfinans p er lavere enn det kreditt-ratingen g tilsier ppå bakgrunn g
av porteføljekvalitet og eierstruktur. Kredittkvalitet: BB.
Seadrill er et av verdens største riggselskaper med en ny og moderne flåte. Selskapet er børsnotert i
Oslo og New York og har en markedsverdi på ca NOK 100 mrd. Seadrill opererer en flåte på ca. 75
enheter. Vi eier selskapets USD-obligasjon med forfall i 2015, som vi mener gir en svært god
risk/reward i k/ d og samtidig tidi prises i bbetydelig t d li gunstigere ti enn SSeadrills d ill kkroneobligasjoner. bli j KKredittkvalitet: dittk lit t
BB+.
Stolt-Nielsen driver hovedsakelig innefor kjemikaliefrakt og terminalvirksomhet, men fremstår i stadig
større grad som et logistikkselskap. Selskapet er notert på Oslo Børs og har en markedsverdi på ca
NOK 7,5 mrd. Flåten er på over 150 skip. Selskapet er blant de største aktørene i verden innenfor sine
segmenter og er i tillegg svært godt drevet, Vi synes både visibilitet og risk/reward i de korte
obligasjonene (2-3 år) er god. Kredittkvalitet: BB+.
Color Group er eid av Olav Nils Sunde. Selskapet har syv forholdsvis nye skip som betjener ruter fra
Norge til Tyskland, Danmark og Sverige. Color Line fraktet i fjor fire millioner passasjerer og en million
biler. Selskapet har en sterk forretningsmodell og en ledende markedsposisjon, men er finansielt
preget av en forholdsvis høy gjeldsgrad knyttet til byggingen av de nye cruiseskipene. Color Group gir
en god diversifiseringseffekt mot fallende oljepriser. Kredittkvalitet: BB.
Odfjell driver hovedsakelig innefor frakt og lagring av kjemikalier. Flåten er på ca. 100 skip. De eier også
et antall terminaler rundt om i verden for lagring av kjemikalier. Selskapet er notert på Oslo Børs og har
en markedsverdi på ca NOK 2,3 mrd. Selskapet har fått (for mye?) negativ oppmerksomhet knyttet til
terminalproblemene i Rotterdam. Vi synes risk/reward i både de korte og lange Odfjell-obligasjonene er
god. Kredittkvalitet: B+.