vd har ordetKvalitetenoch potentialen stärks2005 blev ett nytt framgångsrikt år för <strong>Pandox</strong>med god resultattillväxt, hög transaktionshastighetsamt ett flertal offensiva investeringar iden befintliga portföljen, som både ökat kvalitetenoch potentialen i hotellfastighetsportföljen.Intäkterna steg med 2,3 procent för jämförbaraenheter.Hotellportfölj med hög kvalitet<strong>Pandox</strong> bildades 1995, börsnoterades 1997 påStockholmsbörsen och är nu åter i privat regisedan 2004 då Eiendomsspar AS och Sundt ASlade ett offentligt bud på samtliga aktier i bolaget.Efter tio år av god utveckling har <strong>Pandox</strong>positionerat sig som ett av de ledande renodladehotellfastighetsbolagen i Europa med enportfölj som vid årsskiftet omfattade 36 hotellfastigheter,varav ett asset managementuppdragoch fem operativa verksamheter. Verksamheternaär etablerade i sju länder. Förutomhemmamarknaden Sverige äger <strong>Pandox</strong>hotellfastigheter i Danmark, Belgien, Tyskland,Schweiz, Storbritannien och på Bahamas. Kvaliteteni portföljen är mycket hög. Huvuddelenav intäkterna kommer från marknader medbåde internationell och nationell efterfrågan,vilket skapar stabila intäkter med god potential.Den genomsnittliga storleken på hotellen är218 rum, samtliga fastigheter är belägna istarka naturliga hotellägen såsom i citykärnor,nära större flygplatser eller mässcentra. Hotellenopereras i olika driftformer i nära samarbetemed starka välkända varunamn som Hilton,Radisson SAS, Scandic, Elite Hotels, ChoiceHotels of Scandinavia, Crowne Plaza och FirstHotel eller marknadsförs genom oberoendedistributions- och säljkanaler. Intäkterna i bolagetskapas dels genom hyresavtal där <strong>Pandox</strong>överlåter rätten till någon annan att operera hotelletoch erhåller en hyra som är kopplad tilloperatörens omsättning, alternativt via managementavtaldär <strong>Pandox</strong> ger någon annan iuppdrag att sköta den operativa verksamheteneller genom egen driftsorganisation där verksamheternaopereras under franchiseavtal ellerutan varunamn. <strong>Pandox</strong> är en aktiv ägare ochstyr verksamheterna via en strategisk plan somär upprättad situationsanpassat för varje hotell.Planen uppdateras två gånger per år och åtgärdsprogrammengenomförs i enlighet medbolagets arbetsmetodik – den så kallade<strong>Pandox</strong>modellen.Offensiva förvärv och försäljningar<strong>Pandox</strong> underliggande tillväxt fortsätter att varagod. Justerat för köpta och sålda hotell ökadedriftsnettot med 2,7 procent trots att flera störreinvesteringar har genomförts under året vilketminskat kapaciteten och därmed intäkterna.Under året har <strong>Pandox</strong> genomfört transaktionerför drygt 1,7 miljarder kronor varav 1,1miljarder kronor är hänförliga till försäljning avhotellfastigheter. Avyttringen är den största ibolagets historia. De försålda hotellen förvärvades,i olika omgångar, i slutet av 90-talet ochhar i <strong>Pandox</strong> regi genomgått olika utvecklingsprogrami syfte att öka kassaflödena i de operativaverksamheterna och därmed värdet i tillgångarna.Exempel på genomförda åtgärder ärbyte av varunamn, uppgradering och utvecklingav produkterna, effektivitetsskapandeåtgärder, bättre managementsystem etc. Försäljningenom 12 svenska hotell gav en reavinstpå drygt 450 miljoner kronor, vilken ska användasför nya strategiska förvärv. Under året harockså tre förvärv genomförts. Radisson SASHotel Basel med 205 rum förvärvades undervåren och för närvarande pågår ett arbete medatt ta fram en ny utvecklingsplan för hotellet inära samarbete med Radisson SAS. Hotellet ärbeläget i centrala Basel nära shopping ochaffärsdistrikt. Basel är en välutvecklad destinationmed ett starkt affärs- och konferensresandeoch får med sitt strategiska läge i Mellaneuropamånga internationella mässor ochsportevenemang vilket skapar en stabil hotellmarknad.Royal Crown Hotel i Bryssel med 315rum och Copenhagen Hotel 27 med 203 rum iKöpenhamn inkorporerades under hösten.Båda förvärven omfattar både fastighet ochoperativ verksamhet och är typiska <strong>Pandox</strong>förvärv.Hotellen ligger i goda internationellahotellmarknader som är under tillväxt. RoyalCrown är beläget nära Place Rogier som ärunder stark utveckling med flera nya stora kontorskomplex.Copenhagen Hotel 27 ligger tvåkvarter från Rådhusplatsen med mindre än 10minuters promenad till Tivoli. Båda hotellen ärstora vilket skapar förutsättningar för god lönsamheti den operativa verksamheten och därmedförbättrat värde i fastigheten. Hotellen,som idag underpresterar, är i behov av betydandeaktiva åtgärder. Copenhagen Hotel 27som var stängt vid <strong>Pandox</strong> tillträde har öppnatsmed nytt namn, ny styrelse och nytt management.Strategin är att utveckla verksamheten iegen regi och styra mot en vision att skapa ettav Köpenhamns bästa mellanprishotell medhjälp av hotellets storlek och starka läge samtmed en modern och tilltalande design. Utvecklingsprogrammetär beräknat till ca 60 miljonerdanska kronor.Royal Crown Hotel drevs under ett managementavtalmed Accor under varumärket Mercurenär <strong>Pandox</strong> tillträdde. Hotellet har under1980-talet försökt etablera sig som ett högprishotellutan att lyckas. <strong>Pandox</strong> strategi är attutveckla produkten mot en ny marknadspositionoch skapa ett av Bryssels ledande affärsochkonferenshotell i mellanprissegmentet.Ompositioneringen innebär radikala förändringarmed nytt varunamn och kraftfull distributionsstrategi.Hotellets produktutbud kommeratt anpassas till de nya kraven, organisationenförändras och moderniseras. Strategin är attdriva verksamheten i egen regi med sammamanagement team som genomfört utvecklingenav Crowne Plaza. Förvärvet av RoyalCrown innebär att <strong>Pandox</strong> äger mer än 1 000hotellrum i centrala Bryssel och har etableratsig som en av de ledande aktörerna i en avEuropas mest dynamiska hotellmarknader.Förutom Royal Crown Hotel med 315 rum,ingår Hilton Brussels City med 285 rum,Crowne Plaza Brussels City Centre med 356rum samt Scandic Grand Place med 100 rum. PANDOX – årsredovisning 2005
Värdet av samarbete och varunamnEn av trenderna i hotellmarknaden är att renodlingeni hotellbranschen fortsätter. Mest påtagligtär genomslaget hos de större internationellahotellbolagen. Under året har vi sett storautförsäljningar av bolagens fastighetsbestånddär hotellbolagen valt att stanna och kontrolleraden operativa verksamheten via långa managementavtal.Motiven är hänförliga till ökade kravfrån kapitalmarknaden att synliggöra doldavärden i hotellbolagens balansräkningar ochatt minska framtida finansiella åtaganden av investeringari fastighetsbestånden. Konsekvensenav hotellbolagens nya strategier är att manväsentligt minskar sin position som hotellfastighetsägareoch genom managementavtalenförsöker skjuta över riskerna på fastighetsägarledet.Med anledning av detta finns det skäl attanalysera värdet av de internationella varunamnen.Historiskt finner man två motiv som dominerattill varför en hotellfastighetsägare valt attsöka samarbete med ett hotellbolag jämförtmed att driva verksamheterna i egen regi. Delsför att bli en del av hotellbolagets varunamnoch system vilket tydliggör och stärker fastighetensposition. Ett annat starkt argument äratt bolagen varit beredda att ställa ut garantiereller teckna hyresavtal för rätten att opereraverksamheterna vilket gett ägaren en minimiavkastningoch minskad risk. Framöver kommersåledes skälen till samarbete att helt vilapå hotellbolagens förmåga att skapa lönsamhetoch avkastning för ägaren via deras förmåga attmarknadsföra och managera hotellen. Lyckasman inte är risken uppenbar att ägaren vid avtaletsutgång väljer en annan samarbetsform.Ser man till längden av managementavtalentycks hotellbolagen själva tvivla på sin förmågadå de ofta önskar 30–40-åriga avtal med rätttill ensidig förlängning. Strategin är lätt att följa.Oftast skapas goda intäkter i de internationellahotellbolagens system men effektiviteten i verksamheternaär låg och dessutom är kraven påatt ägarna ska investera höga. Avkastningen påinsatt kapital blir helt enkelt ofta inte vad somutlovas. Skälet är att de stora hotellbolagenssystem ofta är dyra och byråkratiska. I stället föratt komma till rätta med sin interna effektivitetförsöker man att vältra över bördan på ägarledet.Frågan är om man kommer att lyckas?Bli inte förvånad om fler hotellfastighetsbolagskaffar sig egen driftskompetens för att öka sinframtida flexibilitet.Destinationsutveckling allt viktigareEn annan aktuell fråga är destinationsutveckling.Orter med en välutvecklad kunskap omhur man utvecklar och marknadsför sin stadgentemot exempelvis internationella konferens-& mässarrangörer skapar högre tillväxt och stabilareefterfrågan än orter som saknar dennakompetens. Således börjar destinationsutvecklingbli en allt viktigare komponent när man skafatta beslut om större investeringar. Många städerhar insett de ekonomiska fördelarna medatt vara en attraktiv destination. Experter pådestinationsutveckling menar att Europa kommeratt delas upp i en Premium League, enDivision 1 och en breddivision när det gäller attraktivitetför besökare. I potten ligger stora skatteintäkteratt räkna hem i form av shopping,hotellboende och nya arbetstillfällen. Det senareborde få de politiska aktörerna intresserade.För att exempelvis Stockholm ska kunnakonkurrera i framtiden så kommer det att krävasstora investeringar där målinriktade satsningargörs för att attrahera fler lågprisflygbolag,utvecklade sport- och konsertarenor, fortsattainfrastrukturinvesteringar samt stort tålamod.Du måste så före du skördar. På vägendit kan man ta rygg på Göteborg som är ettpraktexempel på hur man långsiktigt byggeren destination.Goda utsikter för 2006Kvaliteten i <strong>Pandox</strong> hotellfastighetsportföljfortsätter att förbättras. Under året har arbetetmed att återställa Elite Park Avenue till ett av deledande hotellen i Göteborg inletts. Majoritetenav rummen har totalrenoverats och ett brett utbudav mat och dryck har lanserats där ParkAveny Café blev vald till årets affärskrog 2005av Dagens Industri. Uppgraderingen av CrownePlaza Brussels City Centre startade 2004 ochtvå av fem faser är slutförda. Trots störningar iverksamheten har hotellet tagit marknadsandelarunder året och bl a varit värd för denamerikanska utrikesministerns besök i Bryssel.Scandic Park Hotel i Stockholm har fått en nylobby som väl kompletterar den tidigare rumsrenoveringenoch stärker hotellets position somett av de ledande fyrstjärniga hotellen i city. RadissonSAS Grand Hotel, Helsingborg, har färdigställtett utvecklingsprogram rörande rumoch skapat en hotellgalleria med restauranger,bar, café, kiosk, mötesrum m m.Omvärlden fortsätter att uppvisa en god tillväxtoch hög aktivitetsnivå, vilket är det enskiltviktigaste skälet till att efterfrågan i hotellbranschenförblir bra. Tillsammans med ett relativtsett lågt kapacitetstillskott skapas goda förutsättningarför 2006. I denna positiva bild har<strong>Pandox</strong> möjligheter att fortsätta utvecklasbättre än marknaden. Bolagets förvärv under2005, utvecklingsprojekten samt nya avtalgör att resultat och kassaflöde, för jämförbaraenheter, kommer att bli bättre under 2006jämfört med föregående år.Stockholm i februari 2006Anders NissenVDPANDOX – årsredovisning 2005