Hvor længe skal det vare? - Carnegie WorldWide

More documents

Recommendations

Info

Investeringsfi losofi Afdelingens målsætning er at skabe langsigtet høj værditilvækst, der overstiger markedsafkastet med en moderat risiko på niveau eller under markedsrisikoen. Afdelingens investeringsfi losofi er forskellig fra de fl es te større investorer og andre investeringsforeninger ved at være meget fokuseret. Afdelingen investerer i typisk 25-30 nøje udvalgte selskaber, som over en årrække har store muligheder for at udvikle sig positivt. Det er foreningens erfaring, at få selskaber giver mulighed for et indgående kendskab til hvert enkelt selskab, hvorved risikoen bedre kan styres. Foreningen arbejder målrettet hver dag på at forstå fremtidens trends. Men vigtigere end at forudse fremtiden er det at være forberedt på fremtiden med en robust portefølje af unikke enkeltaktier. Afdelingen investerer i børsnoterede selskaber og har ingen geografi ske eller sektormæssige afgrænsninger. Afdelingens ansvarlige porteføljeforvaltere indgår i et tæt og åbent samarbejde med forvalterne af foreningens øvrige afdelinger. Aktieporteføljen pr. 31.12.2008 USA og Canada Storbritannien Kontinentaleuropa Energi Peabody Energy 2,0 Transocean 1,6 Nøgletal 31.12.08 30.09.08 Formue (i 1.000 kr.) 4.138.122 6.548.111 Cirkulerende andele stk. 11.606.747 14.671.176 Udbytte 0,00 0,00 Indre værdi 356,53 446,32 Offi ciel kurs 349,99 439,16 * Benchmark er MSCI aktieverdensindeks inkl. geninvesterede nettoudbytter omregnet til DKK. Tallet bagved navnet på aktien angiver i procent andelen af Carnegie WorldWide/Globale Aktiers aktiebeholdning. 10 | Carnegie WorldWide/Globale Aktier Japan Øvrige Fjernøsten Emerging Markets Total Benchmark* Gazprom 0,9 4,5 11,6 Råvarer Monsanto 3,2 Rio Tinto 1,5 Holcim 2,9 7,6 5,8 Industri og service Praxair 3,8 ABB 2,7 Schneider Electric 2,0 8,5 10,9 Forbrugsgoder - cykliske Forbrugsgoder - defensive Lorillard 2,8 Procter & Gamble 4,7 BAT 7,8 Diageo 2,7 Globale Aktier Fondskode DK0010157965 Afdelingens start: 30.06.1990 Læs mere på: www.cww.dk/ga Afkast/Merafkast i % 1 år 3 år 5 år 10 år Levetid p.a. Carnegie WorldWide/Globale Aktier -39,7 -21,1 20,7 57,0 9,6 Benchmark* -37,8 -34,3 -11,6 -21,4 3,9 Globale Aktier merafkast ift. benchmark* -1,9 13,2 32,3 78,4 5,7 Risiko 3 år 5 år 10 år Levetid Std.afv. % p.a. porteføljen 15,6 14,3 18,0 17,3 Std.afv. % p.a. benchmark* 14,7 13,0 16,3 16,6 Sharpe Ratio p.a. porteføljen 0,8 0,0 0,1 0,2 Afkastudvikling (start indeks 100) DKK 1000 300 200 100 70 90 92 CWW/Globale Aktier MSCI World inkl. udbytter i DKK Logaritmisk skala 94 96 98 00 02 04 06 08 Placering i IFR’s afkaststatistik Antal afdelinger 60 CWW/Globale Aktier Benchmark Esprit 2,3 2,3 8,9 Nestlé 7,8 Japan Tobacco 5,7 31,5 11,1 Medicinal Roche 5,3 Novartis 4,7 10,0 11,9 Finans Afl ac 3,3 Allianz 2,8 HDFC 4,1 United 13,0 18,6 Overseas Bk. 2,8 Informationsteknologi Cisco Systems 2,8 Canon 2,9 5,7 10,2 Telekommunikation Telefonica 3,8 3,8 5,3 Koncessioneret Exelon 3,7 E.ON 3,2 10,2 5,7 service Electricite de France 3,3 Andet CWW/Asien 1,6 CWW/Øst. 1,3 2,9 0,0 Total 27,9 12,0 38,5 8,6 10,8 2,2 100,0 - Benchmark* 53,7 9,2 21,2 11,7 4,2 0,0 - 100,0 1 10 20 30 40 50 1 år 3 år 5 år 10 år Søjlen viser IFR-kategoriens (Inv.ForeningsRådet) antal afdelinger rang ordnet efter afkast i de angivne perioder.
Resumé 4. kvartal satte punktum for et elendigt aktieår. Alene i 4. kvartal faldt afdelingens indre værdi med 22,6%, hvilket betød, at afkastet for hele 2008 blev -46,0% - lidt dårligere end det generelle aktiemarkedsafkast, der faldt med 43,7%. Med de store kursfald forsøger aktiemarkederne at inddiskontere en alvorlig nedgang i erhvervslivets indtje- EU15 BNP – Kvartalsvis ændring i % % 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 Sep 03 Sep 04 Sep 05 Sep 06 Sep 07 Sep 08 EU15 BNP Kilde: Bloomberg Temaer Stabil vækst Europa ning som følge af udsigten til den værste økonomiske nedgang siden 1980’erne. Europa vil formentlig opleve negativ vækst på 2-3% i 2009. Forhåbentlig vil de positive effekter af fi nans- og pengepolitiske lempelser kunne mærkes i 2. halvår. Meget negativt er givetvis inddiskonteret i aktiekurserne, men virksomhederne vil få svært ved at leve op til det, de har lovet. Vi fokuserer fortsat på stabile vækstselskaber og infrastrukturaktier. Afdelingen har købt tre unikke selskaber i kvartalet: Sampo, et af Nordens største og mest velpolstrede forsikringsselskaber samt vækstselskaberne Novo Nordisk og Syngenta (agrokemi og frø), der er dominerende på hvert deres område. Afkast i 4. kvartal 4. kvartal satte punktum for et elendigt aktieår, som er det værste siden krisen i 1930’erne. Alene i 4. kvartal faldt afdelingens indre værdi med 22,6%, hvilket stort set var på linje med det generelle europæiske aktiemarked. For hele året faldt den indre værdi med 46,0%, hvilket var 2,3%-point dårligere end Morgan Stanleys europæiske aktieindeks, der faldt 43,7%. Med de store kursfald forsøger aktiemarkederne at inddiskontere en alvorlig nedgang i erhvervslivets indtjening, som følge af udsigten til den værste økonomiske nedgang siden 1980’erne. Den globale kreditkrise har skabt en negativ spiral, som får virksomhederne til at holde igen med investeringer og ansættelser, der igen påvirker forbrugslysten negativt. ECB og politikerne forsøger at dæmpe omfanget af recessionen ved at sænke renten og iværksætte økonomiske hjælpepakker. Hjælpepakkerne søger at sætte gang i byggeaktiviteten og stimulere forbruget, så økonomierne kan bringes på ret køl igen. Nedgangen har påvirket alle dele af aktiemarkedet, og det har været svært at undgå kursfald. Værst er det gået for krisens epicenter, fi nanssektoren og de byggerelaterede sektorer. Afdelingen har haft en betydelig undervægt i fi nansaktier, hvilket sammen med en høj andel i stabile vækstselskaber, har bidraget positivt. Derimod er afdelingen blevet ramt af, at aktier med eksponering til Østeuropa og Rusland er styrtdykket. Således faldt kursen i 2008 med omkring 70% på en række af afdelingens investeringer blandt andet Gazprom, Peter Hambro, Immoeast, Pireaus Bank, Unicredit, Rio Tinto og Enterprise Inns. Afdelingens aktuelle investeringsstrategi Der er ikke blevet ændret markant på afdelingens investeringsstrategi. Den består fortsat af en kerne af stabile vækstselskaber, der udgør omkring 60% af porteføljen. Andelen er øget lidt som følge af omlægninger i porteføljen. Selskaberne har høj og stabilt voksende pengestrøm (frit cash fl ow) og er primært inden for sektorerne: stabile forbrugsgoder (tobak, spiritus og fødevarer), medicinalindustrien samt el-sektoren. Det frie cash fl ow er forudsætningen for overlevelse (afdrage på gælden) og for selskabernes fortsatte vækst (iværksætte attraktive investeringer), men også forudsætningen for, at der kan skabes et fornuftigt afkast til aktionærerne. Vi tror, at stærke balancer og højt frit cash fl ow vil være et dominerende tema fremover. Carnegie WorldWide/Europa | 11
Page 1 and 2: Kvartalsorientering 4. kvartal 2008
Page 3 and 4: Hvor længe skal det vare? Af porte
Page 5 and 6: på banksektoren, hvorfor der histo
Page 7 and 8: Det historiske eksperiment, der er
Page 9: Temaoversigt pr. 31.12.2008 Categor
Page 13 and 14: Investeringsfi losofi Afdelingens m
Page 15 and 16: Forventninger til Danske Aktier Vi
Page 17 and 18: Resumé 2008 vil blive husket som d
Page 19 and 20: Investeringsfi losofi Afdelingens m
Page 21 and 22: Temaoversigt pr. 31.12.2008 Energi
Page 23 and 24: Resumé Udsigt til en dyb global ø
Page 25 and 26: Danske Obligationer Privat Nøgleta
Page 27 and 28: Foreningen opfordrer til, at alle m

Hvor længe skal det vare? - Carnegie WorldWide

You also want an ePaper? Increase the reach of your titles

Delete template?

Save as template?