Hvor længe skal det vare? - Carnegie WorldWide

More documents

Recommendations

Info

Investeringsfi losofi Afdelingens målsætning er at skabe en langsigtet høj værditilvækst, der overstiger markedsafkastet med en moderat risiko på niveau eller under markedsrisikoen. Den stigende internationalisering af markederne har en betydelig effekt på det danske aktiemarked, hvilket medfører, at specielt de større danske aktier i høj grad prisfastsættes af internationale inve - s torer. Derfor er det vigtigt at forstå de internationale trends, der påvirker de udenlandske investorers adfærd. Erfaringerne fra afdeling Globale Aktier har vist, at en portefølje med få aktier giver mulighed for et mere indgående kendskab til hver enkelt aktie. Risikoen i porteføljen kan kvalitativt holdes på et lavt niveau, når det sikres, at kvaliteten er høj i hver enkelt aktie. Disse erfaringer drager vi nytte af ved forvaltning af afdeling Danske Aktier. Afdelingens ansvarlige porteføljeforvaltere indgår i et tæt og åbent samarbejde med forvalterne af foreningens øvrige afdelinger. Afdelingen investerer fortrinsvis i selskaber noteret på OMX Den Nordiske Børs København. Aktieporteføljen pr. 31.12.2008 Cyklisk vækst Stabil vækst Strukturel vækst Total Benchmark* Energi 0,0 1,0 Råvarer Novozymes 4,7 4,7 5,3 Industri og service A.P. Møller-Mærsk 9,9 G4S 5,0 Vestas Wind Systems 11,6 37,4 31,7 FLSmidth 5,4 NKT 0,5 DSV 5,0 Forbrugsgoder - cykliske Bang & Olufsen 0,3 2,5 1,7 Søndagsavisen 2,2 Forbrugsgoder - defensive IC Companys 0,4 Carlsberg 3,4 3,8 6,1 Medicinal Bavarian Nordic 0,4 21,8 23,4 Coloplast 3,7 William Demant 5,3 GN Store Nord 1,3 NeuroSearch 0,7 Novo Nordisk 10,4 Finans TK Development 1,6 Danske Bank 6,3 Nordea 3,1 Topdanmark 6,4 Jyske Bank 1,5 TrygVesta 5,6 Sydbank 1,4 * Benchmark består fra 1. januar 2004 af OMX Cph. Cap indeks inkl. udbytter i DKK. Tidligere var benchmark KAX Totalindeks ekskl. udbytter. Tallet bagved navnet på aktien angiver i procent andelen af Carnegie WorldWide/Danske Aktiers aktiebeholdning. 16 | Carnegie WorldWide/Danske Aktier Nøgletal 31.12.08 30.09.08 Formue (i 1.000 kr.) 238.598 333.627 Cirkulerende andele stk. 2.348.767 2.403.714 Udbytte 0,00 0,00 Indre værdi 101,58 138,80 Offi ciel kurs 101,96 141,50 Fondskode DK0010249655 Afdelingens start: 23.12.1998 Læs mere på: www.cww.dk/da Afkast/Merafkast i % 1 år 3 år 5 år 10 år Levetid p.a. Carnegie WorldWide/Danske Aktier -45,4 -25,9 38,2 116,5 8,1 Benchmark* -49,3 -28,1 34,2 66,6 5,3 Danske Aktier merafkast ift. benchmark* 3,9 2,2 4,0 49,9 2,8 Risiko 3 år 5 år 10 år Levetid Std.afv. % p.a. porteføljen 21,5 19,0 21,0 20,9 Std.afv. % p.a. benchmark* 22,2 19,2 18,6 18,6 Sharpe Ratio p.a. porteføljen -0,6 0,2 0,2 0,2 Afkastudvikling (start indeks 100) DKK 500 400 300 200 100 90 80 99 00 Logaritmisk skala 01 02 03 04 05 06 07 08 CWW/Danske Aktier OMX Cph. Cap indeks inkl. udbytter i DKK Placering i IFR’s afkaststatistik Antal afdelinger 30 CWW/Danske Aktier Benchmark Søjlen viser IFR-kategoriens (Inv.ForeningsRådet) antal afdelinger rang ordnet efter afkast i de angivne perioder. 25,9 24,4 Informationsteknologi SimCorp 3,9 3,9 1,0 Telekommunikation 0,0 5,1 Koncessioneret service 0,0 0,3 Andet 0,0 0,0 Total 25,3 32,7 42,0 100,0 100,0 1 5 10 15 20 25 1 år 3 år Danske Aktier 5 år 10 år
Resumé 2008 vil blive husket som det værste år nogensinde for aktieinvesteringer i Østeuropa. Afdeling Østeuropa faldt 74,0%, mens benchmark faldt 64,6%. Ruslands og Kazakhstans eksportafgifter på olie i 2009 (estimeret) Eksportafgift/USD pr. tønde 140 120 100 80 60 40 20 Oliepris 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 Kazakhstan 2009 eksportafgift baseret på olieprisen Rusland 2009 eksportafgift baseret på olieprisen Kilde: Troika Dialog Østeuropa Den vestlige kreditkrise har udviklet sig til en alvorlig global recession, der truer ellers stærke økonomier som den russiske. Det er usikkert, hvor længe og hvor dyb recessionen bliver, hvorfor afdelingens investeringsfokus vil være på stærke og meget cash fl ow genererende selskaber, der har evnen til at modstå selv en langvarig recession. Det værste år for østeuropæiske aktier nogensinde 2008 vil blive husket som det værste år nogensinde for aktieinvesteringer i Østeuropa. Afdeling Østeuropa faldt 74,0%, hvilket kan sammenlignes med afdelingens benchmark, der faldt 64,6%. Den negative udvikling accelererede gennem året, og afdelingen faldt ca. 50% i 4. kvartal. Regionens aktiemarkeder var således blandt den globale kreditkrises største tabere. Baggrunden for afdelingens utilfredsstillende afkast i forhold til benchmark var dels afdelingens store investeringer i specielt tyrkiske banker i begyndelsen af året, dels afdelingens undervægt i de mere defensive markeder i Polen og Tjekkiet. Afdelingens aktuelle investeringsstrategi Afdelingens investeringer vil i de kommende kvartaler være mindre fokuseret på den langsigtede konvergens mellem de østeuropæiske og vesteuropæiske aktiemarkeder og eksponeringen til privatforbrug i regionen. Dels har de voldsomme fald gennem 2008 givet meget interessante investeringsmuligheder, der muligvis ikke vil være relateret til den langsigtede tematiske strategi, og dels vil recessionen ramme privatforbruget hårdt i de kommende år. Investeringerne vil derfor være fokuseret på stærke selskaber med lav gældsætning og højt frit cash fl ow og være mere opportunistisk, da mange kvalitetsaktier inden for f.eks. råvareproducerende industrier er meget attraktivt prisfastsat. Omlægninger i kvartalet I 4. kvartal købte afdelingen KazMunaiGas, der er et olieproduktionsselskab med fokus på olieudvinding i Kazakstan og er 61% ejet af den kazakstanske stat. Selskabet er meget cash fl ow genererende og har en stor kontantbeholdning, der næsten svarer til markedsprisen på selskabet. Yderligere er den kazakstanske oliebeskatning meget attraktiv i forhold til f.eks. den russiske, idet eksportbeskatningen ved en oliepris på f.eks. 80 USD pr. tønde kun er 12 USD i forhold til omkring 40 USD i Rusland. Se også grafen til venstre. Yderligere har afdelingen købt BIM. BIM er Tyrkiets næststørste supermarkedskæde med omkring 2.200 forretninger over hele landet. Forretningerne er udelukkende af mindre format med fokus på discountprodukter. Selskabet har en markedsandel på godt 20% af den etablerede detailhandel i Tyrkiet og tager hele tiden markedsandele fra konkurrenterne ved at fokusere på kvalitet til lave priser. Selskabet er meget cash fl ow genererende og er desuden gældfrit. For at fi nansiere disse køb har afdelingen solgt KGHM, Novatek, Sberbank, Rushydro og Akcansa. Carnegie WorldWide/Østeuropa | 17
Page 1 and 2: Kvartalsorientering 4. kvartal 2008
Page 3 and 4: Hvor længe skal det vare? Af porte
Page 5 and 6: på banksektoren, hvorfor der histo
Page 7 and 8: Det historiske eksperiment, der er
Page 9 and 10: Temaoversigt pr. 31.12.2008 Categor
Page 11 and 12: Resumé 4. kvartal satte punktum fo
Page 13 and 14: Investeringsfi losofi Afdelingens m
Page 15: Forventninger til Danske Aktier Vi
Page 19 and 20: Investeringsfi losofi Afdelingens m
Page 21 and 22: Temaoversigt pr. 31.12.2008 Energi
Page 23 and 24: Resumé Udsigt til en dyb global ø
Page 25 and 26: Danske Obligationer Privat Nøgleta
Page 27 and 28: Foreningen opfordrer til, at alle m

Hvor længe skal det vare? - Carnegie WorldWide

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?