Financial Times Deutschland vom 19.11.2008 Dossier

Mittwoch I 19. November 2008 .............................................................................................................................................................................................9
nauer, wem sie Geld geben. Um ihr Geschäft abzusichern,
brauchen sie mehr als nur ein gutes Gefühl.
Was zählt, sind Fakten über Markt und
Wettbewerb des Unternehmens, über die Qualität
des Managements sowie Eigenkapitalquote
und Liquidität. Schon im Vorfeld der Kapitalaufnahme
geht es nicht ohne eine sorgfältige Aufbereitung
aller entscheidungsrelevanten Informationen,
allein schon die Qualität der Unterlagen
kann die Entscheidung des Kapitalgebers beeinfl
ussen. Ist der Kapitalgeber mit dem Informationsfl
uss nicht zufrieden, wird er auf Verbesserung
pochen. Gerade private Investoren fordern nicht
selten die Etablierung von internen Planungs-
und Steuerungsinstrumenten. Unerlässlich ist die
systematische Aufbereitung aller ratingrelevanten
Informationen in einem Businessplan, der in regelmäßigen
Abständen aktualisiert wird.
Während der Finanzierung messen Kapitalgeber
die Qualität der Finanzkommunikation auch
daran, wie rege die Mittelständler ihre Finanzkommunikation
betreiben. Je aktiver das Unternehmen
Th emen anspricht, bevor sie zu ernsten
Problemen erwachsen, desto positiver wird das
beurteilt. Auch der spontane Austausch ohne
konkreten Anlass wird vom Kapitalgeber honoriert.
Der Finanzkommunikationsstudie des Kreditversicherers
Euler Hermes zufolge passiert das
noch zu selten: Knapp 60 Prozent der befragten
Kapitalgeber gaben an, dass Unternehmen sich
für die Finanzkommunikation gerade einmal so
viel Zeit nehmen, wie unbedingt notwendig.
Wichtige Informationen für die Kapitalgeber
bleiben so auf der Strecke. Und schlimmer: 40
Prozent der Kapitalnehmer räumten laut Studie
ein, in Gesprächen schon mal Informationen
wegzulassen, um nicht schlecht dazustehen. Solche
Heimlichkeiten aber schaden der Glaubwür-
NACHGEFRAGT ...
... bei KLAUS ACKERMANN
Der Wirtschaftswissenschaftler ist
Manager bei der Beteiligungsgesellschaft
GCI Management
Con sulting, die auf den Mittelstand
spezialisiert ist. Seine Schwerpunkte
liegen auf Reorganisation,
Restrukturierung und Kundenbeziehungen.
FTD Viele Mittelständler hegen Vorbehalte gegen
den Einstieg privater Investoren in ihre Unternehmen.
Welche Erfahrungen haben Sie zuletzt
gemacht?
ACKERMANN Natürlich geistert auch bei Mittelständlern
das Heuschreckensyndrom herum, aber wir haben
mit einem durchweg längerfristig orientierten Beteiligungshorizont
im mittelständischen Bereich sehr positive
Erfahrungen gemacht. Auch bei der Übernahme
von Unternehmen aus Familienbesitz.
FTD Die Finanzkrise hat die Bedingungen
für Private Equity erschwert. Das triff t vor
allem große Fonds. Wie aber sieht die Lage
bei kleineren und mittelständischen Unternehmen
aus?
MEHR TRANSPARENZ
Beurteilung des Informationsflusses
Wie viel Prozent Ihrer Kunden stellen Ihnen folgende Informationen zur Verfügung?
Kapitalnehmer
Finanzen
EK-Entwicklung
Finanzplan
Finanzierungsstrategie
Bilanzen
Bilanz und GuV
BWA betriebswirtschaftliche
Analysen
Konzernabschluss
Risiko
Angaben zur
Risikosituation
Kapitalgeber
digkeit und können zum großen Hindernis des
wirtschaftlichen Fortschritts werden.
Dennoch schätzen viele Betriebe ihre Finanzkommunikation
als gelungen ein. Wie groß die
Lücke zwischen der Selbst- und Fremdwahrnehmung
ist, off enbart die Studie: Kapitalgeber bewerten
die Informationspolitik ihrer Kunden dramatisch
schlechter als die Unternehmen. 82 Prozent
der befragten Betriebe halten ihre Informationspolitik
für nachvollziehbar. Aber nur knapp 60
Prozent der Kapitalgeber sehen das auch so. Die
Probleme liegen vor allem in der Vermittlung der
Daten. 90 Prozent der Unternehmenschefs den-
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FTD/jst; Quelle: Studie Fikomm 2008 (Euler Hermes/Ruhruniversität Bochum)
ACKERMANN Prinzipiell stimmt es, dass die Finanzierung
von Transaktionen im Restrukturierungs- und
Sanierungsbereich deutlich schwieriger geworden ist.
Aber für Beteiligungen mit einer vernünftigen Bewertung,
einem soliden Geschäftsmodell und entsprechenden
Perspektiven sind nach wie vor Finanzierungen zu
fi nden.
FTD Schauen Sie sich Unternehmen, die an einer
Beteiligung interessiert sind, hinsichtlich Kennzahlen,
Geschäftsentwicklung etc.vor dem Hintergrund
der Krise jetzt genauer an?
ACKERMANN Wir legen die gleichen Maßstäbe an wie
auch bisher und führen eine umfangreiche Due Diligence
durch. Es stimmt aber, dass die Informationsanforderungen
der fi nanzierenden Partner mit der
Finanzkrise gestiegen sind.
FTD Was muss ein Unternehmen jetzt mitbringen,
was muss es an Informationen liefern, um
Sie zu überzeugen?
ACKERMANN An oberster Stelle steht ein stabiles und
überzeugendes Management, zweitens ein solides
Geschäftsmodell mit Entwicklungsperspektiven und
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BETRIEBE Unternehmen
bevorzugen persönliche
Treff en (89 Prozent), Telefongespräche
(72 Prozent),
Briefe (57 Prozent),
umfangreiche schriftliche
Berichte (49 Prozent) und
E-Mails (49 Prozent), wenn
es um die Kommunikation
mit den Finanziers geht.
KAPITALGEBER Die Finanziers
haben ein anderes
Bild von der Kontaktaufnahme.
Aus ihrer Sicht
suchen etwa nur 61 Prozent
der Kunden das persönliche
Treff en, lediglich
19 Prozent verfassen
schriftliche Berichte.
ken, dass sie Informationen im persönlichen Gespräch
gut vermitteln. Kapitalgeber sehen das aber
nur bei 59 Prozent ihrer Kunden.
Auch die Dringlichkeit, angesichts der Finanzund
Wirtschaftskrise den Ausbau der Finanzkommunikation
voranzutreiben, ist zumindest zum
Zeitpunkt der Befragung vor allem auf der Seite
der Kapitalgeber angekommen. 70 Prozent sind
der Meinung, dass es in Zukunft wichtiger wird,
dass Unternehmen sie informieren. Von den Unternehmern
halten das aber nur 45 Prozent der
Befragten für wichtig.
Dabei kommt es jetzt nicht mehr auf das Ob,
sondern vor allem auf das Wie an. Was Kapitalgeber
jetzt brauchen, sind Planungssicherheit sowie
klare Ideen, in welche Richtung sich das Unternehmen
entwickeln soll. „In der aktuellen Situation
ist es besonders wichtig, Informationen hinsichtlich
der Stabilität des Geschäftes zu geben“,
sagt Simmert. „Von welchen Märkten sind Unternehmen
abhängig? Gibt es spezielle Risiken, wie
zum Beispiel Abhängigkeit von einzelnen Großkunden?
Welche Reaktionsmöglichkeiten bestehen
bei einer sehr negativen Konjunkturentwicklung?“
Antworten auf diese Fragen würden das
Vertrauen der Kapitalgeber stabilisieren.
Vertrauen spielt in der Beziehung zu Investoren
zwar eine wichtige Rolle, doch kein Kapitalgeber
wird sich den Blick auf die nackten Zahlen
sparen. Als zentrales Informationsinstrument
dient ihnen das Rating. Eine wesentliche Rolle bei
der Bewertung spielt die Eigenkapitalquote. Simmert
beklagt, dass sich zu wenige Unternehmen
in guten Zeiten einen Puff er zugelegt haben. Aber
auch für Unternehmen mit niedrigem Eigenkapital
ist die Situation nicht ausweglos. Kapitalgeber
wollen in dem Fall vor allem Sicherheiten sehen.
Das können Gebäude, Maschinen oder Anlagen
sein oder der Verkauf von Marken- und Patentrechten
an Finanzdienstleister. Aber auch die
Möglichkeit, mittels Factoring die Eigenkapitalquote
zu steigern, werde noch viel zu selten genutzt,
sagt Simmert.
drittens eine tragfähige Finanzierungsstruktur. 4