timberclass 1 nachhaltige waldinvestments in den usa - Scope

TIMBERCLASS 1
NACHHALTIGE WALDINVESTMENTS
IN DEN USA

Sehr geehrte Investoren,
Grünwald, 5. August 2008
derzeit leben etwa 6,5 Mrd. Menschen auf der Erde. Im Jahr 2050 werden es voraussichtlich
über 9 Mrd. Menschen sein. Bevölkerungsreiche Nationen wie China, Indien, Brasilien und Russland
streben nach langfristigem wirtschaftlichem Aufschwung. Andere Länder, besonders in Asien,
erleben ähnliche Entwicklungen. Der Lebensstandard in diesen Ländern steigt. Die Nachfrage
nach Holz in Form von Baustoffen, Möbeln, Papier und Brennstoffen nimmt zu. Gleichzeitig wird
das Holzangebot knapper, da sich Metropolen auch auf Kosten der weltweiten Waldflächen ausdehnen.
Die global steigende Lebensmittelproduktion nimmt weitere Flächen, auch Waldflächen,
in Anspruch. Aktuelle Trends weisen darauf hin, dass zukünftig mehr Holz nachgefragt wird, aber
weniger Flächen zur Holzproduktion zur Verfügung stehen. Damit dürften sich die Preise sowohl
für den Rohstoff Holz als auch für Waldgrundstücke stabil entwickeln.
Weitere Vorteile einer Investition in Wald: Das natürliche Wachstum der Bäume kann sich positiv
auf die Stabilität der Kapitalanlage auswirken. Darüber hinaus haben sich Renditen aus Waldinvestitionen
in der Vergangenheit so gut wie unabhängig von Aktienrenditen entwickelt. Zudem
hat sich gerade die Entwicklung von Holz- und Waldpreisen als guter Inflationsschutz erwiesen.
Sie haben mit diesem Beteiligungsangebot die Möglichkeit, an bestehenden Waldflächen von rund
625.000 Hektar Größe unternehmerisch zu partizipieren. Diese Wälder sind über vier Bundesstaaten
in den USA verteilt und bieten die Voraussetzungen zur professionellen Bewirtschaftung.
Ihr und unser Kompetenzpartner ist dabei die Campbell Group, einer der traditionsreichsten institutionellen
Waldmanager weltweit. Investieren Sie in Waldgrundstücke und den darauf nachwachsenden
unverzichtbaren Rohstoff Holz.
Wir, die KG Allgemeine Leasing GmbH & Co. (KGAL) mit Sitz in Grünwald, übernehmen gemäß
§ 3 Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung als Anbieter die Verantwortung für den Inhalt
dieses Prospektes und erklären, dass unseres Wissens die im Prospekt enthaltenen Angaben
richtig sind und keine wesentlichen Umstände ausgelassen wurden. Weitere Informationen zur
KGAL finden Sie in den Kapiteln „Der Initiator“ und „Die Übersicht über die Vertragspartner“.
Mit freundlichen Grüßen
KG Allgemeine Leasing GmbH & Co.,
vertreten durch die persönlich haftende Gesellschafterin Allgemeine Leasing GmbH,
diese vertreten durch ihre Geschäftsführer
Stefan Ziegler Gert Waltenbauer
Vorsitzender des Verwaltungsrates: Karl Ralf Jung
Geschäftsführung: Carsten Eckert, Steffen Kurt Holderer, Gert Waltenbauer, Dieter Weiß, Dr. Klaus Wolf, Stefan Ziegler
Kommanditgesellschaft Allgemeine Leasing GmbH & Co., Sitz Grünwald, Amtsgericht München HRA 61 588
Umsatzsteuer-Identifikationsnummer (UID): DE 129 992 086
Persönlich haftende Gesellschafterin: Allgemeine Leasing GmbH, Sitz München, Amtsgericht München HRB 82 708
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Wald bei Diboll (Texas)

Inhaltsverzeichnis
Das Beteiligungsangebot im Überblick 6
Die Risikohinweise 12
Der Initiator 22
Die Anlageklasse Wald 30
Das Waldinvestment der Waldgesellschaft 44
Die Investition und Finanzierung 54
Die Rentabilität der Beteiligung 58
Die rechtlichen Grundlagen 62
Die steuerlichen Grundlagen 72
Die Beteiligung 82
Die Übersicht über die Vertragspartner 90
Der Angabenvorbehalt 96
Der Gesellschaftsvertrag 97
Der Treuhandvertrag 109
Jahresabschluss und Lagebericht der Fondsgesellschaft zum 31.12.2007 114
Muster der Handelsregistervollmacht 121
Zusatzinformationen Fernabsatz gemäß § 312c Absatz 2 BGB 122
Zusatzinformationen Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung 126
Glossar 129
Impressum 130
Die inhaltliche Richtigkeit der im Prospekt gemachten Angaben war nicht Gegenstand der Prüfung
des Prospektes durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. Die Bundesanstalt für
Finanzdienstleistungsaufsicht hat den Prospekt nur auf formelle Vollständigkeit geprüft.
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Das Beteiligungsangebot im Überblick
Angeboten wird die Beteiligung an einem geschlossenen
Fonds, der mittelbar in Waldflächen investiert. Eine Beteiligung
an der Timber Class 1 GmbH & Co. KG (im Folgenden
„Fondsgesellschaft“) ermöglicht dem Investor die Investition
in ein breit diversifiziertes Waldportfolio in den USA. Das
Waldportfolio besteht aus Waldgrundstücken sowie dem
dazugehörigen Baumbestand.
Das Waldinvestment
Die Fondsgesellschaft beteiligt sich mittelbar und anteilig
über die Waldgesellschaft „Campbell Opportunity Timber
Fund-A L. P.“ (im Folgenden „Waldgesellschaft“; siehe auch
Seite 51) an einem Waldportfolio von insgesamt rund
625.000 Hektar Waldflächen in den vier US-amerikanischen
Bundesstaaten Texas, Louisiana, Georgia und Alabama. Der
kommerziell nutzbare Baumbestand dieser Waldflächen
(rund 495.000 Hektar) bietet eine breite Diversifikation über
Altersklassen und besteht zu 82 % aus Kiefernwäldern und
zu 18 % aus Mischwäldern verschiedener Laubhölzer.
Die Bewirtschaftung der Waldflächen sieht einen regelmäßigen
Holzeinschlag zur Erzielung laufender Ausschüttungen
/ Entnahmen an die Investoren vor. Die Verwendung des
geschlagenen Holzes erstreckt sich dabei über die gesamte
Bandbreite der industriellen Holzverarbeitung (Papierherstellung,
Möbel, Bauholz usw.). Zum Ende der Laufzeit des
Investments ist die Veräußerung der Waldflächen geplant.
Daneben werden zusätzliche Erträge angestrebt, z. B. durch
die Verpachtung von Waldflächen als Erholungsgebiete
sowie in geringem Umfang durch die Veräußerung von
Waldflächen während der Laufzeit.
Der Waldmanager
Das Management der Waldbestände erfolgt durch den
erfahrenen Waldmanager „The Campbell Group, LLC“ (im
Folgenden „Campbell Group“). Mit einem verwalteten
Vermögen von derzeit US-Dollar (USD) 4,5 Mrd. und rund
250 Mitarbeitern an 21 Standorten in den USA zählt die
6 I Das Beteiligungsangebot im Überblick
Campbell Group weltweit zu den führenden Waldmanagern.
Zu den Kunden der Campbell Group gehören bedeutende
US-Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften.
Die in der Vergangenheit von der Campbell Group getätigten
und gemanagten Investments waren überdurchschnittlich
erfolgreich.
Die Vorzüge von Waldinvestments
Einer der großen Vorteile von Waldinvestments ist, dass ein
hoher Anteil der erzielbaren Rendite aus dem natürlichen
Baumwachstum resultiert. Diese Eigenschaft kann auch bei
stagnierenden Holzpreisen zu positiven Erträgen führen. Die
natürliche und nahezu kostenlose Lagerhaltung ermöglicht
zusätzlich eine flexible und nachfrageoptimierte Verwertung
des Holzes: in Zeiten niedriger Holzpreise kann weniger
Holz, in Zeiten hoher Preise mehr Holz verwertet
werden. Darüber hinaus haben sich Renditen aus Waldinvestments
in der Vergangenheit weitgehend unabhängig
von Aktienmärkten entwickelt und über viele Jahrzehnte als
wirksamer Inflationsschutz erwiesen. Waldinvestments können
einen wertvollen Beitrag zum nachhaltigen Umgang
mit der Umwelt und dem Weltklima leisten. Aus diesem
Grund kann eine Beteiligung an der Fondsgesellschaft
über die einfache Renditebetrachtung hinaus eine sinnvolle
Ergänzung für ein Anlageportfolio darstellen.
Beteiligungsstruktur
Die Investoren beteiligen sich als Treugeber über die TERTIA
ZWEITE Beteiligungstreuhand GmbH (im Folgenden „Treuhandkommanditist“)
an der Fondsgesellschaft. Es besteht
für jeden Investor die Möglichkeit, seine Beteiligung in eine
direkte Kommanditbeteiligung umzuwandeln und sich mit
der übernommenen Haftsumme von 1 % der Kapitaleinlage
in das Handelsregister eintragen zu lassen.
Die Fondsgesellschaft investiert mittelbar über die Waldgesellschaft
in das Waldportfolio, welches diese zusammen
mit einer ebenfalls von der Campbell Group initiierten

parallelen Waldgesellschaft, an der die Fondsgesellschaft
nicht beteiligt ist, bereits über Zwischengesellschaften
erworben hat. Aufgrund der Mehrstöckigkeit der Beteiligungsstruktur
können verglichen mit einem Direktinvestment
in Waldflächen höhere Kosten entstehen. An der Waldgesellschaft
sind neben der Fondsgesellschaft bedeutende
institutionelle Investoren beteiligt. Durch die Bündelung des
Kapitals der Waldgesellschaft sowie der parallelen Waldgesellschaft
in Höhe von insgesamt ca. USD 1,6 Mrd. kann eine
breite regionale Risikostreuung erreicht werden. Die Aufnahme
von Fremdkapital der Waldgesellschaft darf 50 % der
Anschaffungskosten der Waldflächen nicht überschreiten.
Die Fondsgesellschaft hat sich am 04.08.2008 mit einem
Betrag in Höhe von USD 24 Mio. an der Waldgesellschaft
beteiligt. Insoweit das Kommanditkapital der Fondsgesellschaft
USD 30 Mio. überschreitet, ist vorgesehen, dass die
Timber Class 1 Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG (im
Folgenden „Beteiligungsgesellschaft“), eine Gesellschaft aus
dem Konzernkreis der KGAL, sukzessive weitere Anteile an
der Waldgesellschaft zeichnet. Die Beteiligungsgesellschaft
räumt der Fondsgesellschaft eine Option ein, entsprechend
des Platzierungserfolges der Fondsgesellschaft Kommanditanteile
an der Beteiligungsgesellschaft zu zeichnen. Spätestens
nach Ende der Zeichnungsfrist der Fondsgesellschaft
ist vorgesehen, diese Option auszuüben. Sofern die Beteiligungsgesellschaft
mehr Anteile an der Waldgesellschaft erworben
hat, als der Fondsgesellschaft an zusätzlich investierbarem
Kapital zur Verfügung steht, verbleiben die
übrigen Anteile an der Beteiligungsgesellschaft im Konzernkreis
der KGAL. Eine ausführliche Darstellung der gesellschaftsrechtlichen
Struktur findet sich im Kapitel „Die rechtlichen
Grundlagen“ ab Seite 62.
Zielgruppe
Dieses Beteiligungsangebot ist für Investoren konzipiert, die
eine langfristige Investition in Waldflächen tätigen wollen,
um an den Chancen dieser Anlageklasse zu partizipieren,
ohne dabei auf regelmäßige Rückflüsse aus ihrer Beteiligung
angewiesen zu sein. Diese unternehmerische Beteiligung
sollte lediglich Beimischungscharakter zu den sonstigen
Vermögensanlagen des Investors besitzen. Das Beteiligungsangebot
richtet sich grundsätzlich an in der Bundesrepublik
Deutschland unbeschränkt steuerpflichtige natürliche
Personen, die ihre Kapitaleinlage ausschließlich mit
Eigenkapital finanzieren. Den potenziellen Investoren wird
empfohlen, ihre Anlageentscheidung sorgfältig abzuwägen
und zur Beurteilung der rechtlichen und steuerlichen Auswirkungen
dieses Beteiligungsangebotes einen Vertreter der
rechts- und /oder steuerberatenden Berufe hinzuzuziehen.
Steuerliche Behandlung
Das Doppelbesteuerungsabkommen zwischen den USA und
der Bundesrepublik Deutschland weist das Besteuerungsrecht
für die Erträge aus dem Waldinvestment den USA zu.
Diese Erträge unterliegen beim Investor in den USA im
Rahmen der gewerblichen Einkünfte („income effectively
connected with a trade or business“) mit dem persönlichen
Steuersatz der Besteuerung. In Deutschland liegen ebenfalls
gewerbliche Einkünfte vor, die dort im Wesentlichen unter
Progressionsvorbehalt von der Besteuerung freigestellt sind.
Soweit die gewerblichen Einkünfte aus Zinserträgen der
Fondsgesellschaft resultieren, sind diese vom Investor in
Deutschland zu versteuern.
Mit der Vermögensanlage verbundene Rechte
der Investoren
Der Investor ist sowohl bei einer Beteiligung als Treugeber
als auch bei Umwandlung in eine direkte Beteiligung
als Kommanditist am Vermögen, Gewinn und Verlust der
Fondsgesellschaft beteiligt. Er hat die Einsichts- und Kontrollrechte
eines Kommanditisten sowie – entsprechend
seiner Beteiligung – Stimmrechte in der Gesellschafterversammlung
(siehe hierzu die Kapitel „Der Gesellschaftsvertrag“
ab Seite 97, „Der Treuhandvertrag“ ab Seite 109 und
„Die rechtlichen Grundlagen“ ab Seite 62).
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Eckdaten der Beteiligung
Initiator des Beteiligungsangebotes
KG Allgemeine Leasing GmbH & Co. (KGAL), Grünwald
Fondsgesellschaft
Timber Class 1 GmbH & Co. KG, Grünwald
Persönlich haftender und geschäftsführender Gesellschafter
LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH, Grünwald,
eine 100%ige Tochtergesellschaft der KGAL
Fondsvolumen / Platzierungsgarantie
Der geschäftsführende Gesellschafter kann das Fondsvolumen bei entsprechender
Nachfrage auf bis zu USD 350 Mio. erhöhen. Die KGAL
garantiert zum Ende der Zeichnungsfrist die Platzierung eines Kommanditkapitals
von USD 30 Mio.
Investition der Fondsgesellschaft
Die Fondsgesellschaft beteiligt sich mit einem Betrag in Höhe des
Gesamtinvestitionsvolumens abzüglich der fondsabhängigen Vergütungen
und Nebenkosten sowie einer angemessenen Liquiditätsreserve an
der Waldgesellschaft. Bei dem im Investitionsplan auf Seite 54 dargestellten
Gesamtinvestitionsvolumen in Höhe von USD 52,5 Mio. betragen
die fondsabhängigen Vergütungen und Nebenkosten insgesamt
rund 13,5 % der Summe aus Kapitaleinlagen und Agio.
Finanzierung der Fondsgesellschaft
Die Fondsgesellschaft finanziert sich grundsätzlich nur durch die Einwerbung
von Kommanditkapital. Zur Zwischenfinanzierung garantierter
und /oder noch nicht geleisteter Kapitaleinlagen sowie bei Liquiditätsengpässen
kann die Fondsgesellschaft jedoch auch Fremdmittel aufnehmen
und hat hierfür einen Zwischenfinanzierungsvertrag mit der Hamburger
Sparkasse, Hamburg, abgeschlossen.
Zeichnungsfrist
Die Zeichnungsfrist der Fondsgesellschaft endet planmäßig am
30.06.2009. Der geschäftsführende Gesellschafter kann die Zeichnungsfrist
bis zum 31.12.2009 verlängern oder auch zu einem früheren Zeitpunkt
beenden. Im Falle der Vollplatzierung endet die Zeichnungsfrist
zum Zeitpunkt der Vollplatzierung.
8 I Das Beteiligungsangebot im Überblick
Mindestbeteiligung /Agio
Der zu zeichnende Kommanditanteil beträgt mindestens USD 15.000.
Höhere Beträge müssen jeweils auf volle USD 1.000 lauten. Zusätzlich zur
Kapitaleinlage in Höhe des Kommanditanteils ist vom Investor ein Agio
(Aufgeld) in Höhe von 5 % seiner Kapitaleinlage zu leisten.
Beitritt / Einzahlung der Kapitaleinlage
Der Beitritt erfolgt monatlich. Die Kapitaleinlage sowie das Agio in Höhe
von 5 % der Kapitaleinlage sind in einem Betrag zum Beitrittszeitpunkt
einzuzahlen.
Laufzeit
Die Laufzeit der Fondsgesellschaft orientiert sich an der Laufzeit der
Waldgesellschaft und ist dementsprechend zunächst bis zum
31.12.2019 vorgesehen. Der geschäftsführende Gesellschafter kann die
Laufzeit dreimal um jeweils ein Jahr verlängern. Eine ordentliche Kündigung
der Beteiligung mit einer Kündigungsfrist von drei Monaten ist
erstmalig zum 31.12.2022 möglich.
Währung
Die Beteiligung lautet auf US-Dollar. Die Einzahlung der Kapitaleinlagen
durch die Investoren (nur beim Abbuchungsauftragsverfahren) sowie die
Ausschüttungen / Entnahmen der Fondsgesellschaft an die Investoren
können auf Wunsch des Investors auch in Euro erfolgen.
Ausschüttungen / Entnahmen
Der geschäftsführende Gesellschafter entscheidet über die ausschüttungsfähigen
Beträge und wird dabei zur Deckung zukünftiger Kosten
und Verpflichtungen der Fondsgesellschaft eine angemessene Liquiditätsreserve
vorhalten.
Vorzugsausschüttung
Investoren, die vor Ablauf der Zeichnungsfrist beigetreten sind, erhalten
eine Vorzugsausschüttung in Höhe von 4 % p. a. auf ihre Kapitaleinlage
(ohne Agio). Die Vorzugsausschüttung berechnet sich für die Zeit vom
ersten Tag des Monats, der auf die vollständige Einzahlung der Kapitaleinlage
und des Agios folgt, bis einschließlich des ersten Tages des
Monats, der auf den Ablauf der Zeichnungsfrist folgt.

Angestrebte Rentabilität der Beteiligung (Prognose)
Prognosezeitraum 1) bis 31.12.2019
Geplante Ausschüttungen / Entnahmen
ab 2010 (abhängig vom Holzeinschlag) 2) 1% – 7% p.a.
Summe der Ausschüttungen /
Entnahmen über die Laufzeit 2) 3) 170 % – 210 %
1) Die Laufzeit kann vom geschäftsführenden Gesellschafter dreimal um jeweils ein Jahr
verlängert werden.
2) Die Prozentbeträge beziehen sich auf das Kommanditkapital und berücksichtigen nicht
das vom Investor zu zahlende Agio. Auf der Ebene der Waldgesellschaft, der von der
Waldgesellschaft zwischengeschalteten Gesellschaften und der Fondsgesellschaft
gezahlte Steuern, die der Investor auf seine Einkommensteuerschuld anrechnen kann
bzw. die dem Investor im Rahmen der Einkommensteuerveranlagung rückerstattet werden,
gelten als zum Zahlungszeitpunkt ausgeschüttet.
3) Die Ausschüttungen / Entnahmen beinhalten auch die Rückzahlung des Kommanditkapitals.
Die geplanten Ausschüttungen/Entnahmen resultieren insbesondere
aus den geplanten Holzverkäufen der Waldgesellschaft.
Der Holzeinschlag der Waldgesellschaft wird
dahingehend optimiert, dass in Zeiten niedriger Holzpreise
weniger Holz und in Zeiten hoher Holzpreise mehr Holz
geerntet wird. Insbesondere aus diesem Grund können die
Ausschüttungen/Entnahmen in einigen Jahren auch außerhalb
der prognostizierten Bandbreite liegen bzw. ganz ausbleiben.
Gründe für die Beteiligung
Hohe Stabilität durch natürliches Baumwachstum
Die Investition in die Waldflächen ist bereits vollständig
erfolgt
Ökologisch nachhaltige Investition
Investoren ohne oder mit niedrigen sonstigen US-Einkünften
können derzeit von geringen Eingangssteuersätzen
in den USA profitieren
Chance auf eine attraktive, von den Aktienmärkten
weitgehend unabhängige Wertentwicklung
Historisch betrachtet hoher Schutz vor Inflation durch
Waldinvestments
Traditionsreicher Waldmanager Campbell Group mit
erfolgreicher Leistungsbilanz
Wald zwischen Diboll und Angelina National Forest (Texas)
9

Wald bei Diboll (Texas)

Die Risikohinweise
Durch eine Beteiligung an der Fondsgesellschaft geht der
Investor wirtschaftliche Risiken ein. Insbesondere können
zukünftige, unvorhersehbare Entwicklungen die erwarteten
Ergebnisse nachteilig beeinflussen. Kapitalrückflüsse und
Ausschüttungen / Entnahmen sind weder im Voraus kalkulierbar
noch gesichert. Der Investor sollte einen angemessenen
finanziellen Spielraum mit einer ausreichenden Liquiditätsreserve
zur Verfügung haben. Die Beteiligung sollte
ohne Übergewichtung lediglich Beimischungscharakter
zum übrigen Vermögensportfolio des Investors besitzen und
eigenfinanziert sein.
Der Investor trägt mit seiner Beteiligung an der Fondsgesellschaft
das Risiko eines Totalverlustes seiner Kapitaleinlage
sowie des Agios. Dieses Beteiligungsangebot ist somit nur
für Investoren geeignet, die bei unerwartet negativer Entwicklung
einen entsprechenden Verlust hinnehmen können.
Ein Totalverlust kann z. B. bei einer Insolvenz der Waldgesellschaft
eintreten. Insbesondere bei einer Fremdfinanzierung
der Beteiligung durch den Investor und /oder bei Eintritt von
Ersatzpflichten oder weiterer Risiken kann es zudem über
den Verlust der Kapitaleinlage hinaus auch zur Gefährdung
des weiteren Vermögens des Investors kommen (siehe hierzu
auch den Abschnitt „Investorgefährdende Risiken“ ab
Seite 20).
Die folgende Darstellung gibt einen Überblick über die
wesentlichen, bei Redaktionsschluss dieses Beteiligungsprospektes
bekannten wirtschaftlichen, rechtlichen und
steuerlichen Risiken einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft.
Sie kann nicht eventuelle zusätzliche Risiken behandeln,
die sich möglicherweise aus der individuellen Situation
des Investors ergeben. Es wird daher empfohlen, das
Beteiligungsangebot und die damit verbundenen Risiken für
den Investor eingehend zu prüfen und sich dazu, soweit
erforderlich, fachkundiger Berater zu bedienen.
12 I Die Risikohinweise
Die nachfolgend aufgeführten Risiken können bei Eintritt,
sowohl bei Kumulation als auch im Einzelfall, zu erheblichen
negativen Auswirkungen auf die Wirtschaftlichkeit dieser
unternehmerischen Beteiligung führen.
Prognose- und anlagegefährdende
Risiken
Prognose- und anlagegefährdende Risiken sind Risiken, bei
deren Realisierung die prognostizierten Ergebnisse unter
Umständen nicht erzielt werden und die im Extremfall
zu einem vollständigen Verlust des eingesetzten Kapitals
führen können.
Risiken aus der Bewirtschaftung der Waldflächen
Die Fondsgesellschaft beteiligt sich mittelbar über die Waldgesellschaft
an Waldflächen in den USA. Ein wesentlicher
Teil der erwarteten Erträge basiert auf dem natürlichen
Wachstum der Bäume. Insofern können sich für die Investoren
die mit der forstwirtschaftlichen Produktion üblicherweise
verbundenen Risiken ergeben, wie insbesondere:
Extremwetter: Durch Sturm, Hagel, Wind und Schneebruch
können Schäden und Verluste am Baumbestand
entstehen.
Feuer: Durch Selbstentzündung oder kriminelle Handlungen
kann es zu Waldbränden mit entsprechenden Verlusten
am Baumbestand kommen.
Krankheiten und Schädlingsbefall: Befall mit Insekten und
Pilzerkrankungen können zu Verlusten im Baumbestand
führen.
Klimaänderungen: Kurzfristige Wetterschwankungen sowie
generelle oder saisonale Klimaänderungen (z. B. Dürre)
können sich nachteilig auf das Baumwachstum auswirken.
Sonstige Umweltrisiken: Erdbeben, Bodenerosion, Überschwemmungen
und weitere nicht vorhersehbare Umweltkatastrophen
können den verwertbaren Baumbestand
reduzieren.
Altlasten: Es können sich Risiken aus Altlasten wie beispielsweise
Bodenverunreinigungen ergeben.

Kriminelle Handlungen: Durch z. B. Brandstiftung oder illegalen
Holzeinschlag kann es zu Verlusten im Baumbestand
kommen.
Verletzung von Verkehrssicherungspflichten der Waldgesellschaft:
z. B. bei Haftungsverbindlichkeiten resultierend
aus der Waldbewirtschaftung oder Nutzung der Waldflächen
als Naherholungsgebiet
Behördliche Auflagen: Für die Einhaltung behördlicher
Auflagen können zusätzliche Kosten entstehen.
Wie in der Forstwirtschaft üblich, hat der Baumbestand, in
den mittelbar investiert wird, keinerlei Versicherungsschutz
für einen Verlust oder eine Verschlechterung jeglicher Art. Es
ist auch nicht beabsichtigt, eine solche Versicherung nachträglich
abzuschließen.
Wirtschaftliche Verwertungsrisiken
Die Marktentwicklung kann sich zu Gunsten anderer Holzarten
bzw. von Ersatzstoffen mit gleichen bzw. ähnlichen
Verwendungs- bzw. Verwertungseigenschaften entwickeln,
die sich in entsprechenden Preiseffekten niederschlagen.
Auch angebotsseitig bestehen grundsätzlich Preisrisiken,
beispielsweise durch die Aufforstung zusätzlicher Waldflächen.
Des Weiteren sind die Holzpreise im Allgemeinen
volatil und zyklischen Schwankungen ausgesetzt. Sie werden
dabei durch verschiedene Faktoren beeinflusst, wie beispielsweise
Änderungen der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen,
der Zinsentwicklung, Veränderungen in der
demografischen Entwicklung, saisonale Nachfrage- und
Wetterschwankungen, Wettbewerbsbedingungen sowie
Änderungen von Gesetzgebungen und staatlichen Beschränkungen.
Insoweit sich einzelne Faktoren ändern bzw.
entgegen den zugrunde liegenden Annahmen entwickeln,
kann dies Auswirkungen auf die erzielbaren Holzpreise
sowie Veräußerungserlöse haben. Solche Änderungen sind
bei derartigen Investments laufend zu beobachten. Ferner
besteht die Möglichkeit, dass die Holzabnehmer insolvent
werden und Anschlussverträge mit anderen Abnehmern nur
unter schlechteren wirtschaftlichen Bedingungen oder gar
nicht abgeschlossen werden können.
Im Falle von negativen wirtschaftlichen oder politischen Rahmenbedingungen
zum Zeitpunkt der geplanten Veräußerung
der gehaltenen Waldflächen können diese unter Umständen
nur mit deutlichen Abschlägen oder erst zu einem späteren
Zeitpunkt als ursprünglich beabsichtigt veräußert werden. Im
Extremfall kann eine verlustbringende Veräußerung einzelner
Flächen notwendig werden. Neben den wirtschaftlichen Rahmenbedingungen
zum angestrebten Veräußerungszeitpunkt
ist auch die Qualität der Flächen bzw. Böden sowie des Holzbestandes
und dessen Beschaffenheit entscheidend. Insofern
wird der erzielbare Veräußerungserlös auch wesentlich durch
die laufende Bewirtschaftung der Waldbestände und die
Nutzungsstrategie beeinflusst. Grundsätzlich besteht zum
Zeitpunkt der geplanten Veräußerung das Risiko, dass sich
keine bzw. nicht genügend Käufer finden und/oder sich die
erwarteten Veräußerungserlöse nicht erzielen lassen.
Abhängigkeit der Ausschüttungen / Entnahmen
von Rückflüssen aus der Waldgesellschaft
Die Ausschüttungen/Entnahmen der Fondsgesellschaft an
die Investoren sind unmittelbar abhängig von den Rückflüssen
aus der Waldgesellschaft an die Fondsgesellschaft. Die
geplanten Rückflüsse aus der Waldgesellschaft resultieren
insbesondere aus den geplanten Holzverkäufen. Der Holzeinschlag
der Waldgesellschaft wird dahingehend optimiert,
dass in Zeiten niedriger Holzpreise zugunsten späterer Perioden
oder zugunsten des Erlöses aus der Veräußerung des
Waldportfolios zum Ende der Laufzeit weniger Holz geerntet
wird. Insbesondere aus diesem Grund können die Ausschüttungen/Entnahmen
in einigen Jahren auch außerhalb der
prognostizierten Bandbreite liegen bzw. ganz ausbleiben.
Umweltrisiken
Die Waldgesellschaft unterliegt einer Vielzahl von lokalen
und nationalen Gesetzen einschließlich Regelungen zum
13

Umwelt- und Naturschutz. Es ist davon auszugehen, dass
sich diese Gesetze und Regelungen noch verschärfen werden
und das Risiko mit sich bringen, dass Art und Umfang
der Waldbewirtschaftung stärker reglementiert werden.
Darüber hinaus besteht das Risiko, dass die Waldgesellschaft
nach gegenwärtigen und zukünftigen Vorschriften
mit derzeit nicht vorhersehbaren Kosten, Schadensersatzzahlungen
oder Strafen belastet werden könnte.
Fremdfinanzierungsrisiken
Die Waldgesellschaft hat die Waldflächen unter Einbindung
von Fremdkapital mittelbar erworben. Hierfür sind von
der Waldgesellschaft beziehungsweise von den von ihr
zwischengeschalteten Gesellschaften Sicherheiten zu stellen.
Es bestehen die Risiken, die typischerweise mit Fremdfinanzierungen
einhergehen, wie das Risiko, dass die Rückflüsse
aus den Waldflächen nicht ausreichen, die Rückzahlungen
und Zinsen zu bedienen oder Zinssteigerungen zu
kompensieren. Soweit die Finanzierung nicht anderweitig
bedient wird, besteht das Risiko, dass die finanzierende Bank
die Finanzierung kündigt und die gestellten Sicherheiten
verwertet. Soweit sich hierdurch die Rückflüsse an die Fondsgesellschaft
und damit mittelbar an die Investoren reduzieren,
kann dies die Wirtschaftlichkeit der Beteiligung negativ
beeinflussen.
Managementrisiko
Die Wirtschaftlichkeit der Beteiligung hängt insbesondere
auch von der Qualität des Managements der Waldgesellschaft
ab.
Weder die Fondsgesellschaft noch die einzelnen Investoren
haben effektive Einfluss- und Kontrollmöglichkeiten auf die
Entscheidungen des Managements der Waldgesellschaft
sowie auf die jeweilige Geschäftsführung von der Waldgesellschaft
zwischengeschalteter Gesellschaften. Die Wirtschaftlichkeit
der Beteiligung hängt damit wesentlich von
der Leistungsqualität, Vertragstreue und Bonität der auf den
14 I Die Risikohinweise
einzelnen Ebenen agierenden Personen und Gesellschaften
ab. Es kann daher weder ausgeschlossen, noch von der
Fondsgesellschaft oder den Investoren verhindert werden,
dass im Einzelfall eine falsche Managemententscheidung
getroffen wird oder sich eine Managemententscheidung
nachträglich als wirtschaftlich nachteilig herausstellt. Ebenso
kann – wie grundsätzlich bei langjährigen Vereinbarungen
– nicht vollkommen ausgeschlossen werden, dass der
Waldmanager aufgrund heute nicht ersichtlicher Änderungen
in der Zukunft seine vertraglichen Pflichten nicht vollständig
erfüllt und gegebenenfalls zu unter Umständen
schlechteren Konditionen ausgetauscht werden muss. Dies
kann zu zusätzlichen, nicht prognostizierten Aufwendungen
der Fondsgesellschaft führen.
Die Durchleitung von Rückflüssen aus der Investition in
Waldflächen kann von der Geschäftsführung der von dem
Waldmanager zwischengeschalteten Gesellschaften beeinflusst
werden, wodurch es bei fehlerhaften oder für die
Fondsgesellschaft ungünstigen Managemententscheidungen
auf diesen Ebenen zu Verzögerungen, Verringerungen
oder auch Ausfällen bei der Weiterleitung der Rückflüsse
kommen kann.
Investitionsrisiko
Soweit das von der KGAL garantierte Kommanditkapital der
Fondsgesellschaft überschritten wird und zum Beispiel die
Erhöhung der Beteiligung an der Waldgesellschaft über die
Beteiligungsgesellschaft nicht wie vorgesehen durchgeführt
werden kann, entsteht bei der Fondsgesellschaft eine höhere
Liquiditätsreserve als geplant, die zu einem marktüblichen
Zinssatz verzinst werden würde.
Interessenkonflikte
Die Campbell Group, der Manager der Waldgesellschaft,
verwaltet zugleich Waldportfolios weiterer Investoren und
Investorengruppen. Auch wenn sich die Campbell Group um
Objektivität und Ausgleich der verschiedenen Interessen

emüht, ist nicht auszuschließen, dass hierbei ein Interessenkonflikt
entsteht und die Waldgesellschaft aufgrund
vorgehender anderer Interessen benachteiligt wird.
Weiterhin bestehen kapitalmäßige und personelle Verflechtungen
zwischen dem geschäftsführenden Gesellschafter
der Fondsgesellschaft und wesentlichen Vertragspartnern
der Fondsgesellschaft, zum Beispiel dem Treuhandkommanditisten
und dem Initiator (zugleich Verwalter, Konzeptionär
und Platzierungsgarant). Es besteht daher das Risiko, dass
für die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft insoweit
Interessenkonflikte entstehen.
Kostenrisiko
Sollte während der Laufzeit der Beteiligung beispielsweise
die Einrichtung von weiteren Gesellschaften oder die Umstrukturierung
bestehender Gesellschaften zur Vermeidung
von steuerlichen, regulatorischen oder anderen Nachteilen
notwendig werden oder zusätzlicher Beratungsbedarf
bestehen, kann die Belastung der Fondsgesellschaft durch
zusätzliche Kosten und Steuern deutlich steigen. Ebenso
können unvorhergesehene Belastungen der Fondsgesellschaft
mit zusätzlichen Kosten, Steuern und Abgaben zu
einer Verringerung der an die Investoren auszuschüttenden
Beträge führen. Gleiches gilt für die Waldgesellschaft sowie
für die von dieser zwischengeschalteten Gesellschaften.
Außerdem können aufgrund der Mehrstöckigkeit der
Beteiligungsstruktur auf jeder Ebene der Beteiligungsstruktur
höhere Kosten entstehen als erwartet.
Die erfolgsabhängige Vergütung des Waldmanagers berechnet
sich zu den jeweiligen Zahlungszeitpunkten auch
auf Basis der aktuellen Bewertung der Waldflächen. Aus
Sicherheitsgründen wird die erfolgsabhängige Vergütung
zunächst jedoch nur zur Hälfte ausbezahlt. Die andere Hälfte
wird einbehalten (Sicherheitseinbehalt). Im Fall des späteren
Verkaufs der Waldflächen unter den Bewertungen besteht
das Risiko, dass, soweit der Sicherheitseinbehalt nicht ausreicht,
eine erfolgsabhängige Vergütung an den Waldmanager
gezahlt wurde, obwohl der Erfolg schlußendlich geringer
als vergütet ausfällt.
Die von der Fondsgesellschaft zu zahlenden Vergütungen
und Honorare sind überwiegend in Abhängigkeit vom
Fondsvolumen vereinbart. Ein Teil der Kosten der Fondsgesellschaft
ist jedoch unabhängig vom Fondsvolumen, so
dass es im Falle eines geringeren Fondsvolumens zu einer
entsprechend höheren prozentualen Kostenbelastung der
Fondsgesellschaft kommen kann. Die für Ausschüttungen
/ Entnahmen an die Investoren zur Verfügung stehenden
Rückflüsse können sich zudem durch weitere mögliche
Zahlungsverpflichtungen der Fondsgesellschaft insbesondere
aus etwaigen Fremdfinanzierungen sowie übernommenen
Freistellungsvereinbarungen beispielsweise gegenüber
den im Rahmen der Erstellung und Durchführung des
Beteiligungsangebots tätigen Personen und Gesellschaften
aus der Rechtssphäre des Initiators sowie gegenüber der
Waldgesellschaft reduzieren.
Angaben zur Wirtschaftlichkeit /Angaben Dritter
Die in diesem Beteiligungsprospekt enthaltenen Angaben
zur Wirtschaftlichkeit der Beteiligung basieren unter anderem
auf Plankalkulationen über den möglichen Verlauf einer
Beteiligung an der Waldgesellschaft, die von der Campbell
Group zur Verfügung gestellt wurden. Die in der Vergangenheit
von Waldgesellschaften erzielten Ergebnisse, die Entwicklung
des NCREIF Timberland Index (siehe hierzu Seite
37) sowie die Erwartungen des Waldmanagers sind keine
Garantie dafür, dass ähnliche Ergebnisse auch in der
Zukunft erreicht werden können und lassen keine Aussagen
zum wirtschaftlichen Erfolg der Beteiligung des Investors
zu. Folglich besteht auch keine Sicherheit, dass das angestrebte
Ergebnis erzielt werden kann (siehe Abschnitt
„Liquidität aus der Beteiligung“, Seite 58).
15

Die im Beteiligungsprospekt getätigten Angaben beruhen
zum Teil auf Unterlagen und Informationen Dritter. Diese
wurden plausibilisiert, können aber dennoch für den Investor
nachteilige Fehler enthalten, da nicht auszuschließen ist,
dass sie beispielsweise Aussagen enthalten, die auf falschen
Grundannahmen oder objektiv falschen Schlüssen basieren.
Darüber hinaus übernehmen die im Prospekt genannten
Quellen keine Haftung für Verluste oder Schäden aus Entscheidungen
und Handlungen, die im Vertrauen auf die
darin enthaltenen Aussagen getätigt wurden.
Zwischenfinanzierung / Liquiditätsengpässe
der Fondsgesellschaft
Zur Zwischenfinanzierung garantierter und /oder noch nicht
geleisteter Kapitaleinlagen sowie im Fall von Liquiditätsengpässen
kann die Fondsgesellschaft Fremdkapital zu marktüblichen
Zinsen aufnehmen. Ein Vertrag über ein Darlehen
in Höhe der garantierten Kapitaleinlagen wurde bereits
abgeschlossen.
Insoweit die Fondsgesellschaft das garantierte Kommanditkapital
von USD 30 Mio. überschreitet, ist vorgesehen, dass
sie ihre Beteiligung an der Waldgesellschaft mittelbar über
die Beteiligungsgesellschaft erhöht. Die in der Beteiligungsgesellschaft
aufgelaufenen Kosten – inbesondere aus der
Zwischenfinanzierung der Anteile an der Waldgesellschaft –
werden bei Beitritt der Fondsgesellschaft anteilig übernommen
und belasten somit auch die Investoren, die die ersten
USD 30 Mio. gezeichnet haben.
Liquiditätsengpässe können bei der Fondsgesellschaft insbesondere
dann entstehen, wenn die vorgehaltene Liquiditätsreserve
sowie die Rückflüsse aus dem Waldinvestment
nicht ausreichen, die laufenden Kosten, Steuern und sonstigen
Abgaben der Fondsgesellschaft sowie die Zahlungsverpflichtungen
gegenüber der Waldgesellschaft zu bedienen.
16 I Die Risikohinweise
Zahlungsverpflichtungen der Fondsgesellschaft gegenüber
der Waldgesellschaft können auch aus Haftungsverbindlichkeiten
gegenüber der Waldgesellschaft, dem General Partner,
dem Waldmanager, deren Angestellten bzw. Mitgliedern
des Advisory Board („Freistellungsberechtigte Personen“)
oder aus etwaigen Regelungen resultieren, die es der
Waldgesellschaft erlauben, unter bestimmten Voraussetzungen
bereits an die Fondsgesellschaft getätigte Ausschüttungen
/ Entnahmen zurückzufordern. Die Freistellungsberechtigten
Personen können Ersatz aller Schäden verlangen,
welche sie in Ausübung ihrer Tätigkeit erlitten haben, wobei
ein etwaiges Mitverschulden der Freistellungsberechtigten
Personen zu berücksichtigen ist. Darüber hinaus hat sich die
Fondsgesellschaft dazu verpflichtet, für Schäden aufzukommen,
die der Waldgesellschaft, dem General Partner, dem
Manager oder deren Angestellten im Zusammenhang mit
dem Vertrieb der Beteiligung in Deutschland entstehen.
Sofern die Fondsgesellschaft zur Zwischenfinanzierung
garantierter und /oder noch nicht geleisteter Kapitaleinlagen
oder zur Überbrückung von Liquiditätsengpässen
Fremdkapital aufnimmt, bestehen die Risiken, die typischerweise
mit Fremdfinanzierungen einhergehen, wie das Risiko,
dass Liquiditätsrückflüsse an die Fondsgesellschaft nicht
ausreichen, um fällige Tilgungen und Zinsen zu bedienen
oder Zinssteigerungen zu kompensieren. Soweit die Fondsgesellschaft
eine etwaige Fremdfinanzierung nicht ordnungsgemäß
bedienen kann, besteht das Risiko, dass die
finanzierende Bank die Finanzierung kündigt und die
gestellten Sicherheiten verwertet. Dies kann zu einer vorzeitigen
Beendigung der Beteiligung führen mit dem Risiko des
ganzen oder teilweisen Verlustes der Einlage.
Sofern die Aufnahme von Fremdkapital nicht möglich oder
unwirtschaftlich ist, kann die Fondsgesellschaft zur Sicherung
der Liquidität die Beteiligung an der Waldgesellschaft
ganz oder teilweise verkaufen. Es besteht das Risiko, dass in
diesem Fall die Beteiligung deutlich unter Wert verkauft

werden muss beziehungsweise aufgrund etwaig vorherrschender
negativer wirtschaftlicher Rahmenbedingungen
nur ein unter den ursprünglichen Beteiligungskosten liegender
Verkaufserlös erzielt werden kann.
Sollte keine dieser Maßnahmen erfolgreich sein, kann die
Fondsgesellschaft im Fall einer nicht erfüllten Zahlungsverpflichtung
gegenüber der Waldgesellschaft den Verzugsregelungen
der Waldgesellschaft ausgesetzt sein. Dies kann
zu erheblichen Nachteilen für die Fondsgesellschaft führen
sowie die Wirtschaftlichkeit der Beteiligung deutlich beeinträchtigen.
Soweit die Fondsgesellschaft ihre Beteiligung an der Waldgesellschaft
über die Beteiligungsgesellschaft erhöht, gelten
die gleichen Risiken auf Ebene der Beteiligungsgesellschaft.
Währungsrisiko
Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft lautet auf US-Dollar.
Die Einzahlung der Kapitaleinlagen durch die Investoren sowie
die Ausschüttungen/Entnahmen der Fondsgesellschaft
an die Investoren können auf Wunsch des Investors auch in
Euro zum jeweils von der Fondsgesellschaft erzielten Wechselkurs
erfolgen. Die Fondsgesellschaft ist zu keinerlei Absicherung
gegen Wechselkursschwankungen verpflichtet und
beabsichtigt dies auch nicht. Der in Euro kalkulierende Investor
trägt insoweit ein Währungsrisiko, das sich deutlich negativ
auf den Wert der Beteiligung auswirken kann.
Zinsänderungsrisiko
Die Liquiditätsreserven der Fondsgesellschaft werden verzinslich
angelegt. Es besteht das Risiko, dass sich die zu
erzielende Verzinsung gegenüber dem Redaktionsstand des
Beteiligungsprospektes verschlechtert.
Risiken aufgrund anderer Rechtskreise
Die Rechtsverhältnisse mit der Waldgesellschaft unterliegen
US-amerikanischem Recht. Eventuelle gerichtliche und /
oder schiedsgerichtliche Auseinandersetzungen mit den
entsprechenden Personen oder Gesellschaften können
gegebenenfalls nur in den USA nach den dort gültigen
Rechts- und Verfahrensgrundsätzen geführt werden, die
erheblich vom deutschen Rechtsverständnis abweichen
können. Die Rechtsverfolgung kann sich dadurch schwieriger
gestalten und /oder mit höheren Kosten und Schadensersatzzahlungen
als in Deutschland verbunden sein.
Steuerliche Risiken
Zur Darstellung der in diesem Beteiligungsangebot unterstellten
steuerlichen Rahmenbedingungen wird auf das
Kapitel „Die steuerlichen Grundlagen“ ab Seite 72 verwiesen.
Da die Fondsgesellschaft und damit ihre Investoren voraussichtlich
vorwiegend US-Einkünfte erzielen werden, besteht
insbesondere das Risiko, dass eine Änderung, Kündigung
oder abweichende Auslegung des derzeit gültigen Doppelbesteuerungsabkommens
mit den USA zu einer Doppelbesteuerung
der erzielten Einkünfte führt.
Im Ausland erhobene Quellensteuer, die grundsätzlich auf
die deutsche Einkommensteuerschuld anrechenbar ist,
kann die deutsche Einkommensteuerschuld übersteigen.
Eine Auszahlung des übersteigenden Betrages ist nicht
möglich. Grundsätzlich besteht zudem die Möglichkeit, dass
der Nachweis über im Ausland gezahlte Steuern vom Investor
und /oder der Fondsgesellschaft nicht ausreichend
geführt werden kann und /oder von der deutschen Finanzverwaltung
nicht anerkannt wird. Dies hätte zur Folge, dass
eine Anrechnung, soweit vorgesehen, von im Ausland
bezahlten Steuern nicht möglich ist und damit eine echte
Doppelbesteuerung eintritt. Es ist nicht vollkommen auszuschließen,
dass sowohl auf Ebene der Waldgesellschaft
als auch der Fondsgesellschaft weitere als die im Prospekt
dargestellten Steuern anfallen.
17

Es ist nicht auszuschließen, dass dem Investor positive steuerliche
Ergebnisse aus der Fondsgesellschaft zugewiesen
werden, ohne dass diese ausreichend Liquidität aus Ausschüttungen
/ Entnahmen für etwaige persönliche Steuerzahlungen
erhalten. Ursache hierfür können insbesondere
Zinsen aus der Anlage von Liquidität sein, die nicht im Jahr
ihrer Entstehung an die Investoren ausgeschüttet /entnommen
werden.
Dem Investor können aus der Beteiligung an der Fondsgesellschaft
Zählobjekte im Sinne des gewerblichen Grundstückshandels
zugerechnet werden, soweit der Verkehrswert
seiner Beteiligung mehr als EUR 250.000 beträgt.
Private Grundstücksveräußerungen des Investors können
dadurch in einen gewerblichen Grundstückshandel umqualifiziert
werden.
Die entgeltliche Übertragung von Anteilen an US-Grundbesitzgesellschaften
kann, auch wenn sie mittelbar über die
Veräußerung von Anteilen an der Fondsgesellschaft erfolgt,
beim Erwerber der Fondsanteile zur Verpflichtung führen,
10 % Quellensteuern auf den Kaufpreis der Fondsanteile
(zuzüglich der anteilig übernommenen Schulden der Fondsgesellschaft)
einzubehalten, in den USA anzumelden und
abzuführen („Foreign Investment in Real Property Tax Act“;
„FIRPTA“). Diese Quellensteuer kann beim Veräußerer erst
im Rahmen seiner US-Einkommensteuer erstattet bzw. auf
seine US-Einkommensteuerschuld angerechnet werden.
Eine abweichende Festsetzung von Steuern in einzelnen
Veranlagungszeiträumen durch die Finanzverwaltungen in
Deutschland und den USA, insbesondere aufgrund einer
späteren Betriebsprüfung, kann zu Steuernachzahlungen
für die Fondsgesellschaft oder für die einzelnen Investoren
führen. Steuernachzahlungsbeträge in Deutschland sind
nach Maßgabe des § 233 a Abgabenordnung mit 6 % jährlich
zu verzinsen. Steuernachzahlungsbeträge in den USA
sind mit einem marktüblichen Zinssatz zu verzinsen. Gege-
18 I Die Risikohinweise
benenfalls zu erhebende Nachzahlungszinsen sind von den
Investoren zu tragen.
Die im Beteiligungsprospekt beschriebenen steuerlichen Auswirkungen
aus der Beteiligung basieren auf der derzeit gültigen
Investmentstruktur der Waldgesellschaft und ihrer
Untergesellschaften. Es ist nicht auszuschließen, dass ein
Mehrheitsbeschluss der Waldgesellschaft diese Investmentstruktur
ändert und sich daraus negative steuerliche Konsequenzen
für die Investoren ergeben.
Risiken aufgrund eingeschränkter
Fungibilität der Beteiligung
Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft ist als ein langfristiges
und illiquides Engagement zu betrachten, das bis zum
31.12.2022 nicht ordentlich gekündigt werden kann. Entsprechend
den gesellschaftsrechtlichen Regelungen ist ein
vorzeitiger Verkauf der Beteiligung grundsätzlich zulässig,
die Fondsgesellschaft übernimmt allerdings keine Gewähr
für die Veräußerbarkeit des Anteils. Da kein geregelter Markt
für den Handel von Gesellschaftsanteilen wie denen an der
Fondsgesellschaft existiert und folglich auch kein Marktwert
der Anteile für eine Veräußerung ermittelbar ist, kann
sich ein vorzeitiger Verkauf des Anteils schwierig gestalten
beziehungsweise nicht möglich sein. Zu den Beschränkungen
von Belastungen und Übertragungen der Beteiligungen
siehe § 7 Gesellschaftsvertrag.
Risiken aufgrund fehlender / verspäteter
Einzahlung durch den Investor
Bei ganz oder teilweise verspäteter Bereitstellung / Einzahlung
der Kapitaleinlage zuzüglich Agio können dem Investor
Verzugszinsen berechnet werden. Darüber hinaus kann der
Verzug mit der geschuldeten Kapitaleinlage zuzüglich Agio
dazu führen, dass das Treuhandverhältnis nicht wirksam
zustande kommt, da die vollständige Einzahlung der Kapitaleinlage
zuzüglich Agio eine aufschiebende Bedingung für
das wirksame Zustandekommen des Treuhandverhältnisses

darstellt (zu den Voraussetzungen siehe Zeichnungsschein).
Das würde bedeuten, dass der Treuhandkommanditist der
Fondsgesellschaft nicht im Auftrag des Investors beitreten
würde. Die Fondsgesellschaft kann in diesem Fall pauschal
15 % der Kapitaleinlage als Schadenersatz verlangen. Dem
Investor bleibt der Nachweis vorbehalten, dass kein oder
nur ein wesentlich geringerer Schaden entstanden ist.
Ausschluss aus der Gesellschaft
Aufgrund des Gesellschaftsvertrags (§§ 8 und 10) bzw. des
Treuhandvertrags (§ 7) kann der Investor in bestimmten Fällen
aus der Gesellschaft bzw. seiner treuhänderischen Beteiligung
ausgeschlossen werden. Wird ein Investor ausgeschlossen,
weil er seinen sonstigen Zahlungs-, Informationsund
Mitwirkungspflichten gegenüber der Fondsgesellschaft
bzw. dem Treuhandkommanditisten nicht nachkommt, über
sein Vermögen ein Insolvenzverfahren eröffnet wird, die Eröffnung
eines Insolvenzverfahrens mangels Masse abgelehnt
wird, in seinen Gesellschaftsanteil bzw. seine Beteiligung
die Zwangsvollstreckung betrieben wird, ein Verstoß
gegen das Geldwäschegesetz vorliegt oder sonst ein wichtiger
Grund vorliegt, erhält er eine Abfindung in Höhe des
handelsrechtlichen Buchwertes, wie er sich aus der Schlussbilanz
des Geschäftsjahres ergibt, welches vor seinem Ausscheiden
beendet war, zuzüglich des zeitanteilig auf den
Zeitpunkt des Ausscheidens berechneten Ergebnisses unter
Berücksichtigung zwischenzeitlich getätigter Entnahmen
sowie noch nicht erfüllter Abgaben- und Kostenerstattungspflichten
nach § 7 Ziffer 6 und 8 sowie § 11 Gesellschaftsvertrag,
höchstens aber in Höhe des Verkehrswertes seiner
Beteiligung (siehe § 8 Ziffer 2, § 10 Ziffer 1 und 2 Gesellschaftsvertrag).
Wurde der Ausschluss durch den Investor verursacht, hat
dieser die möglichen Kosten der Fondsgesellschaft zu erstatten.
Näheres ist dem Gesellschaftsvertrag (ab Seite 97) und
dem Treuhandvertrag (ab Seite 109) zu entnehmen.
Fondsgesellschaft /Stimmrechte
Die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft verfügt über
langjährige Erfahrung. Dennoch können unternehmerische
Fehlentscheidungen der Geschäftsführung oder des weiteren
Entscheidungsträgers der Fondsgesellschaft (Gesellschafterversammlung)
nicht ausgeschlossen werden. Diese
können einen negativen Einfluss auf die wirtschaftliche Entwicklung
der Fondsgesellschaft haben.
Im Falle der Inanspruchnahme der Platzierungsgarantie ist
nicht auszuschließen, dass der Platzierungsgarant oder ein
von diesem benannter Dritter die Stimmenmehrheit an der
Fondsgesellschaft erhält und damit einen beherrschenden
Einfluss ausüben kann. Gleiches kann auch durch die Zeichnung
eines sehr hohen Gesellschaftsanteils durch einen
einzelnen Investor oder eine Gruppe von Investoren mit
gegebenenfalls gleichen Interessen erfolgen. Bei einer Beteiligung
der Fondsgesellschaft an der Beteiligungsgesellschaft
ist nicht auszuschließen, dass die KGAL mittelbar die Mehrheit
an der Beteiligungsgesellschaft behält. Ebenso kann
auf Ebene der Waldgesellschaft ein Gesellschafter oder eine
Gesellschaftergruppe einen Mehrheitsanteil halten und
damit für die Fondsgesellschaft nachteilige Entscheidungen
erwirken. Zum Redaktionsstand dieses Beteiligungsprospektes
ist ein institutioneller Großinvestor mit mehr als 50 % an
der Waldgesellschaft beteiligt.
Der geschäftsführende Gesellschafter besitzt gemäß § 13
Ziffer 6 des Gesellschaftsvertrages eigene Stimmrechte.
Beschlüsse über eine Änderung des Gesellschaftsvertrages
und die Auflösung der Gesellschaft bedürfen der Zustimmung
des geschäftsführenden Gesellschafters. Im Übrigen
sind für jeden Gesellschafter die gemäß Gesellschaftsvertrag
gefassten Gesellschafterbeschlüsse bindend. Eine
Beeinträchtigung von individuellen Interessen des Investors
durch Beschlüsse der Entscheidungsträger der Fondsgesellschaft
ist daher grundsätzlich möglich.
19

Verbraucherrechte
Zur Anwendbarkeit und Umsetzung der gesetzlichen Regelungen
zum Fernabsatz bei Finanzdienstleistungen (§§ 312 b
ff. BGB) auf den Vertrieb von Beteiligungen an geschlossenen
Fonds gibt es bisher noch keine einheitliche Rechtsprechung.
Gleiches gilt für die Frage der Ordnungsmäßigkeit
einer Widerrufsbelehrung. Es kann daher nicht ausgeschlossen
werden, dass es bei der Geltendmachung gegebenenfalls
bestehender Rechte und Ansprüche durch Investoren
zu Liquiditätsabflüssen aus der Fondsgesellschaft und dadurch
gegebenenfalls zu Liquiditätsengpässen im Extremfall
bis hin zur Insolvenz der Fondsgesellschaft kommen kann,
die die Wirtschaftlichkeit der Beteiligung beeinträchtigen
können.
Schlichtungsverfahren der Ombudsstelle
Geschlossene Fonds
Die Fondsgesellschaft hat sich dem Schlichtungsverfahren
der Ombudsstelle Geschlossene Fonds angeschlossen.
Dabei handelt es sich um ein verbraucherfreundliches
und für den Investor kostenloses Verfahren. Die daraus
resultierende leichtere Geltendmachung von Ansprüchen
kann zu negativen finanziellen Auswirkungen bei der Fondsgesellschaft
führen.
Investorgefährdende Risiken
Investorgefährdende Risiken sind Risiken, die über den
Verlust der geleisteten Kapitaleinlage hinaus auch das weitere
Vermögen des Investors gefährden. Insbesondere bei
Fremdfinanzierung der Kapitaleinlage durch den Investor ist
das Risiko einer Privatinsolvenz nicht ausgeschlossen (maximales
Risiko).
Haftung des Investors
Der Investor, der nach Umwandlung seiner Beteiligung
unmittelbar als Kommanditist an der Fondsgesellschaft
beteiligt ist, haftet gegenüber Gläubigern der Fondsgesell-
20 I Die Risikohinweise
schaft bis zur Höhe seiner im Handelsregister eingetragenen
Haftsumme (1 % der übernommenen Kapitaleinlage ohne
Agio). Leistet der Investor seine Kapitaleinlage zumindest in
Höhe der eingetragenen Haftsumme, erlischt seine persönliche
Haftung. Entnimmt oder erhält der Investor Beträge
(zum Beispiel Ausschüttungen/Entnahmen), die sein Kapitalkonto
unter den Betrag seiner Haftsumme sinken lassen,
so lebt seine persönliche Haftung in gleichem Maße wieder
auf, jedoch höchstens bis zum Betrag seiner Haftsumme. Das
Gleiche gilt, soweit der Investor Gewinnanteile entnimmt,
während sein Kapitalanteil durch Verluste unter den Betrag
der geleisteten Haftsumme herabgemindert ist. Es besteht
in diesem Fall zwar keine Verpflichtung zur Wiedereinzahlung
in die Fondsgesellschaft, die Haftung kann sich aber unmittelbar
gegenüber Gläubigern der Fondsgesellschaft verwirklichen
(siehe hierzu § 15 Ziffer 1 Gesellschaftsvertrag).
Unabhängig von der Erbringung der Einlage besteht immer
eine Haftung für die Kosten von Anmeldungen zum Handelsregister,
die vom Investor oder in seinem Namen als Gesellschafter
vorzunehmen sind. Die Kosten trägt jeder Investor,
der die Änderungen im Gesellschaftsverhältnis (zum Beispiel
Ausscheiden oder Ausschluss aus der Fondsgesellschaft)
veranlasst, soweit im Gesellschaftsvertrag nichts anderes
bestimmt ist (siehe insbesondere § 7 Ziffer 6 und § 11 Gesellschaftsvertrag).
Die Kommanditisten haften nach ihrem Ausscheiden aus
der Fondsgesellschaft – wenn nicht gleichzeitig die Gesellschaft
aufgelöst wird – bis zur Höhe ihrer eingetragenen
Haftsumme für bis dahin begründete Verbindlichkeiten der
Fondsgesellschaft, die bis zum Ablauf von fünf Jahren nach
ihrem Ausscheiden fällig werden und gegen sie gerichtlich
geltend gemacht oder von den Kommanditisten schriftlich
anerkannt wurden. Die Frist beginnt mit Ablauf des Tages,
an dem das Ausscheiden in das Handelsregister eingetragen
wird. Wird die Gesellschaft aufgelöst, verjähren die Ansprüche
der Gesellschaftsgläubiger gegen die Kommanditisten

spätestens fünf Jahre nach Eintragung der Auflösung der
Fondsgesellschaft in das Handelsregister oder – wenn die
Ansprüche erst nach Eintragung der Auflösung fällig werden
– fünf Jahre nach Fälligkeit der Ansprüche.
Die Investoren, die sich als Treugeber an der Fondsgesellschaft
beteiligen, haften grundsätzlich nicht unmittelbar für
Schulden der Fondsgesellschaft. An ihrer Stelle hält der Treuhandkommanditist
als Treuhänder die Stellung eines Kommanditisten.
Allerdings muss der Treugeber den Treuhandkommanditisten
von einer Haftung aus der Beteiligung, die
er für den Treugeber hält, freistellen. Wirtschaftlich betrachtet
ist daher der Treugeber dem Kommanditisten bezüglich
der Haftung gleichgestellt. In einigen instanzgerichtlichen
Entscheidungen wurde der Treugeber dem Kommanditisten
bezüglich der Haftung jedoch auch rechtlich gleichgestellt.
Dies kann bei der vorliegenden Ausgestaltung des Rechtsverhältnisses
dazu führen, dass der Treugeber wie der
Kommanditist auch unmittelbar für Verbindlichkeiten der
Fondsgesellschaft in Anspruch genommen wird. Bei einer
Schädigung Dritter im Zusammenhang mit der Bewirtschaftung
des Waldportfolios kann nicht ausgeschlossen werden,
dass ein lokales Gericht die beschriebene Beschränkung der
Kommanditistenhaftung nicht anerkennt. Es kann daher
eine Haftung der Kommanditisten nicht mit vollständiger
Sicherheit ausgeschlossen werden.
Abgaben- und Kostenbelastung
Belastungen der Fondsgesellschaft mit Abgaben und anderen
Kosten, die auf Handlungen beziehungsweise dem Verhalten
eines Gesellschafters beruhen (zum Beispiel auch
durch Ausschluss des Gesellschafters) oder ihren Grund
in der Person oder Rechtspersönlichkeit / Rechtsform eines
Gesellschafters haben, können dem jeweiligen Gesellschafter
und einem etwaigen Rechtsnachfolger weiterbelastet
werden (siehe § 11 Gesellschaftsvertrag). Die Investoren
tragen insoweit das Risiko einer Ersatzpflicht gegenüber der
Fondsgesellschaft.
Steuerbelastung
In Kombination mit der Realisierung weiterer Risiken ist
nicht vollkommen auszuschließen, dass der Investor aus
seinem übrigen Vermögen Steuern aufgrund der Beteiligung
an der Fondsgesellschaft zahlt und gleichzeitig einen
Verlust seiner geleisteten Einlage erleidet.
Fremdfinanzierung der Beteiligung
an der Fondsgesellschaft
Von einer Fremdfinanzierung der Kapitaleinlage durch den
Investor wird abgeraten. Im Falle einer Fremdfinanzierung
der Kapitaleinlage besteht das Risiko, dass die Ausschüttungen/Entnahmen
aus diesem Beteiligungsangebot nicht ausreichen
könnten, um die anfallenden Zinsen der Finanzierung
der Kapitaleinlage zu zahlen beziehungsweise die
Finanzierung zurückzuführen. In einem solchen Falle müsste
der Investor weitere Mittel zur Rückführung der Fremdfinanzierung
der Kapitaleinlage samt Zinsen aufwenden.
Anderenfalls besteht das Risiko, dass die finanzierende Bank
die Finanzierung kündigt und die gestellten Sicherheiten
verwertet.
Die prognostizierte Rentabilität der Beteiligung basiert auf
derzeit geltendem Recht, auf abgeschlossenen Verträgen
sowie Erkenntnissen und Annahmen aufgrund der durchgeführten
Analysen des Initiators. Sie kann nicht garantiert
werden. Die Risiken aus wirtschaftlicher, rechtlicher und
steuerlicher Entwicklung trägt vollständig und allein der
Investor.
Über die zuvor genannten Risiken hinaus sind dem Initiator
zum Zeitpunkt der Aufstellung des Beteiligungsprospektes
keine weiteren wesentlichen tatsächlichen oder rechtlichen
Risiken bekannt, die für die Investitionen in das Waldportfolio
relevant sind.
21

Der Initiator
KG Allgemeine Leasing
GmbH & Co. (KGAL)
Initiator des vorliegenden Beteiligungsangebotes ist die
KGAL mit Sitz in Grünwald bei München.
Bereits seit 40 Jahren konzipiert die KGAL Gruppe innovative
Finanzierungslösungen und initiiert und verwaltet seit rund
30 Jahren attraktive Beteiligungsangebote für private und
institutionelle Investoren als Publikumsfonds und Private
Placements. Dabei vereint die unternehmerische Idee der
KGAL zwei Zielsetzungen: Den zunehmenden Finanzie-
22 I Der Initiator
rungsbedarf der Wirtschaft innovativ abzudecken und
die Nachfrage nach Anlagemöglichkeiten professionell und
mit zukunftsweisender Expertise zu bedienen. Durch ihre
Reputation und strategischen Partnerschaften sowie ihre
langjährige Erfahrung in nationalen und internationalen
Märkten hat die KGAL Zugang zu viel versprechenden
Fondsprojekten und kann privaten wie institutionellen
Investoren eine große Bandbreite von geschlossenen Fonds
anbieten. In Konsequenz agiert die KGAL mit den bisher
platzierten Beteiligungsangeboten der Gruppe als einer der
führenden Fondsinitiatoren in Deutschland.

Gesellschafter der KGAL
Dresdner Bank 45 % BayernLB 30 % HASPA Finanzholding 15 % Sal. Oppenheim 10 %
23

Zu den im Rahmen von geschlossenen Fonds angebotenen
Investitionsobjekten gehören Immobilien im In- und Ausland,
Schiffe, Flugzeuge, Infrastruktur und Private Equity Fonds.
Leistungsprofil der KGAL Gruppe
Die KGAL Gruppe
Funds and Asset Management
Geschlossene Fonds
Publikumsfonds
Private Placements
Fonds für institutionelle Investoren
Assetklassen
Flugzeuge
Immobilien (In- und Ausland)
Private Equity
Schiffe
Infrastruktur
Asset Management
Corporate Solutions
Strukturierte Finanzierungskonzepte
Finanzierungsleasing
Real Estate Portfolio Management
IFRS-/US-GAAP-Modelle
Public Private Partnership (PPP)
Financial Advisory and Engineering
24 I Der Initiator
Asset Management und
Operating-Leasing für Flugzeuge
Dienstleistungen
für Schiffsfonds
Asset Sourcing und Management
für Italien
Asset Sourcing und Management
für Nordamerika
Asset Sourcing und Management
für Österreich und Mittel-/Osteuropa
Strukturierte Finanzierungslösungen
insbesondere für die Lufthansa Gruppe
Strukturierte Finanzierungslösungen
für Unternehmen
Verwaltungsdienstleistungen
Eigenkapitalvertrieb
Bauprojektmanagement
Immobilienservices
IT-Services

Entwicklung Fondsbestand 1)
Anzahl
350
300
250
200
150
100
50
0
167
43
Fonds insgesamt
Publikumsfonds
186
60
197
64
212
74
79 223
’97 ’98 ’99 ’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06
1) Kumulierte Werte
Bis zum 31.12.2007 hat die KGAL zusammen mit ihrer Tochtergesellschaft
ALCAS GmbH insgesamt 308 Beteiligungsangebote
mit einem Gesamtvolumen von rund EUR 23,3 Mrd.
initiiert. Daran haben sich rund 112.000 private und institutionelle
Investoren (inklusive Mehrfachzeichnungen) mit
einem Eigenkapital in Höhe von rund EUR 9,8 Mrd. beteiligt.
Insgesamt managt die KGAL rund 1.860 Gesellschaften. Mit
Neuabschlüssen von über EUR 3,3 Mrd. im Jahr 2007 und
einem Investitionsvolumen zu Anschaffungswerten von
rund EUR 30,1 Mrd. im Bestand zählt die KGAL Gruppe
in Europa zu den leistungsstärksten und erfolgreichsten
Unternehmensgruppen der Branche.
80 235
84 252
91 266
97 273
106 294
308
114
’07
Entwicklung Investitionsvolumen/Eigenkapital 1)
Mrd. EUR
25,0
Investitionsvolumen
22,5 Eigenkapital
20,0
17,5
15,0
12,5
10,0
7,5
5,0
2,5
0
10,3
3,2
11,3
3,9
’97 ’98
12,3
4,3
1) Kumulierte Werte
14,3
5,2
15,8
5,9
17,3
6,6
19,1
7,3
’99 ’00 ’01 ’02 ’03 ’04 ’05 ’06 ’07
Leistungsbilanz der KGAL zum 31.12.2006
Die vorliegende Leistungsbilanz der KGAL spricht sowohl für
die Kompetenz als auch für die Seriosität der KGAL. Zunehmende
Platzierungen über institutionelle Vertriebspartner
und bankenunabhängige Finanzdienstleister unterstreichen
zudem ihre Marktstellung.
Dabei ist Ziel, die hohe Qualität der Konzeption der Beteiligungsangebote
in dem professionellen Management der
Beteiligung während der Laufzeit fortzusetzen.
Gemäß der testierten Leistungsbilanz per 31.12.2006 wurden
insgesamt 106 Publikumsfonds initiiert, davon:
50 Flugzeugfonds
7 Mobilienfonds
6 Schiffsfonds
18 Immobilienfonds
15 Filmfonds
1 Lebensversicherungsfonds
7 Private Equity Dachfonds
2 Infrastrukturfonds
20,4
7,8
21,0
8,3
22,5
9,0
23,3
9,8
25

Im Geschäftsjahr 2006 wurden von der KGAL insgesamt neun
Publikumsfonds mit einem Gesamtinvestitionsvolumen in
Publikumsfonds der KGAL nach Assetklassen
Angaben in Mio. EUR 1) Flugzeuge Immobilien Private Schiffe Infra- Sonstiges Gesamt
Equity struktur
Anzahl Fonds 50 18 7 6 2 23 106
Investitionsvolumen 2) 2.336,7 1.630,1 560,2 379,7 41,4 2.187,8 7.135,9
Eigenkapital (inklusive Agio) 1.437,3 842,1 560,2 193,8 10,6 1.863,5 4.907,5
Investoren 3) 12.631 16.369 22.557 4.521 330 24.868 81.276
1) Fremdwährungsbeträge wurden mit dem jeweils im Beteiligungsangebot genannten Umrechnungskurs bzw. bei Private Equity Class 5 und bei Private Equity Class 7 zum Stichtagskurs
31.12.2006 in Euro umgerechnet
2) Unter Hinzurechnung des Agios auf das Eigenkapital
3) Stand 31.12.2006
Performance der Fonds
Fonds im Vergleich 1)
kumulierte (Bar-)Aus-
2) 3)
schüttungen/Entnahmen
gemäß/höher als Prognose
niedriger als Prognose
kumulierte steuerliche
Ergebnisse 2)4)
gemäß/höher als Prognose
niedriger als Prognose
Stand: 31.12.2006
Weitere Informationen zur KGAL und zu den einzelnen
Beteiligungsangeboten können der ausführlichen und
geprüften Leistungsbilanz der KGAL entnommen werden.
26 I Der Initiator
10
11
Höhe von umgerechnet 403,5 Mio. EUR 1) 2) initiiert. Damit
ergibt sich folgender Gesamtbestand nach Assetklassen:
58 29
0 20 40 60 80 100
1) Ohne Private Equity Fonds (7) und einen Lebensversicherungsfonds
2) Bandbreite +/- 5 %
3) Kumulierte (Bar-)Ausschüttungen/Entnahmen:
höher als Prognose/Geschlossene Immobilienfonds: MELETA KG, JAGAT KG (BA 163)
niedriger als Prognose/Operative Flugzeugfonds: LFP GOAL Nr. 1 KG (BA 129)
niedriger als Prognose/Geschlossene Immobilienfonds: LOVOR KG (BA 34), LATIR KG (BA 111), JELISA KG (BA 127), JEMEZ KG (BA 147), KAMAU KG (BA 156)
niedriger als Prognose/Operative Schiffsfonds: MARNAVI Splendor KG (BA 161)
niedriger als Prognose/Operative Medienfonds: MAT I KG (BA 126), MAT II KG (BA 134), MAT IV KG (BA 139)
4) Betriebs- und Sonderbetriebsergebnis (bei obligatorischer Anteilsfinanzierung)
86 2
Die Leistungsbilanz kann in der aktuellen Fassung unter
der Telefonnummer 089 64143-427 bestellt oder unter
www.kgal.de abgerufen werden.
98

Expertise der KGAL
Im Bereich der sogenannten Managed Products konzipiert
und vertreibt die KGAL seit dem Jahr 2004 geschlossene
Fonds, die in Investitionsgesellschaften mit dem Fokus Private
Equity oder Immobilien investieren. Insgesamt konnte
die KGAL in diesem Segment seit 2004 Eigenkapital in Höhe
von mehr als EUR 1 Mrd. platzieren.
Bei dem vorliegenden Beteiligungsangebot handelt es sich
um eine Neuentwicklung der KGAL und damit um das erste
von der KGAL initiierte Beteiligungsangebot mit dem Investitionsfokus
auf Waldflächen.
Um die notwendige Investitionskompetenz zu schaffen,
wurde die Campbell Group als erfahrener institutioneller
Waldmanager eingebunden. Die Campbell Group hat durch
ihre langjährige Tätigkeit als spezialisierter Waldmanager
und -bewirtschafter umfangreiche Erfahrungen und Expertise
in der Integration der gesamten Wertschöpfungskette
von Waldinvestments entwickelt und diese erfolgreich umgesetzt.
Die Erfahrung dieses etablierten Waldmanagers wird mit
dem Strukturierungs-Know-how der KGAL verbunden.
Vorbereitung der Waldernte bei Jasper (Texas)
27

28 Waldernte I bei Jasper (Texas)

Die Anlageklasse Wald
Der Rohstoff Holz
Verwendungsarten
Holz ist einer der ältesten und am meisten genutzten
Rohstoffe der Menschheit. Holz wird in vielfältiger Weise
sowohl als Energielieferant als auch in Handwerk und
Industrie genutzt; unter zahlreichen anderen Einsatzmöglichkeiten
dient es beispielsweise zum Hausbau, zur Möbelfertigung
und zur Papier- und Zellstoffgewinnung.
In ihrer elementaren Form werden die unbearbeiteten
Stammstücke gefällter Bäume als „Rundholz“ bezeichnet.
Rundholz dient als Rohstoff für die Holzwirtschaft und
erfährt dort eine erste Verarbeitung, durch welche die
weitere Verwendung entweder zur industriellen Nutzung
(„Industrieholz“) oder zur Energiegewinnung durch Verbrennung
(„Energieholz“) bestimmt wird.
Verwendungsarten von Holz
Brennholz
Holzkohle
Energieträger/
Brennstoffe
Ethanolgewinnung (Biofuel)
Quelle: eigene Darstellung
30 I Die Anlageklasse Wald
Industrielle
Verarbeitung
Bauholz
(Haus-, Schiffs-, Brückenbau)
Möbelholz
(Massivholz, Furniere)
Werkholz
(Kisten, Pfosten, Zäune)
Drechslerholz
(Möbelzubehör, Griffe, Stangen)
Sperrholz
(Platten, Möbel)
Spanplatten
(Wandbeschichtung)
Papierherstellung
(Zellulose)
Chemische Verarbeitung
(Zellwolle, Kunstseide)
Holz als Energieträger
Die Fähigkeit, über Verbrennung Wärme zu erzeugen, ist
eine elementare Funktion von Holz. Unter den erneuerbaren
Energien ist Holz mit Abstand der bedeutendste Energielieferant
und damit weltweit nach Kohle, Öl und Gas die viertwichtigste
Energiequelle.
Holz als Energielieferant –
Quellen der weltweiten Versorgung mit Primärenergie*
Gas
20,8 %
Sonstige
0,2 %
Kohle
25,1 %
Öl
34,3 %
Nuklearenergie
6,5 %
Biomasse Wasser Sonstige erneuerbare Energien
(Wind, Sonne, Geothermie, Gezeiten)
* Summe weicht rundungsbedingt von 100 % ab.
Quelle: OECD/IEA, Renewables in Global Energy Supply (2007)
Erneuerbare
Energien
13,1 %
10,6 %
2,2 %
0,5 %
Innerhalb der Gruppe der erneuerbaren Energien erfolgt die
Energiegewinnung zu etwa 80 % aus Biomasse. Diese wiederum
besteht größtenteils aus Holz, umfasst aber auch die
weiteren organischen Bestandteile in einem Ökosystem, wie
Blätter und sonstige Pflanzenbestandteile.
Während Holz in den Entwicklungsländern im Wesentlichen
als lebensnotwendige Energiequelle dient, wird Holz in den
industrialisierten Ländern vornehmlich zur industriellen
Verarbeitung verwendet.

Holz als Roh- und Werkstoff
Holz als Werkstoff ist ein elementarer Faktor des Alltagslebens.
Sowohl einfache Behausungen wie auch moderne
Häuser bauen auf den Rohstoff Holz, welcher hierfür eine
Reihe von positiven Eigenschaften besitzt (z. B. Isolation,
Stabilität, zahlreiche Veredelungsmöglichkeiten, warme und
lebendige Ästhetik). In vielen Staaten, darunter auch in den
USA, werden Häuser im Wesentlichen aus Holz gebaut. Holz
ist neben Zement der wichtigste Baustoff weltweit.
Zudem ist Holz der wesentliche Rohstoff zur Papiergewinnung.
Ohne die Existenz von Papier, Pappe und Kartonagen
wäre das heutige Leben trotz der Bestrebungen, den
Verbrauch dieser Produkte einzudämmen, schwer vorstellbar.
Zahlreiche weitere Nutzungsarten von Holz fächern sich
über ein weites Spektrum auf, welches so unterschiedliche
Verwendungsarten wie Schiffsbau, Gebrauchsgegenstände,
Werkzeuge, Instrumente, Kunst oder Design beinhaltet.
Durch die umfassenden Nutzungsmöglichkeiten von Holz
und Holzresten kann dieser Rohstoff zu 100 % verarbeitet
werden und erzeugt quasi keinen Abfall.
Mit diesen Eigenschaften und Verwendungsmöglichkeiten
hat sich Holz zu einem bedeutenden Wirtschaftsgut entwickelt,
welches im Zuge der steigenden Ölpreise und der
zunehmenden Nachfrage nach umweltfreundlichen und
nachhaltigen Rohstoffen weiter an Bedeutung gewinnt.
Nachfrage
Die folgende Abbildung zeigt die im Zeitverlauf positive
Nachfrageentwicklung nach Holz:
Anstieg des weltweiten Holzverbrauchs
(Index: Basisjahr 1961 bei 100)
180
170
160
150
140
130
120
110
100
1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006
Rundholz
Quelle (Daten): FAOSTAT (2008)
Energieholz
Industrieholz
Dabei zeichnet sich insbesondere seit Anfang dieses Jahrtausends
ein Nachfrageanstieg ab. Der vorübergehende
Rückgang des Verbrauchs Ende der 80er Jahre war auf die
vermehrte Substitution von Holz durch andere Baustoffe
zurückzuführen. Dieser Trend hat sich angesichts der wieder
entdeckten Qualitäten des Rohstoffs Holz umgekehrt;
zudem steigt die Nachfrage nach Holz zur Herstellung von
Papier und Pappe deutlich an. Seit 1961 ist der Verbrauch
von Rundholz insgesamt um über 50 % angestiegen. Die
Verwendung von Holz zur Energiegewinnung stieg um etwa
41 %, die Verarbeitung von Holz für industrielle Zwecke
nahm sogar um 68 % zu.
31

Die United Nations Food and Agriculture Organization (FAO),
eine Sonderorganisation der Vereinten Nationen mit Sitz in
Rom, schätzt den weltweiten Anstieg der Nachfrage nach
Holz- und holzbezogenen Produkten innerhalb der nächsten
25 Jahre auf 60 %. Bereits in einer Metastudie aus dem Jahr
2000, welche insgesamt 30 Prognosen für die Nachfrage
nach industriellem Rundholz aus 13 verschiedenen Quellen
untersucht hat, wurde im Median * bis zum Jahr 2050 ein
Anstieg der Holznachfrage um etwa 50 % erwartet. Dabei
liegt der Maximalwert bei 90 %, der Minimalwert immer
noch bei einer Steigerungsrate von etwa 20 %.
Derzeit liegt der globale Pro-Kopf-Verbrauch von Rundholz
bei gut 0,5 m 3 pro Jahr. In Nordamerika beträgt der Verbrauch
beinahe das Vierfache. Rundholz wird dabei sowohl
zur industriellen Weiterverabeitung als auch zur Energieherstellung
verwendet. Aus der hohen Diskrepanz des Pro-Kopf-
Verbrauches der afrikanischen, lateinamerikanischen und
insbesondere der asiatischen Staaten an Industrieholz
gegenüber Europa oder den USA ergibt sich ein großes
Nachfragepotenzial dieser Länder.
m 3
2,0
1,8
1,6
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0
Pro-Kopf-Verbrauch von Holz nach Regionen (2006)
Afrika
Energieholz
32 I Die Anlageklasse Wald
Nordamerika Lateinamerika Asien Europa
Industrieholz
Quelle (Daten): FAOSTAT (2008); United Nations Population Fund (2006)
*Der Medianwert ist der „mittlere Wert“ einer Stichprobe: die Hälfte der Ergebnisse liegt
unter diesem Wert und die andere Hälfte darüber.
Schwellenländer, insbesondere China und Indien, entwickeln
derzeit durch den steigenden Wohlstand der Bevölkerung
und die Etablierung einer konsumfreudigen Mittelschicht
einen enorm ansteigenden Rohstoffbedarf, der sich
neben der Nachfrage nach fossilen Rohstoffen und Metallen
insbesondere auch beim Holz zeigt. Eine stark ansteigende
Nachfrage nach importiertem Holz, beispielsweise für die
Papier- oder Möbelherstellung, ist bereits zu beobachten
und wird weiter erwartet.
35
30
25
20
15
10
Chinas Importe von Rundholz steigen kräftig an
Mio. m 3
5
0
1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006
Quelle (Daten): FAOSTAT (2008)
Weiterhin ist weltweit eine zunehmende Nachfrage nach
Holz als Energielieferant für Biotreibstoffe zu erwarten, da
damit ein wichtiger Beitrag zur Substitution fossiler Brennstoffe
durch erneuerbare Energien geleistet wird.

Investitionsobjekt, Luftaufnahme Holzstämme der Vorderseite, im Sägewerk, von Nordosten Diboll gesehen (Texas)
33

Angebot
Die Anbauflächen für Holz sind begrenzt. Bereits anderweitig
genutzte Flächen (Landwirtschaft, Wohnwirtschaft) sind
praktisch nicht in forstwirtschaftliche Flächen umzuwandeln.
Auch wird bei bestehenden Waldflächen die Ausweisung
von Umweltschutzzonen, die nicht kommerziell bewirtschaftet
werden dürfen, weiter ansteigen. Zudem
werden immer noch große Waldflächen anderen Nutzungsformen
geopfert.
Zwischen 1990 und 2005 haben sich die weltweiten Waldflächen
um über 125 Mio. Hektar reduziert.
Entwicklung der weltweiten Waldflächen
Mio. Hektar
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
Afrika Asien Europa Lateinamerika
1990 2000 2005
Quelle (Daten): FAO (2007)
Das bedeutet, dass trotz einer zunehmenden Professionalisierung
der Waldbewirtschaftung die zur Verfügung stehenden
Anbauflächen für Holz in Form von Wäldern und Plantagen
begrenzt sind und auch in Zukunft gegenüber dem
heutigen Status voraussichtlich stagnieren beziehungsweise
sogar geringer werden.
34 I Die Anlageklasse Wald
Nordamerika
Welt
Abgesehen davon wird illegaler Holzeinschlag, welcher
zu einer Preisminderung am Angebotsmarkt von Produkten
der Holzwirtschaft führt, immer rigider verfolgt. Dieser
Umstand wird sich auf die Preisentwicklung vorteilhaft
auswirken.
Auf der Exportseite ist Russland bisher unangefochtener
Spitzenreiter. Betrachtet man die weltweiten Exporte von
Rundholz seit dem Jahr 2001, so lässt sich feststellen, dass
der Anstieg des Gesamtvolumens lediglich durch den
Anstieg der russischen Holzexporte getragen wird. In den
meisten anderen Ländern der Welt ist tendenziell eine
Stagnation oder sogar ein Rückgang der Rundholzexporte zu
verzeichnen. Aufgrund der von der russischen Regierung ab
2009 geplanten deutlichen Erhöhung der Exportsteuer für
Rundholz wird erwartet, dass die übrigen Holzmärkte von
der ansteigenden weltweiten Nachfrage überproportional
profitieren.
Größte Exporteure von Rundholz
Mio. m 3
160
140
120
100
80
60
40
20
0
Quelle (Daten): FAOSTAT (2008)
1996 2001
2006
Kanada Neuseeland Deutschland USA Sonstige Länder Russland

Wachstum und Verarbeitung
Bäume sind, abhängig von ihrem Alter beziehungsweise
Volumen, zur Herstellung von verschiedenen Produktkategorien
verwertbar. Der Wert des Holzes steigt dabei über die
verschiedenen Entwicklungsstufen überproportional an.
Das höchste Reifestadium im Wachstumszyklus eines Baumes
ist erreicht, wenn das Holz das notwendige Volumen
Typische Wachstums- und Verwendungsstadien von Holz
und die notwendige Stabilität zur Weiterverarbeitung als
Massivmöbelholz oder Bauholz erreicht hat. Eine der edelsten
Verarbeitungsformen von hochqualitativem Holz ist die
Furnierherstellung.
Zur Papierherstellung werden im Gegensatz dazu relativ
junge Bäume oder Abfallholz verwendet, die wesentlich
günstiger sind als ausgewachsene Bäume.
Dynamische Etablierte Ausgewachsener
Wachstumsphase Wachstumsphase Baum
Zeithorizont Bis 10 Jahre 10 bis 20 Jahre Älter als 20 Jahre
Jährliche Wachstumsrate 10-15 % 6-12 % 3-5 %
Endprodukt Geringe Verwendbarkeit Steigende Marktgängigkeit Verwendung für
(primäre Verwendung als Faserstoff und Verwendungs- hochwertige Produkte
für die Papierherstellung) möglichkeiten
Quelle: eigene Darstellung
Holz im Sägewerk, Diboll (Texas)
35

Entwicklung zur Anlageklasse
Vom strategischen Investment zur Kapitalanlage
Die zur industriellen Nutzung geeigneten Waldflächen
befanden sich in den Industrienationen bis Mitte der 80er
Jahre in der Regel in der Hand privater Waldeigentümer,
staatlicher Körperschaften und der holzverarbeitenden
Industrie. Während die beiden erstgenannten Eigentümergruppen
nur nachrangig wirtschaftliche Interessen verfolgten,
lag der Primärfokus der holzverarbeitenden Betriebe
auf der Sicherstellung der Rohstoffzufuhr für ihre Sägewerke
und Papiermühlen und weniger auf Erträgen aus dem
Holzverkauf.
Im Zuge einer stärkeren Fokussierung der holzverarbeitenden
Industrie auf ihr Kerngeschäft und mit wachsendem
Interesse institutioneller Investoren wandelten sich in der
Folge auch die Eigentumsstrukturen. Langfristige Liefervereinbarungen
mit den neuen Waldeigentümern sichern
den holzverarbeitenden Betrieben auch weiterhin den
Zugang zum Holz, während die neuen Eigentümer über aktive
Bewirtschaftung und eine stärker an der Marktentwicklung
orientierte Handelsstrategie höhere Erträge anstreben.
Vorreiter USA
In den USA mit ihren etablierten Absatzmärkten und -strukturen
ist diese Entwicklung am weitesten fortgeschritten.
Die großen holzverarbeitenden Betriebe haben im Lauf der
Zeit ihre Waldflächen bereits weitgehend veräußert; gleichzeitig
sind institutionelle Investoren in den Markt eingetreten.
Durch diesen Strukturwandel haben sich hier auch seit längerem
entsprechend spezialisierte Waldmanager etablieren
können. Zugleich verfügen die USA über einen hohen Anteil
industriell nutzbarer Waldflächen. So sind von den 300 Mio.
Hektar Waldflächen rund 50 Mio. Hektar grundsätzlich für
eine industrielle Nutzung geeignet. Dies entspricht zwei
36 I Die Anlageklasse Wald
Dritteln des weltweit für Waldinvestments verfügbaren
Investitionsvolumens in Höhe von USD 300 Mrd.
Die hohe Markttransparenz, etablierte Absatzstrukturen, der
Zugang zu erfahrenen Waldmanagern, Rechtssicherheit und
stabile politische Verhältnisse bieten den Investoren in den
USA die gewünschte Investitionssicherheit. Deutsche Investoren
können über steuerlich transparente Strukturen zudem
derzeit von niedrigen Eingangssteuersätzen profitieren.
Wertschöpfungsquellen
Erträge von Waldinvestments können zum einen aus der
Veräußerung des durch den laufenden Holzeinschlag
gewonnenen Holzes auf den nationalen und internationalen
Absatzmärkten, zum anderen aus der Realisierung von
Wertsteigerungen durch den Verkauf der Waldflächen mit
dem gewachsenen Baumbestand zum Ende des Investitionszeitraums
resultieren.
Die erwartete Wertsteigerung beruht insbesondere auf folgenden
Faktoren:
Natürliches Baumwachstum:
Ein wesentlicher Teil der laufenden Erträge resultiert aus
dem natürlichen Baumwachstum. Während der Wachstumsphase
steigt dabei das Holzvolumen überproportional
an. Zudem steigt mit dem Alter der Bäume auch der
Anteil des qualitativ hochwertigeren Kernholz an.
Erhöhung der Holzpreise:
Aufgrund der steigenden Nachfrage insbesondere auch
aus Schwellenländern wie China oder Indien und des
letztlich begrenzten Angebots wird mit steigenden Holzpreisen
gerechnet.
Steigerung der Landpreise:
Die Verknappung des vorhandenen Angebots an geeigneten
Waldflächen durch Faktoren wie beispielsweise die
zunehmende Verstädterung und die Ausweitung von
Umweltschutzzonen führt prognosegemäß zu mittelfristig
steigenden Landpreisen.

Daneben bestehen weitere Möglichkeiten, Zusatzerträge aus
den Waldinvestments zu erzielen, beispielsweise durch
die Verpachtung von Waldflächen als Erholungsgebiete
(Angeln, Jagd etc.) oder die Zuführung zu neuen Nutzungsarten
(z. B. Veräußerung an Umweltorganisationen zur
Umgestaltung als Naturschutzgebiet). Die natürliche Fähigkeit
der Bäume, CO2 aus der Luft zu binden, bietet zudem
gegebenenfalls die Möglichkeit, im Rahmen des Emissionsrechtehandels
CO2-Zertifikate gewinnbringend zu veräußern.
Rentabilität von Waldinvestments
Die nachhaltige Rentabilität von Waldinvestments zeigt sich
an der Entwicklung des Wald-Indexes des National Council
of Real Estate Fiduciaries („NCREIF“). Der sogenannte
„NCREIF Timberland Index“ bildet dabei quartalsweise die
Erträge und Wertsteigerungen von professionell bewirtschafteten
Waldflächen ab. Während die Datenbasis zunächst
relativ gering war, erfolgt die Datenzulieferung zur
Berechnung des Index heute durch mehrere Waldmanager,
die mit ihren überwiegend nordamerikanischen Portfolios
zusammen etwa 30 – 40 % des gesamten Investmentuniversums
der Anlageklasse Wald auf sich vereinen. Der
NCREIF Timberland Index wird allgemein als Vergleichsindex
für US-Waldinvestments verwendet.
Entwicklung NCREIF Timberland Index
und S&P 500, Total Return seit 1988
in %
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
1988
1991
1994
NCREIF Timberland Index
1997
Quelle (Daten): NCREIF (2008); Standard & Poor’s (2008)
2000
S&P 500 Total Return
2003
2006
Von 1988 bis 2007 weist der NCREIF Timberland Index auf
Ebene der verwalteten Waldflächen eine durchschnittliche
jährliche Rendite von 15,3 % aus. Der Aktienindex Standard
& Poor`s 500, welcher die Aktien der 500 größten börsennotierten
US-amerikanischen Unternehmen umfasst,
kommt im gleichen Zeitraum auf eine Vergleichsrendite von
rund 13,0 %. Bei diesen Renditeangaben handelt es sich um
die historische Entwicklung, es kann daraus keine Aussage
für die Zukunft abgeleitet werden.
Aktive Bewirtschaftung
Mit der Etablierung der Anlageklasse Wald ist zugleich auch
eine Professionalisierung in den Bewirtschaftungsstrukturen
einhergegangen. Das historisch gewachsene forstwirtschaftliche
Wissen wird heutzutage durch gezielte Forschung und
moderne, nachhaltige Bewirtschaftungsstrategien ergänzt.
Bereits bei der Akquisition geeigneter Waldflächen nach
intensiver Due Diligence wird die Basis für eine erfolgreiche
Investition gelegt. Während der laufenden Bewirtschaftung
gilt es, sowohl möglichst gute Wachstumsvoraussetzungen
für den Baumbestand zu schaffen als auch potenziellen Risiken
zu begegnen. Allgemein zeigt die Historie, dass sich die
Risiken von Waldinvestments durch Diversifikation und aktives,
professionelles Management auch ohne teuren Versicherungsschutz
kontrollieren lassen.
Eine gute Infrastruktur und sorgfältiges Management gewährleisten
bei Waldbränden kurze Reaktionszeiten. Regelmäßige
Durchforstung und Auslichtung kann möglichen
Feuern zudem von vornherein die Nahrung entziehen.
Das Risiko einer unkontrollierten Ausbreitung von Schadinsekten
wie auch Baumkrankheiten lässt sich durch die Züchtung
wenig anfälliger Baumarten, guten Zugang zu allen
potentiellen Ausbruchsstellen und regelmäßige Kontrolle
reduzieren. Auch die Diversifizierung über verschiedene
Regionen, Baumarten und -alter sowie die Auswahl robus-
37

ter, krankheits- und schädlingsresistenter Arten hilft, das
Schadenspotenzial zu begrenzen.
Über regionale Diversifikation lässt sich zudem das Schadenspotential
von räumlich begrenzten Extremwettern
(Sturm, Hagel, Schnee etc.) reduzieren, so dass das Investment
möglichst jeweils nur punktuell betroffen ist.
Bei den laufenden Holzverkäufen können erfahrene Waldmanager
aufgrund ihrer etablierten Absatzkanäle regelmäßig
flexibel auf Preisschwankungen reagieren und Marktopportunitäten
nutzen, gleichzeitig bieten langfristige
Abnahmevereinbarungen die Basis für laufende Erträge.
Schwankungen beim Holzpreis aufgrund einer Verschlechterung
der Nachfrage oder einer kurzfristigen Erhöhung des
Angebots (z. B. durch zusätzliche Verkäufe nach Windbruch
etc.) wird über eine entsprechende Verminderung des Holzeinschlags
oder ein Ausweichen auf andere (internationale)
Märkte begegnet.
Zum Ende der Laufzeit der Investition stehen dem Waldmanager
regelmäßig verschiedene Wege der Desinvestition
offen, so können die Waldflächen z. B. an andere institutionelle
Investoren veräußert werden oder in einen REIT bzw.
ein anderes börsennotiertes Unternehmen eingebracht
werden.
Nachhaltigkeit und Zertifizierung
Nachhaltige Waldbewirtschaftung
Vor dem Hintergrund von Klimawandel und Umweltverschmutzung
rücken Kapitalanlagen, welche neben den rein
wirtschaftlichen Chancen auch einen Beitrag zum Thema
Nachhaltigkeit, Klima- und Umweltschutz leisten, in den
Vordergrund.
38 I Die Anlageklasse Wald
Gerade im Hinblick auf die Klimaerwärmung, welche wesentlich
durch den weltweiten CO2-Ausstoß verursacht wird,
wurden im Rahmen der UN-Klimakonferenzen („Welt-Klimagipfel“),
zuletzt 2007 auf Bali, insbesondere in Verbindung
mit dem 1997 beschlossenen Kyoto-Protokoll (erstmalige
internationale Festlegung von rechtlich verbindlichen Zielen
für Emissionshöchstmengen der Industrieländer), Programme
entwickelt, um diese negative Entwicklung einzudämmen.
Aufgrund der globalen Bedeutung dieser Thematik
über die Staatsgrenzen hinweg ist die Erzielung von allseits
akzeptierten Kompromissen politisch schwierig, insbesondere
auch aufgrund der bisherigen Zurückhaltung
der USA, auf Bundesebene verbindliche Vereinbarungen zu
ratifizieren. Jedoch entwickelt sich in den letzten Jahren auf
US-Einzelstaatenebene eine bislang nicht beobachtete Sensibilität
bezüglich Nachhaltigkeits-, Klima- und Umweltschutzthemen.
Ein wesentlicher Beitrag hierzu war zweifellos
die Verleihung des Friedensnobelpreises an Al Gore und
an den Weltklimarat IPCC, welche sich intensiv damit auseinandergesetzt
haben, ein besseres Verständnis für die von
Menschen verursachten Klimaveränderungen zu entwickeln
und das Bewusstsein zu verbreiten, diesen Veränderungen
zu begegnen.
Beim G8-Gipfel in Japan im Juli 2008 haben auch die USA
ihren Widerstand gegen das konkrete Ziel einer Reduzierung
klimaschädlicher Treibhausgase aufgegeben. Alle G8-Staaten
bekannten sich zu dem Ziel, ihre Emissionen bis 2050
mindestens zu halbieren. Die G8 arbeiten mit den fast 200
Staaten, die sich an den UN-Verhandlungen über ein Nachfolgeabkommen
für das 2012 auslaufende Kyoto-Protokoll
beteiligen, auf dieses Halbierungsziel hin.
Das gestiegene Umweltbewusstsein zeigt sich neben den
erwähnten international festgelegten Kriterien, die insbesondere
auf die industriellen Emissionen abzielen, auch
in strengen bundesstaatlichen Emissionsschutzregelungen
in den USA oder beispielsweise in der stark gestiegenen

Nachfrage nach Holzpelletheizungen oder zertifizierten
Holzprodukten in Deutschland. Die so verstärkte Nachfrage
nach Holz wird sich voraussichtlich in langfristig kontinuierlich
steigenden Preisen für alle Holzrohstoffe niederschlagen.
Im Gegensatz zu fossilen Energieträgern wie beispielsweise
Erdöl, Erdgas und Kohle, deren Vorkommen endlich sind,
handelt es sich bei Holz um einen umweltfreundlichen und
nachwachsenden Rohstoff, der bei nachhaltiger Bewirtschaftung
eine unendliche Ressource ist.
Einer der wesentlichen Aspekte für eine Investition in Wald
ist deshalb neben dem attraktiven Rendite-Risiko-Profil insbesondere
die Nachhaltigkeit von Investitionen in den Rohstoff
Holz. Der Begriff „Nachhaltigkeit“ bedeutet die Nutzung
eines regenerierbaren natürlichen Systems – wie hier
die Waldflächen – in einer Weise, dass dieses System in seinen
wesentlichen Eigenschaften erhalten bleibt und sein
Bestand auf natürliche Weise nachwachsen kann.
Der Begriff „Nachhaltigkeit“ lässt sich im Falle von Waldbewirtschaftung
auf das globale Öko- und Klimasystem
ausdehnen: nachhaltige Waldbewirtschaftung schafft nicht
nur eine Lebensgrundlage für nachfolgende Generationen,
sondern Wälder sind auch wichtige CO2-Senken.
Das bedeutet, dass die Bäume während ihres Wachstums
CO2 aus der Atmosphäre aufnehmen und den Kohlenstoff in
ihrer Biomasse speichern. Der bei diesem Prozess frei werdende
Sauerstoff wird in die Atmosphäre abgegeben. Erst
durch den späteren Abbau des Pflanzenmaterials (z. B. Zerfall,
Verbrennung) wird CO2 wieder abgegeben, bei nachhaltiger
Waldbewirtschaftung jedoch gleichzeitig von nachwachsenden
Bäumen wieder gebunden. Holz bindet also
während des gesamten Waldbewirtschaftungszyklus und
auch während der gesamten Zeit der Nutzung (z. B. in Form
von Baustoffen oder Möbeln) CO2. Damit ist Holz über die
gesamte Produktions- und Verwendungskette weitgehend
CO2-neutral, im Unterschied zu anderen Baustoffen wie
etwa Zement oder Kunststoffe, die in der Regel einen energieaufwändigen
Herstellungsprozess erfordern.
Zertifizierte Waldbewirtschaftung
Investitionen in Waldflächen sind in den USA wie auch in
vielen anderen Staaten durch umfassende und strenge
regulatorische und gesetzliche Vorgaben zur nachhaltigen
und umweltschonenden Bewirtschaftung geregelt. Darüber
hinaus haben Waldbewirtschafter zum Nachweis einer
nachhaltigen und ökologischen Bewirtschaftung der Waldflächen
die Möglichkeit, ihre Produktion zertifizieren zu lassen.
Das Fortbestehen der Voraussetzungen der Zertifizierung
wird in regelmäßigen Abständen überprüft.
Weltweit gibt es eine Reihe von Zertifizierungssystemen.
Über die vier im Folgenden genannten und bezüglich ihrer
Verbreitung und Reputation weltweit führenden Zertifizierungsstandards
sind derzeit ca. 267 Mio. Hektar Waldflächen
zertifiziert. Das entspricht etwa 6,7 % (FAO) der globalen
Waldfläche. Innerhalb der USA sind knapp 14 % (FAO;
FPAC) der Waldfläche zertifiziert.
Der in Nordamerika am weitesten verbreitete Zertifizierungsstandard
ist der sogenannte SFI-Standard (Sustainable
Forestry Initiative). Daneben sind die am häufigsten verwendeten
Standards der FSC-Standard (Forest Stewardship
Council), der PEFC-Standard (Programme for Endorsement
of Forest Certification Schemes) sowie der CSA-Standard
(Canadian Standards Association). Die in diesem Beteiligungsangebot
erworbenen Waldflächen sind ausnahmslos
SFI-zertifiziert.
Voraussetzung für die Zertifizierung ist jeweils eine nachhaltige
und ressourcenschonende Waldbewirtschaftung, die
den langfristigen Erhalt der Produktivität von Wald und
Boden gewährleistet. Neben dem Erhalt der Boden-, Wasser-
39

und Luftqualität ist auch die Artenvielfalt von Flora und Fauna
für zukünftige Generationen zu bewahren. Exemplarisch
sind die wichtigsten Prinzipien und Kriterien der Zertifizierung
am Beispiel des SFI-Standards nachstehend dargestellt
(siehe Kasten).
Immer mehr Betriebe und Konsumenten legen verstärkt
Wert auf eine Nachhaltigkeitszertifizierung des von ihnen
verarbeiteten oder z. B. als Möbel gekauften Holzes.
Beispielsweise beabsichtigt der Möbelhersteller IKEA, ab
2009 nur noch zertifiziertes Holz zu verwenden. Eine Erfül-
Zertifizierung nach SFI-Standard
(Sustainable Forestry Initiative)
Waldzertifizierungssysteme haben regelmäßig das Ziel, das
die zertifizierten Waldflächen bewirtschaftende Unternehmen
zu einer nachhaltigen Waldbewirtschaftung zu verpflichten.
Die Zertifizierung bedeutet, dass die Holzproduktion die definierten
ökologischen, wirtschaftlichen und sozialen Standards
einhält. Hierfür werden fundierte Kriterien vorgegeben. Es
erfolgt eine regelmäßige Kontrolle zur Gewährleistung der
Einhaltung der Kriterien durch unabhängige Zertifizierungsagenturen.
Das so produzierte Holz wird über die gesamte
Verarbeitungskette bis zum Endprodukt mit dem entsprechenden
Zertifizierungssiegel gekennzeichnet.
Im Sinne einer nachhaltigen Waldbewirtschaftung ist das Ziel
der Sustainable Forestry Initiative, eine Interessengemeinschaft
bezüglich Grundbesitzer, Holzproduzenten, Vertragspartnern
und Kunden zu bilden. Der SFI-Standard trägt diesen
Zielen über einen Katalog von Richtlinien, Zielen, Erfolgsmessgrößen
und Indikatoren Rechnung.
Über die Einhaltung der Richtlinien hinaus sind die Holzproduzenten
verpflichtet, auch mit ihren Lieferanten entsprechende
Vorgehensweisen zu etablieren. Weiterhin müssen eigene Aktivitäten
zur Weiterentwicklung der Nachhaltigkeitsexpertise
unternommen und nachgewiesen werden.
Der SFI-Standard gilt für die USA und Kanada in Ergänzung zu
den Bundes-, Staats- und lokalen Vorschriften zum Schutz der
Umwelt, der Arbeiter und der Bevölkerung.
40 I Die Anlageklasse Wald
lung dieses Ziels kann laut Presseberichten aufgrund des
noch mangelnden Angebotes jedoch derzeit nicht garantiert
werden.
Eine Zertifizierung als werterhöhender Qualitätsstandard,
insbesondere im Hinblick auf Konsumgüter, wird zukünftig
an Bedeutung gewinnen.
Investments in zertifizierte Waldflächen sind nachhaltig
und bilden damit eine verantwortungsvolle Investition in
die Zukunft der Erde.
Ein Unternehmen, dessen Wälder den SFI-Standard erfüllen,
muss eine schriftliche Festsetzung zur Implementierung und
Erreichung der folgenden Richtlinien vorweisen:
Nachhaltige Waldbewirtschaftung zur Bewahrung der Boden-,
Luft- und Wasserqualität, der Artenvielfalt und des
Erholungswertes des Waldes
Anwendung von Methoden, die wissenschaftlich anerkannt
sowie verantwortungsbewusst bezüglich Umwelt, Gesellschaft
und Wirtschaft sind
Aufforstung unter Berücksichtigung der Erhaltung der
Produktivität
Sicherstellung der langfristigen Waldgesundheit durch
Schutz des Waldbestandes vor Risiken wie Feuer, Schädlingen
und Erkrankungen
Langfristiger Schutz und Erhalt der Wald- und Bodenproduktivität
Schutz der Wasserressourcen in See- und Ufergebieten
Schutz von kulturell besonderen Gebieten (z. B. biologisch,
geologisch, historisch)
Einhaltung der rechtlichen Vorgaben (bundesweite sowie
lokale Vorgaben, Forst- und Umweltgesetze)
Laufende Optimierung durch Datenerfassung und -auswertung
und Ergreifung von Maßnahmen im Hinblick auf eine
nachhaltige Waldbewirtschaftung.
Diese Richtlinien sind anhand einer Reihe von Zielen mit konkreten
Vorgaben und Messkriterien dargestellt, welche in die
Unternehmensstrategie und in das Tagesgeschäft zu implementieren
sind.

Waldinvestment zur
Portfoliostabilisierung
und als Inflationsschutz
Attraktives Rendite-Risiko-Profil
Waldinvestments sind nicht nur aufgrund der attraktiven
Renditeerwartungen eine sinnvolle Ergänzung in einem ausgewogenen
Portfolio. Die Standardabweichung des NCREIF
Timberland Index war im Betrachtungszeitraum 1987 – 2007
deutlich niedriger als die des Aktienindex S & P 500, der
darüber hinaus eine geringere durchschnittliche Rendite aufwies.
Das heißt, die langjährige Performance von Waldinvestments
war deutlich weniger Schwankungen unterworfen als
der Aktienmarkt. Gegenüber Anlagen in US-Immobilien wiesen
Waldinvestments in der Vergangenheit eine stärkere
Streuung, jedoch auch eine überproportional höhere Rendite
aus.
Assetklasse Vergleichs- Jährliche Standardindex
Rendite abweichung
Wald NCREIF
Timberland Index 15,3 % 1) 10,6 % 1)
Aktien (USA) S & P 500 11,8 % 2) 16,2 % 2)
Immobilien NCREIF
(USA) Property Index 8,7 % 1) 6,4 % 1)
1) 1987 – 2007
2) 1988 – 2007
Quelle (Daten): NCREIF (2008); Standard & Poor`s (2008)
Sollten die Holzpreisentwicklung oder die Exportbedingungen
für Holz in bestimmten Anlagejahren einen Einschlag
unattraktiv erscheinen lassen, so können die Bäume einfach
stehen gelassen werden. Diese Bevorratung ist nicht nur
kostenlos, sondern die Bäume wachsen währenddessen
weiter. Da Bäumen in jedem weiteren Lebensjahr mehr und
höherwertiges Volumen als im jeweiligen Vorjahr hinzu
wächst, findet ein progressiver Wertzuwachs statt. Waldflächen
sind also gleichzeitig Fabrik und rentables Lager für
die Holzherstellung.
Geringe Korrelation mit anderen Anlageklassen
Neben dem positiven Rendite-Risiko-Profil ist ein weiterer
entscheidender Faktor der Vorteilhaftigkeit eines Waldinvestments,
dass Waldinvestments eine äußerst geringe
Korrelation zu anderen Anlageklassen, insbesondere Aktienanlagen,
aufweisen.
Waldinvestments zur Portfoliodiversifikation
Assetklasse Vergleichsindex Korrelationskoeffizient 1)
Europäische
Anleihen
Europäische
EFFAS All Europe 0,13
Aktien DJ Euro Stoxx 0,09
Globale Aktien MSCI 0,07
US-Immobilien NCREIF
Property Index - 0,26
US-Inflation CPI 0,45
1) 1987 – 2004; US-Inflation: 1987 – 2006
Quelle: IWC, Timberland Investments in an Institutional Portfolio (2006);
Forest Research Group (2007)
Der Korrelationskoeffizient ist ein Maß für den linearen
Zusammenhang zwischen verschiedenen Merkmalen und
kann dabei Werte zwischen 1 und -1 annehmen. Bei einem
Wert von +1 (-1) besteht ein vollständig positiver (bzw.
negativer) linearer Zusammenhang. Bei einem Wert von 0
hängen die betrachteten Größen überhaupt nicht voneinander
ab. Einzig zur Inflation weisen Waldinvestments eine
deutliche positive Korrelation auf (siehe auch den nachstehenden
Abschnitt „Inflationsschutz“). Aufgrund ihrer niedrigen
Korrelation zu anderen Anlageklassen eignen sich Waldinvestments
somit zur Portfoliodiversifizierung.
41

Waldinvestments, welche über den tatsächlichen Erwerb
von Waldflächen erfolgen, sind vergleichsweise unabhängig
von den Finanzmärkten, da hier konkrete Vermögensgegenstände
vorliegen. Waldinvestitionen über Aktien oder Zertifikate
hingegen können Auswirkungen von Schwankungen
auf den Finanzmärkten unterliegen oder auch Emittentenrisiken
enthalten. Diese Auswirkungen können von Unsicherheiten
und Übertreibungen an anderen Märkten beeinflusst
und von den realwirtschaftlichen Entwicklungen abgekoppelt
werden, wie etwa bei der Kreditkrise 2007 / 2008. Um
diese Nachteile eines Investments über Aktien oder Zertifikate
zu vermeiden, partizipiert die Fondsgesellschaft an realen
Waldflächen und Baumbeständen.
Inflationsschutz
Ein weiteres wichtiges Argument für die Anlageklasse Wald
ist die Eigenschaft von Waldinvestments als Inflationsschutz.
Die Preissteigerungen für Holz und Waldflächen
haben in der Vergangenheit die allgemeine Inflation
zumeist übertroffen, historisch gesehen lag die Preissteigerungsrate
der Holzpreise etwa 3 % über der Inflationsrate.
Waldinvestments liefern Holz für eine Vielzahl von Produkten,
deren Nachfrage mit dem Bevölkerungs-, Wirtschaftsund
Wohlstandswachstum verknüpft ist. Als Folge daraus
resultiert die positive Korrelation und damit ein enger
Zusammenhang zur Inflation. Dabei waren Waldinvestments
in der Vergangenheit in der Lage, Inflation deutlich
mehr als auszugleichen.
Die nachstehende Abbildung zeigt die Entwicklung des
NCREIF Timberland Index seit 1986 sowohl nominal als
auch real, also bereinigt um die jeweilige Inflationsrate
gemessen am US-Konsumentenpreisindex (CPI).
42 I Die Anlageklasse Wald
„Nominale“ und „reale“ Entwicklung des NCREIF
(Index: Basisjahr 1987 bei 100)
in %
1700
1500
1300
1100
900
700
500
300
100
1987 1992 1997 2002 2007
Inflationsbereinigter NCREIF
NCREIF
Quelle (Daten): NCREIF (2008); US Bureau of Labour Statistics (2008)
Der bislang tendenzielle Gleichlauf in der Entwicklung zeigt
deutlich die inflationsschützende Wirkung einer Investition
in Waldflächen. Ein Anstieg der jeweiligen Inflationsrate
geht üblicherweise mit entsprechenden nominalen Renditesteigerungen
bei Waldinvestments einher.
Zusammenfassend dargestellt kann die Beimischung
von Waldinvestments die Volatilität eines Anlageportfolios
senken und gleichzeitig die erwartete Rendite
erhöhen. Diese positive Eigenschaft von Waldinvestments
als Instrument zur Portfoliodiversifizierung
haben sich bereits zahlreiche institutionelle Investoren,
Adelsdynastien und Stiftungen zunutze gemacht, die
teilweise seit Jahrhunderten und mit beträchtlichen
Investitionssummen an Waldflächen beteiligt sind und
darüber hinaus beabsichtigen, ihre Allokation in Waldinvestments
weiter zu erhöhen.

Sägewerk: Schnittholz-Lagerung, Diboll (Texas)
43

Das Waldinvestment der Waldgesellschaft
Die Waldflächen
Die Waldflächen der Waldgesellschaft erstrecken sich über
insgesamt rund 625.000 Hektar. Der Großteil dieser Flä-
Waldflächen Ost-Texas/West-Louisiana
10
0 25
Kilometer 1:1.500.000
45
610
Sam Houston
National
Forest
Houston
44 I Das Waldinvestment der Waldgesellschaft
50
Davy Crockett
National
Forest
Pasadena
N
Diboll
Murvaul Lake
Angelina
National
Forest Sam
Rayburn
Reservoir
Steinhagen
Lake
Silsbee
chen (insgesamt ca. 95 %) liegt im Osten des US-Bundesstaates
Texas und im Westen des Bundesstaates Louisiana.
Kleinere Bestände befinden sich im Osten des Bundesstaa-
Jasper
Sabine
National
Forest
Beaumont
Waldflächen der Waldgesellschaft Staatliche Wälder Seen & Wasserreservoirs
49
Toledo Bend
Reservoir
Texas
DeQuincy
10
210
Kansas Missouri Illinois Kentucky Virginia
North
Oklahoma
Arkansas
Tennessee
Carolina
South
Carolina
Mississippi
Alabama Georgia
Louisiana
Kisatchie
National
Forest
Florida

tes Alabama und im Westen des Bundesstaates Georgia.
Mit einer Fläche, die vergleichbar ist mit ca. 25 % der Waldflächen
des Bundeslandes Bayern, ist eine hohe regionale
Waldflächen Ost-Alabama/West-Georgia
0 25
Kilometer 1:1.500.000
Birmingham
50
N
59
Talladega
National
Forest
Centre
20
Tuskegee
National
Forest
Chattanooga
La Grange
R. B.
Montgomery
Woodruff
Waldflächen der Waldgesellschaft Staatliche Wälder Seen & Wasserreservoirs
Lake
Diversifizierung gegeben, die zur Investitionssicherheit
beiträgt. Die gesamten Waldflächen der Waldgesellschaft
sind SFI-zertifiziert (siehe Seite 39 / 40).
West Point
Lake
85
Columbus
75
185
Cherokee
National
Forest
Carters
Lake
Allatoona
Lake
Texas
285
575
Nantahala
National
Forest
985
Kansas Missouri Illinois Kentucky Virginia
North
Oklahoma
Arkansas
Tennessee
Carolina
South
Carolina
Mississippi
Alabama Georgia
Louisiana
Chattahoochee
National
Forest
Gainesville
Lake
Sidney Lanier
Atlanta
85
Florida
Oconee
National
Forest
75
45

Übersicht
Die Waldflächen des Portfolios setzen sich aus zahlreichen
abgeschlossenen Einheiten zusammen und verteilen sich
über die oben genannten Regionen. Die Größe der einzelnen
Waldflächen reicht dabei von ca. 80 bis 400 Hektar. Die
Waldflächen werden dem Wachstumszyklus der Bäume entsprechend
in Abhängigkeit vom Alter des jeweiligen Baumbestandes
bewirtschaftet. Die Bandbreite reicht hierbei von
kürzlich abgeholzten Flächen, die zur Wiederaufforstung anstehen,
bis zu 25 Jahre alten, gereiften Baumbeständen.
Der weit überwiegende Teil der Waldflächen (89 %) wird von
Untergesellschaften der Waldgesellschaft als Eigentum
gehalten. Ein kleinerer Teil der Wälder außerhalb von Texas
ist über langfristige Verträge mit Restlaufzeiten von zehn
bis 15 Jahren hinzugepachtet.
Altersstruktur, Größe und Volumen der erworbenen Waldflächen *
46 I Das Waldinvestment der Waldgesellschaft
Baumbestand
Die Waldflächen des Portfolios bestehen größtenteils aus
einer Mischung von Kiefernplantagen, natürlichen Kiefernwäldern
und natürlichen Laubwäldern. Mit über 82 % des
Gesamtvolumens stellen Kiefern den Hauptanteil am Waldportfolio.
Dabei dominiert die in der Region heimische Loblolly-
bzw. Weihrauch-Kiefer („pinus taeda“) in den
bewirtschafteten Waldflächen. Die übrigen Gebiete weisen
neben anderen Kiefernarten vor allem Laubbäume auf. So
finden sich in trockenen Gebieten zwischen den Kiefern
Laubgehölze wie Weißeiche und Tupelobaum, in den feuchteren
Gebieten noch Amberbäume, Rotahorn sowie verschiedene
Eichenarten.
Das vorhandene Holzvolumen verteilt sich zu rund 67 % auf
kommerziell nutzbare Kiefern, zu rund 12 % auf Laubbäume
und andere natürliche Wälder sowie zu 21 % auf Waldbestände,
die nicht produktiv genutzt werden. Die Altersverteilung
des nutzbaren Kiefernbestandes ist relativ ausgewogen.
Altersklasse Größe in Hektar In % an der gesamten Volumen In % am gesamten
Plantagen
erworbenen Fläche (in Tausend Tonnen) Volumen
0 – 5 89.481 14 % 253 0 %
6 – 11 77.572 12 % 2.573 4 %
12 – 14 54.088 9 % 8.006 12 %
15 – 17 43.306 7 % 6.541 10 %
18 – 20 50.100 8 % 7.874 12 %
21 – 23 30.257 5 % 4.696 7 %
24 + 91.353 15 % 14.391 22 %
Laubgehölze / Naturwälder 59.451 10 % 7.675 12 %
Nicht unmittelbar nutzbare Flächen 129.685 21 % 13.839 21 %
Gesamt 625.293 100 % 65.849 100 %
Produktiver Grundstock 495.607 79 % 52.010 79 %
* Summen können rundungsbedingt abweichen.

Die für die gewerbliche Nutzung zu Verfügung stehenden
Waldflächen bieten einen produktiven Grundstock von
ca. 52 Mio. Tonnen an Kiefern und Laubholz.
Der Zugang zu den Waldflächen wird durch Bundes- und
Bezirksstraßen gewährleistet, innerhalb der Waldflächen
verlaufen Zubringerwege. Kontrollschranken regeln den
Zutritt zu den Waldflächen.
Topographie
Die Topographie der Waldflächen variiert mit der jeweiligen
Geländekontur. Die Waldflächen in Texas und Louisiana
liegen in der Küstenebene des Golf von Mexiko. Das Gebiet
erstreckt sich von einer überwiegend flachen Landschaft im
Süden nordwärts hin zu einer sanften Hügellandschaft. Die
Bodenbeschaffenheit der Golfküstenebene bietet nährstoffreiche
Lehmböden im Westen sowie sandige Lehmböden im
Osten.
Der Norden der Region West-Georgia /Ost-Alabama wird
vom Gebirgszug der Appalachen geprägt, mit zahlreichen
Tälern, die zwischen steilen Bergrücken liegen und von
Osten nach Westen in Richtung Nord-Georgia und Alabama
verlaufen. Der Süden ist geprägt vom Piedmont Plateau mit
einer Hügellandschaft. In der gesamten Region finden sich
als dominierende Bodenarten Sandstein sowie fruchtbarer
Kalkstein. Vorkommen an Eisenoxid verleihen dem lehmhaltigen
Boden in der gesamten Region eine rötliche Färbung.
Der jährliche Niederschlag beträgt in den Regionen durchschnittlich
circa 1.397 Millimeter.
Die Bewirtschaftung der Waldflächen
Neupflanzungen
Im Jahr 2008 werden in den Waldgebieten der Waldgesellschaft
voraussichtlich 9,3 Millionen neue Bäume gepflanzt.
Die hierfür benötigten Setzlinge entstammen zum Großteil
einer sich im mittelbaren Besitz der Waldgesellschaft befindlichen
Baumschule in Jasper, Texas, welche von einem mit
dem Waldmanager verbundenen Unternehmen geführt wird.
Bei der Züchtung dieser Setzlinge werden die neuesten forstwirtschaftlichen
Techniken eingesetzt, um möglichst widerstandsfähige
und schnell wachsende Bäume zu züchten.
Zur Optimierung des Baumwachstums ist auch die Behandlung
der Böden vor der Bepflanzung entscheidend, insbesondere
die Beseitigung der Reste von vorangegangenen
Baumernten. Ein Teil dieser Restanten wird jedoch belassen,
um zu Nährstoffen zu kompostieren und Erosion vorzubeugen
sowie als Futterreservoir für die Tierwelt. Oftmals wird
auch der Boden gelockert, um den Wurzeln der Setzlinge zu
ermöglichen, sich schneller auszubreiten.
Die angestrebte Bepflanzungsdichte beträgt etwa 1.400 bis
1.500 Bäume pro Hektar. Dabei beträgt die Überlebensquote
der Bäume circa 90 %.
Wachstumsphase und Ernte
Professionell angepflanzte Kiefern erreichen nach zwei Jahren
eine durchschnittliche Höhe von etwa 2,4 Metern. Eine
natürlich nachwachsende Kiefer erreicht in diesem Zeitraum
durchschnittlich 0,7 bis 0,9 Meter Höhe.
Eine an die vorherrschenden landschaftlichen und klimatischen
Rahmenbedingungen angepasste und angemessene
forstwirtschaftliche Behandlung, welche unter anderem
den kontrollierten Einsatz von Düngemitteln beinhaltet, verbessert
das Baumwachstum und die Produktivität.
47

Nach 12 bis 18 Jahren wird der Baumbestand einer Parzelle
erstmals ausgedünnt. Diese geschlagenen Hölzer werden
überwiegend zur Papier- und Zellstoffherstellung verwendet
und an die entsprechenden Fabriken geliefert. Durch die
Ausdünnung erhalten die verbliebenen Bäume mehr Licht
und Platz, um zu qualitativ hochwertigerem Holz heranzuwachsen.
Je nach Erntezeitpunkt dieser verbleibenden, reifen
Bäume kann eine zweite Ausdünnung nach etwa 18 bis
21 Jahren erfolgen.
Der optimale Erntezeitpunkt der reifen Bäume, die schließlich
von den belieferten Sägewerken überwiegend zu Brettern
und damit Baustoffen verarbeitet werden, ist abhängig
vom Site-Index der jeweiligen Waldfläche und findet
bei einem Baumalter von etwa 24 bis 30 Jahren statt. Mit
„Site-Index“ bezeichnet man die durchschnittliche Höhe der
Bäume eines Bestandes in einem bestimmten Alter an einem
bestimmten Ort.
Geerntet werden üblicherweise zusammenhängende Teilflächen,
die 50 Hektar nicht überschreiten. Die Produktivität
und der Wert des Waldes werden optimiert, indem mit diesem
Verfahren die Diversifizierung der Baumarten, die
Altersstruktur sowie die Waldästhetik des gesamten Waldes
Volumen
Exemplarischer Wachstumszyklus einer Kiefer
Geringe
Werthaltigkeit
Quelle: eigene Darstellung
Dynamische
Wachstumsphase
48 I Das Waldinvestment der Waldgesellschaft
Papier- und
Schnittholz
10 Jahre
Etablierte
Wachstumsphase
erhalten bleiben. Innerhalb von zwei Jahren nach kompletter
Ernte der Bäume solcher Teilflächen erfolgt die Wiederbepflanzung
und der Kreislauf beginnt von neuem.
Zusätzliche Erträge aus den Waldinvestments
Neben den Erträgen aus den Abverkäufen von geschlagenem
Holz sowie der Veräußerung der Waldflächen zum
Ende der Laufzeit werden zusätzliche Erträge aus den Waldflächen
angestrebt.
So ist ein Großteil der Waldflächen im Eigentum der Untergesellschaften
der Waldgesellschaft als Erholungsgebiet
anerkannt. Beispielsweise werden diese Wälder zur Jagd
oder die diese Wälder durchfließenden Flüsse als Angelgebiete
genutzt. Die daraus erzielten zusätzlichen Erträge fließen
der Waldgesellschaft zu.
Zudem weist ein kleiner Teil der Waldflächen einen höheren
Wert auf, als mit forstwirtschaftlicher Bewirtschaftung zu
erzielen ist. Ziel der Waldgesellschaft ist, diese Flächen zu
identifizieren und während der Laufzeit der Waldgesellschaft
zu veräußern, um den höheren Wert der alternativen
Nutzung (z. B. andere landwirtschaftliche Nutzung) durch
einen über dem Einkaufspreis liegenden Verkaufspreis zu
realisieren.
Bau- und
Möbelholz
Furnierherstellung
Hohe Werthaltigkeit
20 Jahre Reifephase 30 Jahre

Aufzuchtstation bei Jasper (Texas)
Investitionsobjekt, Luftaufnahme der Vorderseite, Aufzuchtstation von Nordosten bei Jasper gesehen (Texas) 49

Der Waldmanager
Im Rahmen eines Managementvertrages mit der Fondsgesellschaft
übernimmt die Campbell Group die wesentlichen
Pflichten des Managements der Waldflächen.
Historie der Campbell Group
Die Campbell Group mit Sitz in Portland im US-Bundesstaat
Oregon bietet ihren Kunden seit 1981 Servicedienstleistungen
im Rahmen von Akquisitionen und Management von
Waldflächen an. Dabei verfolgt sie den Ansatz, die wesentlichen
Aufgaben des Waldmanagements nicht an Subunternehmer
zu vergeben, sondern die gesamte Wertschöpfungskette
in das eigene Unternehmen zu integrieren.
Somit kann die Campbell Group ihren Kunden ein kosteneffizientes
und qualitativ hochwertiges Management aus
einer Hand bieten.
Duncan Campbell, Geschäftsführer der Campbell Group,
war Mitbegründer der Hancock Timber Resource Group, eines
Unternehmensverbunds von insgesamt vier US-Waldmanagern.
Die Campbell Group war innerhalb dieser Gruppe
verantwortlich für das Management von Waldflächen im
Westen der USA und Kanadas im Wert von USD 1,3 Mrd. Im
Jahr 1997 beendete die Campbell Group die Zusammenarbeit
mit der Hancock Timber Resource Group. Mit einem
seitdem aufgebauten verwalteten Vermögen von derzeit
USD 4,5 Mrd. und rund 250 Mitarbeitern an 21 Standorten
in den USA gehört die Campbell Group inzwischen zu den
größten Waldmanagern der Welt. Zu den Kunden der Campbell
Group gehören bedeutende US-Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften.
50 I Das Waldinvestment der Waldgesellschaft
Neben einem überdurchschnittlich erfolgreichen Waldmanagement
steht die Campbell Group auch für ein positives
Arbeitsumfeld für ihre Mitarbeiter. In den vergangenen
Jahren wurde die Campbell Group hierfür insgesamt viermal
ausgezeichnet, darunter als einer der besten 100 Arbeitgeber
des US-Bundesstaates Oregon.
Die Eigentümerstruktur
75 % der Anteile der Campbell Group sind im Besitz des
weltweit agierenden Versicherungskonzerns Old Mutual plc.
Zum 31.12.2007 verwaltete Old Mutual plc. ein Vermögen
von insgesamt 279 Mrd. Britische Pfund. Die restlichen 25 %
der Anteile der Campbell Group sind im Eigentum der
Geschäftsführung, die auch signifikant am Erfolg des Unternehmens
beteiligt ist.
Erfolgsbilanz
Die Campbell Group hat bisher insgesamt 327 Waldinvestment-Transaktionen,
d.h. Akquisitionen und Veräußerungen
von Waldflächen, im Gesamtwert von USD 8,5 Mrd. durchgeführt.
Dabei entwickelten sich die von Campbell gemanagten
Wälder im Vergleich zum NCREIF Timberland Index überdurchschnittlich
erfolgreich. Derzeit verwaltet die Campbell
Group rund 1 Mio. Hektar an Waldflächen.
Vergleich der Wertentwicklung des von der Campbell
Group gemanagten Waldportfolios mit dem
NCREIF Timberland Index (jeweils vor Gebühren, p. a.)
2003 bis 1999 bis 1987 bis
2007 2007 2007
Campbell
Group
NCREIF
Timberland
15,8 % 12,4 % 22,0 %
Index 14,0 % 8,9 % 15,3 %
Quelle (Daten): NCREIF (2008); The Campbell Group (2008)

Die in der Vergangenheit von der Campbell Group erzielten
Ergebnisse sind jedoch keine Garantie dafür, dass ähnliche
Ergebnisse auch in der Zukunft erzielt werden können und
lassen keine Aussagen zum wirtschaftlichen Erfolg der
Beteiligung des Investors zu.
Nachhaltige Bewirtschaftung
Die Campbell Group legt bei den von ihr gemanagten Wäldern
besonderen Wert auf eine nachhaltige und umweltschonende
Bewirtschaftung. Dabei werden alle gesetzlichen
und regulatorischen Anforderungen in dieser Hinsicht erfüllt
bzw. übererfüllt.
Dementsprechend sind alle von der Campbell Group bewirtschafteten
Wälder und damit auch die Waldflächen der
Waldgesellschaft SFI-zertifiziert.
Die Beteiligung an der
Waldgesellschaft
Die Fondsgesellschaft erwirbt die Waldflächen mittelbar
über die Waldgesellschaft, welche eine US Limited Partnership
ist. Hierzu hat sich die Fondsgesellschaft am
04.08.2008 mit einem Betrag von USD 24 Mio. als Limited
Partner an der Waldgesellschaft beteiligt.
Soweit die Fondsgesellschaft das garantierte Kommanditkapital
von USD 30 Mio. überschreitet, ist vorgesehen, dass
die Timber Class 1 Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG
(Beteiligungsgesellschaft) sukzessive weitere Anteile an
der Waldgesellschaft zeichnet. Die Beteiligungsgesellschaft
räumt der Fondsgesellschaft eine Option ein, entsprechend
des Platzierungserfolges der Fondsgesellschaft Kommanditanteile
an der Beteiligungsgesellschaft zu zeichnen.
Die Beteiligungsgesellschaft wird ihre Anteile an der Waldgesellschaft
sowie die damit in Verbindung stehenden
Kosten zunächst mit Fremdkapital zwischenfinanzieren. Zur
Finanzierung der Anteile an der Waldgesellschaft ist vorgesehen,
dass die KGAL die Beteiligungsgesellschaft mit
einer entsprechenden Kapitalzusage ausstattet.
Nach Zeichnung von Anteilen der Beteiligungsgesellschaft
durch die Fondsgesellschaft wird das Zwischenfinanzierungsdarlehen
der Beteiligungsgesellschaft (inklusive
der aufgelaufenen Zwischenfinanzierungszinsen) durch die
Kapitaleinlage der Fondsgesellschaft zurückgeführt. Sofern
die Anteile der Fondsgesellschaft an der Beteiligungsgesellschaft
hierfür nicht ausreichen, wird die KGAL ihre mittelbare
Beteiligung an der Beteiligungsgesellschaft um den
Fehlbetrag erhöhen, so dass das Zwischenfinanzierungsdarlehen
vollständig zurückgeführt werden kann.
Zusätzlich zum Beteiligungsanteil ist von der Fondsgesellschaft
und – im Falle einer Erhöhung der Beteiligung an
der Waldgesellschaft – von der Beteiligungsgesellschaft ein
Zinsausgleich in Höhe von 8,5 % p. a. bezogen auf die jeweilige
Beteiligung an der Waldgesellschaft zu zahlen. Dieser
Zinsausgleich berechnet sich für die Zeit vom Beginn der
Zeichnungsfrist der Waldgesellschaft bis zum Zeitpunkt der
jeweiligen Beteiligung bzw. Erhöhung der Beteiligung und
dient als Ausgleich an andere Investoren der Waldgesellschaft,
die ihre Kapitaleinlagen zu früheren Zeitpunkten
geleistet haben.
Durch die Mehrstöckigkeit der Beteiligungsstruktur können
auf jeder Ebene Kosten entstehen. Insofern sind die für Ausschüttungen
/ Entnahmen an den Investor zur Verfügung
stehenden Beträge gegebenenfalls niedriger als bei einer
Direktinvestition in Waldflächen.
51

Eckdaten der Waldgesellschaft
Firma Campbell Opportunity Timber Fund-A, L. P.
Sitz Sitz der Gesellschaft ist der US Bundesstaat Delaware
Rechtsform US Limited Partnership (vergleichbar mit einer deutschen Kommanditgesellschaft)
General Partner Campbell Opportunity Timber Fund GP, LLC, eine 100%ige Tochtergesellschaft der Campbell Group.
Der General Partner kann von den Investoren der Waldgesellschaft jederzeit mit einer 85 % Mehrheit
(bzw. 65 % bei Pflichtverstoß) abberufen und ausgetauscht werden.
Gesellschaftskapital Das Eigenkapital der Waldgesellschaft beträgt zusammen mit einer parallelen, ebenfalls von der
Campbell Group initiierten Waldgesellschaft, an der weder die Fondsgesellschaft noch die Beteiligungsgesellschaft
beteiligt ist oder sich beteiligen wird, insgesamt rund USD 1,6 Mrd. Die Investition
der beiden Waldgesellschaften in die Waldflächen erfolgt quotal über eine gemeinsame Holdinggesellschaft.
Fremdkapitaleinsatz Die Aufnahme von Fremdkapital darf 50 % der Anschaffungskosten der Waldflächen nicht überschreiten.
Ab dem 30.10.2010 beträgt die Grenze 35 % des Marktwertes der Waldflächen. Die
Waldflächen der Waldgesellschaft dienen als Besicherung des Fremdkapitals.
Zeichnungsfrist Die Waldgesellschaft wurde am 29.10.2007 gegründet und steht grundsätzlich bis zum
Laufzeit
29.10.2008 Investoren zur Zeichnung offen.
Die Laufzeit der Waldgesellschaft bis zum 31.12.2019 kann vom General Partner maximal um drei
Jahre verlängert werden.
Management Das Management der Waldgesellschaft obliegt grundsätzlich dem General Partner. Die Fondsgesellschaft
hat insbesondere die Bewirtschaftung der Waldflächen im Rahmen eines Managementvertrages
auf die Campbell Group übertragen. Die Letztverantwortung verbleibt jedoch beim General
Partner. Für bestimmte, besonders riskante Geschäfte benötigt der General Partner jedoch
die Zustimmung der einfachen Mehrheit der Investoren der Waldgesellschaft. Dies sind etwa Veräußerungen
des gesamten Waldportfolios unter Marktwert, Eingehen von Verbindlichkeiten in Höhe
von mehr als 35 % aller getätigten Investments, Transaktionen mit dem General Partner oder
dem Manager bzw. deren Konzerngesellschaften.
Management Honorar Die Campbell Group erhält für Ihre Tätigkeit als Manager der Waldflächen ein Honorar in Höhe von
jährlich 0,75 % der Anschaffungskosten der Waldflächen. Dieses Honorar wird jährlich anhand des
US-Inflationsindexes „CPI“ angepasst und ist monatlich nachschüssig von der Waldgesellschaft zu
zahlen.
Darüber hinaus erhält die Campbell Group als Erfolgsbeteiligung 20 % der Erträge, die über eine
Verzinsung von 7 % p. a. auf die noch nicht zurückgezahlten Kapitaleinlagen der Gesellschafter der
Waldgesellschaft hinausgehen. Zum 31.12.2011, 31.12.2015 und zum 31.12.2019 wird jeweils
50 % dieser Erfolgsbeteiligung ausgezahlt. Dabei berechnen sich die Erträge auf Basis der Bewertung
der Waldflächen zum jeweiligen Auszahlungszeitpunkt. Zum Zeitpunkt, zu dem mindestens
95 % der Waldflächen der Waldgesellschaft veräußert wurden, werden etwaige verbliebene
Erfolgsbeteiligungen ausgezahlt.
Gebühren & Kosten Es werden keine zusätzlichen Gebühren für Erwerb und Verwertung der Waldflächen oder die
Finanzierungsbeschaffung fällig. Die Waldgesellschaft hat die Kosten der Waldbewirtschaftung
sowie die Kosten der laufenden Verwaltung der Waldgesellschaft zu tragen.
Advisory Board Mit einer Mehrheit der Stimmrechte der Waldgesellschaft ist vom General Partner ein Advisory
Board, bestehend aus maximal sieben Repräsentanten der Gesellschafter der Waldgesellschaft,
einzurichten. Die Auswahl der Repräsentanten erfolgt durch den General Partner. Sofern ein Investor
der Waldgesellschaft mit mehr als USD 100 Mio. beteiligt ist, steht ihm ein Sitz im Advisory
Board zu. Das Advisory Board hat primär beratende Funktion. Sofern in Bezug auf den General Partner
ein Interessenkonflikt vorliegt, darf ein Investment nicht ohne Zustimmung des Advisory Board
vorgenommen werden. Die Fondsgesellschaft ist zum Zeitpunkt der Zeichnung nicht Mitglied im
Advisory Board.
52 I Das Waldinvestment der Waldgesellschaft

Aufzuchtstation bei Jasper (Texas)
53

Die Investition und Finanzierung
Der abgebildete Investitions- und Finanzierungsplan der
Fondsgesellschaft ist beispielhaft für ein Fondsvolumen in
Höhe von USD 50 Mio. dargestellt. Der geschäftsführende
Gesellschafter kann das Fondsvolumen abhängig vom Platzierungserfolg
und der Möglichkeit einer (mittelbaren) Erhöhung
der Beteiligung der Fondsgesellschaft an der Waldgesellschaft
auf einen Betrag von bis zu USD 350 Mio. erhöhen.
Die KGAL garantiert zum Ende der Zeichnungsfrist die Platzierung
von Kapitaleinlagen in Höhe von USD 30 Mio. zur Sicherstellung
der erforderlichen Kapitalausstattung für die bereits
erfolgte Beteiligung an der Waldgesellschaft in Höhe von USD
24 Mio.
Investitions- und Finanzierungsplan für ein Fondsvolumen in Höhe von USD 50 Mio.*
(Prognose, Stand: 05.08.2008)
54 I Die Investition und Finanzierung
Der Investitions- und Finanzierungsplan enthält teilweise
geschätzte Werte. Insofern handelt es sich um eine Prognose
mit Stand 05.08.2008. Die dargestellten Vergütungen
sind mit Ausnahme der Vergütung für die Platzierungsgarantie
größtenteils prozentual vom Fondsvolumen abhängig.
Daneben enthält der Investitions- und Finanzierungsplan
aber auch teilweise noch nicht feststehende,
volumensunabhängige Nebenkosten, so dass die Prozentangaben
für alternative Fondsvolumina von den dargestellten
Werten abweichen können.
Investitionsplan USD in % des Gesamt- in % des
investitionsvolumens Fondsvolumens
Anschaffungskosten
(1) Investition in die Waldgesellschaft
86,50 90,83
1)
inklusive Liquiditätsreserve 45.412.500 86,50 90,83
Fondsabhängige Vergütungen 12,36 12,98
(2) Eigenkapitalvermittlung (inklusive Agio) 4.500.000 8,57 9,00
(3) Konzeptionsvergütung 1.487.5002) 2,83 2,98
(4) Platzierungsgarantie / Kapitalzusage 500.0002) 0,95 1,00
Fondsabhängige Nebenkosten
(5) Rechtliche und steuerliche Beratung,
1,14 1,20
Due Diligence 320.000 2) (6) Sonstige Kosten
0,61 0,64
(insbesondere Prospekterstellung) 280.000 2) 0,53 0,56
Gesamtinvestitionsvolumen 52.500.000 100,00 105,00
Finanzierungsplan
(7) Kapitaleinlagen der Investoren (ohne Agio) 50.000.000 95,24 100,00
(8) Agio 2.500.000 4,76 5,00
Gesamtfinanzierungsvolumen 52.500.000 100,00 105,00
* Rundungsdifferenzen durch EDV-bedingte Auf- und Abrundung sind möglich.
1) Direkt und mittelbar über die Beteiligungsgesellschaft (inklusive hierfür anteilig anfallender Anlaufkosten).
2) Inklusive der zum Zeitpunkt des Redaktionsstandes geltenden gesetzlichen Umsatzsteuer.

(1) Investition in die Waldgesellschaft inklusive
Liquiditätsreserve
Für die Investitionen in die Waldgesellschaft – bei einem
Kommanditkapital von mehr als USD 30 Mio. auch mittelbar
über die Beteiligungsgesellschaft (siehe hierzu den
Abschnitt „Die Beteiligung an der Waldgesellschaft“, Seite
51) – und die Bereithaltung einer angemessenen Liquiditätsreserve
stehen bei einem beispielhaften Fondsvolumen
von USD 50 Mio. rund 86,5 % des Gesamtinvestitionsvolumens
zur Verfügung.
(2) Eigenkapitalvermittlung
Für die Beschaffung des Eigenkapitals sowie die dafür im
Zusammenhang stehenden Marketingmaßnahmen erhalten
die Vertriebspartner von der Fondsgesellschaft eine Vergütung
von 4 % der gezeichneten Kapitaleinlagen sowie das
von den Investoren zu leistende Agio in Höhe von 5 % der
gezeichneten Kapitaleinlagen. Dies entspricht einem Betrag
in Höhe von rund 8,6 % bezogen auf die Summe aus
gezeichneten Kapitaleinlagen und Agio der Investoren. Bei
einem Fondsvolumen von USD 50 Mio. entspricht dies
einem Betrag in Höhe von insgesamt USD 4,5 Mio. Das Agio
wird vollständig zur Finanzierung eines Teils dieses Entgelts
verwendet.
Der Initiator behält sich vor, gegebenenfalls zusätzlich zum
oben genannten Entgelt Zahlungen aus eigenen Mitteln an
die Vertriebspartner zu leisten. Zudem ist es möglich, dass
einzelne Vertriebspartner eine geringere Provision oder
weitere Provisionen von sonstigen Dritten erhalten. Die
tatsächlich an den jeweiligen Vertriebspartner gezahlte
Provision ist daher nur auf der Ebene des Vertriebspartners
ermittelbar.
(3) Konzeptionsvergütung
Die KGAL erhält für die Ausarbeitung des Fondskonzeptes
sowie des Prospekts eine einmalige Vergütung in Höhe
von 2,5 % der gezeichneten Kapitaleinlagen zuzüglich der
gesetzlichen Umsatzsteuer. Die Höhe der Konzeptionsvergütung
ist abhängig vom tatsächlichen Fondsvolumen.
Beim prospektierten Fondsvolumen von USD 50 Mio.
beträgt die Konzeptionsvergütung rund USD 1,5 Mio. (inklusive
gesetzlicher Umsatzsteuer).
(4) Platzierungsgarantie / Kapitalzusage
Die KGAL garantiert zum Ende der Zeichnungsfrist die Einwerbung
von Kapitaleinlagen in Höhe von USD 30 Mio. Für
die Abgabe dieser Platzierungsgarantie erhält die KGAL
unabhängig vom Fondsvolumen eine Vergütung in Höhe
von USD 300.000.
Für die Übernahme des Risikos im Zusammenhang mit der
Kapitalzusage an die Beteiligungsgesellschaft erhält die
KGAL von der Fondsgesellschaft eine Gebühr in Höhe von
1 % des zur Finanzierung des Anteils der Fondsgesellschaft
an der Beteiligungsgesellschaft notwendigen Kommanditkapitals
(inklusive der anteiligen Anlaufkosten).
Gesamthöhe der Provisionen
Die Gesamthöhe der vorgenannten Provisionen gemäß
Ziffer (2) bis (4) beträgt bei einem Fondsvolumen von
USD 50 Mio. rund 12,4 % des insgesamt vom Investor eingebrachten
Kapitals (Kapitaleinlage und Agio).
55

(5) Rechtliche und steuerliche Beratung/
Due Diligence
Diese Position umfasst alle angefallenen und noch entstehenden
Kosten der rechtlichen und steuerlichen Prüfung
des Fondskonzeptes, des Waldinvestments und der sich
daraus für den Investor ergebenden Konsequenzen. Diese
Position umfasst auch die der KGAL im Zusammenhang mit
der Auswahl und der Due Diligence der Waldgesellschaft
und des Waldmanagers entstandenen Kosten wie Reisekosten
sowie Kosten externer Berater.
(6) Sonstige Kosten
(insbesondere Prospekterstellung)
Für die Fertigung des Beteiligungsprospektes und weiterer
Vertriebsmaterialien zu diesem Beteiligungsangebot sowie
weitere mit der Erstellung des Angebots zusammenhängende,
teilweise unvorhersehbare Kosten (z. B. Prüfungskosten
sowie fondsspezifische Reisekosten der KGAL oder des
geschäftsführenden Gesellschafters) hat der Initiator
aufgrund von Erfahrungswerten bei einem Fondsvolumen
von USD 50 Mio. einmalige Aufwendungen in Höhe von
USD 280.000 berücksichtigt. In dieser Kostenposition sind
sowohl fixe als auch vom Fondsvolumen abhängige Kosten
enthalten. Die sonstigen Kosten werden teilweise zunächst
von der KGAL verauslagt und ihr nach Eingang ausreichender
Kapitaleinlagen von der Fondsgesellschaft erstattet.
56 I Die Investition und Finanzierung
(7) Kapitaleinlagen der Investoren
Die Finanzierung der Fondsgesellschaft erfolgt grundsätzlich
nur durch Kapitaleinlagen der Investoren. Die gezeichnete
Kapitaleinlage zuzüglich des Agios (5 % auf die gezeichnete
Kapitaleinlage) wird in einer Summe mit Beitritt fällig.
Zur Zwischenfinanzierung des durch die KGAL garantierten
Kommanditkapitals sowie im Fall von aufgrund unvorhersehbarer
Entwicklungen auftretenden Liquiditätsengpässen
kann die Fondsgesellschaft auch Fremdkapital zu marktüblichen
Zinsen aufnehmen.
(8) Agio
Auf die gezeichneten Kapitaleinlagen der Investoren ist ein
Agio in Höhe von 5 % der gesamten Kapitaleinlage einzuzahlen,
das als Teil des Honorars für die Eigenkapitalvermittlung
verwendet wird.

Wald bei Diboll (Texas)
57

Die Rentabilität der Beteiligung
Liquidität aus der Beteiligung
Ausschüttungen / Entnahmen
der Fondsgesellschaft
Die Erträge aus den Waldinvestments stammen überwiegend
aus der aktiven Bewirtschaftung der Waldflächen
(laufender Holzeinschlag und Veräußerung auf den Holzabsatzmärkten)
sowie aus der Veräußerung der Waldflächen
vornehmlich zum Ende der Laufzeit. Die Erträge fließen
an die Waldgesellschaft und von dieser weiter an die
Fondsgesellschaft. Nach Abzug der auf den verschiedenen
Ebenen anfallenden Kosten und unter Berücksichtigung der
Ausschüttungsverteilung der Fondsgesellschaft werden die
Liquiditätsüberschüsse anschließend an die Investoren ausgeschüttet.
Über die jeweils ausschüttungsfähigen Beträge entscheidet
die Geschäftsführung der Fondsgesellschaft, die zur Bestreitung
zukünftiger Kosten und Verpflichtungen der Fondsgesellschaft
eine angemessene Liquiditätsreserve vorhalten
wird. Ausschüttungen / Entnahmen können von der Fondsgesellschaft
auch ohne vorherige schriftliche Ankündigung
vorgenommen werden.
Angestrebte Rentabilität der Beteiligung (Prognose)
Prognosezeitraum 1) bis 31.12.2019
Geplante Ausschüttungen / Entnahmen
ab 2010 (abhängig vom Holzeinschlag) 2) 3) 1% – 7% p.a.
Summe der Ausschüttungen /
Entnahmen über die Laufzeit 2) 4) 170 % – 210 %
1) Die Laufzeit kann vom geschäftsführenden Gesellschafter dreimal um jeweils ein Jahr
verlängert werden.
2) Die Prozentbeträge beziehen sich auf das Kommanditkapital und berücksichtigen nicht
das vom Investor zu zahlende Agio.
3) Die vom Investor zu tragenden Kosten für die Beantragung einer US-Steuernummer
sowie im Falle der Inanspruchnahme des in diesem Beteiligungsangebot genannten
US- Steuerberatungsvertrages werden von der Fondsgesellschaft verauslagt und mit der
folgenden Ausschüttung / Entnahme von der Fondsgesellschaft an den jeweiligen Investor
verrechnet.
4) Die Ausschüttungen / Entnahmen beinhalten auch den Verkaufserlös aus den Waldflächen
sowie die Rückzahlung des Kommanditkapitals.
58 I Die Rentabilität der Beteiligung
Die geplanten Ausschüttungen / Entnahmen resultieren insbesondere
aus den geplanten Holzverkäufen der Waldgesellschaft.
Der Holzeinschlag der Waldgesellschaft wird
dahingehend optimiert, dass in Zeiten niedriger Holzpreise
weniger Holz und in Zeiten hoher Holzpreise mehr Holz
geerntet wird. Insbesondere aus diesem Grund können
die Ausschüttungen / Entnahmen in einigen Jahren auch
außerhalb der prognostizierten Bandbreite liegen bzw. ganz
ausbleiben.
Die der angestrebten Rentabilität unter anderem zugrunde
liegende Plankalkulation der Waldgesellschaft zum Erwerbszeitpunkt
des Waldportfolios gibt die Erwartungen des
Waldmanagers wieder und stellt keine Gewähr für die
Zukunft dar. Es ist somit davon auszugehen, dass die tatsächlich
vom Investor erzielte Rentabilität aus seiner Beteiligung
von der oben genannten angestrebten Rentabilität
nach oben oder unten abweichen kann. Es besteht keine
Garantie für das Erreichen der angestrebten Rentabilität.
Auf der Ebene der Waldgesellschaft, der von der Waldgesellschaft
zwischengeschalteten Gesellschaften und der Fondsgesellschaft
gezahlte US-amerikanische oder deutsche Steuern,
die der Investor auf seine Einkommensteuerschuld
anrechnen kann bzw. die dem Investor im Rahmen der
Einkommensteuerveranlagung rückerstattet werden, gelten
bei der Ermittlung der angestrebten Rentabilität der Beteiligung
als zum Zahlungszeitpunkt ausgeschüttet.
Eine hohe Rentabilität auf Ebene der Waldgesellschaft führt
aufgrund der erfolgsabhängigen Vergütung des Waldmanagers
zu proportional geringeren Rentabilitätszuwächsen auf
Ebene des Investors.

Kosten der Waldgesellschaft
Bevor von der Waldgesellschaft Ausschüttungen / Entnahmen
vorgenommen werden können, müssen die auf dieser
Ebene entstehenden Kosten sowie das Honorar und eine
etwaige Erfolgsbeteiligung des Waldmanagers beglichen
werden (siehe hierzu den Abschnitt „Eckdaten der Waldgesellschaft“,
Seite 52). Die verbleibenden Liquiditätsüberschüsse
werden an die Gesellschafter der Waldgesellschaft
entsprechend ihrer Beteiligungsquoten ausgeschüttet.
Laufende Kosten der Fondsgesellschaft
Für die laufende Verwaltung der Fondsgesellschaft erhält
die KGAL jährlich eine Vergütung in Höhe von 0,5 % der zum
Jahresende gezeichneten Kapitaleinlagen zuzüglich Umsatzsteuer.
In den Jahren 2008 und 2009 beträgt diese
Vergütung jährlich 1,0 % der zum Jahresende gezeichneten
Kapitaleinlagen zuzüglich Umsatzsteuer. Für ihre Leistungen
unter dem Gesellschaftsvertrag bzw. dem Treuhandvertrag
erhalten der geschäftsführende Gesellschafter der Fondsgesellschaft
sowie der Treuhandkommanditist jeweils jährlich
USD 15.000 zuzüglich Umsatzsteuer.
Die sonstigen laufenden Kosten werden für das prospektierte
Fondsvolumen auf USD 80.000 geschätzt und beinhalten
insbesondere Honorare für deutsche und US-amerikanische
Steuer- und Rechtsberatung, Wirtschaftsprüfung,
Bankgebühren, IHK-Beiträge, Kosten der Erstellung und des
Versands der Korrespondenz der Fondsgesellschaft mit den
Investoren sowie fondsspezifische Reisekosten der KGAL
oder des geschäftsführenden Gesellschafters der Fondsgesellschaft.
Daneben wirkt sich die im Rahmen der Ausschüttungsverteilung
an Investoren zu leistende Vorzugsausschüttung
(siehe § 14 Nr. 4 a Gesellschaftsvertrag) für die übrigen Investoren
wie Kosten aus. Zudem können auf Ebene der
Fondsgesellschaft abzuführende Steuern wie Gewerbesteuern
oder für die Investoren einzubehaltende Kapitalertragsteuern
die Ausschüttungen / Entnahmen an die Investoren
mindern.
Laufende Kosten der Beteiligungsgesellschaft
Sollte die Fondsgesellschaft ein Kommanditkapital von
mehr als USD 30 Mio. erreichen, ist vorgesehen, dass die
Fondgesellschaft mit Erwerb der Anteile an der Beteiligungsgesellschaft
zusätzliche mittelbare Beteiligungen an
der Waldgesellschaft erwirbt. Die Kosten der Beteiligungsgesellschaft
insbesondere für deutsche und US-amerikanische
Steuerberatung, Wirtschaftsprüfung, Bankgebühren,
IHK-Beiträge und Geschäftsführungs- und Verwaltungshonorare
werden auf jährlich USD 40.000 geschätzt und
reduzieren die mittelbar über die Beteiligungsgesellschaft
der Fondsgesellschaft zugewiesenen Erträge aus der Waldgesellschaft.
Die Kosten der Zwischenfinanzierung der Beteiligungsgesellschaft
sind abhängig vom Zeitpunkt der Zeichnung der
Anteile der Waldgesellschaft durch die Beteiligungsgesellschaft
sowie der Zeichnung der Anteile an der Beteiligungsgesellschaft
durch die Fondsgesellschaft und können aus
diesem Grund nicht exakt beziffert werden.
59

Positives Alpha
Neben dem Erreichen einer attraktiven Rentabilität zielt
das Beteiligungsangebot zugleich darauf ab, ein positives
„Alpha“ für den Investor zu erzielen. Das „Alpha“ einer Anlage
bezeichnet deren Rentabilitätsunterschied gegenüber
einer Vergleichsgröße wie z. B. der allgemeinen Marktentwicklung.
Ein positives Alpha bedeutet dementsprechend
eine Zusatzrendite gegenüber dem Markt. Im Alpha spiegelt
sich dabei insbesondere die Fähigkeit des Managements
wider, über den Markttrend hinaus positive Ergebnisse zu
erwirtschaften.
Die Basisrentabilität resultiert bei diesem Beteiligungsangebot
aus dem natürlichen Baumwachstum, der Entwicklung
der Holzpreise und der Steigerung der Landpreise. Mit der
Campbell Group ist zudem ein erfahrener Waldmanager
eingebunden, der seine überdurchschnittliche Leistungsfähigkeit
in puncto nachhaltige Waldbewirtschaftung bereits
in der Vergangenheit unter Beweis gestellt hat und dies
auch für die Zukunft erwarten lässt. Mit ihrer Expertise und
ihrem Netzwerk kann die Campbell Group während des
kompletten Investitionszyklus – von der laufenden Bewirtschaftung
über die marktgerechte Holzernte bis hin zur Veräußerung
der Waldflächen – den Erfordernissen moderner
Waldbewirtschaftung gerecht werden und flexibel auf die
jeweiligen Marktgegebenheiten reagieren.
60 I Die Rentabilität der Beteiligung
Auf Fondsebene wirken sich neben der sorgfältigen Partnerauswahl
auch Faktoren wie die langjährige Strukturierungserfahrung
des Initiators sowie eine effiziente und hochwertige
Fondsverwaltung auf das Alpha aus. Das aktive
Zusammenwirken der eingebunden Partner, die in ihren
Kompetenzbereichen jeweils zu den führenden Marktakteuren
gehören, bietet dem Investor die Chance auf ein positives
„Alpha“.

Wald bei Diboll (Texas)
61

Die rechtlichen Grundlagen
Die Fondsgesellschaft
Fondsgesellschaft dieses Beteiligungsangebotes ist die
Timber Class 1 GmbH & Co. KG mit Sitz in Grünwald. Die
Kommanditanteile an der Fondsgesellschaft können direkt
als Kommanditist oder mittelbar als Treugeber gehalten
werden. Die Hauptmerkmale der Anteile ergeben sich aus
den Erläuterungen dieses Kapitels. Persönlich haftender und
geschäftsführender Gesellschafter der Fondsgesellschaft ist
die LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH.
Zunächst einziger Kommanditist der Fondsgesellschaft
ist bis zum Eintritt des Treuhandkommanditisten TERTIA
ZWEITE Beteiligungstreuhand GmbH die MAGLOS Beteiligungsgesellschaft
mbH.
Gründung, Gesellschaftszweck, Gesellschafter,
Geschäftsführung
Die Fondsgesellschaft wurde mit Gesellschaftsvertrag vom
05.11.2007 in der Rechtsform einer Kommanditgesellschaft
unter der Firma LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft
mbH & Co. KG gegründet und am 12.02.2008 im Handelsregister
des Amtsgerichts München unter der Handelsregisternummer
HRA 91786 eingetragen. Die Fondsgesellschaft
sowie der Gesellschaftsvertrag unterliegen deutschem
Recht.
Gegenstand des Unternehmens ist die unmittelbare und /
oder mittelbare Investition in ein Portfolio von Waldflächen
sowie alle hiermit im Zusammenhang stehenden Geschäfte,
die der Erreichung des Unternehmensgegenstandes unmittelbar
oder mittelbar dienen; ausgenommen sind Tätigkeiten
oder Geschäfte, die gemäß § 34 c der Gewerbeordnung
oder § 32 des Gesetzes über das Kreditwesen der staatlichen
Genehmigung bedürfen. Der Sitz der Gesellschaft ist Grünwald.
Ihre Anschrift lautet Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald.
62 I Die rechtlichen Grundlagen
Die LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH,
Grünwald, ist persönlich haftender und geschäftsführender
Gründungsgesellschafter der Fondsgesellschaft. Sie ist eine
100%ige Tochtergesellschaft der KGAL (siehe hierzu Kapitel
„Die Übersicht über die Vertragspartner“ ab Seite 90). Sie
ist allein zur Geschäftsführung und zur Vertretung der
Fondsgesellschaft berechtigt und verpflichtet (siehe § 12
Ziffer 1 Gesellschaftsvertrag). Die Geschäftsführungsbefugnis
erstreckt sich auf die Vornahme aller Handlungen,
die zum gewöhnlichen Geschäftsbetrieb der Fondsgesellschaft
gehören. Handlungen, die über den gewöhnlichen
Geschäftsbetrieb der Fondsgesellschaft hinausgehen, kann
der geschäftsführende Gesellschafter nur mit Zustimmung
der Gesellschafter vornehmen (siehe § 12 Ziffer 2 Gesellschaftsvertrag).
Schadenersatzansprüche aus dem Gesellschafterverhältnis
gegen den geschäftsführenden Gesellschafter
bestehen lediglich bei grob fahrlässigen oder
vorsätzlichen Pflichtverletzungen (siehe § 12 Ziffer 6 Gesellschaftsvertrag).
Der geschäftsführende Gesellschafter leistet
keine Kapitaleinlage und ist am Vermögen der Fondsgesellschaft
nicht beteiligt. Grundsätzlich haftet der
persönlich haftende Gesellschafter einer Kommanditgesellschaft
unbeschränkt. Abweichend von dieser gesetzlichen
Bestimmung haftet vorliegend der persönlich haftende und
geschäftsführende Gesellschafter als Kapitalgesellschaft
nur beschränkt auf sein Gesellschaftsvermögen. Die Vergütung
für die Übernahme der persönlichen Haftung und der
Geschäftsführung ist im Kapitel „Die Rentabilität der Beteiligung“
auf Seite 59 dargestellt.

Vereinfachte Darstellung der gesellschaftsrechtlichen Struktur
KGAL
100%-Beteiligung
LINDERA
Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft
mbH
persönliche Haftung,
Geschäftsführung
Gründungskommanditist war die SAMKO Grundstücks-
Verwaltungsgesellschaft mbH, Grünwald. Bis zu ihrem
Ausscheiden aus der Fondsgesellschaft hatte sie die Rechte
eines Kommanditisten. Die SAMKO Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft
mbH hat ihre Kommanditbeteiligung an
TERTIA ZWEITE
Beteiligungstreuhand
GmbH
Timber Class 1 GmbH & Co. KG
(Fondsgesellschaft)
Kapitalbeteiligung
Treugeber
Campbell Opportunity Timber Fund-A, L.P.
(Waldgesellschaft)
Investoren
Treuhandkommanditist
Waldflächen
(mittelbar über zwischengeschaltete Gesellschaften)
Direktkommanditisten
Timber Class 1 Beteiligungsgesellschaft
GmbH & Co. KG
(Beteiligungsgesellschaft)
1) Wenn die Fondsgesellschaft ein Kommanditkapital von mehr als USD 30 Mio. erreicht, werden weitere Beteiligungen an der Waldgesellschaft über die Beteiligungsgesellschaft erworben.
Für weitere Informationen zur Beteiligungsgesellschaft siehe Seite 94.
2) Die Waldgesellschaft hat zusammen mit einer ebenfalls von der Campbell Group initiierten parallelen Waldgesellschaft, an der die Fondsgesellschaft nicht beteiligt ist, die Waldflächen
erworben. Das Gesellschaftskapital dieser beiden Waldgesellschaften beträgt zusammen ca. USD 1,6 Mrd.
der Fondsgesellschaft in Höhe von EUR 10.000 auf die MAG-
LOS Beteiligungsgesellschaft mbH, Grünwald (im Folgenden
auch „Interimskommanditist“), übertragen und ist damit
aus der Fondsgesellschaft ausgeschieden. Dabei erhielt sie
das von ihr eingezahlte Kapital zurückerstattet. Die Haft-
63
1)
2)

summe des Interimskommanditisten wurde mit Gesellschafterbeschluss
vom 29.07.2008 auf US-Dollar umgestellt
und anschließend auf USD 15.000 herabgesetzt. Die Herabsetzung
der Pflichteinlage wurde zum Handelsregister angemeldet.
Sowohl der Gründungskommanditist als auch
der Interimskommanditist sind mittelbar 100%ige Tochtergesellschaften
der KGAL (siehe hierzu das Kapitel „Die Übersicht
über die Vertragspartner“ ab Seite 90).
Über die vorstehend dargestellten, im Gesellschaftsvertrag
festgelegten Vergütungen hinaus erhalten die Gründungsgesellschafter
keine weiteren Gewinnbeteiligungen, Entnahmerechte
und sonstige Gesamtbezüge, weder innerhalb
noch außerhalb des Gesellschaftsvertrages.
Jahresabschluss
Die Fondsgesellschaft hat ihre in diesem Beteiligungsprospekt
beschriebene Geschäftstätigkeit im Jahr 2008 aufgenommen.
Für das vorangegangene Geschäftsjahr wurde
ein Jahresabschluss mit Lagebericht aufgestellt sowie von
der KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft,
Ganghoferstraße 29, 80339 München
geprüft und bestätigt. Dieser ist Bestandteil dieses Beteiligungsprospektes
(siehe Kapitel „Jahresabschluss und Lagebericht
der Fondsgesellschaft zum 31.12.2007“ ab Seite
114). Wesentliche Änderungen der Angaben im Jahresabschluss
sind seither nicht eingetreten. Seit Erstellung
des Jahresabschlusses ist keine Zwischenübersicht veröffentlicht
worden.
Beitritt der Investoren
Der Investor beteiligt sich zunächst als Treugeber über den
Treuhandkommanditisten an der Fondsgesellschaft. Er kann
jedoch erstmals bereits im Zeichnungsschein festlegen, ob
er weiterhin als Treugeber beteiligt sein will oder ob er seine
Beteiligung in eine unmittelbare Kommanditbeteiligung
umwandeln und sich als Kommanditist in das Handelsregis-
64 I Die rechtlichen Grundlagen
ter eintragen lassen möchte (siehe Kapitel „Die Beteiligung“
ab Seite 82). Über entsprechende Regelungen im Treuhandvertrag
und im Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft
wird erreicht, dass der Treugeber dem direkt beteiligten
Kommanditisten, soweit rechtlich möglich, hinsichtlich der
steuerlichen und rechtlichen Folgen gleichgestellt ist.
Einlagen
Das Gesellschaftskapital der Fondsgesellschaft beträgt zum
05.08.2008 (Redaktionsstand des Beteiligungsprospektes)
USD 15.000. Durch die Aufnahme beschränkt haftender
Gesellschafter (Treugeber / Kommanditisten) kann der Treuhandkommanditist
(bei entsprechender Nachfrage durch
die Investoren) auf Weisung des geschäftsführenden Gesellschafters
das Gesellschaftskapital auf bis zu USD 350 Mio.
(zuzüglich eines Agios in Höhe von 5 %) erhöhen, ohne dass
es einer Zustimmung der weiteren Gesellschafter bedarf
(siehe § 3 Ziffer 3 Gesellschaftsvertrag).
Die Zeichnungsfrist endet planmäßig am 30.06.2009. Der
geschäftsführende Gesellschafter kann die Zeichnungsfrist
nach eigenem Ermessen bis zum 31.12.2009 verlängern oder
auch zu einem früheren Zeitpunkt beenden (siehe § 3 Ziffer 4
Gesellschaftsvertrag). Im Falle der Vollplatzierung endet die
Zeichnungsfrist zum Zeitpunkt der Vollplatzierung.
Die Fondsgesellschaft kann garantierte oder gezeichnete,
aber noch nicht eingezahlte Kapitaleinlagen zwischenfinanzieren.
Die Kapitaleinlage des Investors muss auf mindestens
USD 15.000 oder einen höheren durch 1.000 ohne Rest
teilbaren Betrag zuzüglich 5 % Agio lauten. Im Fall einer
Überzeichnung können auch geringere Beträge zugeteilt
werden. Die in das Handelsregister einzutragende Haftsumme
entspricht 1 % der Kapitaleinlage ohne Agio. Der Investor
leistet seine Kapitaleinlage in einem Betrag. Die Kapitalein-

lage zuzüglich des vollen Agios (5 % auf seine gesamte
gezeichnete Kapitaleinlage) wird unmittelbar nach Annahme
der Beitrittserklärung durch den Treuhandkommanditisten
im Monat des Beitritts zur Fondsgesellschaft fällig (siehe
§ 4 Ziffer 1 Gesellschaftsvertrag).
Im Falle nicht fristgerechter Erbringung der Kapitaleinlage
kann die Fondsgesellschaft Verzugszinsen gemäß § 288 BGB
verlangen. Darüber hinaus kann der Verzug mit der Einzahlung
der Kapitaleinlage dazu führen, dass das Treuhandverhältnis
nicht wirksam zustande kommt, da die Einzahlung
der Einlage eine aufschiebende Bedingung für das wirksame
Zustandekommen des Treuhandverhältnisses darstellt (zu
den Voraussetzungen siehe Zeichnungsschein). Das würde
bedeuten, dass der Treuhandkommanditist der Fondsgesellschaft
nicht im Auftrag des Investors beitreten würde. Darüber
hinaus ist der Treuhandkommanditist zu einer außerordentlichen
Kündigung des Treuhandvertrages berechtigt.
Die Fondsgesellschaft kann pauschal 15 % der Kapitaleinlage
des jeweiligen Gesellschafters als Schadenersatz verlangen.
Dem Gesellschafter bleibt der Nachweis vorbehalten,
dass kein oder nur ein wesentlich geringerer Schaden entstanden
ist (siehe hierzu § 4 Ziffer 3 Gesellschaftsvertrag
und den Zeichnungsschein).
Für weitere Informationen zur Einlageerbringung siehe
Kapitel „Die Beteiligung“ ab Seite 82 sowie den Zeichnungsschein.
Gesellschaftsvertrag
Der Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft ist Bestandteil
dieses Beteiligungsprospektes und ab Seite 97 abgedruckt.
Änderungen des Gesellschaftsvertrages (einschließlich
der Auflösung der Fondsgesellschaft) können nur mit
3/4-Mehrheit der abgegebenen gültigen Stimmen und mit
Zustimmung des geschäftsführenden Gesellschafters beschlossen
werden (siehe § 13 Ziffer 9 Gesellschaftsvertrag).
Dauer der Gesellschaft
Die Fondsgesellschaft endet zunächst am 31.12.2019. Der
geschäftsführende Gesellschafter kann die Dauer der Fondsgesellschaft
dreimal um jeweils ein Jahr verlängern (siehe
§ 6 Ziffer 1 Gesellschaftsvertrag).
Während der Dauer der Fondsgesellschaft ist eine ordentliche
Kündigung ausgeschlossen. Eine Kündigung aus wichtigem
Grund bleibt unbenommen (siehe § 8 Ziffer 1 Gesellschaftsvertrag).
Übertragung und Belastung von
Gesellschaftsanteilen
Eine vollständige oder teilweise Übertragung, Belastung
oder sonstige Verfügung über Gesellschaftsanteile bedarf
zu ihrer Wirksamkeit der vorherigen schriftlichen Zustimmung
des geschäftsführenden Gesellschafters. Die Zustimmung
kann nur aus wichtigem Grund versagt werden (siehe
§ 7 Gesellschaftsvertrag). Für weitere Informationen zur
Übertragung und Belastung der Beteiligung, insbesondere
zu den hierbei anfallenden Kosten, siehe Kapitel „Die Beteiligung“
ab Seite 82.
Gesellschafterbeschlüsse
Gesellschafterbeschlüsse werden schriftlich und grundsätzlich
im Umlaufverfahren gefasst. Die Beschlussfassung
führt der geschäftsführende Gesellschafter durch. Gesellschafter
können bei Vorliegen eines wichtigen Grundes unter
Benennung dieses Grundes und des Abstimmungspunktes
eine außerordentliche Beschlussfassung verlangen,
wenn sie mindestens 10 % des Kommanditkapitals auf sich
vereinigen (siehe § 13 Ziffer 4 Gesellschaftsvertrag).
Die Beschlussfähigkeit bei Beschlüssen im Umlaufverfahren
ist gegeben, wenn die im Gesellschaftsvertrag beschriebenen
Formalien gewahrt worden sind (siehe § 13 Ziffer 3
65

Gesellschaftsvertrag). Die Beschlussfähigkeit im Rahmen
der Gesellschafterversammlung ist gegeben, wenn alle
Gesellschafter ordnungsgemäß geladen sind und der
geschäftsführende Gesellschafter sowie der Treuhandkommanditist
anwesend bzw. vertreten sind (siehe § 13 Ziffer 5
Gesellschaftsvertrag).
Das Stimmrecht der Gesellschafter richtet sich nach der
Höhe der übernommenen Kapitaleinlage. Auf je volle
USD 1.000 der Kapitaleinlage entfällt eine Stimme. Der
geschäftsführende Gesellschafter verfügt über 50 Stimmen.
Die Treugeber haben gemäß ihrer Kapitaleinlage ein eigenes
Stimmrecht. Der Treuhandkommanditist hat kein eigenes
Stimmrecht, auch nicht bei außergewöhnlichen Angelegenheiten
(siehe § 13 Ziffer 6 Gesellschaftsvertrag).
Grundsätzlich erfordern Gesellschafterbeschlüsse die einfache
Mehrheit der abgegebenen gültigen Stimmen. Änderungen
des Gesellschaftsvertrages und die Auflösung der
Fondsgesellschaft erfordern jedoch die Mehrheit von 3/4 der
abgegebenen gültigen Stimmen und die Zustimmung des
geschäftsführenden Gesellschafters. Auch der Ausschluss
eines persönlich haftenden Gesellschafters, der Entzug der
Vertretungsmacht und der Entzug der Geschäftsführungsbefugnis
kann ohne Vorliegen eines wichtigen Grundes nur
mit 3/4-Mehrheit der abgegebenen gültigen Stimmen
beschlossen werden (siehe § 13 Ziffer 9 Gesellschaftsvertrag).
Abgaben- und Kostenbelastung der
Fondsgesellschaft, Nachschusspflicht
Belastungen der Fondsgesellschaft mit Abgaben (beispielsweise
Steuern, Gebühren, Beiträge) und anderen Kosten, die
auf Handlungen bzw. dem Verhalten eines Gesellschafters
beruhen (zum Beispiel Übertragung der Beteiligung, vorzeitiges
Ausscheiden aus der Gesellschaft) oder ihren Grund in
der Person oder Rechtspersönlichkeit / Rechtsform eines
Gesellschafters haben, sind von dem die jeweilige Belastung
66 I Die rechtlichen Grundlagen
auslösenden Gesellschafter und einem etwaigen Rechtsnachfolger
als Gesamtschuldner zu tragen (siehe § 11 Ziffer
1 Gesellschaftsvertrag).
Eine über die in den vorstehenden Abschnitten angesprochene
Abgaben- und Kostenerstattungspflicht hinausgehende
Nachschusspflicht kann nur mit den Stimmen aller
Gesellschafter und Treugeber beschlossen werden (siehe
§ 15 Ziffer 1 Gesellschaftsvertrag).
Verteilung des Jahresergebnisses,
Ausschüttung / Entnahme von Liquidität
Die Gesellschafter sind grundsätzlich im Verhältnis ihrer
Kapitaleinlagen am Ergebnis der Fondsgesellschaft beteiligt.
Dabei folgt die Ergebnisverteilung der Verteilung der
Ausschüttungen / Entnahmen der Fondsgesellschaft an
die Investoren. Zunächst erhalten die Gesellschafter, die vor
Ablauf der Zeichnungsfrist beigetreten sind, unabhängig
vom Ergebnis der Fondsgesellschaft als Vorzugsausschüttung
eine Ausschüttung / Entnahme in Höhe von nominal
4 % p. a. auf ihre vor Ablauf der Zeichnungsfrist fällige und
vollständig eingezahlte Kapitaleinlage (ohne Agio) für die
Zeit vom ersten Tag des Monats, der auf die vollständige
Einzahlung der Kapitaleinlage sowie des Agios folgt, bis einschließlich
des ersten Tages des Monats, der auf den Ablauf
der Zeichnungsfrist folgt (siehe § 14 Ziffer 4 (a) Gesellschaftsvertrag).
Anschließend erhalten die Gesellschafter
Ausschüttungen / Entnahmen im Verhältnis ihrer Kapitaleinlagen
gemäß Kapitalkonto I (siehe § 14 Ziffer 4 (b) Gesellschaftsvertrag).
Der geschäftsführende Gesellschafter entscheidet
über die ausschüttungsfähigen Beträge und wird
dabei zur Bestreitung zukünftiger Kosten und Verpflichtungen
der Fondsgesellschaft eine angemessene Liquiditätsreserve
vorhalten. Die ausschüttungsfähigen Beträge werden
zeitnah an die Investoren ausgeschüttet. Ausschüttungen
/ Entnahmen können von der Fondsgesellschaft auch
ohne vorherige schriftliche Ankündigung vorgenommen
werden.

Ausschluss /Ausscheiden aus der Gesellschaft
Der geschäftsführende Gesellschafter ist berechtigt, einen
Gesellschafter mit sofortiger Wirkung oder mit Wirkung zu
einem späteren Zeitpunkt aus der Fondsgesellschaft auszuschließen,
wenn er seinen sonstigen Zahlungs-, Informations-
und Mitwirkungspflichten nicht nachkommt, ein
Insolvenz- oder vergleichbares Verfahren über sein Vermögen
eröffnet oder die Eröffnung mangels Masse abgelehnt
wird, in seinen Gesellschaftsanteil die Einzelzwangsvollstreckung
betrieben wird, ein Verstoß gegen das Geldwäschegesetz
vorliegt oder ein sonstiger wichtiger Grund vorliegt. In
diesen Fällen erhält der ausgeschlossene bzw. ausgeschiedene
Gesellschafter eine Abfindung in Höhe des handelsrechtlichen
Buchwertes seiner Beteiligung, wie er sich aus
der Schlussbilanz des Geschäftsjahres ergibt, welches vor
seinem Ausscheiden beendet war, zuzüglich des zeitanteilig
auf den Zeitpunkt des Ausscheidens berechneten Ergebnisses
unter Berücksichtigung zwischenzeitlich getätigter Entnahmen
sowie noch nicht erfüllter Abgaben- und Kostenerstattungspflichten
nach § 7 Ziffer 6 und 8 sowie § 11
Gesellschaftsvertrag, höchstens aber in Höhe des Verkehrswertes
seiner Beteiligung abzüglich eventuell ausstehender
Kapitaleinlagen (siehe § 8 Ziffer 2, § 10 Ziffer 1 und 2 Gesellschaftsvertrag).
Tod eines Gesellschafters
Verstirbt ein Gesellschafter, geht die Beteiligung auf seine
Erben über und die Fondsgesellschaft wird mit den Erben
fortgesetzt (siehe § 9 Gesellschaftsvertrag).
Auflösung und Liquidation
Mit einer Mehrheit von 3/4 der abgegebenen gültigen Stimmen
und mit Zustimmung des geschäftsführenden Gesellschafters
können die Gesellschafter die Auflösung der
Fondsgesellschaft beschließen. Die Liquidation erfolgt durch
den geschäftsführenden Gesellschafter oder durch den /die
von ihm zu benennenden Liquidator(en) (siehe § 13 Ziffer 9
und § 16 Ziffer 2 Gesellschaftsvertrag).
Haftung der Gesellschafter
Der Investor, der sich unmittelbar als Kommanditist an der
Fondsgesellschaft beteiligt, haftet gegenüber Gläubigern
der Fondsgesellschaft bis zur Höhe seiner im Handelsregister
eingetragenen Haftsumme in Höhe von 1 % der übernommenen
Kapitaleinlage (siehe Kapitel „Die Risikohinweise“
ab Seite 12). Die Investoren, die sich als Treugeber an
der Fondsgesellschaft beteiligen, haften nicht unmittelbar
für Schulden der Fondsgesellschaft, müssen aber den Treuhandkommanditisten
von einer Haftung aus der Beteiligung
freistellen. Sie sind wirtschaftlich betrachtet dem Kommanditisten
bezüglich der Haftung gleichgestellt.
Die LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH als
persönlich haftender Gesellschafter haftet zugleich auch
persönlich und unbeschränkt für die Verbindlichkeiten der
Fondsgesellschaft.
Die Fondsgesellschaft stellt den persönlich haftenden und
geschäftsführenden Gesellschafter, den Interimskommanditisten,
den Treuhandkommanditisten sowie deren Angestellte,
Geschäftsführer und Beauftragte vollumfänglich von
Schäden und Haftung frei, die diesen aus ihrer Tätigkeit für
die Fondsgesellschaft erwachsen können. Ein Anspruch auf
Freistellung ist ausgeschlossen, wenn der betreffende Freistellungsberechtigte
vorsätzlich oder grob fahrlässig gehandelt
hat (siehe § 12 Ziffer 6 Gesellschaftsvertrag).
Vertraulichkeit
Jeder Gesellschafter verpflichtet sich, alle Informationen
über die Waldgesellschaft, deren Gesellschafter, Manager
und Transaktionen, welche ihm von der Fondsgesellschaft
oder deren Gesellschafter bekannt gegeben werden, ver-
67

traulich zu behandeln und nicht an Dritte weiterzugeben.
Davon ausgenommen sind solche Informationen, die anderweitig
öffentlich zugänglich sind, deren Offenlegung durch
Gesetz vorgeschrieben ist oder deren Veröffentlichung die
Waldgesellschaft zugestimmt hat (siehe § 15 Ziffer 3 Gesellschaftsvertrag).
Treugeber / Treuhandvertrag
Die Investoren beteiligen sich zunächst ausschließlich als
Treugeber über den Treuhandkommanditisten an der Fondsgesellschaft.
Es besteht die Möglichkeit, die Beteiligung in
eine direkte Beteiligung als Kommanditist umzuwandeln.
Die Rechte und Pflichten der Treugeber bzw. der Kommanditisten
einschließlich der Kontroll- und Mitbestimmungsrechte
sind im Gesellschafts- und Treuhandvertrag festgelegt,
die als Bestandteil dieses Beteiligungsprospektes auf
den Seiten 97 ff. bzw. 109 ff. abgedruckt sind.
Mit Erstellung der Zeichnungsbestätigung durch den Treuhandkommanditisten
kommt der Treuhandvertrag zwischen
dem Investor und dem Treuhandkommanditisten
wirksam zustande. Das im Treuhandvertrag vereinbarte
Treuhandverhältnis steht unter der aufschiebenden Bedingung
der Leistung der Kapitaleinlage zuzüglich Agio (siehe
§ 1 Ziffer 1 Treuhandvertrag und Zeichnungsschein).
Der Beitritt des Treuhandkommanditisten zur Fondsgesellschaft
im Auftrag des Investors erfolgt nach Eingang der
vollständigen Original-Zeichnungsunterlagen bei der KGAL,
nach Erstellung der Zeichnungsbestätigung durch den
Treuhandkommanditisten und Eingang der Kapitaleinlage
zuzüglich des vollen Agios auf dem Konto der Fondsgesellschaft,
frühestens jedoch mit Ablauf des Monats (Beitrittsmonat),
in welchem alle genannten Voraussetzungen erfüllt
sind (aufschiebende Bedingung).
68 I Die rechtlichen Grundlagen
Der Treuhandkommanditist tritt im Auftrag des Treugebers
der Fondsgesellschaft als Kommanditist bei und hält
treuhänderisch in eigenem Namen, aber im Umfang der
gezeichneten Beteiligung für Rechnung des Treugebers,
diesen Kommanditanteil (siehe § 1 Ziffer 2 Treuhandvertrag).
Im Außenverhältnis hält der Treuhandkommanditist seine
Kommanditbeteiligung für alle Treugeber gemeinsam als
einheitlichen Kommanditanteil, im Innenverhältnis handelt
der Treuhandkommanditist ausschließlich im Auftrag und
für Rechnung des jeweiligen Treugebers (siehe § 1 Ziffer 3
Treuhandvertrag).
Der Gegenstand des Treuhandvertrages ist auf das treuhänderische
Halten des Kommanditanteils beschränkt. Das
Treuhandverhältnis dient ausschließlich der Verwaltungsvereinfachung
im Interesse der Fondsgesellschaft und der
Treugeber sowie dem Vertraulichkeitsinteresse der Investoren
(siehe § 1 Ziffer 5 Treuhandvertrag).
Der Treuhandkommanditist tritt sämtliche Ansprüche aus
der treuhänderisch für den Treugeber gehaltenen Kommanditbeteiligung
an die Treugeber im Verhältnis der Höhe ihrer
Anteile ab (siehe § 2 Ziffer 1 Treuhandvertrag). Die Treugeber
üben ihre Stimmrechte selbst aus und können sich auf Verlangen
zur Ausübung der dem Treuhandkommanditisten
gegenüber der Gesellschaft zustehenden Kontrollrechte bevollmächtigen
lassen (siehe § 2 Ziffer 2 und § 4 Treuhandvertrag,
§ 5 Ziffer 1 Gesellschaftsvertrag).
Die Rechte und Pflichten aus dem Treuhandvertrag können
nur unter Berücksichtigung der entsprechenden Regeln
des Gesellschafts- und Treuhandvertrages übertragen oder
belastet werden (siehe § 6 Treuhandvertrag). Gleiches gilt
beim Tod des Treugebers (siehe § 9 Treuhandvertrag).

Der Treuhandkommanditist haftet den Treugebern nur bei
grob fahrlässiger oder vorsätzlicher Verletzung der ihm
obliegenden Verpflichtungen; der Treuhandkommanditist
übernimmt keine Haftung für den Eintritt der vom Treugeber
mit dem Abschluss des Treuhandvertrages angestrebten
wirtschaftlichen oder steuerlichen Ziele. Er übernimmt
darüber hinaus keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit
des Beteiligungsprospektes (siehe § 11 Treuhandvertrag).
Der Treuhandkommanditist erhält für die Übernahme der
Treuhandschaft von der Fondsgesellschaft eine jährliche
pauschale Vergütung in Höhe von USD 15.000 zuzüglich
etwaig anfallender gesetzlicher Umsatzsteuer. Die Treuhandvergütung
ist jeweils spätestens am 30.12. des jeweiligen
Jahres fällig (siehe § 12 Treuhandvertrag in Verbindung
mit § 5 Ziffer 3 Gesellschaftsvertrag).
Weitere Verträge der
Fondsgesellschaft
Vertragliche Vereinbarungen mit der
Waldgesellschaft
Die Waldgesellschaft hat die Rechtsform einer US Limited
Partnership, welche mit einer deutschen Kommanditgesellschaft
vergleichbar ist. Die Fondsgesellschaft hat sich am
04.08.2008 an der Waldgesellschaft über ein sogenanntes
„Subscription Agreement“ (Beteiligungserklärung) als Limited
Partner beteiligt. Insofern ist die Stellung der Fondsgesellschaft
mit der eines Kommanditisten vergleichbar. Der Beteiligung
liegt zudem der Gesellschaftsvertrag der Waldgesellschaft
in Form eines „Limited Partnership Agreements“
zugrunde, in dem das Beteiligungsverhältnis zwischen der
Waldgesellschaft und ihren Investoren geregelt ist. Die wesentlichen
Bestimmungen des Beteiligungsverhältnisses an
der Waldgesellschaft sind im Kapitel „Das Waldinvestment
der Waldgesellschaft“ in der Übersicht „Eckdaten der Waldgesellschaft“
auf Seite 52 enthalten.
Die Fondsgesellschaft hat einen Managementvertrag mit
dem Waldmanager Campbell Group geschlossen. Die Campbell
Group ist aufgrund dieses Vertrages für die Verwaltung,
Bewirtschaftung sowie die Veräußerung von Holz und Land
der Waldgesellschaft zuständig.
Konzeptionsvertrag
Die Fondsgesellschaft hat mit der KGAL einen Konzeptionsvertrag
geschlossen, der die Erstellung der Fondskonzeption
sowie die Erstellung und Vorbereitung der notwendigen
Unterlagen und Informationen umfasst. Für die Ausarbeitung
des Fondskonzeptes sowie für die Erstellung des Beteiligungsprospektes
erhält die KGAL eine einmalige Vergütung
in Höhe von 2,5 % der Kapitaleinlagen zuzüglich
gesetzlicher Umsatzsteuer. Für die bis zum 30.12.2008 gezeichneten
Kapitaleinlagen wird die Vergütung zum
30.12.2008 fällig. Für die nach dem 30.12.2008 gezeichneten
Kapitaleinlagen wird die Vergütung zum Ende der Zeichnungsfrist
fällig. Die von der KGAL für die Fondsgesellschaft
verauslagten Kosten wie beispielsweise für die Prospekterstellung,
die Steuer- und Rechtsberatung, Kosten der
Auswahl und Due Diligence der Waldgesellschaft und des
Waldmanagers, Prüfungskosten sowie fondsspezifische
Reisekosten der KGAL oder des geschäftsführenden Gesellschafters
werden der KGAL von der Fondsgesellschaft
zusätzlich erstattet.
Vermittlung des Eigenkapitals
Die Fondsgesellschaft hat die ALCAS GmbH und andere Vertriebspartner
(im Folgenden „Vertriebspartner“) mit der
Organisation, Betreuung und Abwicklung des Vertriebs des
Kommanditkapitals beauftragt, wobei die Vertriebspartner
für die Vermittlung von Investoren Dritte einschalten können,
die zu diesem Zweck unmittelbar in Vertragsbeziehung
mit der Fondsgesellschaft treten und einen auf das von
ihnen jeweils vermittelte Kommanditkapital entfallenden
Teil der Vertriebsprovision erhalten.
69

Die von der Fondsgesellschaft zu leistende Vertriebsprovision
für das gesamte vermittelte Beteiligungskapital beträgt
4 % bezogen auf die Summe der gezeichneten Kapitaleinlagen
zuzüglich des Agios von 5 % auf die gezeichneten
Kapitaleinlagen. Dies entspricht einem Betrag in Höhe von
rund 8,6 % bezogen auf die jeweils vermittelte Summe aus
gezeichneten Kapitaleinlagen und Agio.
Der Initiator behält sich vor, gegebenenfalls zusätzlich zum
oben genannten Entgelt Zahlungen aus eigenen Mitteln an
die Vertriebspartner zu leisten. Zudem ist es möglich, dass
einzelne Vertriebspartner eine geringere Provision oder weitere
Provisionen von sonstigen Dritten erhalten. Die tatsächlich
an den einzelnen Vertriebspartner gezahlte Provision
ist daher nur auf Ebene des jeweiligen Vertriebspartners
ermittelbar.
Die Vertriebsprovisionen werden mit Einwerbung des jeweiligen
Kommanditkapitals fällig. In den genannten Provisionen
ist ein Entgelt für die Organisation und Abwicklung der
Eigenkapitalvermittlung in Höhe von insgesamt USD 25.000
inklusive Umsatzsteuer enthalten. Die Eigenkapitalvermittlungsprovision
wird unabhängig von der Einschaltung Dritter
geleistet.
Zwischenfinanzierungsvertrag
Zur Zwischenfinanzierung der bereits erworbenen Beteiligung
an der Waldgesellschaft sowie zur Überbrückung von
Liquiditätsengpässen während der Zeichnungsfrist hat sich
die Fondsgesellschaft bis maximal 31.12.2009 ein Darlehen
bei der Hamburger Sparkasse, Hamburg, in Höhe von
USD 31,5 Mio. einräumen lassen.
Die Verzinsung der beanspruchten Kreditlinie erfolgt auf
Basis des US-LIBOR wahlweise für einen bis zwölf Monate
zuzüglich eines marktüblichen Margenaufschlags. Darüber
hinaus ist eine einmalige Bearbeitungsgebühr in Höhe von
70 I Die rechtlichen Grundlagen
USD 31.500 sowie eine Bereitstellungsprovision von 0,04 %
pro Monat für ab dem 01.10.2008 nicht in Anspruch genommene
Kreditbeträge zu zahlen.
Die Rückführung einer eventuellen kurzfristigen Inanspruchnahme
der Zwischenfinanzierung erfolgt mit Einzahlung
der Kapitaleinlagen der Investoren. Folgende Sicherheiten
sind vereinbart:
Abtretung der Rechte und Ansprüche aus der Platzierungsgarantie
der KGAL-Gruppe
Abtretung der zukünftigen Einzahlungsansprüche gegen
Investoren
Verpfändung des Guthabens auf dem Einzahlungskonto
der Fondsgesellschaft.
Platzierungsgarantie / Kapitalzusage
Die KGAL hat die Platzierung von Kapitaleinlagen in Höhe
von USD 30 Mio. zum Ende der Zeichnungsfrist garantiert.
Die KGAL erhält für diese Garantie eine einmalige Gebühr
von USD 300.000, die am 30.12.2008 fällig ist.
Zur Finanzierung der Beteiligungsgesellschaft wird die KGAL
der Beteiligungsgesellschaft Kapitalzusagen geben. Sofern
die Fondsgesellschaft Anteile an der Beteiligungsgesellschaft
zeichnet, erhält die KGAL für die Übernahme des Risikos
aus diesen Kapitalzusagen eine Gebühr in Höhe von 1 %
des zur Finanzierung des Anteils der Fondsgesellschaft an
der Beteiligungsgesellschaft notwendigen Kommanditkapitals
(inklusive der anteiligen Anlaufkosten). Die Gebühr ist
jeweils zum Zeitpunkt der Zeichnung oder Erhöhung von
Anteilen an der Beteiligungsgesellschaft zu zahlen.
Verwaltungsvertrag
Die Fondsgesellschaft hat die KGAL mit der Verwaltung der
Fondsgesellschaft einschließlich der Erledigung sämtlicher
Buchführungsarbeiten, der Betreuung der Investoren und
der Abwicklung des Zahlungsverkehrs beauftragt. Sie erhält
für die von ihr übernommenen Tätigkeiten eine jährliche

Vergütung in Höhe von 0,5 % der gezeichneten Kapitaleinlagen
zum Jahresende zuzüglich der gesetzlichen Umsatzsteuer.
Aufgrund des erhöhten Aufwands während der Platzierungsphase
der Fondsgesellschaft beträgt die Vergütung
für die Jahre 2008 und 2009 jeweils 1,0 % der gezeichneten
Kapitaleinlagen zum Jahresende zuzüglich der gesetzlichen
Umsatzsteuer. Das Verwaltungshonorar ist jeweils
zum 30.12. eines jeden Jahres fällig. Die KGAL kann sich bei
der Leistungserbringung auch Dritter bedienen. Die KGAL
fungiert als Einzahlungsverwalter.
Steuerberatung / Wirtschaftsprüfung /Sonstige
Leistungen
Die laufende Steuerberatung und die Wirtschaftsprüfung
der Fondsgesellschaft und der Beteiligungsgesellschaft werden
von unabhängigen Gesellschaften / Steuerberatern /
Wirtschaftsprüfern übernommen. Die für diese Leistungen
anfallenden Entgelte und die sonstigen Kosten (beispielsweise
Bankgebühren, IHK-Beiträge, Kosten der Erstellung
und des Versands der Korrespondenz der Fondsgesellschaft
mit den Investoren sowie fondsspezifische Reisekosten
der KGAL oder des geschäftsführenden Gesellschafters)
wurden aufgrund von Erfahrungswerten mit insgesamt
USD 120.000 jährlich veranschlagt. Diese Entgelte und Kosten
sind von der Fondsgesellschaft (zum Teil mittelbar über
die Beteiligungsgesellschaft) zu tragen.
Schlichtungsverfahren der Ombudsstelle
Geschlossene Fonds
Die KGAL, die Fondsgesellschaft und der Treuhandkommanditist
(im Folgenden „Beschwerdegegner“) haben sich
dem Schlichtungsverfahren der Ombudsstelle Geschlossene
Fonds angeschlossen und unterwerfen sich der jeweils gültigen
Verfahrensordnung sowie den Schlichtungssprüchen
der Ombudsperson, die im Rahmen dieser Verfahrensordnung
ergehen. Investoren der Fondsgesellschaft haben die
Möglichkeit, im Falle von Streitigkeiten ihre Beschwerden
schriftlich an die Ombudsstelle Geschlossene Fonds zu rich-
ten und damit ein außergerichtliches Schlichtungsverfahren
einzuleiten. Das Verfahren wird schriftlich geführt. Soweit
sich die Parteien nicht während des Verfahrens einigen,
ergeht als Ergebnis der Prüfung ein Schlichtungsspruch der
Ombudsperson. Nach der Verfahrensordnung der Ombudsstelle
Geschlossene Fonds ist der Beschwerdegegner an
einen Schlichtungsspruch der Ombudsperson gebunden,
sofern der Beschwerdegegenstand EUR 5.000 nicht übersteigt.
Dies bedeutet, dass der Beschwerdegegner in einem
Fall, in dem der vom beschwerdeführenden Investor geltend
gemachte Anspruch bei einem Streitwert bis einschließlich
EUR 5.000 liegt, einer Entscheidung der Ombudsperson
nachkommen muss und gegen den Schlichtungsspruch
den ordentlichen Rechtsweg nicht beschreiten kann. Bei
Beschwerden mit einem höheren Streitwert gibt die
Ombudsperson eine Empfehlung ab. Dem Investor steht es
immer frei, den ordentlichen Rechtsweg zu beschreiten.
Durch rechtzeitig vor Eintritt der Verjährung erfolgte Einleitung
des Schlichtungsverfahrens durch den Investor
tritt gegenüber dem Beschwerdegegner bezüglich des
beschwerdegegenständlichen Anspruches die Hemmung
der Verjährung ein.
Nähere Informationen zur Ombudsperson und dem Schlichtungsverfahren
sind bei der Ombudsstelle Geschlossene
Fonds erhältlich. Die Adresse lautet:
Ombudsstelle Geschlossene Fonds e.V.
Postfach 64 02 22
10048 Berlin
Tel: 030 / 257 616 90
Fax: 030 / 257 616 91
info@ombudsstelle-gfonds.de
Die Verfahrensordnung und eine Informationsbroschüre
finden sich zudem im Internet unter:
www.ombudsstelle-gfonds.de.
71

Die steuerlichen Grundlagen
Vorbemerkung
Die nachfolgende Darstellung der wesentlichen steuerlichen
Grundlagen und Konsequenzen einer Beteiligung an
der Fondsgesellschaft bezieht sich ausschließlich auf in
Deutschland unbeschränkt steuerpflichtige natürliche Personen,
die ihre Beteiligung im Privatvermögen halten.
Sofern Investoren vorstehende Voraussetzungen nicht erfüllen,
sollten sie die aus einer Beteiligung an der Fondsgesellschaft
resultierenden steuerlichen Auswirkungen bzw.
Abweichungen mit einem steuerlichen Berater besprechen.
Diesem Beteiligungsangebot liegen die derzeit geltende
Gesetzeslage, das geltende Doppelbesteuerungsabkommen
zwischen Deutschland und den USA vom 29.08.1989, BGBl.
1991 II, Seite 355 einschließlich des Änderungsprotokolls
vom 01.06.2006 (im Folgenden „DBA USA“), die aktuelle
Rechtsprechung und die geltenden Verwaltungsauffassungen
der deutschen und US-amerikanischen Finanzbehörden
zugrunde. In den folgenden Ausführungen werden die wesentlichen
steuerlichen Grundlagen und Folgen einer Beteiligung
an der Fondsgesellschaft dargestellt. Allerdings können
nicht alle Details berücksichtigt werden, die für einen
an der Fondsgesellschaft beteiligten Investor nach seiner
besonderen steuerlichen Situation von Bedeutung sein können.
Dem Investor wird daher empfohlen, vor einer Beteiligung
an der Fondsgesellschaft einen steuerlichen Berater
hinzuzuziehen.
Änderungen der steuerlichen Rahmenbedingungen (künftige
Gesetzesänderungen, geänderte Rechtsprechung oder
geänderte Anwendung bestehender Vorschriften oder Regelungen)
der beiden Länder sowie des DBA USA sind möglich
und können die Rentabilität der Beteiligung beeinflussen.
Die endgültige Entscheidung über die steuerlichen Auswirkungen
dieses Beteiligungsangebots bleibt der Beurteilung
der Betriebsprüfung durch die Finanzverwaltung in den
jeweiligen Ländern vorbehalten (siehe hierzu den Abschnitt
72 I Die steuerlichen Grundlagen
„Steuerliche Risiken“ ab Seite 17). Die Investoren werden
voraussichtlich vorwiegend Einkünfte aus der mittelbaren
Beteiligung an in den USA belegenem forstwirtschaftlichem
Vermögen erzielen.
Besteuerungsrecht
Die Beteiligung des Investors an den Waldflächen in den
USA erfolgt über Gesellschaften in der Rechtsform einer
deutschen Kommanditgesellschaft sowie in der Rechtsform
von US-Limited Partnerships, die mit deutschen Kommanditgesellschaften
vergleichbar sind. Alle Gesellschaften in
der Beteiligungskette werden steuerlich transparent behandelt
und keine dieser Gesellschaften hat in den USA die
Option wahrgenommen, sich dort als Kapitalgesellschaft
besteuern zu lassen. Die Gesellschaften sind somit nicht
selbst Ertragsteuersubjekt und die Besteuerung erfolgt
allein auf Ebene des Investors. Die Investoren beteiligen sich
zunächst als Treugeber über den Treuhandkommanditisten
an der Fondsgesellschaft. Die Vereinbarungen im Treuhandvertrag
erfüllen die Anforderungen des sogenannten Treuhanderlasses
der deutschen Finanzverwaltung (BMF-Schreiben
vom 01.09.1994, BStBl. I 1994, Seite 604). Dies hat zur
Folge, dass auch bei einer Beteiligung als Treugeber die Einkünfte
der Fondsgesellschaft auf Ebene des Investors zu versteuern
sind. In welchem Staat die steuerlichen Ergebnisse
vom Investor zu versteuern sind, richtet sich nach dem DBA
USA.
Das DBA USA ordnet das Besteuerungsrecht aus Einkünften
aus unbeweglichem Vermögen dem Belegenheitsstaat USA
zu (siehe Artikel 6 Absatz 1 bzw. Artikel 13 Absatz 1). In
Deutschland sind derartige Einkünfte unter Progressionsvorbehalt
von der Steuer freigestellt. Eine (auch teilweise) Einstufung
der Einkünfte durch die deutsche oder US-amerikanische
Steuerverwaltung als gewerbliche Einkünfte, die
einer Betriebstätte zuzurechnen sind, führt zum selben
Ergebnis (siehe Artikel 7 Absatz 1 DBA USA).

Wird eine Beteiligung an einer US-Personengesellschaft veräußert,
deren Vermögen (bewertet zu Verkehrswerten) zu
mehr als 50 % in Grundbesitz und gleichzeitig zu mehr als
90 % aus Grundbesitz und liquiden Mitteln besteht, gilt dies
bei einer steuerlich transparenten Beteiligung als unmittelbare
Grundbesitzveräußerung (siehe Artikel 13 Absatz 1 in
Verbindung mit 2 b) DBA USA). Für diese Fälle erfolgt ebenfalls
eine Besteuerung in den USA und eine Freistellung
unter Progressionsvorbehalt in Deutschland.
Hinsichtlich der Veräußerung der Beteiligung an der Fondsgesellschaft
gelten die obigen Ausführungen entsprechend.
Hinsichtlich des Besteuerungsrechts für Zinseinkünfte – beispielsweise
aufgrund der Anlage freier Liquidität auf Ebene
einer der Gesellschaften – kann der Fall eintreten, dass die
Zinseinkünfte sowohl in den USA (Artikel 11 Absatz 3 DBA
USA) als auch in Deutschland (Artikel 11 Absatz 1 DBA USA)
steuerpflichtig sind. Unter Umständen sind die auf die Zinseinkünfte
entfallenden US-Steuern auf die deutschen Steuern
anrechenbar (Artikel 23 Absatz 4 Buchstabe a DBA USA).
Soweit in den USA auf Zinseinkünfte Quellensteuern einbehalten
werden, können diese im Rahmen der persönlichen
Steuererklärung des Investors in den USA angerechnet
werden.
Besteuerung in den USA
Ermittlung des steuerlichen Ergebnisses
Einkünfte aus einer US Geschäftstätigkeit („income effectively
connected with a trade or business“ – kurz: ECI), werden
auf Nettobasis besteuert. Hierunter fallen die laufenden
Einkünfte aus der Beteiligung an gewerblichen
US-Personengesellschaften sowie Einkünfte aus Land- und
Forstwirtschaft. Feste und bestimmbare jährlich oder periodisch
wiederkehrende Einkünfte („fixed and determinable
annual or periodical income“ – kurz: FDAPI), werden grund-
sätzlich einer Bruttobesteuerung von 30 % unterzogen, d. h.
Aufwendungen im Zusammenhang mit derartigen Einkünften
sind nicht abzugsfähig. Hierunter fallen vor allem nichtgewerbliche
Zins- und Dividendeneinkünfte. Das DBA USA
sieht die Reduzierung der Bruttosteuer auf 0 % bei Zinsen
und auf 15 % bei Dividenden vor.
Sollte der Investor über seine Beteiligung an der Fondsgesellschaft
nichtgewerbliche Einkünfte aus Vermietung
und Verpachtung erzielen, kann der einzelne Investor sein
Wahlrecht zur Nettobesteuerung ausüben, um regelmäßig
einer günstigeren Besteuerung zu unterliegen. Dieses Wahlrecht
erstreckt sich dann auf sämtliche Einkünfte des Investors
aus Vermietung und Verpachtung, bis es widerrufen
wird. Wird das Wahlrecht widerrufen, kann es vom Investor
nach dem Jahr des Widerrufs für einen Zeitraum von fünf
Jahren nicht erneut ausgeübt werden. Eine erneute Ausübung
des Wahlrechts vor Ablauf der fünfjährigen Sperrfrist
ist nur mit vorheriger Zustimmung der US-Steuerbehörde
möglich.
Für den Fall, dass dem Investor von der Fondsgesellschaft
Verluste zugewiesen werden, bestehen folgende Verlustabzugsbeschränkungen:
Verluste können grundsätzlich nur
bis zur Höhe des positiven US-steuerlichen Buchwerts der
Beteiligung an der Fondsgesellschaft („basis limitation“)
bzw. nur bis zur Höhe der Summe aus anteiliger Kapitaleinlage
und anteiligen Verbindlichkeiten („at-risk limitation“)
berücksichtigt werden. Da der Investor aus US-Sicht seine
Beteiligung an der Fondsgesellschaft „passiv“ hält, können
seine Verlustanteile nur mit positiven Einkünften aus passiven
Aktivitäten verrechnet werden („passive loss limitation“).
Steuerlich nicht im laufenden Jahr abzugsfähige Verluste
können auf unbeschränkte Zeit vorgetragen werden
und sind von zukünftigen passiven Einkünften (inklusive
Gewinn aus der Veräußerung des Investments) abzugsfähig.
73

Anteilig auf die Waldflächen entfallende Anlaufkosten sind
im Rahmen der beschränkten Steuerpflicht des Investors in
den USA zu berücksichtigen. Grundsätzlich werden aber in
den USA die Anlaufkosten als Anschaffungskosten erst im
Veräußerungs- oder Liquidationsfall steuerlich wirksam.
Einkommensteuer auf US-Bundesebene
(„federal tax“)
Laufende Einkünfte („ordinary income“)
Die Steuersätze in den USA für die der Nettobesteuerung
unterliegenden laufenden Einkünfte betragen in Stufen
steigend 10 % bis 35 %, wobei die für die jeweiligen Steuerstufen
geltenden Einkommensgrenzen vom Familienstand
des Investors (ledig oder verheiratet) abhängen. Nicht in
den USA ansässige verheiratete Investoren können nicht
zusammen veranlagt werden, sondern es ist für jeden
Ehepartner eine getrennte Veranlagung durchzuführen
(siehe Spalte „Verheiratete“ in nachstehender Tabelle).
Einkommensteuersätze für das Jahr 2008
Zu versteuerndes Einkommen in US-Dollar in 2008
Ledige Verheiratete Steuersatz Tarifzone
Bis zu 8.025 8.025 10 % I
Bis zu 32.550 32.550 15 % II
Bis zu 78.850 65.725 25 % III
Bis zu 164.550 100.150 28 % IV
Bis zu 357.700 178.850 33 % V
Über 357.700 178.850 35 % VI
Die Steuersätze finden nur auf die jeweils die Vorstufe
übersteigenden Einkommensteile Anwendung. Für die
Berechnung der Steuer ist vom zu versteuernden Einkommen
ein Freibetrag in Höhe von USD 3.500 (Stand 2008)
zum Abzug zu bringen. Dieser Freibetrag vermindert sich bei
einem Einkommen von über USD 159.950 für Ledige bzw.
USD 119.975 für Verheiratete sukzessive und ist bei einem
Einkommen von über USD 282.450 (Ledige) beziehungs-
74 I Die steuerlichen Grundlagen
weise USD 181.225 (Verheiratete) auf null reduziert. Zur
Verhinderung einer inflationsbedingten schleichenden
Steuererhöhung werden bestimmte Beträge (z.B. Grundfreibetrag,
Einkommensgrenzen der Tarifzonen) jährlich per
Gesetz der Inflation angepasst.
Veräußerungsgewinne („capital gains“)
Werden die Waldflächen von der Waldgesellschaft nach
einer Haltedauer von mehr als zwölf Monaten veräußert,
oder werden zwischengeschaltete Personengesellschaften
von der Waldgesellschaft veräußert, handelt es sich um
einen sogenannten langfristigen Veräußerungsgewinn, der
unter Umständen einer günstigeren Besteuerung unterliegt.
Wird Holz nach einer Haltedauer von mehr als zwölf
Monaten veräußert, so kann ebenfalls ein begünstigter Veräußerungsgewinn
vorliegen. Abhängig von der Tarifzone, in
der sich der Investor befindet, werden die langfristigen Veräußerungsgewinne
wie folgt besteuert (die unterste Tarifzone
entfällt ab dem Jahr 2011):
Tarifzonen I und II (Normalsteuersätze 10 % und 15 %, s. o.):
0 % in den Jahren 2008 – 2010;
ab dem Jahr 2011 10 %, bzw. 8 % bei Haltedauer von mindestens
5 Jahren
Ab Tarifzone III (Normalsteuersätze 25 % und höher, s. o.):
15 % in den Jahren 2008 – 2010;
ab dem Jahr 2011 20 %, bzw. 18 % bei Haltedauer von
mindestens 5 Jahren
Ein besonderer Steuersatz von maximal 25 % wird auf den
Teil des Veräußerungsgewinns angewendet, der den bis zur
Veräußerung geltend gemachten Abschreibungen entspricht.
Jedoch ist der Steuersatz nicht höher als die normalen
Steuersätze, die auf das gesamte zu versteuernde Einkommen
beim Investor anfallen (gilt nicht bei der AMT,
siehe folgenden Absatz). Langfristige Veräußerungsverluste

können im laufenden Jahr nur bis zu einem Betrag von USD
3.000 (bei unverheirateten Investoren) bzw. USD 1.500 (bei
verheirateten Investoren) mit übrigen positiven Einkünften
verrechnet werden.
Alternative Mindeststeuer
(„alternative minimum tax“ – AMT)
Parallel zur allgemeinen Steuerermittlung kann sich nach
den Regeln der alternativen Mindeststeuer (AMT) eine
höhere Steuer ergeben. Die Mindestbesteuerung soll insbesondere
für höhere Einkommen sicherstellen, dass die
Steuerbemessungsgrundlage des einzelnen Steuerpflichtigen
nicht durch Inanspruchnahme von Steuervergünstigungen
reduziert wird und es damit nicht zu einer ungleichmäßigen
Besteuerung kommt. Zu diesem Zweck wird eine
alternative Steuerermittlung durchgeführt, die insbesondere
die Abzugsfähigkeit bestimmter Aufwendungen einschränkt
und einen alternativen Steuersatz unterstellt. Als
Steuerlast ist der jeweils nach beiden Berechnungsmethoden
ermittelte höhere Betrag vom Steuerpflichtigen
zu tragen. Aufgrund der AMT ist der persönliche Freibetrag
des Investors in Höhe von USD 3.500 (Stand 2008) auf die
dem Investor zugewiesenen Veräußerungsgewinne nicht
anwendbar. Es ist davon auszugehen, dass die Einkünfte des
Investors aus den Waldinvestments überwiegend Veräußerungsgewinne
darstellen.
Quellensteuer bei Veräußerung von Fondsanteilen
Das US-Steuerrecht sieht für Veräußerungen von Anteilen
an Immobiliengesellschaften durch Nichtansässige eine
Quellensteuer in Höhe von 10 % des Kaufpreises vor
(„FIRPTA“). Alternativ kann der Veräußerer eine Steuervorauszahlung
von 35 % auf den tatsächlichen Veräußerungsgewinn
an die US-Steuerbehören abführen. Sowohl
die Quellensteuer als auch die Vorauszahlung auf den tatsächlichen
Gewinn werden im Rahmen der jährlichen Steuererklärung
mit der geschuldeten Steuer verrechnet bzw.
bei einer Überzahlung erstattet.
Einkommensteuer auf US-Bundesstaatenebene
(„state tax“)
Viele Bundesstaaten in den USA erheben auf das in ihrem
Bundesstaat erzielte Einkommen ebenfalls Einkommensteuern.
Grundsätzlich folgen die Bundesstaaten dem Transparenzprinzip
und besteuern als Steuersubjekt den einzelnen
Investor. Einzelne Bundesstaaten erachten jedoch auch
eigentlich transparente Personengesellschaften als Steuersubjekt
und unterwerfen diese Gesellschaften der Besteuerung
(z. B. Texas). Die Höhe der Bundesstaatensteuer variiert
von Bundesstaat zu Bundesstaat und liegt derzeit zwischen
0 % und ca. 10 %. Viele Bundesstaatensteuern knüpfen an
die Gewinnermittlung für die Bundessteuer (federal tax) an
und sind auf Ebene der persönlichen Einkommensteuer des
Investors abzugsfähig. Je nach Bundesstaat ist für jeden
Investor auch ein Freibetrag vorgesehen. Die Waldflächen,
an denen die Fondgesellschaft mittelbar beteiligt ist, liegen
in den Bundesstaaten Texas, Louisiana, Georgia und Alabama.
Während Texas keine Bundesstaatensteuer erhebt, liegen
die Steuerssätze der Bundesstaaten Louisiana, Georgia
und Alabama in dem Bereich von 1 % bis 6 %.
Steuervorauszahlungen in den USA
Mit der beschränkten Steuerpflicht der Investoren verbunden
ist die Pflicht der Waldgesellschaft und der Fondgesellschaft
unterjährig Vorauszahlungen zum Einkommensteuerhöchstsatz
(35 %) zu leisten. Zur Berechnung der Vorauszahlungen
können abzugsfähige Betriebsausgaben und
Freibeträge auf Investorenebene noch nicht berücksichtigt
werden. Diese werden erst im Rahmen der Jahressteuererklärung
erfasst. Die Vorauszahlungen sind jeweils zum
15.04., 15.06., 15.09. und 15.12. eines jeden Jahres fällig. Bei
der vorliegenden Beteiligungsstruktur werden die Vorauszahlungen
de facto bereits von der Waldgesellschaft an die
US-Steuerbehörden abgeführt. Der Investor kann die auf ihn
entfallenden Vorauszahlungsbeträge auf seine endgültige
Steuerschuld anrechnen. Eine eventuelle Überzahlung wird
erstattet. Bei Nichtabgabe einer US-Steuererklärung inner-
75

halb von drei Jahren nach Einbehalt von Steuervorauszahlungen
erlischt der Anspruch auf Erstattung einbehaltener
Quellensteuern der entsprechenden Vorjahre gegenüber
den US-Behörden durch den Investor.
Weitere Steuervorauszahlungen können auch auf Bundesstaatenebene
zu den dort geltenden Steuersätzen fällig
werden.
Prozedere
US-Steuernummer
Aufgrund der beschränkten Steuerpflicht der Investoren in
den USA und der damit verbundenen Verpflichtung zur
Abgabe von US-Steuererklärungen benötigt jeder Investor
eine US-Steuernummer („Individual Taxpayer Identification
Number“, kurz „ITIN“). Sofern der Investor noch nicht über
eine ITIN verfügt, kann die Fondsgesellschaft die Beantragung
bei den US-amerikanischen Steuerbehörden organisieren.
Die hierzu notwendigen Formulare sind den Zeichnungsunterlagen
beigelegt. Die damit verbundenen Kosten
in Höhe von einmalig USD 50 sind vom Investor zu tragen
und mindern seine erste Ausschüttung / Entnahme von der
Fondsgesellschaft.
US-Steuererklärungen
Die Fondsgesellschaft hat bis spätestens zum 15.06. (bzw.
bei Fristverlängerung bis spätestens zum 15.10.; ab dem
01.01.2009: zum 15.09.) des dem Veranlagungsjahr folgenden
Jahres bei den US-Steuerbehörden eine Steuererklärung
(Form 1065) einzureichen und jedem Investor eine Ergebnismitteilung
(Schedule K-1) zu übermitteln. Jeder Investor hat
seine US-Einkommensteuererklärung (Form 1040NR) unter
Beifügung der Ergebnismitteilung und des Nachweises der
für ihn geleisteten Vorauszahlungen (Form 8805) bis zum
15.06. (bzw. bei Fristverlängerung bis spätestens zum
15.12.) des dem Veranlagungsjahr folgenden Jahres einzureichen
und die festzusetzende Steuer bzw. die Erstattung
76 I Die steuerlichen Grundlagen
selbst zu ermitteln (sogenanntes „Selbstveranlagungsverfahren“).
Die Steuererklärung hat sämtliche in den USA zu
versteuernde Einkünfte, auch solche aus weiteren Beteiligungen
oder sonstigen US-Einkunftsquellen, zu enthalten.
Der Initiator hat mit einer namhaften deutsch-amerikanischen
Steuerberatungsgesellschaft einen Rahmenvertrag
abgeschlossen, nach dem die Erstellung der US-Einkommensteuererklärungen
der Investoren sowohl auf US-Bundesebene
als auch auf Ebene der US-Bundesstaaten
in einem standardisierten Verfahren bei einheitlicher
Gebührenstruktur geregelt ist. Soweit der Investor nur
US-Einkünfte aus diesem Beteiligungsangebot erzielt, bietet
der Initiator jedem Investor an, im Namen und für Rechnung
des Investors einen Steuerberatungsvertrag mit dieser
Steuerberatungsgesellschaft zum Preis von derzeit jährlich
USD 90 pauschal für die Erstellung der US-Bundes- und
US-Bundesstaatensteuererklärungen abzuschließen. Die
Gebühr erhöht sich, falls der Investor auch an KGAL-fremden
geschlossenen US-Fonds beteiligt ist, und zwar um USD 30
pro fremder K-1-Mitteilung und zusätzlich um USD 30 pro
fremder Bundesstaatensteuererklärung. Die vom Investor
zu tragenden Kosten werden von der Fondsgesellschaft
verauslagt und mit der der Verauslagung folgenden Ausschüttung
/ Entnahme von der Fondsgesellschaft an den
entsprechenden Investor verrechnet. Der Beauftragung der
deutsch-amerikanischen Steuerberatungsgesellschaft liegt
die den Zeichnungsunterlagen beiliegende Vollmacht
(„Power of Attorney“) sowie der jährlich im Frühjahr an
den einzelnen Investor versendete US-Steuerfragebogen
zugrunde.
Im US-Steuerfragebogen kann der Investor bestimmen, ob
er anstelle der Zusendung der US-Steuererstattungsschecks
(in den USA übliches Verfahren) an dem ebenfalls standardisierten
Verfahren teilnimmt, bei dem die US-Steuererstattungen
(Bund und Bundesstaaten) über ein Treuhandkonto
auf das individuelle deutsche Euro-Konto des Investors

überwiesen werden. Hierbei fallen geringfügige Bankgebühren
in Bezug auf das Treuhandkonto an, die vom Treuhänder
einbehalten werden. Des Weiteren können Bankgebühren in
Bezug auf den Geldeingang auf dem individuellen Konto
des Investors anfallen.
In einer Reihe von US-Bundesstaaten besteht die Wahlmöglichkeit,
statt einer Individualbesteuerung auf Investorenebene
eine Gruppenbesteuerung auf Fondsgesellschaftsebene
(„composite tax return“) vorzunehmen. Die Fondsgesellschaft
wird diese Möglichkeit – soweit zweckdienlich
– wahrnehmen. Die Möglichkeit zur Teilnahme an der Gruppenbesteuerung
für einzelne Investoren scheidet aus, wenn
diese Investoren weitere steuerpflichtige Einkünfte in dem
jeweiligen Bundesstaat beziehen; sie sind zur Abgabe einer
individuellen Steuererklärung verpflichtet.
Nachweis der Abkommensberechtigung
Zum Nachweis der Abkommensberechtigung wird jedem Investor
empfohlen, der Fondsgesellschaft ein ausgefülltes
und unterschriebenes Formular W-8BEN vorzulegen. Der Initiator
bietet die Erstellung dieses Formulars nach Bevollmächtigung
in einem standardisierten Verfahren in Zusammenarbeit
mit der bereits erwähnten deutsch-amerikanischen
Steuerberatungsgesellschaft an. Die Gebühr für die
Erstellung und Einreichung des Formulars W-8BEN wird von
der Fondsgesellschaft bezahlt.
Zum Prozedere siehe auch Kapitel „Die Beteiligung“, Abschnitt
„Steuererklärung in den USA“ ab Seite 87.
Besteuerung in Deutschland
Einkunftsart
Die Fondsgesellschaft ist nicht originär gewerblich tätig. Sie
erfüllt jedoch die Voraussetzungen des § 15 Absatz 3 Nr. 2
EStG (gewerbliche Prägung), da einzig der persönlich haftende
Gesellschafter der Fondsgesellschaft zur Geschäfts-
führung befugt ist. Die Investoren erzielen daher aus der
Beteiligung Einkünfte aus Gewerbebetrieb im Sinne des § 15
EStG.
Die Einkünfte der Fondsgesellschaft sind auf Grundlage des
Betriebsvermögensvergleichs (Bilanzierung) gemäß §§ 4, 5
EStG zu ermitteln. Deshalb finden die Sondervorschriften
der §§ 13 bis 14 a EStG für die Gewinnermittlung von Landund
Forstwirten bei der Ermittlung des Progressionsvorbehalts
keine Anwendung.
Einkünfte unter Progressionsvorbehalt
Die nach dem DBA USA in den USA zu versteuernde Einkünfte
sind grundsätzlich in Deutschland steuerfrei, unterliegen
aber dem sogenannten Progressionsvorbehalt gemäß § 32 b
Absatz 1 Nr. 3 EStG. Im Rahmen des Progressionsvorbehalts
sind die entsprechenden ausländischen Einkünfte nach
den deutschen Gewinnermittlungsgrundsätzen zu ermitteln.
Soweit die ausländischen Einkünfte außerordentliche
Einkünfte (z. B. aus der vollständigen Veräußerung einer Personengesellschaft
oder aus der vollständigen Veräußerung
der Waldflächen) enthalten, werden diese nur zu einem
Fünftel für Zwecke des Progressionsvorbehaltes berücksichtigt.
Für die Ermittlung des individuellen durchschnittlichen
Steuersatzes sind die ausländischen Einkünfte dem übrigen
in Deutschland steuerpflichtigen Einkommen hinzuzurechnen.
Aus diesem neu bestimmten Einkommen ist ein (fiktiver)
durchschnittlicher Steuersatz zu ermitteln, der schließlich
nur auf die in Deutschland steuerpflichtigen Einkünfte
anzuwenden ist. Im Ergebnis erhöhen die steuerfreien ausländischen
Einkünfte den durchschnittlichen Steuersatz der
in Deutschland steuerpflichtigen Einkünfte. Die steuererhöhende
Wirkung des Progressionsvorbehalts ist umso geringer,
je höher die in Deutschland steuerpflichtigen Einkünfte
ohne Berücksichtigung der Beteiligung an der Fondsgesellschaft
sind. Im Fall des Erwerbs von Fondsbeteiligungen
77

durch lediglich einen Ehepartner ist zu beachten, dass bei
Zusammenveranlagung in Deutschland der Progressionsvorbehalt
bei den Einkünften beider Ehepartner berücksichtigt
wird.
Negative ausländische Einkünfte gemäß § 2 a Absatz 1 EStG
können grundsätzlich nicht mit positiven inländischen Einkünften
verrechnet werden. Dementsprechend gilt für diese
negativen ausländischen Einkünfte auch kein negativer
Progressionsvorbehalt. Allerdings können negative ausländische
Einkünfte nach § 2 a Absatz 1 EStG grundsätzlich
gesondert festgestellt und mit anderen positiven Einkünften
derselben Art aus demselben Staat verrechnet werden.
Es ist davon auszugehen, dass über die Beteiligung an der
Fondsgesellschaft im Wesentlichen Einkünfte erzielt werden,
die, soweit negativ, unter die Verlustausgleichsbegrenzung
des § 2 a EStG fallen. Soweit ausländische Verluste
nicht unter den Anwendungsbereich des § 2 a EStG fallen,
ist ein negativer Progressionsvorbehalt möglich. In diesem
Fall ist grundsätzlich eine Reduktion des in Deutschland anzuwendenden
Einkommensteuersatz auf 0 % möglich. Ein
darüber hinaus verbleibender negativer Progressionsvorbehalt
kann allerdings nicht im Sinne des § 10 d EStG rückoder
vorgetragen werden.
Da die Auswirkungen des Progressionsvorbehalts auf den
Investor je nach anzuwendendem persönlichen Einkommensteuersatz
und Beteiligungssumme sehr unterschiedlich
ausfallen, sollte jeder Investor vor Beteiligung an der
Fondsgesellschaft einen Steuerberater hinzuziehen.
Zinseinkünfte
Die Zinseinkünfte unterliegen beim Investor der vollen
Besteuerung mit dem persönlichen Einkommensteuersatz
zuzüglich Solidaritätszuschlag. Die ab dem Jahr 2009 geltende
Abgeltungsteuer findet auf gewerbliche Einkünfte
keine Anwendung. Betriebsausgaben im Zusammenhang
mit den in Deutschland steuerpflichtigen Zinseinkünften
78 I Die steuerlichen Grundlagen
sind steuerlich voll abzugsfähig. Eventuell in den USA einbehaltene
Quellensteuern auf Zinsen können in Deutschland
nicht angerechnet werden, sondern werden im Rahmen der
persönlichen Steuererklärung des Investors auf die Steuer in
den USA angerechnet.
Steuerliche Behandlung der Anlaufkosten
Die Eigenkapitalvermittlungsprovision, die Platzierungsgarantie-/
Kapitalzusagegebühr sowie die Konzeptions- und
Rechtsberatungshonorare im Zusammenhang mit der Auflegung
dieses Beteiligungsangebots stellen keine sofort
abzugsfähigen Betriebsausgaben dar, sondern sind grundsätzlich
als zusätzliche Anschaffungskosten der Fondsobjekte
zu aktivieren (analoge Anwendung des Bauherren- und
Fondserlasses vom 20.10.2003, BStBl. I 2003, Seite 546). Aufgrund
der transparenten Beteiligungskette an Personengesellschaften
hat eine entsprechende Hinzuaktivierung somit
grundsätzlich auf die Anschaffungskosten der Waldflächen
zu erfolgen. Die hinzuaktivierten Anlaufkosten mindern bei
Veräußerung oder Abschreibung der Waldflächen das steuerliche
Ergebnis im Rahmen des Progressionsvorbehalts.
Besteuerungsverfahren
Das in Deutschland steuerpflichtige Ergebnis der Fondsgesellschaft
wird durch Betriebsvermögensvergleich (Bilanzierung)
ermittelt und gemäß §§ 179, 180 Nr. 2 a AO über
die einheitliche und gesonderte Gewinnfeststellung anteilig
den Investoren zugewiesen. Des Weiteren werden gemäß
§ 180 Absatz 5 AO auch die nach DBA USA in Deutschland
steuerbefreiten Einkunftsbestandteile (Progressionsvorbehaltseinkünfte)
und gegebenenfalls vorhandene anrechenbare
Quellensteuern anteilig den Investoren zugewiesen.
Die entsprechenden Daten werden vom für die Fondsgesellschaft
zuständigen Finanzamt an die jeweiligen Wohnsitzfinanzämter
der Investoren gemeldet. Zudem erhält jeder
Investor von der Fondsgesellschaft seine für die persönliche
Einkommensteuererklärung relevanten Daten. Da sich der
Investor über die Fondsgesellschaft an ausländischen

Gesellschaften beteiligt, besteht eine Anzeigepflicht der
Investoren gemäß § 138 Absatz 2 AO. Die praktische Abwicklung
der Anzeige wird die Fondsgesellschaft für die Investoren
übernehmen.
Investmentsteuergesetz und
Außensteuerrecht
Die Fondsgesellschaft ist eine deutsche Personengesellschaft,
auf die das Investmentsteuergesetz (InvStG) keine
Anwendung findet. Die Waldgesellschaft sowie die nachgeschalteten
Gesellschaften, die als US-Limited Partnerships
errichtet wurden, unterliegen weder einer Investmentaufsicht
in den USA noch hat die Fondsgesellschaft ein Rückgaberecht
während der Laufzeit der Waldgesellschaft, so
dass kein ausländisches Investmentvermögen vorliegt. Das
Investmentsteuergesetz findet daher auf die Einkünfte aus
der Waldgesellschaft keine Anwendung.
Die Nichtanwendbarkeit des Investmentsteuergesetzes
eröffnet grundsätzlich den Anwendungsbereich des Außensteuergesetzes
(AStG). Eine Hinzurechnungsbesteuerung
nach § 7 AStG setzt eine Beteiligung an einer ausländischen
Gesellschaft im Sinne des § 1 Absatz 1 Körperschaftsteuergesetz
voraus. Vorliegend ist der Investor aber nur an Personengesellschaften
beteiligt, die nicht unter diese Vorschrift
fallen. Sofern die Waldgesellschaft eine ausländische
Betriebsstätte begründet, die passive Einkünfte erzielt, würden
nach § 20 Absatz 2 AStG die daraus resultierenden ausländischen
Einkünfte nicht von der Besteuerung in Deutschland
freigestellt, sondern auf die deutsche Einkommensteuerschuld
anzurechnen sein. Forstwirtschaft begründet
grundsätzlich keine Betriebstätte im Sinne dieser Vorschrift.
Etwaige eine Betriebstätte begründende andere Tätigkeiten
der Waldgesellschaft würden grundsätzlich aktive Tätigkeiten
im Sinne des AStG bedeuten, so dass auch diese Vorschrift
auf die Beteiligung an der Fondsgesellschaft keine
Anwendung findet.
Gewerbesteuer
Die Fondsgesellschaft unterliegt als Gewerbebetrieb der
Gewerbesteuer (§ 2 Absatz 1 GewStG). Der Gewerbeertrag
der Fondsgesellschaft resultiert überwiegend aus dem
Beteiligungsergebnis aus der Waldgesellschaft. Dieses
Ergebnis ist gemäß § 9 Nr. 2 GewStG vom Gewerbeertrag zu
kürzen, so dass aus diesen Erträgen voraussichtlich keine
Gewerbesteuerbelastung für die Fondsgesellschaft entsteht.
Lediglich für den Fall, dass die Fondsgesellschaft
inländische Erträge (z. B. Zinserträge aus der verzinslichen
Anlage der Liquiditätsreserve) erwirtschaftet und nach
Berücksichtigung aller abzugsfähigen Betriebsausgaben
einen den gewerbesteuerlichen Freibetrag in Höhe von
EUR 24.500 übersteigenden Gewerbeertrag erzielt, fällt
Gewerbesteuer an. Soweit Gewerbesteuer auf Ebene der
Fondsgesellschaft anfällt, entsteht gemäß § 35 EStG in Höhe
des 3,8-fachen Gewerbesteuermessbetrages ein Ermäßigungsbetrag,
der auf die Höhe der tatsächlichen Gewerbesteuerzahlung
der Fondsgesellschaft beschränkt ist. Der
anteilig auf den Investor entfallende Ermäßigungsbetrag ist
von der Einkommensteuer des Investors abzugsfähig,
soweit diese auf gewerbliche Einkünfte entfällt.
Umsatzsteuer
Die Tätigkeit der Fondsgesellschaft beschränkt sich auf den
Erwerb und das Halten der Beteiligung an der Waldgesellschaft.
Nach Auffassung der Finanzverwaltung und der
finanzgerichtlichen Rechtsprechung begründet eine derartige
Holding-Tätigkeit allein nicht die Qualifizierung als
umsatzsteuerlicher Unternehmer im Sinne von § 2 Absatz 1
UStG. Die Fondsgesellschaft kann daher die ihr in Rechnung
gestellten Vorsteuerbeträge nicht zur Erstattung anmelden.
Die durch die Fondsgesellschaft gezahlten Umsatzsteuerbeträge
sind insofern als Kosten zu berücksichtigen.
79

Erbschaft- / Schenkungsteuer
Erbschaft- und Schenkungsteuer in Deutschland
Überträgt ein Investor seine Beteiligung an der Fondsgesellschaft
durch Erbschaft oder durch Schenkung, so
unterliegt dieser Vorgang der Erbschaft- / Schenkungsteuer.
Höhe und Entstehen der Steuer ist von einer Reihe individueller
Faktoren des Erblassers / Schenkers bzw. des Erben /
Beschenkten abhängig. Bei der Ermittlung der steuerlichen
Bemessungsgrundlage ist nach Art der Beteiligung des
Investors an der Fondsgesellschaft zu unterscheiden:
Direktkommanditist
Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft wird, soweit der
übertragende Investor als Direktkommanditist beteiligt ist,
mit dem anteiligen Steuerwert des Betriebsvermögens der
Fondsgesellschaft bewertet, der grundsätzlich aus den Steuerbilanzwerten
der Wirtschaftsgüter und Schulden der
Fondsgesellschaft zum Übertragungszeitpunkt abzuleiten
ist (§ 12 Absatz 5 ErbStG in Verbindung mit §§ 95 ff. BewG).
Der grundsätzliche Ansatz der Steuerbilanzwerte gilt unter
anderem nicht, soweit anteilig Grundstücke übertragen
werden. Für die bei diesem Beteiligungsangebot mittelbar
gehaltenen ausländischen Grundstücke sieht § 12 Absatz 6
ErbStG in Verbindung mit § 31 BewG den Ansatz zum
gemeinen Wert vor.
Treugeber
Hält der Investor seine Beteiligung als Treugeber, findet der
koordinierte Ländererlass vom 27.06.2005 betreffend die
Übertragung treuhänderisch gehaltener Kommanditbeteiligungen
(Der Betrieb 2005, Seite 1493) Anwendung. Für
Zwecke der Erbschaft- und Schenkungsteuer wird in diesem
Fall die Beteiligung des Investors an der Fondsgesellschaft
als sogenannter Sachleistungsanspruch mit dem gemeinen
Wert angesetzt. Hieraus können sich Bewertungsunterschiede
und damit eine andere erbschaft- und schenkungsteuerliche
Bemessungsgrundlage im Vergleich zu einer Be-
80 I Die steuerlichen Grundlagen
teiligung als Direktkommanditist ergeben. Zudem greifen
die Freibeträge und Bewertungsabschläge für Betriebsvermögen
nach den §§ 13 a und 19 a ErbStG nicht.
Welche der beiden Beteiligungsformen zur geringeren
erbschaft- /schenkungsteuerlichen Bemessungsgrundlage
führt, hängt von den Umständen zum Zeitpunkt des Erbfalls
bzw. der Schenkung ab und kann zum heutigen Zeitpunkt
nicht vorhergesagt werden. Eine Vermögensübertragung
wird auch in den USA der Erbschaft- und Schenkungsteuer
unterworfen, soweit es sich um steuerpflichtiges
US-Inlandsvermögen handelt (im Einzelnen siehe Seite 81).
Auch für die Erbschaft-/Schenkungsteuer existiert ein Doppelbesteuerungsabkommen
zwischen Deutschland und den
USA (vom 14.12.1998, BGBl. 2000 II, Seite 1170; im Folgenden
„DBA-E“). Das DBA-E sieht jedoch für in den USA zu versteuerndes
Vermögen keine Freistellung, sondern lediglich
eine Anrechnung der US-Steuer auf die deutsche Erbschaft-
/Schenkungsteuer vor. Eine Anrechnung erfolgt aber nur im
Falle einer Beteiligung als Direktkommanditist. Bei einer
Beteiligung als Treugeber entfällt nach Auffassung der
Finanzverwaltung eine Anrechnung, d. h. in diesen Fällen
kann es zur Doppelbesteuerung kommen. Beabsichtigt der
Investor die Übertragung seiner Beteiligung an der Fondsgesellschaft,
sollte er dies stets mit einem steuerlichen Berater
abstimmen.
Erbschaftsteuerform
Es liegt ein Gesetzesentwurf der Bundesregierung zur
Reform des Erbschaftsteuer- und Bewertungsrechts
(ErbStRG) vom 28.01.2008 vor. Die geplante Gesetzesänderung
soll unter anderem die Vorgaben des Bundesverfassungsgerichts
gemäß dem Beschluss vom 07.11.2006
umsetzen, wonach der Gesetzgeber verpflichtet wurde, bis
spätestens zum 31.12.2008 eine Neuregelung für das
Erbschaftsteuerrecht zu schaffen und ungerechtfertigte
Bewertungsunterschiede bei den einzelnen Vermögensarten
zu beseitigen. Die Bewertung von Betriebsvermögen,

wie es bei einem Anteil an der Fondsgesellschaft vorliegt,
soll künftig mit dem gemeinen Wert erfolgen, wobei eine
besondere Begünstigung nur vorgesehen ist, soweit dabei
nicht überwiegend Verwaltungsvermögen übertragen wird.
Aufgrund der über die gewerbliche Fondsgesellschaft mittelbar
gehaltenen forstwirtschaftlich genutzten Grundstücke
könnte gegebenenfalls ein begünstigtes Vermögen vorliegen.
Es bleibt abzuwarten, wie diese Begünstigung im
endgültigen Gesetz ausgestaltet sein wird.
Nachlass- und Schenkungsteuer in den USA
Bei nicht in den USA ansässigen Erblassern / Schenkern ist
nur das US-Inlandsvermögen in den USA steuerbar. Als
Inlandsvermögen gelten insbesondere in den USA belegenes
Grundvermögen (inklusive Waldflächen) und in den USA
belegenes Betriebsvermögen von Personengesellschaften.
Für die beiden genannten Vermögensarten weist das DBA-E
das Besteuerungsrecht den USA zu (Artikel 5 und 6 DBA-E).
Ob die Schenkung von Anteilen an US-Personengesellschaften
steuerpflichtig ist, ist ungeklärt.
US-Nachlass- bzw. Schenkungsteuer kann unter Umständen
auch in den einzelnen US-Bundesstaaten anfallen. Allerdings
verzichten viele Bundesstaaten auf die Besteuerung
von nicht in den USA ansässigen Investoren, die Beteiligungen
an Personengesellschaften halten. Es wird empfohlen,
vor Schenkungen den Rat eines steuerlichen Beraters einzuholen
(siehe auch Ausführungen zur Erbschaft- / Schenkungsteuer
in Deutschland ab Seite 80).
Das US-Nachlasssteuerrecht sieht einen Steuerkredit
von USD 13.000 vor, der umgerechnet einem Freibetrag
von USD 60.000 entspricht. Das DBA-E gestattet die Erhöhung
dieses Freibetrags in Fällen, in denen der Anteil des
Verkehrswerts des US-Nachlasses am Gesamtnachlass entsprechend
hoch ist (Artikel 10 Absatz 5 DBA-E).
Bei der Vererbung an den Ehegatten ist auf Antrag des Weiteren
ein Abschlag von 50 % des steuerpflichtigen Nachlassvermögens
möglich, und ein weiterer Freibetrag kann zum
Abzug gebracht werden, der im Jahr 2008 USD 2 Mio., im
Jahr 2009 USD 3,5 Mio. und ab dem Jahr 2011 USD 1 Mio.
beträgt (im Jahr 2010 wird die US-Nachlasssteuer nach
gegenwärtiger Gesetzeslage nicht erhoben).
Der allgemeine Freibetrag bei der Schenkungsteuer beträgt
im Jahr 2008 USD 12.000 pro Beschenktem. Handelt es sich
bei dem Beschenkten um den Ehegatten des Schenkers,
erhöht sich der Freibetrag auf USD 128.000 (Jahr 2008).
Gegenwärtig wird die Steuer sowohl bei der Nachlasssteuer
als auch bei der Schenkungsteuer nach einer einheitlichen
Steuertariftabelle berechnet, wobei sich Schenkungen zu
Lebzeiten und Erbschaften kumulativ bei der Einordnung
zu dem jeweils anzuwendenden Steuertarif auswirken.
In den Jahren 2008 und 2009 beträgt der Nachlass- und
Schenkungsteuersatz von 18 % für steuerpflichtiges Vermögen
im Wert von bis zu USD 10.000 bis 45 % (Spitzensteuersatz)
für steuerpflichtiges Vermögen im Wert von über
USD 1,5 Mio. Auf das Vermögen von natürlichen Personen,
die in 2010 versterben, wird keine Nachlasssteuer erhoben.
Der Spitzensteuersatz bei Schenkungen im Jahr 2010 ist auf
35 % reduziert. Nach 2010 wird nach gegenwärtiger Gesetzeslage
die Nachlass- und Schenkungsteuer wieder zu Steuersätzen
von 18 % bis 55 % erhoben.
Hinweis
Nach Maßgabe der Berufsrichtlinien der US-Finanzverwaltung
(„Circular 230“) sind wir verpflichtet mitzuteilen, dass
die obigen Ausführungen auf dem Gebiet des US-Bundessteuerrechts
nicht verfasst worden sind – und auch nicht in
der Absicht verfasst worden sind – damit sie vom Investor
zur Vermeidung von US-steuerlichen Bußgeldern bzw. Strafzuschlägen
(Bund oder Bundesstaat) verwendet werden.
81

Die Beteiligung
Allgemeines zur Beteiligung
Angeboten wird eine Kommanditbeteiligung an der
Timber Class 1 GmbH & Co. KG über den Treuhandkommanditisten
oder als Direktkommanditist (siehe hierzu im
Folgenden „Handelsregistereintragung bei Direktkommanditisten“).
Die Mindestbeteiligung beträgt grundsätzlich USD 15.000
zuzüglich 5 % Agio. Bei Zeichnung eines höheren Betrages
als USD 15.000 muss dieser Betrag durch 1.000 ohne Rest
teilbar sein. Im Falle einer Überzeichnung kann ein geringerer
Betrag zugeteilt werden. Das Beteiligungsangebot
kommt zustande, wenn sich mindestens ein Investor
mit einem Anteil in Höhe der Mindestbeteiligung von
USD 15.000 zuzüglich 5 % Agio beteiligt hat. Die KGAL
garantiert die Platzierung eines Eigenkapitals in Höhe von
USD 30 Mio. zuzüglich 5 % Agio bis zum Ende der Zeichnungsfrist,
spätestens zum 31.12.2009.
Das öffentliche Angebot beginnt einen Werktag nach Veröffentlichung
des Verkaufsprospektes (Bekanntmachung in
einem überregionalen Börsenpflichtblatt) und endet mit
Ausplatzierung / Schließung des Beteiligungsangebotes,
planmäßig spätestens am 30.06.2009 oder bei Verlängerung
der Platzierungsfrist durch den geschäftsführenden
Gesellschafter spätestens jedoch am 31.12.2009.
Eine Zeichnung ist grundsätzlich bis zur Ausplatzierung des
zur Verfügung stehenden Kommanditkapitals in Höhe von
maximal USD 350 Mio. möglich. Eine frühere Ausplatzierung
/ Schließung als zum 30.06.2009 ist jederzeit möglich.
Die mit der Beteiligung verbundenen Rechte und Pflichten
sind im Kapitel „Die rechtlichen Grundlagen“ (ab Seite 62)
dargestellt und ergeben sich aus dem abgedruckten Gesellschaftsvertrag
(ab Seite 97), dem Treuhandvertrag (ab Seite
109) und dem Zeichnungsschein.
82 I Die Beteiligung
Handelsregistereintragung bei
Direktkommanditisten
Der Investor beteiligt sich zunächst als Treugeber über den
Treuhandkommanditisten an der Fondsgesellschaft. Er kann
jedoch bereits im Zeichnungsschein festlegen, ob er weiterhin
als Treugeber beteiligt sein will oder ob er seine Beteiligung
in eine unmittelbare Kommanditbeteiligung umwandeln
und sich als Kommanditist in das Handelsregister
eintragen lassen möchte.
Sofern der Investor sich für eine unmittelbare Beteiligung
als Kommanditist entscheidet, verpflichtet er sich, dem
geschäftsführenden Gesellschafter der Fondsgesellschaft
eine notariell beglaubigte Vollmacht zur handelsregisterlichen
Eintragung zu erteilen. Ein Muster dieser Handelsregistervollmacht
ist auf Seite 121 dieses Beteiligungsprospektes
exemplarisch abgedruckt. Das entsprechende
Formblatt wird dem Investor zugesandt. Es ist vollständig
ausgefüllt, unverändert und mit notariell beglaubigter
Unterschrift im Original an die Fondsgesellschaft zurückzusenden.
Die Kosten, die im Zusammenhang mit der notariellen
Beglaubigung entstehen, trägt der Investor; sie richten
sich nach der Höhe der Beteiligung und können deshalb
nicht exakt beziffert werden.
Die Anmeldung zum Handelsregister wird stets vom
geschäftsführenden Gesellschafter der Fondsgesellschaft
veranlasst. Die in das Handelsregister einzutragende Haftsumme
entspricht 1 % der übernommenen Kapitaleinlage
ohne Agio (siehe insgesamt zur Handelsregistereintragung
und Beendigung des Treuhandvertrages § 7 Treuhandvertrag).
Falls der Investor im Zeichnungsschein bzw. innerhalb einer
Frist von 20 Tagen nach Mitteilung über die Erstellung der
Zeichnungsbestätigung die unmittelbare Beteiligung wählt,

werden die Kosten für die Handelsregister-Anmeldung und
Eintragung von der Fondsgesellschaft übernommen; sie
sind insoweit im Investitionsplan enthalten. Bei einer späteren
Umwandlung der Beteiligung in eine unmittelbare Kommanditbeteiligung
sind diese Kosten vom Investor selbst zu
tragen.
Ausschüttungen / Entnahmen
Alle Ausschüttungen/Entnahmen erfolgen grundsätzlich in
US-Dollar. Jeder Gesellschafter hat jedoch ein Wahlrecht, die
Ausschüttungen / Entnahmen durch Angabe der Währung
im Zeichnungsschein auch in Euro zu erhalten. Darüber
hinaus hat der Investor bezüglich der Ausschüttungen / Entnahmen
in US-Dollar bzw. Euro ein jährliches Wahlrecht,
welches durch schriftliche Erklärung gegenüber der Fondsgesellschaft
ausgeübt werden kann. Der Umtausch von
US-Dollar in Euro erfolgt zu demjenigen Wechselkurs, welcher
von der Fondsgesellschaft zwei Bankarbeitstage vor der
Ausschüttung / Entnahme erzielt wird. Sämtliche im Zusammenhang
mit den Ausschüttungen / Entnahmen und einem
etwaigen Umtausch entstehenden Kosten sind von dem
jeweiligen Investor zu tragen und werden mit dem Ausschüttungs-
/ Entnahmebetrag verrechnet. Ausschüttungen
/ Entnahmen können von der Fondsgesellschaft auch
ohne vorherige schriftliche Ankündigung vorgenommen
werden. Bei der Bestimmung des auszuschüttenden Betrages
wird vom geschäftsführenden Gesellschafter eine angemessene
Reserve zur Bestreitung zukünftiger Zahlungsverpflichtungen
gebildet (siehe hierzu § 14, Ziffer 4 Gesellschaftsvertrag).
Zahlstelle
Alle Zahlungen aus der Beteiligung wie z. B. Ausschüttungen
/ Entnahmen erfolgen durch die Fondsgesellschaft
(Zahlstelle). Dies ist auch die Stelle, bei der der Prospekt zur
kostenlosen Ausgabe bereitgehalten wird.
Erforderliche Zeichnungsunterlagen
Zur Zeichnung der Beteiligung sind die vollständig ausgefüllten
Zeichnungsunterlagen im Original an die folgende
Adresse zu senden:
KG Allgemeine Leasing GmbH & Co. (KGAL)
Investor Services
Stichwort: Timber Class 1
Tölzer Straße 15
82031 Grünwald
Die Zeichnungsunterlagen setzen sich wie folgt zusammen:
vollständig ausgefüllter und unterzeichneter Zeichnungsschein
(bestehend aus Teil A, B, C und D) mit Legitimationsnachweis
und Widerrufsbelehrung,
Kopie des gültigen Reisepasses (Lichtbildseite) oder des
gültigen Personalausweises (Vorder- und Rückseite), Personalausweis
nur in Verbindung mit einer Kopie der Geburtsurkunde
oder des Führerscheins, alle Kopien jeweils mit
dem Vermerk „Original eingesehen“, Vermittlerstempel
und Vermittlerunterschrift,
Durchschlag oder Kopie des Abbuchungsauftrages (Original
bitte direkt an die kontoführende Bank senden),
vollständig ausgefüllte und unterzeichnete Power of Attorney
(Vollmacht).
Sofern eine US-Steuernummer (ITIN) beantragt werden
muss, weil der Investor noch nicht über eine solche verfügt
(siehe hierzu Seite 76):
vollständig ausgefüllter und unterzeichneter (vom Zeichner
und Vermittler / Berater) Interviewbogen für die Beantragung
einer US-Steuernummer.
Wenn eine Beteiligung als Direktkommanditist gewünscht
ist, erhält der Investor durch die Fondsgesellschaft das
vorausgefüllte Formular „Handelsregistervollmacht“. Dieses
83

ist nach Unterschriftsbeglaubigung durch einen Notar
an die Fondsgesellschaft zur Handelsregistereintragung
zurückzusenden.
Unvollständige sowie nicht vollständig oder falsch ausgefüllte
Zeichnungsunterlagen werden in der Bearbeitung
zurückgestellt. Unvollständigkeit besteht insbesondere
auch dann, wenn der Investor seinen Mitwirkungspflichten
nach dem Geldwäschegesetz (im Folgenden „GWG“) in der
jeweils gültigen Fassung nicht nachkommt, das heißt, wenn
der Legitimationsnachweis im Zeichnungsschein nicht vollständig
ausgefüllt, die Kopie des Ausweises mit Vermerk
„Original eingesehen“, Vermittlerstempel und Vermittlerunterschrift
den Zeichnungsunterlagen nicht beigefügt, der
Investor als Vertragspartner nicht persönlich zur Feststellung
der Identität anwesend ist oder die Angabe zum wirtschaftlich
Berechtigten nicht durch Ankreuzen auf dem
Zeichnungsschein bejaht wird. In diesen Fällen kann die Beteiligungserklärung
des Investors vor Behebung des Hinderungsgrundes
nicht angenommen werden. Die Fondsgesellschaft
wird in diesem Fall den Vermittler / Berater bzw. den
Investor informieren und die Möglichkeit zur Vervollständigung
der Unterlagen geben. Mündliche oder telefonische
Beitrittswünsche können nicht berücksichtigt werden.
Annahme der Beteiligungserklärung
Die Beteiligungserklärung des Investors ist am Tag der
Erstellung der Zeichnungsbestätigung durch den Treuhandkommanditisten
angenommen und der Treuhandvertrag
kommt wirksam zustande. Die Erstellung der Zeichnungsbestätigung
ist ein interner Vorgang und die Zeichnungsbestätigung
wird nicht versandt. Der Investor verzichtet
insoweit auf den Zugang der Zeichnungsbestätigung. Der
Investor erhält jedoch von der Fondsgesellschaft eine Mitteilung
über die Erstellung der Zeichnungsbestätigung in
Textform. Weder der Zugang der Zeichnungsbestätigung
noch der Zugang der diesbezüglichen Mitteilung der Fonds-
84 I Die Beteiligung
gesellschaft ist für die Wirksamkeit des Treuhandvertrages
erforderlich.
Der Beitritt des Treuhandkommanditisten zur Fondsgesellschaft
im Auftrag des Investors erfolgt nach Eingang der
vollständigen Original-Zeichnungsunterlagen bei der KGAL,
Erstellung der Zeichnungsbestätigung durch den Treuhandkommanditisten
und Eingang der vollständigen Kapitaleinlage
zuzüglich Agio auf dem Konto der Fondsgesellschaft
(Wirksamwerden des Treuhandverhältnisses), frühestens
jedoch mit Ablauf des Monats (Beitrittsmonat), in welchem
auch die letzte der genannten Voraussetzungen erfüllt ist
(aufschiebende Bedingungen).
Kapitaleinzahlung
Die Kapitaleinlage zuzüglich Agio ist in einem Betrag zu leisten.
Die Kapitaleinlage ist grundsätzlich in US-Dollar zu
erbringen und je nach Zeitpunkt der Zeichnung gemäß den
Angaben im Zeichnungsschein fällig. Die Einzahlung der
Kapitaleinlage ist durch Teilnahme am Abbuchungsauftragsverfahren
vorgesehen. Die Abbuchung kann nur von
einem Euro-Kontokorrentkonto erfolgen. Der in Euro abgebuchte
Betrag wird von der Fondsgesellschaft in die Fondswährung
US-Dollar getauscht.
Der Investor hat bei Nichtteilnahme am Abbuchungsauftragsverfahren
die Möglichkeit, die Kapitaleinlage und das
Agio in US-Dollar zu überweisen.
Abbuchungsauftragsverfahren (Euro)
Der Investor verpflichtet sich hierbei den vollständig ausgefüllten
Abbuchungsauftrag bis spätestens fünf Bankarbeitstage
vor dem Fälligkeitstermin an sein kontoführendes
Kreditinstitut weiterzugeben. Gleichzeitig verpflichtet er
sich, die Kapitaleinlage zuzüglich Agio im Euro-Gegenwert
spätestens zwei Bankarbeitstage in München vor dem im
Zeichnungsschein genannten Fälligkeitstermin auf dem im

Zeichnungsschein angegebenen Euro-Kontokorrentkonto
(Bankverbindung 2) für die Abbuchung bereitzustellen. Die
Abbuchung des erforderlichen Betrages wird von der Fondsgesellschaft
veranlasst. Der in Euro abgebuchte Betrag wird
von der Fondsgesellschaft im Namen und für Rechnung des
Investors zu dem zwei Bankarbeitstage vor dem Tag der
Abbuchung bestehenden Wechselkurs in US-Dollar umgewechselt
(siehe hierzu § 4 Gesellschaftsvertrag).
Aufgrund geringerer Bankgebühren wird dem Investor empfohlen,
am Abbuchungsauftragsverfahren teilzunehmen.
Überweisung (US-Dollar)
Bei Nichtteilnahme am Abbuchungsauftragsverfahren verpflichtet
sich der Investor, die Kapitaleinlage zuzüglich Agio
in US-Dollar rechtzeitig auf das nachfolgend genannte Konto
der Fondsgesellschaft
Empfänger: Timber Class 1 GmbH & Co. KG
Bank: Dresdner Bank AG, Grünwald
IBAN: DE21 7008 0000 0525 6100 01
S.W.I.F.T.-Code: DRES DE FF 700
Verwendungszweck: Gesellschafter-Nr. und Prüfziffer
(Mitteilung über die Erstellung der
Zeichnungsbestätigung),
Titel, Vorname
Name,
zu überweisen, so dass der Zahlungseingang spätestens zu
dem im Zeichnungsschein genannten Fälligkeitstermin auf
dem Konto der Fondsgesellschaft festgestellt wird. Sollte
der Fälligkeitstermin kein Bankarbeitstag in München sein,
so ist die Kapitaleinlage zuzüglich Agio zum letzten Bankarbeitstag
in München vor dem Fälligkeitstermin zu leisten.
Die Überweisung in US-Dollar ist per Zahlungsauftrag im
Außenwirtschaftsverkehr vorzunehmen. Die hierfür beim
Investor und der Fondsgesellschaft anfallenden Kosten sind
vom Investor zu tragen. Im Zahlungsauftrag ist dazu im Feld
71 die Zahl „1“ (alle Gebühren zu Lasten Auftraggeber) einzutragen.
Sonstige Hinweise zu Zahlungen
Die Einhaltung des jeweiligen Einzahlungstermins sowie die
vollständige Erbringung der Kapitaleinlage und des Agios
sind von erheblicher Bedeutung. Eine verspätete und/oder
nicht vollständig erbrachte Einzahlung kann zur Zahlungsverpflichtung
von Verzugszinsen sowie zur Verpflichtung
zum Schadenersatz für den Investor führen. Zudem kommt
das Treuhandverhältnis mit dem Treuhandkommanditisten
vor vollständiger Erbringung der Kapitaleinlage und des
Agios nicht wirksam zustande (aufschiebende Bedingung;
siehe hierzu § 4 Ziffer 3 Gesellschaftsvertrag, § 3 Ziffer 2
Treuhandvertrag sowie den Zeichnungsschein).
Hinweise zum Investorenkreis
Einen Anteil an der Fondsgesellschaft können grundsätzlich
nur einzelne natürliche Personen (d. h. keine Ehepaare, keine
BGB-Gesellschaften, keine sonstigen Gesellschaften oder
Gemeinschaften) erwerben. Im Einzelfall können jedoch
auch juristische Personen oder Personenhandelsgesellschaften
aufgenommen werden.
Der Erwerb oder das Halten von Anteilen als Treuhänder für
Dritte ist grundsätzlich nicht zulässig (siehe hierzu § 3 Ziffer
5 Gesellschaftsvertrag).
Ausgenommen von diesen Beschränkungen sind die KGAL,
der Treuhandkommanditist, der Platzierungsgarant bzw.
von diesem zur Erfüllung der Platzierungsgarantie / Kapitalzusage
benannte Dritte sowie die vom geschäftsführenden
Gesellschafter im Fall des Ausscheidens eines Gesellschafters
benannten Dritten.
85

Gemäß geldwäscherechtlicher Vorschriften dürfen sogenannte
politisch exponierte Personen (siehe hierzu den
Zeichnungsschein), deren unmittelbare Familienmitglieder
und diesen bekanntermaßen nahestehende Personen nur
bei verstärkter und kontinuierlicher Kontrolle der Geschäftsbeziehung
sowie unter Einschaltung weiterer Sicherungsmaßnahmen
zur Feststellung der Herkunft der Vermögenswerte
in den Investorenkreis aufgenommen werden. Der
Investor ist verpflichtet, die für die Abklärung der Frage, ob
es sich bei ihm um eine solche Person handelt, erforderlichen
Informationen zur Verfügung zu stellen sowie Änderungen,
die sich im Laufe der Geschäftsbeziehung ergeben,
unverzüglich anzuzeigen. Sollte die Erfüllung dieser Pflichten
gefährdet sein, kann die Beteiligungserklärung des
Investors im Einzelfall abgelehnt werden bzw. eine bereits
bestehende Geschäftsbeziehung beendet werden.
Dieses Beteiligungsangebot ist nur für die Platzierung und
den Vertrieb innerhalb der Bundesrepublik Deutschland
bestimmt. Es richtet sich insbesondere nicht an Personen,
die Staatsbürger der USA, Kanadas, Australiens oder Japans
sind, dort wohnen oder über eine dauerhafte Aufenthaltsoder
Arbeitserlaubnis für eines dieser Länder (z. B. Green-
Card) verfügen. Gesellschaften und sonstige Gemeinschaften,
die nach dem Recht eines dieser Länder errichtet worden
sind oder dort ihren Sitz haben, sind von einer
Beteiligung ebenso ausgeschlossen wie Vermögensmassen
(z. B. Trusts), die in diesen Ländern steuerpflichtig sind.
Weitere Kosten im Zusammenhang
mit Erwerb, Verwaltung und
Veräußerung der Beteiligung
Neben der Kapitaleinlage zuzüglich Agio sowie den Kosten
für die Beglaubigung der gegebenenfalls zu erteilenden
Vollmacht zur handelsregisterlichen Eintragung (siehe hierzu
Abschnitt „Handelsregistereintragung bei Direktkommanditisten“
ab Seite 82) können folgende weitere Kosten
86 I Die Beteiligung
im Zusammenhang mit dem Erwerb, der Verwaltung und einer
etwaigen Veräußerung der Beteiligung entstehen:
Abgaben- und Kostenbelastungen (z. B. Steuern, Gebühren,
Beiträge) der Fondsgesellschaft, die vom Investor zu
tragen sind (siehe hierzu § 11 Gesellschaftsvertrag und
Kapitel „Die rechtlichen Grundlagen“, Seite 66)
Kosten im Zusammenhang mit einer etwaigen Veräußerung
der Beteiligung (siehe hierzu im Folgenden „Übertragung
und Belastung der Beteiligung“)
Steuerberatungskosten, insbesondere US-Steuerberatungskosten
und Kosten im Zusammenhang mit der eventuell notwendig
werdenden Beantragung einer US-Steuernummer
(ITIN; siehe hierzu „Steuererklärung in den USA“, Seite 87)
Bankgebühren, insbesondere gegebenenfalls Kosten des
Auslandszahlungsverkehrs
Die Höhe dieser Kosten ist vom Einzelfall abhängig und
kann daher nicht exakt beziffert werden. Weitere Kosten
sind mit dem Erwerb, der Verwaltung und einer etwaigen
Veräußerung der Beteiligung nicht verbunden.
Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass in Einzelfällen
durch Handlungen, das Verhalten oder durch einen sonst in
der Person oder Rechtspersönlichkeit / Rechtsform eines
Investors liegenden Grund diesem zusätzliche Kosten entstehen,
z. B. Kosten für persönliche Rechts- und Steuerberatung,
Verzugszinsen, Kosten im Zusammenhang mit der
Ausübung der Kontrollrechte des Investors (wie beispielsweise
Reisekosten), Kosten für die Handelsregister-Anmeldung
und -Eintragung bei einer späteren Umwandlung der
Beteiligung in eine unmittelbare Kommanditbeteiligung.
Übertragung und Belastung der
Beteiligung
Eine vollständige oder teilweise Übertragung (z. B. durch
Abtretung im Rahmen einer Schenkung oder Veräußerung),
Belastung oder sonstige Verfügung über die Gesellschafts-

anteile bedarf zu ihrer Wirksamkeit der vorherigen schriftlichen
Zustimmung des geschäftsführenden Gesellschafters.
Diese Zustimmung kann nur aus wichtigem Grund versagt
werden. Ein wichtiger Grund liegt beispielsweise vor, wenn
die Pflichten nach dem GWG in der jeweils gültigen Fassung
nicht erfüllt werden, insbesondere der Übertragungsempfänger/der
neue Investor seinen Mitwirkungspflichten bei
der Legitimation nicht hinreichend nachkommt. Jede beabsichtigte
Übertragung, teilweise Übertragung, Belastung
oder sonstige Verfügung ist dem geschäftsführenden Gesellschafter
mindestens sechs Wochen vor dem beabsichtigten
Vertragsschluss schriftlich anzuzeigen. Eine teilweise Übertragung
ist grundsätzlich ausgeschlossen, sofern dadurch
Gesellschaftsanteile von unter USD 15.000 oder nicht durch
1.000 ohne Rest teilbare Anteile entstehen sollten.
Eine Übertragung oder sonstige Verfügung über einen
Gesellschaftsanteil kann grundsätzlich nur mit Wirkung
zum 01.01. des folgenden Kalenderjahres erfolgen (siehe
hierzu § 7 Gesellschaftsvertrag).
Alle Kosten und Steuern im Zusammenhang mit einer
Übertragung oder sonstigen Verfügung haben der übertragende
/ verfügende Gesellschafter und der eintretende
Gesellschafter als Gesamtschuldner zu tragen. Das gleiche
gilt für die Kosten des Verwaltungsaufwandes in Höhe von
bis zu EUR 2.000, die der Fondsgesellschaft von der Verwalterin
in Rechnung gestellt werden (siehe hierzu §§ 7, 11 Gesellschaftsvertrag).
Die Bestellung eines Nießbrauchs an einem Gesellschaftsanteil
ist unzulässig (siehe hierzu § 7 Gesellschaftsvertrag).
Trotz der somit grundsätzlich gegebenen Übertragbarkeit
der Gesellschaftsanteile besteht jedoch faktisch allenfalls
ein eingeschränkter Markt für deren Handel (siehe hierzu
Kapitel „Die Risikohinweise“ ab Seite 12).
Steuererklärung in den USA
Die Investoren können eine auf die Beratung deutscher
Fondsgesellschaften spezialisierte deutsche Steuerberatungsgesellschaft
mit eigenständiger Niederlassung in den
USA (im Folgenden „Steuerberatungsgesellschaft“) mit der
Erstellung und Abgabe der in den USA einzureichenden Einkommensteuererklärungen
beauftragen. Die Beauftragung
erfolgt im Zeichnungsschein unter Ziffer A. „Persönliche
Angaben zur Zeichnung“ bei den Angaben zu US-Steuerangelegenheiten.
Wählt der Investor die Beauftragung, wird
mittels des beigefügten Vollmachtsformulars „Power of Attorney“
die Steuerberatungsgesellschaft bevollmächtigt, im
Namen des Investors und für dessen Rechnung die jeweiligen
Steuererklärungen (Bund und gegebenenfalls Bundesstaaten)
und alle zusätzlich erforderlichen Erklärungen gegenüber
den US-Finanzbehörden zu unterzeichnen und
abzugeben, sowie den Investor in seinen Steuerangelegenheiten
in den USA zu vertreten.
Die Bevollmächtigung gilt ab dem Veranlagungsjahr, in dem
der Beitritt zur Fondsgesellschaft erfolgt. Die Beauftragung
der Steuerberatungsgesellschaft bezüglich der laufenden
Steuererklärungen in den USA kann durch schriftlichen
Widerruf der Vollmacht seitens des Investors jederzeit beendet
werden.
Das für die Fertigung der US-Steuererklärungen fällige Steuerberatungshonorar
von jährlich USD 90 pro Investor wird
von der Fondsgesellschaft verauslagt und von der auf die
Verauslagung direkt folgenden Ausschüttung / Entnahme
an den Investor einbehalten. Die Haftung der Steuerberatungsgesellschaft
ist auf jährlich USD 180 pro Investor begrenzt.
Im Übrigen stellt der Investor die Steuerberatungsgesellschaft
und deren Angestellte von allen Kosten,
Ausgaben, Haftungen und Klagen im Zusammenhang mit
der Erstellung der US-Steuererklärungen frei. Der diesbezügliche
Rahmenvertrag hat bezüglich Honorar und Haftungsbegrenzung
zunächst bis zum Jahr 2012 Gültigkeit.
87

Sollte der Investor weitere Einkünfte aus US-Quellen beziehen
und die Steuerberatungsgesellschaft beauftragen, entstehen
für diese weiteren Einkünfte zusätzliche Steuerberatungskosten.
Der Investor ist in diesem Fall verpflichtet,
dafür Sorge zu tragen, dass die weiteren Ergebnismitteilungen
der Steuerberatungsgesellschaft rechtzeitig zugänglich
gemacht werden.
Der Investor hat im Fall einer Nichtbeauftragung der vorgenannten
Steuerberatungsgesellschaft die Möglichkeit, die
US-Steuererklärung für seine Beteiligung selbst zu übernehmen
bzw. eine andere Steuerberatungsgesellschaft mit der
Vertretung in US-Steuerangelegenheiten zu beauftragen.
Bei Nichtabgabe einer US-Steuererklärung innerhalb von drei
Jahren nach Einbehalt von Steuervorauszahlungen erlischt
der Anspruch gegenüber den US-Behörden auf Erstattung
eventuell zu viel geleisteter Steuervorauszahlungen.
Investoren, die bereits über eine US-Steuernummer verfügen,
tragen diese im Zeichnungsschein unter Ziffer A. „Persönliche
Angaben zur Zeichnung“ bei den Angaben zu
US-Steuerangelegenheiten ein.
Investoren, die noch keine US-Steuernummer besitzen, können
die Steuerberatungsgesellschaft mit der Beantragung
der US-Steuernummer (ITIN – Individual Taxpayer Identification
Number) beauftragen. Die Beauftragung erfolgt im
Zeichnungsschein unter Ziffer A. „Persönliche Angaben zur
Zeichnung“ bei den Angaben zu US-Steuerangelegenheiten.
Wählt der Investor die Beauftragung zur Beantragung der
US-Steuernummer, wird die Steuerberatungsgesellschaft
hierzu ebenfalls mittels des beigefügten Vollmachtsformulars
„Power of Attorney“ bevollmächtigt. Zusätzlich hat der
Investor das Formular „Interviewbogen“ vollständig ausgefüllt,
unterschrieben und von dem Vermittler / Berater (Inter-
88 I Die Beteiligung
viewer) gegengezeichnet mit den Zeichnungsunterlagen
einzureichen. Das für die Beantragung der US-Steuernummer
fällige Honorar in Höhe von USD 50 wird von der Fondsgesellschaft
verauslagt und von der auf die Verauslagung direkt
folgenden Ausschüttung / Entnahme einbehalten.
Ein Investor, der noch keine US-Steuernummer besitzt und
die Steuerberatungsgesellschaft im Zeichnungsschein nicht
zur Beantragung einer US-Steuernummer bevollmächtigt
hat, muss entweder selbst oder über eine andere Steuerberatungsgesellschaft
eine US-Steuernummer zeitnah nach
Zeichnung beantragen. Die US-Steuernummer muss der
Fondsgesellschaft sofort nach Erhalt mitgeteilt werden.
Das Vollmachtsformular „Power of Attorney“ muss von allen
Investoren unterschrieben werden, da hierin auch die
Bevollmächtigung für das Ausstellen des US-Steuerformulars
„W-8BEN“ enthalten ist. Dieses Formular kann abhängig
von der Art der in Zukunft zu erzielenden US-Einkünfte
benötigt werden. Damit die Fondsgesellschaft in diesem Fall
kurzfristig handlungsfähig ist, ist die Bevollmächtigung notwendig.
Das für die Erstellung des US-Steuerformulars
„W-8BEN“ fällige Honorar wird von der Fondsgesellschaft
bezahlt. Es wird nur dann fällig, wenn die Fondsgesellschaft
die Erstellung des Formulars bei der Steuerberatungsgesellschaft
gesondert in Auftrag gibt.
In welchem Umfang die Vollmacht (Power of Attorney) für
den einzelnen Investor wirksam wird, ergibt sich aus den
Angaben im Zeichnungsschein des jeweiligen Investors.
Änderungen sind jederzeit mittels schriftlicher Mitteilung
an die Fondsgesellschaft möglich. Die Bevollmächtigung
zum Ausstellen des US-Steuerformulars „W-8BEN“ kann
nicht aufgehoben werden, sie erlischt aber automatisch,
wenn der diesbezügliche Rahmenvertrag mit der Steuerberatungsgesellschaft
beendet wird.

Steuerrückerstattungen
Soweit die vorgenannte Steuerberatungsgesellschaft beauftragt
wurde, kann der Investor im jährlichen US-Steuerfragebogen
bestimmen, ob er anstelle der Zusendung der
US-Steuererstattungsschecks (in den USA übliches Verfahren)
an dem ebenfalls standardisierten Verfahren teilnimmt,
bei dem die US-Steuererstattungen (Bund und Bundesstaaten)
über ein Treuhandkonto auf das individuelle deutsche
Euro-Konto oder gegebenenfalls US-Dollar-Konto des Investors
überwiesen werden. Hierbei fallen Bankgebühren in Bezug
auf das Treuhandkonto an, die vom Treuhänder einbehalten
werden. Des Weiteren können Bankgebühren in
Bezug auf den Geldeingang auf dem individuellen Konto
des Investors anfallen. Die US-Finanzbehörden sind trotz eines
Antrags des Investors nicht daran gebunden, die Steuererstattung
per Überweisung abzuwickeln. Es ist daher in
Einzelfällen möglich, dass die Steuererstattungsbeträge
trotz gewünschter Teilnahme am Überweisungsverfahren
per US-Dollar-Scheck ausbezahlt werden. In diesem Fall ist
davon auszugehen, dass der US-Dollar-Scheck bei der Steuerberatungsgesellschaft
eingeht. Der US-Dollar-Scheck wird
in diesem Fall umgehend von der Steuerberatungsgesellschaft
auf das Treuhandkonto eingezahlt. Von dort erfolgt
dann die Überweisung an den Investor.
Erhält der Investor aufgrund seiner Wahl im US-Steuerfragebogen
oder irrtümlich aufgrund eines Fehlers der US-
Finanzbehörden einen US-Dollar-Scheck, fallen bei der Einlösung
des US-Dollar-Schecks Bankgebühren an. Die Höhe
dieser Kosten ist vom Einzelfall abhängig und kann daher
nicht exakt beziffert werden.
Die Auszahlung der Steuerrückerstattung erfolgt grundsätzlich
gemäß der Wahl des Investors im Zeichnungsschein in
Abschnitt A., Zeile „Bankverbindung 1“. Wenn hier die Ausschüttung
/ Entnahme in Euro gewählt wurde, werden die
anfallenden US-Dollar-Steuerrückerstattungen zu dem
Wechselkurs zwei Bankarbeitstage vor dem Tag der Steuerrückerstattung
im Namen und für Rechnung des Investors
von der Fondsgesellschaft bzw. der kontoführenden Bank
der Fondsgesellschaft in Euro umgewechselt und der sich
hieraus ergebende Euro-Betrag dem Konto des Investors
gutgeschrieben. Falls die Ausschüttung / Entnahme im
Zeichnungsschein in US-Dollar gewählt wurde, werden die
Steuerrückerstattungen in US-Dollar auf das im Zeichnungsschein
genannte US-Dollar-Konto des Investors überwiesen.
Der Investor hat bezüglich der Steuerrückerstattung
in US-Dollar bzw. Euro jedoch ein jährliches Wahlrecht, welches
durch Angabe im jährlichen US-Steuerfragebogen gegenüber
der Fondsgesellschaft und der Steuerberatungsgesellschaft
ausgeübt werden kann.
Investoren, die steuerlich in den USA nicht von dieser Steuerberatungsgesellschaft
vertreten werden, erhalten entweder
einen Scheck von der US-Finanzbehörde oder können
eventuell ein vergleichbares Erstattungsverfahren über
ihren jeweiligen US-Steuerberater nutzen.
89

Die Übersicht über die Vertragspartner
Initiator
Firma, Sitz KG Allgemeine Leasing GmbH & Co. (KGAL), Grünwald
Anschrift Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Rechtsform Kommanditgesellschaft
Handelsregister HRA 61588, Amtsgericht München
Tag der Gründung / Tag der Eintragung 30.04.1968 / 27.08.1968
Gegenstand des Unternehmens Das Leasinggeschäft mit Vermögensgegenständen aller Art, der Erwerb, die Verwaltung,
Nutzung und Verwertung von Grundstücken und grundstücksgleichen
Rechten sowie der Erwerb, die Herstellung, Entwicklung, Verwaltung, Nutzung,
Verwertung und Vermittlung von Vermögensgegenständen oder Rechten sonstiger
Art sowie alle sonstigen Tätigkeiten, die damit in Zusammenhang stehen.
Gesellschaftskapital EUR 20.451.675,25
Persönlich haftender und Firma, Sitz Allgemeine Leasing GmbH, München
geschäftsführender Gesellschafter
Stammkapital EUR 2.045.167,50
Geschäftsführer Carsten Eckert (Sprecher), Steffen Kurt Holderer,
Gert Waltenbauer, Dieter Weiß,
Dr. Klaus Wolf, Stefan Ziegler
Alle sind geschäftsansässig Tölzer Straße 15,
82031 Grünwald.
Kommanditisten Dresdner Bank AG
Bayerische Landesbank
HASPA Finanzholding (deren Tochtergesellschaft Hamburger Sparkasse AG ist
Darlehensgeber der Zwischenfinanzierung)
Sal. Oppenheim jr. & Cie. KGaA
Weitere Funktionen Anbieter, Platzierungsgarant, Konzeptionär, Verwalter
90 I Die Übersicht über die Vertragspartner

Fondsgesellschaft / Zahlstelle
Firma, Sitz Timber Class 1 GmbH & Co. KG, Grünwald
Anschrift Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Rechtsform, Rechtsordnung Kommanditgesellschaft, unterliegt deutschem Recht
Handelsregister HRA 91786, Amtsgericht München
Tag der Eintragung 12.02.2008
Gegenstand des Unternehmens Gegenstand des Unternehmens ist die unmittelbare und /oder mittelbare Inves-
(zugleich wichtigster Tätigkeitsbereich) tition in ein Portfolio von Waldflächen sowie alle hiermit im Zusammenhang
stehenden Geschäfte, die der Erreichung des Unternehmensgegenstandes
unmittelbar oder mittelbar dienen; ausgenommen sind Tätigkeiten oder
Geschäfte, die gemäß § 34 c der Gewerbeordnung oder § 32 des Gesetzes über
das Kreditwesen der staatlichen Genehmigung bedürfen.
Gesellschaftskapital Derzeit USD 15.000 Kommanditkapital (vom Interimskommanditisten vollständig
einbezahlte Einlage; der persönlich haftende und geschäftsführende Gründungsgesellschafter
leistet keine Einlage). Das Gesellschaftskapital wird durch
Aufnahme neuer Gesellschafter auf bis zu USD 350 Mio. erhöht.
Persönlich haftender LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH
und geschäftsführender (weitere Angaben auf Seite 92)
Gründungsgesellschafter
Gründungskommanditist SAMKO Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft mbH
(weitere Angaben auf Seite 92)
Interimskommanditist MAGLOS Beteiligungsgesellschaft mbH (weitere Angaben auf Seite 93)
Weitere Gesellschafter Neu beitretende Kommanditisten
91

Persönlich haftender und geschäftsführender (Gründungs-)Gesellschafter
der Fondsgesellschaft
Firma, Sitz LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH, Grünwald
Anschrift Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Rechtsform GmbH
Handelsregister HRB 170620, Amtsgericht München
Tag der Eintragung 07.11.2007
Gegenstand des Unternehmens Gegenstand des Unternehmens ist die Beteiligung an und die Übernahme von
Geschäftsführungsfunktionen von Unternehmen mit dem Gegenstand der
unmittelbaren und /oder mittelbaren Investition in ein Portfolio von Waldflächen
sowie alle hiermit im Zusammenhang stehenden Geschäfte, die der Erreichung
des Unternehmensgegenstandes unmittelbar oder mittelbar dienen;
ausgenommen sind Tätigkeiten oder Geschäfte, die in § 34 c der Gewerbeordnung
aufgeführt sind oder sonst staatlicher Genehmigung bedürfen.
Stammkapital EUR 25.000 (davon eingezahlt EUR 12.550)
Gesellschafter KG Allgemeine Leasing GmbH & Co. (99,6 %)
PARTUS Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft mbH (0,4 %)
Geschäftsführer Steffen Kurt Holderer, Dr. Klaus Wolf, Stefan Ziegler
92 I Die Übersicht über die Vertragspartner
Die Geschäftsführer besitzen keine speziellen Funktionen bei der Fondsgesellschaft.
Alle sind geschäftsansässig Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald.
Sie sind zugleich Geschäftsführer der KGAL.
Gründungskommanditist der Fondsgesellschaft
Firma, Sitz SAMKO Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft mbH, Grünwald
Anschrift Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Rechtsform GmbH
Handelsregister HRB 65217, Amtsgericht München
Tag der Eintragung 17.02.1981
Stammkapital EUR 860.000
Gesellschafter KG Allgemeine Leasing GmbH & Co. (99,5 %)
INVENTO Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft mbH (0,5 %)
Geschäftsführer Carsten Eckert, Steffen Kurt Holderer (beide zugleich Geschäftsführer der KGAL),
Markus Bocker (zugleich Mitarbeiter der KGAL)
Alle sind geschäftsansässig Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald.

Interimskommanditist
Firma, Sitz MAGLOS Beteiligungsgesellschaft mbH, Grünwald
Anschrift Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Rechtsform GmbH
Handelsregister HRB 171207, Amtsgericht München
Tag der Eintragung 11.12.2007
Stammkapital EUR 25.000 (davon eingezahlt EUR 12.550)
Gesellschafter KG Allgemeine Leasing GmbH & Co. (99,6 %)
PARTUS Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft mbH (0,4 %)
Geschäftsführer Steffen Kurt Holderer, Dr. Klaus Wolf, Stefan Ziegler
Alle sind geschäftsansässig Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald.
Sie sind zugleich Geschäftsführer der KGAL.
Treuhandkommanditist
Firma, Sitz TERTIA ZWEITE Beteiligungstreuhand GmbH, Grünwald
Anschrift Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Rechtsform GmbH
Handelsregister HRB 149878, Amtsgericht München
Tag der Eintragung 12.11.2003
Gegenstand des Unternehmens Treuhänderisches Halten von Beteiligungen sowie die damit einhergehenden
Tätigkeiten; ausgenommen sind Tätigkeiten oder Geschäfte, die staatlicher
Genehmigung im Sinne des § 8 GmbHG bedürfen, insbesondere Tätigkeiten oder
Geschäfte, die der Genehmigung oder Erlaubnis nach § 34 c GewO oder nach
dem Kreditwesengesetz oder dem Gesetz über Kapitalanlagegesellschaften
bedürfen.
Stammkapital EUR 25.000
Gesellschafter KG Allgemeine Leasing GmbH & Co. (99,6 %)
PARTUS Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft mbH (0,4 %)
Geschäftsführer Robert Massing, Martin Graser
Beide sind geschäftsansässig Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald.
Beide sind zugleich Mitarbeiter der KGAL.
93

Beteiligungsgesellschaft (optional) 1)
Firma, Sitz Timber Class 1 Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG, Grünwald
Anschrift Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Rechtsform Kommanditgesellschaft
Handelsregister HRA 92600, Amtsgericht München
Tag der Eintragung 17.07.2008
Gegenstand des Unternehmens Gegenstand des Unternehmens ist die unmittelbare und /oder mittelbare Investition
in ein Portfolio von Waldflächen sowie alle hiermit im Zusammenhang
stehenden Geschäfte, die der Erreichung des Unternehmensgegenstandes
unmittelbar oder mittelbar dienen; ausgenommen sind Tätigkeiten oder
Geschäfte, die gemäß § 34 c der Gewerbeordnung oder § 32 des Gesetzes über
das Kreditwesen der staatlichen Genehmigung bedürfen.
Gesellschaftskapital USD 15.000 (noch nicht eingezahlt)
Persönlich haftender LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH
und geschäftsführender (weitere Angaben auf Seite 92)
Gesellschafter
Kommanditist MAGLOS Beteiligungsgesellschaft mbH
94 I Die Übersicht über die Vertragspartner
(weitere Angaben auf Seite 93)
1) Wenn die Fondsgesellschaft ein Kommanditkapital von mehr als USD 30 Mio. erreicht, werden weitere Beteiligungen an der Waldgesellschaft über die Beteiligungsgesellschaft erworben.
Eigenkapitalvermittler, Einzahlungsverwalter
Firma, Sitz ALCAS GmbH, Grünwald
Anschrift Tölzer Straße 30, 82031 Grünwald
Rechtsform GmbH
Handelsregister HRB 103659, Amtsgericht München
Tag der Eintragung 10.09.1993
Gegenstand des Unternehmens Auszugsweise: Vermittlung des Abschlusses und Nachweis der Gelegenheit zum
Abschluss von Verträgen über Darlehen, Erwerb von Anteilscheinen an einer Kapitalanlagegesellschaft,
Erwerb von ausländischen Investmentanteilen, Erwerb von
öffentlich angebotenen Anteilen an einer Kapital- oder Kommanditgesellschaft
und von verbrieften Forderungen gegen eine Kapital- oder Kommanditgesellschaft.
Stammkapital EUR 102.258,38
Gesellschafter KG Allgemeine Leasing GmbH & Co., Grünwald (100 %)
Geschäftsführer Gert Waltenbauer (zugleich Geschäftsführer der KGAL), Dr. Thomas Schröer
(zugleich Mitarbeiter der KGAL)
Beide sind geschäftsansässig Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald.

Kapitalmäßige und personelle Verflechtungen
Kapitalmäßige Verflechtungen Die KGAL ist Alleingesellschafter der PARTUS Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft
mbH („PARTUS“). Die KGAL (zu 99,6 %) und die PARTUS (zu 0,4 %) sind
Gesellschafter der TERTIA ZWEITE Beteiligungstreuhand GmbH („Treuhandkommanditist“),
des geschäftsführenden Gesellschafters der Fondsgesellschaft und
der Beteiligungsgesellschaft, der LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft
mbH („LINDERA GmbH“) und des Interimskommanditisten MAGLOS Beteiligungsgesellschaft
mbH („MAGLOS GmbH“). Damit ist die KGAL unmittelbar und
mittelbar Alleingesellschafter des Treuhandkommanditisten, der LINDERA
GmbH und der MAGLOS GmbH.
Die KGAL ist Alleingesellschafter der INVENTO Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft
mbH („INVENTO“). Die KGAL (zu 99,5 %) und die INVENTO (zu 0,5 %)
sind Gesellschafter der SAMKO Grundstücks-Verwaltungsgesellschaft mbH
(„SAMKO“). Damit ist die KGAL unmittelbar und mittelbar Alleingesellschafter
der SAMKO.
Die LINDERA GmbH ist persönlich haftender und geschäftsführender (Gründungs-)Gesellschafter,
die SAMKO ist Gründungskommanditist und die MAGLOS
GmbH ist Interimskommanditist der Fondsgesellschaft Timber Class 1 GmbH &
Co. KG („TIMBER KG“).
Damit ist die KGAL mittelbar und unmittelbar Alleingesellschafter der TIMBER KG.
Die LINDERA GmbH ist persönlich haftender und geschäftsführender Gesellschafter,
die MAGLOS GmbH ist Kommanditist der Objektgesellschaft Timber Class 1
Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG („TIMBER Beteiligungs-KG“). Damit ist die
KGAL mittelbar und unmittelbar Alleingesellschafter der TIMBER Beteiligungs-KG.
Die KGAL ist 100%iger Gesellschafter der ALCAS GmbH („ALCAS“).
Personelle Verflechtungen Die Herren Steffen Kurt Holderer, Dr. Klaus Wolf und Stefan Ziegler sind Geschäftsführer
des Komplementärs der KGAL (der Allgemeine Leasing GmbH), der LINDERA
GmbH und der MAGLOS GmbH.
Herr Carsten Eckert ist Geschäftsführer der Allgemeine Leasing GmbH und neben
Herrn Steffen Kurt Holderer ferner Geschäftsführer der PARTUS, der INVENTO und
der SAMKO.
Herr Gert Waltenbauer ist Geschäftsführer der Allgemeine Leasing GmbH und
der mit dem Vertrieb der angebotenen Vermögensanlagen betrauten ALCAS.
Die Herren Robert Massing, Martin Graser (beide Geschäftsführer des Treuhandkommanditisten),
Dr. Thomas Schröer (Geschäftsführer der ALCAS) und Markus
Bocker (Geschäftsführer der PARTUS, der INVENTO und der SAMKO) sind zugleich
Mitarbeiter der KGAL.
Die dargestellten kapitalmäßigen und personellen Verflechtungen können zu Interessenkonflikten führen.
95

Der Angabenvorbehalt
Die Angaben und Zahlenbeispiele in diesem Beteiligungsprospekt
wurden von dem Initiator unter Zugrundelegung
der angegebenen Prämissen zusammengestellt. Sie beruhen
auf den derzeitigen gesetzlichen und steuerlichen Vorschriften,
Erlassen sowie Entscheidungen.
Eine Haftung für den Eintritt der angegebenen Prämissen
und das Erreichen der prognostizierten wirtschaftlichen und
steuerlichen Ergebnisse kann nicht übernommen werden.
Auf vom Inhalt des Beteiligungsprospektes abweichende
Angaben kann sich der Investor nur dann und insoweit berufen,
als ihm diese durch den Initiator vor seiner Beteiligung
an der Fondsgesellschaft schriftlich bestätigt worden
sind.
Der Beteiligungsprospekt wurde nach dem Standard IDW S4
des Instituts der Wirtschaftsprüfer in Deutschland e.V. vom
18.05.2006 erstellt.
Redaktionsstand bzw. Datum der Prospektaufstellung des
vorliegenden Beteiligungsprospektes ist der 05.08.2008.
96 I Der Angabenvorbehalt

Der Gesellschaftsvertrag
Gesellschaftsvertrag
der
Timber Class 1 GmbH & Co. KG, Grünwald
§ 1
Firma und Sitz
Die Gesellschaft führt die Firma Timber Class 1 GmbH & Co. KG und
hat ihren Sitz in Grünwald (im Folgenden „Fondsgesellschaft“).
§ 2
Gegenstand des Unternehmens
Gegenstand des Unternehmens ist die unmittelbare und /oder mittelbare
Investition in ein Portfolio von Waldflächen sowie alle hiermit
im Zusammenhang stehenden Geschäfte, die der Erreichung
des Unternehmensgegenstandes unmittelbar oder mittelbar dienen;
ausgenommen sind Tätigkeiten oder Geschäfte, die gemäß
§ 34 c der Gewerbeordnung oder § 32 des Gesetzes über das Kreditwesen
der staatlichen Genehmigung bedürfen.
§ 3
Gesellschafter, Kapitaleinlagen
1. Persönlich haftender und geschäftsführender Gesellschafter ist
die LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH mit Sitz
in Grünwald (im Folgenden „geschäftsführender Gesellschafter“).
Er ist am Vermögen der Fondsgesellschaft nicht beteiligt und leistet
keine Kapitaleinlage.
2. Kommanditist ist zunächst die MAGLOS Beteiligungsgesellschaft
mbH mit Sitz in Grünwald (im Folgenden „Interimskommanditist“)
mit einer Kapitaleinlage von USD 15.000.
3. Treuhandkommanditist wird die TERTIA ZWEITE Beteiligungstreuhand
GmbH mit Sitz in Grünwald (im Folgenden „Treuhandkommanditist“).
Der Treuhandkommanditist tritt im Innenverhältnis
mit Aufnahme des ersten Treugebers mit der von diesem Treugeber
gezeichneten Kapitaleinlage in die Fondsgesellschaft ein,
ohne dass es einer weiteren Erklärung oder Handlung der Beteiligten
bedarf, im Außenverhältnis mit Eintragung des Eintritts in
das Handelsregister. Die Beteiligung des Treuhandkommanditisten
bestimmt sich nach der Höhe der Kapitaleinlagen der wirksam
beigetretenen Treugeber. Der Treuhandkommanditist ist
unter Befreiung von den Beschränkungen des § 181 BGB unabhängig
vom Zeitpunkt seines Beitritts zur Fondsgesellschaft
berechtigt und bevollmächtigt, ohne Zustimmung der Mitgesellschafter
das Kommanditkapital der Fondsgesellschaft auf Weisung
des geschäftsführenden Gesellschafters durch Aufnahme
weiterer Kommanditisten bzw. durch die Erhöhung ihrer jeweiligen
Kapitalanteile auf insgesamt bis zu USD 350 Mio. zu erhöhen.
Die gezeichnete Kapitaleinlage jedes neu aufgenommenen
Kommanditisten oder jedes sich über den Abschluss eines Treuhandvertrages
mit dem Treuhandkommanditisten indirekt neu
beteiligenden Treugebers muss grundsätzlich auf mindestens
USD 15.000 oder einen durch 1.000 ohne Rest teilbaren, höheren
Betrag oder, im Falle der Überzeichnung, auf den zugeteilten
geringeren Betrag lauten.
4. Die Platzierung durch Aufnahme weiterer Kommanditisten bzw.
die Erhöhung des Kommanditkapitals des Treuhandkommanditisten
(Zeichnungsfrist) endet planmäßig am 30.06.2009. Der
geschäftsführende Gesellschafter kann die Zeichnungsfrist nach
eigenem Ermessen bis zum 31.12.2009 verlängern oder auch zu
einem früheren Zeitpunkt beenden. Im Falle des Erreichens des
maximalen Kommanditkapitals gemäß Ziffer 3 (Vollplatzierung)
endet die Zeichnungsfrist zum Zeitpunkt der Vollplatzierung.
5. Es können grundsätzlich nur einzelne natürliche Personen als
Kommanditisten oder Treugeber der Fondsgesellschaft beitreten.
Eine Beteiligung von BGB-Gesellschaften, Ehepaaren, sonstigen
Gesellschaften oder Gemeinschaften ist ausgeschlossen. Im
Einzelfall können jedoch auch juristische Personen oder Personenhandelsgesellschaften
aufgenommen werden. Der Beitritt
von politisch exponierten Personen im Sinne des Geldwäschegesetzes
in der jeweils gültigen Fassung (im Folgenden „GWG“),
deren unmittelbaren Familienmitgliedern und ihnen bekanntermaßen
nahe stehenden Personen kann im Einzelfall verwehrt
werden. Der Erwerb oder das Halten eines Anteils als Treuhänder
für Dritte ist unter Ausnahme des Treuhandkommanditisten
grundsätzlich nicht zulässig.
Von der Beteiligung an der Fondsgesellschaft ausgeschlossen sind
natürliche und juristische Personen sowie Gemeinschaften, welche
die US-amerikanische Staatsangehörigkeit haben bzw. nach
US-amerikanischem Recht errichtet wurden und /oder in den USA
ihren (Wohn-)Sitz haben und /oder Inhaber einer Greencard sind
bzw. über einen ähnlichen Status verfügen und /oder in den USA
unbeschränkt steuerpflichtig sind. Gleiches gilt für die Staatsbürger
/juristische Personen der Länder /mit Sitz in den Ländern
Kanada, Japan und Australien.
6. Die mit Unterzeichnung des Zeichnungsscheins übernommenen
Kapitaleinlagen (ohne Agio) stellen die im Verhältnis zur Fondsgesellschaft
geschuldeten Pflichteinlagen dar (siehe § 4 Ziffer 1). Sie
sind in US-Dollar zu leisten. Die in US-Dollar in das Handelsregister
einzutragende Haftsumme entspricht 1 % der Kapitaleinlage.
Der Gesellschaftsvertrag I 97

7. Bei den Kapitaleinlagen handelt es sich um Festeinlagen, die
für jeden Gesellschafter auf einem Festkonto (Kapitalkonto I)
gebucht werden und den Kapitalanteil eines Gesellschafters bilden.
Das Kapitalkonto I allein ist maßgebend für die Beteiligung
der Gesellschafter am Vermögen, am Gewinn und Verlust der
Fondsgesellschaft sowie für alle Gesellschafterrechte, soweit
nichts anderes geregelt ist. Die Kapitalkonten I können nur durch
einstimmigen Gesellschafterbeschluss geändert werden, soweit
in diesem Vertrag nichts anderes geregelt ist. Für jeden Gesellschafter
wird darüber hinaus ein variables Kapitalkonto (Kapitalkonto
II) geführt, auf dem Agio, Gewinnzuschreibungen, Verluste
und Gewinnentnahmen sowie Kapitaleinlagen gemäß § 7 Ziffern
6 und 8 sowie § 11 gebucht werden und ein Kapitalkonto III, auf
dem Kapitalrückzahlungen gebucht werden, gebildet. Die Kapitalkonten
werden in US-Dollar gebucht und nicht verzinst.
8. Alle Treugeber, die eine Umwandlung ihrer Beteiligung in eine
direkte Beteiligung als Kommanditisten verlangen, sind verpflichtet,
der Fondsgesellschaft unverzüglich nach Übersendung eines
Formblattes für eine Handelsregistervollmacht, welches exemplarisch
im Beteiligungsprospekt abgedruckt ist, eine entsprechende
Handelsregistervollmacht zu Gunsten des geschäftsführenden
Gesellschafters (Änderungen des Formblatts aufgrund besonderer
Anforderungen des Registergerichts oder Rechtsänderungen
bleiben vorbehalten) in notariell beglaubigter Form zur Verfügung
zu stellen, die den geschäftsführenden Gesellschafter für
die gesamte Dauer der Beteiligung zur Vornahme aller Handlungen
im Zusammenhang mit Eintragungen in das Handelsregister
bevollmächtigt. Die hierfür anfallenden Kosten sind von dem
jeweiligen Treugeber selbst zu tragen. Diese Regelung gilt entsprechend
für aufgrund Rechtsnachfolge neu hinzugekommene
Treugeber / Kommanditisten.
Falls der Investor im Zeichnungsschein bzw. innerhalb einer Frist
von 20 Tagen nach Mitteilung über die Erstellung der Zeichnungsbestätigung
durch den Treuhandkommanditisten die unmittelbare
Beteiligung wählt, werden die Kosten für die Handelsregister-Anmeldung
und -Eintragung von der Fondsgesellschaft
übernommen; sie sind insoweit im Investitionsplan enthalten. Bei
einer späteren Umwandlung der Beteiligung in eine unmittelbare
Kommanditbeteiligung sind diese Kosten vom Investor selbst zu
tragen.
9. Widerruft ein neu eingetretener Treugeber/Kommanditist voraussichtlich
zulässig und rechtswirksam seine im Zeichnungsschein
abgegebenen Willenserklärungen, so wird sein Beitritt zur Fondsgesellschaft
als Kommanditist bzw. Treugeber rückabgewickelt,
ohne dass es weiterer Erklärungen oder Handlungen bedarf.
Abfindungsansprüche stehen dem Treugeber/Kommanditisten in
diesem Fall über die Rückzahlung einer bereits geleisteten Kapitaleinlage
zuzüglich eines bereits geleisteten Agios hinaus nicht zu.
98 I Der Gesellschaftsvertrag
§ 4
Einzahlung der Kapitaleinlagen
1. Die Kapitaleinlage sowie das gesamte Agio in Höhe von 5 % auf
die gezeichnete Kapitaleinlage werden unmittelbar nach Annahme
durch den Treuhandkommanditisten im Monat des Beitritts
zur Fondsgesellschaft fällig.
Wird die Beteiligungserklärung des Treugebers / Kommanditisten
spätestens am 20. eines Kalendermonats vom Treuhandkommanditisten
mit Erstellung der Zeichnungsbestätigung angenommen,
wird die Kapitaleinlage sowie das gesamte Agio am letzten Bankarbeitstag
in München des entsprechenden Kalendermonats
fällig. Wird die Beteiligungserklärung des Treugebers / Kommanditisten
nach dem 20. eines Kalendermonats vom Treuhandkommanditisten
mit Erstellung der Zeichnungsbestätigung angenommen,
wird die Kapitaleinlage sowie das gesamte Agio am
letzten Bankarbeitstag in München des folgenden Kalendermonats
fällig.
Die Kapitaleinlage sowie das Agio werden zum entsprechenden
Fälligkeitstermin gemäß den Angaben im Zeichnungsschein
durch die Fondsgesellschaft von dem im Zeichnungsschein des
jeweiligen Treugebers / Kommanditisten bezeichneten Euro-Kontokorrentkonto
im Abbuchungsauftragsverfahren eingezogen
und im Namen und für Rechnung des Treugebers / Kommanditisten
zu dem zwei Bankarbeitstage vor dem Tag der Abbuchung
bestehenden Wechselkurs in US-Dollar umgewechselt. Die Treugeber
/ Kommanditisten verpflichten sich, den jeweiligen Einzahlungsbetrag
in Euro-Gegenwert rechtzeitig auf dem vorgenannten
Konto bereitzustellen
Bei Nichtteilnahme am Abbuchungsauftragsverfahren ist die
Kapitaleinlage sowie das Agio so rechtzeitig auf das im Zeichnungsschein
genannte Konto der Fondsgesellschaft zu überweisen,
dass diese spätestens zum Fälligkeitstermin auf dem Konto
der Fondsgesellschaft eingegangen sind. Sämtliche im Rahmen
der Einlageleistung bei der Fondsgesellschaft und /oder bei den
Treugebern / Kommanditisten anfallenden Kosten sind vom
jeweiligen Treugeber / Kommanditisten zu tragen, andernfalls gilt
die Kapitaleinlage als nicht vollständig erbracht.
2. Der Treuhandkommanditist erbringt die von ihm übernommene
Kapitaleinlage sowie das Agio nach Vorliegen entsprechender
Treuhandaufträge der Treugeber durch Eingang der gemäß Ziffer
1 jeweils fälligen Beträge auf dem Konto der Fondsgesellschaft.
3. Bei verspäteter Einzahlung der Kapitaleinlage zuzüglich Agio können
Verzugszinsen berechnet werden. Darüber hinaus kann der
Verzug mit der Einzahlung des Einzahlungsbetrags dazu führen,
dass der Treuhandkommanditist der Fondsgesellschaft nicht im
Auftrag des Investors beitritt. Die Fondsgesellschaft kann in die-

sem Fall pauschal 15 % der Kapitaleinlage als Schadenersatz verlangen.
Dem Investor bleibt der Nachweis vorbehalten, dass kein
oder nur ein wesentlich geringerer Schaden entstanden ist.
§ 5
Rechtsstellung der treuhänderisch beteiligten Gesellschafter
(Treugeber), Treuhandvergütung
1. Der Treuhandkommanditist hält und verwaltet seine Kommanditbeteiligung
treuhänderisch für die Treugeber, mit denen er Treuhandverträge
geschlossen hat. Er leistet dabei den Weisungen
seiner Treugeber Folge. Sind keine Weisungen erteilt, übt er die
Gesellschafterrechte der Treugeber, insbesondere die Stimmrechte,
nicht aus.
2. Im Innenverhältnis der Gesellschafter untereinander und der Gesellschafter
zu den Treugebern werden die Treugeber nach Maßgabe
des Treuhandvertrages zwischen dem jeweiligen Treugeber
und dem Treuhandkommanditisten wie unmittelbar beteiligte
Gesellschafter behandelt. Dies gilt insbesondere für die Stimmrechte
(siehe § 13), die Beteiligung am Gesellschaftsvermögen,
am Gewinn und Verlust, an einem Abfindungsguthaben und an
einem Liquidationserlös sowie für die Ausübung mitgliedschaftlicher
Rechte und die Möglichkeit, ihre Treugeberstellung auf Dritte
zu übertragen. Die Regelungen dieses Gesellschaftsvertrages
gelten insoweit entsprechend für die Treugeber, auch wenn die
Treugeber nicht ausdrücklich erwähnt sind.
3. Für seine Bereitschaft, die Stellung eines Treuhandkommanditisten
einzunehmen, einschließlich der tatsächlichen Übernahme
der Treuhandkommanditistenstellung erhält der Treuhandkommanditist
von der Fondsgesellschaft eine pauschale Vergütung in
Höhe von USD 15.000 p. a. zuzüglich gesetzlicher Umsatzsteuer.
Die Vergütung ist jeweils jährlich nachschüssig zum 30.12., letztmalig
jedoch anteilig zum Zeitpunkt der Auflösung der Fondsgesellschaft
fällig. Die Vergütung für das Jahr 2008 beträgt
USD 15.000 zuzüglich gesetzlicher Umsatzsteuer, zahlbar am
30.12.2008.
§ 6
Dauer der Fondsgesellschaft, Geschäftsjahr
1. Die Fondsgesellschaft endet zunächst am 31.12.2019. Der
geschäftsführende Gesellschafter kann die Dauer der Fondsgesellschaft
dreimal um jeweils ein Jahr verlängern. Die Verlängerung
ist rechtzeitig gegenüber der Fondsgesellschaft zu erklären.
2. Eine Auflösung der Fondsgesellschaft durch Beschluss der Gesellschafter
bleibt unberührt.
3. Zum einzelvertretungsberechtigten Liquidator wird der geschäftsführende
Gesellschafter bestellt.
4. Geschäftsjahr ist das Kalenderjahr.
§ 7
Übertragung und Belastung von Gesellschaftsanteilen
1. Eine Übertragung, teilweise Übertragung, Belastung oder sonstige
Verfügung über Gesellschaftsanteile bedarf zu ihrer Wirksamkeit
der vorherigen schriftlichen Zustimmung des geschäftsführenden
Gesellschafters. Die Zustimmung kann nur aus wichtigem
Grund (z. B. bei Verstoß gegen § 18 Ziffer 3) versagt werden. Eine
teilweise Übertragung ist grundsätzlich ausgeschlossen, soweit
dadurch Gesellschaftsanteile von unter USD 15.000 oder nicht
durch 1.000 ohne Rest teilbare Anteile entstehen sollten. § 3 Ziffer
5 gilt entsprechend.
2. Eine Verfügung, die zu einer Trennung der Gesellschaftsbeteiligung
von den Nutzungsrechten am Gesellschaftsanteil führt, insbesondere
die Bestellung eines Nießbrauchs, ist unzulässig.
3. Grundsätzlich ist eine Übertragung oder sonstige Verfügung über
den Gesellschaftsanteil nur mit Wirkung zum folgenden 01.01.
eines Kalenderjahres und, sofern die Kapitaleinlage sowie das
Agio noch nicht in voller Höhe erbracht wurden, unter Übernahme
der Einzahlungsverpflichtung gemäß § 4 Ziffer 1 wirksam.
4. Jede beabsichtigte Übertragung, teilweise Übertragung, Belastung
oder sonstige Verfügung ist mit einer Frist von mindestens
sechs Wochen vor dem beabsichtigten Vertragsschluss dem geschäftsführenden
Gesellschafter zur Erteilung der Zustimmung
schriftlich anzuzeigen.
5. Bei Übertragung oder bei jedem sonstigen Übergang der Gesellschafterstellung
auf einen Dritten, gleichgültig, ob im Rahmen
von Gesamtrechts- oder Sonderrechtsnachfolge, werden alle Konten
gemäß § 3 Ziffer 7 unverändert und einheitlich fortgeführt.
Bei der teilweisen Übertragung eines Gesellschaftsanteils erfolgt
die Fortführung auf getrennten Konten in dem der Teilung
entsprechenden Verhältnis. Die Übertragung oder der Übergang
einzelner Rechte und /oder Pflichten hinsichtlich nur einzelner
Gesellschafterkonten ist getrennt vom jeweiligen Gesellschaftsanteil
nicht möglich.
6. Alle Kosten einschließlich etwaiger Steuern einer ganzen / teilweisen
Übertragung oder Belastung sowie eines sonstigen ganzen
oder teilweisen Übergangs, insbesondere die Kosten der Handelsregistereintragungen,
tragen im Verhältnis zur Fondsgesellschaft
der übertragende bzw. der belastende Gesellschafter sowie der
Erwerber als Gesamtschuldner. Darüber hinaus tragen der übertragende/belastende
Gesellschafter sowie der Erwerber die Kosten
des Verwaltungsaufwandes einschließlich etwaiger Steuern,
die der Fondsgesellschaft von ihrem Verwalter (siehe § 12 Ziffer 4)
in Rechnung gestellt werden, bis zu einer Höhe von EUR 2.000 als
99

Gesamtschuldner. Der Gesellschafter hat auf Anforderung des geschäftsführenden
Gesellschafter unverzüglich eine Kapitaleinlage
in entsprechender Höhe in sein Kapitalkonto (Kapitalkonto II) zu
leisten. § 11 bleibt unberührt.
7. Abweichend von den vorstehenden Regelungen ist es
(a) bei Beendigung der jeweiligen Treuhandschaft dem Treuhandkommanditisten
gestattet, seinen Kommanditanteil jederzeit
ganz oder anteilig auf seine Treugeber zu übertragen sowie
Ausschüttungs-/Entnahmeansprüche, Auseinandersetzungsguthaben
und Abfindungen, die ihm als Treuhandkommanditisten
zustehen, jeweils anteilig an seine Treugeber abzutreten;
(b) den Platzierungsgaranten bzw. deren Vertriebspartnern gestattet,
den Gesellschaftsanteil, den sie im Rahmen ihrer jeweiligen
Platzierungsgarantien gezeichnet haben, jederzeit und ohne
Zustimmung des geschäftsführenden Gesellschafters auf
Dritte zu übertragen;
(c) dem geschäftsführenden Gesellschafter im Fall des Ausscheidens
eines Gesellschafters gemäß § 8 des Gesellschaftsvertrages
gestattet, eine Übertragung des Gesellschaftsanteils des
ausscheidenden Gesellschafters auf Dritte jederzeit herbeizuführen.
§ 3 Ziffer 5 gilt entsprechend.
8. Auf Antrag eines Erben, Schenkers oder Beschenkten wird diesem
ein vereinfacht ermittelter Steuerwert des übertragenen Anteils
von der Fondsgesellschaft gegen Kostenerstattung mitgeteilt.
Der Gesellschafter hat auf Anforderung des geschäftsführenden
Gesellschafter unverzüglich eine Kapitaleinlage in entsprechender
Höhe in sein Kapitalkonto (Kapitalkonto II) zu leisten.
§ 8
Kündigung, Ausschluss, Ausscheiden
1. Jeder Gesellschafter kann seine Beteiligung an der Fondsgesellschaft
mit einer Frist von drei Monaten, erstmals jedoch zum Ablauf
des 31.12.2022, durch eingeschriebenen Brief kündigen, danach
mit gleicher Frist jeweils zum Ende eines Geschäftsjahres.
Die Kündigung ist an die Fondsgesellschaft zu richten. Für die
Fristeinhaltung ist der Zugang des Kündigungsschreibens maßgeblich.
Der kündigende Gesellschafter scheidet mit Wirkung zu
dem Zeitpunkt, zu welchem er fristgerecht gekündigt hat, aus der
Fondsgesellschaft aus. Beschließen die Gesellschafter innerhalb
von sechs Monaten nach Zugang der Kündigung die Liquidation
oder tritt die Fondsgesellschaft aus zwingenden Gründen im
Zeitpunkt des Ausscheidens des kündigenden Gesellschafters
in Liquidation, so nimmt der kündigende Gesellschafter an der
Liquidation teil.
100 I Der Gesellschaftsvertrag
2. Der geschäftsführende Gesellschafter ist berechtigt und unter Befreiung
von den Beschränkungen des § 181 BGB bevollmächtigt,
einen Gesellschafter durch schriftliche einseitige Erklärung mit
sofortiger Wirkung oder mit Wirkung zu einem späteren Zeitpunkt
aus der Fondsgesellschaft auszuschließen, und im Falle
eines Treugebers den Kommanditanteil des Treuhandkommanditisten
entsprechend herabzusetzen, wenn
(a) der betreffende Gesellschafter entgegen seiner Pflicht nach
§ 7 Ziffern 6 und 8 oder § 11 mit der Erstattung von Abgaben
und Kosten in nicht unwesentlicher Höhe in Verzug gerät und
die Leistung nicht innerhalb einer ihm gesetzten angemessenen
Frist nachholt;
(b) über das Vermögen des betreffenden Gesellschafters ein Insolvenz-
oder vergleichbares Verfahren eröffnet oder die Eröffnung
eines beantragten Insolvenz- oder vergleichbaren Verfahrens
mangels Masse abgelehnt wird;
(c) die Einzelzwangsvollstreckung in seinen Gesellschaftsanteil
betrieben wird;
(d) der betroffene Investor seinen Verpflichtungen nach § 18 Ziffer
3 nicht nachkommt oder
(e) ein sonstiger wichtiger Grund vorliegt.
3. Der Gesellschafter scheidet mit Zugang der Ausschließungserklärung
oder zu dem gegebenenfalls in der Ausschließungserklärung
genannten späteren Zeitpunkt aus der Fondsgesellschaft aus.
4. Im Falle der Einzelzwangsvollstreckung in den Gesellschaftsanteil
wird die Ausschließung unwirksam, wenn der betroffene Gesellschafter
innerhalb eines Monats ab Zugang der Ausschließungserklärung
die Abwendung der eingeleiteten Zwangsvollstreckungsmaßnahme
nachgewiesen hat. Bis zum Ablauf dieser Frist
werden alle seinen Gesellschaftsanteil betreffenden Zahlungen
aus dem Gesellschaftsverhältnis mit Wirkung für alle Gesellschafter
ausgesetzt.
5. In allen Fällen des Ausscheidens eines Gesellschafters wird die
Fondsgesellschaft zwischen den verbleibenden Gesellschaftern
fortgesetzt. Der Anteil am Gesellschaftsvermögen des ausscheidenden
Gesellschafters wächst den übrigen Gesellschaftern im
Verhältnis ihrer bisherigen Beteiligung zueinander an, soweit der
Anteil nicht auf einen Dritten übertragen worden ist. Die
Treugeber nehmen über den Treuhandkommanditisten an der
Anwachsung teil, im Übrigen reduziert sich die Kapitaleinlage des
Treuhandkommanditisten um die Kapitaleinlage eines ausgeschiedenen
Treugebers.

6. In den Fällen des Ausschlusses nach Ziffer 2 (a) – (e) ist der
geschäftsführende Gesellschafter nach seiner Wahl unter Befreiung
von den Beschränkungen des § 181 BGB auch berechtigt und
unwiderruflich bevollmächtigt, anstatt eines Ausschlusses den
Anteil des betroffenen Gesellschafters auf einen oder mehrere
von dem geschäftsführenden Gesellschafter zu benennende(n)
Dritte(n) zu übertragen; der Dritte übernimmt bzw. die Dritten
übernehmen anteilig die Kapitalkonten des auszuschließenden
Gesellschafters. Die von diesem bzw. diesen zu leistende Einlage
bestimmt sich nach der an den auszuschließenden Gesellschafter
zu zahlenden Abfindung (§ 10 Ziffern 2 und 3). Der Dritte übernimmt
bzw. die Dritten übernehmen alle Rechte und Pflichten des
ausgeschiedenen Gesellschafters einschließlich etwaig noch offener
Einlageverpflichtungen gegenüber der Fondsgesellschaft im
Hinblick auf die Beteiligung des auszuschließenden Gesellschafters.
§ 11 bleibt unberührt.
§ 9
Tod eines Gesellschafters
1. Verstirbt ein Gesellschafter, geht seine Beteiligung zum Zeitpunkt
des Erbfalles auf seine Erben jeweils in Höhe der jeweiligen Erbquote
über (Sonderrechtsnachfolge). Die Fondsgesellschaft wird
mit den Erben fortgesetzt. Die Erben müssen sich durch Vorlage
eines Erbscheines, ein Testamentsvollstrecker durch Vorlage eines
Testamentsvollstreckerzeugnisses legitimieren. § 18 Ziffer 3 gilt
entsprechend. Werden der Fondsgesellschaft ausländische
Urkunden zum Nachweis des Erbrechts oder der Verfügungsbefugnis
vorgelegt, so ist die Fondsgesellschaft berechtigt, auf
Kosten dessen, der seine Berechtigung auf die ausländischen
Urkunden stützt, diese übersetzen zu lassen und /oder ein Rechtsgutachten
(„legal opinion“) über die Rechtswirkungen der vorgelegten
Urkunden einzuholen. Die Fondsgesellschaft kann nach
freiem Ermessen auf die Vorlage eines Erbscheins / Testamentsvollstreckerzeugnisses
verzichten, wenn ihr eine Ausfertigung
oder beglaubigte Abschrift einer in einer öffentlichen Urkunde
enthaltenen letztwilligen Verfügung (notarielles Testament / Erbvertrag)
sowie die zugehörige Eröffnungsniederschrift vorgelegt
wird. Die Fondsgesellschaft darf denjenigen, der darin als Erbe
bzw. Testamentsvollstrecker bezeichnet ist, als Berechtigten ansehen
und den Anteil des Verstorbenen auf ihn umschreiben, ihn
verfügen lassen und insbesondere mit befreiender Wirkung an
ihn leisten.
2. Bis zur Vorlage eines ausreichenden Erbnachweises gemäß Ziffer
1 ruhen die Stimmrechte und sonstigen Gesellschafterrechte der
Erben mit Ausnahme der Beteiligung am Gewinn und Verlust. Die
Fondsgesellschaft ist während dieser Zeit berechtigt, Ausschüttungen
/ Entnahmen oder sonstige Zahlungen mit schuldbefreiender
Wirkung auf das ihr zuletzt benannte Konto des Erblassers
zu leisten.
3. Übertragungen zur Erfüllung von Vermächtnissen und Teilungsanordnungen
sowie im Zuge der Erbauseinandersetzung erfolgen
nach § 7. Abweichend von § 7 kann der Übergang der Beteiligung
mit Wirkung zum Zeitpunkt der Erfüllung der letztwilligen Verfügung
bzw. des Erbfalles und ohne Zustimmung des geschäftsführenden
Gesellschafter erfolgen. Die Mindestbeteiligung soll dabei
nicht unterschritten werden.
4. § 7 Ziffern 6 und 8 sowie § 11 gelten in allen Fällen entsprechend.
§ 10
Auseinandersetzung mit ausscheidenden
Gesellschaftern /Abfindung
1. Falls ein Gesellschafter durch Kündigung gemäß §8 Ziffer 1 aus
der Fondsgesellschaft ausscheidet, richtet sich seine Abfindung
nach dem Verkehrswert seiner Beteiligung. Die Auszahlung der
Abfindung erfolgt in US-Dollar und kann nicht vor Ablauf von
sechs Monaten seit dem Ausscheiden verlangt werden. Bis zur
Auszahlung wird die Abfindung zum dann geltenden Marktzinssatz
verzinst.
2 Scheidet ein Gesellschafter durch Ausschluss gemäß § 8 Ziffer 2
(a) bis (e) aus der Fondsgesellschaft aus, erhält er eine Abfindung
in US-Dollar in Höhe des handelsrechtlichen Buchwertes seiner
Beteiligung, wie er sich aus der Schlussbilanz des Geschäftsjahres
ergibt, welches vor seinem Ausscheiden beendet war, zuzüglich
des zeitanteilig auf den Zeitpunkt des Ausscheidens berechneten
Ergebnisses unter Berücksichtigung zwischenzeitlich getätigter
Entnahmen sowie noch nicht erfüllter Abgaben- und Kostenerstattungspflichten
nach § 7 Ziffern 6 und 8 sowie § 11, höchstens
aber in Höhe des Verkehrswertes seiner Beteiligung abzüglich
etwaiger nicht geleisteter Kapitaleinlagen.
3. Die Bestimmung des Verkehrswertes in Ziffer 1 nimmt der geschäftsführende
Gesellschafter nach pflichtgemäßem Ermessen
insbesondere unter Berücksichtigung des auf dem Sekundärmarkt
für den Anteil des ausscheidenden /ausgeschlossenen
Gesellschafters zu erzielenden Kaufpreises vor.
4. Anstatt eine Abfindung nach Ziffer 1 an den ausgeschlossenen
Gesellschafter zu leisten, hat der geschäftsführende Gesellschafter
zudem die Möglichkeit, den Gesellschaftsanteil des ausgeschlossenen
Gesellschafters an Dritte zu veräußern. In diesem Fall
steht dem ausgeschlossenen Gesellschafter der Veräußerungserlös
aus dem Verkauf des Gesellschaftsanteils abzüglich einer
Provision von 9 % des Veräußerungserlöses zu. Der geschäftsführende
Gesellschafter kann zwischen den genannten Verwertungsalternativen
frei wählen.
5. § 7 Ziffern 6 und 8 sowie § 11 gelten entsprechend.
101

6. Ausscheidende Gesellschafter können keine Sicherstellung ihrer
Abfindung verlangen. Sie haben keinen Anspruch auf Freistellung
von Gesellschaftsverbindlichkeiten oder auf Sicherstellung wegen
künftiger Inanspruchnahmen durch Gesellschaftsgläubiger. Hiervon
abweichend können der persönlich haftende Gesellschafter
und der Treuhandkommanditist jedoch bei ihrem Ausscheiden
Freistellung von ihrer Forthaftung für Gesellschaftsverbindlichkeiten
verlangen.
7. Die vom Gesellschafter zu zahlenden Beträge werden zwei Wochen
nach Anforderung durch die Fondsgesellschaft fällig. Ein von
der Fondsgesellschaft gemäß Ziffern 1 und 2 zu leistender Betrag
wird ebenfalls zwei Wochen nach Anforderung durch den ausgeschiedenen
Gesellschafter fällig, frühestens jedoch zwölf Monate
nach Ausscheiden des Gesellschafters und grundsätzlich nur zu
den jeweiligen Ausschüttungsterminen und nur, soweit die
Fondsgesellschaft zu diesem Zeitpunkt über ausreichend Liquidität
verfügt. Bis zur Auszahlung wird die Abfindung zum vom
geschäftsführenden Gesellschafter nach pflichtgemäßen Ermessen
zu ermittelnden Marktzinssatz verzinst. Ein von der Fondsgesellschaft
zu leistender Betrag wird in US-Dollar geleistet.
§ 11
Abgaben- und Kostenbelastung der Gesellschaft
1. Belastungen der Fondsgesellschaft mit Abgaben (beispielsweise
Steuern inklusive Quellensteuern, Gebühren, Beiträge) und anderen
Kosten oder Nachteilen, die auf Handlungen bzw. dem Verhalten
eines Gesellschafters beruhen oder ihren Grund in der Person
oder Rechtspersönlichkeit / Rechtsform eines Gesellschafters
haben, sind von dem die jeweilige Belastung auslösenden Gesellschafter
und einem etwaigen Rechtsnachfolger (hinsichtlich des
betroffenen Gesellschaftsanteils) als Gesamtschuldner zu tragen.
Dieser hat auf Anforderung des geschäftsführenden Gesellschafters
unverzüglich eine Kapitaleinlage in entsprechender Höhe in
sein variables Kapitalkonto (Kapitalkonto II) zu leisten.
2. Die Fondsgesellschaft hat dem kostentragungspflichtigen Gesellschafter
einen geeigneten Nachweis zur Begründung ihrer Erstattungsforderung
vorzulegen. Soweit und solange die Erstattungsforderung
nicht beziffert werden kann, ist die Fondsgesellschaft
im Fall der Liquidation der Fondsgesellschaft bzw. des Ausscheidens
eines Gesellschafters berechtigt, als Sicherheit für ihre
Erstattungsforderung gegen den betroffenen Gesellschafter ein
Zurückbehaltungsrecht in Höhe des voraussichtlichen Erstattungsbetrages
gegen den Anspruch auf Auszahlung des Auseinandersetzungsguthabens
/ Liquidationsguthabens geltend zu
machen. Im Fall der Übertragung oder sonstigen Veräußerung
eines Gesellschaftsanteiles kann der geschäftsführende Gesellschafter
seine gemäß § 7 Ziffer 1 erforderliche Zustimmung von
einer angemessenen Sicherheitsleistung für diese Erstattungsfor-
102 I Der Gesellschaftsvertrag
derung der Fondsgesellschaft abhängig machen. Sobald der
Fondsgesellschaft insbesondere nach Zugang entsprechender
Abgabenbescheide die Bezifferung ihrer Erstattungsforderung
möglich ist, hat sie unverzüglich die endgültige Abrechnung vorzunehmen.
§ 12
Geschäftsführung, Vertretung
1. Geschäftsführer der Fondsgesellschaft ist der persönlich haftende
Gesellschafter. Er vertritt die Gesellschaft nach außen allein. Der
geschäftsführende Gesellschafter ist berechtigt, die Geschäftsführung
ganz oder teilweise auf Dritte zu übertragen.
2. Die nachfolgend genannten Handlungen und Maßnahmen gehören
zum gewöhnlichen Geschäftsbetrieb der Fondsgesellschaft
nach § 116 HGB und bedürfen daher nicht der Zustimmung der
Gesellschafter durch Gesellschafterbeschluss:
(a) Eingehen einer Beteiligung an der Campbell Opportunity Timber
Fund-A, L. P., Delaware, (im Folgenden „Waldgesellschaft“)
sowie Abschluss damit im Zusammenhang stehender weiterer
Verträge, insbesondere im Zusammenhang mit den in (c)
bis (e) genannten Handlungen und Maßnahmen;
(b) Erwerb einer Beteiligung an der Timber Class 1 Beteiligungsgesellschaft
mbH & Co. KG (im Folgenden „Beteiligungsgesellschaft“);
(c) Wahrnehmung aller Interessen der Fondsgesellschaft im Rahmen
ihrer Beteiligung an der Waldgesellschaft und Abgabe
von während der Vertragsdauer der Beteiligung an der Waldgesellschaft
gegebenenfalls erforderlichen Erklärungen. Gleiches
gilt nach einer Beteiligung an der Beteiligungsgesellschaft
hinsichtlich dieser;
(d) Verwertung von Sachwertausschüttungen der Waldgesellschaft
im Namen und auf Rechnung der Fondsgesellschaft;
(e) Abschluss und Änderung von Vereinbarungen mit US-amerikanischen
Steuerbehörden (IRS) zur Vermeidung und Reduzierung
von Quellensteuern und Besorgung aller damit im Zusammenhang
stehender Erfordernisse;
(f) Durchführung von Beschlussfassungen der Fondsgesellschaft,
insbesondere Durchführung von Gesellschafterversammlungen;
(g) Überwachung von Maßnahmen zu Zahlungsvorgängen in der
Fondsgesellschaft hinsichtlich der Kapitaleinlageverpflichtung
der Treugeber / Kommanditisten sowie das Koordinieren
von Ausschüttungen / Entnahmen;

(h) alle übrigen ordentlichen Maßnahmen und Handlungen hinsichtlich
der Verwaltung der Fondsgesellschaft (einschließlich
Abschluss eines Verwaltungsvertrages), insbesondere Angelegenheiten
zur Regelung der Rechtsverhältnisse zwischen
Fondsgesellschaft und Treugeber / Kommanditist;
(i) der Abschluss von sonstigen Verwaltungs- und Geschäftsbesorgungsverträgen;
(j) der Abschluss von Vereinbarungen über die Vermittlung, Einzahlung
und Platzierung von Eigenkapital;
(k) Anlage liquider Mittel;
(l) Abschluss und Durchführung von Währungskonvertierungen;
(m) Abschluss und Durchführung von kurzfristigen Darlehensverträgen
zu marktüblichen Konditionen und Sicherungsvereinbarungen
zur Finanzierung von garantierten und /oder noch
nicht geleisteten Kapitaleinlagen und im Falle von Liquiditätsengpässen
der Fondsgesellschaft zur Sicherstellung der
jederzeitigen ausreichenden Liquidität der Fondsgesellschaft;
(n) Abwicklung des Zahlungsverkehrs der Fondsgesellschaft;
(o) die Entscheidung über die Einrichtung, Höhe und Verwendung
einer im Rahmen der Geschäftstätigkeit angemessenen
Liquiditätsreserve;
(p) die Buchführung;
(q) Betreuung der Kommanditisten.
3. Der geschäftsführende Gesellschafter ist von den Beschränkungen
des § 181 BGB sowie dem Wettbewerbsverbot nach §§ 161
Absatz 2, 112 HGB befreit.
4. Im Rahmen der Verwaltung der Fondsgesellschaft schließt der
geschäftsführende Gesellschafter im Namen und für Rechnung
der Fondsgesellschaft einen Verwaltungsvertrag mit einem Dritten
ab. Die daraus entstehende Vergütungsverpflichtung trägt die
Fondsgesellschaft.
5. Soweit der geschäftsführende Gesellschafter zum Abschluss von
Verträgen und Vereinbarungen berechtigt ist, umfasst dies auch
das Recht zur Durchführung, Änderung und Beendigung dieser
Verträge. Die gerichtliche und außergerichtliche Wahrnehmung
und Verfolgung sämtlicher Rechte und Ansprüche aus solchen
Verträgen einschließlich des Abschlusses von Vergleichen obliegt
dem geschäftsführenden Gesellschafter.
6. Schadenersatzansprüche aus dem Gesellschaftsverhältnis gegen
den geschäftsführenden Gesellschafter bestehen lediglich bei
grob fahrlässiger oder vorsätzlicher Pflichtverletzung. Dies gilt
auch, soweit eine Verantwortlichkeit für Dritte gemäß § 278 BGB
besteht. Solche Schadenersatzansprüche aus dem Gesellschaftsverhältnis
verjähren sechs Monate nach Kenntniserlangung von
der zum Schadenersatz verpflichtenden Handlung durch den /die
Anspruchsteller, spätestens jedoch drei Jahre nach Vornahme /
Unterlassung der zum Schadenersatz verpflichtenden Handlung,
soweit sie nicht kraft Gesetzes einer kürzeren Verjährungsfrist unterliegen.
Die Fondsgesellschaft stellt den geschäftsführenden Gesellschafter,
den Interimskommanditisten, den Treuhandkommanditisten
sowie deren Angestellte, Geschäftsführer und Beauftragte (im
Folgenden „Freistellungsberechtigte“) vollumfänglich von jeglicher
Haftung für Handlungen oder Unterlassungen im Rahmen
des Gesellschaftsverhältnisses frei. Ein Anspruch auf Freistellung
ist ausgeschlossen, sofern die betreffenden Freistellungsberechtigten
vorsätzlich oder grob fahrlässig gehandelt bzw. nicht
gehandelt haben.
7. Die Treugeber / Kommanditisten bevollmächtigen die Fondsgesellschaft,
vertreten durch ihren geschäftsführenden Gesellschafter,
zur Erklärung ihres Einverständnisses zur gemeinsamen Veranlagung
in US-Steuererklärungen der Länder oder Kommunen
(US state und local „composite“ style tax returns).
§ 13
Gesellschafterbeschlüsse
1. Gesellschafterbeschlüsse werden schriftlich und grundsätzlich im
Umlaufverfahren gefasst.
2. Es findet jährlich bis zum 30.09. eine Beschlussfassung zur Feststellung
des Jahresabschlusses des abgelaufenen Geschäftsjahres
statt.
3. Der geschäftsführende Gesellschafter führt alle Beschlussfassungen
durch. Er bestimmt den Abgabetermin, der nicht vor Ablauf
von vier Wochen nach Absendung der Beschlussfassungsunterlagen
an die Treugeber / Kommanditisten liegen darf. Bei Eilbedürftigkeit
kann er die Frist zur Abgabe der Stimmen auf zehn Tage ab
Versendung der Beschlussfassungsunterlagen verkürzen. Die Versendung
der Beschlussfassungsunterlagen ist ordnungsgemäß
erfolgt, wenn sie an die gegenüber der Fondsgesellschaft zuletzt
schriftlich genannte Adresse des Gesellschafters gerichtet wurde.
Ist der Aufenthalt eines Gesellschafters unbekannt oder können
ihm aus anderen Gründen die Beschlussfassungsunterlagen nicht
zugestellt werden, so ruht sein Stimmrecht bis zur Beseitigung
dieses Zustandes. Die Aufforderung zur Beschlussfassung hat
103

sämtliche Abstimmungspunkte, die Mitteilung des genauen Verfahrens,
die Angabe des letzten Abstimmungstages und die Zahl
der Stimmen des Gesellschafters aufzuführen. Die Beschlussfähigkeit
im Umlaufverfahren ist gegeben, wenn die vorstehend beschriebenen
Formalien gewahrt worden sind.
Beschlüsse im Umlaufverfahren sind mit Eingang der erforderlichen
Stimmen bei der Fondsgesellschaft mit Ablauf des letzten Abstimmungstages
wirksam gefasst. Für die Wahrung der Frist ist der
Zugang maßgebend. Den Gesellschaftern wird das Ergebnis der Beschlussfassung
von der Fondsgesellschaft schriftlich mitgeteilt.
Für die Fassung von Gesellschafterbeschlüssen ist es ausreichend,
wenn die Beschlussfassungsunterlagen bzw. die Einladung zur
Gesellschafterversammlung lediglich an die Treugeber / Kommanditisten
versendet werden bzw. wird, die spätestens sieben Tage
vor dem Datum der Versendung der Beschlussfassungsunterlagen
bzw. der Einladung bereits Gesellschafter der Fondsgesellschaft
sind. Die später der Fondsgesellschaft beitretenden Treugeber
/ Kommanditisten sind von der Teilnahme an der
Beschlussfassung bzw. von der Teilnahme an der Gesellschafterversammlung
nicht ausgeschlossen, wenn
(a) im Falle der Beschlussfassung im Umlaufverfahren diese
Gesellschafter bis spätestens sieben Tage vor Ablauf des Abgabetermins
die Beschlussfassungsunterlagen selbst bei der
Fondsgesellschaft angefordert und bis zum Abgabetermin an
die Fondsgesellschaft zurückgesandt haben bzw.
(b) im Falle der Beschlussfassung im Rahmen einer Gesellschafterversammlung
diese Gesellschafter bis spätestens sieben
Tage vor dem Termin der Gesellschafterversammlung bei der
Fondsgesellschaft ihre Teilnahme schriftlich angemeldet
haben.
4. Gesellschafter können bei Vorliegen eines wichtigen Grundes
unter Benennung dieses Grundes und des Abstimmungspunktes
schriftlich eine außerordentliche Beschlussfassung von der Fondsgesellschaft
verlangen, sofern sie mindestens 10 % des Kommanditkapitals
auf sich vereinigen. Die Fondsgesellschaft führt die
außerordentliche Beschlussfassung im Umlaufverfahren durch.
Bei Eilbedürftigkeit kann sie die Frist zur Abgabe der Stimmen auf
zehn Tage ab Versendung der Beschlussfassungsunterlagen verkürzen.
5. Der geschäftsführende Gesellschafter kann vom Umlaufverfahren
absehen, wenn hierfür ein wichtiger Grund vorliegt. In diesem
Fall hat er eine Gesellschafterversammlung an einem von ihm zu
bestimmenden Ort einzuberufen. Die Einberufung erfolgt unter
Mitteilung der Tagesordnung mit einer Frist von mindestens vier
Wochen, maßgeblich ist das Datum des Poststempels. Bei Eilbe-
104 I Der Gesellschaftsvertrag
dürftigkeit kann die Frist auf zehn Tage verkürzt werden. Die Einberufung
ist ordnungsgemäß, wenn sie an die gegenüber der
Fondsgesellschaft zuletzt schriftlich genannte Adresse gesandt
wurde. Ist der Aufenthalt eines Gesellschafters unbekannt, oder
kann er aus anderen Gründen zur Teilnahme an einer Gesellschafterversammlung
nicht geladen werden, so ruht sein Stimmrecht
bis zur Beseitigung dieses Zustandes, es sei denn, dass ein
Vertreter vorhanden und dieser der Fondsgesellschaft schriftlich
bekannt gegeben worden ist.
Der geschäftsführende Gesellschafter oder ein von diesem mit
der Vertretung beauftragter und bevollmächtigter Dritter leitet
die Gesellschafterversammlung (Versammlungsleiter) und
benennt einen Protokollführer. Das Protokoll über die Beschlussfassung
wird vom Protokollführer und vom Versammlungsleiter
unterschrieben und den Gesellschaftern in Kopie zugesandt.
Die Gesellschafterversammlung ist beschlussfähig, wenn alle
Gesellschafter ordnungsgemäß geladen sind und der geschäftsführende
Gesellschafter sowie der Treuhandkommanditist anwesend
bzw. vertreten sind.
Jeder Treugeber / Kommanditist kann sich bei der Gesellschafterversammlung
nur durch einen anderen Treugeber / Kommanditisten,
seinen Ehegatten, einen Elternteil, ein volljähriges Kind, einen
Testamentsvollstrecker oder durch einen Generalbevollmächtigten
vertreten lassen. Die Vertretung durch andere Personen als
die genannten bedarf der Zustimmung des geschäftsführenden
Gesellschafters, die nur aus wichtigem Grund verweigert werden
darf. Eine entsprechende Vollmacht bedarf der Schriftform und ist
zu Beginn der Gesellschafterversammlung dem Versammlungsleiter
auszuhändigen.
Jeder Treugeber hat bei Beschlussfassungen zudem die Möglichkeit,
den Treuhandkommanditisten zu bevollmächtigen, sein
Stimmrecht wahrzunehmen und kann ihm für die Abstimmungspunkte
schriftlich Weisungen erteilen, auch die generelle Weisung,
für ihn nach pflichtgemäßem Ermessen zu entscheiden. Einer auf
unterschiedlichen Weisungen der Treugeber beruhenden geteilten
Ausübung der Stimmrechte durch den Treuhandkommanditisten
stimmen die Gesellschafter hiermit ausdrücklich zu.
Die Kosten für die Teilnahme an einer Gesellschafterversammlung
und für eine eventuelle Vertretung trägt jeder Treugeber /
Kommanditist selbst.
6. Je volle USD 1.000 der Kapitaleinlage der Gesellschafter gewähren
eine Stimme. Zusätzlich verfügt der persönlich haftende und
geschäftsführende Gesellschafter über 50 Stimmen. Die Treugeber
haben gemäß ihrer Kapitaleinlage ein eigenes Stimmrecht. Der
Treuhandkommanditist hat kein eigenes Stimmrecht, auch nicht
bei außergewöhnlichen Angelegenheiten.

7. Der Beschlussfassung durch die Gesellschafter unterliegen insbesondere
folgende Angelegenheiten:
(a) Veräußerung der Beteiligung an der Waldgesellschaft;
(b) Genehmigung und Feststellung des Jahresabschlusses und der
Gewinn- und Verlustrechnung;
(c) Entlastung der Geschäftsführung;
(d) Bestimmung des Abschlussprüfers, soweit in diesem Vertrag
nichts anderes geregelt ist;
(e) Änderungen des Gesellschaftsvertrages;
(f) Aufnahme langfristiger Darlehen;
(g) Auflösung der Gesellschaft.
8. Beschlüsse im Umlaufverfahren und in der Gesellschafterversammlung
werden mit einfacher Mehrheit der abgegebenen
Stimmen gefasst, soweit in diesem Vertrag oder aufgrund zwingender
Gesetzesvorschriften nichts anderes bestimmt ist. Bei
mehr als zwei Entscheidungsalternativen ist diejenige beschlossen,
die die meisten Stimmen erhalten hat. Enthaltungen, nicht
und verspätet abgegebene (§ 13 Ziffer 3 Absatz 2) sowie sonst ungültige
Stimmen gelten als nicht abgegeben.
9. Änderungen des Gesellschaftsvertrages sowie die Auflösung der
Fondsgesellschaft können nur mit 3/4-Mehrheit der abgegebenen
gültigen Stimmen und mit Zustimmung des geschäftsführenden
Gesellschafters beschlossen werden. Auch der Ausschluss eines
persönlich haftenden Gesellschafters, der Entzug der Vertretungsmacht
und der Entzug der Geschäftsführungsbefugnis können
ohne Vorliegen eines wichtigen Grundes nur mit 3/4-Mehrheit der
abgegebenen gültigen Stimmen beschlossen werden.
10. Änderungsbeschlüsse, die nicht alle Gesellschafter formell und
materiell gleich behandeln, den Gesellschaftern zusätzliche
Pflichten auferlegen oder die Rechtsstellung des geschäftsführenden
Gesellschafters zu dessen Nachteil verändern, bedürfen
der Zustimmung aller Gesellschafter.
11. Die im Umlaufverfahren oder in der Gesellschafterversammlung
gefassten Beschlüsse können nur binnen einer Ausschlussfrist
von einem Monat seit Absendung des Ergebnisses der Beschlussfassung
bzw. des Versammlungsprotokolls gerichtlich angefochten
werden. Nach Ablauf der Frist gilt ein etwaiger Mangel
als geheilt.
§ 14
Jahresabschluss, Verteilung des Jahresergebnisses,
Ausschüttung / Entnahme von Liquidität
1. Der Jahresabschluss für das jeweils vergangene Geschäftsjahr ist
innerhalb der gesetzlichen Fristen durch den geschäftsführenden
Gesellschafter zu erstellen. Er ist durch Beschlussfassung der Gesellschafter
im Umlaufverfahren festzustellen. Für die Aufstellung
des Jahresabschlusses gelten die gesetzlichen Bestimmungen
und die Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung. Der
Jahresabschluss ist von dem geschäftsführenden Gesellschafter
zu unterzeichnen. Der Jahresabschluss ist von einem von den Gesellschaftern
durch Beschlussfassung bestimmten Wirtschaftsprüfer
oder einer in gleicher Weise bestimmten Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
zu prüfen. Alsdann ist eine Kopie des
Jahresabschlusses oder alternativ eine Kurzfassung allen Gesellschaftern/Treugebern
spätestens mit Übersendung der Abstimmungsunterlagen
zu der jährlichen Beschlussfassung zuzuleiten.
Der Abschlussprüfer für die am 31.12.2008 und 31.12.2009
endenden Geschäftsjahre wird von dem geschäftsführenden
Gesellschafter bestimmt.
2. Der geschäftsführende Gesellschafter erhält für die Übernahme
der unbeschränkten Haftung und der Geschäftsführung eine Vergütung
in Höhe von USD 15.000 p. a. zuzüglich einer eventuellen
gesetzlichen Umsatzsteuer.
Die Vergütung für den geschäftsführenden Gesellschafter ist
auch im Falle eines Verlustes zu leisten. Sie wird jährlich nachschüssig
zum 30.12. eines jeden Jahres fällig, erstmals zum
30.12.2008 für alle bis dahin angefallenen Ansprüche. Für das
Jahr 2008 erhält der geschäftsführende Gesellschafter eine halbe
Jahresvergütung.
3. Das Ergebnis der Fondsgesellschaft wird den Gesellschaftern wie
folgt zugewiesen:
(a) Die Gesellschafter sind – vorbehaltlich nachstehender abweichender
Regelungen – entsprechend dem Verhältnis ihrer
Kapitaleinlagen gemäß den Kapitalkonten I am Gewinn und
Verlust der Fondsgesellschaft beteiligt.
(b) Vor Verteilung des Ergebnisses auf alle Gesellschafter werden
sämtliche gemäß § 7 Ziffer 6 und 8 sowie § 11 zu erstattenden
Abgaben und Kosten dem jeweiligen Gesellschafter vorab als
negatives Ergebnis zugewiesen und als Einlageforderung
gegenüber dem jeweiligen Gesellschafter auf dessen Kapitalkonto
II gebucht.
(c) Bis zum Zeitpunkt der Gleichstellung der Gesellschafter in Bezug
auf die jeweilige Summe der Kapitalkonten II und III im
Verhältnis zu ihrer Kapitaleinlage gemäß Kapitalkonto I ist die
105

Gewinn- oder Verlustzuweisung so vorzunehmen, dass alle
Gesellschafter im Verhältnis zu ihrer Kapitaleinlage, unabhängig
vom Zeitpunkt ihres Beitritts, hinsichtlich der Summe ihrer
Kapitalkonten II und III (ohne Berücksichtigung von Kapitaleinlagen
gemäß § 7 Ziffern 6 und 8 sowie § 11), soweit wie steuerrechtlich
möglich, gleichgestellt werden. Aus diesem Grund
werden in diesem Zeitraum positive Ergebnisse der Fondsgesellschaft
zunächst den Gesellschaftern mit der relativ niedrigsten
Summe der Kapitalkonten II und III im Verhältnis zu
ihren Kapitaleinlagen und negative Ergebnisse der Fondsgesellschaft
zunächst den Gesellschaftern mit der relativ höchsten
Summe der Kapitalkonten II und III im Verhältnis zu ihren
Kapitaleinlagen zugewiesen.
(d) Soweit Ausschüttungen / Entnahmen an die Gesellschafter
nach Ziffer 4 Buchstabe (a) und (b) abweichend vom Verhältnis
ihrer Kapitaleinlagen gemäß der Kapitalkonten I erfolgen, werden
positive Ergebnisse der Fondsgesellschaft zunächst den
Gesellschaftern zugewiesen, die höhere Ausschüttungen / Entnahmen
erhalten haben und negative Ergebnisse der Fondsgesellschaft
zunächst den Gesellschaftern zugewiesen, die
geringere Ausschüttungen / Entnahmen erhalten haben, bis
alle Gesellschafter hinsichtlich der Summe ihrer Kapitalkonten
II und III (ohne Berücksichtigung von Kapitaleinlagen gemäß
§ 7 Ziffern 6 und 8 sowie § 11) im Verhältnis zu ihren Kapitaleinlagen
gleichgestellt sind.
4. Der geschäftsführende Gesellschafter ist berechtigt und verpflichtet,
die erwirtschafteten Liquiditätsüberschüsse der Fondsgesellschaft
an die Gesellschafter auszuschütten, sofern keine abweichende
Beschlussfassung der Gesellschafter getroffen wird.
Über die jeweils ausschüttungsfähigen Beträge entscheidet der
geschäftsführende Gesellschafter, der zur Bestreitung zukünftiger
Kosten und Verpflichtungen der Fondsgesellschaft eine angemessene
Liquiditätsreserve vorhalten wird.
Die Ausschüttungen / Entnahmen werden in folgender Reihenfolge
verteilt:
(a) Zunächst erhalten die Gesellschafter, die vor Ablauf der Zeichnungsfrist
beigetreten sind, unabhängig vom Ergebnis der
Fondsgesellschaft als Vorzugsausschüttung eine Ausschüttung/Entnahme
in Höhe von nominal 4 % p. a. auf ihre vor
Ablauf der Zeichnungsfrist fällige und vollständig eingezahlte
Kapitaleinlage (ohne Agio) für die Zeit vom ersten Tag des
Monats, der auf die vollständige Einzahlung der Kapitaleinlage
sowie des Agios folgt, bis einschließlich des ersten Tages des
Monats, der auf den Ablauf der Zeichnungsfrist folgt.
(b) Anschließend erhalten die Gesellschafter Ausschüttungen /
Entnahmen im Verhältnis ihrer Kapitaleinlagen gemäß Kapitalkonto
I. Soweit vor einer Ausschüttung / Entnahme US-ame-
106 I Der Gesellschaftsvertrag
rikanische Quellensteuer einbehalten wurde, wird bei der
jeweiligen Ausschüttung / Entnahme der individuelle Quellensteuerabzug
berücksichtigt.
Die Ausschüttungen / Entnahmen erfolgen unabhängig davon, ob
in dem betreffenden Geschäftsjahr ein Bilanzgewinn ausgewiesen
werden kann, jedoch unter dem Vorbehalt, dass der an einen
Gesellschafter auszuschüttende Betrag nicht höher sein darf als
der Saldo sämtlicher seiner Kapitalkonten.
Alle Ausschüttungen / Entnahmen erfolgen grundsätzlich in US-
Dollar. Jeder Gesellschafter hat jedoch ein Wahlrecht, die Ausschüttungen
/ Entnahmen durch Angabe der Währung im Zeichnungsschein
auch in Euro zu erhalten. Darüber hinaus hat der
Investor bezüglich der Ausschüttung / Entnahme in US-Dollar
bzw. Euro ein jährliches Wahlrecht, welches durch schriftliche
Erklärung gegenüber der Fondsgesellschaft ausgeübt werden
kann. Der Umtausch von US-Dollar in Euro erfolgt zu demjenigen
Wechselkurs, welcher von der Fondsgesellschaft zwei Bankarbeitstage
vor der Ausschüttung / Entnahme erzielt wird. Sämtliche
im Zusammenhang mit den Ausschüttungen / Entnahmen
und einem etwaigen Umtausch entstehenden Kosten sind von
dem jeweiligen Gesellschafter zu tragen und werden mit dem
Ausschüttungs- / Entnahmebetrag verrechnet.
Ausschüttungen / Entnahmen können von der Fondsgesellschaft
auch ohne vorherige schriftliche Ankündigung vorgenommen
werden.
5. Sonderbetriebseinnahmen und -ausgaben muss jeder Treugeber
/ Kommanditist der Fondsgesellschaft bis spätestens zum
28. Februar des auf das betreffende Geschäftsjahr folgenden
Jahres bekannt geben.
§ 15
Nachschusspflicht, Wettbewerbsverbot, Verschwiegenheitspflicht,
US-Steuernummer, Vollmacht, Kontrollrechte
1. Eine über § 7 Ziffer 6 und 8 sowie § 11 hinausgehende Nachschusspflicht
kann nur mit den Stimmen aller Gesellschafter und
Treugeber beschlossen werden. Von Vorstehendem unberührt
bleibt die Haftung der Kommanditisten gegenüber den Gesellschaftsgläubigern
gemäß §§ 171 ff. HGB.
2. Ein Wettbewerbsverbot besteht für die Gesellschafter und Treugeber
nicht.
3. Die Treugeber / Kommanditisten sind zur Verschwiegenheit gegenüber
unbeteiligten Dritten zu allen Angelegenheiten der
Fondsgesellschaft verpflichtet, insbesondere hinsichtlich Informationen,
die ihnen in ihrer Eigenschaft als Gesellschafter über
die Waldgesellschaft, deren Gesellschafter, Manager und Transak-

tionen bekannt werden. Davon ausgenommen sind solche Informationen,
die anderweitig öffentlich zugänglich sind, deren
Offenlegung durch Gesetz vorgeschrieben ist oder deren Veröffentlichung
durch die Waldgesellschaft zugestimmt worden ist.
Die Pflicht zur Verschwiegenheit gilt über die Dauer der Fondsgesellschaft
hinaus.
4. Die Treugeber / Kommanditisten verpflichten sich, soweit vorhanden,
der Fondsgesellschaft ihre US-Steuernummer („Individual
Taxpayer Identification Number“ – ITIN) mitzuteilen.
5. Die Treugeber / Kommanditisten verpflichten sich, die von der
Fondsgesellschaft benannte Steuerberatungsgesellschaft zur
Abgabe der Bestätigung des Status des Treugeber / Kommanditisten
als US-Steuerausländer (Formular W-8BEN oder ein dieses ersetzendes
Formular vergleichbaren Inhalts) zu bevollmächtigen.
6. Die Treugeber / Kommanditisten haben die gesetzlichen Kontrollrechte
der Kommanditisten nach § 166 HGB mit der Maßgabe,
dass die Unterlagen bezüglich der Beteiligung an der Waldgesellschaft
nur durch einen standesrechtlich zur Verschwiegenheit
verpflichteten Angehörigen eines rechts-, steuerberatenden oder
wirtschaftsprüfenden Berufes („Einsichtsbevollmächtigter“) eingesehen
werden dürfen. Die Kosten für den Einsichtsbevollmächtigten
trägt der Einsicht verlangende Treugeber / Kommanditist.
§ 16
Auflösung und Liquidation
1. Die Fondsgesellschaft wird zum 31.12.2019 oder im Fall ihrer
Verlängerung gemäß § 6 Ziffer 1 zum entsprechenden Zeitpunkt
durch den geschäftsführenden Gesellschafter automatisch aufgelöst
und tritt in Liquidation. Ferner tritt sie in Liquidation, wenn
die Fondsgesellschaft gemäß Beschluss der Gesellschafterversammlung
aufgelöst wird.
2. Die Liquidation erfolgt durch den geschäftsführenden Gesellschafter
oder durch den /die von ihm zu bestellenden Liquidator/en.
Dem geschäftsführenden Gesellschafter steht es frei, hierzu
geeignete natürliche oder juristische Personen zu benennen.
3. Der Veräußerungserlös aus der Liquidation wird dazu verwendet,
zunächst die Verbindlichkeiten der Fondsgesellschaft gegenüber
Drittgläubigern und danach solche gegenüber den Gesellschaftern
auszugleichen. Ein danach verbleibender Erlös wird unter
Einbeziehung der Kapitalkonten an die Gesellschafter im Verhältnis
ihrer Beteiligung am Gesellschaftsvermögen ausgezahlt.
Sofern § 14 Ziffer 4 (a) erfüllt ist, wird das verbleibende Vermögen
gemäß § 14 Ziffer 4 (b) verteilt. Eine Haftung des persönlich haftenden
Gesellschafters für die Erfüllung der Gesellschafterforderungen
ist in diesem Fall ausgeschlossen.
4. § 11 gilt entsprechend.
§ 17
Kosten des Vertrages
Die Kosten für die Gründung der Fondsgesellschaft, für diesen Vertrag
und dessen Durchführung einschließlich etwa anfallender
Steuern aller Art trägt die Fondsgesellschaft, ausgenommen sind die
Kosten der Beglaubigung der Handelsregistervollmachten sowie die
Kosten von Handelsregisteränderungen, die durch Abtretung oder
teilweise Abtretung von Gesellschaftsanteilen sowie sonstige Verfügung
über Gesellschaftsanteile begründet werden. Diese Kosten
trägt jeder Gesellschafter, der die Änderungen veranlasst, soweit in
diesem Vertrag nicht etwas anderes bestimmt ist. Dies gilt auch bei
Handelsregisteränderungen im Todesfall.
§ 18
Datenschutz, Informationspflichten
1. Mit Annahme der Beitrittserklärung wird der Treuhandkommanditist
die vom Treugeber / Kommanditisten in seinen Zeichnungsunterlagen
getätigten Angaben mit eventuellen sonstigen Angaben
im unmittelbaren Zusammenhang mit der Beteiligung
speichern. Anderen Personen als der Fondsgesellschaft, dem Verwalter
der Fondsgesellschaft sowie deren Gesellschaftern, der
Waldgesellschaft sowie deren Manager, den Vertriebspartnern,
Steuerberatern, Wirtschaftsprüfern sowie deutschen und ausländischen
Aufsichts- und Steuerbehörden darf der Treuhandkommanditist
keine Auskünfte über die Beteiligung erteilen, soweit
nicht der Treugeber / Kommanditist ausdrücklich schriftlich zugestimmt
hat.
2. Der Treugeber / Kommanditist hat davon Kenntnis und ist damit
einverstanden, dass im Rahmen dieses Vertrages personenbezogene
Daten auf EDV-Anlagen gespeichert und genutzt werden.
Die Daten werden nach Beendigung der Beteiligung gelöscht.
3. Der Treugeber / Kommanditist ist verpflichtet, etwaige Änderungen
seiner in den Zeichnungsunterlagen getätigten Angaben dem
Treuhandkommanditisten bzw. der Fondsgesellschaft unverzüglich
mitzuteilen und die Informations- und Mitwirkungspflichten
nach dem GWG einzuhalten.
§ 19
Schlichtungsverfahren
1. Die Fondsgesellschaft schließt sich dem Schlichtungsverfahren
der Ombudsstelle Geschlossene Fonds an und unterwirft sich
damit der gültigen Verfahrensordnung sowie den Schlichtungssprüchen
der Ombudsperson, die im Rahmen dieser Verfahrensordnung
ergehen. Der geschäftsführende Gesellschafter ist
beauftragt, die dazu erforderlichen Erklärungen abzugeben.
107

2. Die Treugeber / Kommanditisten sind berechtigt, bei Streitigkeiten
im Sinne dieser Verfahrensordnung, die aus oder im Zusammenhang
mit dem Gesellschaftsvertrag und dem damit begründeten
Gesellschafterverhältnis stehen und die Ansprüche gegen
die Fondsgesellschaft betreffen, die Ombudsstelle Geschlossene
Fonds e.V. anzurufen und gegen die Fondsgesellschaft ein
Schlichtungsverfahren einzuleiten.
§ 20
Unwirksamkeit einzelner Bestimmungen, Sonstiges
1. Soweit eine Bestimmung dieses Vertrages nichtig oder unwirksam
ist oder werden sollte, behalten die übrigen Bestimmungen
des Vertrages ihre Gültigkeit. Die nichtige oder unwirksame
Bestimmung ist durch eine dem Gesetz und dem wirtschaftlichen
Zweck der nichtigen oder unwirksamen Bestimmung entsprechende
Regelung zu ersetzen. Im Fall von Lücken soll die Regelung
gelten, die vereinbart worden wäre, hätte man die Angelegenheit
von vornherein bedacht.
2. Nebenabreden sowie Änderungen und Ergänzungen zu diesem
Vertrag einschließlich dieser Bestimmung bedürfen der Schriftform,
soweit sie nicht durch einen Gesellschafterbeschluss nach
den Bestimmungen dieses Gesellschaftsvertrages erfolgen. Auf
eine feste Verbindung dieses Gesellschaftsvertrages mit Änderungsbeschlüssen
/ -vereinbarungen oder mit anderen Verträgen
und Erklärungen – insbesondere auch mit solchen, auf die hier
Bezug genommen wird – wird verzichtet.
3. Sämtliche von der Fondsgesellschaft an Gesellschafter zu leistende
Beträge sind Nettobeträge. Eine darauf gegebenenfalls anfallende
gesetzliche Umsatzsteuer trägt die Fondsgesellschaft.
4. Soweit in diesem Vertrag auf Indizes bzw. Referenzzinssätze
Bezug genommen wird und diese nicht mehr geführt oder veröffentlicht
werden, gilt der gesetzlich vorgesehene Ersatzindex bzw.
-referenzzinssatz oder, falls ein solcher nicht vorgesehen ist, ein
vom geschäftsführenden Gesellschafter nach Treu und Glauben
zu bestimmender Ersatzindex bzw. -referenzzinssatz.
5. Dieser Vertrag unterliegt deutschem Recht, Gerichtsstand ist
München.
6. Dieser Vertrag tritt an die Stelle des bisher gültigen Gesellschaftsvertrages
vom 05.11.2007.
108 I Der Gesellschaftsvertrag
Grünwald, den 01.08.2008
LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH
gez. Dr. Wolf gez. Ziegler
Geschäftsführer Geschäftsführer
Grünwald, den 01.08.2008
MAGLOS Beteiligungsgesellschaft mbH
gez. Dr. Wolf gez. Ziegler
Geschäftsführer Geschäftsführer
Grünwald, den 01.08.2008
TERTIA ZWEITE Beteiligungstreuhand GmbH
gez. Massing gez. Graser
Geschäftsführer Geschäftsführer
Folgende Bestimmungen weichen von den gesetzlichen Bestimmungen
zur Kommanditgesellschaft ab:
§ 3 Gesellschafter, Kapitaleinlagen
§ 4 Einzahlung der Kapitaleinlagen
§ 5 Rechtsstellung der treuhänderisch beteiligten Gesellschafter
(Treugeber), Treuhandvergütung
§ 6 Dauer der Fondsgesellschaft, Geschäftsjahr
§ 7 Übertragung und Belastung von Gesellschaftsanteilen
§ 8 Kündigung, Ausschluss, Ausscheiden
§ 9 Tod eines Gesellschafters
§ 10 Auseinandersetzung mit ausscheidenden Gesellschaftern /
Abfindung
§ 11 Abgaben- und Kostenbelastung der Gesellschaft
§ 12 Geschäftsführung, Vertretung
§ 13 Gesellschafterbeschlüsse
§ 14 Jahresabschluss, Verteilung des Jahresergebnisses,
Ausschüttung / Entnahme von Liquidität
§ 15 Nachschusspflicht, Wettbewerbsverbot, Verschwiegenheitspflicht,
US-Steuernummer, Kontrollrechte
§ 16 Auflösung und Liquidation
§ 17 Kosten des Vertrages
§ 18 Datenschutz, Informationspflichten
§ 19 Schlichtungsverfahren
§ 20 Unwirksamkeit einzelner Bestimmungen, Sonstiges

Der Treuhandvertrag
Treuhandvertrag
zwischen
dem in dem jeweiligen Zeichnungsschein zur Beteiligung an der
Timber Class 1 GmbH & Co. KG, Grünwald, genannten
Investor
– im Folgenden „Treugeber“ oder „Investor“ –
und
der TERTIA ZWEITE Beteiligungstreuhand GmbH, Grünwald
– im Folgenden „Treuhandkommanditist“ –
wird der nachfolgende Treuhandvertrag abgeschlossen:
§ 1
Abschluss und Gegenstand des Treuhandvertrages, Person des
Treugebers
1. Dieser Treuhandvertrag kommt am Tag der Erstellung einer
Zeichnungsbestätigung für den Treugeber durch den Treuhandkommanditisten
zustande. Die Erstellung der Zeichnungsbestätigung
ist ein interner Vorgang und die Zeichnungsbestätigung
wird nicht versandt. Der Treugeber verzichtet insoweit auf den
Zugang der Zeichnungsbestätigung. Der Treugeber erhält jedoch
von der Fondsgesellschaft Timber Class 1 GmbH & Co. KG (im Folgenden
„Fondsgesellschaft“) eine Mitteilung über die Erstellung
der Zeichnungsbestätigung in Textform. Weder der Zugang der
Zeichnungsbestätigung noch der Zugang der diesbezüglichen
Mitteilung der Fondsgesellschaft ist für die Wirksamkeit des Treuhandvertrages
erforderlich.
2. Der Treuhandkommanditist tritt im Auftrag des Treugebers der
Fondsgesellschaft nach Maßgabe des Gesellschaftsvertrages und
des Zeichnungsscheins bei und hält treuhänderisch im eigenen
Namen, aber im Umfang der gezeichneten Beteiligung für Rechnung
des Treugebers, diesen Kommanditanteil als Treuhandkommanditist
an der Fondsgesellschaft.
Die Höhe des Anteils am Kommanditanteil des Treuhandkommanditisten
ergibt sich aus der in dem jeweiligen Zeichnungsschein
des Treugebers genannten Kapitaleinlage.
Für das Verhältnis zwischen dem Treuhandkommanditisten und
dem Treugeber gelten die Bestimmungen des Gesellschaftsvertrages
der Fondsgesellschaft entsprechend, sofern nicht in diesem
Treuhandvertrag abweichende Regelungen enthalten sind.
3. Im Außenverhältnis hält der Treuhandkommanditist seine Kommanditbeteiligung
für alle Treugeber gemeinsam als einheitlichen
Kommanditanteil. Er tritt gegenüber Dritten im eigenen
Namen auf. Dies gilt auch im Verhältnis zu der Fondsgesellschaft.
Er übt insoweit die ihm als Treuhandkommanditist zustehenden
Gesellschafterrechte im eigenen Namen gemäß der Weisung der
Treugeber aus, sofern die Gesellschafterrechte nicht den Treugebern
abgetreten oder zur Ausübung überlassen sind. Sind keine
Weisungen erteilt, übt der Treuhandkommanditist seine Gesellschafterrechte,
insbesondere die Stimmrechte, nicht aus.
4. Im Innenverhältnis handelt der Treuhandkommanditist ausschließlich
im Auftrag und für Rechnung des Treugebers. Der Treugeber
wird wirtschaftlich so behandelt, als sei er unmittelbar
Kommanditist der Fondsgesellschaft. Der vom Treugeber gezeichnete
Beteiligungsanteil wird vom Treuhandkommanditisten im
Innenverhältnis als Teil seines Kommanditanteils behandelt und
gehalten. Der Treugeber stellt den Treuhandkommanditisten von
allen Verbindlichkeiten frei, die im Zusammenhang mit dem
Erwerb oder dem Halten der treuhänderisch gehaltenen Kommanditbeteiligung
stehen. Der Treugeber haftet nicht für die Erfüllung
der Verbindlichkeiten anderer Treugeber.
5. Der Gegenstand des Treuhandvertrages ist auf das treuhänderische
Halten des Kommanditanteils beschränkt. Darüber
hinausgehende Tätigkeiten werden vom Treuhänder vorbehaltlich
abweichender Vereinbarung nicht übernommen. Das Treuhandverhältnis
mit der Folge der Nichteintragung des Investors als
Kommanditist im Handelsregister dient ausschließlich der Verwaltungsvereinfachung
im Interesse der Fondsgesellschaft und
der Treugeber sowie dem Vertraulichkeitsinteresse der Investoren.
§ 2
Abtretungen aus der Kommanditbeteiligung, Ausübung von
Kontrollrechten
1. Der Treuhandkommanditist tritt hiermit sämtliche Ansprüche aus
der treuhänderisch für den Treugeber gehaltenen Kommanditbeteiligung
anteilig entsprechend der Höhe des Anteils des Treugebers
auf den jeweils festzustellenden Jahresgewinn, die von der
Fondsgesellschaft zu beschließenden Ausschüttungen / Entnahmen,
den Liquidationserlös sowie auf ein etwaiges Auseinandersetzungsguthaben
im Falle des Ausscheidens aus der Fondsgesellschaft
an den Treugeber ab. Der Treugeber nimmt diese
Abtretung an.
Der Treuhandvertrag I 109

2. Der Treugeber ist berechtigt, die dem Treuhandkommanditisten
nach § 166 HGB zustehenden Kontrollrechte selbst auszuüben.
Der Treuhandkommanditist wird den Treugeber auf Verlangen
entsprechend bevollmächtigen.
§ 3
Einzahlung der vom Treugeber gezeichneten Kapitaleinlage
1. Der Treugeber ist verpflichtet, seine im Zeichnungsschein genannte
Kapitaleinlage zuzüglich 5 % Agio zu den im Zeichnungsschein
genannten bzw. zu den ihm von der Fondsgesellschaft jeweils
mitgeteilten Terminen zu leisten.
2. Bei verspäteter Einzahlung der Kapitaleinlage zuzüglich Agio können
Verzugszinsen berechnet werden. Darüber hinaus kann der
Verzug mit der Einzahlung der Kapitaleinlage dazu führen, dass
der Treuhandkommanditist der Fondsgesellschaft nicht im Auftrag
des Investors beitritt. Der Treuhandkommanditist ist zudem
zu einer außerordentlichen Kündigung des Treuhandvertrages berechtigt.
Die Fondsgesellschaft kann pauschal 15 % der Kapitaleinlage
als Schadenersatz verlangen. Dem Investor bleibt der
Nachweis vorbehalten, dass kein oder nur ein wesentlich geringer
Schaden entstanden ist.
§ 4
Gesellschafterbeschlüsse der Fondsgesellschaft
1. Der Treugeber stimmt bei Beschlüssen der Fondsgesellschaft im
Umlaufverfahren und in einer Gesellschafterversammlung selbst
ab. Die Beschlussfassungsunterlagen, die Einberufung zu einer
Gesellschafterversammlung der Fondsgesellschaft und das Ergebnis
der Beschlussfassung erhält der Treugeber vom geschäftsführenden
Gesellschafter der Fondsgesellschaft.
2. Jeder Treugeber kann sich bei einer Gesellschafterversammlung
nur durch einen anderen Treugeber / Kommanditisten der Fondsgesellschaft,
seinen Ehegatten, einen Elternteil, ein volljähriges
Kind, einen Testamentsvollstrecker oder seinen Generalbevollmächtigten
vertreten lassen. Die Vertretung durch andere Personen
als die genannten bedarf der Zustimmung des geschäftsführenden
Gesellschafters der Fondsgesellschaft, die nur aus
wichtigem Grund verweigert werden kann. Eine entsprechende
Vollmacht bedarf der Schriftform und ist zu Beginn der Gesellschafterversammlung
dem Versammlungsleiter (geschäftsführender
Gesellschafter der Fondsgesellschaft oder ein von ihm mit
der Vertretung beauftragter und bevollmächtigter Dritter) auszuhändigen.
Die Kosten für die Teilnahme an einer Gesellschafterversammlung
und für eine eventuelle Vertretung trägt jeder Treugeber
selbst.
110 I Der Treuhandvertrag
3. Sofern ein Treugeber auf der Gesellschafterversammlung der
Fondsgesellschaft nicht anwesend und nicht durch Dritte vertreten
ist, hat er die Möglichkeit, dem Treuhandkommanditisten für
die Abstimmung Stimmrechtsvollmacht zu erteilen. Dabei hat er
dem Treuhandkommanditisten konkrete Weisungen für die einzelnen
Abstimmungspunkte zu erteilen. Einer auf unterschiedlichen
Weisungen der Treugeber beruhenden geteilten Ausübung
von Stimmrechten haben die Gesellschafter der Fondsgesellschaft
ausdrücklich zugestimmt.
4. Im Übrigen gilt § 13 des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft.
§ 5
Treuhandverwaltung
Der Treuhandkommanditist hält das Treuhandvermögen getrennt
von seinem sonstigen Vermögen. Alles, was er in Ausführung des
Treuhandvertrages erlangt hat und ihm nicht selbst zusteht, wird er
entsprechend diesem Treuhandvertrag an den Treugeber oder
dessen Abtretungsempfänger herausgeben. Insbesondere wird er
alle Ausschüttungen/Entnahmen und Zuflüsse aus der Fondsgesellschaft
umgehend an den Treugeber oder dessen Rechtsnachfolger
entsprechend seinem treuhänderisch gehaltenen Beteiligungsanteil
weiterleiten.
§ 6
Übertragung und Belastung der Beteiligung
1. Der Treugeber kann die Rechte und Pflichten aus dem Treuhandvertrag
grundsätzlich nur mit Wirkung zum 01.01. eines jeden
Jahres ganz oder teilweise an einen Dritten übertragen, belasten
oder in sonstiger Weise darüber verfügen.
§ 3 Ziffer 5 des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft gilt
für die Person des Dritten entsprechend. Eine Übertragung oder
sonstige Verfügung kann nur dergestalt erfolgen, dass der Dritte
auch die zum Zeitpunkt der Verfügung bereits entstandenen
Pflichten des Treugebers übernimmt. Jede Übertragung, teilweise
Übertragung oder sonstige Verfügung über Rechte aus dem Treuhandverhältnis
bedarf zu ihrer Wirksamkeit der vorherigen
schriftlichen Zustimmung des geschäftsführenden Gesellschafters
der Fondsgesellschaft. Die Zustimmung kann nur aus wichtigem
Grund (z. B. bei Verstoß gegen § 18 Ziffer 3 des Gesellschaftsvertrages
bzw. § 13 Ziffer 3) versagt werden. Hinsichtlich der
Abgaben- und Kostenbelastung im Zusammenhang mit der Übertragung
und Belastung der Beteiligung wird auf § 7 Ziffern 6 und
8 sowie § 11 des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft
hingewiesen.

Eine teilweise Übertragung ist grundsätzlich ausgeschlossen,
soweit durch eine teilweise Übertragung ein Treuhandverhältnis
über eine Kommanditbeteiligung im Nennwert von unter
USD 15.000 oder nicht durch 1.000 ohne Rest teilbare höhere
Beträge entstehen sollte. Durch die teilweise Übertragung oder
sonstige Verfügung kommt zwischen dem Treuhandkommanditisten
und dem Erwerber ein selbständiges Treuhandverhältnis
über den betreffenden Teilkommanditanteil zustande.
2. Der Treugeber hat die Übertragung, teilweise Übertragung oder
sonstige Verfügung über seine Beteiligung schriftlich dem Treuhandkommanditisten
mitzuteilen und dabei den Namen sowie
die Anschrift etwaiger Rechtsnachfolger bekannt zu geben.
Unbeschadet der Übertragung oder sonstigen Verfügung sind die
Fondsgesellschaft und der Treuhandkommanditist berechtigt, alle
Ausschüttungen / Entnahmen mit schuldbefreiender Wirkung
gegenüber dem Rechtsnachfolger an den ihnen bekannten
Rechtsinhaber vorzunehmen, solange ihnen die Übertragung
nicht schriftlich mit einer Frist von einem Monat angezeigt
wurde.
3. Auf die Übertragung, teilweise Übertragung, Verpfändung oder
sonstige Verfügung über Rechte aus dem Treuhandverhältnis
findet im Übrigen § 7 des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft
entsprechende Anwendung.
§ 7
Beendigung des Treuhandvertrages
1. Durch Erklärung im Zeichnungsschein sowie innerhalb einer Frist
von 20 Tagen nach Mitteilung über die Erstellung der Zeichnungsbestätigung
kann der Treugeber die Umwandlung seiner
treuhänderischen Beteiligung in eine gesellschaftsrechtliche
Beteiligung an der Fondsgesellschaft als Kommanditist verlangen.
Das Umwandlungsverlangen wird wirksam, sobald der
Fondsgesellschaft eine notariell beglaubigte Handelsregistervollmacht
durch den Treugeber zur Verfügung gestellt wird. Ziffer 3
findet entsprechende Anwendung.
2. Im Übrigen ist der Treugeber berechtigt, durch schriftliche Erklärung
mit einer Frist von drei Monaten jeweils zum 31. Dezember
eines Jahres die Umwandlung seiner treuhänderischen Beteiligung
in eine gesellschaftsrechtliche Beteiligung an der Fondsgesellschaft
als Kommanditist zu verlangen. Das Umwandlungsverlangen
ist dem Treuhandkommanditisten gegenüber schriftlich
zu erklären. Für die Umwandlung gilt Ziffer 3.
3. Für den Fall, dass der Treugeber die Umwandlung seiner Beteiligung
verlangt, bietet der Treuhandkommanditist bereits hiermit
die Übertragung der treuhänderisch für den Treugeber gehaltenen
Beteiligung an der Fondsgesellschaft unmittelbar auf den
Treugeber an. Der Treugeber nimmt dieses bedingte Angebot
durch die Übermittlung des Umwandlungsverlangens an. Die
Wirksamkeit der Übertragung ist im Außenverhältnis aufschiebend
bedingt durch die Eintragung des Treugebers als Kommanditist
der Fondsgesellschaft in das Handelsregister. Mit dem
Eintritt dieser Bedingung erlischt der Treuhandvertrag. Die durch
die Beendigung des Treuhandverhältnisses verursachten Kosten,
Auslagen und Gebühren (einschließlich Notar- und Gerichtsgebühren)
mit Ausnahme der Gerichtsgebühren im Falle der Beendigung
des Treuhandverhältnisses infolge eines Umwandlungsverlangens
gemäß Ziffer 1 trägt der Treugeber.
4. Neben der Umwandlung der Beteiligung in eine gesellschaftsrechtliche
Beteiligung an der Fondsgesellschaft als Kommanditist
ist während der Dauer der Fondsgesellschaft eine ordentliche
Kündigung dieses Treuhandvertrages ausgeschlossen. Eine Kündigung
aus wichtigem Grund bleibt unbenommen. Die Kündigung
ist in diesem Fall schriftlich an den Treuhandkommanditisten zu
richten. Mit Wirksamkeit der Kündigung erlischt der Treuhandvertrag.
5. § 8 Ziffer 2 bis 6 und § 10 Ziffer 2 bis 7 des Gesellschaftsvertrages
der Fondsgesellschaft finden entsprechende Anwendung mit der
Maßgabe, dass der Treuhandkommanditist statt einer Ausschließungserklärung
eine außerordentliche Kündigung des Treuhandvertrages
ausspricht. Gleiches gilt für den in § 3 Ziffer 2 geregelten
Fall der verspäteten Einzahlung der Kapitaleinlage zuzüglich
Agio.
6. Der Treuhandvertrag endet, wenn ein Treugeber seine im Zeichnungsschein
abgegebenen Willenserklärungen zulässig und
rechtswirksam widerrufen hat. Abfindungsansprüche stehen
dem Treugeber in diesem Fall über die Rückzahlung der geleisteten
Kapitaleinlage (zuzüglich Agio) hinaus nicht zu.
7. Im Übrigen endet der Treuhandvertrag, wenn der Treugeber seine
Beteiligung gemäß § 8 Ziffer 1 des Gesellschaftsvertrages der
Fondsgesellschaft wirksam gekündigt hat, zum Zeitpunkt des
Wirksamwerdens der Kündigung, und ansonsten, wenn die Liquidation
der Fondsgesellschaft vollständig abgewickelt ist.
§ 8
Ausscheiden des Treuhandkommanditisten
Beabsichtigt der Treuhandkommanditist, als Kommanditist aus der
Fondsgesellschaft auszuscheiden, so können die Treugeber einen
neuen Treuhandkommanditisten bestellen und den alten Treuhandkommanditisten
verpflichten, seinen Gesellschaftsanteil und die
Rechte und Pflichten aus den Treuhandverhältnissen mit den Treugebern
auf den neuen Treuhandkommanditisten zu übertragen. Der
hierfür erforderliche Beschluss der Treugeber wird mit einfacher
Mehrheit gefasst. Die Abstimmung führt der ausscheidende Treu-
111

handkommanditist durch. Das Treuhandverhältnis wird sodann mit
dem neu gewählten Treuhandkommanditisten fortgesetzt. Der
Beschluss gilt für alle Treugeber, auch für die, die an der Abstimmung
nicht teilgenommen oder dagegen gestimmt haben.
§ 9
Tod eines Treugebers
Beim Tod des Treugebers wird die Treuhandschaft mit dessen Erben
als Erbengemeinschaft fortgesetzt. Die Erben sind verpflichtet, hinsichtlich
der Treuhandschaft eine alsbaldige Auseinandersetzung
herbeizuführen. Im Übrigen findet § 9 des Gesellschaftsvertrages
der Fondsgesellschaft entsprechende Anwendung.
Übertragungen zur Erfüllung von Vermächtnissen und Teilungsanordnungen
sowie zur Auseinandersetzung erfolgen nach § 6 Ziffer 1
dieses Vertrages und § 7 des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft;
abweichend kann der Übergang der Treuhandschaft mit Wirkung
zum Zeitpunkt der Erfüllung der letztwilligen Verfügung bzw.
des Erbfalls und ohne Zustimmung des geschäftsführenden Gesellschafters
erfolgen. Die Mindestbeteiligung soll dabei nicht unterschritten
werden.
Der Treuhandkommanditist ist berechtigt, diesen Treuhandvertrag
gegenüber den Erben zu beenden. In diesem Fall ist er berechtigt
und auf Verlangen der Erben verpflichtet, ihnen eine entsprechende
Beteiligung an der Fondsgesellschaft als Kommanditisten anzubieten.
§ 7 Ziffer 3 findet entsprechende Anwendung.
§ 10
Befreiung vom Selbstkontrahierungsverbot (§ 181 BGB)
Soweit der Treuhandkommanditist aufgrund dieses Vertrages oder
des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft handelt, kann er
im Namen eines Vertretenen mit sich im eigenen Namen, oder als
Vertreter eines Dritten, Rechtsgeschäfte oder Rechtshandlungen
vornehmen, bzw. rechtserhebliche Erklärungen abgeben (Befreiung
von den Beschränkungen des § 181 BGB).
§ 11
Haftung des Treuhandkommanditisten
1. Der Treuhandkommanditist haftet dem Treugeber nur bei grob
fahrlässiger oder vorsätzlicher Verletzung der ihm obliegenden
Verpflichtungen.
112 I Der Treuhandvertrag
2. Die Haftung des Treuhandkommanditisten ist mit Ausnahme von
vorsätzlichen Pflichtverletzungen auf den typischen und vorhersehbaren
Schaden sowie der Höhe nach auf die Kapitaleinlage
des Treugebers begrenzt.
3. Der Anspruch des Treugebers auf Schadenersatz – gleich aus welchem
Rechtsgrunde, auch aus der Verletzung von Pflichten bei
den Vertragsverhandlungen – verjährt im Falle grober Fahrlässigkeit
ein Jahr nach Kenntniserlangung von den den Anspruch
begründenden Umständen, spätestens jedoch in drei Jahren von
dem Zeitpunkt an, in dem der Anspruch entstanden ist, soweit er
nicht kraft Gesetzes einer kürzeren Verjährung unterliegt.
4. Der Treugeber stellt den Treuhandkommanditisten sowie dessen
Angestellte, Geschäftsführer und Beauftragte (im Folgenden
„Freistellungsberechtigte“) vorbehaltlich zwingender gesetzlicher
Bestimmungen von jeglicher Haftung im Zusammenhang mit
Tätigkeiten frei, die dieser bzw. diese aufgrund einer Anweisung
des Treugebers ausführt bzw. ausführen, es sei denn, es liegt beim
jeweiligen Freistellungsberechtigten Vorsatz oder grobe Fahrlässigkeit
vor.
5. Der Gegenstand des Treuhandvertrages ist auf die in § 1 genannten
Tätigkeiten, insbesondere auf das Halten der Kommanditbeteiligung,
beschränkt. Der Treuhandkommanditist übernimmt im
Zusammenhang mit der Zeichnung der Beteiligung an der Fondsgesellschaft
durch den Investor keine Beratungsleistungen und
stellt dem Investor keine Informationen zur Verfügung. Der Treuhandkommanditist
hatte keinen Einfluss auf die Ausgestaltung
des Beteiligungsprospektes und hat diesen nicht auf inhaltliche
Richtigkeit überprüft. Er haftet nicht für die Richtigkeit und Vollständigkeit
des Beteiligungsprospektes.
6. Der Treuhandkommanditist übernimmt keine Haftung für den
Eintritt der vom Treugeber mit dem Abschluss des Treuhandvertrages
und der Beteiligung an der Fondsgesellschaft angestrebten
wirtschaftlichen Ziele. Die Vertragsparteien sind sich insbesondere
einig, dass der Treuhandkommanditist keine Haftung für den
Eintritt der im Beteiligungsangebot prognostizierten Ergebnisse
und Rückflüsse aus der Beteiligung übernimmt. Des Weiteren
übernimmt der Treuhänder keine Haftung für den Eintritt der angestrebten
steuerlichen Folgen. Diese stehen unter dem Vorbehalt
der Anerkennung durch die Finanzverwaltung und die
Finanzgerichtsbarkeit.

§ 12
Vergütung des Treuhandkommanditisten
Der Treuhandkommanditist erhält für die Bereitschaft zur Übernahme
der Treuhandschaft und der damit verbundenen Tätigkeiten und
für die tatsächliche Übernahme der Treuhandschaft eine Vergütung
gemäß § 5 Ziffer 3 des Gesellschaftsvertrages der Fondsgesellschaft.
§ 13
Beteiligungsregister, Datenschutz
1. Mit Annahme der Beteiligungserklärung wird der Treugeber vom
Treuhandkommanditisten in ein von diesem geführtes Register
eingetragen. Dieses Register enthält Namen und Anschrift des
Treugebers, die Höhe seiner Beteiligung sowie eventuelle sonstige
Angaben im unmittelbaren Zusammenhang mit der Beteiligung.
Die Eintragung in das Register wird dem Treugeber mit Annahme
des Treuhandvertrages bestätigt.
2. Der Treugeber hat keinen Anspruch auf Einsicht in das Register
oder auf Angaben über die übrigen Treugeber. Anderen Personen
als der Fondsgesellschaft, dem Verwalter der Fondsgesellschaft,
den Vertriebspartnern, Steuerberatern, Wirtschaftsprüfern, deutschen
und ausländischen Aufsichts- und Steuerbehörden sowie
einem etwaig finanzierenden Kreditinstitut darf der Treuhandkommanditist
keine Auskünfte über die Beteiligung und die Eintragung
in das Register erteilen, soweit nicht der Treugeber ausdrücklich
schriftlich zugestimmt hat.
3. Der Treugeber ist verpflichtet, etwaige Änderungen seiner in der
Beitrittserklärung getätigten Angaben dem Treuhandkommanditisten
unverzüglich mitzuteilen und die Informations- und Mitwirkungspflichten
nach dem Geldwäschegesetz in der jeweils
gültigen Fassung einzuhalten.
4. Der Treugeber hat davon Kenntnis und ist damit einverstanden,
dass im Rahmen dieses Vertrages personenbezogene Daten auf
EDV-Anlagen gespeichert und genutzt werden. Die Daten werden
nach Beendigung der Beteiligung gelöscht.
§ 14
Schlichtungsverfahren
Der Treuhandkommanditist schließt sich dem Schlichtungsverfahren
der Ombudsstelle Geschlossene Fonds an und unterwirft sich
damit der gültigen Verfahrensordnung sowie den Schlichtungssprüchen
der Ombudsperson, die im Rahmen dieser Verfahrensordnung
ergehen.
Die Treugeber sind berechtigt, bei Streitigkeiten im Sinne dieser Verfahrensordnung,
die aus oder im Zusammenhang mit dem Treuhandvertrag
stehen und die Ansprüche gegen den Treuhandkommanditisten
betreffen, die Ombudsstelle Geschlossene Fonds e.V.
anzurufen und gegen den Treuhandkommanditisten ein Schlichtungsverfahren
einzuleiten.
§ 15
Schlussbestimmungen
Sollte eine Bestimmung dieses Vertrages unwirksam sein, wird
dadurch der Vertrag mit seinem übrigen Inhalt nicht berührt. Die
unwirksame Bestimmung gilt vielmehr als durch eine solche Vorschrift
ersetzt oder ausgefüllt, die der von den Parteien beabsichtigten
Regelung in gesetzlich zulässiger Weise am nächsten kommt.
Dasselbe gilt, soweit der Vertrag Lücken enthält.
Dieser Vertrag unterliegt deutschem Recht. Als ausschließlicher
Gerichtsstand für alle Streitigkeiten über vertragliche oder deliktische
vermögensrechtliche Ansprüche aus oder im Zusammenhang
mit diesem Vertrag wird München vereinbart, wenn beide Vertragsparteien
Kaufleute sind, wenn mindestens eine der Vertragsparteien
keinen allgemeinen Gerichtsstand in Deutschland hat oder wenn
die im Klageweg in Anspruch zu nehmende Partei nach Vertragsschluss
ihren Wohnsitz oder gewöhnlichen Aufenthaltsort aus
Deutschland verlegt oder ihr Wohnsitz oder gewöhnlicher Aufenthalt
im Zeitpunkt der Klageerhebung nicht bekannt ist. Dies gilt
nicht, wenn für solche Ansprüche ein anderer ausschließlicher
Gerichtsstand begründet ist.
113

Jahresabschluss und Lagebericht der Fondsgesellschaft
zum 31.12.2007
Timber Class 1 GmbH & Co. KG
(bis 04.06.2008 LINDERA Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG), Grünwald
Bilanz zum 31.12.2007
Aktiva EB
EUR TEUR
A. Ausstehende Einlagen auf Kapitalanteile 7.500,00 10
B. Umlaufvermögen
Kassenbestand, Guthaben bei Kreditinstituten 2.395,37 0
Gewinn- und Verlustrechnung
für die Zeit vom 05.11.2007 – 31.12.2007
der Timber Class 1 GmbH & Co. KG
(bis 04.06.2008 LINDERA Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG), Grünwald
114 I Jahresabschluss und Lagebericht der Fondsgesellschaft zum 31.12.2007
9.895,37 10
1. Sonstige betriebliche Aufwendungen - 4.519,28
2. Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit /Jahresfehlbetrag - 4.519,28
EUR

Passiva EB
EUR EUR TEUR
A. Eigenkapital
I. Kapitalanteile des Kommanditisten
1. Festkapital 10.000,00 10
2. Verlustanteile - 4.519,28 0
5.480,72
B. Rückstellungen
Sonstige Rückstellungen 3.500,00 0
C. Verbindlichkeiten
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen
davon gegenüber verbundenen Unternehmen
EUR 914,65 (EB TEUR 0)
davon mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr
EUR 914,65 (EB TEUR 0)
914,65 0
9.895,37 10
115

Anhang für das
Rumpfgeschäftsjahr vom 5. November
bis 31. Dezember 2007
der Timber Class 1 GmbH & Co. KG
(bis 04.06.2008 LINDERA Beteiligungsgesellschaft
mbH & Co. KG),
Grünwald
I. Allgemeine Angaben zum Jahresabschluss
Der Jahresabschluss der Timber Class 1 GmbH & Co. KG (bis
04.06.2008 LINDERA Beteiligungsgesellschaft mbH & Co.
KG), Grünwald, ist nach den Vorschriften des deutschen
Handelsrechts aufgestellt.
Das Geschäftsjahr ist ein Rumpfgeschäftsjahr vom
05.11.2007 bis 31.12.2007.
II. Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden sowie
ergänzende Erläuterungen zum Jahresabschluss
Der Jahresabschluss wurde unter Beachtung der generellen
Ansatz- und Bewertungsvorschriften der §§ 246 bis 256 HGB
sowie der aufgrund des § 264 a Abs. 1 HGB für die Gesellschaft
anzuwendenden speziellen Vorschriften der §§ 269
bis 274 und 279 bis 283 HGB aufgestellt.
Umlaufvermögen
Flüssige Mittel werden zu Nennwerten angesetzt. Wertberichtigungen
für Ausfallrisiken waren zum Bilanzstichtag
nicht zu bilden.
Rückstellungen
Die Rückstellungen berücksichtigen alle erkennbaren Risiken
und ungewissen Verbindlichkeiten auf der Grundlage
vernünftiger kaufmännischer Beurteilung.
116 I Jahresabschluss und Lagebericht der Fondsgesellschaft zum 31.12.2007
Verbindlichkeiten
Verbindlichkeiten sind mit dem Rückzahlungsbetrag passiviert.
Nicht geleistete Hafteinlagen bzw.
wiederauflebende Haftung
Die ausstehenden Einlagen auf Kapitalanteile belaufen sich
auf EUR 7.500,00.
Haftungsverhältnisse und sonstige
finanzielle Verpflichtungen
Bei der Gesellschaft bestehen weder Haftungsverhältnisse
noch sonstige wesentliche finanzielle Verpflichtungen.
III. Erläuterungen zur Gewinn- und
Verlustrechnung
Die Gliederung der Gewinn- und Verlustrechnung erfolgt
nach dem Gesamtkostenverfahren.
IV. Sonstige Angaben
Arbeitnehmer
Die Gesellschaft beschäftigte im Berichtsjahr keine Arbeitnehmer.
Persönlich haftende Gesellschafterin
Persönlich haftende Gesellschafterin ist die LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft
mbH, Grünwald. Ihr Stammkapital
per 31.12.2007 beträgt EUR 25.000,00.
Geschäftsführung
Die Geschäftsführung obliegt der LINDERA Beteiligungs-
Verwaltungsgesellschaft mbH, Grünwald, als persönlich
haftende Gesellschafterin.

Geschäftsführer der geschäftsführenden Gesellschafterin
sind:
Steffen Kurt Holderer, Kaufmann, wohnhaft in
Fürstenfeldbruck
Dr. Klaus Wolf, Kaufmann, wohnhaft in München
Stefan Ziegler, Kaufmann, wohnhaft in Pullach
Die Geschäftsführung erhielt im Geschäftsjahr keine Vergütung.
Konzernzugehörigkeit
Die Timber Class 1 GmbH & Co. KG (bis 4. Juni 2008:
LINDERA Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG), Grünwald,
ist ein Tochterunternehmen der Kommanditgesellschaft
Allgemeine Leasing GmbH & Co., Grünwald, (KGAL).
Die KGAL stellt einen Konzernabschluss auf, der im elektronischen
Bundesanzeiger bekannt gemacht wird.
Grünwald, den 04.06.2008
Die geschäftsführende Gesellschafterin
LINDERA Beteiligungs- Verwaltungsgesellschaft mbH
(Holderer) (Dr. Wolf) (Ziegler)
117

Lagebericht für das
Rumpfgeschäftsjahr vom
05. November bis 31. Dezember 2007
der Timber Class 1 GmbH & Co. KG
(bis 04. Juni 2008 LINDERA Beteiligungsgesellschaft
mbH & Co. KG),
Grünwald
I. Unternehmensgegenstand und Umfang der
Geschäftstätigkeit
Die Timber Class 1 GmbH & Co. KG, Grünwald, – nachstehend
„Gesellschaft“ genannt – wurde am 05.11.2007 als
LINDERA Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG, Grünwald,
gegründet und am 12.02.2008 in das Handelsregister beim
Amtsgericht München unter der Handelsregisternummer
HRA 91786 eingetragen.
II. Geschäftsverlauf und Lage der Gesellschaft
Im Rumpfgeschäftsjahr 2007 waren Vorbereitungstätigkeiten
zur Ingangsetzung des Geschäftsbetriebes notwendig.
Für diese Tätigkeiten sind planmäßige Aufwendungen in
Höhe von insgesamt EUR 4.519,28 entstanden. Das Kapital
des Gründungskommanditisten, der SAMKO Grundstücks-
Verwaltungsgesellschaft mbH, Grünwald, in Höhe von
EUR 10.000,00 ist zum 31.12.2007 in Höhe von
EUR 2.500,00 eingezahlt. Zum Zeitpunkt der Erstellung des
Jahresabschlusses waren Kommanditeinlagen in Höhe von
EUR 10.000,00 eingezahlt.
Der Jahresfehlbetrag des Geschäftsjahres 2007 beläuft
sich auf EUR 4.519,28. Die liquiden Mittel in Höhe von
EUR 2.395,37 und die zum 31.12.2007 noch ausstehenden
Einlagen des Kommanditisten in Höhe von EUR 7.500,00 reichen
zur Deckung der laufenden Aufwendungen aus. Auch
im Verlauf des Jahres 2007 waren stets ausreichende liquide
Mittel vorhanden.
118 I Jahresabschluss und Lagebericht der Fondsgesellschaft zum 31.12.2007
III. Voraussichtliche Entwicklung mit ihren
wesentlichen Chancen und Risiken
Die Gesellschaft wird mittelbar in ein Portfolio von Waldflächen
investieren. Dabei strebt die Gesellschaft eine mit
anderen Gesellschaften, die Waldinvestments tätigen, vergleichbare
Rendite an. Die Gesellschaft und ihre Anleger
werden mit den üblichen Risiken eines geschlossenen operativen
Fonds konfrontiert sein.
Neben den im künftigen Beteiligungsangebot im Einzelnen
aufgeführten rechtlichen und steuerlichen Risiken wird die
Gesellschaft den branchentypischen Bonitäts-, Markt- und
Liquiditätsrisiken sowie den allgemeinen operativen Unternehmensrisiken
unterliegen.
Die wirtschaftliche Lage und die künftige Entwicklung der
Gesellschaft werden somit von der Entwicklung der Waldgesellschaft,
an der sich die Gesellschaft beteiligen wird, sowie
von deren Portfolio von Waldflächen wesentlich bestimmt
werden.
Die Gesellschaft ist in das Risikomanagement der Geschäftsbesorgerin
Kommanditgesellschaft Allgemeine Leasing
GmbH & Co., Grünwald, eingebunden. Zudem werden die
potenziellen Risiken im Rahmen der derzeitigen Konzeptionierung
wesentlich durch die Gestaltung der Verträge sowie
die Auswahl der Geschäftspartner begrenzt.
Hinweise auf Geschäftsrisiken, die einen konzeptionsgemäßen
Verlauf konkret gefährden würden, liegen derzeit nicht
vor.

Es ist vorgesehen, dass die Gesellschaft im Laufe des zweiten
Halbjahres 2008 damit beginnt, auf Basis eines geschlossenen
Fonds für Waldinvestments Eigenkapital einzuwerben.
Die Platzierung des Eigenkapitals soll bis zum 30. Juni 2009
erfolgen, wobei das Fondsvolumen vom Platzierungserfolg
abhängt. Beitretende Anleger werden zusätzlich ein Agio von
5 % des Beteiligungsbetrages zu zahlen haben.
Für die Vermittlung der Anteile an der Gesellschaft sowie
für das Einwerben von Eigenkapital wird die Gesellschaft
mit der ALCAS GmbH, Grünwald, einen Eigenkapitalvermittlungsvertrag
abschließen. Für die Vermittlung des Eigenkapitals
werden die ALCAS GmbH, Grünwald, bzw. weitere
Vertriebspartner einen Betrag von 9 % auf den Beteiligungsbetrag
erhalten.
Für die Erstellung eines Konzepts zur Finanzierung eines
geschlossenen Fonds für Waldinvestments wird mit der
Kommanditgesellschaft Allgemeine Leasing GmbH & Co.,
Grünwald, ein Konzeptionsvertrag geschlossen werden.
Für die Konzeptionsphase sowie über die Laufzeit des Fondsmodells
ist beabsichtigt, einen Verwaltungsvertrag mit der
Kommanditgesellschaft Allgemeine Leasing GmbH & Co.,
Grünwald, abzuschließen.
IV. Wesentliche Vorgänge nach dem Bilanzstichtag
Mit Gesellschafterbeschluss vom 04.06.2008 wurde die
Firma der Gesellschaft in Timber Class 1 GmbH & Co. KG
(vormals LINDERA Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG)
geändert und der Unternehmensgegenstand auf die Ausgestaltung
als geschlossener Fonds für Waldinvestments
angepasst.
Grünwald, den 04. Juni 2008
Die geschäftsführende Gesellschafterin
LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH
(Holderer) (Dr. Wolf) (Ziegler)
119

Bestätigungsvermerk des
Abschlussprüfers
An die Timber Class 1 GmbH & Co. KG (bis 4. Juni 2008:
LINDERA Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG), Grünwald
Wir haben den Jahresabschluss – bestehend aus Bilanz,
Gewinn- und Verlustrechnung sowie Anhang – unter Einbeziehung
der Buchführung und den Lagebericht der
Timber Class 1 GmbH & Co. KG (bis 4. Juni 2008: LINDERA
Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG), Grünwald, für das
Rumpfgeschäftsjahr vom 5. November bis 31. Dezember
2007 geprüft. Die Buchführung und die Aufstellung von Jahresabschluss
und Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen
Vorschriften und den ergänzenden Bestimmungen
des Gesellschaftsvertrags liegen in der Verantwortung
der Geschäftsführung der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist
es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung
eine Beurteilung über den Jahresabschluss unter Einbeziehung
der Buchführung und über den Lagebericht abzugeben.
Wir haben unsere Jahresabschlussprüfung nach § 317 HGB
unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer
(IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger
Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung
so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten
und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den
Jahresabschluss unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger
Buchführung und durch den Lagebericht vermittelten
Bildes der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage
wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt
werden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden
die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das
wirtschaftliche und rechtliche Umfeld der Gesellschaft
sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt.
Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen
internen Kontrollsystems sowie
120 I Jahresabschluss und Lagebericht der Fondsgesellschaft zum 31.12.2007
Nachweise für die Angaben in Buchführung, Jahresabschluss
und Lagebericht überwiegend auf der Basis von
Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung
der angewandten Bilanzierungsgrundsätze und der wesentlichen
Einschätzungen der Geschäftsführung sowie die
Würdigung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses
und des Lageberichts. Wir sind der Auffassung, dass unsere
Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere
Beurteilung bildet.
Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.
Nach unserer Beurteilung auf Grund der bei der Prüfung
gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Jahresabschluss
den gesetzlichen Vorschriften und den ergänzenden Bestimmungen
des Gesellschaftsvertrags und vermittelt für das
Rumpfgeschäftsjahr vom 5. November bis 31. Dezember
2007 unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger
Buchführung ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes
Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der
Timber Class 1 GmbH & Co. KG (bis 4. Juni 2008: LINDERA
Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG), Grünwald. Der
Lagebericht steht in Einklang mit dem Jahresabschluss, vermittelt
insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der
Gesellschaft und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen
Entwicklung zutreffend dar.
München, den 20. Juni 2008
KPMG Deutsche Treuhand-Gesellschaft
Aktiengesellschaft
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Göller Sunkel
Wirtschaftsprüfer Wirtschaftsprüferin

Muster der Handelsregistervollmacht
Ich, der /die Unterzeichnende
Name Vorname Geburtsdatum
Straße PLZ, Ort
erteile hiermit der
LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH, Grünwald,
VOLLMACHT
1. die Übernahme eines Kommanditanteils an der
Timber Class 1 GmbH & Co. KG, Grünwald,
durch mich in Höhe einer Haftsumme von
USD ,– in Worten: US-Dollar
(1 % der Kapitaleinlage)
zur Eintragung in das Handelsregister anzumelden;
2. für mich alle sonstigen gesetzlich vorgesehenen Anmeldungen
zum Handelsregister hinsichtlich der Gesellschaft vorzunehmen
sowie gegebenenfalls mein Ausscheiden aus dieser Gesellschaft zum
Handelsregister anzumelden;
MUSTER
3. Untervollmacht, gegebenenfalls unter Befreiung von den
Beschränkungen des § 181 BGB, zu erteilen.
Diese Vollmacht erlischt nicht durch meinen Tod und ist für die Dauer
meiner Zugehörigkeit zur obigen Gesellschaft unwiderruflich.
Der Bevollmächtigte ist von den Beschränkungen des § 181 BGB befreit.
(Ort, Datum)
(Unterschriftsbeglaubigung durch den Notar)
(Unterschrift des Investors)
Muster der Handelsregistervollmacht I 121

Zusatzinformationen Fernabsatz gemäß § 312 c Absatz 2 BGB
Gemäß § 312 c Absatz 2 BGB in Verbindung mit § 1 Absatz 1,
2 und 4 der BGB-InfoV sind bei Vorliegen eines Fernabsatzvertrages
über Finanzdienstleistungen den Investoren folgende
Informationen zur Verfügung zu stellen:
1. Informationen zur Identität der Unternehmer
und des Prospektherausgebers
a. Fondsgesellschaft
Timber Class 1 GmbH & Co. KG,
Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Telefon: 089 64143-427, Fax: 089 64143-230
Handelsregister: Amtsgericht München HRA 91786
b. Persönlich haftender und geschäftsführender
Gesellschafter der Fondsgesellschaft
LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft mbH,
Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Telefon: 089 64143-427, Fax: 089 64143-230
Handelsregister: Amtsgericht München HRB 170620
Geschäftsführer: Steffen Kurt Holderer, Dr. Klaus Wolf,
Stefan Ziegler
c. Treuhandkommanditist
TERTIA ZWEITE Beteiligungstreuhand GmbH,
Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Telefon: 089 64143-277, Fax: 089 64143-230
Handelsregister: Amtsgericht München HRB 149878
Geschäftsführer: Martin Graser, Robert Massing
122 I Zusatzinformationen Fernabsatz gemäß § 312 c Absatz 2 BGB
d. Prospektherausgeber / Initiator
KG Allgemeine Leasing GmbH & Co.,
Tölzer Straße 15, 82031 Grünwald
Telefon: 089 64143-427, Fax: 089 64143-230
Internet: www.kgal.de
Handelsregister: Amtsgericht München HRA 61588
Geschäftsführer: Carsten Eckert, Steffen Kurt Holderer, Gert
Waltenbauer, Dieter Weiß, Dr. Klaus Wolf, Stefan Ziegler
e. Vermittler der Fondsbeteiligung
Informationen zum Vermittler ergeben sich aus dem Zeichnungsschein.
2. Hauptgeschäftstätigkeit der Gesellschaften
sowie zuständige Aufsichtsbehörde für die
Zulassung der Gesellschaften
Die Hauptgeschäftstätigkeit der unter Ziffer 1 a. bis d.
genannten Gesellschaften entspricht dem jeweiligen
Gegenstand des Unternehmens der Gesellschaften und ist
im Kapitel „Die Übersicht über die Vertragspartner“ dargestellt.
Für die Tätigkeit der unter Ziffer 1 a. bis d. genannten Gesellschaften
ist keine Zulassung erforderlich. Sie unterliegen der
Aufsicht durch das Gewerbeaufsichtsamt.
3. Wesentliche Merkmale der Dienstleistung und
Zustandekommen des Vertrages
Das Beteiligungsangebot ermöglicht dem Investor, sich mittelbar
an einem US-Waldportfolio zu beteiligen. Die wesentlichen
Merkmale der Beteiligung sind in diesem Beteiligungsprospekt
beschrieben, insbesondere im Kapitel „Das
Beteiligungsangebot im Überblick“.

Der Treuhandvertrag kommt durch Erstellung einer Zeichnungsbestätigung
durch den Treuhandkommanditisten
zustande. Die Erstellung der Zeichnungsbestätigung ist ein
interner Vorgang und die Zeichnungsbestätigung wird nicht
versandt. Der Investor erhält jedoch von der Fondsgesellschaft
eine Mitteilung über die Erstellung der Zeichnungsbestätigung
in Textform. Weder der Zugang dieser Zeichnungsbestätigung
noch der Zugang der diesbezüglichen
Mitteilung beim Investor ist für die Wirksamkeit des Treuhandvertrages
erforderlich. Das mit diesem Treuhandvertrag
vereinbarte Treuhandverhältnis, d. h. der Beitritt des
Treuhandkommanditisten zur Fondsgesellschaft im Auftrag
des Treugebers, entsteht mit Erfüllung aller im Zeichnungsschein
genannten Voraussetzungen.
Die weiteren Einzelheiten sind in diesem Beteiligungsprospekt,
insbesondere im Kapitel „Die Beteiligung“, sowie im
Zeichnungsschein beschrieben.
4. Spezielle Risiken der Beteiligung
Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft ist aufgrund ihrer
spezifischen Merkmale und besonderen Gegebenheiten mit
speziellen Risiken behaftet, auf welche die Fondsgesellschaft
bzw. der Initiator keinen Einfluss hat. Ein Totalverlust
der Einlage kann nicht ausgeschlossen werden. In der Vergangenheit
erwirtschaftete Erträge sind kein Indikator für
künftige Erträge. Die wesentlichen Risiken sind in diesem
Beteiligungsprospekt im Kapitel „Die Risikohinweise“ dargestellt.
5. Mindestlaufzeit des Vertrages, vertragliche
Kündigungsbedingungen
Die Beteiligung an der Fondsgesellschaft kann mit einer
Frist von drei Monaten zum Ende eines jeden Geschäftsjahres,
erstmals zum 31.12.2022, durch eingeschriebenen Brief
gekündigt werden. Die Kündigung ist an die Fondsgesellschaft
zu richten. Das Recht zur außerordentlichen Kündigung
aus wichtigem Grund bleibt unberührt.
Die weiteren Einzelheiten, insbesondere die Rechtsfolgen
der Kündigung, ergeben sich aus §§ 8 und 10 des Gesellschaftsvertrages.
6. Leistungsvorbehalte
Nach Annahme der Beitrittserklärung bestehen keine Leistungsvorbehalte.
7. Weitere Vertragsbedingungen
Die konkreten weiteren Vertragsbedingungen ergeben sich
aus dem im vorliegenden Beteiligungsprospekt abgedruckten
Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft (Kapitel „Der
Gesellschaftsvertrag“) und dem ebenfalls abgedruckten
Treuhandvertrag (Kapitel „Der Treuhandvertrag“) sowie dem
Zeichnungsschein.
8. Gesamtpreis der Dienstleistung und
abgeführte Steuern
Der vom Investor zu bezahlende Gesamtpreis entspricht der
von ihm gezeichneten Kapitaleinlage zuzüglich 5 % Agio.
Der Gesamtpreis wird im Zeichnungsschein in der Zeile
„Gesamter Einzahlungsbetrag“ ausgewiesen.
Über die Fondsgesellschaft werden im Zuge des Beitritts des
Investors keine Steuern abgeführt.
123

9. Zusätzlich anfallende Liefer- und
Versandkosten, weitere Steuern oder Kosten
Zusätzliche Liefer- und Versandkosten fallen nicht an. Der
Investor hat alle Bankgebühren im Zusammenhang mit der
Erbringung seiner Einlage zu tragen. Der Investor, der sich
als Direktkommanditist beteiligt, hat des Weiteren die Kosten
für die notarielle Beglaubigung der Handelsregistervollmacht
zu tragen. Die Höhe der Kosten bestimmt sich nach
der Höhe der Beteiligung des Investors. Eigene Kosten für
Telefon, Internet, Porti, Kapitaleinzahlung etc. hat der Investor
selbst zu tragen.
Zu den rechtlichen und steuerlichen Auswirkungen der Beteiligung
wird auf die Erläuterungen in diesem Beteiligungsprospekt,
insbesondere in den Kapiteln „Die rechtlichen Grundlagen“
und „Die steuerlichen Grundlagen“, verwiesen.
10. Einzelheiten hinsichtlich Zahlung
und Erfüllung
Einzelheiten hinsichtlich Zahlung, Gesamtpreis und Beitritt
des Treuhandkommanditisten im Auftrag des Investors
ergeben sich aus dem Zeichnungsschein sowie den Ausführungen
in diesem Beteiligungsprospekt, insbesondere in
den Kapiteln „Die Beteiligung“, „Der Gesellschaftsvertrag“
und „Der Treuhandvertrag“.
Hinsichtlich der Einzelheiten zur Beteiligung am Ergebnis
und am Vermögen der Fondsgesellschaft sowie den Ausschüttungen
/ Entnahmen wird auf das Kapitel „Die rechtlichen
Grundlagen“, Abschnitt „Verteilung des Jahresergebnisses,
Ausschüttung / Entnahme von Liquidität“ verwiesen.
124 I Zusatzinformationen Fernabsatz gemäß § 312 c Absatz 2 BGB
11. Widerrufsbelehrung
Dem Investor steht ein Widerrufsrecht zu. Voraussetzungen
und Folgen des Widerrufs sind im Zeichnungsschein unter
„Widerrufsbelehrung“ gesondert ausgewiesen.
12. Anwendbares Recht, Gerichtsstand,
Vertragssprache
Der Aufnahme von Beziehungen zum Investor vor Erstellung
der Zeichnungsbestätigung durch den Treuhandkommanditisten,
dem Beitritt des Treuhandkommanditisten im Auftrag
des Investors sowie den Rechtsbeziehungen des Investors
unter dem Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft
sowie dem Treuhandvertrag mit dem Treuhandkommanditisten
wird ausschließlich das Recht der Bundesrepublik
Deutschland zugrunde gelegt.
Als ausschließlicher Gerichtsstand für alle vertraglichen und
deliktischen vermögensrechtlichen Ansprüche aus und im
Zusammenhang mit dem Treuhandvertrag und dem Beitritt
ist München vereinbart, wenn beide Vertragsparteien Kaufleute
sind, wenn mindestens eine der Vertragsparteien
keinen allgemeinen Gerichtsstand in Deutschland hat oder
wenn die im Klageweg in Anspruch zu nehmende Partei
nach Vertragsschluss ihren Wohnsitz oder gewöhnlichen
Aufenthaltsort aus Deutschland verlegt oder ihr Wohnsitz
oder gewöhnlicher Aufenthalt im Zeitpunkt der Klageerhebung
nicht bekannt ist. Dies gilt nicht, wenn für solche Ansprüche
ein anderer ausschließlicher Gerichtsstand begründet
ist. Ansonsten gelten für den Gerichtsstand die
gesetzlichen Regelungen.
Dieses Beteiligungsangebot wird nur in deutscher Sprache
herausgegeben. Initiator, Fondsgesellschaft und Treuhandkommanditist
werden die Kommunikation mit dem Investor
während der Laufzeit der Beteiligung in deutscher Sprache
führen.

13. Außergerichtliche Beschwerde- und
Rechtsbehelfsverfahren
Bei Streitigkeiten aus der Anwendung der Vorschriften des
Bürgerlichen Gesetzbuches (BGB) betreffend Fernabsatzverträge
über Finanzdienstleistungen einschließlich damit
zusammenhängender Streitigkeiten aus der Anwendung
des § 676 h BGB besteht (unbeschadet des Rechts, die
Gerichte anzurufen) die Möglichkeit, die bei der Deutsche
Bundesbank eingerichtete Schlichtungsstelle anzurufen. Die
Einzelheiten des Verfahrens ergeben sich aus dem Merkblatt,
das bei der Deutschen Bundesbank erhältlich ist. Die
Adresse lautet:
Deutsche Bundesbank
Schlichtungsstelle
Postfach 11 12 32
60047 Frankfurt am Main
schlichtung@bundesbank.de
Bei Streitigkeiten, die das Rechtsverhältnis des Investors zur
KGAL, zur Fondsgesellschaft und /oder zum Treuhandkommanditisten
betreffen, steht dem Investor zudem ein außergerichtliches
Schlichtungsverfahren, eingerichtet bei der
Ombudsstelle Geschlossene Fonds, zur Verfügung. Die weiteren
Voraussetzungen für den Zugang zu der Schlichtungsstelle
regelt die Verfahrensordnung der Ombudsstelle Geschlossene
Fonds. Eine Informationsbroschüre sowie die
Verfahrensordnung sind bei der Ombudsstelle erhältlich.
Die Adresse lautet:
Ombudsstelle Geschlossene Fonds e.V.
Postfach 64 02 22
10048 Berlin
Tel: 030 / 257 616 90
Fax: 030 / 257 616 91
info@ombudsstelle-gfonds.de
www.ombudsstelle-gfonds.de
Die an die Schlichtungsstelle der Deutschen Bundesbank
oder an die Ombudsstelle Geschlossene Fonds (im Folgenden
„Ombudsstelle“) gerichteten Beschwerden sind schriftlich
unter kurzer Schilderung des Sachverhalts und Beifügung
von Kopien der zum Verständnis der Beschwerde
notwendigen Unterlagen bei der zuständigen Schlichtungsstelle
einzureichen. Die Beschwerde kann auch per E-Mail
oder per Fax eingereicht werden; eventuell erforderliche
Unterlagen sind dann per Post nachzureichen. Der Investor
hat zu versichern, dass er in der Streitigkeit noch kein
Gericht, keine Streitschlichtungsstelle und keine Gütestelle,
die Streitbeilegung betreibt, angerufen und auch keinen
außergerichtlichen Vergleich abgeschlossen hat. Im Gegensatz
zur Schlichtungsstelle der Deutschen Bundesbank stellt
die Ombudsstelle noch keine offiziell vom Bundesministerium
der Justiz zugelassene Streitschlichtungsstelle im vorgenannten
Sinne dar, so dass nach der Durchführung des
Verfahrens bei der Ombudsstelle der Zugang zur Schlichtungsstelle
der Deutschen Bundesbank noch eröffnet ist;
umgekehrt ist dies jedoch nicht der Fall. Der Investor kann
sich im jeweiligen Verfahren vertreten lassen.
14. Einlagensicherung
Ein Garantiefonds oder eine andere Entschädigungsregelung
besteht nicht.
125

Zusatzinformationen Vermögensanlagen-
Verkaufsprospektverordnung
Der Anbieter übernimmt keine Zahlung von Steuern der
Fondsgesellschaft und /oder der Investoren (§ 4 Satz 1 Nr. 2
Halbsatz 2 VermVerkProspV).
Über die in diesem Beteiligungsprospekt dargestellten Leistungen
hinaus, insbesondere über die mit dem Erwerb, der
Verwaltung und der Veräußerung der Vermögensanlage verbundenen
weiteren Kosten (Seite 86), die etwaige Nachschusspflicht
(Seite 66), Kosten gemäß § 11 Gesellschaftsvertrag
(Seite 66, 102) und etwaige Steuerbelastungen (ab
Seite 17 und Seite 21) sowie eine etwaige Haftung (ab Seite
20), sind die Investoren nicht verpflichtet, weitere Leistungen
zu erbringen, insbesondere weitere Zahlungen zu leisten
(§ 4 Satz 1 Nr. 11 VermVerkProspV).
Der Gesellschaftsvertrag der LINDERA Beteiligungs-Verwaltungsgesellschaft
mbH weicht in folgenden Bestimmungen
von der gesetzlichen Regelung zur GmbH ab: Sind mehrere
Geschäftsführer bestellt, so wird die LINDERA Beteiligungs-
Verwaltungsgesellschaft mbH durch zwei Geschäftsführer
oder durch einen Geschäftsführer zusammen mit einem
Prokuristen vertreten. Die Geschäftsführer sind aufgrund
Gesellschafterbeschluss befugt, die Gesellschaft auch bei
Rechtsgeschäften mit sich selbst oder als Vertreter eines
Dritten zu vertreten (Befreiung von § 181 BGB). Änderungen
des Gesellschaftsvertrages können nur einstimmig beschlossen
werden. Jede Verfügung über Geschäftsanteile
oder Teile von solchen ist nur mit schriftlicher Genehmigung
der Gesellschaft zulässig, es sei denn, die Verfügung erfolgt
zugunsten eines oder mehrerer Mitgesellschafter (§ 5 Nr. 3
VermVerkProspV).
Der Gesellschaftsvertrag der Fondsgesellschaft weicht in
allen wesentlichen Punkten von der gesetzlichen Regelung
zur Kommanditgesellschaft ab (vergleiche die Übersicht
im Anschluss an den Gesellschaftsvertrag, Seite 108)
(§ 5 Nr. 3 VermVerkProspV).
126 I Zusatzinformationen Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung
Die Fondsgesellschaft steht nicht unter der einheitlichen
Leitung einer anderen Gesellschaft oder mit anderen Gesellschaften
und ist daher kein Konzernunternehmen (§ 5 Nr. 6
VermVerkProspV).
Im Bezug auf die Fondsgesellschaft wurden bisher keine
Wertpapiere oder Vermögensanlagen im Sinne des § 8 f Absatz
1 des Verkaufsprospektgesetzes ausgegeben (§ 6 Satz 1
Nr. 2 VermVerkProspV).
Die Fondsgesellschaft ist keine Aktiengesellschaft und keine
Kommanditgesellschaft auf Aktien. Mangels umlaufender
Wertpapiere werden hierzu im vorliegenden Beteiligungsprospekt
keine Angaben gemacht (§ 6 Satz 2 und 3 Verm-
VerkProspV).
Die Gründungsgesellschafter der Fondsgesellschaft sind
weder unmittelbar noch mittelbar beteiligt an
Unternehmen, die mit dem Vertrieb der Beteiligungen an
der Fondsgesellschaft beauftragt sind;
Unternehmen, die der Fondsgesellschaft Fremdkapital zur
Verfügung stellen, sowie
Unternehmen, die im Zusammenhang mit der Herstellung
der Anlageobjekte nicht nur geringfügige Lieferungen oder
Leistungen erbringen (§ 7 Absatz 2 Nr. 1, 2 und 3 Verm-
VerkProspV).
Die Fondsgesellschaft ist nicht abhängig von Patenten,
Lizenzen, im Beteiligungsprospekt nicht genannten Verträgen
oder neuen Herstellungsverfahren. Zu den im Beteiligungsprospekt
genannten Verträgen siehe Kapitel „Die
rechtlichen Grundlagen“ ab Seite 62 (§ 8 Absatz 1 Nr. 2
VermVerkProspV).
Es sind keine Gerichts- oder Schiedsverfahren anhängig, die
einen wesentlichen Einfluss auf die wirtschaftliche Lage der
Fondsgesellschaft haben; ebenso liegen keine außerge-

wöhnlichen Ereignisse vor, welche Einfluss auf die Tätigkeiten
der Fondsgesellschaft haben (§ 8 Absatz 1 Nr. 3, 8 Absatz
2 VermVerkProspV).
Neben den in diesem Beteiligungsprospekt dargestellten
Investitionen (siehe hierzu das Kapitel „Die Investition und
Finanzierung“ ab Seite 54) bestehen keine weiteren laufenden
Investitionen der Fondsgesellschaft (§ 8 Absatz 1 Nr. 4
VermVerkProspV).
Die Nettoeinnahmen der Fondsgesellschaft werden entsprechend
den Ausführungen des Verkaufsprospektes verwendet
und für keine sonstigen Zwecke genutzt. Fremdkapital kann
nur nach den Ausführungen dieses Verkaufsprospektes aufgenommen
werden, ist aber zur Realisierung des Projektes
derzeit nicht erforderlich (§ 9 Absatz 1 VermVerkProspV).
Dem Prospektverantwortlichen, den Gründungsgesellschaftern,
den Mitgliedern der Geschäftsführung der Fondsgesellschaft
sowie dem Treuhandkommanditisten steht oder
stand weder das Eigentum noch eine sonstige dingliche
Berechtigung an der Waldgesellschaft zu. Es bestehen
weder dingliche Belastungen des Anlageobjektes noch
rechtliche oder tatsächliche Beschränkungen seiner Verwendungsmöglichkeiten,
insbesondere im Hinblick auf die im
Verkaufsprospekt dargestellte Nutzung (§ 9 Absatz 2 Nr. 2
bis 4 VermVerkProspV).
Für die geplanten Investitionen bedarf es derzeit keiner behördlichen
Genehmigung (§ 9 Absatz 2 Nr. 5 VermVerk-
ProspV).
Für das Anlageobjekt wurde kein Bewertungsgutachten im
Sinne einer Wertfeststellung erstellt (§ 9 Absatz 2 Nr. 7
VermVerkProspV).
Vorbehaltlich der auf den Seiten 62 ff. beschriebenen Leistungen
haben der Prospektverantwortliche, die Gründungsgesellschafter,
die Mitglieder der Geschäftsführung der
Fondsgesellschaft sowie der Treuhandkommanditist keine
nicht nur geringfügigen Leistungen und Lieferungen gegenüber
der Fondsgesellschaft erbracht (§ 9 Absatz 2 Nr. 8
VermVerkProspV).
Die Fondsgesellschaft ist nicht zur Aufstellung eines Konzernabschlusses
verpflichtet (§ 10 Absatz 2 Satz 1 Halbsatz
1 VermVerkProspV).
Für die Fondsgesellschaft bestehen weder ein Aufsichtsgremium
noch ein Beirat (§ 12 Absatz 1 Nr. 1 VermVerkProspV).
Für das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 haben die Mitglieder
der Geschäftsführung der Fondsgesellschaft keine
Gesamtbezüge von der Fondsgesellschaft erhalten, insbesondere
keine Gehälter, Gewinnbeteiligungen, Aufwandsentschädigungen,
Versicherungsentgelte, Provisionen oder
Nebenleistungen (§ 12 Absatz 1 Nr. 2 VermVerkProspV).
Die Mitglieder der Geschäftsführung der Fondsgesellschaft
sind nicht tätig für
Unternehmen, die mit dem Vertrieb der Beteiligungen an
der Fondsgesellschaft beauftragt sind, sowie
Unternehmen, die der Fondsgesellschaft Fremdkapital zur
Verfügung stellen, sowie
Unternehmen, die im Zusammenhang mit der Herstellung
von Objekten der Fondsgesellschaft nicht nur geringfügige
Lieferungen oder Leistungen erbringen (§ 12 Absatz 2 Nr.
1, 2 und 3 VermVerkProspV).
127

Außer den in diesem Beteiligungsprospekt genannten Personen
und Unternehmen haben keine anderen Personen
oder Unternehmen die Herausgabe oder den Inhalt des
Prospektes oder die Abgabe oder den Inhalt des Angebotes
der Vermögensanlage wesentlich beeinflusst (§ 12 Absatz 4
VermVerkProspV).
Für die Verzinsung oder Rückzahlung der angebotenen Vermögensanlage
wurde von keiner juristischen Person oder
Gesellschaft eine Gewährleistung übernommen (§ 14 Verm-
VerkProspV).
128 I Zusatzinformationen Vermögensanlagen-Verkaufsprospektverordnung

Glossar
Assetklasse
Bezeichnung für unterschiedliche Arten von Vermögensgegenständen,
wie zum Beispiel Immobilien, Unternehmensbeteiligungen
oder andere Kapitalanlagen.
Diversifikation / Diversifizierung
Streuung des Vermögens über verschiedene Investitionsobjekte
zur Verteilung und Senkung des Anlagerisikos.
Due Diligence
Detaillierte und fundierte Untersuchung, Prüfung und
Bewertung einer potenziellen Beteiligung an einem Fonds
oder Unternehmen als Grundlage für die Investmententscheidungen.
Fondsgesellschaft
Fondsgesellschaft in der Rechtsform einer Kommanditgesellschaft,
an der sich die Investoren beteiligen (Timber
Class 1 GmbH & Co. KG).
Fondsvolumen
Gezeichnete Kapitaleinlagen aller Investoren der Fondsgesellschaft
(ohne Agio).
Hektar
1 Hektar entspricht einer Fläche von 100 x 100 Meter
(10.000 m2 ).
Investor
Als Investor wird der in dieses Beteiligungsangebot investierende
Personenkreis bezeichnet. Dieser Begriff ist gleichzusetzen
mit der allgemein ebenfalls üblichen Bezeichnung
„Anleger“.
Kapitaleinlage
Betrag, mit dem sich der Investor an der Fondsgesellschaft
beteiligt (ohne Agio).
L. P. (Limited Partnership)
Ausländische Personengesellschaft, vergleichbar mit der
Rechtsform einer deutschen Kommanditgesellschaft.
REIT (Real Estate Investment Trust)
REITs sind fondsähnlich aufgebaute, börsennotierte Immobiliengesellschaften,
für die regelmäßig steuerliche Begünstigungen
sowie weitere besondere Vorschriften gelten. Der
überwiegende Teil des Trustvermögens hat dabei aus Immobilienvermögen
zu bestehen.
Steuergutschrift
Anrechnungsguthaben des Investors gegenüber dem Finanzamt.
Waldgesellschaft
Gesellschaft in der Rechtsform einer Limited Partnership
(Campbell Opportunity Timber Fund-A L. P.), an der sich die
Fondsgesellschaft beteiligt.
Waldmanager
The Campell Group, LLC, verantwortlich für das Management
der Waldgesellschaft.
Glossar I 129

Impressum
Prospektherausgeber:
KG Allgemeine Leasing GmbH & Co., Grünwald
Gestaltung und Gesamtherstellung:
Mediahaus Biering GmbH, München
Bildnachweis:
KGAL
Laurence Parent Photography
PanFilm Wolfes KG
Redaktionsstand:
05.08.2008
Organigramme und Illustrationen erheben keinen Anspruch
auf Vollständigkeit und sind unverbindlich. Nachdruck, auch
auszugsweise, nur mit Genehmigung des oben genannten
Prospektherausgebers.
Hergestellt in der Bundesrepublik Deutschland
© KGAL 2008
130 I Impressum

KG Allgemeine Leasing GmbH & Co. (KGAL) · Tölzer Straße 15 · 82031 Grünwald
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