Chaos - Theorie und Finanzmarktforschung1 - Universität Zürich

4. Chaos auf den Finanzmärkten
Bilden bei der Erforschung physikalischer Phänomene wohl primär wissenschaftliche
Motive den Hauptantrieb, so spielen bei Untersuchungen von Finanzmarktdaten
auch handfeste monetäre Interessen eine massgebliche Rolle. Wer nämlich -
sich endlich den uralten Traum so vieler Marktteilnehmer erfüllend - bei der
Erklärung und insbesondere der Prognose von Aktienkursen, Zinssätzen oder
Devisenkursen besser ist als die Konkurrenz (bzw. allenfalls besser als der Zufall),
kann sein Know How direkt "vergolden". Kein Wunder, sind auch immer wieder in
der Tagespresse Berichte zu lesen über Forschergruppen, die mit Hilfe der Chaostheorie
den "grossen Coup" an den Finanzmärkten landen wollen 58 .
Ökonomisch betrachtet ist die Chaos-Theorie als eine Weiterentwicklung der
Technischen Analyse zu betrachten 59 . Waren lange sogenannte "Chartdiagramme"
deren wichtigstes Hilfsmittel, so haben in letzter Zeit - insbesondere dank den rasanten
Entwicklungen im EDV-Bereich - neuere Ansätze wie die hier beschriebenen
stark an Bedeutung gewonnen 60 .
4.1. Ansätze zur Aktienkursprognose
Wie im vorangegangenen Abschnitt 2.3. gezeigt, wurden von Hurst verschiedene
Naturphänomene dahingehend untersucht, ob sich zwischen verschiedenen Beobachtungen
eine Abhängigkeit, ein "Memory" finden lässt. Die von ihm verwendete R/S-
Analyse (Rescaled Range-Analyse) wurde später von Peters 61 u.a. auf dem Wertpapiermarkt
angewendet. Sein Vorgehen bestand darin, zuerst anhand von Daten
zwischen 1950 und 1988 die monatlichen Renditen auf a) dem S&P 500, b) dem 30
Year T-Bond und c) der Differenzgrösse zwischen a) und b) zu berechnen. Danach
wurden die Monatsdaten aufgeteilt in verschiedene Beobachtungszeiträume unterschiedlicher
Länge. Anhand der daraus resultierenden R/S-Werte wurden regressionsanalytisch
die Hurst-Koeffizienten für a), b) und c) geschätzt. Dabei ergaben
sich folgende Werte:
a) S&P 500 H = 0.61 (R 2 = 98.8 %)
b) 30 Years T-Bonds H = 0.64 (R 2 = 97.8 %)
c) Diff. Stock-Bond H = 0.66 (R 2 = 99.4 %)
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