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Produkte dung verschiedener Bewertungsansätze sind. Neben reinen so genannten Bestandshaltern, die vor allem auf die Nachhaltigkeit der Mieterträge und das Wertsteigerungspotenzial der Immobilien setzen, gibt es Unternehmen, die Immobilienentwicklung betreiben (Projektentwickler) oder vorwiegend mit Gebäuden handeln (Trader). Unternehmen mit diesen unterschiedlichen Geschäftszwecken sind nur schwer miteinander vergleichbar und müssen aus Kapitalmarktsicht unterschiedlich bewertet werden. Günstiges Umfeld für Auflage einer neuen Fondsfamilie Ein robustes weltwirtschaftliches Wachstum von über 5 % ließ im letzten Jahr die Nachfrage nach Büro-, Einzelhandelsund Industrieflächen stark steigen. Auch im Bereich der Wohnimmobilien verzeichneten die meisten Immobilienmärkte, mit Ausnahme der USA, Zuwächse. Der Konjunkturaufschwung in Europa, zusammen mit der starken 20 Vergleich mit anderen Assetklassen Durchschnittliche Rendite p.a. der letzten 5 Kalenderjahre in Euro 17,73 % Immobilienaktien Global 2,15 % Nachfrage ausländischer Investoren, beflügelte vor allem die europäischen Immobilienmärkte. Die nordamerikanischen Immobilienaktien ließen sich selbst durch die Wachstumsverlangsamung in den USA in ihrer positiven Entwicklung nicht beeinträchtigen. Ein Haupttreiber für diese Entwicklung waren die zunehmenden Aktivitäten bei Fusionen und Übernahmen im Immobilienbereich. Vor diesem Hintergrund legte die SEB Asset Management im März letzten Jahres eine Fondsfamilie von vier Immobilienaktienfonds unter dem Dach einer deutschen Umbrellakonstruktion auf. Dies wurde möglich, da der Erwerb von REITs im Rahmen deutscher Investmentfonds zuvor aufsichtsrechtlich geklärt worden war. Neben einem global anlegenden Fonds bietet die SEB Asset Management seitdem einen europäischen, einen nordamerikanischen und einen asiatischen Immobilienaktienfonds an. Die meisten Anleger haben sich für die globale Variante, den SEB Real Estate Equity Global, entschieden und 0,04 % Aktien Global Bonds Global Vergleich der Immobilienaktienmärkte Durchschnittliche Rendite p.a. der letzten 5 Kalenderjahre in Euro 24,51 % Immobilienaktien Europa 14,64 % Immobilienaktien Nordamerika Quelle: EPRA/Bloomberg, eigene Berechnungen, Zeitraum 28.02.2002 – 28.02.2007, MSCI World bzw. Citigroup World als globale Indizes 18,83 % Immobilienaktien Asien
konnten damit bisher über 20 % Wertsteigerung verbuchen. Für das Management der Fonds verfügt die SEB über einen fundierten Investmentansatz, der das Beste aus zwei Welten – Aktie und Immobilie – in einem kombinierten Top-down/Bottomup-Ansatz verbindet. So sind die Topdown-Informationen der SEB Immobilienspezialisten neben der titelspezifischen Bewertung wesentlicher Bestandteil der Investmententscheidungen. Die SEB Asset Management ist mit ihrer speziellen Immobilien- und Kapitalmarktexpertise auch als Berater tätig. Für ein Produkt einer renommierten deutschen Privatbank trifft das Team um Thomas Körfgen die Titelauswahl aus einer großen Bandbreite europäischer REITs und Immobilienaktien. Ausblick 2007 Seit Beginn dieses Jahres hält die positive Entwicklung an den Immobilienmärkten an. (Die aktuelle Kurskorrektur sollten Anleger als Chance zu einer Erhöhung der Bestände in Immobilienaktiengesellschaften sehen). Getrieben durch bessere Wachstumsaussichten in Asien und Europa ist die Nachfrage nach Immobilien nach wie vor ungebrochen. Für die nächsten Monate erwartet die SEB Asset Management insgesamt eine Fortsetzung des Aufwärtstrends an den Produkte weltweiten Immobilienmärkten, wenn auch zwischenzeitliche Korrekturen möglich sind. Gestützt wird dies sowohl durch die robuste Konjunktur, als auch durch den nach wie vor hohen Anlagedruck institutioneller Investoren wie Pensionskassen. So erwartet das Immobilienmakler- und -beratungsunternehmen Jones Lang LaSalle für dieses Jahr noch einen weiteren Anstieg der weltweiten Direktinvestitionen im Vergleich zum Vorjahr von 600 Mrd. Euro. Die weltweit höchste Wachstumsdynamik sieht die SEB Asset Management für Asien voraus. Hier wird voraussichtlich – neben den Wachstumstreibern China und Indien – insbesondere Japan eine wichtige Rolle spielen. Eine gute Konjunktur und ein knappes Angebot an Büroflächen insbesondere in Tokio lassen hier auf attraktive Performancebeiträge hoffen. In Europa sind die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen für dieses Jahr ebenfalls günstig, so dass auch hier eine gute Entwicklung der Immobilienaktienmärkte zu erwarten ist – zumal die Einführung von REITs in Großbritannien, Deutschland, Italien und Finnland sollte zusätzlich positive Impulse geben. In den USA wird zwar die Abkühlung des Wohnimmobilienmarktes die weitere Entwicklung in den nächsten Quartalen belasten, dennoch sollten sich die anhaltenden Aktivitäten bei Fusionen und Übernahmen stützend auswirken. Thomas Körfgen Leiter Investment Management – Real Estate Equities Telefon (0 69) 2 72 99-14 05 21
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