dp payoff
In der letzten payoff-Ausgabe 2013 werfen wir einen Blick auf die Emittenten-Plattformen, welche in diesem Jahr grosse Schritte nach vorn machten. Fast schon jeder Emittent verfügt über sein eigenes «Tailor-Made-Tool». Wir haben mit den Verantwortlichen gesprochen und die verschiedenen Plattformen verglichen. Möchten Sie up to date sein? Dann nehmen Sie sich Zeit für unseren Fokusartikel. Das Jahr 2013 neigt sich langsam seinem Ende zu. Soweit darf man als Anleger zufrieden zurückblicken. Grössere Marktturbulenzen blieben aus, die Performance der Aktienmärkte rund um den Globus, den Notenbaken sei Dank, war weitgehend erfreulich, die Zinsen in den Industriestaaten sind weiterhin tief und die Währungssituation hat sich ebenfalls etwas entspannt. Auch aus Sicht der Strukturierten Produkte darf man unter dieses Jahr ein grösseres Häkchen machen als auch schon. Die Umsätze waren stabil (gelisteter Markt) resp. deutlich steigend (OTC). Viele Emittenten sprechen gar schon von einem Rekordjahr, etwas was man in unserer Branche schon länger nicht mehr gehört hat. Emittentenseitig gab’s die eine oder andere Verschiebung, das von vielen Pessimisten erwartete Emittentensterben blieb aber aus. So langsam scheint es, ist die Konsolidierungsphase abgeschlossen und neue Marktteilnehmer bringen Impulse und Wachstumsphantasie. Es steht also alles zum Besten?
In der letzten payoff-Ausgabe 2013 werfen wir
einen Blick auf die Emittenten-Plattformen, welche
in diesem Jahr grosse Schritte nach vorn machten.
Fast schon jeder Emittent verfügt über sein eigenes
«Tailor-Made-Tool». Wir haben mit den Verantwortlichen
gesprochen und die verschiedenen Plattformen
verglichen. Möchten Sie up to date sein? Dann nehmen Sie sich
Zeit für unseren Fokusartikel.
Das Jahr 2013 neigt sich langsam seinem Ende zu. Soweit darf man
als Anleger zufrieden zurückblicken. Grössere Marktturbulenzen
blieben aus, die Performance der Aktienmärkte rund um den Globus,
den Notenbaken sei Dank, war weitgehend erfreulich, die Zinsen in
den Industriestaaten sind weiterhin tief und die Währungssituation
hat sich ebenfalls etwas entspannt. Auch aus Sicht der Strukturierten
Produkte darf man unter dieses Jahr ein grösseres Häkchen machen
als auch schon. Die Umsätze waren stabil (gelisteter Markt) resp.
deutlich steigend (OTC). Viele Emittenten sprechen gar schon von einem
Rekordjahr, etwas was man in unserer Branche schon länger nicht mehr
gehört hat. Emittentenseitig gab’s die eine oder andere Verschiebung,
das von vielen Pessimisten erwartete Emittentensterben blieb aber aus.
So langsam scheint es, ist die Konsolidierungsphase abgeschlossen und
neue Marktteilnehmer bringen Impulse und Wachstumsphantasie.
Es steht also alles zum Besten?
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26 MARKET MONITOR<br />
Rating Watch Banken:<br />
Milliarden, seid<br />
umschlungen!<br />
Der positive Trend bei den<br />
CDS der Emittenten hielt<br />
auch im November an. Die<br />
akkommodierende Gel<strong>dp</strong>olitik<br />
der Notenbanken sorgte für<br />
ausreichend Liquidität.<br />
Dieter Haas<br />
Solange die Notenbanken ihren Fuss<br />
auf dem Gaspedal halten, drohen von<br />
den Kreditrisikoprämien nur geringe<br />
Risiken. Die Werte blieben im November<br />
auf unbedenklichen Niveaus. Aus<br />
Gründen der besseren Aussagekraft<br />
werden künftig die Credit Spreads<br />
über fünf Jahre aufgezeigt. Sie liegen<br />
in der Regel höher als die 1-Jahres-<br />
CDS. Allerdings hat sich die Differenz<br />
der gemittelten CDS der in der Schweiz<br />
tätigen Emittenten über ein resp. fünf<br />
Jahre in den vergangenen Monaten<br />
leicht verringert. Die freundliche<br />
Stimmung an den Börsen trug ebenfalls<br />
ihr Scherflein bei, auch wenn die<br />
Auftriebskräfte an den Aktienmärkten<br />
in der zweiten Monatshälfte etwas<br />
erlahmten. Fundamental blieb es<br />
relativ ruhig. Trotz der Rückstufung<br />
Frankreichs sahen Standard & Poor's<br />
keinen Anlass, ihre Einstufungen<br />
bei der BNP Paribas (A+), der Société<br />
Générale sowie der Crédit Agricole<br />
mit je A zu ändern. Dagegen reduzierte<br />
die US-Ratingagentur die Bonität der<br />
britischen RBS-Gruppe von A- auf BBB+.<br />
Als Begründung nannte das Institut eine<br />
erwartete Verzögerung hinsichtlich<br />
der Rückkehr zur Profitabilität wegen<br />
der Regierungsentscheidung, eine<br />
interne Bad Bank zu gründen. Bei der<br />
als Emittent agierenden Royal Bank of<br />
Scotland Plc. blieb das Rating allerdings<br />
unverändert.<br />
Ratings und Credit Spreads<br />
von in der Schweiz tätigen Derivat-Emittenten<br />
Emittent<br />
Quellen: S&P, Moody's, Fitch, ZKB, Bloomberg<br />
Kursentwicklung Credit Spreads aggregiert - 1 Jahr<br />
BPS<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
Jan.<br />
2010<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Jul.<br />
Jan.<br />
2011<br />
CDS-Emittenten Schweiz (1 Jahr)<br />
Kredit-Rating<br />
Moody's S&P Fitch<br />
Credit Spreads<br />
5J (EUR) in BPS,<br />
per 25.11.2013<br />
Veränderung<br />
zum<br />
Vormonat<br />
*<br />
Produkte garantiert durch Raiffeisen<br />
Jul. Jan.<br />
Jul. Jan. Jul.<br />
2012<br />
2013<br />
CDS-Emittenten Schweiz (5 Jahre)<br />
Trend<br />
Bank of America/Merrill Lynch Baa2 A- A 95 3 &<br />
Bank J. Safra Sarasin - A - - - "<br />
Bank Julius Bär A1 - - - - "<br />
Bank Vontobel A1 A+ - - - "<br />
Banque Cantonale Vaudoise - AA - - - "<br />
Barclays Bank PLC A2 A A 105 -9 (<br />
BNP Paribas A2 A+ A+ 85 -15 (<br />
Commerzbank Baa1 A- A+ 120 -18 (<br />
Crédit Agricole A2 A A 113 -19 (<br />
Credit Suisse A1 A A 79 -11 (<br />
Deutsche Bank A2 A A+ 86 -12 (<br />
EFG Financial Products A3 - A - - "<br />
Goldman Sachs Baa1 A- A 110 -7 (<br />
HSBC Trinkaus - - AA- 74 -8 (<br />
JP Morgan Chase Bank Aa3 A+ A+ 83 7 &<br />
Leonteq Securities - - - - - "<br />
Morgan Stanley Baa2 A- A 107 -7 (<br />
Notenstein * Aa3 - - - - "<br />
Royal Bank of Canada Aa3 AA- AA - - "<br />
Royal Bank of Scotland Plc. A3 A- A 132 -18 (<br />
Santander UK A A2 A 121 -13 (<br />
Société Générale A2 A A 107 -19 (<br />
Standard Chartered Bank A1 AA- AA- 115 2 &<br />
UBS A2 A A 74 -6<br />
(<br />
UniCredit Bank A3 A- A+ 154 -1 (<br />
Zürcher Kantonalbank Aaa AAA AAA - - "<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | Dezember 2013
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