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Banken & Wirtschaft | Internationale Finanzmärkte
Börsenkommentar
Tatsächliche Trendumkehr oder nur ein Strohfeuer?
Dr. Martin
von Malfér,
Abteilung Konsulenz
Raiff eisen Landesbank
Südtirol AG
Foto: H. M. Gasser
Börsen bestehen zu 80 % aus Psychologie und
zu 20 % aus Liquidität. Anders ausgedrückt:
Wenn „Börsianer“ positiv gestimmt sind, kaufen
sie, wenn sie den Pessimismus walten lassen,
verkaufen sie. Folglich liegt der Schluss nahe,
dass derzeit die Optimisten die Oberhand
erlangt haben, oder sollte man vielleicht sagen
die Zweckoptimisten?
Tatsache ist, dass derzeit die Kleininvestoren sich noch
größtenteils vom Markt fernhalten. Der Großteil der Umsätze
an den Aktienmärkten wird von nur 7 Großbanken
und 20 Hedgefunds gemacht, die sich billiges Geld bei
den Zentralbanken besorgen und dies wie bereits vor
2007 auf alle möglichen Assetklassen verteilen, also
auch auf Aktien. Konsequenz dieses Vorgehens ist, dass
Banken in ihren Ergebnisrechnungen wieder vermehrt
Aufwertungen verbuchen können, gleichzeitig aber
Risikoprämien auf Wertpapiere mit höherer Ausfallwahrscheinlichkeit
wieder gegen Null tendieren. Doch wie
stark hängt dieser Gang der Aktienmärkte mit der realen
Wirtschaft zusammen?
Positive Signale
Es gibt die vielfach zitierte Theorie, dass Aktienmärkte,
als Spiegel der allgemeinen Stimmung, Konjunkturentwicklungen
um mindestens sechs Monate vorausgehen.
Dies würde bedeuten, dass derzeit der Tiefpunkt
der Rezession durchschritten würde und es bald zu einer
stattlichen wirtschaftlichen Erholung käme. Auch
ein Blick auf die Anleihenmärkte würde diese Theorie
bestätigen. Denn wenn langfristige Anleihen wesentlich
mehr bringen als kurzfristige, dann ist dies als Signal zu
werten, dass die Konjunktur sich bald verbessert. Dies
aber wäre die beste aller Welten. Denn sollte dies eintreten,
dann würden die Risiken von einer negativen
Trendumkehr sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen
drastisch sinken.
Faktor Arbeitslosigkeit
Was aber, wenn sich der Optimismus der institutionellen
Anleger nur als Strohfeuer erwiese? Was, wenn das Heer
der Arbeitslosen verhindert, dass der Konsum und somit
die Konjunktur wirklich anspringt? Dann hätten jene
Recht behalten, die glauben, dass das Strohfeuer bald
schon vorbei sein wird.
Aktienmärkte weltweit in Euro
10
105
100
95
90
85
80
75 75
70 70
65 65
60 60
55
55
50
50
Aug. 08
Sept. 08
A ugust.07
September.07
Dow Jones Ind
Eurostoxx
Okt. 08
Oktober.07
Nov. 08
November 07
Dez. 08
Dezember 07
Nasdaq
Nikkei
Jän. 09
Januar 07
Indexentwicklung
Feb. 09
Februar.07
März 09
März 07
April 09
Mai 09
April 08
Mai.07
Juni.07
Juni 09
Juni.07
Aktuelle Informationen über die Finanzmärkte im Internet (www.raiffeisen.it)
Juli 09
Aug. 09
Börsentendenz*
115
Aktienmärkte
Amerika
105
Europa
95
Japan
China 85
Anleihenmärkte
Anleihenpreise
Europa65
USA
Renditen
55
Europa
45
USA
* Aussicht auf drei Monate
Börsenindex Veränderungen in % Entwicklung 12 Monate
Stand: 21. 8. 2009 Abschluss 1 Monat 1 Jahr 3 Jahre Hoch Tief Volatilität
Aktienmärkte
MSCI World Welt USD 1.063,12 6,78 % -19,62 % -21,54 %
DJ Euro Stoxx 50 Euro-Raum EUR 2.705,60 7,37 % -16,72 % -28,37 % 3.431,08 1.765,49 37,50
Dow Jones Ind. USA USD 9.350,05 4,87 % -18,20 % -17,59 % 11.790,17 6.469,95 36,48
Nasdaq Comp. USA USD 1.989,22 3,81 % -16,43 % -7,38 % 2.417,63 1.265,52 40,41
DAX Deutschland EUR 5.399,12 5,99 % -13,43 % -6,83 % 6.553,90 3.588,89 36,67
FTSE Mib Italien EUR 21.641,35 9,13 % -22,04 % -42,20 % 29.412,00 12.332,00 38,97
Nikkei 225 Japan JPY 10.238,20 6,07 % 10,51 % -19,71 % 13.079,37 6.994,90 42,03
Anleihenmärkte
JPM Global Welt USD 449,25 1,25 % 9,70 % 27,41 %
JPM Euro Euro-Raum EUR 488,42 1,99 % 10,73 % 17,37 %
Bundfutures Euroland EUR 122,39 0,93 % 7,22 % 4,34 %
Juli.07
A gust.07
75
August.2008
September.2008
Oktober.2008
November.2008
Dezember.2008
Aktienm
Januar.2009
Do
Eu
Febr