Den Untergang erst mal abgesagt - Softfair

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ILLUSTRATION: OLAF HAJEK jahren hatten die Anlagemanager kein glückliches Händchen. 2011 mussten sie 16,7 Millionen Euro auf griechische Staatsanleihen abschreiben. 2012 bescherten ihnen die nun abgestoßenen Hellenen- Bonds 6,4 Millionen Euro Verlust, was immerhin 1,5 Prozent der Kapitalanlagen zum Jahresende entspricht. In der Gesamtbewertung rutschte die Hamburger Leben von vier Sternen auf nur noch einen Stern. Kein Wunder, dass die Stornoquote mit 8,2 Prozent besonders hoch war. Andreas Hinsenkamp hat seiner Lebensversicherung den Rücken gekehrt – obwohl die erfolgreicher wirtschaftet. Hinsenkamp ist Chefgrafiker einer Werbeagentur aus Düsseldorf, Mitte 30. Vor zehn Jahren hatte er mit seiner Altersvorsorge begonnen, einen Deka-Fondssparplan und zwei Lebenspolicen bei der Allianz abgeschlossen, die ihm sein Bankberater empfohlen hatte. Etwa 350 Euro im Monat zahlte er insgesamt ein. Vor drei Monaten wurde Hinsenkamp Vater eines Sohnes. Er und seine Frau träumen von der eigenen Immobilie. „Irgendwie passten die starren Policen überhaupt nicht zu meiner Lebenssituation, zu Elternzeit und einer eventuellen Job-Auszeit“, sagt Hinsenkamp. Er machte mit Thomas Lau, einem Honorarberater aus Aachen, einen großen Finanzcheck. Schnell war für ihn klar, dass er die Policen kündigen würde. „Die garantierten Auszahlungen lagen kaum über der Ansparsumme“, sagt Hinsenkamp. „Vor allem die hohen Abschlusskosten waren ärgerlich.“ Er entschied sich dennoch für einen klaren Schnitt. „Lieber jetzt 4000 Euro Kündigungsverlust hinnehmen, aber dafür eine flexible Altersvorsorge bekommen.“ Statt der Lebenspolicen entschied er sich für Fondspolicen mit kostengünstigen Indexfonds (ETFs). Über den Honorarberater bekam er die ohne Provision, musste nur direkt für die Beratung zahlen. So kann er die Raten problemlos anpassen, ohne sich über die berechneten Kosten Gedanken machen zu müssen. Auf eigene Faust sparen wollte Hinsenkamp nicht, obwohl er für seine sonstige Geldanlage auch gerne Aktien kauft. „Die spätere Auszahlung als Rente war mir wichtig. Bei der Altersvorsorge geht es mir nicht um viel Gewinn, sondern um eine lebenslange Grundversorgung.“ Während langjährige Versicherte sich eine Kündigung gut überlegen sollten (siehe Seite 94), fällt der Ausstieg aus der Lebensversicherung jüngeren Versicherten wie Hinsenkamp deutlich leichter. Potenzielle Neukunden hinterfragen ohnehin, ob sich die langlaufenden Policen alten Stils für sie noch rechnen. Das Neugeschäft der Lebensversicherer lahmt entsprechend. 2012 konnten sie nur noch sechs Millionen neue Policen verkaufen, 40 Prozent weniger als etwa vor zehn Jahren. Nur wenn eine Absenkung des Garantiezinses droht, wie zuletzt zum Jahreswechsel 2011/12 von 2,25 auf 1,75 Prozent, greifen Kunden in einer Art Schlussverkauf noch mal zu, um sich den höheren Zins zu sichern. Versicherer suchen Auswege. Ein Ansatz: Neue Policen ohne garantierte Mindestverzinsung, die nur den eingezahlten Beitrag garantieren, sollen Versicherern mehr Spielraum bei der Kapitalanlage geben und den Kunden mehr Ertrag bescheren. Für dieses Jahr beziffert etwa die Allianz den Kundenvorteil, der sich aus der freieren Kapitalanlage ergibt, auf 0,3 Prozentpunkte. So viel mehr Zins sollen die Kunden im neuen Produkt „Perspektive“ gutgeschrieben bekommen. Dauerhaft garantiert ist das Renditeplus natürlich nicht. AM ENDE WIRD NEU GERECHNET Zwar bieten Versicherer vorerst weiter die alten Policen mit Garantiezins an, aber sie lotsen Kunden stärker in die neuen Verträge. Deren Vorteile sind allerdings keinesfalls ausgemacht. Beispiel Allianz: Das neue Produkt ist eine Rentenpolice – der Kunde zahlt ein und bekommt im Alter eine monatliche Rente. Normalerweise legen Versicherer bei Rentenpolicen zu Beginn fest, wie sie die spätere Rente berechnen werden. Verlängert sich die Lebenserwartung der Kunden bis Rentenbeginn stärker als geplant, trägt der Versicherer das Risiko. Nicht so die Allianz mit ihrer „Perspektive“: Laut einem Vertragsangebot wird die Höhe der Rente zum Rentenbeginn berechnet – und zwar „auf Basis der zu diesem Zeitpunkt maßgebenden Rechnungsgrundlagen“. Der Vorstandsvorsitzende des Bundes der Versicherten, Axel Kleinlein, sieht darin einen Trick: Die Allianz dürfe den zum Rentenbeginn bei ihr üblichen Zins sowie die dann gültige Lebenserwartung ansetzen. Ist die unerwartet gestiegen, „wird die gesamte Rente neu berechnet. Da kann es sein, dass der Kunde trotz zugeteilter Überschüsse keinen einzigen Renten-Euro mehr bekommt, als ihm ursprünglich garantiert worden ist“, sagt Kleinlein – und garantiert wäre nur die Rente aus dem eingezahlten Kapital. Kunden bekämen weniger als aus Policen mit Garantiezins. Die neuen Produkte sind teuer. Läuft ein Vertrag 30 Jahre, zieht die Allianz von 100 Euro Monatsbeitrag im Schnitt 16 Euro ab; tatsächlich angelegt werden also nur 84 Euro. Mit Zins und Zinseszins braucht die Allianz voraussichtlich zehn Jahre, um allein die Kosten wieder reinzuholen. Für Versicherer ist all das prima: Denn das Risiko, ob und wie viel Rendite am Ende hängen bleibt, trägt bei Verträgen ohne Garantiezins allein der Kunde. Nicht alle Versicherer sind von der Bedeutungslosigkeit der Garantien überzeugt. Der Direktversicherer Cosmos Direkt etwa hält an der Mindestzusage fest, will » WirtschaftsWoche 30.9.2013 Nr. 40 91 © Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.
Geld&Börse » dafür aber mehr Flexibilität bieten. In einer neuen Police „Rente Plus“ können Kunden Beiträge jederzeit anpassen. Bei Kündigung erhalten sie wenigstens die gezahlten Beiträge zurück, bei Auslaufen des Vertrags die zugesagte Rendite. Abschluss und Beitragsänderungen sind nur online möglich, sodass die bei Direktversicherern meist schon niedrigen Kosten noch weiter sinken. Ein 40-jähriger Musterkunde würde ab dem 67. Lebensjahr so 3,2 Prozent mehr Rente bekommen als in der bisherigen Police des Direktversicherers. Angesichts der niedrigen Zinsen haben auch klassische Versicherer, die nicht nur über Internet und Telefon Policen anbieten, die Bedeutung niedriger Kosten erkannt. Die erwirtschafteten Kapitalerträge sind schlichtweg zu niedrig, um die Kosten abzudecken. So diskutierte der Branchenverband GDV Pläne, die Politik zu einer Deckelung von Vertriebsprovisionen zu bewegen. Ähnlich wie schon in der privaten Krankenversicherung könnte der Gesetzgeber dann Obergrenzen vorgeben, »Selbst der Garantiezins ist nicht wirklich sicher« André Tittel, Anlegeranwalt um Provisionsexzesse und entsprechende Nachteile für die Kunden zu vermeiden. Als die Diskussion publik wurde, schrien Versicherungsvermittler jedoch auf. Dabei würde die angedachte Beschränkung der Vermittlerprovision auf vier Prozent der Beiträge über die gesamte Vertragslaufzeit ihnen immer noch ein gutes Auskommen ermöglichen. Es tat sich dennoch erst mal: nichts. Eins macht diese Reaktion jedenfalls klar: Noch ist die Lage nicht so schlecht, dass die Branche zu grundlegenden Reformen bereit wäre, welche die Lebensversicherung generell attraktiver machen. Je länger die Zinsen unten bleiben, desto schneller dürfte sich das ändern. n niklas.hoyer@wiwo.de, annina reimann | Frankfurt, silke wettach | Brüssel Lesen Sie weiter auf Seite 94 » INTERVIEW Karl Happe »Ära der Repression« Wie der Manager von Allianz Global Investors die Milliarden der Lebensversicherten anlegt. DER RENDITEBRINGER Happe, 44, managt als Chefanleger Versicherungen bei Allianz Global Investors rund 116 Milliarden Euro. Bevor er 2004 zur Allianz kam, arbeitete er unter anderem für die Investmentbank Morgan Stanley und als Berater bei McKinsey. Herr Happe, wie kommen Sie mit den niedrigen Zinsen klar? Unter denen leiden alle Anleger, vor allem aber kleinere, die nicht breit streuen können. Für große Anbieter gibt es mehr Gelegenheiten zur profitablen Geldanlage. Wo? In Geschäften, aus denen Banken sich zurückziehen, wie Kredite für Infrastrukturprojekte. Finanzierungen bringen hier vier bis fünf Prozent Rendite. Das sind sehr langfristige Investitionen, die durch staatliche Stellen abgesichert werden. Zum Beispiel? In Spanien haben wir Gasspeicher finanziert, in Frankreich eine Konzerthalle. Wir investieren auch in Autobahnen, Bahntrassen, Pipelines und Stromleitungen. Gefängnisse sind auch interessant, aber wir haben noch keins. Wäre das Geschäft wirklich so attraktiv, würden Banken es doch nicht abstoßen. Banken und Versicherungen unterscheiden sich hier. Für Banken sind solche Deals teuer. Wenn sie für sehr viele Jahre Kredite vergeben, müssen sie dafür Risikokapital hinterlegen. Eine Versicherung muss sich nicht kurzfristig gegenfinanzieren, sie denkt in sehr langen Zeiträumen – manche Policen muss sie erst in 70 Jahren auszahlen. Da ist eine Anlage mit 20 Jahren Laufzeit eine hervorragende Investition, weil sie das Zinsrisiko senkt. Wie riskant sind Infrastrukturkredite? Sie fallen seltener aus als unbesicherte Firmenkredite. Und wenn sie notleidend werden, sind die Verluste geringer, denn der Investor hat Sicherheiten. Er kann dann etwa die Pipeline neu vermieten. Die Allianz hat 90 Prozent in Anleihen. Mit der Nische Infrastruktur werden Sie die Niedrigzinsen kaum ausgleichen... Das ist ja erst der Anfang. Die Allianz will in den nächsten Jahren einen einstelligen Prozentsatz des Anlagekapitals in Infrastruktur stecken. Bei 500 Milliarden Euro Anlagekapital sprechen wir über sehr hohe Summen. Ein Versicherungsportfolio ist sehr träge, das ändert sich nicht über Nacht. Jedes Jahr werden nur etwa zehn Prozent des Geldes neu angelegt. Und deshalb müssen Versicherte darben. Solange die Zinsen niedrig sind, bleibt die Überschussbeteiligung in der Lebensversicherung unter Druck. Wann steigen die Zinsen? Die Talsohle der extremen Niedrigzinsen liegt hinter uns. In den nächsten drei bis fünf Jahren rechne ich mit leicht steigenden Zinsen. Aber: Wir sind in einer Ära der finanziellen Repression. Staaten werden versuchen, ihre Verschuldung durch negative reale Zinsen, also Zinsen unterhalb der Inflationsrate, zu entwerten... ...auf Kosten der Lebensversicherten. Das ist leider so. Anleger, die von Anfang an zu wenig Risikokapital haben, sind in einem Teufelskreis. Wer keine Reserven hat, ist gezwungen, noch mehr in niedrig verzinste Staatsanleihen zu gehen. Das ist ja politisch gewollt. Leider. Das geplante neue Regelwerk Solvency II sagt, dass Versicherer Risikokapital für den Fall aufbauen müssen, dass eine Geldanlage ausfällt. Für Staatsanleihen – Griechen-Pleite hin oder her – müssen Sie das nicht. Die Staaten schaffen also ein Regelwerk, das Investoren nötigt, zu unrealistischen Preisen in ihre Staatsanleihen zu investieren. Wenn sie die freie Wahl hätten, würden Versicherer anders anlegen. Zum Beispiel in Aktien, oder? Als Privatmensch bin ich überwiegend in Aktien investiert. Wenn eine Bundesanleihe weniger als zwei Prozent Rendite bringt, sind vier Prozent Dividendenrendite schon sehr attraktiv. annina.reimann@wiwo.de, hauke reimer | Frankfurt FOTO: PR, ILLUSTRATION: OLAF HAJEK 92 Nr. 40 30.9.2013 WirtschaftsWoche © Handelsblatt GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Zum Erwerb weitergehender Rechte wenden Sie sich bitte an nutzungsrechte@vhb.de.
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