Geschäftsbericht 2009 - Volksbank Main-Tauber eG

Konjunktur & Märkte
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Stephan Firmbach,
Leiter Treasury
Die deutsche Wirtschaft ist im Jahr 2009 erst-
mals seit sechs Jahren um 5,0 % (preisbereinigt)
geschrumpft. Dieser Rückgang war außerge-
wöhnlich hoch und Folge der schwersten Re-
zession der Nachkriegszeit. Die dafür verant-
wortliche globale Konjunkturschwäche traf
Deutschland besonders hart. Unsere auf Inves-
titionsgüter spezialisierte Außenwirtschaft hat
ein hohes gesamtwirtschaftliches Gewicht und
musste zunächst einen extremen Nachfrageein-
bruch aus dem Ausland hinnehmen. Im zwei-
ten bis dritten Quartal vollzog sich eine Erho-
lung der Wirtschaft auf niedrigem Niveau, im
Schlussquartal des Jahres 2009 stagnierte die
Wirtschaftsleistung.
Die wirtschaftliche Erholung erfolgte in
Deutschland schneller und stärker als erwartet.
Getragen ist sie vor allem von der Belebung
des Welthandels. Auf mittlere Sicht bleiben die
Aussichten für das Wirtschaftswachstum aber
verhalten. Wir gehen für 2010 von einem Wirt-
schaftswachstum in Höhe von ca. 1,25 % aus.
Die Europäische Zentralbank (EZB) verstärkte
im Jahr 2009 ihren expansiven geldpolitischen
Kurs. Die tiefgreifende Rezession und die star-
ken Verwerfungen an den Finanzmärkten lie-
ßen den Leitzins für den Euro-Raum bis Mai
2009 schrittweise auf 1 % sinken - so niedrig wie
noch nie seit Bestehen des Euro. In den kom-
menden Monaten wird die EZB ihre unkonventi-
onellen geldpolitischen Maßnahmen allmählich
zurückführen - unter Berücksichtigung der BIP-
Mein Antrieb:
„Individuelle Produkte und marktgerechte Konditionen.“
und Inflationsentwicklungen sowie der weite-
ren Entwicklung der Griechenland-Problematik.
Spätestens für den Jahreswechsel 2010/2011
rechnen wir damit, dass die EZB beginnt, ihre
Zinswende vorzubereiten. Dies dürfte auf Sicht
von sechs Monaten zu moderat ansteigenden
Geld- und Kapitalmarktzinsen führen.
Auf den Rentenmärkten bewegten sich die
Renditen in 2009 auf niedrigem Niveau seit-
wärts. Die Renditen zehnjähriger Staatsanlei-
hen aus Deutschland lagen bis zum Jahresende
in einer Spanne zwischen 3,1 und 3,5 %.
Die Aktienmärkte haben im Jahr nach der Leh-
man-Insolvenz einen Teil ihrer Verluste aus der
Finanzmarktkrise ausgeglichen. Der DAX kann
auf ein sehr erfolgreiches Börsenjahr zurück-
blicken. Er realisierte einen Jahreszuwachs von
24 % und endete bei 5.957 Punkten zum Jah-
resultimo. Es ist aus unserer Sicht sehr wahr-
scheinlich, dass der DAX und die Indizes der
anderen europäischen Kernmärkte langfristig
höher stehen werden. Zum Jahresende 2010
erwarten wir einen Kursanstieg des DAX auf
6.500 Punkte.
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