Geschäftsbericht 2002 - Commerzbank International SA

95% aus. Der Berechnung liegen auf historischen,
exponentiell gewichteten Marktbewegungen
beruhende Volatilitäten und Korrelationen
zugrunde; „Value at Risk“ beschreibt bei Marktparametern
den möglichen Verlust der Treasury,
der innerhalb eines Tages an maximal 95 von
100 Handelstagen auftreten wird.
Das Modell wird kontinuierlich auf seine
Wirksamkeit überprüft. Dabei werden die für
einen Tag ermittelten Risikowerte mit den
tatsächlichen durch Marktschwankungen verursachten
Wertveränderungen des unveränderten
Portfolios verglichen (Backtesting).
In der Grafik rechts werden die Risikowerte
den Gewinn- und Verlustschwankungen des folgenden
Handelstages gegenübergestellt.
In seltenen Fällen übertrifft das Tagesergebnis
die auf Basis der historischen Volatilitäten
ermittelte Schwankungsbreite. Zu beobachten
war ein unerwartet hohes Tagesergebnis zum
Beispiel in Folge der Zinssenkung der Schweizer
Zentralbank um einen halben Prozentpunkt.
Der zum Jahresende ermittelte Value at Risk
betrug 0,3 Mio. Euro; das entspricht einer Auslastung
von 30 Prozent des mit 1 Mio. Euro
festgelegten Limits und weicht nur geringfügig
von der durchschnittlichen Auslastung von
34 Prozent während des Jahres ab.
Neben dem VaR-Limit werden täglich zusätzliche
interne Limite durch Risk Management Risk
Control gemessen und überwacht. Diese haben
beispielsweise das Ziel, Konzentrationen in
einzelnen Währungen, Instrumenten oder Laufzeitbändern
zu begrenzen.
Tägliche Gewinn- und Verlustschwankungen ggü. Risikowerten (in W)
1 000 000
800 000
600 000
400 000
200 000
0
– 200 000
– 400 000
– 600 000
– 800 000
– 1 000 000
Im Fall von Limitüberschreitungen wird das
zuständige Management unverzüglich informiert.
Die gesetzten Limite werden in regelmäßigen
Abständen überprüft und gegebenenfalls in
Abstimmung mit der Dresdner Bank Gruppe angepaßt.
Um die Auswirkungen größerer Marktbewegungen,
als durch die historischen Marktbewegungen
bestimmt, auf das Portfolio analysieren
zu können, werden täglich zur VaR-Berechnung
verschiedene Szenarien mit größeren Marktbewegungen
betrachtet (Stresstesting).
In einem Szenario wird z. B. eine Parallelverschiebung
der Zinskurven um 100 Basispunkte
unterstellt. Daneben werden auch die
Auswirkungen von Drehungen der Zinskurve
untersucht. In einem anderen Fall geht man von
einer extremen Veränderung um 300 Basispunkte
bei den kurzfristigen Zinsen aus, während die
Zinskurve im Zweijahresbereich unverändert
bleibt. Für die drei dargestellten Szenarien ergaben
sich zum Jahresende folgende mögliche
Wertveränderungen des Treasury-Portfolios:
Stresstesting (in Tausend W)
Beispielszenarien Wertschwankung
Parallelverschiebung der Zinskurve um + 100 Basispunkte – 2 282
Parallelverschiebung der Zinskurve um – 100 Basispunkte 2 196
Drehung der Zinskurve um + 100 Basispunkte am kurzen, – 100 Basispunkte am langen Ende 520
Drehung der Zinskurve um – 100 Basispunkte am kurzen, + 100 Basispunkte am langen Ende – 471
Zinsbewegung am kurzen Ende um + 300 Basispunkte 4 998
Zinsbewegung am kurzen Ende um – 300 Basispunkte – 6 526
Tagesergebnis VaR
ANHANG
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