Position Dezember 2011 - Fidelity Investments

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16 Die schwellenländer bieten, was Anleger sich wünschen. Doch welche Länder konkret in Zukunft die nase vorn haben werden, kann niemand vor- hersagen. Solides Wachstum, kaum Schulden – und ordentlich konsumiert wird auch noch! Fast scheinen alle Schwellenländer Anlegers Paradies zu sein. Wir sollten uns jedoch davor hüten, zu sehr die rosarote Brille aufzusetzen und die Kinderkrankheiten, an denen viele der Länder noch leiden, zu übersehen: zum Beispiel das starke Arm-reich-Gefälle, unterschiedliche Bevölkerungsgruppen, Korruption oder die teilweise unzu- reichende Infrastruktur. Einige Länder weisen keine investorenfreundliche Unternehmenskultur auf. Und die politischen Interventionen sind mitunter viel einschneidender, als wir es aus Europa heraus gewohnt sind. So begrenzt Brasilien künstlich den Kapitalzufluss oder China drosselt von- seiten der Regierung die Vergabe von Bankkrediten. Dennoch fließt mitunter in einzelne Länder viel spekulatives Kapital, das keine langfristige Anlage sucht und somit zu deutlichen Kursschwankungen führen kann. Positionen Cornelia Fentzahn, Vertriebsleiterin Investment, Invers GmbH schwellenländer – aber bitte flexibel Wie will ich als Berater meiner Kunden von Deutschland aus beurteilen, welches Land der prinzipiell sehr zukunftsträchtigen Region gerade wie gewich- tet werden soll, geschweige denn welches Unternehmen in welcher Weise abhängig von welchen Unwägbarkeiten ist? BRIC und N-11 waren geniale Marketingstorys: Aber welche Buchstaben sind es in Zukunft? Für den Anleger ergeben sich zwei Konsequenzen: Erstens gehören Schwellenländer für jeden, der wirklich global investieren möchte, als Bestandteil ins Depot. Zweitens sollten Inves- toren aber auf eine vernünftige Streuung innerhalb des Sektors achten und sich hüten, zu spät einzelnen, teils von den Marketingabteilungen der Banken forcierten Modetrends aufzusitzen (BRIC). Auch ein Timing einzelner Länderwetten im Selbstversuch dürfte in dieser Region zusätzliches Risikopotenzial bergen. Mein Grundsatz seit 15 Jahren: „Kaufe, was du verstehst, verstehe, was du besitzt.“ Und das heißt hier: Titelauswahl und regionale Allokation innerhalb der Schwellenländer den Profis überlassen und für den Anleger flexibel und breit anlegende Fondsprodukte wählen. � Wie denken ihre Kollegen und Wettbewerber im Markt? Welche Positionen vertreten sie zu aktuellen Anlage- und Beratungsthemen? in der Rubrik „Positionen“ stellen wir unterschiedliche Überzeugungen gegenüber: heute zum thema „investieren in schwellenländern, aber wie?“. Was empfehlen sie Fondsanlegern? Breit gestreut in Fonds mit flexiblem Länderschwerpunkt? oder lieber konkret dort schwerpunkte setzten, wo die Chancen für Anleger am größten sind? schreiben sie uns unter redaktion-position@fidelity.de
Von der idee zum einzelnen Länderfonds Individuelle Investmentideen maßgeschneidert auf die persönliche Situation und Wünsche des Kunden. Das ist der Kern einer erfolgreichen Fondsberatung. Wer dabei das Potenzial der Schwellenländer über einen Kamm schert, lässt viele Chancen außer Acht. Die Entscheidung, wo, in welchen Anteilen am Portfolio und wie investiert wird, lässt sich nicht einfach wegdelegieren und einem einzigen Fondsmanager mit seinem Team übertragen. Denn es stimmt zwar: Schwellenländer bergen wegen ihres Entwicklungspotenzials vielfältige Chancen für Anleger. Doch worin sie bestehen und mit welchem Investmentansatz sie am aussichtsreichsten gehoben werden können, ist doch von Volkswirtschaft zu Volkswirtschaft verschieden. Es kommt ganz auf den jeweiligen Entwicklungsstand an: auf die natürlichen Ressourcen eines Landes, auf die demografische Struktur, auf das Lohnniveau und auf viele weitere Faktoren. Und diese können sich je nach Schwellenland deutlich unterscheiden – übrigens auch in einer Region wie Asien, die in sich alles andere als homogen ist. Wir behalten uns deshalb vor, neben der Gewichtung eines Landes im Portfolio eines Anlegers auch bei der Auswahl des geeigneten Fonds auf Länderbasis selbst zu entscheiden. Denn oft kann es sinnvoll sein, in einem Land bottom-up vorzugehen und sich ganz auf eine gelungene Einzeltitelauswahl zu konzentrieren. Im Nachbarland kann es aber bereits sinnvoller sein, sich auf einen bestimmten Wirtschaftszweig oder eine bestimmte Branche zu konzentrieren. Hier würde nun wieder ein Investmentansatz passen, der topdown vorgeht, und ein Fondsmanagement, das gerade diese Sektoren auch bevorzugt. Es ist nicht zu erwarten – und das deckt sich auch mit unserer Erfahrung aus über 20 Jahren Fondsberatung –, dass so konträre Investment- ansätze von ein und derselben Fonds- gesellschaft mit der gleichen Hingabe und Perfektion verfolgt werden. Ebenso wenig, wie jedes Team in jedem einzelnen Land gleich gut aufgestellt ist. Viel- Gerd Bennewirtz, Gründer und Geschäftsführer der SJB FondsSkyline OHG 1989 sowie FondsBlogger unter www.sjbblog.de Wer für das Ver- mögen seiner Kunden konkrete Anlage- ideen verfolgt, muss sich die Chancen der schwellenländer Fonds für Fonds erschließen. mehr haben einzelne Häuser Spezialitäten ausgebildet. Und diese Expertise steuern wir dann für unsere Kunden präzise in einzelnen Fonds an. Diese Konzentration auf einzelne Länderfonds ist natürlich nicht für jeden Berater und für jede Kundensituation sinnvoll: Voraussetzungen dafür sind hinreichend große Depots, bei denen die Diversifikation auf Fondsebene machbar ist und ein eigenes Research bzw. eine eigene Meinung bei der Vermögensverwaltung für Kunden. Was auch noch gegeben sein muss: eine hin reichende Auswahl von qualitätsvollen Fondsprodukten für den Zielmarkt – und natürlich eine gewisse Passion, sich für die letzten 10 % Leistung für den Kunden noch einmal 50 % mehr Arbeit zu machen. � Position Dezember 2011 17
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