Der Knoten hält - I.C.M. Independent Capital Management AG

II. Quartal 2012 I.C.M. Bulletin 17
Das interessanteste Ergebnis zeigt sich
bei den Assetklassen EUR HY und US
HY, die beide eine jährliche Volatilität
von ca. 5% ausweisen. Der Anstieg der
vergangenen Monate hat allerdings die
durchschnittliche Rendite von noch
8-9% p.a. im Januar auf nur noch 3,5%
bei US-HY und immerhin noch 6% bei
EUR-HY gedrückt. Während bei DAX
und Eurostoxx 50 (SX5E) die Volatilität
bei wenig unter 30 %gleichblieb, ist die
annualisierte Rendite von 10% in die
Zone von rund 7,5% zurückgegangen.
Nichts besonders Neues ist auch die Erkenntnis,
dass bei den Staatsanleihen
Deutschlands, der USA und Großbritanniens
auf Jahresbasis die Kursrisiken im
Schnitt das Dreifache der Chancen ausmachen.
2012
2012 2012
Aktienmärkte:
exzessive Risikoprämien fallen.
Der zyklische Ausblick für Aktien bleibt
vorerst noch günstig. Risikobehaftete
Anlagen sollten von einer überaus lockeren
Geldpolitik und einer sich verbessernden
Weltkonjunktur, sowie dem
Abschmelzen zu hoher Risikoprämien
profitieren.
Nachdem seit Anfang Oktober allerdings
die Kurse in der Spitze zwischen
10 und 30% gestiegen sind, war die
Anfang April eingeläutete Korrektur absehbar,
zumal der Volatilitätsindex VIX
auf ein Fünfjahrestief zurückgegangen
war. Höhere Volatilität entsteht regelmäßig
durch fallende und nicht durch
steigende Kurse.
➜
Irgendwann ist jede Konsolidierung
von Unternehmensbilanzen an ihre
Grenzen gekommen – spätestens
dann, wenn Mitarbeiter ihren Teil am
Gewinnwachstum über Lohnerhöhungen
einfordern.
Grafik 16
Quelle: Zhao, Chen (Hrsg.); Strategy Outlook, 2.
Quartal 12, Global Investment Strategy, BCA Research,
Montreal, 05.04.2012, S. 17