Bewertung eines Single-Putable Bond - ccfb consulting

FINANCIAL FINANCIAL FINANCIAL ENGINEERING
ENGINEERING- ENGINEERING Bewertung von Finanzinstrumenten
Arnd Wiedemann
Kapitel Kapitel Kapitel 7 7 – Strukturierte Strukturierte Finanzprodukte mit Zinsoptionen
Fallstudie Fallstudie 22: 22: Bewertung Bewertung eines eines Single Single-Callable Single Callable Bond
Aufgabenteil a)
Die zugehörigen ZB-Abzinsfaktoren können aus der Kuponkurve mittels des ZB-Masters
1.0 berechnet werden.
Abb. 1: ZB-Abzinsfaktoren mittels ZB-Master
Der Barwert der Anleihe lässt sich mit dem Tool zur Bewertung von Single-Callable Bonds
ermitteln. Abb. 2 zeigt den Cash Flow und den Barwert der Anleihe ohne Kündigungsrecht
in t=0. Der Barwert beträgt 494.514,15 EUR.
Seite 1 von 4
ccfb – Prof. Dr. Wiedemann Consulting GmbH & Co. KG | Postfach 10 01 31 | 57001 Siegen
Tel. 0271 / 238 54 33-0 | Fax 0271 / 238 5433-9 | info@ccfb.de | www.ccfb.de

FINANCIAL FINANCIAL FINANCIAL ENGINEERING
ENGINEERING- ENGINEERING Bewertung von Finanzinstrumenten
Arnd Wiedemann
Kapitel Kapitel Kapitel 7 7 – Strukturierte Strukturierte Finanzprodukte mit Zinsoptionen
Fallstudie Fallstudie 22: 22: Bewertung Bewertung eines eines Single Single-Callable Single Callable Bond
Abb. 2: Cash Flow und Barwert der Anleihe ohne Kündigungsrecht in t=0
Aus diesem Barwert ergibt sich ein fairer Kurs der Anleihe ohne Kündigungsrecht von
98,90.
Zinskurve:
Laufzeit in
Jahren Kuponzin Jahren Kuponzin
s Zerobond- s Zerobond-
Abzinsfaktoren
Nullkuponzin
Abzinsfaktoren
Nullkuponzin
s Stetiger s Stetiger
Nullkuponzins
Single-Callable-
Bond
494.
514,
15
Kurs =
⋅100
=
500.
000,
00
98,
90
1 2 3 4 5
3,50% 3,60% 3,50% 3,90% 4,10%
0,9662 0,9317 0,9020 0,8574 0,8166
3,50% 3,60% 3,50% 3,92% 4,14%
3,44% 3,54% 3,44% 3,85% 4,05%
Kupon 3,60
Barwert des 494.514,1502
Laufzeit % 4 Bonds -
5.868,117
Kündigungszeitpun
2
Optionspreis 2
kt Nominalvolume
kt Nominalvolume
50000
= Single-Callable- 488.646,0330
n
0
Bond
Bond-Option: 4
Optionslauzei
t
Laufzeit
t
Laufzeit des
Bonds
Kuponzins
Bonds
Kuponzins des
Bonds
Basisprei
s
Kontraktvolume
s
Kontraktvolume
n
Volatilität des
Basisinstruments
Bond
2
2
3,60
%
500.00
0
500.00
0
500.00
0
2,00
%
0,00
Ba
Fo Ba
sis
Ba
rwsis
Ba
rwsis
ins
rw
ar ins
rw
ar ins
tru
Ba
ert
dktru
ert
dktru
me
sis
de
urs me
de
urs me
nts
pr
s
dents
s
dents
eis
460.352,6595 494.111,8545 500.000,0
0
0,00 16236,0 444116,5 0,00
Zahlungsstrom
18000,0 18000,0 8 18000,0 8 18000,0 7 518000,0 7 518000,0 0,00
nominal Barwerte nominal Barwerte der
0 17391,3 0 17391,3 0 16770,1 0 16770,1 0 16236,0 0 16236,0 0 444116,5 0 444116,5 0,00
Zahlungsreihe
Bartwert Zahlungsreihe
Barwert des
Bonds
494514,1502 0 9 8 7
Seite 2 von 4
ccfb – Prof. Dr. Wiedemann Consulting GmbH & Co. KG | Postfach 10 01 31 | 57001 Siegen
Tel. 0271 / 238 54 33-0 | Fax 0271 / 238 5433-9 | info@ccfb.de | www.ccfb.de

FINANCIAL FINANCIAL FINANCIAL ENGINEERING
ENGINEERING- ENGINEERING Bewertung von Finanzinstrumenten
Arnd Wiedemann
Kapitel Kapitel Kapitel 7 7 – Strukturierte Strukturierte Finanzprodukte mit Zinsoptionen
Fallstudie Fallstudie 22: 22: Bewertung Bewertung eines eines Single Single-Callable Single Callable Bond
Aufgabenteil b)
Der Forward Kurs der Anleihe in t=2 beträgt 494.111,85 EUR (vgl. Abb. 2). Als Kurs ergibt
sich ein Wert von 98,82.
494.
111,
85
Kurs = ⋅100
= 98,
82
500.
000,
00
Aufgabenteil c)
Der innere Wert des Kündigungsrechts beträgt 5.485,99 EUR.
( 500.
000 − 494.
111,
85)
⋅ 0,
9317 5.
485,
99 EUR
Innerer Wert =
=
Aufgabenteil d)
Der Gesamtwert des Kündigungsrechts kann ebenfalls mit Hilfe des Tools zur Bewertung
eines Single-Callable Bonds ermittelt werden. Abb. 2 zeigt den Wert für das Beispiel. Die
Option hat einen Preis von 5.868,12. Es handelt sich um eine Anleihe-Putoption.
Seite 3 von 4
ccfb – Prof. Dr. Wiedemann Consulting GmbH & Co. KG | Postfach 10 01 31 | 57001 Siegen
Tel. 0271 / 238 54 33-0 | Fax 0271 / 238 5433-9 | info@ccfb.de | www.ccfb.de

FINANCIAL FINANCIAL FINANCIAL ENGINEERING
ENGINEERING- ENGINEERING Bewertung von Finanzinstrumenten
Arnd Wiedemann
Kapitel Kapitel Kapitel 7 7 – Strukturierte Strukturierte Finanzprodukte mit Zinsoptionen
Fallstudie Fallstudie 22: 22: Bewertung Bewertung eines eines Single Single-Callable Single Callable Bond
Aufgabenteil e)
Der Single-Callable Bond hat insgesamt einen Barwert von 488.646,03 EUR (vgl. Abb. 2).
Damit ergibt sich ein Kurs für die Anleihe mit Kündigungsrecht von 97,72 EUR.
488.
646,
03
Kurs
= ⋅100
= 97,
73
500.
000,
00
Seite 4 von 4
ccfb – Prof. Dr. Wiedemann Consulting GmbH & Co. KG | Postfach 10 01 31 | 57001 Siegen
Tel. 0271 / 238 54 33-0 | Fax 0271 / 238 5433-9 | info@ccfb.de | www.ccfb.de