FOCUS-MONEY_2021-26-vorschau

Aisa Ogoshi, Managerin des JPM Pacific Equity Fund, über den unaufhaltsamen Aufstieg
Chinas zur weltgrößten Volkswirtschaft und die Chancen für Anleger, daran teilzuhaben
Welche Sektoren sind davon vor allem betroffen?
Ogoshi: Der Halbleiter- und Gesundheitsbereich, die Lieferketten
der Elektromobilität und der Smartphone-Invon
HEIKE BANGERT
mt“
Etliche Investmenthäuser, darunter Ihres, haben zum Jahreswechsel
den neuen Wirtschaftszyklus zur „asiatischen Dekade“ geklärt.
Das bilden die Aktienmärkte derzeit nicht ab. Woran hakt’s?
Aisa Ogoshi: In der Tat hat sich die Dynamik in der Region
seit Februar verlangsamt. Das ist nicht ungewöhnlich. Auch
in der „amerikanischen Dekade“ seit der Finanzkrise gab es
immer wieder Phasen, in denen andere Regionen
besser gelaufen sind. Aber über den
längeren Zeitraum hat sich doch die USA
an die Spitze setzen können.
Wir erleben derzeit, dass China den Gürtel
wieder enger schnallt. Das Wachstum
der Kreditaufnahme geht zurück und der
Stimulus wird zurückgenommen. Damit ist
China als relevanteste Volkswirtschaft der
Region den großen Industrienationen einen
Schritt voraus. In den USA und auch in
Europa werden weiterhin große Konjunkturpakete
geschnürt, um die Wirtschaft zu
stimulieren. China hingegen hat die Konsolidierung
angetreten, was aus mittelfristiger
Sicht eine sehr kluge Entscheidung ist,
kurzfristig aber natürlich Momentum wegnimmt.
Wir rechnen aber weiterhin damit,
dass die Asien-Pazifik-Region als Gewinner
des neuen Zyklus hervorgeht.
Worauf gründet Ihre Überzeugung?
Ogoshi: Chinas Konsolidierungskurs mag kurzfristig ein
Gegenwind für die asiatischen Aktienmärkte sein, aber für
Investoren bietet die temporäre Schwächephase die Chance,
die strategischen Positionen in dieser Wachstumsregion auszubauen.
Technologischer Wandel und der Aufstieg von 1,2
Milliarden Menschen in die Mittelschicht in den nächsten
zehn Jahren bleiben die großen strukturellen Wachstumstreiber
der Region, die weiterhin intakt sind. Der Anteil Asiens
am globalen Konsum wächst, von 30 Prozent vor zehn
Jahren auf inzwischen 40 Prozent und das Wachstum geht
weiter. Davon profitieren vor allem heimische Unternehmen,
die auf den lokalen Märkten ihre Umsätze erzielen. Dies gilt
umso mehr durch das Mitte November 2020 verabschiedete
Freihandelsabkommen RCEP. Bis 2025 werden die Volkswirtschaften
im RCEP-Abkommen die Hälfte des globalen
BIP ausmachen, das ist also eine signifikante Entwicklung .
AISA OGOSHI, MANAGERIN DES
JPM PACIFIC EQUITY FUND
Hat Asien die Pandemie überwunden? In Indien sieht es nicht so aus . . .
Ogoshi: Sie haben recht, in Indien sind die Fallzahlen nach
wie vor hoch. Doch die Impfung geht schnell voran und mit
staatlicher Hilfe ist die Pandemie zu managen. Für China
würde ich sagen, dass die Corona-Krise überwunden ist.
Auch in anderen Industrieländern bessert sich die Lage zusehends . . .
Ogoshi: Absolut, aus taktischer Sicht schaffen Fortschritte
in der globalen Impfkampagne gerade für südasiatische Märkte
enormes Aufholpotenzial. Da die konjunkturelle Entwicklung
bereits vom frühen Zyklus in einen Mittzyklus übergeht,
profitiert die Region durch den hohen Anteil von verarbeitendem
Gewerbe und der Güterproduktion. Diese Region ist in der
aktuellen Phase des Konjunkturzyklus besonders interessant.
Und doch sind einige Aktien hoch bewertet. In
welchen Bereichen finden Sie derzeit günstige
Titel?
Ogoshi: Das stimmt, in einigen Bereichen
haben wir bereits spätzyklische Bewertungen.
Die Ertragserwartungen für
die nächsten Jahre müssen bei diesen Aktien
etwas zurückgenommen werden, da
schon einiges von der Erholung vorweggenommen
wurde. Grundsätzlich finden wir
aber eine Menge attraktiv bewerteter Aktien.
Bei J.P. Morgan Asset Management
decken wir rund 70 Prozent des A-Share-
Markts ab – darunter Internet-Werte, die
sich im Vorjahr schon sehr gut entwickelt
haben und zugegebenermaßen teuer erscheinen.
Wir finden aber weiterhin attraktive
„Quality Growth“-Titel, beispielsweise
im Industrie- und Zulieferbereich.
Viele Lieferketten werden neu aufgestellt – ist
das ein Risiko oder eine Chance für Anleger?
Ogoshi: Wir betrachten die Diversifikation der Lieferketten
als Chance. Chinas Wirtschaft hat sich in den letzten Jahren
weiterentwickelt, von der „Werkbank“ hin zu Dienstleistungen.
Die Kosten für die Produktion in China sind gestiegen.
Das hatte vor der Pandemie dazu geführt, dass verstärkt außerhalb
von China nach Produktionsmöglichkeiten Ausschau
gehalten wurde, um die Kosten niedrig zu halten.
Durch die Pandemie und den Handelsstreit stieg die Notwendigkeit
zum „Re-Onshoring“, dass also gewisse Bereiche der
Produktionskette für wichtige Güter wieder zurück nach China
verlagert wurden. Dies ist ein kurz- bis mittelfristiger
Trend, auf den wir uns als Fondsmanager fokussieren.
FOCUS-MONEY 26/2021
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