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moneymarkets INTERVIEW Freihandelsabkommen RCEP Die „Regional Comprehensive Economic Partnership“ ist die größte Freihandelszone der Welt und umfasst neben Australien, China, Japan, Südkorea und Neuseeland die ASEAN-Mitglieder Brunei, Indonesien, Kambodscha, Laos, Malaysia, Myanmar, Philippinen, Singapur, Thailand und Vietnam. Die asiatische Dekade ko Quelle: J.P. Morgan Asset Management Quelle: J.P. Morgan Asset Management Beitrag zum realen globalen Konsumwachstum Anteile in Prozent 2001 bis 2010 16 4 4 11 20 16 29 2011 bis 2019 24 7 6 6 21 13 23 China Indien Lateinamerika der Welt USA Europa Rest Südostasien (ASEAN) Unternehmen im MSCI-AC-Asia-Pacific* Gewinn je Aktie, indexierte Entwicklung, 1.1.2010 = 100 mehr als 95 % des Umsatzes aus Inland weniger als 70 % des Umsatzes aus Inland 2010 12 14 16 18 2020 350 300 250 200 150 100 50 Beeindruckt durch schiere Größe Die asiatische Dekade ist eine der Superlative. Beispiele gefällig? 90 Prozent der Menschen, die bis 2023 weltweit in die Mittelschicht aufsteigen werden, stammen aus der Region Asien-Pazifik. Das 15 Staaten umfassende Freihandelsabkommen RCEP ist mit 2,2 Milliarden Menschen und einem Drittel der Weltwirtschaft das größte der Welt. Der Beitrag der Wirtschaft in der Region zum globalen Wachstum beträgt mehr als 60 Prozent. Das zeichnet sich noch lange nicht in der Zusammensetzung des MSCI-All-Country-World-Index ab, der alle für Anleger relevanten Aktienmärkte der Erde umfasst, Asien aber nur einen Marktanteil von 21 Prozent beimisst. Gemessen an der globalen Wirtschaftsleistung, wären 39 Prozent angebracht. CONTAINERHAFEN IN QINGDAO: von der „Werkbank der Welt“ demnächst zur weltgrößten Wirtschaftsmacht 56 FOCUS-MONEY 26/2021
Aisa Ogoshi, Managerin des JPM Pacific Equity Fund, über den unaufhaltsamen Aufstieg Chinas zur weltgrößten Volkswirtschaft und die Chancen für Anleger, daran teilzuhaben Welche Sektoren sind davon vor allem betroffen? Ogoshi: Der Halbleiter- und Gesundheitsbereich, die Lieferketten der Elektromobilität und der Smartphone-Invon HEIKE BANGERT mt“ Etliche Investmenthäuser, darunter Ihres, haben zum Jahreswechsel den neuen Wirtschaftszyklus zur „asiatischen Dekade“ geklärt. Das bilden die Aktienmärkte derzeit nicht ab. Woran hakt’s? Aisa Ogoshi: In der Tat hat sich die Dynamik in der Region seit Februar verlangsamt. Das ist nicht ungewöhnlich. Auch in der „amerikanischen Dekade“ seit der Finanzkrise gab es immer wieder Phasen, in denen andere Regionen besser gelaufen sind. Aber über den längeren Zeitraum hat sich doch die USA an die Spitze setzen können. Wir erleben derzeit, dass China den Gürtel wieder enger schnallt. Das Wachstum der Kreditaufnahme geht zurück und der Stimulus wird zurückgenommen. Damit ist China als relevanteste Volkswirtschaft der Region den großen Industrienationen einen Schritt voraus. In den USA und auch in Europa werden weiterhin große Konjunkturpakete geschnürt, um die Wirtschaft zu stimulieren. China hingegen hat die Konsolidierung angetreten, was aus mittelfristiger Sicht eine sehr kluge Entscheidung ist, kurzfristig aber natürlich Momentum wegnimmt. Wir rechnen aber weiterhin damit, dass die Asien-Pazifik-Region als Gewinner des neuen Zyklus hervorgeht. Worauf gründet Ihre Überzeugung? Ogoshi: Chinas Konsolidierungskurs mag kurzfristig ein Gegenwind für die asiatischen Aktienmärkte sein, aber für Investoren bietet die temporäre Schwächephase die Chance, die strategischen Positionen in dieser Wachstumsregion auszubauen. Technologischer Wandel und der Aufstieg von 1,2 Milliarden Menschen in die Mittelschicht in den nächsten zehn Jahren bleiben die großen strukturellen Wachstumstreiber der Region, die weiterhin intakt sind. Der Anteil Asiens am globalen Konsum wächst, von 30 Prozent vor zehn Jahren auf inzwischen 40 Prozent und das Wachstum geht weiter. Davon profitieren vor allem heimische Unternehmen, die auf den lokalen Märkten ihre Umsätze erzielen. Dies gilt umso mehr durch das Mitte November 2020 verabschiedete Freihandelsabkommen RCEP. Bis 2025 werden die Volkswirtschaften im RCEP-Abkommen die Hälfte des globalen BIP ausmachen, das ist also eine signifikante Entwicklung . AISA OGOSHI, MANAGERIN DES JPM PACIFIC EQUITY FUND Hat Asien die Pandemie überwunden? In Indien sieht es nicht so aus . . . Ogoshi: Sie haben recht, in Indien sind die Fallzahlen nach wie vor hoch. Doch die Impfung geht schnell voran und mit staatlicher Hilfe ist die Pandemie zu managen. Für China würde ich sagen, dass die Corona-Krise überwunden ist. Auch in anderen Industrieländern bessert sich die Lage zusehends . . . Ogoshi: Absolut, aus taktischer Sicht schaffen Fortschritte in der globalen Impfkampagne gerade für südasiatische Märkte enormes Aufholpotenzial. Da die konjunkturelle Entwicklung bereits vom frühen Zyklus in einen Mittzyklus übergeht, profitiert die Region durch den hohen Anteil von verarbeitendem Gewerbe und der Güterproduktion. Diese Region ist in der aktuellen Phase des Konjunkturzyklus besonders interessant. Und doch sind einige Aktien hoch bewertet. In welchen Bereichen finden Sie derzeit günstige Titel? Ogoshi: Das stimmt, in einigen Bereichen haben wir bereits spätzyklische Bewertungen. Die Ertragserwartungen für die nächsten Jahre müssen bei diesen Aktien etwas zurückgenommen werden, da schon einiges von der Erholung vorweggenommen wurde. Grundsätzlich finden wir aber eine Menge attraktiv bewerteter Aktien. Bei J.P. Morgan Asset Management decken wir rund 70 Prozent des A-Share- Markts ab – darunter Internet-Werte, die sich im Vorjahr schon sehr gut entwickelt haben und zugegebenermaßen teuer erscheinen. Wir finden aber weiterhin attraktive „Quality Growth“-Titel, beispielsweise im Industrie- und Zulieferbereich. Viele Lieferketten werden neu aufgestellt – ist das ein Risiko oder eine Chance für Anleger? Ogoshi: Wir betrachten die Diversifikation der Lieferketten als Chance. Chinas Wirtschaft hat sich in den letzten Jahren weiterentwickelt, von der „Werkbank“ hin zu Dienstleistungen. Die Kosten für die Produktion in China sind gestiegen. Das hatte vor der Pandemie dazu geführt, dass verstärkt außerhalb von China nach Produktionsmöglichkeiten Ausschau gehalten wurde, um die Kosten niedrig zu halten. Durch die Pandemie und den Handelsstreit stieg die Notwendigkeit zum „Re-Onshoring“, dass also gewisse Bereiche der Produktionskette für wichtige Güter wieder zurück nach China verlagert wurden. Dies ist ein kurz- bis mittelfristiger Trend, auf den wir uns als Fondsmanager fokussieren. FOCUS-MONEY 26/2021 Foto: Adobe Stock 57
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