Kuratorium Vorstand - Börse Stuttgart

Weitere Magazine

Empfehlungen

Info

14 Aber auch im Handel mit Zertifikaten kommt das EUWAX- Marktsegment mittlerweile auf Marktanteile in der Größenordnung von 40 %. Stuttgart auf das Etikett “Optionsscheinbörse” zu reduzieren, wäre freilich verfehlt. Denn auch ohne das Derivatesegment EUWAX ist der Handelsplatz mit seinen Geschäften im Aktien- und Rentenhandel nach den Orderzahlen immer noch klar die Nummer zwei in Deutschland. Dass die konsequente Ausrichtung der eigenen Aktivitäten auf die Zielgruppe der Privatanleger von Anfang an die richtige Strategie war, zeigt die aktuelle Entwicklung der Börsenlandschaft. Denn mit ihrem Hang zur Größe reagieren Handelsplätze wie Deutsche Börse AG, Euronext und London Stock Exchange auf die zunehmende Konzentration des Aktienhandels auf institutionelle Anleger und richten ihre Angebote an den Bedürfnissen der Großinvestoren aus. Davon zeugen im Falle der Deutsche Börse AG etwa die aktuellen Überlegungen zur Neugestaltung des Regelwerks für den Neuen Markt, die zu einer Benachteiligung privater Anleger führen. Vorsicht bei Xetra Best Als Beispiel sei hier die erwogene Einführung einer Stillhalteperiode („Quiet Period”) durch die Deutsche Börse AG nach US-Vorbild angeführt. Dadurch wird der Emissionsprospekt zur einzigen Informationsgrundlage für eine Investitionsentschei- dung in der Zeit von der Einleitung des Billigungsverfahrens bis 30 Tage nach Erstnotiz gemacht. Für die Phase, in der sich aber Privatanleger mit einer Neuemission beschäftigen, werden bei Einführung einer Quiet Period alle Informationen in den Prospekt verbannt werden. Institutionelle verfügen dagegen über ganz andere Quellen und können sich bereits vor Beginn der Quiet Period über Investmentbanken informieren. Bei Umsetzung dieser Pläne laufen Privatanleger Gefahr, nach US- Vorbild vollständig aus dem IPO- Prozess herausgedrängt zu werden. Auch die von der Deutsche Börse AG geplante Einführung von Xetra Best – eine Initiative, die Banken von September 2002 an die Internationalisierung von Orders ermöglichen soll – orientiert sich bei genauerem Hinsehen nicht an den Bedürfnissen der Privatanleger, sondern am Interesse der Großbanken. Kundenaufträge sollen demnach in eine Art bankinternes Xetra-Subsystem geleitet werden, wo die Bank den Auftrag als „hausinterne Order” außerhalb der eigentlichen Börse ausführen kann. Ist das Institut dazu aber nicht gewillt, wird die Order weiter auf das börsliche Xetra-System geleitet. Ob der Anspruch von Xetra Best, einen besseren Preis als Xetra zu bieten, eingelöst wird, hängt damit ganz allein davon ab, ob die Bank Stuttgart ist weit mehr als eine optionsscheinbörse. im Zuge eines so genannten Inhouse-Matchings verdient – also Gewinn bringend gegen andere Kundenorders matchen kann – oder nicht. Damit erinnert das System stark an das Prinzip „Die Guten ins Töpfchen, die Schlechten ins Kröpfchen”. Sollte Xetra Best zu einem Trend werden, drohte der Institution Börse – und damit dem überwachten Preisbildungsprozess im Sinne der Privatanleger eine Erosion. Denn zum einen würde dem transparenten Marktplatz Börse Liquidität entzogen. Der Börsenpreis würde nur mehr auf Grund der verbleibenden Spitzen ermittelt werden und wäre damit weniger marktgerecht. Und zum anderen würde durch Xetra Best der Qualitätsbegriff des Börsenhandels strapaziert. Denn um Börsenhandel dreht es sich hierbei zumindest nach der Rechtsauffassung der Deutsche Börse AG. Eine generelle Weisung über den Ausführungsort ist für Börsenhandel von der Bank aber über die Allgemeinen Geschäftsbedingungen einholbar. Der „Clou” an der Sache ist damit aus Sicht des Kreditinstituts, dass dieses für die Ausführung des einzelnen Kundenauftrags im Rahmen von Xetra Best keine ausdrückliche Weisung benötigen würde. Dies bedeutet, dass die Bank den Kundenauftrag immer auf Xetra Best – und damit inhouse – ausführen darf, wenn für den
Einzelfall keine anderslautende ausdrückliche Weisung vorliegt. Die Bank bekommt so für ihr Inhousematching über Xetra Best das Label „Börsenhandel”, auch wenn die Kundenaufträge nie eine Börse von innen gesehen haben. So etwas erinnert durchaus an Etikettenschwindel. Neue Rolle für die Börsen Diese Beispiele zeigen, wie sich die Großen zunehmend um Institutionelle kümmern und ihre Politik an deren Bedürfnisse ausrichten. Daher liegt es an den kleinen Börsen, sich noch stärker auf die Wünsche der Privatanleger zu konzentrieren. Dabei kommt ihnen eine Entwicklung zugute, die nur mittelbar mit der Ausrichtung der Megabörsen an institutionellen Investoren zu tun hat. Gemeint ist der Umstand, dass Börsen längst eine neue, zusätzliche Rolle angenommen haben. Waren die Handelsplätze früher vor allem Umschlagplatz für Investorengelder, ist heute die Aufgabe hinzu gekommen, Anlegern den Zugang zum Kapitalmarkt in seiner ganzen Breite zu ermöglichen. Auf Grund der Vernetzung der Handelssysteme relativiert sich dabei die Bedeutung der Liquidität eines einzelnen Handelsplatzes. Man kann vielmehr von einer „virtuellen Liquidität” sprechen, die durch die Verknüpfung möglichst vieler Marktteilnehmer mit einer oder mehreren Plattformen entsteht. Und die erst mit den elektronischen Handelssystemen entstandene neue Funktion der Börsen ist es, diese virtuelle Liquidität für den Anleger „anzuzapfen”. Nichts anderes dürfte auch der Grund für die Nasdaq Europe gewesen sein, die Allianz mit der Berliner Börse einzugehen. Die Nasdaq muss sich Zugang zu der virtuellen Liquidität der deutschen Börsen verschaffen, will sie in Europa überhaupt reüssieren. Börsen mutieren im Zuge dieser Entwicklung mehr und mehr zu Finanzdienstleistern. Und für den Wettbewerb zwischen den Handelsplätzen wird dabei entscheidend sein, in welcher Güte sie diese Dienstleistungen erbringen können. So gesehen ist die Konkurrenz zwischen den Börsen auch eine Frage nach der besten Dienstleistung. Die Börse Stuttgart hat hier in den vergangenen Jahren bei Anlegern offensichtlich nicht den schlechtesten Eindruck ge-macht, sonst wäre es nicht möglich gewesen, sich zur Nummer Zwei unter Deutschlands Handels-plätzen hoch zu arbeiten. Börse ist nicht gleich Börse Dies wurde unter anderem dadurch erreicht, dass Stuttgart als erste Börse den variablen Handel auch für kleine Aufträge bis zu einem Stück – also Privatanleger-Orders – eingeführt hat. Hinzu kam Die güte der dienstleistungen entscheidet den wettbewerb. die Einführung des so genannten„Best-Price”- Prinzips. Demnach können Investoren, die ihre Order nach Stuttgart legen, gewiss sein, dass sich die dortigen Makler umgehend um die Ausführung des Auftrags kümmern. Und um für den Privatanleger den günstigsten Preis zu finden, bezieht Stuttgart bei der Kursfeststellung so genannte Referenzmärkte wie Xetra oder die Heimatbörsen der Eurostoxx-50-Werte mit ein. Das „Best-Price”-Prinzip garantiert dem Privatanleger nicht nur einen marktgerechten Kurs, sondern eröffnet ihm auch die Chance auf einen besseren Preis als er ihn auf dem Xetra-Handelssystem bekommen würde. Börse ist eben nicht gleich Börse. Es kommt sehr wohl darauf an, an welchen Handelsplatz Anleger ihre Orders legen. Und weil wir diese Dienstleistung allen Privatanlegern in Deutschland anbieten,betrachten wir Stuttgart auch nicht mehr als regionalen Handelsplatz, sondern als bundesweitausgerichtete Börse. Immerhin gehen mittlerweile zwei von drei Wertpapieraufträgen, die an eine Börse außerhalb Frank-furts gelegt werden, nach Stuttgart. Dieser überregionale Anspruch wird auch durch das Derivatesegment EUWAX deutlich, das inzwischen mehr als 80% des börslichen Op-tionsscheinhandels auf sich vereint. Stuttgart ist damit die weltweit größte Options-scheinbörse. 15 Neuer Standort Geleitwort · Vorwort Berichte Statistik Medien Emittenten Anlegerschutz Gremien
Seite 1: Jahresbericht 2001 der Baden-Württ
Seite 4 und 5: 4 GELEITWORT Stuttgart hat auch in
Seite 7 und 8: Sabine Traub > Maklerin Rentenhande
Seite 11: Die neuen Arbeitsplätze in der Sch
Seite 17 und 18: Elisabeth Roegele > Vorstand boerse
Seite 19 und 20: Marktanteil Stuttgart am Parketthan
Seite 21 und 22: Impulse durch T.I.Q.S. Impulse erho
Seite 23 und 24: Erstens ging es uns darum, die Prä
Seite 26 und 27: 26 STATISTIK Auf die Zahl der Order
Seite 29 und 30: Petra Maier > Leiterin Zulassungsst
Seite 31 und 32: Die Börse auf Tour: Regelmäßig b
Seite 33 und 34: BADEN-WÜRTTEMBERGISCHE WERTPAPIERB
Seite 35 und 36: Friedrich Röttger Mitglied der Ges
Seite 43 und 44: VEREINIGUNG BADEN-WÜRTTEMBERGISCHE
Seite 45 und 46: ANLEGERSCHUTZ Die Neutralität eine

Kuratorium Vorstand - Börse Stuttgart

Erfolgreiche ePaper selbst erstellen

Template löschen?

Als Template speichern?