Wertorientierte Unternehmensführung

3.1.2 Steuerung des Shareholder-Values
Entscheidend für den Erfolg wertorientierter Steuerungskonzepte ist die Möglichkeit
der Beeinflussung der Zielgröße. Somit ist zu bestimmen, welche Komponenten den
Shareholder-Value beeinflussen, um darauf aufbauend mit der Steuerung anzuset-
zen, d.h. neben der Erfolgsmessung steht insbesondere die Wertentstehung bzw.
Wertschaffung im Mittelpunkt 20 . Wertsteigerung erfolgt dabei durch zielführende
strategische Entscheidungen der Unternehmensführung und der Implementierung
auf der operativen Ebene. Inhaltlich setzt hier das Value-Based-Mangement an, wel-
ches die Beeinflussung der Werttreiber 21 zum Ziel hat. Es müssen folglich diejenigen
Faktoren identifiziert werden, die auf den Shareholder-Value einwirken, um im
nächsten Schritt ihre Steuerbarkeit zu ermöglichen.
Die Steuerung des Shareholder-Values erfordert somit einen integrierten Steue-
rungsansatz, der insbesondere eine Verbindung zwischen strategischer und operati-
ver Ebene bedingt. Letztendlich setzt die wertorientierte Steuerung an den Werttrei-
bern an und vermag den Unternehmenswert auf folgende Art und Weise zu erhö-
hen 22 :
• Erhöhung der Leistungsrentabilität: Kostensenkung, Preiserhöhung,
Umsatzsteigerungen
• Optimierung der Kapitalproduktivität: Verringerung der Kapitalbindung, d.h.
Verkauf nicht-betriebsnotwendiger Vermögensteile
• Verringerung der Kapitalkosten: Steuerung der Finanzierungsstruktur im
Unternehmen
20 Rappaport bezieht sich hierbei insbesondere auf die operativen Werttreiber, um dem Management
konkrete Handlungsmöglichkeiten in der täglichen Arbeit aufzuzeigen; vgl. Rappaport, Alfred:
Shareholder Value, 2. Auflage, Schäffer-Poeschel-Verlag, Stuttgart 1999, S. 199ff.
21 Werttreiber: Faktoren, die den Unternehmenswert steigern. Kann auch als Erfolgsfaktoren oder
Wertgeneratoren bezeichnet werden. Der Begriff geht auf Rappaport zurück. Die Auswahl muss
folgendes beachten:
1. Der Einfluss der Werttreiber auf die Zielgröße (wirtschaftlicher Erfolg oder Unternehmenswert)
muss eindeutig und bedeutend sein
2. Die Operationalisierung der Werttreiber muss gelingen, d.h. Werttreiber müssen messbar sein
und auf einer konsistenten Datenbasis aufsetzen, zudem muss der Erfassungsaufwand in
sinnvoller Nutzen-/Kostenrelation stehen
3. Werttreiber müssen im operativen Geschäft beeinflussbar sein, nur so gelingt die Verbindung
zwischen Strategie und operativer Ebene
22 Vgl. Biel, Alfred et al: Wertorientierte Unternehmensführung, Controller-Verein (Hrsg.), München
2001, S. 19 modifiziert
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