Pareto World Wide Offshore AS - Pareto Project Finance

Forvalters kommentar
Uroen i finansmarkedene gjennom tredje kvartal signaliserer
svakere vekst i offshore markedene fremover. Det langsiktige
bildet er fremdeles sterkt og vil fortsette å bli drevet
av behovet for å erstatte fallende, eksisterende reserver
med nye. Olje er og blir en knapp ressurs, noe som er en
av årsakene til at oljeprisen har vært forbausende sterk på
tross av all uroen. Aktiviteten innenfor offshore har også
fortsatt å øke og man har sett nye nivåer både på rater og
transaksjonsverdier.
Allikevel er det sannsynlig at svakere global økonomisk
vekst og gjeldskrisen i PIGS-landene vil ha negativ innflytelse
på utsiktene på kort til mellomlang sikt. Den umiddelbare
effekten kan man allerede se ved at bankene er
mer restriktive på utlån enn før sommeren, samtidig som
lånekostnadene øker. Det er et stort finansieringsbehov
fremover både for oljeselskaper og oljeservice selskaper, slik
at dette vil redusere veksttakten. Lavere generell økonomisk
vekst vil også påvirke hvor aggressive oljeselskapene ønsker
å være når investerings-budsjettene skal settes de kommende
år, som igjen begrenser hvor raskt markedene vokser.
Oppgangen vi så i 2010 har fortsatt å styrke seg i 2011,
men det virker nå mer sannsynlig med en utflating på kort
til mellomlang sikt. Det langsiktige bildet er for sterkt til
at en ny nedgang virker realistisk. Vi ser at rateoppgangen
har spredd seg til flere segmenter, fra moderne jack-ups til
eldre jack-ups, til midwater rigger og til dypvannsrigger. I
supplymarkedene har ratene skutt voldsom fart gjennom
kvartalet. Tender aktiviteten er rimelig høy i alle segmenter,
så det ser ut til at man er sikret at aktiviteten neste år
blir høyere enn i år. Muligens flater det noe ut deretter,
men vi beveger oss uansett i riktig retning.
I våre prosjekter har vi notert en klar bedring i interessen
både for å leie enheter og for å kjøpe enheter. Det er
flere og flere interessenter i markedet og betalingsvilligheten
øker, både for kjøp og for leie. Dette har vesentlig
betydning for prosjektene i Pareto World Wide Offshore
AS («PWWO») og forvalter er mer optimistisk enn tidligere
på å få gjort realiseringer eller slutninger som øker
aksjonærenes verdier.
Forvalter er derfor fortsatt positiv til verdiutviklingen i
PWWO.
Viktige hendelser for PWWOs
investeringer i løpet av tredje kvartal
Songa Eclipse Ltd (Deepwater Driller Ltd)
PWWO har solgt sine aksjer i selskapet til hovedeier
Songa Offshore i tredje kvartal. Som godtgjørelse mottok
PWWO USD 17,6m i kontanter samt en bonusavtale som
gir krav på ytterligere vederlag i løpet av en 18 måneders
periode fra levering, avhengig av verdiutvikling på riggen
og opptjent kontantstrøm. Riggen vil starte på en 18
måneders kontrakt med Total utenfor Angola i november
i år til en rate på ca USD 435.000 per dag. Totalverdien
på bonusavtalen kan innebære en oppside i forhold til
siste verdivurdering av prosjektet pr 30.6.11. Samtidig har
PWWO mottatt et krav fra Larsen Oil & Gas Ltd på deler
av salgsprovenyet. Dette kravet bestrides, men man har
besluttet å holde midler til side som dekning. Det er sannsynlig
at kravet vil bli gjenstand for rettslig behandling,
men tidspunktet for dette vites ikke i skrivende stund.
Bassdrill Alpha Ltd
Aksjonærene deltok i en mindre emisjon på USD 2,5m i
august for å finansiere oppstart av en ny kontrakt for riggen.
Den er nå sluttet til Total Kongo i en fast periode på
8–9 måneder, med opsjoner på forlengelse. Raten er opp i
overkant av 15 % fra forrige kontrakt. Det jobbes med en
refinansiering av obligasjonslånet med 17,5 % rente som
forfaller mot slutten av året, noe som vil bedre egenkapitalavkastningen
betydelig.
Middle East Jack-up Ltd
Riggen blir levert i oktober. Det foreligger konkret kjøpsinteresse
for riggen fra flere hold og på nivåer som er
vesentlig opp i forhold til tidligere i år. Samtidig er det
gode muligheter for befraktning på akseptable nivåer.
PWWO har satt av midler for å ta levering uten ytterligere
opptak av gjeld. Forvalter venter en avklaring på dette prosjektet
før jul.
Parbarge IS
Barge virksomheten til Marine Subsea blir flyttet over i
et nytt selskap som heter African Offshore Services og