PRESENTACION MACRO ENERO 2009 - FLAR

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ANÁLISIS DEL ENTORNOMACROECONÓMICO INTERNACIONALAnálisis de Política Monetaria e Impacto Fiscal7Tasa Acumulda de Default 5 Años(Emisores Grado de Inversión)65432101920192419281932193619401944194819521956196019641968197219761980198419881992199620002004%Fuente: Moody’s, cálculos FLAR – Dirección de Investigación y DesarrolloEnero 2009 23ANÁLISIS DEL ENTORNOMACROECONÓMICO INTERNACIONALAnálisis de Política Monetaria e Impacto Fiscal900800Márgenes de Bonos Corporativos no financieros grado de Inversión(verus Notas del Tesoro 10 años)2008,784puntos básicos70060050040030020010002009F,479192019251930193519401945195019551960196519701975198019851990199520002005Fuente: Federal Reserve Bank, cálculos FLAR – Dirección de Investigación y DesarrolloEnero 2009 24
ANÁLISIS DEL ENTORNOMACROECONÓMICO INTERNACIONALAnálisis de Política Monetaria e Impacto Fiscal• Considerando estos elementos, el ajuste sobre el balance del sector privadocontinuaría en 2009. En particular, el balance del sector privado aumentaríade 1% (2008-q3) a 5% en 2009q2. As í, el gasto de familias y empresas secontraería un 4% relativo al ingreso disponible en un período de año ymedio, lo que representa una contribución del PIB de -2.6% en 2009.10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%Mar-70Mar-73Mar-76Balance del Sector Privado(% del PIB)Mar-79Mar-82Mar-85Mar-88Mar-91Mar-94Dec-09,4.9%Sep-08,1.1%Fuente: Bloomberg, cálculos FLAR – Dirección de Investigación y DesarrolloEnero 2009 25Mar-97Mar-00Mar-03Mar-06Mar-09ANÁLISIS DEL ENTORNOMACROECONÓMICO INTERNACIONALAnálisis de Política Monetaria e Impacto Fiscal• El ajuste inicial sobre el balance del sector privado (2.6% del PIB) puede sercompensado en una tercera parte por la reducción esperada del déficit encuenta corriente, en la medida que la caída del precio del petróleo tiene enla práctica un efecto positivo sobre el ingreso real.• De esta manera, la caída del PIB en 2009 podría ser del orden del 1.7%, enausencia del rol estabilizador de la política fiscal.• En este sentido, el plan de estímulo fiscal de la administración Obama porUSD 825 billones busca compensar la contracción en el gasto del sectorprivado. Una tercera parte del paquete de estímulo fiscal estaría destinado arecorte de impuestos a individuos y empresas, y el resto estaría enfocado agasto en infraestructura, extensión de beneficios a desempleados, yprogramas de ayuda a gobiernos locales y estatales.Enero 2009 26
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