PRESENTACION MACRO ENERO 2009 - FLAR

ANÁLISIS DEL ENTORNOMACROECONÓMICO INTERNACIONALAnálisis de Política Monetaria e Impacto Fiscal• Sin embargo, las simulaciones históricas sugieren que el impacto de una políticafiscal expansiva sobre la actividad económica es un poco menor. En particular, seestima que el incremento del PIB ocasionado por la combinación de un mayorgasto público y reducciones de impuestos correspondería a +1.1% durante el año2009 y +1.5% en el 2010.Respuesta del P.I.B. Trimestral a Política Combinada(Gasto e Impuestos)Respuesta del P.I.B. Acumulada a Política Combinada (Gasto eImpuestos)0.50%0.45%0.40%0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%2009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q47.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%2009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q4Fuente: Cálculos propios a partir de un modelo VAR (Impulso y Respuesta). Se utiliza la distribución delestimulo fiscal proveniente del “House Appropriations Commite and Joint Tax Committee”.Enero 2009 29ANÁLISIS DEL ENTORNOMACROECONÓMICO INTERNACIONALAnálisis de Política Monetaria e Impacto Fiscal• Asumiendo diferentes grados de efectividad del paquete de estímulo fiscal,el estimativo para el rango de crecimiento del PIB en 2009 es de -0.6% a0.4%, (consenso de mercado: -1.5%). Este crecimiento, sin embargo, esinferior en 1.9 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento potencial.2%1%0%Brecha del Producto(crecimiento anual del PIB - crecimiento potencial)Sep-08,-0.7%-1%-2%Dec-09,-1.9%-3%-4%1990199219941996199820002002200420062008Fuente: Bloomberg, cálculos FLAR – Dirección de Investigación y DesarrolloEnero 2009 30