重 庆 高 速 公 路 集 团 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告

跟 踪 评 级 报 告
年 营 业 利 润 仍 为 负 , 为 -6.80 亿 元 。
2011 年 , 公 司 实 现 利 润 总 额 7.03 亿 元 , 同
比 增 长 3.10%。 公 司 盈 利 主 要 依 靠 营 业 外 收 入 ,
2011 年 公 司 获 得 财 政 补 贴 收 入 14.24 亿 元 。
从 盈 利 能 力 指 标 来 看 , 公 司 2011 年 营 业 利
润 率 为 42.17%, 较 上 年 提 高 2.36 个 百 分 点 ; 净
资 产 收 益 率 和 总 资 本 收 益 率 分 别 为 1.36% 和
3.78%, 较 上 年 同 期 有 所 下 降 。 总 体 看 , 较 高 的
运 营 成 本 和 财 务 费 用 规 模 使 公 司 整 体 盈 利 能 力
较 弱 。
2012 年 1-3 月 , 公 司 实 现 营 业 收 入 10.09 亿
元 , 占 2011 年 全 年 的 28.26%; 营 业 成 本 4.86 亿
元 , 占 2011 年 全 年 的 25.29%; 营 业 利 润 率 为
48.33%, 较 2011 年 上 升 6.16 个 百 分 点 。2012 年
1-3 月 , 公 司 营 业 利 润 为 -3.47 亿 元 , 由 于 财 政 补
贴 收 入 尚 未 到 位 , 仅 获 得 营 业 外 收 入 0.05 亿 元 ,
导 致 公 司 利 润 总 额 为 -3.42 亿 元 。
总 体 看 , 跟 踪 期 内 , 受 益 于 路 网 效 应 的 发
挥 , 公 司 收 入 规 模 较 大 提 高 ; 但 由 于 公 司 多 条
高 速 公 路 通 车 时 间 较 短 , 仍 处 于 车 流 量 培 育 期 ,
整 体 盈 利 能 力 仍 然 偏 弱 。 未 来 , 随 着 公 司 已 通
车 路 段 的 日 益 成 熟 , 以 及 在 建 公 路 的 逐 步 通 车 ,
整 体 收 入 规 模 有 望 继 续 大 幅 增 长 ; 此 外 , 政 府
未 来 从 政 策 和 财 力 上 对 公 司 支 持 力 度 较 大 , 在
每 年 获 得 项 目 资 本 金 注 入 的 同 时 , 公 司 补 贴 收
入 也 有 望 增 加 , 预 计 未 来 公 司 盈 利 水 平 将 有 所
提 高 。
2. 现 金 流 及 保 障
2011 年 , 随 着 通 行 费 收 入 的 增 加 , 公 司 销
售 商 品 、 提 供 劳 务 收 到 现 金 相 应 增 长 至 34.83
亿 元 。 收 到 的 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 41.86
亿 元 , 主 要 为 : 政 府 补 助 收 入 13.94 亿 元 、 代
收 渝 合 公 司 股 权 转 让 价 款 10.15 亿 元 、 三 峡 纺
织 归 还 借 款 4.80 亿 元 和 其 他 往 来 款 。 公 司 2011
年 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 为 76.69 亿 元 , 较
2010 年 增 长 85.11%。 公 司 通 行 费 收 入 和 清 障 收
入 按 照 3%、5% 税 率 缴 纳 营 业 税 ,2011 年 , 公
司 现 金 收 入 比 为 97.53%, 现 金 回 收 质 量 较 好 。
2011 年 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 出 为 23.83
亿 元 , 同 比 增 长 62.05%, 主 要 系 其 他 往 来 款 增
加 导 致 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 增 加 所
致 。2011 年 , 公 司 经 营 活 动 净 现 金 流 量 为 52.86
亿 元 , 同 比 增 长 97.79%。
投 资 活 动 方 面 , 公 司 短 期 理 财 投 资 和 支 付
项 目 投 标 保 证 金 、 履 约 保 证 金 的 金 额 也 较 大 ,
分 别 反 映 在 现 金 流 量 表 的 “ 投 资 支 付 的 现 金 ”
和 “ 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 ” 项 目 。
上 述 事 项 对 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入 量 和 流 出 量
有 较 大 影 响 。2011 年 , 公 司 投 资 活 动 现 金 流 入
118.40 亿 元 , 同 比 增 幅 达 240.57%, 主 要 系 收
回 短 期 理 财 投 资 收 到 的 现 金 大 幅 增 长 所 致 。
2011 年 , 公 司 处 置 固 定 资 产 、 无 形 资 产 和 其 他
长 期 资 产 收 回 的 现 金 13.30 亿 元 , 主 要 为 收 到
重 庆 市 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 对 公 司 内 环 高 速
公 路 的 回 购 款 11.10 亿 元 。2011 年 , 公 司 投 资
活 动 现 金 流 出 183.01 亿 元 , 其 中 , 购 建 固 定 资
产 、 无 形 资 产 等 支 付 的 现 金 75.32 亿 元 , 短 期
理 财 投 资 82.14 亿 元 。2011 年 , 公 司 投 资 活 动
现 金 流 仍 呈 现 净 流 出 状 态 , 净 流 出 额 为 64.61
亿 元 , 由 于 公 司 固 定 资 产 投 资 速 度 有 所 放 缓 ,
投 资 活 动 现 金 流 出 规 模 呈 减 少 趋 势 。
2011 年 , 公 司 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 为
-11.75 亿 元 , 受 经 营 活 动 现 金 流 规 模 扩 大 , 以
及 投 资 活 动 现 金 净 流 出 规 模 减 少 影 响 , 公 司 外
部 融 资 压 力 有 所 减 轻 。
公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 主 要 来 自 银 行 借 款
和 交 通 部 拨 付 的 资 本 金 , 此 外 公 司 还 采 用 引 入
信 托 融 资 和 发 行 债 券 等 多 种 融 资 渠 道 。2011 年 ,
公 司 筹 资 活 动 现 金 流 入 140.59 亿 元 , 其 中 , 吸
收 投 资 收 到 的 现 金 36.98 亿 元 ( 主 要 为 收 到 交
通 部 投 入 项 目 资 本 金 30.19 亿 元 , 地 方 国 债 转
为 项 目 资 本 金 8.86 亿 元 ), 取 得 借 款 收 到 现 金
103.61 亿 元 。2011 年 公 司 筹 资 活 动 现 金 净 流 量
表 现 为 净 流 入 , 净 流 入 规 模 为 29.15 亿 元 。
2012 年 1-3 月 , 公 司 经 营 活 动 现 金 流 表 现
为 净 流 出 4.29 亿 元 , 主 要 是 由 于 一 季 度 支 付 给
重 庆 市 财 政 局 代 收 的 渝 合 公 司 股 权 转 让 款
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