重 庆 高 速 公 路 集 团 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告

跟 踪 评 级 报 告
转 让 的 全 部 价 款 10.15 亿 元 , 并 于 2012 年 1 月 将
上 述 价 款 上 交 重 庆 市 财 政 局 。 本 次 股 权 转 让 后 ,
ITNL International Pte.Ltd 公 司 按 其 股 权 比 例
享 受 渝 合 公 司 收 益 的 分 配 。 联 合 资 信 将 密 切 关
注 本 次 股 权 转 让 后 转 让 款 的 现 金 注 入 后 续 进
展 。
除 上 述 路 段 外 , 公 司 通 车 路 段 还 包 括 渝 湘
高 速 彭 黔 段 、 云 奉 项 目 、 奉 巫 项 目 、 黔 酉 项 目
和 酉 洪 项 目 。 其 中 , 渝 湘 高 速 彭 黔 段 于 2009 年
底 通 车 , 根 据 《 关 于 同 意 高 速 公 路 试 运 行 期 成
本 费 用 资 本 化 的 批 复 》( 渝 财 建 [2010]967 号
文 ), 该 项 目 试 运 行 收 费 期 内 ( 不 得 超 过 两 年 ),
竣 工 验 收 完 成 前 的 成 本 费 用 资 本 化 , 进 入 项 目
建 设 投 资 总 额 , 同 期 发 生 的 相 关 收 入 冲 减 建 设
投 资 。2011 年 底 , 渝 湘 高 速 彭 黔 段 试 运 行 期 结
束 , 在 建 工 程 结 转 固 定 资 产 ,2012 年 开 始 确 认
收 入 。 云 奉 项 目 、 奉 巫 项 目 、 黔 酉 项 目 和 酉 洪
项 目 为 2010 年 通 车 路 段 , 但 根 据 “ 渝 财 建
[2010]967 号 文 ”, 该 四 条 高 速 公 路 在 试 运 行 期
间 成 本 费 用 资 本 化 , 处 理 方 式 等 同 彭 黔 高 速 。
渝 湘 高 速 彭 黔 段 为 重 庆 市 “ 二 环 八 射 ” 高
速 公 路 网 的 重 要 组 成 部 分 ; 云 奉 项 目 和 奉 巫 项
目 为 宜 万 高 速 公 路 最 后 两 段 , 通 车 后 将 大 大 缩
短 重 庆 主 城 到 重 庆 市 巫 山 县 新 城 的 时 间 ; 酉 洪
项 目 和 黔 酉 项 目 是 国 家 高 速 公 路 (G65) 包 茂
高 速 重 庆 境 内 的 一 部 分 , 为 国 家 高 速 公 路 网
“7918” 规 划 的 第 7 纵 线 , 也 是 重 庆 市 规 划 的
“ 二 环 八 射 ” 主 骨 架 高 速 公 路 网 中 重 要 的 射 线
之 一 。 随 着 上 述 路 段 试 运 行 期 的 结 束 , 公 司 营
业 收 入 有 望 继 续 较 快 增 长 。
联 合 资 信 注 意 到 万 云 高 速 路 、 万 开 高 速 路 、
水 武 高 速 路 、 黄 彭 路 段 毛 利 率 为 负 , 经 营 情 况
不 理 想 , 一 方 面 万 云 高 速 路 、 水 武 高 速 路 、 黄
彭 高 速 路 均 通 车 时 间 较 短 ; 万 开 高 速 路 为 内 陆
山 区 出 口 通 道 , 地 理 位 置 对 车 流 量 及 收 费 能 力
限 制 较 大 。 另 一 方 面 , 较 东 部 沿 海 发 达 地 区 相
比 , 重 庆 高 速 公 路 面 临 造 价 成 本 高 、 目 前 车 流
量 低 的 运 营 风 险 。 另 外 , 重 庆 绕 城 高 速 ( 即 二
环 高 速 ) 于 2012 年 7 月 1 日 起 纳 入 重 庆 市 交 通 年
票 制 范 围 , 车 辆 购 买 年 票 后 在 制 定 路 段 内 通 行
不 收 钱 通 行 费 , 政 府 收 取 年 票 费 后 向 公 司 返 还
部 分 收 入 , 绕 城 高 速 纳 入 年 票 制 范 围 后 , 可 以
缓 解 城 市 道 路 压 力 , 方 便 市 民 出 行 , 有 效 降 低
企 业 物 流 成 本 , 带 动 二 环 外 价 值 、 功 能 的 进 一
步 提 升 , 创 造 较 大 的 社 会 效 益 和 经 济 效 益 , 但
同 时 , 绕 城 高 速 2011 年 收 入 占 公 司 主 营 业 务 收
入 的 比 重 为 10.79%, 年 票 制 的 实 施 对 公 司 收 入
形 成 一 定 的 影 响 。
(2) 在 建 和 拟 建 项 目
截 至 2012 年 3 月 底 , 公 司 在 建 的 主 要 高 速
公 路 项 目 8 个 , 主 要 为 奉 溪 高 速 、 万 南 高 速 、
渝 宜 高 速 、 成 渝 高 速 复 线 、 达 万 高 速 、 丰 忠 高
速 、 江 合 高 速 二 期 和 万 利 高 速 等 。 截 至 2012 年
3 月 底 , 公 司 在 建 总 里 程 达 330.51 公 里 , 概 算
总 投 资 319.86 亿 元 , 已 累 计 完 成 投 资 120.05 亿
元 , 预 计 2015 年 前 全 部 通 车 , 届 时 公 司 投 资 的
高 速 公 路 通 车 里 程 将 进 一 步 增 长 , 竞 争 优 势 进
一 步 增 强 。
公 司 目 前 在 建 项 目 较 多 , 为 了 减 轻 项 目 建
设 资 金 压 力 , 公 司 对 部 分 在 建 项 目 采 用 合 作 建
设 的 方 式 。2012 年 3 月 底 8 个 高 速 公 路 在 建 项
目 中 , 成 渝 高 速 复 线 、 达 万 高 速 、 丰 忠 高 速 、
万 利 高 速 均 为 合 资 控 股 方 式 , 公 司 对 这 四 个 项
目 的 持 股 比 例 均 为 60%。
成 渝 复 线 项 目 是 《 重 庆 市 高 速 公 路 网 规 划
(2003-2020 年 )》“ 三 环 十 射 ” 高 速 公 路 网 的 第
九 条 射 线 , 全 长 约 78.56 公 里 , 双 向 六 车 道 高
速 公 路 标 准 , 投 资 估 算 总 金 额 约 85.37 亿 元 。
工 程 计 划 于 2013 年 建 成 通 车 , 截 至 2012 年 3
月 底 完 成 投 资 35.40 亿 元 。 成 渝 高 速 复 线 建 成
后 , 将 成 为 川 渝 两 地 间 第 6 条 高 速 公 路 通 道 ,
从 重 庆 主 城 区 到 成 都 只 需 2 小 时 左 右 , 为 川 渝
之 间 的 一 条 大 动 脉 。
巫 奉 项 目 起 于 湖 北 、 重 庆 两 省 ( 市 ) 初 步
协 商 的 省 界 接 点 火 烧 庵 (K0+000), 以 隧 道 与
湖 北 段 相 接 , 全 长 59.46 公 里 。 项 目 总 投 资 达
51.1 亿 元 , 一 期 30 公 里 于 2010 年 9 月 通 车 ,
二 期 在 建 。 万 宜 高 速 公 路 是 国 家 重 点 公 路 上 海
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